ESG热点洞察系列报告之五：公募可持续投资策略应用指引发布：从产品标签走向策略约束

正文目录一、政策定位：可续资进入策略应用规阶段 3二、核心要求：区产适用层级，强化策与系约束 3三、存量基金影响从称识别转向策略、准风格匹配适配 6在用围名触发适下，略本识补观察 6绩准重评与产名、略风的匹性 7题产：区产业题可续资略 9合中：注业偏、题界风揭示 9四、新发基金影响产设立门槛抬高，管人力要求提升 10五、总结：可持续资产品标签走向策略力 图表目录表1：《持投指》核要提要 4图1：基关词别潜在影基数量 6图2：名触指八关键的募金量布 6图3：潜受响金产品型布 7图4：潜受响金业绩较准型布 8图5：性ESG基及色低主基涉的要指数 8图6：部潜受响益及权基的业中度 10一、政策定位：可持续投资进入策略应用规范阶段 2026613金可持续投资策略应用指引（试行（以下简称“《可持续投资指引》”或“指，对公募基金应用可持续投资策略的策略方法、产品识别、组合覆盖、业述和产品标签，进一步走向策略应用、组合管理和持续监督的规范化。过去几年，国内ESG在名称使用、投资策略、业绩基准和组合暴露上差异较大。此次指引通过明确“”、“”、“应如何覆盖组合”等问题，基础。从国际发展趋势看，近年来可持续投资监管正逐步从信息披露延伸至产品分类、基金命名和投资策略管理，更加强调产品标签与实际投资行为之间的一致性。2025年（SFDR）8、第9品设置最低可持续投资比例、排除要求及投资组合约束，以提升产品可识别性并减少“漂绿”场不尽相同，但同样体现出强化产品名称、投资策略、投资组合和信息披露一从制度建设角度看，本次指引的亮点在于将国内已有的绿色金融实践、公募基金产品治理规则与可持续投资方法论进一步衔接。一方面，指引将绿色低碳行业目录、贴标债券等既有政策工具明确纳入可持续投资策略应用框架，有助于提升规则之间的协同性；另一方面，通过对应用可持续投资策略的产品采取分类管理，也为不同类型产品开展可持续投资预留了差异化空间。整体来看，兼顾了规范性与可操作性，有利于推动公募可持续投资在统一框架下稳步发展。布的《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》进一步规范主题基金名称、投资方向、风格库和托管监督；今年1业绩比较基准操作细则》则强化了业绩比较基准在产品定位、投资策略、风格约束、业绩评价和偏离监测中的作用。三者之间存在一定联动：对于绿色、低、气候变化、碳中和等兼具可持续属性和主题属性的基金，后续产品名称、策略、业绩基准、主题边界和风险揭示之间的一致性，将成为后续监管和行业。二、核心要求：区分产品适用层级，强化策略与体二、核心要求：区分产品适用层级，强化策略与体系约束《可持续投资指引》围绕基金产品和基金管理人两个层面提出要求。基金产品层面，核心在于明确可持续投资策略方法，并根据产品名称、基金合同和投资策略表述等区分不同适用层级，进而对应策略覆盖、业绩比较基准和行业配置偏离等要求。基金管理人层面，规则进一步延伸至人员或团队安排、指标体系建设、评价标准制定、公司层面理念和投后治理参与，推动可持续投资从单只产品的策略表述，逐步走向管理人整体能力建设。基金层面产品类型认定标准主要要求策略要求基金层面产品类型认定标准主要要求策略要求业绩基准主要应用可持续投资策略的基金基金名称含“ESG”、“可持续投资”、可持续发展”、“责任投资”、“责任”、“绿色”、“环境”和“气候变化”等字样；或基金合同约定主要使用可持续投资策略+资；80%非现金基金资产；80%以上非现金基金资产投向国家政策支持的绿色低碳行业目录或贴标债券的，视同应用正面筛选设定体现可持续投资策略的业绩比较基准；合理设定相对基准的行业配置偏离限额，避免高比例投向单一行业或主题，基金合同另有约定的除外其他应用可持续投资策略的基金-投资策略中包含可持续投资策略，但不属于主要应用情形-至少应用负面剔除、正面筛选或整合投资方法之一-未要求应用可持续投资策略的指数型基金（不限于是否主要应用）-按有关指数构成比例进行证券投资-不适用-若属于主要应用情形，则应设定体现可持续投资策略的业绩比较基准机构层面触发条件主要要求管理人旗下存在基金应用可持续投资策略（不限于是否主要应用）仅有指数型基金确立公司层面的可持续投资理念和投资目标，并对可持续投资体系建设和运行进行监督管理；鼓励通过官方网站、基金 等方式披露可持续投资评价标准构建、可持续投资策略应用情况等信息包含非指数型基金同样使用以上仅有指数型基金时的主要要求，同时还需满足：指定特定人员或者研究团队，构建涵盖环境、社会、公司治理等维度的可持续投资指标体系，制定清晰、可执行的可持续投资评价标准和规则，并至少每年评估一次规则的适用性；积极参与相关基金重要持仓标的的公司治理中国证券投资基金业协会指引将可持续投资策略定义为：在投资分析决策中，纳入环境、社会、公司治理等可持续发展因素考量，优化基金投资组合的一系列方法，主要包括负面剔除、正面筛选、整合投资等方法。