北大国发院：中国地方政府债券绿色化：撬动全球绿色资本的关键路径

中国地方政府债券绿色化：北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室2026年5月25日北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室成立于2021年，致力于气候政策、宏观金融与可持续金融领域的政策研究。实验室发展的目标是成为相关领域的世界一流智库，为政府部门与监管机构提供高水平的政策研究成果以及意见建议，并积极推动相关领域的实践创新与国际交流合作。宏观与绿色金融实验室立足深厚的学术背景和丰富的学界及业界资源，与高校智库、国际组织、行业机构长期稳定合作，取得了丰硕的研究成果。课题组成员：何晓贝北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室副主任李丽娜 北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室高级研究专吴明华 北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室高级研究专致谢：本课题组诚挚感谢英国外交、联邦和发展事务部的大力支持与指导。此外，课题组诚挚感谢巴晴（HashKeyGroup）、常殊昱（中国社会科学院世界经济与政府研究所）、陈嘉奇（工银亚洲）、沈双波（中诚信）、谢文泓（气候债券倡议组织）为课题报告提出的宝贵修改意见。图表目录 i名词解释 i执行摘要 1一、引言 4二、研究背景及意义 5(一)中英经济财金合作为研究提供战略支点与实践基础 5(二)英国金融市场是动员全球绿色资本的最佳枢纽 6(三)中国现实需求赋予研究紧迫的政策意义与实践价值 7三、中国的政策概览与市场实践 9(一)绿色地方债发行政策梳理 9地方举债权限逐步放宽 9地方举债渠道有所突破 10绿色主权债券框架建立 12(二)绿色地方债市场现状 12境内市场绿色地方债发行情况 13离岸人民币绿色地方债发行情况 15境内外“绿色溢价”分析 19四、潜在需求与核心挑战 22(一)聚焦地方政府专项债券 22(二)境外发行地方政府债券发行潜在需求识别 23政策空间：聚焦财政健康且拥有试点权限的省市 23融资需求：聚焦计划投资规模较大的省市 26综合结论：广东、浙江和北京最具发行潜力 27(三)绿色地方债境外发行面临核心挑战 27政策框架缺位 28经济激励不足 28专业经验欠缺 28绿色项目准备不足 28五、主要结论与政策建议 29参考文献 31附件 35附1：中国离岸人民币地方债发行情况(2021年-2025年) 35附2：中国31个省市政府财政经济实力与债务风险情况(2024年) 38图表目录图1：中国长三角地区“投向绿”债券发行规模中地方债占比情况(2024年)...图2：中国境内发行的政府债券规模中境外投资者占比(2022年-2024年) 图3：中国离岸人民币地方债发行规模及占比情况(2021年-2025年) 16图4：中国离岸人民币地方债发行平均期限(年)(2021年-2025年) 18图5：不同期限的中国离岸人民币地方债发行只数(支)(2021年-2025年) 18图6：中国离岸人民币地方债平均票面利率(%)(2021年-2025年) 19图7：中国新增地方债发行额中一般债与专项债的占比(2015年-2024年) 23图8：中国专项债自审自发试点省份财政与债务情况比较(2024年) 25表1：中国在港澳发行离岸人民币地方债(2021年–2025年) 11表2：中国离岸人民币地方债累计发行数量和规模统计(2021年-2025年) 17表3：境内外地方债的发行量加权平均票面利率(%)(2021年-2025年) 204(2024年)..........................................................................................................................245(2025年)..........................................................................................................................26名词解释地方政府债券准自办债券发行的计划单列市人民政府（以下称地方政府）发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券。地方政府债券包括一般债券和专项债券。一般债券发行，主要以一般专项债券项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息资金来源的政府债券。i执行摘要11

构建了系统性分析框架，旨在系统评估中国地方政府债券（简称“地绿色化的发展现状、潜力与路径。分析围绕两个相互关联的核心维度展开：政策空间（地方政府债券发行与管理的权限）和融资需求（真实、可持续的绿色项目融资需求）。通过政策梳理与数据分析，本报告揭示了中国地方债绿色化的关键瓶颈，并识别出最具潜力率先开展境外发行的地方政府。研究结论为推动中国地方政府有效利用国际绿色资本市场、深化中英可持续金融合作提供了切实可行的政策参考。(一)境外发行绿色地方债的战略意义绿色投资需求巨大，结构性融资缺口亟待填补。在“碳达峰、碳中和”目标引领下，中国各省市在能源转型、清洁交通、生态环保及可持续城市建设等领域催生了规模庞大且持续增长的绿色投资需求。此类项目普遍具有投资周期长、资本密集的特点，对长期、低成本绿色资金形成刚性需求。作为绿色项目的主要实施主体，地方政府面临巨大融资缺口，动员国际资本已成为必然的战略选择。地方债，特别是地方政府专项债券（简称“专项债”），凭借其“债项对应项目”、偿债来源与项目收益挂钩的制度设计，高度契合国际贴标绿色债券标准，是推动地方债绿色化与国际化的最具潜力的工具。推动地方政府债券国际化、对接全球绿色资本渠道，具有超越资金补充的深层战略价值。一是借助国际市场力量，可加速国内绿色债券标准、信息披露要求及气候治理框架与国际主流规则接轨。二是主权及次主权绿色债券的发行可建立关键定价基准，便利中国企业进入全球绿色投资者群体。三是推动人民币国际化。通过在离岸市场发行更多高质量的人民币计价绿色政府债券，不仅可丰富国际投资者可投资的人民币资产类别、缓解离岸人民币资产短缺问题，还能增强全球对人民币作为绿色、低碳、可持续投资载体的信心。1.“地方政府债券”、“地方政府债”、“市政债券”、“市政债”、“地方债”经常被视为等同、可交换1 使用的用词，本文对此不作区分。 中英合作为此提供了坚实基础。中英经济财金合作持续深化，为绿色政府债券领域的知识共享与市场联通奠定了坚实基础。202514部依据《绿色主权债券框架》在伦敦证券交易所成功发行首笔人民币绿色主权债券，为地方政府探索境外绿色债券发行提供了政策先例并提振了市场信心。伦敦凭借其成熟的监管框架、深厚的国际资本池及高度专业化的绿色金融生态系统，是提升中国绿色地方债国际公信力的理想平台。(二)市场条件与主要挑战但大量地方债资金实质上投向绿色产业（“投向绿”）。2022—202432.2%，蕴含千亿级市场潜力待释放。在离岸市场方面，深圳、广东、海南三地已在港澳试点发行离岸人民币20254468729447（绿色溢价不显著跨境发行成本仍显著高于境内市场，表明绿色地方债市场仍处于发展初期。本报告构建二维评估框架有效识别出先行试点地区。报告聚焦于纳入国家10结合政策空间与融资需求的分析框架，报告筛选出财政基础稳健、债务风险可控的省份，并进一步优先考虑拥有充足绿色项目储备的地区。在此基础上，广东（含深圳）、浙江和北京脱颖而出，成为最具境外发行潜力的“第一梯队”候选地区。