2026年家电行业投资策略分析报告：拥抱科技拥抱出海

01020405030623

/01%5.29300wind01

26Q12024Q1

2024Q2

2024Q3

2024Q4

2025Q1

2025Q2

2025Q3

2025Q4

2026Q1家电板块整体9.8%0.9%5.3%1.5%9.4%14.1%-1.8%5.6%3.8%-8.0%3.3%0.0%0.1%营收增速-0.1%-1.6%-5.8%-1.4%-0.7%毛利率同比13.7%0.3%9.0%0.3%0.7%12.9%0.2%21.5%0.5%3.1%3.2%-26.8%-1.6%-5.3%-0.4%归母净利润增速归母净利率同比-0.1%-0.2%-0.1%0.1%0.8%0.1%-0.2%0.1%0.4%-0.6%-1.0%-0.4%-5.1%-0.6%0.2%-1.2%-0.6%-1.0%-1.0%-0.4%-0.5%-0.8%0.1%0.4%3.3%0.0%0.6%-0.4%0.5%1.8%销售费用率同比毛销差同比财务费用率同比5wind01

26Q16wind01

26Q17wind8

/02VS%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%

25Q4

26M1-4社零总额当月同比家电和影像社零当月同比-右轴25Q4零售量同比(%)-19.51-28.56-30.726M1-4零售量同比(%)-12.7零售额同比(%)-26.63-31.22-35.33-9.54均价同比(%)-8.42-3.61-6.838.68零售额同比(%)均价同比(%)4.523.34合计大家电-9.17-11.85-8.452.12-9.64-2.925.5-14.64-8.11-9.52-13.06-19.590.87厨房大电厨房小电清洁电器生活电器热水系统水家电-0.5112.764.1920.684.911.1120.65-6.07-16.84-14.02-26.02-6.64-28.37-7.93-7.7-24.87-14.13-10.1-25.921.43-9.85-12.4716-3.583.5810.07-2.36-15.565.04-23.82-13厨房日用品数码电器-22.5-17.47902

707010250260%40%20%0%

-20%-40%

沪铜指数:收盘价中国:钢价指数(LGMI):冷轧钢期货结算价(连续):WTI原油沪铝指数:收盘价中国塑料城价格指数均价YOY（%）26M34.4销额份额Δ（pct）26M1-1.2-0.30.3-1.629.629.315.33.026M26.311.47.512.615.613.95.826M4-3.0-1.3-0.30.326M1-40.926M11.8-1.02.40.47.13.53.62.75.626M2-4.7-3.20.026M3-0.1-1.83.026M4-1.4-3.51.426M1-4-0.7-2.31.9-0.35.23.02.35.84.12.7-0.9行业美的格力海尔行业海信TCL行业科沃斯石头追觅CR3美的格力海尔CR2海信TCLCR3科沃斯石头3.64.818.212.813.113.98.9-6.52.22.66.718.017.411.13.4-6.34.8空调-1.54.81.83.09.11.2-0.82.0-1.34.33.11.22.54.51.51.20.74.23.50.7-8.85.52.310.18.5彩电11.2-2.5-12.4-1.3-16.64.9-0.81.7-10.6-4.711.08.6扫地机10.3-3.67.7-7.5-5.7追觅0.111wind02+

120%1000%500%100%80%60%40%20%0%0%24Q1

24Q2

24Q3

24Q4

25Q1

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25Q4

26Q1-500%-1000%-1500%24Q1

24Q2

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25Q1

25Q2

25Q3

25Q4

26Q1九号公司

小牛电动-20%-40%九号公司小牛电动12wind02•

新国补边际效用递减、大宗成本压力涨价压制部分需求需求端•

成本能否顺利转嫁，核心取决于格局成本端压力增加•

良好格局下，龙头成本可以转嫁，但企业会权衡需求价格弹性；三四线品牌盈利压力较大130226Q3

202625

H21600140012001000800600400200080%60%40%20%0%年度20218796202287540%2023996014%2024104455%2025105211%2026E9890-6%出货总规模YOY-20%-40%-60%月均出货733730830870877824空调内销出货量同比1415

/03300200100

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025Homedepot存货

Lowe‘s存货60.00%150.0%100.0%50.0%40.00%20.00%0.00%0.0%-20.00%-40.00%-60.00%-50.0%-100.0%空调YoY冰箱YoY洗衣机YoY16Homedepot/lowe’s032Q2

2.24钢部分税负非钢部分税负品类MFN301综合税率边际变化

Δ（含

232）（含

122）15.0%×70%冰箱

(8418)电视

(8528)0%0%0%0%50.0%×30%25.50%15.00%-3.5pct-5.0pct0%15.0%×100%空调

(8415)0%25%0%(25%+15%)×100%40.00%34.40%-5.0pct-3.5pct洗衣机

(8450)1.40%7.50%(1.4%+7.5%+50%)×30%

(1.4%+7.5%+15%)×70%1703

4-518PPT03LG

12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1LGHS家电三星VD/DA显示+家电惠而浦北美MDA19LG03

2025H2外销增速

2024H1

2024H2

2025H1

2025H2内销增速

2024H1

2024H2

2025H1

2025H2格力电器海尔智家美的集团海信家电海容冷链16%4%13%28%11%7%11%27%-46%10%12%18%12%9%-17%

格力电器5%

海尔智家14%

美的集团0%

海信家电6%

海容冷链9%2%8%4%-18%25%4%-8%292%-5%20%13%0%-17%-11%7%-11%39%-46%15%20Wind21

/04AI

技术同源①②③④压缩机、热交换、变频控制与液冷CDU、磁悬浮冷机核心技术高度同源，研发投入边际成本低AI客户复用中央空调与机房空调共享运营商、互联网大厂客户池，已进入电信/移动/联通供应链规模优势大规模空调制造形成成本曲线优势，2025年中央空调出口同比+12.7%印证海外竞争力EPC能力具备从冷源到机房末端的全栈解决方案能力，与单点零部件供应商形成差异化TrendForce2204AI公司液冷/数据中心进展差异化优势/不足①

