百龙创园守正谋远务实笃行

内容目录守正谋远，务实笃行 5技术攻关实现突围，拾级而上版图渐阔 5同心向前，股权结构和公司治理保持稳定 6业务结构持续优化，发展势能强化 7赛道景气，格局明朗 12我国膳食纤维行业增速高于世界平均水平 12抗性糊精更为新兴，性能更佳 14市场格局集中，百龙创园卡位独特 17抗性糊精根基稳固，阿洛酮糖新势勃发 17国内首家抗性糊精工业化企业，身位领先 17阿洛酮糖领域综合优势突出，盈利模式更佳 20产能布局日益完备，夯实增长基础 24盈利预测与投资评级 25盈利预测 25估值与投资建议 26风险提示 27图表目录图1：百龙创园产品结构（下图货币单位：元） 5图2：百龙创园历史复盘 6图3：百龙创园股权结构（截至2025年报） 7图4：百龙创园董事会背景（截至2025年报） 7图5：百龙创园收入及利润增速逐步抬升 8图6：膳食纤维占比修复，健康甜味剂逐步成长为新增长极 9图7：海外市场开拓顺利，超越国内成为主要收入来源 10图8：2022年开始随着规模效应显现、产品结构优化，公司毛利率进入上行周期（下图净利率指整体销售净利率） 图9：2025年毛利润的构成 图10：2025年各业务毛利率对比 图2025年主营业务的成本构成 12图12：2025年直接原材料采购金额拆分 12图13：各原材料采购单价同比增速 12图14：主营业务（食品行业）成本构成变化 12图15：膳食补充剂发展驱动力（相关症状人数及我国居民人均日均摄入量数据均取自2023年，人数单位：人） 13图16：我国居民每人每日膳食纤维摄入量仅为8-12克，渗透空间较大（2023年为例） 14图17：中国膳食纤维市场规模 14图18：全球膳食纤维市场结构（拆分产销） 14图19：可溶性膳食纤维/不可溶性膳食纤维占比大约8：2（2023年为例） 15图20：膳食纤维产业链 15图21：聚葡萄糖及抗性糊精对比（售价与成本时间为2023年，下游应用口径为销售额） 16图22：膳食纤维、抗性糊精及聚葡萄糖赛道全球竞争格局 17图23：抗性糊精的工艺流程及百龙创园的壁垒 18图24：百龙创园的专利壁垒 19图25：抗性糊精竞争格局（产能统计，单位：万吨） 19图26：抗性糊精的B2B销售模式 20图27：阿洛酮糖与异麦芽糖对比 20图28：全球阿洛酮糖市场规模 21图29：2025年中国阿洛酮糖市场规模占比仅6% 21图30：阿洛酮糖中美法规及应用进度对比 21图31：阿洛酮糖全球格局 22图32：阿洛酮糖竞争格局（产能统计，截至2026年6月） 22图33：百龙创园前五大客户（收入计，单位：万元） 23图34：2025年前五大客户占比突破50% 23图35：百龙创园阿洛酮糖差异化采取高盈利模式 23图36：公司整体境外市场收入占比更高 24图37：公司海外市场毛利率更高 24图38：截至2026年6月，公司现有产能情况梳理 24图39：截至2026年6月，公司国内外在建项目 25图40：新建产线投产节奏 25表1：公司营收测算汇总（百万元） 26表2：可比公司估值对比（估值日2026/6/26） 27守正谋远，务实笃行（（（，0255、8及14。图1：百龙创园产品结构（下图货币单位：元）技术攻关实现突围，拾级而上版图渐阔复盘公司历史，大致可分为三个阶段：（1）2005-2020年：技术攻关实现产品迭代，百龙创园后起之秀。公司位于“中国20052006、20070001液（粉，20152019低聚木糖、低聚半乳糖等产品，益生元产品营收首次突破2亿元，该阶段公司品类矩阵逐步完善，打破海外技术垄断。同年公司率先实现结晶阿洛酮糖的工业化量产，当年度健康甜味剂业务营收大增751%；2022图2：百龙创园历史复盘