它们的先行实践可为我国地方债的绿色化与国际化提供可复制的模式。政策缺口——缺乏针对离岸绿色地方债发行的具体指引，导致跨境审批、资金汇兑以及与国际标准衔接等方面存在合规不确定性。第二，经济激励不足——第三方认证的高成本难以被有意义的绿色溢价所抵消，削弱了地方政府发行贴标绿色债券的动力。第三，专业能力有限——地方政府缺乏国际资本市场交易所需的专业知ESG绿色项目储备不足（三）主要建议为推动中国地方政府债券绿色化与国际化，有效对接伦敦等全球绿色资本市场，服务中英可持续发展合作大局，提出以下建议：第一，建立专项政策框架。中央政府相关部门应出台专门针对绿色地方债发行的专项政策框架。该框架应明确跨境发行审批流程、外债额度使用规则、资金汇兑与划转管理细则。尤为关键的是，应就专项债券的还本付息机制及信（国际资本市场协会（国际可持续金融平台）等国际标准对接提供官方指引，从而降低合规不确定性与发行成本。第二，强化信息披露与能力建设。借鉴《英国政府绿色融资框架》等国际可比性和可核查性，增强国际投资者信心、降低绿债发行成本。同时，依托中英绿色金融合作平台，系统性地为地方政府（特别是广东、浙江、北京等潜在发行主体）开展能力建设，通过专题培训、国际交流、专家咨询等方式，提升第三，培育高质量绿色项目池。指导地方在制定年度重大项目投资计划时积极引入国际机构或非政府组织的技术援助资金，支持地方政府开展项目前期评估、可行性研究和环境影响分析，夯实绿色债券发行的项目基础，确保募集资金投向具有真实、可测量环境效益的绿色低碳领域。第四，深化中英合作，推动首批发行。依托中英经济财金对话等高层机制，将推动中国绿色地方政府债券在伦敦发行作为两国绿色金融合作的实质性成果。支持广东（含深圳）、浙江和北京等具备条件的省市，借鉴财政部伦敦绿色主权债券成功经验，在伦敦市场探索发行首批高标准绿色地方政府债券。这不仅可为这些地区绿色项目筹集长期低成本资金，更能形成示范效应，向全球投资者展示中国地方政府信用资质与绿色承诺，也为中英可持续金融合作树立新标杆。一 引言发行债券是当前中国地方政府唯一合法的举债方式，也是地方基础设施建设资金的主要来源。推动地方债的绿色化，不仅能够扩大绿色投资供给，提升资金环境绩效，更是引导和撬动全球私人资本参与中国绿色转型的关键机制。然而，目前地方债在吸引国内外绿色资本方面仍存在较大提升空间——国际投资者参与度有限、绿色地方债券框架缺位、信息披露透明度不足等瓶颈，制约了地方债市场潜力的进一步释放。与此同时，地方政府——尤其是财政实力雄厚、绿色投资需求迫切的发达地区——正面临拓宽融资渠道、获取长期低成本绿色资本的现实且紧迫的需求。根据《中华人民共和国气候变化第一次双年透明度报告》，2024-2030中国应对气候变化的总资金需求规模约为5.2.2万亿元；从203-20602438.1下，探索通过国际资本市场——特别是伦敦这类成熟且深度国际化的绿色金融枢纽——发行绿色地方债，具有重要的战略意义与实践价值。为此，本研究聚焦“中国地方债绿色化”这一核心议题，系统梳理中国现有政策框架与市场实践，评估地方债绿色化的现实基础与潜在需求，识别境外发行绿色地方债面临的主要制度与市场挑战，总结关键发现并提出相应的政策建议。全文结构安排如下：第二章阐述研究背景及中英合作的战略意义；第三章回顾中国绿色地方债的政策演进与市场实践；第四章分析潜在需求与核心挑战；第五章在综合分析的基础上提出主要结论与政策建议。通过上述研究，本报告旨在为中国地方政府更有效地利用债券工具动员全球绿色资本、提升绿色财政政策的国际兼容性与市场吸引力，提供系统化的政策分析与实践参考。2.中华人民共和国气候变化第一次双年透明度报告（2024年12月）二 研究背景及意义(一)中英经济财金合作为研究提供战略支点与实践基础域的合作持续深化。双方在融资、产域的合作持续深化。双方在融资、产品创新与国际思想引领等方面密切协作，已成为绿色金融领域的主要合作伙伴。这为两国在绿色政府债券领域的知识共享与市场联通奠定了坚实基础，也使得本项聚焦于英国经验借鉴与中国路径探索的研究恰逢其时。4一方面，双方在制度与标准层面的协同不断推进。G20组等国际机制下，中英双方围绕绿色分类标准、环境信息披露、ESG尽责管理202514双方同意就主权绿色融资框架开展合作和知识共享。这为两国在绿色政府债券的规则对接与互认方面创造了高级别的政策沟通渠道。业银行、中国工商银5业银行、中国工商银56、中国银行等金融机构已先后在英国伦敦证券交易所成0功发行绿色债券产品 。2025年0更是里程碑式的事件。这些实践不仅积累了跨境发行的技术经验，更向国际投资者展示了中国绿色资产的吸引力，为本研究探索地方债的“出海”路径提供3.Mrydetnles..5acdlolicyOuomes.GUK.htps:/asss.publishing.servie.o.uk/media/678649e5f0528401055d239b/UKChina_EFD_POP_Master_Final.pdf4.财政部.(2025).第十一次中英经济财金对话政策成果.中央人民政府门户网.htps://ww.ocn/aowen/liebiao/202501/content_6998409.htm5.周彦希与毛倩.(2022).英国绿色金融发展现状与中英绿色金融合作展望.中央财经大学绿色金融国际研究院./info/1012/5256.htm6.财政部新闻办公室.(2025)..网.htps://ww.mo.ocn/zhengwuxinxiaizhengxinwen/202504/t20250403_3961408.htm7.同脚注6。正是响应中英合作战略方向、将高层共识转化为具体成果的关键环节。(二)英国金融市场是动员全球绿色资本的最佳枢纽英国金融市场，尤其是伦敦，因其在制度规则、资本流动性与专业服务能力的综合优势，长期在全球资本配置体系中占据核心地位。伦敦是全球领先的8金融中心之一——在第十六期全球绿色金融指数（GGFI16）中排名全球第二——是全球绿色资本高度集聚、频繁流动的关键枢纽。对于希望提升国际认可度、有效对接长期绿色资金的中国地方债而言，这一市场具有突出的现实吸引力。作为全球绿色金融中心，英国经作为全球绿色金融中心，英国经9了一系列重要里程碑：2009敦证券交易所发行首只绿色债券，20511券板块（20191220212021和信息披露和信息披露13影响评估要求，为公共部门绿色融资提供了清晰、透明且可核查在这一制度环境下开展融资，有助于发行主体降低“漂绿”质疑，提高绿色标8.adle,M.,Mills,S.,Mainelli,M.(2025).ThesieentheditionoftheGloalGeenFinaneIndx(GGFI16).ongFinane&FinancialCenteutues.trievedMach20,2026fomhtps://ww.longfinane.net/media/documents/GGFI_16_Report_2025.10.30_v1.1.pdf9.CleanTechnica.(2016).LondonStockExchangeGroupJoinsClimateBondsInitiative.RetrievedMarch20,2026from/2016/04/22/london-stoc-exchange-group-joins-climate-bonds-initiative/10.Dorrian,C.,Kohli,S.,Meng,A.