值得注意的是，国际常见ESG投资分类方法之一主题投资中被单独列示。我们认为，这一安排有助于区分“投资方向”和“投资方法”：可持资并不能简单等同于投向绿色、低碳、新能源等特定主题，而是要求管理人说明环境、社会、治理等可持续发展因素如何进入评价、筛选和投资决策流程。主题可以构成产品投资方向，但不能替代可持续投资方法本身。《可持续投资指引》对应用可持续投资策略的基金形成了分层管理。主要应用可持续投资策略的基金承担更完整的策略约束，包括“负面剔除或正面筛选+整合投资”、80%以上非现金基金资产覆盖，以及体现可持续投资策略的业绩比较基准。其他应用可持续投资策略的基金则要求相对较轻，至少应用负面剔除、正面筛选或整合投资方法之一即可。同时，指引还对指数型基金作出单独安排，按照有关指数构成比例进行证券投资的基金仅适用指引第十一条至第十三条，即重点关注业绩比较基准、信息披露以及管理人公司层面的可持续投资理念和体系建设。因此，存量产品自查时，需要将主动管理基金和指数基金分开判断：主动产品重点关注评价体系、策略方法和80%覆盖；指数产品则重点关注标的指数、业绩基准、信息披露和公司层面体系。指引将可持续投资能力建设从单只基金延伸至管理人层面。应用可持续投策略的基金管理人，无论是否属于主要应用，均需确立公司层面的可持续投资。若相关基金产品为非指数型基金，则管理人需要指定特定人员或研究团队，构建涵盖环境、社会、公司治理维度的指标体系，制定清晰、可执行的评价标准和规则，并至少每年评估一次。其中，管理人可以参考第三方机构提供的可因此对于使用第三方ESG评级或数据的情形，管理人仍需对评价标准、使用方式、投资决策影响和持续承担自身责任。此外，管理人还需要积极参与相关基金重要持仓标的的公业绩比较基准是本次指引中较为关键的操作性要求。主要应用可持续投资策略的基金应设定体现可持续投资策略的业绩比较基准，并合理设定相对业绩比较基准的行业配置偏离限额。结合今年以来业绩比较基准管理规则的完善，后续存量产品需要重点评估现有基准是否能够体现基金名称、合同约定、投资策略和投资风格。信息披露方面，指引采用“鼓励”表述，并未设置强制披露模板。不过，由于指引对策略方法、组合覆盖、业绩基准和公司治理参与等方面均提出了更明确要求，管理人仍有必要加强可持续投资流程和结果的留痕，为后续披露和投资者沟通做好准备。过渡期方面，指引明确两类安排：不符合业绩比较基准要求的，按证监会公募基金业绩比较基准的相关规定调整；不符合其他规定的，自指引施行之日起一年内调整。因此，业绩比较基准可能率先进入自查和适配流程，其他策略体系和流程建设则有一年调整期。三、存量基金影响：从名称识别转向策略、基准与三、存量基金影响：从名称识别转向策略、基准与风格匹配适配充观察根据指引规定，名称中包含“ESG”、“可持续投资”、“可持续发展”、“责任投资”、“社会责任”、“绿色”、“环境”和“气候变化”八类字样的产品，属于较明确的名称触发样本。此外，名称虽未直接命中上述字样，但与其近似或意义重合，且基金合同中含有可持续投资相关策略描述的产品，也需审慎判断。由此看，名称包含“碳中和”、“低碳”、“绿色低碳”等表述的产品，虽然未被逐字列入关键词，但与“绿色”、“环境”、“气候变化”等表述具有较强关联，后续仍需结合基金名称、合同约定、投资策略和实际组合管理进行判断。ESG”、构建ESG、“ESG”、2026612投资策略进行了关键词筛选。若仅按照指引第八条列举的八类名称关键词识别，基金全称中明确包含相关关键词的公募基金数量为96只（初始基金口径截至2026年一季度末合计规模约807.5亿元，涉及53家基金公司。ESG评价、ESG词，以及绿色低碳、碳中和、气候变化等表述与筛选、评价、纳入、组合构建等约束词共同出现的情形。纳入策略文本触发的规则后，潜在受影响公募基金2671966.8781。图1：基于关键词识别潜在受影响基金数量 图2：名称触发指引八关键词的公募基金量961718699171869974443名称触关键词 30名称未发但略触 20发关键词 15ESG基金池其 10他产品 50

