商业航天行业研究系列7：垂直整合背后的隐形工业巨网SpaceX供应链与BOM全景拆解-卫星篇

内容目录第1章星造规生产挑-星心BOM拆解 5第2章链星有解读 8第3章推系：气到气跃迁 9尔进器 9SpaceX自自产 9霍推器际巨头解 10SpaceX业体商：气液等 11第4章信荷：E-band技突与大心应商度析 12Filtronic：SpaceX御用E-band大专家 13STM法导：年合，Starlink卫应链家地位 15UMT达技通链路交警察 16第5章源统内研与层件部赖 18阳电阵列 18砷镓硅的变 18台地最的伏制商：TSEC 21源理片半体器件 22第6章控统垂合下技革与Stargaze间势知范式 24心控件产研 24星感器 24动轮反轮 25层器与片应商 25STM意半26Safran（原Sensonor） 26第7章构控测子系统 26构热控 26控子统 28第8章星造业的梳理 28星台制造 28空护料 29星管理 29星态制星计算机 30心信荷 31游用数变现 32第9章险示 32图表目录图表1：卫载成卫星台比 5图表2：卫制产：游7分统下体设与试 5图表3：卫平台细拆分示 6图表4：卫子统量拆解 7图表5：SpaceX德自有厂部片 8图表6：雷蒙工心参一表 8图表7：氪气vs气五大度比 9图表8：Starlink霍进器际变表 10图表9：霍推器三巨拆解 11图表10：全寡格的氩供商巨头 12图表11：Starlink全谱分表 12图表12：Cerus型数信息 13图表13：Cerus32固功率大示图 13图表14：SpaceX与Filtronic签的股证节 14图表15：SpaceX与Filtronic签的货议节 14图表16：Filtronic持续长 14图表17：SpaceX营占比到80+ 14图表18：Sedgefield厂产线 15图表19：意半体-SpaceX实产规化足全星互需增的关支撑 15图表20：STM在LEO拥有导位 16图表21：STM在LEO市场机遇 16图表22：昇科高微波源件绍 17图表23：昇科收占比低卫占高 17图表24：双阳阵示意 18图表25：硅太能池与化太能池维度比 19图表26：V1.5和V2在运轨上对比 19图表27：从星角摄的链V2Mini轨行照片 19图表28：V1.5和V2比例比 20图表29：V1.5与V2Mini太能列比 20图表30：SpaceX巴特罗的阳电工正在设 21图表31：TSEC在2021投产新阳电和件生线投了9亿币 21图表32：REV3用终的电架图 22图表33：电管芯与半体件见应商 23图表34：三模余图 23图表35：官星感示意图 24图表36：官反轮意图 24图表37：Stargaze识轨道的他体计其轨的意图 25图表38：STIM系主产品要数 26图表39：Starlink堆式结示图 27图表40：热系可的外供商 28图表41：卫平与造相标的 28图表42：太防材相关的 29图表43：热相标的 29图表44：高率荷管理电元件关的 30图表45：星计机片相标的 30图表46：敏器与MEMS相关的 31图表47：反用轮姿控构关的 31图表48：核通载相关的 32图表49：下应相标的 32第1章卫星制造：规模化生产的挑战-卫星核心BOM拆解图表1：卫星载荷成本与卫星平台占比国金证券研究所，你好太空微信公众号图表2：卫星制造产业链：上游7大分系统+下游总体设计与测试国金证券研究所，你好太空微信公众号通信卫星成本结构演进：规模化+标准化驱动平台成本持续优化（50:50（30（20BOM图表3：卫星平台-细节拆分展示国金证券研究所，YouTube@TheEfficientEngineer图表4：卫星子系统价值量拆解国金证券研究所，StellantSystems官网，mynaric官网第2章星链卫星自有工厂解读SpaceX70103,40图表5：SpaceX雷德蒙德自有工厂内部照片国金证券研究所，X@Starlink20265Starlink10374（103581155V2MinV3卫星（2026Starship图表6：雷德蒙德工厂核心参数一览表国金证券研究所，Starlink官网，GeekWire，TimesofIndia第3章电推进系统：从氪气到氩气的跃迁V2MiniSpaceXKryptonArgon。