(2025).SuainablebondsontheLondontockxchange--adecadeofinnovation.LSEGInsights.RetrievedMarch20,2026fromhttps://www.lseg.comen/insights/sustainable-bonds-london-stock-exchange-decade-of-innovation11.GreenFinaneaskfore(2019).AeletingGreenFinane.GOUK.RetrievedMarch20,2026fromhttps://.uk/government/publications/accelerating-green-finance-green-finance-taskforce-report/accelerating-green-finance-a-report-by-the-green-finance-taskforce12.Rees,Jon.(2021).BoEUnveilsClimateChangeStressTests;ResultsMayAffectSupervision.S&PGlobal.RetrievedMarch20fromhttps://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2021/6/boe-unveils-climate-change-stress-tests-results-may-affect-supervision-64895170?utm_campaign=slipcase13.HerMajesty's(HM)TreasuryandUnitedKingdomDebtManagementOffice(UKDMO)(2021).UKGovernmentGreenFinancingFramework.RetrievedMay24,2025fromhttps://assets.publishing..uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/1002579/20210630_UK_Government_Geen_Financing_amework_-_lae_t.pdf 签的国际可接受性。其次，伦敦市场具备显著的资本深度和国际投资者基础。伦敦证券交易所设立的可持续债券市场已吸引大量主权、准主权及机构发行人，绿色、社会和可持续债券成为其中增长最快的品种之一。依托这一平台，来自欧洲、北美及其他地区的养老金、保险资金和主权财富基金能够以较低交易成本参与绿色资产配置。这种高度国际化的投资者结构，为大规模、长期限绿色融资提供了稳定的资金来源。再次，伦敦形成了成熟的绿色金融专业服务生态。从投资银行、会计师事务所、律师事务所到绿色认证和ESG评级机构，相关专业主体在跨境绿色债券设计、合规审查、发行定价及持续信息披露方面积累了丰富经验。这一完整链条显著降低了新进入者的制度与操作成本，为地方政府等发行主体提供了可复制、可扩展的市场化解决方案。(三)中国现实需求赋予研究紧迫的政策意义与实践价值在全球气候变化与中国“双碳”战略目标背景下，地方政府面临绿色项目融资需要上升与绿色融资渠道有限的双重挑战，这使得本研究的政策相关性与实践指导价值尤为突出。新增地方债项目本身已具有绿色属性，具备直接转型或升级1为绿色债券发行的生态环保与可持续城市建设等领域的投资需求快速释放。这类项目普遍投资规新增地方债项目本身已具有绿色属性，具备直接转型或升级1为绿色债券发行的潜力。其中，东部经济区和长江经济带的绿色潜力尤为显著。制约了绿色资金的流入。近年来，中国在探索政府债券“走出去”方面已取得（绿色地方债。但是，在缺乏专门绿色地方债框架的情况下，每次试点发行均基于特定中央授权和现有地方债框架逐案进行。绿色标签由试点发行人自行安排的独立第三方认证获得，主要依据香港质量保证局的绿色和可持续金融认证计划，金融基础14.刘文杰与刘华.(2024).绿色和可持续发展类市政债券：基础设施投资新动能.htps://ww./wp-content/uploads/2024/04/Green-Municipal-Bond-Policy-Briefing.pdf 设成本。2025设成本。20255国颁布了《绿色主权债券框架》，并在英国伦敦首次发行人民币绿色主权债 。尽管如此，目前绿色债券的发行主体、场所、品种仍然相对有限。此外，缺乏专门针对地方层面的绿色政府债券管理制度，导致制度供给与市场需求之间明显脱节。其次，推动地方政府债券“走出去”、开拓国际绿色资本渠道，其意义远不止于补充增量资金，更具有制度性与战略性价值。一方面，借助国际市场力量形成倒逼机制，加速国内绿色债券标准、信息披露要求、ESG治理框架与国际主流规则的深度接轨与趋同，提升中国绿色金融体系的透明度、可比性和国际认可度。另一方面，这一进程将助推人民币国际化进程。通过在离岸市场发行更多高质量人民币绿色政府债券，不仅丰富国际投资者可投资的人民币资产类别、改善离岸人民币资产荒问题，还能增强全球对人民币作为绿色、低碳、可持续投资载体的信心，巩固人民币在全球绿色金融体系中的地位与份额。15.财政部.(2025).中华人民共和国绿色主权债券框架.财政部门户网.caizhengxinwen/202502/t20250220_3958737.htm16.同脚注6。三 (一)绿色地方债发行政策梳理自2015年以来，发行债券已成为中国地方政府唯一合法的举债方式。根据《预算法》，地方债实行“限额管理”，全国地方债总限额需经国务院报请全国人民代表大会批准后，由财政部逐级下达至各省份，地方政府不得突破限额然而，近年来在确保总体债务风险可控的前提下，中央政府审慎有序地向部分条件成熟的地方政府下放了更多自主权，为地方债创新，特别是绿色化与国际化探索，创造了日益灵活的制度环境。地方举债权限逐步放宽为提升财政资金使用效率、激发地方积极性，中央政府在地方债发行与使用的多个环节，逐步赋予地方政府，尤其是经济实力强、债务风险低的地区更大的灵活性与裁量权。此外17政策允许专项债券资金用于支持收购存量商品房用作保障性住房等特定一方面，资金投向范围持续拓展并实施清单式管理。2019此外17政策允许专项债券资金用于支持收购存量商品房用作保障性住房等特定宏观政策导向。1111础好的省份以及承担国家重大战略的地区开展专项债券项目“自审自发”试点，即由省级政府自行审核批准本地17.国务院办公厅.(2024).关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见.中央人民政府门户网.https:///zhengce/content/202412/content_6994502.htm18.2024年12月起首批11个地方政府专项债券项目“自审自发”试点地区包括：北京、上海、江苏、浙江（含宁波）、安徽、福建（含厦门）、山东（含青岛）、湖南、广东（含深圳）、四川、河北雄安新区。 19升了项目申报与落地效率，是中央向地方下放债券项目管理核心裁量权的关键一步。地方举债渠道有所突破特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单》提特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单》提“创新地方政府举债机制，允许深圳到境外发行离岸人民币地方政府债券” 。在此政策指导下，地方举债渠道的国际化进程迈出关键一步。2021105022021113155242021允许两省到境外发行离岸人民币地方政府债券。同年，广东省在澳门发行了22亿元三年期的离岸人民币地方债，拓宽了离岸地方债的境外发行场所；次年，50212326512地方债的发行品种（表1）。截至2025年底，三地累计发行44只离岸人民币地方债，总规模达687亿元（表1）。19.同脚注17。20.(2020)国家发展和改革委员会门户网.t/html21.广东省人民政府.(2021).广东省金融改革发展“十四五”规划.htps://ww.d.ocn/zwgk/jkqbj/y/content/post_3451957.html22.商务部.(2021).