2024202513.93.6920502461%67%。同心向前，股权结构和公司治理保持稳定公司股权结构集中且结构稳定。截至2025年报，实控人窦宝德直接持股47.36%，与一致行动人窦光朋为父子关系，两人合计持股49.76%，战略连贯稳定、决策高效。图3：百龙创园股权结构（截至2025年报）图4：百龙创园董事会背景（截至2025年报）姓名职务履历窦宝德董事长,董事中国国籍，无境外永久居留权。2006年1月至2016年8月，任百龙有限执行董事；2016年9月至2018年6月，任百龙创园董事长、总经理；2018年6月至今，任百龙创园董事长。现任政协第十三届山东省委员会委员。中国国籍，无境外永久居留权。2012年7月至2016年8月，任百龙有限副总经理；2016年9月至2021年5安莲莲副董事长,董事月，任百龙创园董事、副总经理、董事会秘书；2021年5月至2022年9月，任百龙创园副董事长、副总经理、董事会秘书；2022年9月至今任百龙创园副董事长、副总经理。崔宏宇董事中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2004年至2016年山东禹王制药有限公司销售部经理；2016年至今，任百龙创园国际贸易部经理；2025年5月份至今任上海百龙创园生物科技有限公司董事、财务负责人。王敏职工董事中国国籍，无境外永久居住权，本科学历。2009年2月至2020年12月任百龙创园北美区区域经理；2021年1月至今，任百龙创园国际贸易部副经理。中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2008年6月至2016年8月，任百龙有限副总经理；2016年9月至禚洪建总经理2018年6月，任百龙创园董事兼副总经理；2018年6月至今，任百龙创园董事兼总经理；2023年3月至今任青岛百龙汇创生物科技有限公司执行董事兼总经理。李莉财务总监中国国籍，无境外永久居留权。2010年11月至2017年3月任百龙有限公司财务科科长；2017年4月至2022年9月，任百龙创园财务经理；2022年9月至今任百龙创园财务总监。谷俊超董事会秘书中国国籍，无境外永久居留权。2012年1月至2016年3月任职于山东兴达化工有限公司，2016年4月至2022年9月，任百龙创园证券事务代表；2022年9月至今，任百龙创园董事会秘书。业务结构持续优化，发展势能强化2016-20202021-20232024-2025CAGRCAGR201619%2025（利的阿洛酮糖收入占比提升、盈利水平更高的海外市场占比亦提高、产能释放伴随着图5：百龙创园收入及利润增速逐步抬升分品类看，自2018//55%/28%/14%，2020+16/-22/+12pct，2020-2025CAGR31%/9%/82%。图6：膳食纤维占比修复，健康甜味剂逐步成长为新增长极20212025年67%2018年+40/-38pct2021年作为海叠加2021年美国FDA膳食纤维新规施行，抗性糊精、聚葡萄糖需求同步增长。图7：海外市场开拓顺利，超越国内成为主要收入来源2022（202593431205年83022202518ct至67%（202453+1.5由206年的18降至2025年的15/20164/7pct。图8：2022年开始随着规模效应显现、产品结构优化，公司毛利率进入上行周期（下图净利率指整体销售净利率）（注：2018年综合毛利率由38%降至34%，该处38%系2017年数据）图9：2025年毛利润的构成 图10：2025年各业务毛利率对比10%1%24%10%1%24%65%49%34%31%50%40%30%20%10%0%膳食纤维

益生元

健康甜味剂膳食纤维 益生元 健康甜味剂 其他 2025年毛利率2025年主营成本构成中，直接材料占比53%32%、22%及20%有机抗性糊精等生产；一水葡萄糖主要系聚葡萄糖等产品的主要生产原料。随着2022年以来玉米链（玉米淀粉、淀粉糖浆、一水葡萄糖及结晶果糖等）价格下行、2024年以来蔗糖价格进一步回落，直接材料占主营成本比重加速下行，2025年占比降至53%。图11：2025年主营业务的成本构成 图12：2025年直接原材料采购金额拆分22%7%53%22%7%53%19%7%20%22%14%32%5%直接材料 直接动力 直接人工 制造费

一水葡萄糖（聚葡萄糖） 玉米淀粉（玉米抗性糊、低异麦糖等）淀粉糖浆（麦芽糖醇等） 蔗糖（白砂糖，低聚果，异芽酮等木薯淀粉（木薯抗性糊、有抗性精等） 其他原材料7%53%19%22%图13：各原材料采购单价同比增速 图14：主营业务（食品行业）成本构成变化7%53%19%22%40%30%20%10%

一水葡萄糖单价同比增速 玉米淀粉单价同比增速

2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年80%2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年60%40%20%

69%69%66%66%64%64%60%58%2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年淀粉糖浆单价同比增速 蔗糖单价同比增