SpaceXStarlinkSpaceXSpaceX（StarlinkV2Mini4.2图表7：氪气vs氩气：五大维度对比国金证券研究所，Wikipedia，SETS官网霍尔推进器SpaceX自研自产StarlinkV2V2MiniSpaceXSpaceXRedmond-Starlink170mN2500图表8：Starlink霍尔推进器代际演变表国金证券研究所，WikimediaSpaceXSpaceXStarlink/L3HarrisStarlink图表9：霍尔推进器国际三巨头拆解国金证券研究所，L3HarrisTechnologies官网，赛峰集团官网，SEC官网SpaceX，SpaceXSpaceXindeSaceX（，-AirProducts：基建部局：2025年，林德集团宣布在德克萨斯州的布朗斯维尔投资1亿美元建设一个新的空气分离工厂。SpaceXSpaceXSpaceXSpaceX（：（（SpacXAirProductsAirLiquide图表10：全球寡头格局的氩气供应商三巨头国金证券研究所，公司官网

第4章通信载荷：E-band技术突破与三大核心供应商深度解析E-bandE-band（1–76Gz和81–6GHStarlink核心分为两类链路：/Ku/Ka↔E-band图表11：Starlink全频谱分布表国金证券研究所，FCC申频文件，WikipadiaFiltronic：SpaceXE-bandSpaceX在E-bandFiltronic解决了一个核心痛点：如何用固态技术替代传统的行波管：E-bandFiltronicCerus32(SSPA图表12：Cerus各型号参数信息国金证券研究所，Filtronic官网图表13：Cerus32固态功率放大器示意图国金证券研究所，Filtronic官网SpaceXFiltronicSpaceX33Filtronic10SpaceXFiltronic图表14：SpaceX与Filtronic签署的认股权证细节国金证券研究所，英国公告资讯网图表15：SpaceX与Filtronic签署的供货协议细节国金证券研究所，英国公告资讯网SpaceX4730SpaceX83FiltronicSpaceXStarlinkFiltronic图表16：Filtronic收入持续增长 图表17：SpaceX的营收占比到80+国证研所，Filtronic公司报 国证研所，Filtronic公司报StarlinkSedgefieldSpaceX图表18：Sedgefield工厂产线国金证券研究所，ADSAdvanceSTMStarlinkStarlink202512STM确立了其作为StarlinkSTMSpaceXStarlinkSTM→收入→利润。202512STMSpaceXSpaceX10000——该卫1Tbps。50500图表19：意法半导体-SpaceX实现产能规模化、满足全球星链互联需求增长的关键支撑国金证券研究所，STM官方新闻稿，路透社报道STM在单颗Starlink卫星上的占比很高，主要分布在四大子系统：Sarlnk（STM的TM32系（MCUARMCortex-M。STMMEMS（StarlinkMEMS（Ku/KaSpaceXSTM：STMIC、DC-DC监LEOBOM620211.758LEO1202030LEO2TeraWaveLightspeedIRIS229图表20：STM在LEO市场拥有领导地位 图表21：STM在LEO宽带市场的遇 国证研所，STM官网 国证研所，STM官网UMTUMTSpaceX/SpaceX”SpaceX团队曾低调访台，重点拜访昇达科以扩大下单，凸显其在供应链中的战略地位。（LE图表22：昇达科技高频微波无源器件介绍国金证券研究所，昇达科技官网不同于主动元件供应商，昇达科专注被动元件领域，与其他厂商形成互补关系，已成为SpaceXKuiperStarlink（KuKaVEUMT图表23：昇达科技收入占比：低轨卫星占比高国金证券研究所，公司公告第5章电源系统：内部自研与底层器件外部依赖Starlink所有版本卫星（V1/V1.5、V2Mini、V2、V3）均采用太阳能阵列+高容量电池配置，为有效载荷（相控阵天线、激光链路、推进器、星载计算机等）供电。