海南省服务业扩大开放综合试点总体方案./zhengce/10 zhengceku/2021-04/24/content_5601789.htm 表1：中国在港澳发行离岸人民币地方债（2021年–2025年）已发的地方债其中：年份主体场所(限()金额)债券任债券债券发展债(数量/金额[亿元])2021深圳香港2,3,53502/39———广东澳门3122————小计4722/39———2022深圳香港2,3,53501/15—1/11—广东澳门3120————海南香港2,3,5350——1/122/38小计71201/15—2/232/382023深圳香港2,3,53501/211/20——广东澳门2,32201/10———海南香港2,3,53501/10—1/101/30小计81203/411/201/101/302024深圳香港2,3,5,104701/271/9—1/10广东,2,3,55702/35—1/20—海南香港3,5,10330——1/101/10小计121703/621/92/302/202025深圳,2,5,103501/101/15—1/10广东,2,3,5,1071053/55—2/20—海南香港3,5,10350——1/151/25小计132054/651/153/352/35(2012025)4468713/2223/448/987/123数据来源：深圳证券交易所2323.(2026)./bayarea/disclosure/ltb/index.html离岸人民币地方债的成功发行，不仅打破了地方债仅限境内发行的传统模式，拓宽了地方政府的融资渠道，更是推动地方债市场与国际规则接轨、服务人民币国际化战略的前沿探索，为后续绿色地方债的跨境发行积累了宝贵的实践经验。绿色主权债券框架建立在绿色债券领域，尽管中国早已建立面向全市场的《绿色债券支持项目目录》，但专门针对政府发行主体（尤其是地方政府）的绿色债券管理制度长期处于空白状态。这一局面在2025年初取得历史性突破。。2420252框架首次系统性地为中国政府发行绿色债券确立了国际通行的核心制度，明确了绿色项目的遴选标准、募集资金管理、环境效益信息披露以及独立外部评估425币计价绿色主权债券，标志着中国主权融资首次以绿色形式登陆国际市场。24这一主权层面的制度构建与成功实践，对地方政府发行绿色债券具有极强的示范和指引意义。它清晰地展示了一条符合国际资本市场期待的高标准绿色公共融资路径，即“先立框架、再行发行、独立验证、持续披露”。这为各省策范本”与“操作指南”，极大地增强了国际市场对中国各级地方政府发行高标准绿色债券的制度信心。然而，必须指出，在中央层面《绿色主权债券框架》树立标杆的同时，普遍适用于绿色地方债发行管理的专项政策尚未出台。在此背景下，地方政府若想发行一只获得国际广泛认可的绿色债券，仍需在通用债务管理制度与国际高标准的绿色原则之间自行探索与衔接，缺乏统一、明确的官方操作指引。这一政策空白，既是当前制约绿色地方债规模化、规范化发展的主要瓶颈，也是本研究致力于探索与填补的核心领域。(二)绿色地方债市场现状目前，中国境内债券市场中贴有“绿色”和“可持续”标签的地方债发行24.同脚注15。25.同脚注6。数量极少，但对中国地方债资金的实际用途（实质绿或投向绿）分析显示，绿色地方债千亿市场规模潜力有待释放。与此同时，在中央政策支持下，深圳、广东和海南三地在香港和澳门债券市场试点发行了离岸人民币绿色地方债券，为绿色地方债的跨境发行主体扩容奠定了良好基础。境内市场绿色地方债发行情况262728，在国内金融市场，目前仅江西和广东省等个别省份发规模都很小，且信息公开性不9 缺乏可公开获取的第三方验证报告、节能减碳定量数据、资金流向追踪等。61619.9301.2340333125购。投资者包括机构投资者和个人投资者。良好的市场响应印证了市场对于绿色债券的需求。27AAA，期限10年，发行利率2.88%。然而，除了“贴标”的绿色债券，许多地方政府债券实质上投向的是绿色产业（“投向绿”）。例如，2024年，长三角三省一市（上海市、江苏省、浙江省、安徽省）的“投向绿”债券发行规模中，地方政府债券占比平均达到32.2%（图1）。这部分债券已经具备绿色属性，具备转化为（贴标）绿色地方政府债的潜力。然而，地方政府可能因额外的披露和验证成本而不愿进行绿色贴标，因为这些成本尚未被稳定的“绿色溢价”所抵消。26.(2024).(4),78-90.27.张平与许玥玥.(2024).我国绿色政府债券理念及实践探索.财政科学(1),74-82.28.崔惠玉，徐颖，王宝珠.(2022).发展我国绿色政府债券：问题及对策.经济研究参考(2):88-98.29.同脚注26，27和28。30.同脚注26，27和28。31.中国日报网.(2019).赣江新区发行全国首单绿色市政专项债./a/201906/19/WS5d0a1502a3108375f8f2b6c4.html32.马庆华.(2019).首单绿色市政专项债发行，地方绿色发展筹资渠道拓宽.中央财经大学绿色金融国际研究院./info/1012/1223.htm33.(2020)1000/html/Markets/13 Bonds/2020/348486.shtml 江苏省江苏省上海市浙江省安徽省合计8.532.241.950.655.2图1：中国长三角地区“投向绿”债券发行规模中地方债占比情况（2024年）数据来源：中央国债登记结算有限责任公司上海总部34非常有限。境外机构在国债和地方债非常有限。境外机构在国债和地方债356.42%0.02%绿色债券市场中的持仓比例也不足1%代表了中国发行人未来可以接触到的潜在投资者基础，有助于提高市场流动性和降低成本。34.中央国债登记结算有限责任公司上海总部.(2025).长三角绿色债券发展报告（2025）.https://www./yjfx/yjfx_zzfx/zzfx_nb/202510/P020251031433075922283.pdf35.吴娟娟.(2024).外资公募积极布局中国绿色债券基金.中国基金报.https://www./article/14 AR20241215043754424 国债（记账式） 地方债国债（记账式） 地方债2024年2023年2022年0.020.020.026.428.31 9.73 图2：中国境内发行的政府债券规模中境外投资者占比（2022年-2024年）数据来源：中国银行间市场交易协会36离岸人民币绿色地方债发行情况2021人民币地方债，打破了以往地方政府仅在境内市场举债融资的格局，为进一步经过近五年的实践探索，尽管发行主体仍限于上述三地，但其在债券品种、期限结构、融资成本等方面取得一定成效并积累了实践经验，为中国地方政府债券绿色化与国际化提供了可观察的市场经验。202544687在个案基础上进行的，依靠特定的中央授权和现有的地方债框架，因为没有专门的绿色地方债框架。其中，获得香港品质保证局（HKQAA）绿色和可持续金294476.1%（3）。通过发行人通过第三方认证获得的绿色标签，加上金融基础设施机构的个案咨询支持，给试点发行人带来了显著的行政和能力建设成本。绿色与可持续主题36.(2025).（2024）.https://.cn/yj/scyjyfx/15 yjbg/2024yjbg/202505/P020250526543285002511.pdf 债券（以下简称“贴标绿债”）成为离岸地方债发行的核心主题和主要驱动力。普通(普通(一般)债8.3%社会责任(一般)债1.3%可持续发展(一般)债5.1%绿色(专项)债29.4%普通(专项)债26.6%其他65.1%蓝色(专项)债11.4%可持续发展(专项)12.8%社会责任(专项)5.1%数据来源：深圳证券交易所37；财政部政府债务研究和评估中心38在绿债品种方面，三地根据自身资源禀赋和发展定位形成了不同侧重。