直接材料占主营成本的比重 直接动力占主营成本的比重直接人工占主营成本的比重 赛道景气，格局明朗我国膳食纤维行业增速高于世界平均水平2023//1.41亿人/0.5/6/47而膳食补充剂能DGI图15：膳食补充剂发展驱动力（相关症状人数及我国居民人均日均摄入量数据均取自2023年，人数单位：人）艾瑞咨询，Foodtalk世界粮农组织建议成人每日膳食纤维摄入量为27克，但2023年我国居民每人每日摄入量仅为8-12克，渗透空间较大。图16：我国居民每人每日膳食纤维摄入量仅为8-12克，渗透空间较大（2023年为例）8-128-12252525-303835302520151050世界卫生组织 美国卫生部女性 美国卫生部男性 中国官方推荐 中国人均摄入量膳食纤维每天推荐摄入量（单位：克）中国居民膳食纤维摄入白皮书20236.32502QYReach预测，203016.05亿美元，2023-2030年CAGR达13%消费202332.2，0.4318.39生产202345.50%/25.02%的份额。图17：中国膳食纤维市场规模 图18：全球膳食纤维市场结构（拆分产销）2023年全球膳食纤维销量地区分布18.93%18.93%32.25%30.43%18.39%中国欧洲北美其他

2023年全球膳食纤维产量地区分布25.02%25.02%45.50%29.48%中国其他北美QYResearch 观研报告网抗性糊精更为新兴，性能更佳可溶性膳食纤维应用范围更广，添加后能提升稳定性并改善口感。截至2023年，2021年为例，全球可溶性膳食纤维的下游应用中，乳制品和饮料/保健品及婴儿食品/48%/30%/7%。图19：可溶性膳食纤维/不可溶性膳食纤维占比大约8：2（2023年为例）艾瑞咨询，Foodtalk图20：膳食纤维产业链艾瑞咨询，Foodtalk其中，抗性糊精相较于聚葡萄糖更为新兴，性能更佳：抗性糊精耐高温、耐酸碱，图21：聚葡萄糖及抗性糊精对比（售价与成本时间为2023年，下游应用口径为销售额）艾瑞咨询，Foodtalk与聚葡萄糖相比，抗性糊精定位更偏中高端。聚葡萄糖属大众化、概念类产品，抗“”Halo市场格局集中，百龙创园卡位独特20258%（（Oβ205CR5（2025年R4达88023年C5达9。图22：膳食纤维、抗性糊精及聚葡萄糖赛道全球竞争格局QYResearch，GlobalMarketInsight抗性糊精根基稳固，阿洛酮糖新势勃发国内首家抗性糊精工业化企业，身位领先（：工艺技术0.5%95%82++CIP200，以202322元约25元k；专利“+工艺优化++利壁垒主要体现在其高品质产品指标和工艺参数控制上，2016年核心专利已覆盖DP分图23：抗性糊精的工艺流程及百龙创园的壁垒艾瑞咨询，Foodtalk图24：百龙创园的专利壁垒公开号 公开年 专利称 核心术点含品键标）019A955A026A

201620252025

抗性糊精及其制备方法

行业首创两阶段糊精化反应工艺，精准控制聚合度分布，大幅减少副反应，降低后续纯化难度；最终产品膳食纤维摩尔百分含量≥85%，DP1≤1%，DP2≤4.5%，DP3≤7.0%，平均聚合度稳定在6~12DE8~1193%pH4.6~5.1120~130℃7~13的核心81wt%保龄宝核心专利保龄宝核心专利公开号 公开年 专利称 核心术点含品键标）保龄宝首个核心基础专利，行业较早采用酶制剂直接转化工艺，实现功能性低聚糖与抗消化糊精联产；CN101870991A276A951A

