证券证券投资理论与实务(第四版) 课件 第2章 证券市场运行

证券投资理论与实务第2章证券市场运行第2章证券市场运行证券市场概述1证券发行市场2证券交易市场3证券市场指数4证券市场监管5第2章证券市场学习目的掌握证券市场的结构和功能；掌握股票发行制度和债券发行制度；掌握证券交易指令和买空卖空交易；熟练掌握保证金交易相关计算；掌握除权除息参考价的计算；理解股价指数编制方法；了解证券市场监管的目标、原则和主要内容。2.1证券市场概述何谓证券市场？证券市场是有价证券发行与交易以及由此而形成的各种经济关系的总和，是资本市场的基础和主体，通常包括证券发行市场和证券交易市场。2.1证券市场概述证券市场的分类按交易的对象不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场。按组织形式不同，可分为场内市场和场外市场。按证券市场功能的不同，可分为证券发行市场和证券交易市场。2.1证券市场概述证券市场的分类证券交易市场包括证券交易所市场和场外交易市场。交易所市场：上海证券交易所（1990年12月19日开业）、深圳证券交易所（1990年12月1日营业）、北京证券交易所（2021年9月3日注册成立）全国中小企业股份转让系统（新三板市场）区域性股权交易中心（所）主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。创业板深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。北京证券交易所主要服务于创新型中小企业。银行间债券市场是各类债务融资工具发行和交易的场所。区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，是多层次资本市场体系的重要组成部分，是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。新三板市场是在“老三板”市场的基础上发展起来的，所谓的“老三板”市场主要是为退市上市公司和沪、深证券交易所成立之前的STAQ、NET系统历史遗留的数家公司提供代办股份转让服务的市场。2012年7月，国务院批准设立全国中小企业股份转让系统。2016年初步划分为创新层、基础层，2020年设立精选层。建立了“基础层、创新层、精选层”层层递进的市场结构。2021年9月，以精选层为基础组建北京证券交易所。

2.1证券市场概述证券市场的功能资本配置功能风险管理功能监督治理功能信息处理功能支付清算功能2.1证券市场概述证券市场的微观主体证券发行人证券投资者证券中介机构证券监管机构2.1证券市场概述证券市场的微观主体证券投资者2021年年初，美国上市公司游戏驿站（Gamestop）的股价在众多散户的推动下大涨，导致做空的对冲基金梅尔文资本蒙受重大损失，其管理的基金净值仅在一月份就大跌50%以上。后来在6月份，另一家做空游戏驿站的对冲基金WhiteSquareCapital由于损失太大，干脆宣布关门大吉。个人投资者如何战胜机构？《金融时报》2021.8.272.2证券发行市场何谓证券发行市场？证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。证券发行市场通常是一个无形市场，没有具体的固定场所。证券发行市场由发行人、投资者和中介机构等要素构成。2.2证券发行市场股票发行市场首次公开发行股票（IPO）增发新股配股非公开发行股票再融资发行2.2证券发行市场股票发行制度审批制（1990-2000）核准制（2001.3-2019）注册制（2019.3--）2.2证券发行市场股票发行制度改革方向：市场化的发行制度加强中介的责任：保荐制度加强市场的力量：询价制度加强权力的约束：审核监督制度加强投资者保护：集体诉讼制度改革目标：实施注册制2.2证券发行市场股票发行制度核准制与注册制的区别一是企业股票发行的核许主体不同，将由核准制下证监会发行审核委员会，转变成交易所股票上市委员会。二是股票发行定价的高度市场化，彻底告别了核准制条件下人为的定价机制。三是监管的重心和重点发生了重大变化，重点是信息披露和市场透明度，重心转向中后台。2.2证券发行市场股票发行制度核准制与注册制的区别四是虚假信息披露、欺诈上市、内幕交易、操纵市场等违规违法成本大幅度上升，将彻底告别轻描淡写，助长违法的处罚机制时代。五是上市公司退市制度将大大加快，将建立一套标准清晰、与注册制相匹配的退市标准。2.2证券发行市场股票发行条件根据2023年2月17日通过的《上市公司证券发行注册管理办法》，上市公司向不特定对象发行股票，应当符合下列规定：1.具备健全且运行良好的组织机构；2.