宏观深度报告：恒生科技ETF2026年5月复盘及6月展望

内容目录市场表现回顾 4走势复盘 4估值分析 5技术分析 6日历效应 7南向资金流分析 9EPFR资金流分析 10事件驱动 宏观层面 政策层面 14行业动态 15后市展望 17关键事件前瞻 17指数走势展望 18相关ETF产品 20风险提示 20图表目录图1：恒生科技走势（区间范围：2026/04/30至2026/05/29） 5图2：恒生科技指数市盈率PE-TTM（区间范围：2020/07/27至2026/05/29） 6图3：恒生科技筹码分布与风险趋势模型（2026/05/29） 7图4：恒生科技历史月均收益率统计（2020/07/27至2025/12/31） 8图5：恒生科技历史月度正收益概率统计（2020/07/27至2025/12/31） 8图6：港股通南向资金流（2026/05/06-2026/05/29） 10图7：恒生科技EPFR资金流（2026/05/06-2026/05/29） 表1：2026年5月宏观层面事件总结 12表2：2026年5月政策层面事件总结 14表3：2026年5月行业层面事件总结 15表4：2026年6月事件预告 18表5：万得全A低频月度宏观模型结果 19表6：恒生科技指数ETF产品资料（2026年5月29日） 20市场表现回顾走势复盘自2026年4月30日至2026年5月29日，恒生科技指数整体呈现出“月初冲高、575100点52148800.27%，成交额约15603.63亿港元。5454月73.06%5121.1056日至5月7日明显放大，说明短线资金参与度有所提升。5月中旬，指数由高位转入回落。5月12日至5月15日期间指数连续承压，5月152.66%5181.95%5月下旬，指数在低位区间内反复震荡。5月21日指数收至4768.90点，为月内低点；5225261.59%5275291330.875454800图1：恒生科技走势（区间范围：2026/04/30至2026/05/29）单位：亿港元5200 1400单位：亿港元5100 12005000 10004900 8004800 6004700 4004600 2004500 0成交额（右） 收盘价估值分析截至2026年5月29日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为20.54倍，位于指（2020727202652910.30%5PE-TTM20.38–23.109.30%–33.70%4图2：恒生科技指数市盈率PE-TTM（区间范围：2020/07/27至2026/05/29）80.000070.000060.000050.000040.000030.000020.000010.00000.00002020-07-27技术分析202555（（TR、济安线的慢线JAX与快线TMPTREND2026529日，恒生科技指数风险度TR4TMP4897.73JAX(60)图3：恒生科技筹码分布与风险趋势模型（2026/05/29）日历效应我们统计了恒生科技指数自成立至2025年12月31日的月平均收益率和月度正收5545.45%。0.27%5（-1.37%），但绝对56图4：恒生科技历史月均收益率统计（2020/07/27至2025/12/31）11月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月-3.00%-1.74%-1.37%-2.00%-0.90%-0.66%-1.00%-0.13%0.00%0.65%1.00%0.59%1.75%2.00%2.23%3.00%2.97%3.11%4.00%4.11%5.00%图5：恒生科技历史月度正收益概率统计（2020/07/27至2025/12/31）

72.73%63.64%63.64%63.64%63.64%63.64%63.64%41.67%45.45%45.45%54.55%54.55%45.45%54.55%30.00%20.00%10.00%0.00%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月南向资金流分析2026年5月，南向资金由4月净流入转为小幅净流出。5月南向交易净买入额为-31.154495.30106.29%45月上旬南向资金整体接近平衡，5月6日至5月8日累计净流出约1.70亿元。其565774.9441.938115.175月中旬资金面阶段性改善。5月11日至5月20日南向资金累计净流入约73.50亿515217.975521529102.955215225274800-4900点区间震荡相对应，表明市场对后续上行空间和外部利率压力仍较谨慎。546AI图6：港股通南向资金流（2026/05/06-2026/05/29）单位：亿元250.00单位：亿元200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.00净买入额(亿元,CNY)EPFR资金流分析20265EPFR5652714.906.108.80亿美元。430563.800.40575209.4015.105135205274.201.700.605456图7：恒生科技EPFR资金流（2026/05/06-2026/05/29）单位：亿美元20.00单位：亿美元15.0010.005.000.00-5.00-10.002026-事件驱动5月，恒生科技指数在国内宏观韧性、政策预期和科技产业催化支撑下曾阶段性冲高，但海外通胀、美债收益率上行和资金面转弱使指数最终回到低位震荡区间。（周末、假期或盘后）披露，则市场表现同样顺延至披露后首个交易日。