201020212023

一种高透光性抗性糊精的节能环保生产工艺一种酶法辅助制备抗性糊精的方法

产品葡萄糖含量降至1%以下，有效功能性组分含量高达90%以上，大幅提升了国产抗性糊精的品质档次行业首创颗粒活性炭柱+满室床离子交换系统组合精制工艺；活性炭可再生循环利用，降低固废排放30%以上，同时显著减少水耗和酸碱耗量；产品透光率大幅提升，完美适配高端透明饮料等应用场景国家知识产权局（/5250产品一致性，对比国内厂商，百龙创园的先发优势及客户资源优势明显。图25：抗性糊精竞争格局（产能统计，单位：万吨）厂家已披露产能计划总产能产能布局保龄宝已生产，未披露具体产能（202512）未披露具体产能华康股份-3.50（2023年5月披露）2023年度再融资募投项目中包括3.5万吨抗性糊精产能华资实业2.00（截至2025年12月）2.00（无扩产计划披露）2023年年报披露拟将赤藓糖醇产线改造为抗性糊精产线，截至2026年3月，该项目已投产裕米生物科技（山东）有限公司-5.00（2026年3月披露）预计2027年2月建成百龙创园膳食纤维总产能5.50万吨7.5拟通过本次项目扩产2.0万吨产能对比海外厂商，百龙的核心优势在于其B2B营销等精准销售方式。图26：抗性糊精的B2B销售模式公司招股书阿洛酮糖领域综合优势突出，盈利模式更佳（D-口感理化特性70（04kca稳定性PH安全性。图27：阿洛酮糖与异麦芽糖对比维度阿洛酮糖异麦芽糖来源天然稀有单糖（无花果、葡萄干等极少量存在），商业化主要通过大肠杆菌/酵母发酵或果糖酶转化，从玉米果糖/蔗糖制得；生产工艺以生物酶法为主。天然或商业化糖（通过蔗糖酶转化蔗糖生产），还原性葡萄糖-果糖二糖，商业化主要酶法从蔗糖生产。热量~0.4kcal/g~2kcal/g甜度约蔗糖70%（甜味曲线与蔗糖极接近，口感柔和细腻、无苦味）约蔗糖50-60%（口感与蔗糖接近但甜度较低）血糖影响GI值极低（<1），血糖几乎无影响，可作为糖尿病患者理想代糖，抑制肝脏脂肪生成等生理益处GI值中低（约32），血糖反应低，适合糖尿病/肥胖，但提供热量（可被代谢）消化耐受性良好大量可能腹泻应用场景饮料（碳酸/非碳）、烘焙（美拉德反应改善风味、延长保质期）、糖果/冰淇淋/冷冻食品等需要还原蔗糖口感+低热量的场景糖果/饮料/烘焙；主要用于低热量/低糖产品，但结晶稳定性差，需调质剂；适合提供缓慢能量（如运动饮料）百龙创园公司公告，FDA公告，加拿大政府公告202527.762020-2025CAGR21%;（025年7月获批食品原料025157乐观。图28：全球阿洛酮糖市场规模 图29：2025年中国阿洛酮糖市场规模占比仅6%3000 30%6%95%6%95%2000 20%1500 15%5000