38

基金数量（只）20662日已成立基金（仅初始基金称触发指基金全称含指引八类关键词；策略触发指投资策略文本明确包含可持续/绿色投资相关方法或约束表述。

注：同一基金名称可能同时命中多个关键词，因此各关键词数量合计不等于名称触发基金总数。；数据截止日：2026年6月12日1上述统计目的在于识别潜在受指引影响的范围，并不等同于判断相关基金一定属于“主要应用可持续投资策略的基金”。具体适用情况仍需管理人结合基金合同、投资策略和实际投研流程审慎确认。海外经验显示，基金命名规则明确后，存量产品通常会出现更名、投资政调整和排除规则补充等适配行为（ESMA）于20245ESGESG相关基金调整名称或投资政策。国内规则框架与欧洲市场不尽相同，但相关经验提示，规则适配过程中，存量产品范围可能随更名、投资政策调整和策略表述优化而发生变化，不同类26742531041920FOF27考虑到指数型基金仅适用指引第十一条至第十三条，相关产品的评估重点主要在标的指数、业绩比较基准、信息披露和公司层面可持续投资理念及目标。涉及主动管理产品的管理人，则还需进一步关注可持续投资评价体系、正负筛选、整合投资、80%策略覆盖和第三方数据使用留痕等要求。图3：潜在受影响基金的产品类型分布0

基金数量（只）主动权类 被动指数类 固收及“收+” FOF及QDII 其他注：统计范围为名称或策略触发关键词的潜在受影响基金。主动权益类包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型；被动指数类包括被动指数型、被动指数型债券；固收及“固收+”混合债券一级、混合债券二级、偏债混合；FOFQDIIFOF、国际（QDII）股票型。；数据截止日：2026年6月12日业绩基准：重点评估与产品名称、策略和风格的匹配性根据《可持续投资指引》第十一条，主要应用可持续投资策略的基金需要设定体现可持续投资策略的业绩比较基准。结合今年1因此，存量相关产品需要重点评估现有业绩基准是否能够体现基金名称、约定、投资策略和组合风格。若现有基准仍为普通宽基、普通债券指数或其他非可持续属性基准，后续可能需要进一步论证匹配性；如匹配性不足，则存在调整基准或补充说明的需要。从基准工具看，基金业协会业绩比较基准要素库为管理人提供了基础参考。根据业绩基准操作细则，协会建立并维护业绩比较基准要素一类库和二类库，其中一类库纳入市场表征性强、认可度高的基准要素，二类库纳入具有一定使2https://www.mo/business/insights/blog/eu-guidelines-esg-fund-names用率、市值容量较大的基准要素；细则鼓励管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使用一类库中的基准要素。库内明确以ESG命名、适合作为泛ESG整合沪深300ESG基准指数和二类库中的中证800ESG基准指数题指数可作为绿色低碳、气候变化或碳中和主题产品的基准参考，但其含义更ESG基准。我们对267140续基准匹配性评估的重点；使用绿色低碳相关主题基准的产品为80只，显性ESG基准为42只，含ESG筛选的宽基为5只。图4：潜在受影响基金业绩比较基准类型布 图5：显性ESG基准及色低碳主题基准涉的要指数基金数（只） 基金数（只）显性ESG

0 50 100

150

中证环保产业指数中债-绿色普惠主题金融债券优选指数国证绿色电力指数

0 5 10 15 20 25注：统计范围为名称或策略触发关键词的潜在受影响基金。基ESG、绿色低碳主ESG筛选的宽基指数等要素进行归类；“续属性基准”主要包括普通宽基、普通债券指数、存款利率及其ESG或绿色低碳属性的基准2026612日

