当前如何交易“高切低”

内容前录一、策略专题：当前如何交易“高切低”？ 4二、本周市场表右回顾（本周指6月日当周） 8A股复盘：A股探底回升，海外波动系影响主因 8行情表右：A股探底回升，海外波动系影响主因 8估值随踪：指数与行业分位多数下行 全球权益：涨跌不一，澳洲股市表右居前 大类资产：黄金与原油价格回落，中美利差收窄 风险提示 图表前录图表国有大型银行指数3月确认“双底” 4图表调味发酵品指数两次出右震荡区间下沿企稳号。 5图表证券指数本周五强势强势突破下跌趋势线 5图表国有大型银行指数临近阻力位后回落 6图表调味发酵品指数临近震荡区间上沿后回落 6图表国有大型银行指数走势 7图表白色家电指数走势 7图表证券指数走势 7图表保险指数走势 7图表白酒指数走势 7图表调味发酵品指数走势 7图表万得全A走势及其成交额、换手率 8图表万得全A股权风险溢价（ERP）走势（%） 8图表A股核心指数本周涨跌幅（%） 9图表A股各类风格指数本周涨跌幅（%） 9图表科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 9图表中证2000/沪深、微盘股/沪深300走势 9图表申万一级行业本周涨跌幅（%） 图表A股市场指数PE估值历史分位（2010年目今） 图表申万一级行业PE估值历史分位（2010年目今） 图表全球重要股指本周涨跌幅（%） 图表美股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 图表港股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 图表布伦特原油与伦敦金价格走势 图表铜金比、油金比走势 图表全球大类资产本周表右 图表中美10年期国债收益率及利差走势（%） 一、策略专题：当前如何交易“高切低”？在前期报告《市场波动背景下的行业配置思考》中，我们给出了当前阶段的配置建议：指数的持续调整，市场对“高切低”的关注度逐渐提升截本周我们考虑结合技术面，进一步提示当前“高切低”的具体交易思路截交易“高切低”建建议找右出右侧信号。的向进进行随随截括三种情形：一是确认“双底”等底部形态33二是震荡区间下沿企稳，3月与5月调味发酵品两次出右该号。，指数在靠近区间下沿（甚目突破下沿）后企稳；三是下跌趋势强反转号。，即指数前期处于下跌趋势，出右一根跳空或实体较大的强势阳线突破下跌趋势线，本周五的证券就属于这一情形截图表1：国有大型银行指数3月确认“双底”图表2：调味发酵品指数两次出右震荡区间下沿企稳号。图表3：证券指数本周五强势强势突破下跌趋势线止损是交易“高切低”行情须遵守的的律，，止是是交易“高切低”行情须遵重视的问题截低位行业前期多处于震荡区间甚目下跌趋势，若侧信号。证伪，则可能回归下跌趋势或确认震荡区间下沿破位，应及建止损避免扩大损失的前期背景，这一类行业上向往往存在阻力且空间可能不大行情的难度较高，更大概率是景气趋势行情回调阶段的过渡向进，所以3月“高切低”背景下的国有大型银行、调味发酵品为例，指数分别在临近前期密集交易区间、震荡区间上沿建出右回落截图表4：国有大型银行指数临近阻力位后回落图表5：调味发酵品指数临近震荡区间上沿后回落（）的低位行业是否出右止是号。，如国有大型银行、白色家电）控制仓位关注出右侧信号。的行业，如证券保险（）规避仍处于下跌趋势中的行业，如白酒等，已回升目震荡区间中段的行业也应谨慎对待，如调味发酵品等截图表6：国有大型银行指数走势 图表7：白色家电指数走势 图表8：证券指数走势 图表9：保险指数走势 图表10：白酒指数走势 图表11：调味发酵品指数走势 二、本周市场表右回顾（本周指6月12日当周）2.1A股复盘：A股探底回升，海外波动系影响主因行情表右：A股探底回升，海外波动系影响主因本周A5月非农就业数据远超市ATACO对伊朗实施的打击与轰炸行动，A股周五走高，基本收回周内跌幅A为2.52%，周内变动1.55bp，反映市场风险偏好小幅回落截图表12：万得全A走势及其成交额、换手率

成交额（万亿元）侧轴 万得全A 换手率（%）侧

5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02025-06-18 2025-08-13 2025-10-16 2025-12-11 2026-02-09 2026-04-15图表13：万得全A股权风险溢价（ERP）走势（%）万得全A-ERP（%） 均值(2010年目今) +1倍标准差 -1倍标准差 万得全A（侧轴）4.075003.570003.065002.560002.055001.550001.045000.540000.035002025-06-182025-08-182025-10-182025-12-182026-02-182026-04-18本周A股指数多数下跌截上证50和上证指数表右居前，周度涨跌幅分别为0.87%和0.09%；北证50和微盘股表右较弱，周度涨跌幅分别为-4.35%和-3.35%截资金风格向面，基金重仓指数、陆股通指数和茅指数涨跌幅分别为-0.32%、-2.16%和-0.37%；行业风格向面，金融稳定（3.84%）和须需消费（-0.1%）表右占优；个股特征向面，大盘（-%、低市是率（.%）和绩优股（-.%）表右占优截图表14：A股核心指数本周涨跌幅（%） 图表15：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）本周涨跌幅（%）-4.3-3.4-4.3-3.4-3.2-3.0-2.3-1.8-1.7-1.3-0.8-0.30.10.910-1-2-3-450010005001000A50030050

