利率半月报：短端利率锚再强化资金面或走向长期宽松

图表目录图表1：大类资产表现一览（%） 5图表2：中观高频数据表现一览 5图表3：债券托管规模存量变化（万亿元，%） 6图表4：主要券种托管规模变化（亿元） 6图表5：不同投资者债券托管规模增量变化（亿元） 7图表6：广义基金主要券种托管规模变化（亿元） 7图表7：5月社零和固投同比偏弱，出口同比表现亮眼（%） 8图表8：美联储6月会议点阵图情况 8图表9：6月21日相对6月6日CME美联储利率概率变动一览 8图表10：乘用车:当周厂家日均零售数量（万辆） 9图表11：电影票房走势（MA7，亿元） 9图表12：三大家电零售总量（万台） 9图表13：三大家电零售总额（亿元） 9图表14：全国迁徙规模指数走势 10图表15：一线城市平均地铁客运量（MA7）（万人次） 10图表16：铁路货运量（万吨） 10图表17：高速公路货车通行量（万辆） 10图表18：铁矿石库存（万吨） 11图表19：螺纹钢库存（万吨） 11图表20：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 11图表21：钢材表观消费量（万吨） 11图表22：螺纹钢表观消费量（万吨） 11图表23：线材表观消费量（万吨） 11图表24：主要钢企高炉开工率（%） 12图表25：沥青开工率（%） 12图表26：30大中城市:商品房成交面积（按城市分级）（万平方米） 12图表27：100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 12图表28：100大中城市:成交土地总价（亿元） 12图表29：猪肉平均批发价（元/公斤） 13图表30：水果平均批发价（元/公斤） 13图表31：北方港口动力煤价格（元/吨） 13图表32：WTI原油现货价（美元/桶） 13图表33：铁矿石现货价（元/吨） 14图表34：螺纹钢现货价（元/吨） 14图表35：近一个月不同期限DR利率走势（%） 14图表36：近一个月不同期限R利率走势（%） 14图表37：近一年不同期限国债收益率走势（%） 15图表38：近一年不同期限国开债收益率走势（%） 15图表39：近一年地方政府债收益率走势（%） 15图表40：近一年同业存单收益率走势（%） 15图表41：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（%） 16图表42：近一年美元兑人民币汇率走势 1643（年）（15日滚动数据）.........................................................................................................................................17图表44：信用债中长期纯债券型基金测算久期中位数和平均数（年）（15日滚动数据）.........................................................................................................................................171：大类资产表现一览（）注：本周数据区间为2026-06-15至2026-06-21图表2：中观高频数据表现一览6562612PVC611614BPI621WTI6196182026-6-1520266211.宏观要闻6172026端利率调控机制（72550创设境外央行回购工具；在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具（当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性）；会同上海银行间市场数据报告库正式挂牌。5月债券总托管规模环比上升174万亿元至183.7万亿元，较4月多增1146867.9亿元和5146.2亿元，增持投资者主要是商业银行，是债券总托管规模上升的主要动力。图表3：债券托管规模存量变化（万亿元，） 图表4：主要券种托管规模变化（亿元） 中国债券信息网、上海清算所、华源证券研究所 中国债券信息网、上海清算所、华源证券研究所54月分别21153.582.1326.9523.5亿元、26910亿元、874.8亿元。图表5：不同投资者债券托管规模增量变化（亿元）中国债券信息网、上海清算所、华源证券研究所注：中债登投资者口径中仅包括银行间市场投资者数据；广义基金投资者指非法人类产品和基金公司5542018.9亿元，同期增持国债、地方政府债分别约1488.3亿元和1677.2亿元，减持同业存单约2505.4亿元。图表6：广义基金主要券种托管规模变化（亿元）中国债券信息网、上海清算所、华源证券研究所注：中债登投资者口径中仅包括银行间市场投资者数据；广义基金投资者指非法人类产品和基金公司55但2026年5月社会消费品零售总额同比下降06%4月08pct年12月以来首次转负。2026年15月固定资产投资累计同比下降41%，低于一致预期的17%，也较14月的16%进一步下滑。2026年5月规模以上工业增加值同比增长45%，较4月的41%有所回升，显示生产端仍具韧性。图表7：5月社零和固投同比偏弱，出口同比表现亮眼（）图表7：5月社零和固投同比偏弱，出口同比表现亮眼（）注：社零2月数据为累计同比美联储6月会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在35%至375%之间不变，符合市6182026375%-400（3月预期为325%350%CME9图表8：美联储6月会议点阵图情况、华源证券研究所图表9：6月21日相对6月6日CME美联储利率概率变动一览会议日期300-325325-350350-375375-400400-425425-450450-475475-500500-5252026/07/290.0%-4.%-3.5%34.%0.0%0.%0.0%0.%--2026/09/160.0%-3.%-4.7%28.%23.%0.%0.0%0.%00%2026/10/280.0%-2.%-4.3%13.%28.%7.%0.0%0.%00%2026/12/090.0%-2.%-3.9%-6.%26.%16.%3.0%0.%00%2027/01/270.0%-1.%-3.2%-1.7%21.%18.%5.4%0.%00%2027/03/170.0%-1.%-2.0%-1.2%13.%18.%7.5%1.%01%2027/04/280.0%-1.%-2.3%-1.4%10.%16.%7.1%1.