宏观层面5”4CPI、PPI表1：2026年5月宏观层面事件总结日期事件影响方向恒生科技当日表现2026.5.11国家统计局公布4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%偏中性+0.07%2026.5.12美国通胀重新升温，4月CPI同比上涨3.8%偏负向（2026.5.13）+0.46%2026.5.13美国总统特朗普抵达北京开启国事访问偏正向+0.46%2026.5.182026年1-4月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，4月同比增长4.1%偏正向-1.95%2026.5.19俄罗斯总统普京抵达北京开启访华行程偏正向（2026.05.20）+0.34%2026.5.20通胀忧虑引发全球债市波动，30年期美债收益率创近20年新高偏负向+0.34%2026.5.21美联储会议纪要偏鹰，多数官员支持通胀持续高企时加息偏负向-2.15%2026.5.26美伊和谈乐观预期引油价暴跌，长期供需博弈仍存变数偏正向+1.59%2026.5.272026年1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%偏正向-0.79%注：指数短期涨跌受多种随机因素综合影响，宏观因素仅考虑单一维度，因此影响方向与当日表现可能不一致。，国家统计局【中国4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%】4CPIPPICPI【美国4月CPI同比上涨3.8%】【美国总统特朗普抵达北京开启国事访问】AI【1-4月份规模以上工业增加值同比增长5.6%】1-4AI【俄罗斯总统普京抵达北京开启访华行程】【30年期美债收益率创近20年新高】【美联储会议纪要偏鹰】【美伊和谈乐观预期引油价回落】【1-4月份规模以上工业企业利润同比增长18.2%】点评：影响偏正向。规模以上工业企业利润较快增长，说明企业盈利端继续修复，有助于改善市场对国内基本面的判断。第一，利润改善强化名义增长和库存周期修复预政策层面5LPR表2：2026年5月政策层面事件总结日期事件影响方向恒生科技当日表现2026.5.20LPR连续12个月不变，市场关注年内降准降息可能性偏正向+0.34%2026.5.22国务院常务会议研究推进全国统一大市场建设有关工作偏正向+2.11%2026.5.22证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件偏负向（2026.05.26）+1.59%2026.5.28香港金管局要求倒查内地个人投资者在港投资账户并强化新开户核查偏负向-0.39%注：指数短期涨跌受多种随机因素综合影响，政策因素仅考虑单一维度，因此影响方向与当日表现可能不一致。，中国政府网【LPR连续12个月不变】LPR12R0.34%【国务院研究推进全国统一大市场建设】【证监会查处非法跨境展业案件】【香港金管局强化内地投资者账户核查】行业动态月行业层面继续围绕AIIPOAI应用商SpaceX表3：2026年5月行业层面事件总结日期事件影响方向恒生科技当日表现2026.5.19国产存储厂商长江存储启动上市辅导偏正向（2026.05.20）+0.34%2026.5.20英伟达一季度营收超预期并新增800亿美元股票回购授权偏正向（2026.05.21）-2.15%2026.5.23DeepSeek宣布永久降价并推进700亿元融资偏正向（2026.05.26）+1.59%2026.5.25华为发表半导体“韬（τ）定律”偏正向（2026.05.26）+1.59%2026.5.27恒生港美科技指数将纳入SpaceX偏正向-0.79%2026.5.28长鑫科技IPO过会，半导体国产化产业链关注度提升偏正向-0.39%注：指数短期涨跌受多种随机因素综合影响，行业因素仅考虑单一维度，因此影响方向与当日表现可能不一致。，公司官网AI【英伟达一季度营收超预期并新增回购授权】800AIAIAIAI催【DeepSeek宣布永久降价并推进融资】DeepSeekAIAI【华为发表半导体“韬（τ）定律”】ISCAS2026AI-WAI【恒生港美科技指数将纳入SpaceX】AI【长鑫科技IPO过会】IPOAI后市展望关键事件前瞻202665CPI、PPI6FOMC5618AI6宏观事件：中美通胀数据与FOMC会议决定震荡中枢海外宏观：5CPIPPI661617FOMC国内宏观：CPIPPI5政策事件：指数检讨生效与稳增长政策继续影响资金结构82026行业事件：618、AI和半导体催化偏结构性6618AI618AIFOMCAI4表4：2026年6月事件预告日期事件类型2026.06.05美国公布2026年5月非农就业报告宏观2026.06.08恒生指数系列2026年第一季度检讨结果正式生效，关注恒生科技指数成分调整影响指数调整2026.06.09前后中国公布2026年5月CPI、PPI数据宏观2026.06.10前后美国公布2026年5月CPI数据宏观2026.06.11前后美国公布2026年5月PPI数据宏观2026.06月中旬中国公布2026年5月金融数据，关注社融、信贷和M2变化宏观2026.06月中旬中国公布2026年5月工业增加值、社零和固定资产投资数据宏观2026.06.16-2026.06.17美联储召开6月FOMC货币政策会议政策2026.06.30中国公布2026年6月官方制造业PMI和非制造业商务活动指数宏观2026.06月中旬关注互联网平台、云计算和AI应用相关企业的618消费数据与促销强度行业2026.06月下旬关注AI模型、半导体、智能驾驶等产业链技术进展和资本开支预期变化行业指数走势展望资金面：54495.3031.156EPFR可能受限；但恒生科技估值分位已降至低位，南向资金仍可能在调整中维持低位承接。综合看，资金面对6月行情的指向更偏震荡，而非单边趋势。5月指数冲高至521.10468.0484.235100480065000行，指数可能继续围绕4800-5000点区域反复拉锯。日历效应：20251231和月度正收益概率情况。从历史月均收益统计看，历史上恒生科技6月平均收益率为55EPFRA201512月31202661低频月度宏观模型更新时间为每个月1号。模型分数波动范围为：-10分~10分。模型分数大于等于0分时，看好下个月万得全A指数的收益率表现。20266116AA表5：万得全A低频月度宏观模型结果日期基本面资金面国际面估值面技术面综合信号2026/6/1210-1-11基本面：AIAI5EPFR因此，展望后市：2026年6月恒生科技指数