中国电信粤港澳大湾区智算中心核心液冷系统供应商（项目一期总投资

32亿，PUE<1.25）；②

与头部互联网企业联合研发浸没式液冷方案，已落地多个智算中心项目；③

海外液冷项目实现批量交付✓

已从设备供货升级为「全栈系统集成

+联合研发」，B端客户黏性行业领先，项目落地节奏最快✗

液冷业务产能爬坡需要周期，短期业绩弹性受交付节奏制约美的集团✓

渠道与品牌沉淀深厚，存量机房改造项目基础扎实，空调主业现金流支撑强✗

液冷业务营收占比低，公开披露的标杆规模化项目少于美的，空调主业占比仍超

80%①

推出高功率密度机房液冷解决方案，已在运营商、金融数据中心落地；②

浸没式液冷技术通过行业验证，已布局储能液冷等延伸场景格力电器✓

海外渠道与服务网络完善，全球研发资源协同性强，非智算中心场景布局广海尔智家海信家电①

以磁气悬浮中央空调切入数据中心温控场景，在酒店、旧改机房场景市占率领先；②

海外数据中心温控项目持续落地✗

直接液冷（冷板

/浸没式）技术布局滞后，液冷专项披露少于美的，北美家电业务波动影响估值情绪✓

日立技术背书

+汽车热管理业务协同，技术复用性强①依托中央空调技术储备，推出数据中心温控解决方案；②

新能源汽车热✗

数据中心液冷规模化项目落地较少，业务尚处早期拓展阶管理技术可复用至液冷场景，已完成技术验证段Wind2304

AI

26发布时间品牌

/

合作方

产品名称核心亮点售价2026年1月RokidRokidStyleAI

眼镜X3ProProjecteSIM千问AI眼镜G1无显示屏设计，支持多种AI模型，重约38g2099元2026年1月2026年3月2026年4月2026年4月2026年5月2026年5月2026年5月雷鸟创新阿里双目全彩MicroLED显示支持eSIM独立4G通话，整机约45g支持热插拔换电，深度整合阿里生态，重量约40g8499元1997元2499元499美元AI眼镜搭载盘古大模型，重量35.5gRAY-BANMETASCRIBER&BLAYZEROPTICS-GEN2Meta新增处方镜片专为近视打造，在视频质量、电池续航时间和智能功能方面均有所提升联合WarbyParker及GentleMonster推出2款拍摄类AI眼镜，搭载Gemini助手全球首款搭载

AndroidXR

操作系统的XR眼镜产品谷歌

+

三星谷歌+XREAL雷鸟创新GeminiAI

音频眼镜ProjectAura雷鸟

V4AI

拍摄眼镜，大底方形传感器，暗光拍摄优化，双芯协同，唤醒响应速度快24VR04AI+

2504AI+

玩家分类企业名称产品型号定位特点国内家电企业

海尔智家HIVA海娃系列、Seeker智能体套系

1.

海娃系列：165cm人形机身，多自由度灵巧手，支持煎蛋、叠衣、熨烫等精细家务，深度联动UHome智能家居生态；2.Seeker智能体：L4级全屋智能体，打通食材处理、清洁、餐具收纳全流程无人家务闭环。“”美的集团科沃斯美拉系列面向商业与家庭场景的人形机器人

美拉

系列已进入最终测试阶段，计划2026年进驻线验门店，承担导览、演示等服务。八界管家机器人、毛团儿陪伴机器人

从单一清洁工具升级为家庭全能管家；八界搭载自研机械臂，可完成桌面整理、衣物收纳、玩具归位等全屋整理任务；毛团儿主打全龄段AI情感陪伴，多感官交互体验，生态适配家用全场景。海信Savvy赛维管家机器人F1、F2家用全能机器人OneroH1人形保姆机器人采用人形上半身+轮式底盘结构，兼顾移动性与操作性；可自主完成洗衣、餐前备餐、物品取放等家务，核心定位为智能家居中枢，全面联动海信全品类家电设备。纯具身智能创

未来不远主打高实用性家庭落地，F2为21自由度轮式人形机身，3kg有效负载、8小时长续航；可完成高柜取物、全屋收纳、家电旋钮操控等精细家务，已完成数百户家庭真实场景验证。业公司（Futuring）卧安机器人极致务实的家务执行定位，无冗余炫技功能；搭载双7自由度高精度机械臂与智能底盘，专注洗衣、洗碗、叠衣、全屋收纳“”等高频刚需家务，主打

高效、稳定、耐用

的家用保姆属性。零次方（Zerith）

H1轮式人形机器人自研H1

V零双系统认知架构，空间感知与场景适配能力突出；核心覆盖家庭空间整理、物品归位、吸尘拖地等一体化家务，技术成熟，已落地20+各类居家及商业场景。自变量机器人WALL-B具身智能模型机器人CLOiD家务机器人依托自研WALL-B基础具身大模型，具备自主学习能力；可动态适配不同家庭环境、记忆用户生活习惯，主打开放式复杂家庭场景的自主家务迭代，目前已进入真实家庭测试阶段。“”海外公司LG（韩国）轮式人形结构+双7自由度机械臂，支持烹饪、洗衣、叠衣等全品类家务；深度绑定LG

ThinQ智能生态，主打

零人力家庭

理念，主打高端全屋智能家务解决方案。1X

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