现任董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规规定的任职要求；3.具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，不存在对持续经营有重大不利影响的情形；4.会计基础工作规范，内部控制制度健全且有效执行，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相2.2证券发行市场股票发行条件关信息披露规则的规定，在所有重大方面公允反映了上市公司的财务状况、经营成果和现金流量，最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告；5.除金融类企业外，最近一期末不存在金额较大的财务性投资；6.交易所主板上市公司配股、增发的，应当最近三个会计年度盈利；增发还应当满足最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六；净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。2.2证券发行市场股票发行条件2023年2月17日，与注册制相配套的一系列法规出台，包括：《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《证券发行与承销管理办法》《优先股试点管理办法》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》2.2证券发行市场股票发行条件《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司重大资产重组管理办法》《上市公司重大资产重组管理办法》《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》等）。2.2证券发行市场2.2证券发行市场2.2证券发行市场2.2证券发行市场股票发行方式按发行对象，分为私募发行与公募发行；按有无中介，分为直接发行和间接发行；按发行顺序，分为首次公开发行与再融资发行。2.2证券发行市场股票发行程序股票发行公司与主承销商的双向选择组建发行小组全面调查制定与实施重组方案制定发行方案编制募股文件与申请股票发行路演、确定发行价格、组建承销团2.2证券发行市场股票发行定价方法现金流贴现法市盈率法可比公司定价法2.2证券发行市场股票发行定价方法现金流贴现法预测公司未来的自由现金流；预测公司的永续价值；计算加权平均资本成本；计算公司的价值；计算公司的股权价值；计算公司每股股票价值。2.2证券发行市场股票发行定价方法市盈率法估值：依据发行市盈率与预期每股收益的乘积决定估值。2.2证券发行市场股票发行定价市盈率法全面摊薄法：用全年净利润除以期末总股本，直接得出每股净利润。2.2证券发行市场股票发行定价市盈率法加权平均法2.2证券发行市场股票发行定价市盈率法例：某公司获准于今年8月底公开发行股票，预测全年利润为4000万元，现有股本为6000万股，获准发行6000万股，同类公司的市盈率为12，公司决定采用经调整后的市盈率15作为发行市盈率，请问该公司的每股发行价应该是多少？2.2证券发行市场股票发行定价方法可比公司定价法可比公司定价法是主承销商通过对可比较或具有代表性的同行业公司的股票发行价格和它们的二级市场表现进行比较分析，然后以此为依据估算发行价格的定价方法。2.2证券发行市场股票发行定价方法阅读资料《创业板新股估值问题研究》ttp:///main/files/2013/04/02/732132492483.pdf2.2证券发行市场我国股票定价机制与发行方式的变迁1992年之前内部认购和新股认购证1993年与银行储蓄存款挂钩1996年全额预缴款按比例配售方式“全额预缴款”方式1999年对一般投资者上网发行和对法人配售相结合2001年上网竞价方式2.2证券发行市场我国股票定价机制与发行方式的变迁2002年按市值配售新股2006年IPO询价制+网上定价发行方式注册制下的IPO询价制和直接定价方式。全面实行股票发行注册制后，首次公开发行证券可以通过询价的方式确定证券发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。2.2证券发行市场我国股票定价机制与发行方式的变迁通过询价方式确定发行价格的，可以初步询价后确定发行价格，也可以在初步询价确定发行价格区间后，通过累计投标询价确定发行价格。公开发行证券数量在四亿股（份）以下的，有效报价投资者的数量不少于十家；公开发行证券数量超过四亿股（份）的，有效报价投资者的数量不少于二十家。发行人和主承销商应当根据网上投资者申购数量建立网上向网下或者网下向网上的回拨机制。