表2深圳市政府在离岸市场中的布局最为全面，覆盖了绿色、蓝色、社会1425996%，其中，绿色专项债（6/112）的表现尤为突出，占总41.5%；广东省政府高度聚焦于绿色专项债（5/80），并逐步扩展蓝色专项债（2/20），42.2%；海南省政府10180可持续发展债券（5/103）和蓝色债券（4/47）合计占比超过83.3%。表2：中国离岸人民币地方债累计发行数量和规模统计（2021年-2025年）债券品种发行只数（个）发行额（亿元）合计深圳广东海南合计深圳广东海南总计44171512687270237180债券一般债43105735220专项债112721834811520绿债债责任11009900续2002350035绿色126512021128010蓝色712478112047责任2200353500续52038820068数据来源：深圳证券交易所39；财政部政府债务研究和评估中心40年在期限结构方面，三地贴标绿债发行均呈现出明显的长期化趋势。2021年-20253.35.1（。2-320245以上的中长期债券占比大幅提升（5）52024102025年方发行首只103-56.06.06.020212022202320242025深圳市广东省海南省平均水平3.03.03.33.05.0图4：中国离岸人民币地方债发行平均期限（年）（2021年-2025年）数据来源：深圳证券交易所41；财政部政府债务研究和评估中心422年期 2年期 3年期 5年期 10年期202520242023202220211 12222 223333 334 44数据来源：深圳证券交易所43；财政部政府债务研究和评估中心44在发行利率方面，三地离岸人民币地方债的融资成本持续降低。受中国货币政策周期等因素影响，三地离岸人民币地方债的票面利率均呈现出显著的下20212.7%20251.8%（6）。其中，20251.85%。41.同脚注23。42.同脚注38。AverageAverageHainanGuangdongShenzhen2025202420232022201.91.8图6：中国离岸人民币地方债平均票面利率（%）（2021年-2025年）数据来源：深圳证券交易所45；财政部政府债务研究和评估中心46境内外“绿色溢价”分析“绿色溢价”通常指绿色债券因其环境效益而相对普通债券的融资成本差2021-2025深圳市、海南省三地地方政府在离岸（香港和澳门）与境内市场的发行数据，结合全国市场情况及财政部在伦敦发行的绿色主权债案例，系统梳理绿色属性在境内外地方政府债券定价中的实际表现与差异特征。32021-20253510（香港和澳门人民币地方政府债券（简称“点心债”）与境内市场地方政府债券的发行量加权平均票面利率。为进行可比较的境内外市场分析，表格聚焦于相同的三个发//行统计，并同步列示全国地方政府债券的同期平均利率，以系统呈现相同发行主体在不同市场、不同债券属性下的融资成本差异。表3：境内外地方债的发行量加权平均票面利率（%）（2021年-2025年）年份限点心债三地地方政府债全国地方政府债绿债非绿债全部绿债非绿债全部绿债非绿债全部20212/2.62.6//////3/2.682.68//////52.8231/2.82313.02.98372.98392.96213.10553.105310///3.32163.3133.31343.23323.30653.304720222/2.422.42//////32.652.652.65/2.622.62/2.57542.57545/2.84042.8404/2.64722.6472/2.68042.680410///2.932.89712.89732.94012.9222.9224202322.42.43852.4306////2.54892.548932.552.532.5451/2.442.44/2.4922.4925/2.752.7333/2.53562.5356/2.67172.671710///2.942.8752.87522.91452.89832.8984202422.152.10172.1182////1.66071.660732.22.13292.1621/1.81961.8196/1.88631.886352.232.27712.2627/2.16532.1635/2.08492.084910/2.4752.475/2.33542.33542.222.28372.28372025*2/1.6151.615/1.49041.4904/1.48381.483831.742.36252.238/1.511.51/1.50471.504751.851.8181.8233/1.61971.6197/1.66471.664710/2.0882.088/1.85891.8589/1.86341.863447 47 上述分析表明，在许多情况下，试点地区点心绿债的加权平均票面利率高于其境内地方债。具体而言，绿色债券与普通债券之间的负利差——即“绿色溢价”——并非始终可见。主权债券也呈现出类似模式：202520-30（3期：1.88%vs1.60%；5：1.93%vs1.56%）。这表明“绿色溢价”尚未完全抵消离岸发行成本。事实上，由于离岸点心债市场深度有限，投资者要求显著的流动性溢价。因此，鼓励更多公共部门实体在离岸市场发行，对于深化点心债市场、增强流动性至关重要。此外，更大规模的公共绿色债券发行将建立定价基准，使中国企业能够在离岸发行绿色债券，从而更好地捕捉国际市场上的绿色溢价。四 潜在需求与核心挑战(一)聚焦地方政府专项债券在识别贴标绿债潜在发行需求时，债券类型的选择具有基础性和决定性意义。与一般债相比，专项债凭借其内在制度设计优势以及在地方政府融资体系中的主导性地位，已成为当前制度条件下推动地方债绿色化、并对接国际高标准绿色资本市场最具潜力和可行性的切入点。首先，专项债的制度设计在本质上高度契合国际贴标绿债的核心要求。专项债以具体项目收益作为偿债来源，使其在项目界定、资金管理和绩效评估等方面，与绿色项目融资的基本原则高度一致。一是项目边界清晰。专项债通常对应一个或一组明确的基础设施或公共服务项目，形成“债—项”高度绑定的项目在立项和申报阶段即可依据明确的绿色标准进行识别和筛选，从源头上确保募集资金投向绿色低碳领域，有效降低“漂绿”风险。二是资金用途明确且可追溯。专项债实行专户管理和专款专用，形成从发行、拨付到使用的闭环管理机制，为投资者提供清晰、可核查的资金流向路径，能够有效回应国际绿色债券市场对资金用途透明度的高度关注。三是偿债机制与项目绩效挂钩。由于专项债的偿债来源依赖项目自身产生的经营性或准经营性收入，发行主体必须持续关注项目建设进度、运营绩效及现金流状况。这一制度安排为第三方机构开展环境效益与财务绩效的联合核查提供了清晰基础，显著增强了信息披露的可信度和市场信任度。其次，专项债是地方政府融资的绝对主力，具备承载大规模绿色转型的体量基础。2015201595920440,88201516.2%202585.2%，实现了从补（使专项债市场本身构成了体量可观的潜在绿色金融资产池。通过在既有项目中2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 20242015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024一般债 专项债14.8%15.1%15.1%18.0%20.9%29.7%37.7%50.1%65.5%83.8%85.2%84.9%84.9%82.0%79.1%70.3%62.3%49.9%34.5%16.2%图7：中国新增地方债发行额中一般债与专项债的占比（2015年-2024年）数据来源：财政部政府债务研究和评估中心49总体而言，地方政府专项债券在制度契合度、市场规模与发展趋势三个方面均展现出显著优势，是当前阶段识别和培育绿色地方政府债券、并进一步探索其境外发行路径的关键债券类型。(二)境外发行地方政府债券发行潜在需求识别本报告以推动中国地方政府债券绿色化与国际化为研究目标，围绕哪些地方政府最有可能、也最有条件率先探索境外发行高标准绿色地方政府债券这一核心问题，构建了两个维度的研究对象筛选标准。具体而言，选取标准从政策空间以及融资需求两个方面展开。政策空间：聚焦财政健康且拥有试点权限的省市在识别贴标绿债的潜在发行主体时，可用的政策空间是决定地方政府能否率先开展制度与市场创新的关键前提。境外发债不仅是一项融资安排，更是对地方政府财政可持续性、信用资质以及制度执行能力的综合检验。一般而言，财政经济基础较为稳健、政府债务风险总体可控的地区，更容易获得中央层面的政策授权，也更有可能赢得国际资本市场的认可与信任。基于这一逻辑，本报告将分析重点聚焦于财政与经济实力较强、且被纳入专项债券“自审自发”试点的省市，这些地区在政策与市场条件上相对成熟，具备率先探索境外绿色23 49.同脚注38。债券发行的现实基础。的意50的意50省份 在国务院核定的债务限额内可自行审定专项债券项目方案并自主组织发行，无需再报送国家部委进行逐项复核。这一关键性制度放权显著提升了地方政府在债券发行方面的效率与灵活性，也为其探索境外发行、对接国际绿色金融标准等更高复杂度的创新实践提供了必要的自主决策空间。值得注意的是，中央在下放债务管理权限的同时，仍然严格以财政可持续债务风险低，体现出一种“优中选优”的制度设计思路。4GDP13.37.7（9.5）。在财政能力方面，试点省份的平均综合财力达到1.4（.7万亿元）61.2，显著高于非试点省份（35.5%）和全国平均水平（3.8%），反映出更强的财政自主性与中长期可持续性。在债务风险方面，试点省份同样表现出明显优势。其平均负债率、债务率和偿债率均低于非试点省份，整体呈现出“财政基础稳健、债务风险可控”的特征。这一特征正是中央政府向其下放更大专项债管理权限的现实基础，也高度契合国际资本市场对于发行人信用资质和治理能力的核心关切。表4：中国专项债自审自发试点与非试点省份财政经济与债务情况比较（2024年）指标a省市平均水平b31个省市自治区#21个非试点省市自治区#10个试点省市P9.57.713.3地收入(万亿元)%给43.835.561.250.除了十个试点省份，河北雄安新区作为承担国家重大战略地区，也被纳入试点范围。来源：htps://ww.24 ocn/zheneonent/202412onent_6994502.htm 指标a省市平均水平b31个省市自治区#21个非试点省市自治区#10个试点省市债险负债率(%)44.952.329.3债务率(%)168.8173.2159.4偿债率(%)16.016.614.8备注：a.请查阅附录B中的备注b和c，以获取所有指标的计算公式。. 51b.10个试点省份是指523在其行政辖区内审核批准发行专54地方债券的省份数据来源：深圳证券交易所；财政部；财政部政府债务研究和评估中心202.3144.6170.4196.7215.1135.8159.3178.2120.072.0159.4173.2168.8进一步在试点省份内部进行比较可以发现，上海、北京、广东、江苏和浙江在经济体量、财政实力与债务安全性等方面的综合优势尤为突出（8）。上述省市代表了中国地方政府中信用资质最优、市场认可度最高、也最有能力开展复杂跨境绿色金融创新的一组核心主体，构成了境外发行竞争力最强的“第一梯队”。其中，广东省（包括深圳市）202.3144.6170.4196.7215.1135.8159.3178.2120.072.0159.4173.2168.8财政自给率(%)负债率(%)债务率财政自给率(%)负债率(%)债务率(%)举债率(%)全国省市平均非试点省市平均试点省市平均上海北京广东浙江江苏福建山东安徽四川湖南17.512.116.718.519.311.811.712.317.010.914.816.616.039.937.136.633.328.220.630.324.925.216.929.352.344.936.241.944.959.059.465.669.375.475.984.861.235.543.8数据来源：国家统计局55；财政部56；财政部政府债务研究和评估中心5751.htps://ww.ocn/zheneonent/202412onent_6994502.htm52.同脚注23。53.财政部.(2026).省级预决算公开专栏.中华人民共和国财政部门户网.1月15日./zhuantilanmu/sjyjsgkzl/54.同脚注38。55.国家统计局.(2026).国家数据.htps:/da.s.ocndg/websie/ae.html#/pc/ntional/yarDa56.同脚注53。25 57.同脚注38。有助于在当前政策与市场约束条件下，精准识别最具能力、也最具条件率先推为中国地方债的绿色化与国际化提供了现实可行、风险可控的突破口。融资需求：聚焦计划投资规模较大的省市大规模且可持续的真实融资需求，是地方政府探索境外发债的根本动力。这类地区不仅为债券发行提供了坚实的“基本面”和资金用途的合理性，也更有可能构建起符合国际标准、具备足够规模且环境效益可核验的项目资产池，从而吸引国际资本。因此，是否存在规模化、结构清晰、具备中长期实施周期的投资需求，是识别潜在发行主体的关键判断标准之一。202559.27.5亿元人民币，且项目平均投资额也位居前列，表明其不仅投资需求总量巨大，项目单体规模也较大，更易于形成具备市场吸引力的债券发行标的。湖南省和北京市在项目平均投资额则优势显著，这两个省市虽项目数量有限，但其单体项目平均投资额较高（6147），表明其项目集中于大型、资本密集型领域，对大规模资金的需求非常集中和迫切。表5：中国专项债自审自发试点省份及海南省重大项目及其投资计划（2025年）省市省市重大/重点项目数量（个）投资额（十亿元）项目平均投资额（十亿元）广东1,4899,2006.2浙江1,3647,5005.5福建1,5504,3002.8安徽1,5813,5002.2湖南2891,7776.1北京3001,4004.7山东6001,0001.7海南5548541.5四川8107921.0省市省市重大/重点项目数量（个）投资额（十亿元）项目平均投资额（十亿元）江苏5006531.3上海1862401.3资料来源：作者根据各省市政府官方网站整理综合结论：广东、浙江和北京最具发行潜力基于“政策空间”和“融资需求”两大维度，本研究筛选中国地方政府境外发行贴标绿债的潜在主体，识别最具可行性和示范意义的先行省市。成功对接国际绿色资本市场需三项条件匹配：政策授权充分、财政稳健且债务可控、绿色投融资需求真实且可持续。（安徽、湖南）虽然在项目数量或阶段性投资需求方面表现突出，但受制于财政稳健性或债务风险缓冲能力，其作为境外绿色债券发行主体的整体安全性和可（近期规划的重大项目投资规模相对有限，尚不足以支撑具有国际市场影响力的贴标绿色债券持续发行。综合权衡后，广东（含深圳）、浙江和北京在政策授权、信用基础和真实需求三方面均表现突出，构成最具境外发行潜力的“第一梯队”。三地不仅享有试点政策灵活性和市场信任度，还具备坚实经济与财政基本盘，能够有效管将这三地作为境外贴标绿债试点既风险可控，又成功概率最高。其实践不仅可为自身绿色项目筹集长期低成本资金，也将为中国地方债绿色化与国际化探索可复制、可推广路径，推动低碳转型与全球绿色资本市场有效衔接。(三)绿色地方债境外发行面临核心挑战尽管中国地方债绿色化拥有显著潜力，且部分领先地区已初步具备发行条这些相互关联的挑战，严重阻碍了地方债券绿色潜力的释放及其与国际资本市场的融合。政策框架缺位目前，中国尚缺乏一套明确、系统且针对地方政府在境外发行绿色债券的专项政策框架与操作指引。实践中，深圳、广东和海南现有的试点发行是在个案基础上进行的，依赖于中央的特定授权和现有的地方债框架。