李氏大药厂动态研究(无评级)：战略收购催化价值重估核心资产布局丰富

目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、成熟的产业化能力 32、收购创新平台，产品组合多元化 4、战略收购催化价值重估 4、在研管线布局丰富，商业化能力成熟 63、风险提示 81、成熟的产业化能力2025年公司实现营业收入14.36亿港元，同比增长2.57%；归母净利润0.921.25%0.8447.37%。12025年主要财务指标变化（亿港元）分业务来看8.725.642.01%。图2：2021-2025年公司分业务收入结构202550.81%3.52%。20253.34-13.77%23.26%-20.89%，财务费用率为0.78%；管理费用为3.34亿港元，同比+19.64%，管理费用率为23.26%；研发费用为0.84亿港元，研发费用率为7.7%。图3：2021-2025年公司盈利水平 图4：2021-2025年公司期间费用率情况2、收购创新平台，产品组合多元化、战略收购催化价值重估NPI1500Alexza202512NPI1500万美元AlexzaStaccato®OneBreath(“Staccato®OBT®”)AlexzaStaccato®阿普唑仑的许可方和生产方的全球权利。AlexzaStaccato®OBT®系统能生成颗粒大小均匀的气溶胶化药物2-5分钟内达图5：Staccato®OBT®吸入给药技术平台Alexza官网公司连同NPI有望就Staccato®6050万美元的里程碑付款+销售分成20206Staccato®阿普唑仑的全球开AlexzaNPI有6050Staccato®阿普唑仑药械组合起效快，3期临床即将读出。Staccato®阿普唑仑是一种药械组合，是一种一次性治疗即可快速终止活动性癫痫发作的创新疗法。Staccato®系统可以迅速蒸发阿普唑仑，使其形成气雾剂，其颗粒可用于深肺输送，以产生快速的全身作用。20223CDE12202112月启动3期临床研究（NCT05077904），主要研究地点为美国、澳洲、中国、欧洲等，预计2026年读出主要终点。15分钟才能生效，难以终止已经开始发作的癫痫。Staccato®20203月2b例显著提高。此外，Staccato®30秒就可以终止患者的癫痫发作。图6：2期临床数据药明康德202512月，吸入给药技术平台拥有多条管线，1款产品已经商业化。入给药技术平台的主要产品包括已获批的asve芮畅舒、正Staccato®Staccato®期）药物和周期性呕吐综合征（2期）药物。Staccato®已开始商业化用于治疗成人精神分裂症或双相I型障碍急性激越症状的Adasuve®Staccato®Adasuve®的开Alexza支付任何后续许可付款及费用。图7：Adasuve®（芮畅舒®洛沙平吸入剂）给药优势Alexza官网、在研管线布局丰富，商业化能力成熟3NDA3款产品处于临床阶段，ZK040用于治疗肺动脉高压、ZK0633期临床状态。中枢神6款产品，ZK039NDA，吸入给药技Staccato®3期临床状态，Staccato®apomorphine用于帕金森病“关期”发作、Staccato®granisetron用于周期性呕吐综合征已25款处于临床状态，ZK057用于NDA，Socazolimab3期临床状态。图8：公司主要研发产品公司官网公司拥有超过25款不同治疗领域的商业化产品，10款产品已纳入医保药品目录，多元化产品组合为持续增长奠定基础。2025财年公司专利产品的贡献维持稳定，尤靖安（人干扰素α2b凝胶）2.30亿港元，集采产品那曲肝素2.140.53亿港元。18.6%3.03亿港元，曲前列尼尔注射液引领增长，销售21.2%2.24亿港元。PD-L12项适应症202312月索卡佐利单抗附条件批准用于既往含铂化疗失败的复发或转移性宫颈癌20257月获批用于联合化疗用于广泛期小细胞肺癌适应症(ES-SCLC)2项适应症处于3期临床状态。ES-SCLC适应症的获批是基于一项Socazolimab联合化疗对照安慰剂用于广泛3498例既ES-SCLCmOS13.90vs20.1%；mPFS5.55vs4.37，疾病进展或死亡风险降低43%。实验组有80.3%的患者发生了≥3级治疗相关不良事件，对照组有75.7%的患者发生了≥3级治疗相关不良事件。图9：索卡佐利单抗的ES-SCLC临床OS 图10：索卡佐利单抗的ES-SCLC临床PFSAmulticenter,randomized,double-blind,placebo-controlledphase3studyofSocazolimaborplacebocombinedwithcarboplatinandetoposideinthefirst-linetreatmentofextensive-stagesmallcelllungcancer》ZhiweiChen等

Amulticenter,randomized,double-blind,placebo-controlledphase3studyofSocazolimaborplacebocombinedwi