利率｜理财赎回债基怎么看

内容目录理财为什么赎？持性如何？ 3理财赎回后自配债吗？ 52023年以来理财赎基的阶段性复盘 7风险提示 9图表目录图1:DR001与利率走廊 4图2:R001季节性 4图3:R001-DR001季节性 4图4:Shibor3M-DR001节性 4图5:2026年理财对债赎 5图6:2026年利率走势 5图7:理财子资金融出 6图8:理财对利率债买入 6图9:理财对非金信债买入 6图10:理财对CD净买入 7图理财对二永债净入 7图12:2023年理财对债申赎 7图13:2023年利率走势 7图14:2024年理财对债申赎 8图15:2024年利率走势 8图16:2025年理财对债申赎 9图17:2025年利率走势 9表1:理财赎回债基段率走势 3表2:信用债回调幅度 5理财为什么赎回？持续性如何？首先明确，本轮理财赎回属于预防性赎回。20222023年（。表1:理财赎回债基阶段利率走势开始日期理财赎回结束日期持续天数开始日期债市回调结束日期持续天数从债市开始回调到理财开始赎回间隔天数10Y国债变化 30Y国债变化（BP） （BP）2023/08/292023/09/14162023/08/212023/10/317182.971.122023/10/192023/10/2672023/08/212023/10/31715917.7411.832024/06/172024/06/2692024/06/262024/07/1115-9-3.84-6.152024/08/122024/09/02212024/08/022024/08/12101012.318.852024/09/272024/10/10132024/09/232024/09/296413.3320.752025/01/092025/01/27182025/01/062025/01/221634.026.052025/02/172025/03/20312025/02/062025/03/1941119.765.52025/07/222025/10/15852025/07/152025/09/247173.57.34，财通证券研究所基于以上判断，理财赎回到什么时候，关键要看资金紧到什么时候。本轮资金紧，一方面是月初银行冲贷款，另一方面是央行持续回笼中长期资金的累积效应，此外还可能有非税财政收入准备金考核的调整、同业存款缩量，叠加季末前指标考核等因素。6MOMO最。图1:DR001与利率走廊 图2:R001季节性，通券究所 ，通券究所图3:R001-DR001季节性 图4:Shibor3M-DR001季节性，通券究所 ，通券究所对于债市，考虑到低利率的大环境，理财规模还要继续扩张，所以逻辑上理财还有增量委外需求，一旦调整结束，理财资金会更快回流。此外，理财赎回债基并不意味着利率不能下，2024年下半年以来，理财停止赎回的行为也偏右侧，也就是说在理财赎回的后期，利率可能就开始见顶回落了。因此调整或为买入机会，而且长利率还是有足够安全垫，反而信用债需要注意流动性保护不足和配置盘承接力量弱等问题。表2:信用债回调幅度开始日期理财赎回结束日期开始日期结束日期债市回调持续天数3YAAA中短票回调幅度（BP）5YAAA-二级资本债回调幅度（BP）2023/08/292023/09/142023/08/232023/10/246231.7344.242023/10/192023/10/262023/08/232023/10/246231.7344.242024/06/172024/06/262024/07/042024/07/1171.727.172024/08/122024/09/022024/08/072024/08/272018.521.712024/09/272024/10/102024/09/262024/10/091340.9838.992025/01/092025/01/272025/01/062025/01/221618.768.692025/02/172025/03/202025/02/062025/03/173931.1746.422025/07/222025/10/152025/07/072025/09/298425.2348.13，财通证券研究所理财赎回后自己配债了吗？图5:2026年理财对债基申赎 图6:2026年利率走势，通券究所 ，通券究所图7:理财子资金融出 ，财通证券研究所9202310CD2024620257-8当前理财对利率债、非金信用债、CD净买入均低于季节性，对二永债净买入基本符合季节性，也就是说还不存在赎回债基后直接配债的现象。图8:理财对利率债净买入 图9:理财对非金信用债买入，通券究所单位亿元 ，通券究所单位亿元图10:理财对CD净买入 图11:理财对二永债净买入，通券究所单位亿元 ，通券究所单位亿元2023年以来理财赎回债基的阶段性复盘2023年8月29日-2023年9月14日，长债利率结束了长期下行趋势，10年国债30202382120238292.97bp、1.12bp。2023年10月19日-2023年10月26日理财赎回债基，10年国债和30年国债从20238212023101917.74bp91图12:2023年理财对债基申赎 图13:2023年利率走势，通券究所 ，通券究所2024617日-62725精准调控经济。2024812日-829101030202482202481212.31bp、8.85bp。778852024927日-10410年国债和30年国债从2024年9月23日至2024年9月27日分别上行13.33bp、20.75bp图14:2024年理财对债基申赎 图15:2024年利率走势，通券究所 ，通券究所2025年1月9日-2025年1月27日，理财大量赎回债基，长债利率提前3天开始回调，10年国债和30年国债从2025年1月6日至2025年1月9日分别上行4.02bp、6.05bp。1月9日，金融时报发文表示要避免对“适度宽松”的过度交易，次日央行出于债市供求不平衡、市场风险有所累积的原因，暂停国债买入并逐步收紧资金，理财赎回债基应对资金收敛和可能的债市回调，同时也有大牛市后的止盈诉求。2025年2月17日-2025年3月19日，理财大量赎回债基，长债利率提前11天开3020252620252175.5bpdeepseek2025年7月22日-2025年10月14日，理财大量赎回债基，长债利率提前7天开始回调，103020257152025722日分别上行3.5bp、7.34bp。PPI图16:2025年理财对债基申赎 图17: