资金跟踪系列之四十八：北上继续回流两融转向净流出

11美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡90%分位数以上。化工等板块波动率处于80%历史分位数以上。中盘成长、小盘成长的26/27年净利润预测分别被下调/上调。块，净卖出食品饮料、电力及公用事业、电新等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、计算机、通信等板石油石化、煤炭、银行等板块的融资买入占比回升。风格上，两融净买入大盘两融活跃度快速回落且重新转向净流出，龙虎榜活跃度同样有所回落，相应地，股票ETF依然被净赎回但净赎回规模的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落。整体来看，北上与主动偏股基金依然是市场的阶22 5 5 52、市场交易热度有所回落，主要指数波动率大多同样 62.1市场交易热度有所回落，电子、公用事业、建材 62.2主要指数波动率均回落，化工等板块波动率在80%分位数以上 72.3市场流动性指标继续回落，各类板块的流动性指标在80%历史分位数以下 83、电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调 9 4.2建材、煤炭、计算机等板块的2026/2 8、主动偏股基金仓位继续回升，ETF延续被大幅净 8.1剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓通信、电子、有色等板 8.5将指数拆分来看：股票ETF主要净 5 533 5 5 6 6 6图表8：上周市场交易热度有所回落，电子、公用事业、建材、化工、通信等交易热度均处于90%分位数以上7 7 7 8 8 9 9 44 55ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):右轴——ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量来源：wind，来源：wind，3210202016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-112024-022024-042024-072024-102025-012025-042025-062025-092025-122026-032026-065443210来源：wind，来源：wind，6630-30-90——3M货币互换基差(bp):日元vs美元——3M货币互换基差(bp):欧元vs美元2021/022021/042021/062021/082021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/122025/022025/042025/062025/082025/102025/122026/022026/04202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05来源：wind，来源：wind，77日均换手率2026-05-29日均换手率2026-06-05日均换手率历史分位数:右轴100%12%100%80%9%60%6%40%3%20%0%0%0%来源：wind，。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行等板块波动率上升较快，化工等板块的波动率仍处于80%历史分位数以上。波动率深证100波动率创业板指波动率科创50来源：wind，来源：wind，88近一周近一周近四周近一周近两周 成交额占比近四周 历史分位数:近一周 周收益波动率(12期滚动)近一周历史分位数:近一周 近两周近两周上周市场流动性指标继续回落，行业上，各类板块的流动性指标在80%历史分位数以下。流动性指标(周涨跌幅绝对值/周日均换手率):4周移动平均:Wi流动性指标(周涨跌幅绝对值/周日均换手率):12周移动平均:WWind全A:右轴40002010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-062024-012024-082025-032025-102010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-062024-012024-082025-032025-102026-050来源：wind，。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性9940%0来源：wind，。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动)2026/5/222.82.82.420.80.40调研强度(12周移动平均)前100大重仓股调研强度(12周移动平均)前100大重仓股88642086420来源：wind，来源：wind，报前的预测)的个股比例相较于上一期均回落。从整体调整幅度来看，上周分析师同时上24%2008/052008/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062025/112026/04数量占比:当年净利润预测YtoY下调数量占比:下一年净利润预测YtoY下调来源：wind，。注：1、盈利预测比较的基期是：最近一期财报披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的来源：wind，。注：2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062025/112026/04来源：wind，。注：Yt4.2建材、煤炭、计算机等板块的2026/上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数通信、非银、商贸零售、建筑、石油石化等板块的2026/2027年净利润预测均被上调。今明两年净利润预测均上调的行业数量(个):相较于最近一期财报披露前的最后一次预测净利润预测环比上升的行业数量(个):12周移动平均30Wind全A:右轴3025205080007000600050004000300020001000建材煤炭计算机交通运输通信非银行金融商贸零售建筑石油石化食品饮料综合钢铁银行综合金融电力及公用事业机械有色金属电力设备及新能源纺织服装轻工制造房地产基础化工农林牧渔传媒消费者服务建材煤炭计算机交通运输通信非银行金融商贸零售建筑石油石化食品饮料综合钢铁银行综合金融电力及公用事业机械有色金属电力设备及新能源纺织服装轻工制造房地产基础化工农林牧渔传媒消费者服务中证500的2026/2027年净利润预测，分别下调/上调了创业板指的2026/2027年净利润 来源：wind，来源：wind，年的净利润预测均被下调，中盘成长、小盘成长的262010/042010/112011/062012/012012/082013/032010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/062026/012010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/062026/01来源：wind，来源：wind，2010/042010/112010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/062026/012010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/062026/01来源：wind，来源：wind，日均成交额(亿元):陆股通:MA5日均成交额(亿元):陆股通:MA20Wind全A:右轴45004000350060003000600025002000450045000北上买卖总额/全A成交额北上买卖总额/全A成交额:MA5Wind全A:右轴20%北上买卖总额/全A成交额:MA204500北上累计净买入(亿元)——Wind全A:右轴2021/012021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/05行业买卖总额之比:北上前10大活跃/北上整体:MA20北上买卖总额/对应成交额:北上前10大活跃:MA202026/5/292026/6/5当前历史分位数环比变动2026/5/292026/6/5当前历史分位数环比变动通信计算机建材汽车食品饮料房地产综合农林牧渔电力及公用事业石油石化建筑交通运输传媒轻工制造商贸零售国防军工煤炭钢铁消费者服务纺织服装综合金融基础化工非银行金融银行机械有色金属电力设备及新能源 4.10%4.55%98.30%0.45%17.38%17.18%41.00%-0.21% 7.32%7.47%99.70%0.15%16.55%16.06%0.00%-0.49% 0.62%0.74%41.50%0.12%13.37%14.11%18.00%0.73% 0.00%0.06%0.00%28.83%64.00%28.83% 0.02%0.02%5.30%0.00%15.13%28.52%87.30%13.39% 0.20%0.20%0.20%0.00%34.55%34.07%55.30%-0.49% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% 0.02%0.00%0.00%-0.02%13.95%0.00%0.00%-13.95% 0.02%0.00%0.00%-0.02%17.98%0.00%0.00%-17.98% 0.03%0.00%0.00%-0.03%26.13%0.00%0.00%-26.13% 0.08%0.04%21.00%-0.04%17.98%.10%3.75% 0.37%0.31%30.40%-0.06%18.84%19.52%40.30%0.68% 0.22%0.13%1.40%-0.09%26.82%26.67%15.10%-0.15% 2.33%2.11%39.70%-0.23%31.82%29.30%55.10%-2.52%1 23456789电新等板块。0通信煤炭建材石油石化电力及公用事业国防军工有色金属食品饮料纺织服装综合金融农林牧渔交通运输商贸零售综合轻工制造建筑钢铁消费者服务通信煤炭建材石油石化电力及公用事业国防军工有色金属食品饮料纺织服装综合金融农林牧渔交通运输商贸零售综合轻工制造建筑钢铁消费者服务基础化工银行房地产计算机家电非银行金融传媒机械汽车电力设备及新能源医药电子来源：wind，来源：wind，融资余额(亿元):全A融资融券:市场平均担保比例:右轴2800026000240002802200028020000250250220220上周石油石化、煤炭、银行等板块的融资买融资买入/成交额近一周融资买入占比:融资买入/成交额近一周融资买入占比:历史分位数46.00%44.30%19.60%12.10%34.40%58.60%32.80%86.00%28.10%34.70%82.70%86.30%46.60%8.90%42.90%44.60%38.90%62.80%16.90%51.50%3.90%84.10%39.60%50.30%57.70%9.70%9.90%63.30%73.40%49.60%2020年以来两融余额变化融资买入/成交额:环比变化1.51%1.33%0.86%0.66%0.57%0.20%0.19%-0.06%-0.08%-0.18%-0.24%-0.24%-0.26%-0.28%-0.31%-0.32%-0.35%-0.37%-0.43%-0.44%-0.48%-0.56%-0.64%-0.65%-0.72%-0.74%-0.75%-0.87%-0.98%-1.46%行业近一周-3.46%2.37%6.98%近一周-3.46%2.37%6.98%1.06%-3.97%-4.08%-2.03%3.88%-2.07%-0.05%-0.01%-2.88%-1.35%-1.86%-1.37%-1.87%-3.14%-4.86%-2.94%-2.70%0.76%1.31%-4.10%-4.41