2.2证券发行市场我国股票定价机制与发行方式的变迁首次公开发行证券发行数量二千万股（份）以下且无老股转让计划的，发行人和主承销商可以通过直接定价的方式确定发行价格。发行人尚未盈利的，应当通过向网下投资者询价方式确定发行价格，不得直接定价。通过直接定价方式确定的发行价格对应市盈率不得超过同行业上市公司二级市场平均市盈率；已经或者同时境外发行的，通过直接定价方式确定的发行价格还不得超过发行人境外市场价格。2.2证券发行市场我国股票定价机制与发行方式的变迁2009年至今，中国证监会致力于完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，优化网上发行机制，不断完善新股发行制度，推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展，切实保护和发展投资者的合法权益。2.2证券发行市场本章报告：我国股票市场IPO溢价的比较分析进入国泰安数据库—数据中心—公司研究系列—中国上市公司首次公开发行研究数据，下载公司发行价格和上市首日收盘价等信息，分市场（主板、中小板和创业板）、分行业、分时间比较我国上市公司的IPO抑价情况。报告二：我国股票市场IPO溢价的比较分析2.2证券发行市场债券发行市场国债发行市场定向发售承购包销：凭证式国债发行招标发行：记账式国债发行缴款期招标利率招标：荷兰式招标（单一价格招标）、美国式招标（多价格招标）和混合式招标。单一价格招标方式下，标的为利率时，全场最高中标利率为当期（次）国债票面利率，各中标国债承销团成员均按面值承销；标的为价格时，全场最低中标价格为当期（次）国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销。修正的多重价格招标方式下，标的为利率时，全场加权平均中标利率四舍五入后为当期（次）国债票面利率，低于或等于票面利率的中标标位，按面值承销；高于票面利率的中标标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销。标的为价格时，全场加权平均中标价格四舍五入后为当期（次）国债发行价格，高于或等于发行价格的中标标位，按发行价格承销；低于发行价格的中标标位，按各中标标位的价格承销。

2.2证券发行市场债券发行市场金融债券发行市场定向发售协议承销招标承销承销人应组建承销团2.2证券发行市场债券发行市场公司债券发行市场2023年10月发布的《公司债券发行与交易管理办法》公开发行公司债券采用注册制公司债券可以公开发行，也可以非公开发行。公开发行公司债券筹集的资金，不得用于弥补亏损和非生产性支出。2.2证券发行市场债券发行市场银行间债券市场非金融企业债务融资工具的发行2008年4月15日起施行的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》注册制市场化发行2.2证券发行市场本章报告：中国债券市场结构分析运用WIND数据库，从发行与交易市场结构、产品结构、投资者结构、监管结构等多个角度对中国债券市场进行分析，思考中国为什么这么多年都没有形成统一互联的债券市场？2.3证券交易市场证券交易市场的构成证券交易所市场

会员制与公司制；全球交易所的并购浪潮场外市场

非上市公众公司非上市非公众公司2.3证券交易市场证券交易的程序开户委托成交清算交割过户2.3证券交易市场除息除权报价除息是指除去交易中股票领取股息的权利。除权是指除去交易中股票配送股的权利。派发现金股利条件下除息价的计算公式为：2.3证券交易市场除息与除权在无偿送股条件下，除权价的计算公式为：2.3证券交易市场除息与除权在有偿配股条件下，除权价的计算公式为：2.3证券交易市场除息与除权送股和配股同时进行时，除权价的计算公式为：2.3证券交易市场除息与除权派现、送股和配股同时进行时，除权价的计算公式为：2.3证券交易市场交易指令类型市价委托限价委托止损委托限价止损委托2.3证券交易市场交易指令类型市价委托：以即时市价买卖指定数量的股票，委托一定被执行，但成交价格不确定。限价委托：以指定的价格买卖指定数量的股票，对卖单来说设定最低卖出价；对买单来说设定最高买入价。2.3证券交易市场交易指令类型深沪交易所在现有限价申报方式不变的基础上提供市价申报方式，包括对手方最优价格申报、本方最优价格申报、最优五档即时成交剩余撤销申报、即时成交剩余撤销申报和全额成交或撤销申报。深交所将分步骤提供上述五种市价申报方式，第一步首先提供风险较低的对手方最优价格申报和本方最优价格申报。2.3证券交易市场交易指令类型本方最优价格申报以申报进入交易主机时集中申报簿中本方队列的最优价格为其申报价格。就申报执行效果而言，本方最优价格申报相当于在不考虑行情信息差异的情况下，以即时行情“买一”价格作为买入价格的限价申报或以即时行情“卖一”价格作为卖出价格的限价申报。2.3证券交易市场交易指令类型对手方最优价格申报以申报进入交易主机时集中申报簿中对手方队列的最优价格为其申报价格。就申报执行效果而言，对手方最优价格申报相当于在不考虑行情信息差异的情况下，以即时行情“买一”价格作为卖出价格的限价申报或以即时行情“卖一”价格作为买入价格的限价申报。2.3证券交易市场交易指令类型止损委托：指定止损价格，对卖单来说，止损价格必须低于下单时的市场价格；对买单来说，止损价格必须高于下单时的市场价格。当市场价格触及止损价格时，止损委托立即被执行。可视为有条件的市价委托。止损限价委托：投资者指定止损价格和限制价格。可视为有条件的限价委托。2.3证券交易市场交易指令类型例：某投资者打算卖出A公司股票（市价为25元），其止损价格是20元，限制价格是19元。只有当该股票价格以20元或20元以下的价格成交时，限价委托被激活，投资者将以19元或高于19元的价格卖出该股票。2.3证券交易交易指令类型例：某投资者打算买进A公司股票，其止损价格是30元，限制价格是31元。只有当该股票价格以30元或30元以上的价格成交时，限价委托被激活，投资者将以31元或低于31元的价格买进该股票。2.3证券交易汉能股份2015年5月21日23分钟暴跌47%2017-6-27日港市仙股集体闪崩2.3证券交易市场买空融资交易（MarginPurchases）投资者在开设保证金账户时，必须签定协议允许经纪人以该账户购买的股票向银行质押贷款以及把该账户购买的股票贷给卖空者。通过保证金账户购买的股票，其所有权为经纪人。美联储规定初始保证金比率（initialmarginrequirement）；交易所可设定维持保证金比率(maintenancemarginrequirement)；经纪人可设定最低保证金比率。23.证券交易市场买空融资交易当实际保证金比率低于维持保证金比率或最低保证金比率时，投资者被要求存入现金或国债、清偿部分贷款或卖出部分证券。2.3证券交易市场买空融资交易初始保证金比率、维持保证金比率和实际保证金比率（InitialMarginRequirements,MaintenanceMarginRequirementsandActualMargin）2.3证券交易市场买空融资交易例如，假定某投资者用保证金账户以50元/股的价格买入XYZ公司股票100股，初始保证金比率为60%，维持保证金比率为30%。问当XYZ公司股票价格分别为25元、45元和60元时，投资者的实际保证金比率是多少？对投资者有什么样的要求？临界股价是多少？课堂提问2.3证券交易市场买空融资交易答案2.3证券交易市场买空融资交易财务杠杆效应风险放大效应例如，在前例中，若股价上涨了15元，则现金购买的收益率是？用保证金账户购买的收益率是？（假定借款利率为11%，为期1年）。若股价下跌了10元，则用现金购买的收益是多少？用保证金账户购买的收益率是多少？课堂练习2.3证券交易市场答案2.3证券交易市场卖空融券交易（shortsales）卖空是“卖高买低”，即先卖出自己没有的股票，然后再买回来。SEC规定只能在股票上涨的情况下才能卖空。如果公司派发股利，卖空者将签发给贷出股票者相同数额的支票。卖空股票所得资金由经纪人掌控，此外，卖空者还必须按照初始保证金要求缴纳规定数量的保证金。2.3证券交易市场卖空融券交易初始保证金、维持保证金和实际保证金2.3证券交易市场卖空融券交易例如，假定某投资者以100元/股的价格卖空XYZ公司股票100股，初始保证金比率为60%，维持保证金比率为30%。问当XYZ公司股票价格分别为130元、105元和90元时，投资者的实际保证金比率是多少？对投资者有什么样的要求？临界股价是多少？课堂提问2.3证券交易市场卖空融券交易答案2.3证券交易市场卖空融券交易财务杠杆效应风险放大效应例如，在前例中，若在股价下跌为75元时，投资者买回股票还给贷出者（XYZ公司发放了1元现金股利/股），则卖空的收益率是？用现金购买的收益是？用保证金账户购买的收益率是？若股价上升为120元，情况又如何呢？课堂练习2.3证券交易市场答案2.3证券交易市场2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定证券公司应该开设下列账户融券专用证券账户客户信用交易担保证券账户信用交易证券交收账户信用交易资金交收账户融资专用资金账户（在银行开具）客户信用交易担保资金账户（在银行开具）2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定客户应该开设下列账户客户信用证券账户信用资金账户投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价融资、融券期限最长不得超过6个月标的证券保证金2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定担保证券（可充抵保证金证券）可充抵保证金证券的折算率可充抵保证金证券的折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值或净值进行折算的比率（投资者以现金作为保证金时，可以全额计入保证金金额）。