发行人通过第三方认证获得的绿色标签，以及金融基础设施机构的个案咨询支持，共同导致了显著的行政和能力建设成本。虽然这种方式促成了一定数量的试点交易，但也凸显了统一、系统化政策框架的缺失。现有“自审自发”试点政策主要针对境内发行，而关于跨境发行的审批流程、资金汇兑管理、外债额度使用以及与国际规则衔接的具体细则仍未明晰。特别是对于“专项债券”这一核心载体，如何将其项目收益还本付息机制、信息披露要求与境外绿色债券标准（如《绿色债券原则》GBP）进行合规对接，缺乏官方指导。政策框架的缺位导致地方政府面临较高的合规不确定性，难以启动实质性的发行准备工作。经济激励不足第三方绿色认证成本较高而境内市场和境外绿色溢价普遍偏低，导致发行的交易成本相对较高，导致“绿色溢价”——即绿色债券相对于普通债券的融资成本优势——不显著。这种收益无法有效覆盖额外行政成本的现状，削弱了地方政府发行的经济动力。专业经验欠缺成功发行境外绿色债券要求发行主体具备复合型专业能力，包括国际资本ESG部团队建设尚处于起步阶段，财务实践也相对保守，更倾向于依赖熟悉的境内融资渠道。这种能力和经验的缺口，构成了技术层面的实质性障碍。绿色项目准备不足尽管其中许多重点项目具备“绿色项目”的属性，但将项目转化为符合国际绿色金融标准、具有稳定现金流、可打包进入专项债券的“可融资项目”，仍可风险有要求，而一些潜在的项目可能在技术标准、环评流程或收益模式上尚未完全成熟。高质量绿色项目储备的不足，成为制约绿色地方债发行规模与频率的关键瓶颈。五 主要结论与政策建议“双碳”目标驱动下，各省份在能源转型、清洁交通、生态环保及可持续城市建设等领域释放出巨额投资需求。这些项目普遍具有投资规模大、回收周期长、资本密集等特征，对长期、低成本绿色资金形成刚性需求。作为绿色项目主要实施主体，地方政府融资缺口庞大，动员国际资本已成为关键路径。推动地方政府债券国际化，其意义超过补充资金，更具制度与战略价值。一方面，参与国际成熟的绿色金融市场的经验有助于加速国内绿色标准、信息披露和治理与国际接轨，提升中国绿色金融体系透明度与认可度；另一方面，通过发行高质量人民币绿色政府债券，丰富离岸人民币资产、增强全球对人民币作为绿色投资载体的信心，助力人民币国际化。值得强调的是，英国作为全球最成熟的绿色金融市场之一，同时也是重要的离岸人民币中心，应当成为境外地方政府绿色债券发行的首选之一。然而，当前中国地方政府债券绿色化与国际化道路仍面临许多挑战。破解这些挑战，需要政策制定者、地方政府与国际市场参与方的协同努力。第一，建立专项政策框架。虽然地方政府已经有零星的境外绿色点心债的试点，但仍缺乏明确、系统、专用的政策框架。迫切需要一套全面的框架来取代当前的个案方式，为地方政府在境外发行绿色债券提供统一的指导原则和操ICMAT审批流程，明确资金汇兑管理和外债额度使用的相关规定，降低地方政府的合规不确定性。这样的框架将把当前碎片化、高成本的试点模式转变为系统化、可扩展的路径，显著降低潜在发行主体的行政和学习成本。第二，加强信息披露框架的建设、降低绿色债券发行成本。来自中国离岸绿色债券试点的证据表明，“绿色溢价”尚未完全抵消离岸发行成本。MF的研究显示58，发达国家的主权债券绿色溢价平均为4bps，新兴市场平均为11bps，但各国的情况差异较大，有些国家的主权债务绿色溢价为负，且有些国家发行绿债的行政成本超过其绿色收益。但各界研究认为，加强气候信息披露58.InerntionalMonaryund(2023).HowLaeistheSoveeignGeeniu?IMFworkingape.htps://ww.imogen/publitions/wp/issues/2023/04/07/how-lae-isthe-soveeign-geenium-530332 框架的建设有助于降低绿债发行成本5960。针对地方政府应将系统化能力建设作为关键支撑性安排，重点提升地方层面对绿色金融规则体系的理解与执行能力。通过面向地方决策与业务人员开展能力建设，强化其对绿色分类标准、信息披露要求、气候环境效益核算逻辑以及跨境与国际市场惯例的理解，可在一定程度上降低因信息不对称与合规不确定性带来的过度谨慎倾向，进而提升地方政府使用创新型绿色融资工具的能力。特别是，有针对性的能力建设工作应借鉴从个案试点发行中获得的实践经验，帮助将所投入的学习成本转化为制度性知识，为未来的标准化发行实践提供参考。第四，在重大项目投资计划中设置“绿色项目”分类。可引入国际机构或NGO用于项目的前期评估、可行性研究和环境影响分析等关键环节。这些措施将有助于有效提升地方政府在绿色项目储备方面的能力，为境外发行绿色债券创造更为有利的条件。59.erreia,C.,&Suntheim,.(2021).trengtheningtheClimeInformtionArchiecture.affClimeNes,2021(003),ArticleA001,A001.trievedMay21,2026,fomhtps://wwelibar.imog/vie/journals/066/2021/003/article-A001-en.xml.60.Gao,.andSchmittmann,J.(2022).GreenBondPricingandGreenwashingunderAsymmetricInformation.IMFworkingpaperwp/22/246.https://www.imf.org/en/publications/wp/issues/2022/12/09/green-bond-pricing-and-greenwashing-under-asymmetric-information-526832 参考文献财政部.(2022).关于支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见（财预〔2022〕139号）..htps://ww.ocn/zhene/zheneu/2022-11/01onent_5722900.htm财政部.(2025a).第十一次中英经济财金对话政策成果.中国政府门户网.htps://ww.ocn/aowen/liebiao/202501onent_6998409.htm财政部.(2025b).中华人民共和国绿色主权债券框架.中华人民共和国财政部门户网.https://www.mof.g/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202502/t20250220_3958737.htm(2025c).财政部在伦敦成功发行首笔人民币绿色主权债券.中华人民共和国财政部门户网.https://www.mof.g/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202504/t20250403_3961408.htm(2026).1月15日.htps://yss.mo.ocn/zhuantilanmu/sjjsgzl/财政部新闻办公室.(2025).财政部在伦敦成功发行首笔人民币绿色主权债券.中华人民共和国财政部门户网.caizhengxinwen/202504/t20250403_3961408.htm财政部政府债务研究和评估中心（CCDRE）(2026).中国地方政府债券信息公开平台.中华人民共和国财政部门户网.htps://wwelmaogcn/广东省人民政府.(2021).广东省金融改革发展“十四五”规划（粤府〔2021〕48号）.广东省人民政府门户网.htps://ww.d.ocn/zwgk/jk/qbwj/yf/content/post_3451957.html(2026).1月15日.htps:/da.s.ocnasyquer.ht?cn=E0103国务院办公厅.(2024).