注：统计范围为潜在受影响基金中采用显性ESG基准和绿色低碳主题基准的基金，仅展示涉及基金数量不少于4只的指数；数据截止日：2026年6月12日后续基准适配可以分产品类型推进，可能存在几种路径：ESGESG显性ESG主题型产品：需区分产业主题与可持续投资策略指引第三条在列举可持续投资策略方法时，重点强调负面剔除、正面筛选绿色、“环境”、“气候变化”等具有明显主题属性的词纳入主要应用可持续投资策略基金ESG我们认为，主题投资更多回答“投向哪里”，可持续投资策略则回答“如何评价、如何筛选、如何纳入决策”。绿色、环境、气候变化等可以构成产品投资方向，但仍需要通过可持续投资评价、正负筛选和整合投资流程体现策略属性。换言之，绿色产业暴露本身并不能完全替代可持续投资策略。指引第九条第二款提供了衔接口径：80%以上非现金基金资产投向国家政策支持的绿色低碳行业目录或贴标债券的，视同应用正面筛选方法。这意味着，政策目录型、贴标资产型绿色低碳投资可以与可持续投资策略框架衔接，但主要应用产品仍需同时应用整合投资方法。由此看，新能源、光伏、储能、环保、碳中和等产品可能存在两类适用路若产品主要是产业主题基金，重点落在主题投资风格管理；若名称、合同或策略同时强调绿色、气候变化、可持续投资等属性，则可能同时受到可持续投资指引和主题投资风格管理指引影响。根据同日发布的《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》要求，主题基金名称应与基金合同约定的投资方向一致，并在基金合同、招募说明书中明确投资风格、投资范围和风格库入库标准，且入库标准应可识别或可量化。对于绿色低碳、碳中和等主题产品，后续重点在于主题边界、风格库、投资比例、托管监督和风险揭示之间的匹配。组合集中度：关注行业偏离、主题边界与风险揭示指引第十一条要求，主要应用可持续投资策略的基金合理设定相对业绩比准的行业配置偏离限额，并避免高比例投向单一行业或者主题，但基金合同另有约定的除外。该要求与前述主题投资问题相互衔接，核心在于提升产品实际投资行为与基金合同、业绩比较基准和投资者预期之间的一致性。从实际数据看（见图6品并未呈现极端单一行业集中，但不同产品类型之间存在差异。其中，第一大行业占比超过50%的基金为10只，且多数为跟踪绿色电力相关指数的被动指数型产品；整体来看被动指数型基金第一大、前三和前五行业占比均值分别约为25.9%、31.4%和33.9%，高于偏股混合型基金的12.6%、22.4%和27.0%，以及普通股票型基金的13.1%、22.5%和26.1%。后续机构内部评估过程中，对于策略不限特定行业的全市场可持续投资产品，可重点关注行业集中度与产品定位的一致性；对于基金合同已明确约定绿色低碳、气候变化等主题方向的产品，则应重点关注合同约定、基准设置和风险揭示是否能够支撑其主题暴露。图6：部分潜在受影响权益及含权益基金的行业集中度第一大行业占比平均值（%）

前三行业占比平均值（%）

前五行业占比平均值（%）5-被动指数型基金偏股混合型基金偏债混合型基金普通股票型基金增强指数型基金注：统计范围为潜在受影响基金中部分权益及含权益资产产品。；数据截止日：2026年6月12日四、新发基金影响：产品设立门槛抬高，管理人能四、新发基金影响：产品设立门槛抬高，管理人能力要求提升命名与合同：ESG相关表述更趋审慎对于新发产品而言，ESG、可持续投资、责任投资、绿色、环境、气候变化等表述将不再只是产品定位和营销标签，而会直接影响后续策略设计、基准选择和持续管理要求。因此，管理人在产品命名和合同表述阶段，需要更早判断产品究竟是全市场可持续投资产品、绿色低碳主题产品，还是一般产业主题产品。“碳中和”、“低碳”等字样虽未被指引逐字列示，但与绿色、环境、气候变化等表述关联较强。未来相关产品在命名时，也需要同步考虑投资范围、策略方法和业绩基准是否能够相互支撑。此外，产品结构也可能出现分化。指数型基金的可持续投资策略方法约束较轻，部分管理人可能倾向于优先布局指数产品。同时，部分边界模糊的ESG命名可能被主动规避，转而采用更明确的全市场或主题表述。新发可持续投资基金的门槛明显抬高。管理人需要在产品设立阶段同步考虑评价标准、策略方法、可投资产池、基准选择