%01%2027/06/090.0%-0.%-1.7%-1.0%9.4%14.%6.2%1.%01%2027/07/280.1%0.%-1.1%-1.7%7.7%11.%5.2%1.%01%2027/09/150.4%2.%1.1%-4.%-.9%1.%0.7%0.%00%2027/10/270.5%-3.%-.9%-3.%6.4%7.%2.9%0.%01%2027/12/080.3%-3.%-.9%-2.%5.4%5.%2.1%0.%00%、华源证券研究所注：2026-06-06数据截至03:00:14CT，2026-06-21数据截至20:00:14CT中观高频：消费多数同比处于低位，工业库存同比有所增加消费：多数同比处于低位截至6月14日，当周乘用车厂家日均零售数量为44万辆，同比15.0%，当周乘用车厂家日均批发数量为5090%6月177天全国电影票房收入合计为311846万元，同比49%。图表10：乘用车:当周厂家日均零售数量（万辆） 图表11：电影票房走势（MA7，亿元）截至6月5243313.6%总额为535亿元，同比18.0%。图表12：三大家电零售总量（万台） 图表13：三大家电零售总额（亿元）交运：货运量同比有所上涨截至6月207天迁徙规模指数平均为585512.6%6月14周民航保障航班数为111万班，同比59%。截至6月20日，近7天一线城市地铁客运量平均为3732.4万人次，同比20%。图表14：全国迁徙规模指数走势 图表15：一线城市平均地铁客运量（MA7）（万人次） 截至6月14日，当周邮政快递揽收量为413亿件，同比50%，当周邮政快递投递量为41.722%8111.238%通行量为5501.3万辆，同比23%。图表16：铁路货运量（万吨） 图表17：高速公路货车通行量（万辆）工业：库存同比有所增加截至6月1217290.619.2%479.2万吨，同比27.7%。截至6月19日，当周浮法玻璃企业库存为7599.3万吨，同比87%。图表18：铁矿石库存（万吨） 图表19：螺纹钢库存（万吨）截至6月2日，当周重点电厂煤炭日耗量为4200万吨，同比80%。截至6月19日，当周钢材表观消费量为8712万吨，同比15%，当周螺纹钢表观消费量为2208万吨，同比07%，当周线材表观消费量为861万吨，同比09%。图表20：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 图表21：钢材表观消费量（万吨）图表22：螺纹钢表观消费量（万吨） 图表23：线材表观消费量（万吨）截至6月17日，当周全国主要钢企高炉开工率为775%，同比01pct。截至6月18100%14.0pct6月1178.4%，同比68pct，当周C开工率为697%，同比50pct。图表24：主要钢企高炉开工率（） 图表25：沥青开工率（）地产：同比有所下滑截至6月177天30大中城市商品房成交面积合计为179.355%。图表26：30大中城市:商品房成交面积（按城市分级）（万平方米）截至6月21100大中城市成交土地占地面积为846525.0%，当周100大中城市成交土地总价为630亿元，同比86.2%。图表27：100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 图表28：100大中城市:成交土地总价（亿元）价格：食品价格同比多数维持低位截至6月21日，当周猪肉批发价平均为145元公斤，同比28.5%，较4周前17%。截至6月1843元/14%4周前37%6种重点水果批发价平均为75元/公斤，同比19%，较4周前43%。截至6月18857.0元/40.5%4周前39%。截至6月19I原油现货价平均为79.1美元/82%4周前23.5%。图表29：猪肉平均批发价（元/公斤） 图表30：水果平均批发价（元/公斤）图表31：北方港口动力煤价格（元/吨） 图表32：WTI原油现货价（美元/桶）截至6月183189.5元/40%4周前15%，当周铁矿石现货价平均为7411元吨，同比19%，较4周前64%，当周玻璃现货价平均为12.8元平方米，同比70%，较4周前24%。图表33：铁矿石现货价（元/吨） 图表34：螺纹钢现货价（元/吨）债市及外汇市场：债券收益率普遍下行6月18hbor为142%6月12日上行230P6月5日上行970BP。6月18R001为145%6月12日上行068B6月5日上行676BR007为147%6月12日上行104BP6月5日上行822B6月18DR001为143%，较6月12日上行155BP，较6月5日上行909BP；DR007为146%，较6月12日上行055P6月5日上行784BP6月18O001为146%6月12日上行209BP，较6月5日上行907BP；O007为146%，较6月12日上行063P，较6月5日上行792P。图表35：近一个月不同期限DR利率走势（） 图表36：近一个月不同期限R利率走势（）6月181年期5年期10年期30年期国债收益率分别为117%144%/1.73%222%，较6月11日分别25/-37B/-20B-1.8P，较6月4日分别12/+21B/+20B+2.8P6月181年期5年期10年期30年期到期收益率分别为137%155%/1.77%233%，较6月11日分别11P/57P4.3P1.8P，较6月4日分别14/+02B/+13B/+2.3P。图表37：近一年不同期限国债收益率走势（） 图表38：近一年不同期限国开债收益率走势（）6月18日，地方政府债1年期5年期10年期到期收益率分别为126%154%/1.84%，较6月11日分别31B/+001-03BP，较6月4日分别26/+38B/+40BP。6月18日，同业存单A1月期1年期、+1月期1年期到期收益率分别为142%148%/1.44%/150%6月11日分别持平0.5/持平0.5P6月4日分别70P/40P7.0P4.0P。图表39：近一年地方政府债收益率走势（） 图表40：近一年同业存单收益率走势（）截至2026年6月18日，美国、日本、英国和德国的十年期国债收益率分别为446%、262%、476%和302%，较6月5日分别9/5B/-12P9P。图表41：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（）图表41：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（）6月18日美元兑人民币中间价和即期汇率分别为681676，较6月11日分别20-150pps，较6月4日分别73/-145pps。图表42：近一年美元兑人民币汇率走势机构行为：利率债基久期有所下降，信用债基久期有所上升711242026-06-1848年