关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见（办发〔2024〕52号）12月25https://ww.ocn/zheneonent/202412onent_6994502.htm连平.(2024).外资投资中国债券市场面临新机遇.中国外汇(8)24-26./s?id=1798224393912550952&wfr=spider&for=pc(2023)(3)24.刘文杰与刘华.(2024).绿色和可持续发展类市政债券：基础设施投https://www.greenpeac/wp-content/uploads/2024/04/Green-Municipal-Bond-Policy-Briefing.pdf全国人民代表大会常务委员会.(2019).中华人民共和国预算法(2018修正).中国人大网.1月7日.http://www.npc.gov.cn/zgrdw/npc/xinwen/2019-01/07/content_2070252.htm商务部.(2021).海南省服务业扩大开放综合试点总体方案（商资发[2021年]第64号）.中华人民共和国中央人民政府门户网.https://ww.go.cn/zhengce/zhengceku/2021-04/24/content_5601789.htm(2024)https://wwchnfundomarticleAR20241215043754424中共中央办公厅、国务院办公厅.(2020).深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单.中华人民共和国国家发展和改革委员会门户网.https://www.ndr.cn/xwdt/xwfb/202010/t20201018_1248311.html中国人民银行.(2010).关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知（银发〔2010〕217号）.pbc.ocn/jinongshichangsi/147160/147171/147358/147400/2847460/index.html中国人民银行.(2013).内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法（中国人民银行公告〔2023〕第8号）.https://www.go.cn/zhengce/zhengceku/2023-04/29/content_5753727.htm(2015)（中国人民银行公告〔2015〕第31号）.gaoliu/113456/113469/2960311/index.html中国人民银行2017内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法（中国人民银行令〔20171）.zhengce/2022-09/27/content_5712750.htm中国证券监督管理委员会，中国人民银行，国家外汇管理局.(2011).基金管会令第76号令).htp://wwcsc.ocncscc101877c1029610onent.shtml中央财经大学.(2024)./info/1002/58830.htm中央国债登记结算有限责任公司上海总部.(2025).长三角绿色债券发展报告（2025）.中国债券信息网.10月31日.htps://wwchinabondomcn/yjfx/yjfx_zzfx/zzfx_nb/202510/P020251031433075922283.pdf周彦希与毛倩.(2022).英国绿色金融发展现状与中英绿色金融合作展望.中央财经大学绿色金融国际研究院./info/1012/5256.htm中国银行间市场交易商协会.(2025).（2024）.国银行间市场交易商协会门户网.https://.cn/yj/scyjyfx/yjbg/2024yjbg/202505/P020250526543285002511.pdfInternationalMonetaryFund(2023).HowLargeistheSovereignGeeniu?IMFworkingape.htps://ww.imogen/publitions/wp/issues/2023/04/07/how-large-is-the-sovereign-greenium-530332ereia,C.,umek,D.,Singh,R.,andSuntheim,.(2021).StrengtheningtheClimateInformationArchitecture.IMFClimateNotes,InternationalMonetaryFund.Ga,.andSchmitmann,.(2022).GeenBondPricingandGreenwashingunderAsymmetricInformation.IMFWorkingwp/22/246.HerMajesty's(HM)TreasuryandUnitedKingdomDebtManagementOffie(UKDMO)(2021).UKGovernmentGeenFinancingamework.trievedMay24,2025omhtps:/asss.publishing.servie.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/1002579/20210630_UK_Government_Green_Financing_Framework_-_large_text.pdfHerMajety's(HM)asur,NtionalSavingsandInvetmens(NSI),andUnitedKingdomDebtManagementOffice(UKDMO).(2024).UKGreenFinancingAllotioneport.trievedMay24,2025omhtps:/asss..uk/media/6717ae60e319b91ef09e383a/HMT-UK_Green_Financing_Allocation_Report_2024_Accessible.pdfGreenFinanceInstitute(GFI)(ofUnitedKingdom).(2023).LocalClimeBondoolkit.trievedMay24,2025omhtps://ww.CLIMATE-BOND-TOOLKIT_public.pdfHerMajety's(HM)Government.(2023).MobilisingGeenInvetment:2023GeenFinanetg.trievedMay24,2025omhtps://mobilising-green-investment-2023-green-finance-strategy.pdfShenzhenStockExchange.(2026).GreaterBayAreaBondPlatform.trievedJanuary13,2026omhtps://bond.szsecn/aaa/disclosure/ltb/index.html附件附1：中国离岸人民币地方债发行情况(2021年-2025年)发行日期行场所))()类型贴标绿债券代码2021/10/19深圳香港1122.60一般债否香港00007784612021/10/19深圳香港1532.70专是香港00007784792021/10/19深圳香港2452.90专是香港00007784872021/10/20广东澳门2232.68一般债否MO000A3KW3872022/11/2海南香港1222.42专是香港00008774612022/11/2海南香港2632.6