%-2.20%-3.48%-1.56%-1.92%-0.80%0.03%近四周-15.73%-5.69%9.38%-0.04%-15.72%-3.82%-13.86%16.03%-12.42%-13.55%-7.19%-9.61%-8.96%-10.46%-11.98%-10.83%-0.82%-7.37%-11.57%-14.20%-11.20%-3.21%-8.12%-11.24%-6.96%-8.97%-8.17%-9.26%9.84%-4.12%2026/5/298.74%7.12%7.17%8.00%5.44%6.38%8.69%11.43%9.19%8.72%8.35%6.45%4.04%5.84%4.76%9.45%6.94%8.36%7.87%7.92%3.75%8.27%7.60%8.61%8.62%5.44%10.90%8.59%11.46%8.44%2026/6/510.24%8.45%8.03%8.66%6.00%6.58%8.88%11.37%9.11%8.54%8.11%6.21%3.78%5.55%4.45%9.14%6.59%7.99%7.44%7.49%3.27%7.71%6.97%7.96%7.90%4.70%10.14%7.71%10.48%6.98%综合金融石油石化煤炭银行农林牧渔建材钢铁通信有色金属国防军工基础化工消费者服务纺织服装建筑轻工制造计算机电力及公用事业电力设备及新能源房地产传媒综合机械食品饮料交通运输商贸零售非银行金融汽车-8.83%-0.73%14.06%2.09%-7.14%-2.76%-4.97%9.06%-4.47%-6.83%-5.64%-2.42%-5.91%-4.94%-5.89%-7.64%1.18%-6.28%-5.05%-6.23%-4.67%-4.82%-2.45%-6.61%-3.66%-4.53%-2.02%-7.42%-0.94%-3.15%小盘价值:两融累计净买入(亿元)大盘价值:两融累计净买入(亿元)中盘价值:小盘价值:两融累计净买入(亿元)来源：wind，来源：wind，公用事业、轻工、煤炭等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。4%2%——龙虎榜买卖总额占全A之比:MA20——龙虎榜买卖总额占上榜标的成交额之比:MA20:右轴2010/012010/012010/082011/032011/102012/052012/122013/072014/022014/092015/042015/112016/062017/012017/082018/032018/102019/052019/122020/072021/022021/092022/042022/112023/062024/012024/082025/032025/102026/0570%50%30%来源：wind，来源：wind，个股代码个股简称龙虎榜买卖总额占成交额之比2026/5/292026/6/5周环比变动2026/5/29龙虎榜买卖总额(亿元)2026/6/5周环比变动600696.SH岩石股份0.00%67.62%67.62%0.000.210.210.21600421.SH华嵘控股0.00%58.29%58.29%58.29%0.000.300.300.30688287.SHST观典50.68%55.40%4.72%0.090.100.100.01600599.SHST熊猫0.00%51.18%51.18%51.18%0.000.160.160.16600636.SH0.00%37.80%37.80%0.00603344.SH星德胜0.00%31.10%31.10%0.006.166.166.16300334.SZ津膜科技0.00%26.65%26.65%0.00002421.SZ达实智能22.07%23.70%37.3034.2534.25-3.05301303.SZ真兰仪表0.00%23.30%23.30%0.002.032.032.03688658.SH悦康药业0.00%22.59%22.59%0.002.792.792.79002995.SZ天地在线0.00%21.83%0.009.289.289.28000767.SZ晋控电力7.00%21.73%6.9041.7241.7234.82002806.SZ华锋股份21.69%3.58%5.296.83002976.SZ瑞玛精密0.00%21.11%0.002.612.612.61301013.SZ利和兴23.25%20.38%-2.87%35.3334.7634.76-0.57603135.SH0.00%20.32%0.00603330.SH天洋新材0.00%0.005.335.33301329.SZ信音电子0.00%0.007.537.537.53603890.SH春秋电子0.00%18.74%0.0024.7524.7524.7524.75002735.SZ王子新材0.00%18.56%18.56%0.008.038.038.03--龙虎榜买卖总额占成交额之比龙虎榜买卖总额(亿元)2026/5/292026/6/5周环比变动2026/5/292026/6/5周环比变动60.25225.3960.25225.390.55%2.63%2.26.252.1325.6623.5323.0322.0743.6022.5323.480.65%0.99%0.25.340.58%0.90%0.23.880.33%0.54%0.0.00%0.49%0.0.76%- 89.1247.83-41.280.26%0.47%0.0.31%0.37%0.0.54%4.994.993.790.10%0.36%0.0.35%0.32%食品饮料2.01%0.--0.00%0.04%0.