人工智能经济现状报告(英译中)

2026年6月25日2人工智能经济的供给侧已有详尽记载。大多数半导体公司和超大规模企业都是上市公司，并会详细披露其业务我们希望这份报告能成为一份客观反映当前形势的参考资料，不受浮夸和恐慌情绪的影响，同时帮助我们所有特别感谢AlexImas、ShanuMathew、PatrickRutherford、JaimeSevilla和AmySutterBottom-up,1,000+firms公司财务模型进行自上而下验证置信度在进入任何模型之前，以便弱输入不审计追踪：示例源表），），审计追踪：样本公司收入模型仅计算一次e.g.$60$60rev.value-addvalue-addvalue-add4人工智能的需求已比以往的平台转型更清晰地得到了实际收入的验证。生成式人工智能生态系统的收入已经超过了1商收入中消除重复计算之后）资本支出强度已远超历史大型科技股的常规水平，以支持人工智能的规模化部署，而第三方融资正日益成为融资组合的降低人工智能的成本能否产生足够的规模和利润来支撑其扩张。1真实，强大，迅速。外部客户，真实收入，前所未有的增长。2大仍小，早。收益存在，但分布不均，且未衡量。3科技史上最大规模的建设正在（暂时）获得回报。45价值所在。栈将资本和能量转化为cognition.56快收入由真实外部客户驱动。该领域的发展速度比之前的任何IT浪潮都快三倍。这种需求催生了一个计算超级周期：计算能力增加了10倍，新能源发电，数据中心规模扩大，以及因供应无法满足而不断累积的积压订单。$175bn年化运行率A $110bn受控偏航尾流12个月收入7788模型实验室的应用程序独立生成式AI应用增值：收入减去代币成本增值：收入减去代币成本增值：收入减去推算成本增值：0美元（收入包含在托管服务中）AI收入（完整）。开放式重量模型流下栈封闭权重模型每年数十亿美元，经通货膨胀调整AA9来源：指数视图分析；美国商务部；公司申报；UBS；美国劳工统计局。注：我们使用收入的第一完整年，因此从2023年1月开始进92023年，人工智能产业累2023年，人工智能产业累现在需要不到90x环比变化率聊天机器人订阅时代代理编码时代注意：微软=总RPO（含M365/Dynamics亚马逊=公司总RPO（主要为AWS谷歌=收入浮点运算次数浮点运算次数80%66%注意：包括大型主机、小型计算机、个人电脑、服务器、智能手机、物联网和人工智能计算。人工智能服务器FLOPS2024-today:2008-2024:±0增长1950-2008:每月+6太瓦时来源：指数观点分析；美国能源信息署。来源：ExponentialView分析；TOP500/G来源：ExponentialView分析；TOP500/GMW，对数刻度%来源：ExponentialView分析；高盛；EpochAI；Semi薯片所占的支出份额增加了50%（从40%上升到英伟达供应承诺（十亿美元，左轴）与美国家用负荷增长（吉瓦，右轴）$31bnto$31bnto其中数据中心来源：ExponentialView分析；GridStrategies；Nvidia提交的文件。即使是最大的企业支出者，人工智能在损益表上也是微不足道的零头。它看起来仍然很早。虽然组合正在变化，但举措一直聚焦于效率与成本节约。而且，测量的收入可能低估了社会收益，因为消费者报告了那些尚未在数据中体现出来的好处。2|经济：大仍小，且早%人工智能产业收入相当于美国GDP的0.42●即使是慷慨的衡量标准（公司利润)也人工智能产业收入相当于美国GDP的0.42●即使是慷慨的衡量标准（公司利润)也来源：指数观分析；圣路易斯联邦储备银行2|经济：大仍小，且早每月美元对数刻度每月美元对数刻度Ramp用户与Uber上限每年美元（AI支出占比），对数刻度，与2025财年对比来源：指数观分析；Ramp经济学实验室（n=7万美国企业），优步（Uber）提交的文件。注：前1%/前10%/中位数是根据AI支出水平相对于Ramp客户群进行比较来定义的。优步的数2|经济：大仍小，且早。人工智能的影响历史案例●软件与服务购买免费更换●学习、休闲与便利~99.97%cheaper光变成了~40,000x~$17.5k/yr/person.年增长率年增长率已售商品和服务中蕴含的价值。交易额更多。●具备AI功能以驱动收入●更快（有价值）的发布●服务型公司利润注意：福利价值根据对“你是否愿意放弃使用所有AI工具，如ChatG2|经济：大仍小，且早程度少钱程度少钱$3-4bn消费者过剩消费者福利：消费者对的重视关于人工智能？2|经济：大仍小，且早企业将人工智能视为提升盈利能力的机遇。我们追踪到自2023年以来，标普500指数成分股中提及人工智能影响的频率增长了3-4倍。,但尚待确定这些索赔对公司最终财务状况而大多数公司尚未报告其使用人工智能所带来的来源：指数观点分析；财报电话会议。2|经济：大仍小，且早收入增长：收入增长：6%转换质量吞吐量相同的一百万美元影响同样具有4页通过节省获得更高的利润率与销售增长成本节约成本节约成本40%净利润1000万元收入•700万元成本销售额增长1100万元收入•700万元成本400万利润400万利润注：为说明起见，收入以0成本加入。