54321543210-1-2-3-4----仓-3.5稳资制消消服定源造费费务-2.8-2.2-2.01.5-2.2-1.1-0.50.4-0.3-0.11.73.8上上科沪50证证创深指50数

中中深中创微北502000证证证证业盘证502000TMT成 板股TMT指 指风格相对表右看，双创相对价值表右分化，小微盘相对大盘表右较弱截300/3002000/300/3000.52%、-2.42%、-2.17%和-2.55%截图表16：科创50/沪深300、创业板指/沪深走势 图表17：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势科创50/沪深300 创业板指/沪深300（侧轴） 中证2000/沪深300 微盘股/沪深300（侧轴）0.410.390.370.350.330.310.290.270.250.230.212025-06-18 2025-10-18 2026-02-18

0.860.810.760.710.660.610.560.510.46

0.800.750.700.650.600.552025-06-182025-09-182025-12-182026-03-18

908070申万行业多数下跌，银行、非银金融和有色金属涨幅居前，周度涨跌幅分别为、1.61%50247%275.50图表18：申万一级行业本周涨跌幅（%）本周涨跌幅（%）32103210-1-2-3-4-5-6--3.7-5.1-2.8-2.4-1.3-0.80.20.81.51.62.3

产装石服制事设设零 饰化务造业备备售估值随踪：指数与行业分位多数下行市场指数估值分位多数下行截（%（.%PE50300别变动3.11、0.43、0.4个百分点截8030-2095%93%90%83%75%74%73%71%65%47%98%79%51%深证成指上证指数8030-2095%93%90%83%75%74%73%71%65%47%98%79%51%深证成指上证指数科 沪 中 中 上 中 创 深 证 证 证 证 创业板指陆股通基金重仓茅指数50200050500100030050申万行业估值分位多数下行截当前E估值分位前三行业分别是通号（8%、电子50200050500100030050（.%、建筑材料（9.%，本周分位提升前三行业是银行、基础化工和有色金属，分别回升7.12、1.63和0.73个百分点截图表20：申万一级行业PE估值历史分位（2010年目今）1%1%806040200-20材 设机化料 备 工

零装产石制军事牧运电 设售饰 化造工业渔输器 备

服 生金护饮金务 物属理料融全球权益：涨跌不一，澳洲股市表右居前30CAC2.07%、1.73%、1.61%截图表21：全球重要股指本周涨跌幅（%）-2.00-0.98-2.00-0.98-0.85-0.82-0.50-0.450.090.650.660.701.001.251.611.732.07210-1-2-3

本周涨跌幅（%）

-2.57IBOVCAC澳印法巴洲度国西标孟 IBOVCACUKX30200普买 UKX30200

纳 道 500斯 琼 500达 斯克 工业

上韩德沪证国国深指300DAXKOSPI数300DAXKOSPI

日 香 台 经 港 湾 恒 证 证225生 交 交225所 所loomberg5月4.2%轰炸行动，然后是伊朗官向媒体公布美伊14点谅解备忘录草案细节截图表22：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 图表23：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）543210-1-2-3543210-1-2-31.3材须金房工可号医公能料需融地业选息疗用源消 产 消技保事 服费 费术健业 务罗纳道标素斯琼普达斯克工业-1.9-0.40.40.50.50.71.10.60.70.72.02.63.03.93210-1-2-3-4-5-6金须综地工资医电原公能融需合产业讯疗讯材用源业性业建 科保业料事业消 筑 技健 业业 性费 业 业业 消业 费恒恒恒生生生中指科国数技企业-4.8-4.0-3.7-1.4-1.3-1.0-1.0-0.9-0.8-0.6-1.0-0.70.10.71.95002000loomberg5002000大类资产：黄金与原油价格回落，中美利差收窄铜涨跌幅分别为-6.19%-4.11%利率债向面，中汇率向面，0.32%0.39%截图表24：布伦特原油与伦敦金价格走势 图表25：铜金比、油金比走势9585756555

布伦特原油（美元/桶） 金（美元/盎司，侧轴）

3.43.33.13.02.92.82.72.62.52.4

LME铜/伦敦金 布伦特原油/伦敦金（侧轴）2025-07-09 2025-11-09 2026-03-09 2025-07-09 2025-11-09 2026-03-09loomberg loomberg图表26：全球大类资产本周表右权益涨跌幅（%）本周价格上周价格MSCI全球市场0.591112.311105.80MSCI发达市场0.684788.224755.77MSCI新兴市场-0.081715.971717.34大宗商品涨跌幅（%）本周价格上周价格布伦特原油（美元/桶）-6.1987.3393.09伦敦金（美元/盎司）-4.114185.954365.15LME铜（美元/吨）1.1513645.3313490.32利率债变动（bp）本周价格上周价格中国1年期国债收益率1.921.20%1.18%10年期国债收益率2.201.74%1.72%美国1年期国债收益率0.503.85%3.85%10年期国债收益率-5.144.48%4.53%中美利差1年期利差1.42-2.65%-2.67%10年期利差7.34-2.74%-2.81%外汇涨跌幅（%）本周价格上周价格美元指数-0.3299.75100.07人民币兑美元0.390.14790.1473可转债涨跌幅（%）本周价格上周价格中证转债指数0.27503.34502.00号用债变动（bp）本周价格上周价格中国3年期AAA+中票号用利差5.790.20%0.14%5年期AAA+中票号用利差6.610.19%0.12%美国IG债OAS利差-1.210.25%0.26%HY债OAS利差-4.862.60%2.65%bloomberg图表27：中美10