--0.00%0.00%0.0.00%0.00%0.0.00%0.00%0.0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.000.000.000.00——偏股混合型基金:股票仓位——普通股票型基金:股票仓位:右轴0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%通信有色金属机械电力及公用事业建材综合金融非银行金融交通运输电力设备及新能源轻工制造建筑钢铁纺织服装银行食品饮料农林牧渔房地产煤炭基础化工计算机石油石化商贸零售传媒偏股混合型基金：20260601-20260605通信有色金属机械电力及公用事业建材综合金融非银行金融交通运输电力设备及新能源轻工制造建筑钢铁纺织服装银行食品饮料农林牧渔房地产煤炭基础化工计算机石油石化商贸零售传媒偏股混合型基金：20260601-20260605持仓变动(剔除涨跌幅)食品饮料农林牧渔房地产煤炭基础化工石油石化普通股票型基金：食品饮料农林牧渔房地产煤炭基础化工石油石化权重-该行业(T-1)期持仓经过涨跌幅变动之后的权重，后者为（T-1期权重）*（1+该行业涨跌幅）/(1-主动偏股基金:大盘成长主动偏股基金:中盘成长主动偏股基金:小盘成长2021/122021/122022/122023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12 2025/03 2025/04 2025/07 2025/122026/052021/122021/122022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/12 2026/032026/042026/05来源：wind，。注：1、本处主动偏股基金的样本为普通股票型来源：wind，上周新成立的主动/被动偏股基金规模分别59.66亿元、57.19亿元，主动/被动偏股基金2020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06002020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-060来源：wind，来源：wind，购，与科创50、中证A500、沪深300等相关的ETF被主要相关ETF规模(亿元)ETF净申购(亿元)上周(06010605)过去10个交易日过去20个交易日去年全年今年以来ETF整体26525.44-189.20-854.07-2595.053818.22-14706.39主要ETF4047.64科创501上证50--创业板指--科创创业50-2.22上证180--创业板50--2.0645.63----科创1004.93--券商222.6848.07100500-50-100-150-200-250ETF净买入(亿元):20260601-20260605ETF净买入(来源：wind，。注：数据截至2020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/022021/032021/042021/062021/072021/082021/092021/112021/122020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/022021/032021/042021/062021/072021/082021/092021/112021/122022/012022/022022/032022/052022/062022/072022/082022/092022/112022/122023/012023/032023/042023/052023/062023/082023/092023/102023/112023/122024/022024/032024/042024/052024/072024/082024/092024/102024/122025/012025/022025/032025/052025/062025/072025/082025/092025/112025/122026/012026/032026/042026/05ETF净申购(亿元):个人持有为主:2026/5/15ETF净申购(亿元):个人持有为主:2026/5/22ETF净申购(亿元):个人持有为主:2026/5/29ETF净申购(亿元):个人持有为主:2026/6/5主题ETF行业ETF宽基ETF策略ETF风格ETF0ETF净申购(亿元):个人持有为主:2026/5/15ETF净申购(亿元):个人持有为主:2026/5/22ETF净申购(亿元):个人持有为主:2026/5/29ETF净申购(亿元):个人持有为主:2026/6/5来源：wind，来源：wind，0来源：wind，来源：wind，行业20260511202605152026051820260522202605252026052920260601202606052021031020260605累计变化电力及公用事业-25.624.10-5.1740.96-39.87-15.60-32.1529.73非银行金融-30.71-54.11-49.3525.97煤炭-5.776.63-2.2725.54-12.73-28.98-25.85食品饮料-38.64-32.61-40.433.35银行-53.89-39.64-44.77农林牧渔-12.16-4.15-10.060.84消费者服务-3.89-2.50-2.670.25轻工制造-1.59-0.40-0.590.14传媒-13.87-3.19-12.170.06综合金融-0.410.04-0.07-0.02综合-0.49-0.23-0.37-0.38商贸零售-1.490.03-0.56-0.49-20.67-14.48-16.89-0.55纺织服装-0.080.800.11-0.56-10.07-5.79-5.83-0.57房地产-3.49-1.71-2.99-0.58-4.25-3.51-3.48-0.69钢铁-10.82-3.28-4.17-1.83交通运输-18.72-11.55-12.99-2.63石油石化-21.45-15.69-13.05-2.68计算机-58.33-20.51-29.03-3.19-23.67-9.51-22.84-4.41有色金属-77.96-62.40-29.97-7.50-34.59-20.18-22.55-7.77机械-75.32-17.15-36.32-14.76基础化工-83.96-5