证券公司可以在不高于交易所规定标准的基础上，根据评估自主确定、调整、公布可充抵保证金证券的折算率。2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定担保证券（可充抵保证金证券）可充抵保证金证券的折算率例如，某投资者信用账户内有100万元现金和100万元市值的证券A，假设证券A的折算率为70%。那么，该客户信用账户内的保证金金额为170万元（100万元现金×100%+100万元市值×70%）。2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定保证金比例：客户交付的保证金与融资融券交易金额的比例，具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。目前证券交易所规定，两者均不得低于50%，证券公司在不低于上述交易所规定基础上，可自行确定相关的融资保证金比例和融券保证金比例。融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%例如：某客户信用账户中有100万元保证金可用余额，拟融资买入融资保证金比例为80%的证券B，则该客户理论上可融资买入125万元市值（100万元保证金÷80%）的证券B。2.3证券交易市场融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%例如：某客户信用账户中有100万元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为80%的证券C，则该客户理论上可融券卖出125万元市值（100万元保证金÷80%）的证券C。2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定维持担保比例是指客户信用账户内担保物价值与其融资融券债务之间的比例。证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得全部资金，整体作为证券公司对投资者融资融券所生债务的担保物。证券公司应当对投资者提交的担保物进行整体监控，并计算其维持担保比例。2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出市值＋利息及费用总和)×100%，其中：融券卖出市值=融券卖出数量×市价2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定例如：客户信用账户内有现金10万元，融资买入股票A，数量1万股，价格10元；融券卖出股票B，数量0.5万股，价格20元。（假设利息及费用不计且融资保证金比例和融券保证金比例符合规定的要求。）则此时信用账户内现金变为：20万元（10万元+0.5万×20元）；融资买入金额为：10万元（1万×10元）维持担保比例为：（20万+1万×10）÷（10万+0.5万×20元）=150%2.3证券交易市场维持担保比例降低的情况。假设股票A价格不变，股票B上涨到25元，此时维持担保比例为：（20万+1万×10）÷（10万+0.5万×25）=133%维持担保比例升高的情况。假设股票A上涨到15元，股票B价格不变，此时维持担保比例为：（20万+1万×15）÷（10万+0.5万×20）=175%融资买入股票和融券卖出股票的价格发生变化，会使维持担保比例出现降低或升高的情况；通过偿还融资或融券债务、注入保证金或者担保证券，可以提高维持担保比例。2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定平仓线是指维持担保比例的最低标准，约定为130%；警戒线是指维持担保比例的安全界限，约定为150%。证券公司可以对平仓线、警戒线的标准进行调整。2.3证券交易市场我国融资融券交易的相关规定当维持担保比例超过300%时，客户可提取现金、划转证券，提取现金、划转证券后维持担保比例不得低于300%。提取现金是指将现金从信用资金账户转入银行结算账户（银行卡）后，在银行端提取；划转证券是指将证券从信用证券账户划转到普通证券账户。