若加入销售成本，将进一步抑制利润率的增长。252|经济：大仍小，且早企业层面就业（含/不含自动化）百分比变化2000-20162022年11月以来，高比例使用AI与未使用AI的营收增长率来源：指数观点分析；Bessen,Goos,Salomons&Vand来源：指数观分析；斜坡经济学实验室（n=7万美国企业）。注：高强度=按模的建设正在（暂时）获得回报超大规模云服务商和新型云服务商已承诺到2026年累计投入2万亿美元资本支出，这给不断增长的营收带来还本付息的压力，尤其是随着更多资金由外部资本提供。这些经济规律为数据中心和代币生产的财务状况定下了基调。3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报总资本支出≠人工智能资本支出宣布的数字包含预计划现有云的资本支出SaaS企业，元宇宙（Meta），以及注意：2026年数据基于指导值。Oracle根据2023|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报$bn$bn$535bn上方来源：ExponentialView分析；超大规模企业盈利与指引；美国电信运营商及carriers注意：预测者使用略有不同的范围（大型五家超大规模计算公司vs更广泛的AI基础设施）。此处“实际值”对应微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文、CoreWeave和Nebius的现金资本支3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报分析师预测的超级云/AIyy来源：ExponentialView分析；巴克莱、花旗、高盛、摩根大通、摩3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报由资金来源划分的超大规模云服务商和新云资本支出按资金来源划分的资本支出外部资金采取行动的风险外部公司作为第三方期待还款现金支付可以保留凹陷的利润经营活动现金流新云资本支出主要地debt-funded超大规模云服务商主要资本支出现金，但有风险整体经济从他们市场与市场其余部分相比租赁合同债务（净新增）股权租赁合同债务（净新增）股权3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报资本性支出计入费用通过折旧资产的使用年限资本性支出全年都会发生（并非）资本性支出全年都会发生（并非）第一年费用未完全到位传播并且不需要得到认可指数观分析。注：IT设备按6年折旧，建筑物按14年折旧3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报季度人工智能收入与资本支出折旧数十亿美元/季度，仅限超大规模企业及新云服务商百亿美元级，仅限于超大规模企业及新云平台仍部分遮盖累计收入有几乎完全计提了累计折旧，但仍然需要覆盖预期的空间AQ42025:季度收入首当其冲仍部分遮盖累计收入有几乎完全计提了累计折旧，但仍然需要覆盖预期的空间AQ42025:季度收入首当其冲超出资本性支出折旧注意：Meta对行业资本支出（CapEx）有贡献，但其举措专注于广告提升，因此不被视为纯粹的生成式AI收入，或者目前直接货币化程度极低3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报所有通用人工智能所有通用人工智能Q126，超大规模云服务商/新云收入的空间利用率达到19%，而所有生成式人工智能收入的空间利用率则为32%。折旧费用大致吸收了超大规模/新云GenAI收入的8A超大规模云服务提供商1%&，以及（在考虑额外成本前）GenAI总收入的68新云营收仅新云营收仅Q42025:季度收入首当其冲超出资本性支出折旧随着承诺的AI资本支出投入运营，折旧基数将上升。收入增长、利用率和定价必须持续复合，否则空间将被再次压缩。3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报每小时/GPU美元。H100是场外交易市场中最活跃、交易量最大的GPU：这是一个有用的信号。$3.05:$3.05:启动期稀缺溢价$2.40:汹涌推理需求$1.70:峰顶加建对布莱克威尔船只的恐惧3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报土地+公用事业$33m其他运营支出$308m来源：ExponentialView分析；EpochAI；Sem每吉瓦/年токенов每吉瓦/年токенов万亿推理服务提供商成本50-75%毛利率所需价格25%投资回报率所需客户价值注意：示例模型。1吉瓦IT算力（6.7千GB200NVL72系统，48万GPU），每周期AI拥有成本（2026年5月），年化包含资本成本，6年IT使用寿命。来自SemiAnalysisInferenceX的Token输出：FP4，8k输（2026年4月）。令牌输出范围反映了相对于推测解码的+10-25%的吞吐量提升。