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文档简介

一、投资降幅超预期走阔1-52.3资累增为0.6，季度8.9的底应减弱；3）制业资投资负-0.4显示业扩投资降幅扩大有一部分季节性因素，也有经济动能转型因素。551-5（长30.4知产品投同长9.3们认前动的量偏期或对传统% 制造业投资% 制造业投资:累计同比 基础设施投资:累计同比(旧)基础设施投资:累计同比(新)房地产开发投资:累计同比(2-4

%0-2-4-6-8 图2：固投累计降幅扩大% 固定资产投资:累计同比4343210-1-2-3-4-5-3.8%-4.1%二、社零再次陷入负增长5月，社零同比增速录得-0.6，这是2022年12月以来，社零增速再度转负，社零负增背后有多层推力。5（11.2）2023-2025535。此响今年用销降从4月的20大至5的22.1，映体零速续承。月零比负剔车后社同长1.1说消基盘未负显汽社对体社拖55.50.30.125的经营压力。% 社零% 社零:当月增速社零(扣除汽车):当月增速876543210-1图4：对社零拖累较多的是通讯器材、石油制品和汽车对社零边际贡献汽车类日家用电器和音像器材类服装、鞋帽、针纺织品类金银珠宝类-0.15

百分点-0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20三、工业生产成为唯一亮点5月工业生产总量实现超预期增长，成为5月经济数据里的亮点，但这一亮点背后并非没有隐忧。工业增加值总量超期高制造业增加值增速升5工增值月比长4.5前提升0.4分点时高市场4.3来矿增值速回落造和用两大块0.45公用事业增加值增上或属于短期脉冲力等用业加同比增速幅至7.6们认，5往后看，6月工业生产修复或仍将面临两层约束，6月增速上行空间相对有限。第一，地产链仍是传统工业品需求的核心拖累。截至5月，地产开发投资累计同比降幅持续走阔，且房屋新开工、施工、竣工面积依旧维持两位数下滑，地产后周期相关行业依旧缺乏需求支撑，或难以形成实质性反弹。54图5：工业生产中，采矿业弱，公用事业强% 规模以上工业增加值:制造业:规模以上工业增加值:采矿业:8 规模以上工业增加值:电力、热力、燃气及水生产和供应业:当月同比76543210%规模以上工业增加值:累计同比服务业生产指数%规模以上工业增加值:累计同比服务业生产指数:累计同比7.57.06.56.05.55.04.5低于4.5%的工业增加值增速未在图中显示四、Q2经济增速可能在目标区间下沿19666二季度增长中枢下移速可能滑向年度目区低位一度GDP得5.0

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