2.3证券交易市场本章报告：融资余额变动与股市波动进入国泰安数据库—数据中心—股票市场系列—中国融资融券研究数据库—交易汇总，下载融资数据。进入国泰安数据库—数据中心—CSMAR中国股票市场交易数据库，下载指数数据。考察融资余额变动与指数变动之间的关系。报告三：融资余额变动与股市波动报告三：融资余额变动与股市波动2.4证券价格指数股票价格指数的定义股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。2.4证券价格指数股票价格指数的编制步骤股价指数的编制包括四个步骤：选择样本股；选定某基期，并以一定的方法计算基期平均股价或市值；计算报告期平均股价或市值，并作一定的修正；指数化。2.4证券价格指数股票价格指数的编制方法股票价格平均数的计算方法2.4证券价格指数股票价格指数的编制方法股票价格平均数的计算方法2.4证券价格指数股票价格指数的编制方法股票价格平均数的计算方法2.4证券价格指数修正股价平均数例如，有A、B、C三种股票，市价分别为60元、50元和40元，假定A股被分割成4股，每股15元。如分割日股价看涨，A股为16元，B股为54元，C股为42元，那么当日股价平均数是多少？课堂提问2.4证券价格指数修正股价平均数答案2.4证券价格指数股票价格指数的编制方法简单算术股价指数2.4证券价格指数股票价格指数的编制方法简单算术股价指数2.4证券价格指数股票价格指数的编制方法加权股价指数2.4证券价格指数股票价格指数的编制方法加权股价指数2.4证券价格指数境外主要的股票价格指数道·琼斯股票价格平均指数标准-普尔股票价格指数纽约证券交易所股票价格指数《金融时报》股票价格指数日经股票价格指数2.4证券价格指数境外主要的股票价格指数东证股票价格指数恒生股票价格指数

NASDAQ综合指数：以在NASDAQ市场上市的所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算（5000多家），以每个公司的市值为权重，于1971年25日启用，基准点为100点。2.4证券价格指数我国主要的股价指数上证综合指数深证综合指数深证成分指数上证180指数2.4证券价格指数我国主要的股价指数上证综合指数：上海证券交易所于1991年7月15日开始编制和公布，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。2.4证券价格指数我国主要的股价指数上证综合指数：2.4证券价格指数中国债券指数2002年12月31日发布，该指数以2001年12月31日为基日；基点为100点。中国债券指数是基于全市场角度编制的指数，样本券是境内所有发行规模在50亿以上，存续期超过一年的债券（其中也包含了国债），以债券发行规模为权重，并对单只券种对总指数的贡献率进行流动性调整，在价格选取上也更侧重于全国银行间债券市场。中国债券指数的样本券每月月末统一调整一次。2.4证券价格指数中国债券指数包括一个总指数和若干分指数。总指数反映我国债券市场债券价格的总体变动；分指数则按照发行人、债券付息方式、债券期限分类编制而成，其中包括：国债指数、企业债指数、政策性银行金融债指数、银行间国债券指数、交易所债券指数、中短期债券指数和长期国债指数等。2.4证券价格指数上证国债指数以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本,按照国债发行量加权而成。自2003年1月2日起对外发布,基日为2002年12月31日,基点为100点。2.4证券价格指数应编制多样化的指数体系；应大力发展核心成分指数；应重视样本股的调整；加快推进指数投资和指数产品创新。2.5证券市场监管证券市场监管所谓证券市场监管是指证券监管部门运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。2.5证券市场监管证券市场监管2023年3月通过的《国务院机构改革方案》，将中国证监会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构，工作人员纳入国家公务员统一规范管理，执行国家公务员工资待遇标准。同时强化资本市场监管职责，划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责，由中国证监会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。但是银行间债券市场仍然由中国人民银行负责监督管理。2.5证券市场监管证券市场监管的目标和定位证券监管的核心任务和根本目标就是创造公平、公开、公正和透明的市场环境，防范系统性风险，保护投资者的合法权益，促进资本市场健康发展。证券市场监管的基本原则公开原则公平原则公