开放权重模型无需模型许可3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报%，不包括运营支出更新的GPU赚取远高于折旧充电六年内收费《《老式显卡赚取长期收益超出他们的six-year折旧年限六年之后完全涵盖资本支出3|资本支出：科技领域最大规模扩张目前正开始回报过度建设可能是一种押注于更Q12026，3-9年计划，%=（收入-折旧）÷收入如果芯片寿命更短，收入就不会有。如果芯片寿命更短，收入就不会有。延长芯片使用寿命可提高利润率：折旧计划3y4y5y6y7y8y9y在标准的6年芯片寿命下基础设施收入空间为19%。Q12026 代币的年增长率高达14倍，这主要是由代理型工作负载和高弹性需求所推动。基于代币的定价模式使这一情况尤为突出，但它也为行业提供了将代币消耗产生的产出进行归因和评估的机会。生成式人工智能经济是一种代币每月万亿代币（左轴），增长率倍数（右轴）1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日7月25日10月25日1月26日4月26日每个提示的%工具使用率，每个提示的%工具使用率，OpenRouter每项任务平均消耗的令牌数，对数刻度来源：指数观点分析；OpenRouter；白、黄、王、孙、米哈尔察、布赖恩约夫森和彭特兰2026。时代能力混合单价每百万代币已处理的令牌.来源：指数观点分析；纪元人工智能。百万级token每月vs万亿级token百万级token每月vs万亿级token每月，双对数坐标，2023-2026增加2减少价格。Price_50%|Volume12xSundarPichaiGoogle:I/O2025Price_97%|Volume50x跨服务提供商，规模每降价10%→代币数量增加12-18%→代币总支出仍然上升来源：ExponentialView分析；IAB/PwC互联网广告收入报告预算中未予认可按座位定价，不含追溯到特定值基于令牌的定价格律用法使（并且）能够2002按点击付费●即使物理限制给人工智能经济带来●动力来源：a)实验室通过使用更小的模型和提供更好的服务来实现更高的效率。b)硬件方面的进步，尽管进展较慢（例如：Hopper→Blackwell→Rubin）。c)工作负载组合从训练转向指数观分析。全球除中国。m/TTok（左轴bn/GW（右轴）●每万亿代币的收入自2023年峰值以来已下●效率提升推动代币价格下降，但需求增●全行业数据中心每吉瓦容量的收入已超指数观分析。全球除中国外。年收入。灯灯泡已安装。计量装置是后来才安装的。互联网页面浏览量conversion:移动互联网兆字节按用户参与度评估的应用日活跃用户数/月活跃用户数，留存率生成式人工智能价值创造单元尚未定义Quality-adjusted代币数量每月万亿个代币2025年1月与2026年4月每月万亿个代币2025年1月与2026年4月分量表意味着我,总计代币输出代币总token数输出令牌）：投入和推理上花费的金额不不同的衡量标准和不同的评们只能得出方向性的结论。输出量和能力均高于2025年ECI-adjustedMETR-adjustedAAII-adjusted来源：指数视图分析；OpenRouter；纪元人工智能；METR；人工智能分析。注：ECI、METR&AAII已索引至2,用于比较目的。价值所在之处收入集中，但应用和模型正获得份额。实验室仅在掌握前沿技术时保留定价权；昨日的前沿经济价值会迅速衰减为开放权重。利润在技术栈中累积的位置将取决于技术进步，而技术进步会跨越竞争动态。CoreWeave，Nebius微软Azure，亚马逊云服务英伟达，华为，AMD，鲲鹏，Cerebras光标，哈维OpenAI，AnthropicAppsApps基础模型托管托管薯片每季度百亿美元一年被视为运营支出，由托管层资本化）。..HHI●联邦通信委员会（FM）的收入高度集中于OpenAI和Anthropic，但开放权重的模型提供了指数观分析。注：主机与应用程序按收入份额定义。基础模型按代币份额定义（由于开放权重竞争）。芯片按计算份额定义（H100-等效值）（由于专用超大规模芯片的垂直整合）。赫发布时评分，OpenAI/Anthropic/开源权重人类学人类学OpenAI他人Closed-weight边界；边疆；前沿Closed-weight边界；边疆；前沿open-weight轻便的open-weight混合价格美元，按性能在GPQA钻石（博士级科学）分组实验室赚取实验室赚取time-limited优质在上当前前沿来源：指数观点分析；纪元人工智能。重每款模型的作者百分比构建垂直应用：法律+LEGORAcclio法律典籍克劳德法律来源：ExponentialView分析；TechCrunch；OpenAI；Anthropic。真实需求与需求价格弹性：成本降低扩大了市场规模，并增加了消费者剩余。场景1：开放式重量模型迎头赶上场景2：通用模型我们计入什么，以及我们排除什么●我们计算客户的实际支出。一家跨越多层的公司（例如，拥有面向客户的应用程序的基础模型提供者）拥有其传统软件，以及来自AI的