（LO60每903040图表24：双太阳能阵列示意国金证券研究所，Starlink官网SpaceX（绝SpaceX太阳能电池阵列，SpaceX，SpaceXIIIV（约30200/98——SpaceX多年前就打破了传统的太阳能电池板设计，在其星链卫星项目中放弃了砷化镓图表25：硅基太阳能电池与砷化镓太阳能电池多维度对比国金证券研究所，WikipadiaSpaceX/图表26：V1.5和V2卫星在运行道上的对比 图表27：从卫星视角拍摄的链V2Mini在轨运行照片国证研所，X@ralfvandebergh 国证研所，X@heospaceStarlinkV2MiniLEOSpaceXRedmond图表28：V1.5和V2卫星比例对比国金证券研究所，arXiv图表29：V1.5与V2Mini太阳能阵列对比国金证券研究所，SpaceflightNow报道，arXivSpaceXSpaceXBastropSolarCell16GW/TWHJT（（。图表30：SpaceX在巴斯特罗普的太阳能电池工厂正在建设国金证券研究所，X@SERobinsonJrTSECSpaceXTS（TeslaTSEC2010TSECSpaceX2021StarlinkSpaceXRedmond图表31：TSEC在2021年投产的新太阳能电池和组件生产线上投资了9亿台币国金证券研究所，太阳新闻网TSEC的核心优势：完整自有供应链太空应用验证Starlink在轨长期验证。技术前瞻性：积极布局N-TypeTOPCon、HJT+TOPCon2028SpaceX2024TSEC（PMIC、DC-DC。图表32：REV3用户终端的电源架构图国金证券研究所，OlegKutkov个人博客SpaceX图表33：电源管理芯片与半导体器件常见供应商国金证券研究所，公司官网SpaceX（如I、TMP、RensasLEO系统级冗余设计物理防护与屏蔽软件与架构容错/LEO图表34：三重模冗余框图国金证券研究所，ResearchGate这种混合策略在保证可靠性的同时，将电源系统的单星成本控制在传统方案的几分之一，完美匹配Starlink高产量、低成本、快速迭代的商业模式。第6章姿控系统：垂直整合下的技术革命与Stargaze空间态势感知新范式SpaceXStarlinkSpaceXLEOStarlink图表35：官网星敏感器示意图 图表36：官网反应轮示意图国证研所，Starlink官网 国证研所，Starlink官网星敏感器SpaceXStarlink20261SpaceXStargaze（SSA）系统StargazeStarlink10,0003,00图表37：Stargaze识别轨道上的其他物体并计算其轨道的示意图国金证券研究所，SpaceX官网关键技术优势：3,000传统系。SpaceXStargazebetaAPILEO动量轮/反应轮，Starlink4材料优化SpaceX辅助去饱和）（SpaceXStarlinkBOMCOTSNASA/SpaceXStarlink姿控系统强调低成本、高可靠性和大规模制造兼容性，因此优先选用经过空间验证的成熟MEMS器件，并结合自研算法实现性能优化。STMSTMSpaceXSTM32Starlink（STM32IMUKalmanSTM32V8（18nmFD-SOI：SpceXCUtarnkSTM32V8/LEO其他ST产品GNSSStarlinkV3。STMBiCMOSStarlinkMCUSafran（Sensonor）Starlink（0.1°STIMMEMSLEOFOG（图表38：STIM系列主要产品重要参数国金证券研究所，Safran官网第7章结构热控与测控电子系统结构与热控Starlink卫星采用高度集成、扁平化平板式设计，这一创新架构是实现大规模生产、低成主要结构特点：轻质夹层结构高度集成材料选择图表39：Starlink堆叠式结构示意图国金证券研究所，Starlink官网Starlink核心设计理念：结构热控一体化被动热控组件主动辅助SpaceX图表40：热控系统可能的外部供应商国金证券研究所，公司官网测控电子系统StarlinkSpaceX（主要功能模块：遥测（相）Starlink强调大容量跟踪GNSSStargaze指令第8章卫星制造产业链标的梳理卫星平台与制造”图表41：卫星平台与制造相关标的国金证券研究所，中国卫星官网太空防护材料AGWAOA瑞华泰(688323.SHPIPICPIPI603773.SHCPI浆料→CPIAO000859.SZPIPI/CPIAOBeta图表42：太空防护材料相关标的国金证券研究所，瑞华泰&沃格光电&国风新材官网，财联社等图表43：热控相关标的

卫星热管理根据在卫星热控产业链中的价值量分布与核心壁垒，A股市场的核心标的可划分为以下三大板块：1、热控系统设计与结构件总装—Tier1系统级供应商688523.SH国金证券研究所，航天环宇官网2、高功率载荷热管理与电子元器件——细分卡脖子环节聚焦于卫星内部发热量最大的通信载荷与微波组件