2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025

10%5%0%阿洛酮糖全球市场规模（百万元，人民币） yoy-右轴

中国 全球其他国家pmarketresearch，deepmarketinsights，东吴证券研究所

pmarketresearch，deepmarketinsights，东吴证券研究所图30：阿洛酮糖中美法规及应用进度对比维度美国情况中国情况2025年7月2日，国家卫健委发布公告，D-阿洛酮糖作为新食品原料获审查法规认证进度FDA2011年起GRAS认证通过已在无糖/低糖饮料、烘焙、糖果、冷冻甜品、乳制品、keto/低碳应用领域水产品中应用；美国配料商AndersonAdvancedIngredients的AllSWEET页面列出粉末、糖浆及烘焙、冰淇淋、软糖、运动营养等2025年获批前，国内食品端应用受限，更多体现为出口和企业产能布局；获批后饮料、烘焙、乳品、糖果等成为首批验证场景应用生产工艺认可以企业GRASnotice、酶制剂GRAS、食品设施注册等为主中国公告明确两类工艺：葡萄糖/蔗糖经工程菌发酵；或果糖经允许使用的D-阿洛酮糖-3-差向异构酶催化转化标签优势FDA2020年最终指南：可在营养成分标签中从TotalSugars/AddedSugars中排除，并按0.4kcal/g计算热量，属于美国市场爆发的重要政策基础中国公告给出推荐食用量≤20g/天；婴幼儿、孕妇、哺乳期妇女不宜食用，标签/说明书需标注不适宜人群和食用限量市场成熟度美国属于全球最成熟应用市场之一，政策标签优势强中国已从“审批/等待”进入“可合法应用+产品开发”阶段FDA公告、卫健委公告、百龙创园公司公告截至026aeya（an其中公司为国内首家、全球第三家工业化生产并实现D-，图31：阿洛酮糖全球格局区域/国家 主要区域/国家 主要业美国欧美 Tate&Lyle、Ingredion/Matsutani等日本 MatsutaniChemicalIngredion等韩国 Samyang、CJCheilJedang等中国 百龙园保宝三生物、合成金实、康份中技等2026615.58.603.7百龙创园已于2026年5月12日成功取得D-图32：阿洛酮糖竞争格局（产能统计，截至2026年6月）厂家已披露产能（万吨）计划总产能（万吨）产能布局保龄宝3.00（截至2026年5月）3.00（无扩产计划披露）2026年5月22日，保龄宝年产2万吨阿洛酮糖智能工厂扩产项目正式竣工投产，企业阿洛酮糖总产能达到3万吨三元生物2.00（截至2026年6月）2.00（无扩产计划披露）2026年6月3日，三元生物发布公告称，年产2万吨阿洛酮糖项目已实现全线投产微元合成1.00（截至2025年7月）1.00（无扩产计划披露）-金禾实业1.00（截至2025年7月）1.00（无扩产计划披露）-华康股份-4.00（2023年5月披露）2023年度再融资募投项目中包括4万吨阿洛酮糖产能中粮科技-1.00（2025年12月披露）自有生产线预计将于2026年6月正式投产百龙创园1.63.5拟通过本次项目扩产1.9万吨产能境内合计8.615.5-Samyang（三养生物，韩国）2.50（截至2025年7月）2.50（无扩产计划披露）-MatustaniChemical（松谷化学，日本）0.70（截至2025年7月）0.70（无扩产计划披露）-CJCheilJedang（希杰第一制糖，韩国）0.50（截至2025年7月）0.50（无扩产计划披露）-境外合计3.73.7-但在当前阶段已稳居行业综合领先位（海外订单毛利率更高、百龙海外市场收入占比更高，泰国产能卡位独特。我们预计阿洛酮糖业务2026年收入有望维持40%：2021-2025本维持在50%左右。图33：百龙创园前五大客户（收入计，单位：万元）年度序号客户名称销售产品金额占收入比例1AndersonGlobalGroup,LLC膳食纤维系列、健康甜味剂、益生元系列60,054.4943.55%2SMIngredients,Inc膳食纤维系列、益生元系列5,053.243.66%2025年度34AB膳食纤维系列、健康甜味剂、益生元系列膳食纤维系列、益生元系列、健康甜味剂3,875.442,055.312.81%1.49%5客户C膳食纤维系列1,875.301.36%合计72,913.7852.87%1AndersonGlobalGroup,LLC膳食纤维系列、健康甜味剂、益生元系列42,453.6436.86%2SMIngredients,Inc膳食纤维系列、益生元系列、健康甜味剂4,665.934.05%2024年度34CA膳食纤维系列、健康甜味剂健康甜味剂、益生元系列、其他淀粉糖（醇）2,470.892,095.822.15%1.82%5客户E益生元系列、膳食纤维系列1,930.161.68%合计53,616.4446.56%1AndersonGlobalGroup,LLC膳食纤维系列、健康甜味剂、益生元系列23,028.6726.52%2SMIngredients,Inc膳食纤维系列、益生元系列、健康甜味剂3,036.133.50%3客户E益生元系列、膳食纤维系列1,431.441.65%2023年度4客户A健康甜味剂、益生元系列、其他淀粉糖（醇）1,341.661.55%5BOHYUNTRADINGCOMPANY益生元系列、健康甜味剂1,113.011.28%LIMITED合计29,950.9134.50%（2）部分原料自供：20241.5（1+5202531%20237pct图34：2025年前五大客户占比突破50% 图35：百龙创园阿洛酮糖差异化采取高盈利模式60%50%40%30%20%10%

2021年 2022年 2023年 2024年 2025前五大客户销售额占比

35%47%53%47%53%42%47%35%25%20%15%10%

31%31%24%19%2023年 2024年 2025年百龙创园健康甜味剂毛利率 保龄宝减糖甜味剂 三元生物阿洛酮糖毛利率（3）境外市场占比高、错位竞争：2025年百龙创园整体海外收入占比67%，同期26%47.82%/30.16%。图36：公司整体境外市场收入占比更高 图37：公司海外市场毛利率更高47.82%30.16%47.82%30.16%50%40%30%20%10%0%2023年境内毛利率

2024

2025年境外毛利率产能布局日益完备，夯实增长基础2026620266100%125.42%105.80%产品产能利用率117.93%。图38：截至2026年6月，公司现有产能情况梳理产地产品液体产能（吨/年）液体产能利用率粉体产能（吨/年）粉体产能利用率益生元系列34,000125.42%99.64%膳食纤维系列62,200105.80%88.81%山东禹城58,000健康甜味剂系列16,000117.93%80.22%其他淀粉糖（醇）1,00020.21%102.05%合计-113,200112.65%58,00091.34%20266①泰国项目的D-阿洛酮糖（1.2万吨晶0.7万吨液体、2万吨抗性糊精、61.1万吨异麦0.1820020266109.1（5.6，202720272024202679为保障抗性糊精供应，公司持续压缩聚葡萄糖产能，聚葡萄糖自2025Q3起每个季度均为负增长，该项目投产后聚葡萄糖产能挤压情况将缓解，恢复正常供应。国内外在建项目产地产品拟建设产能（吨/年）功能糖干燥扩产山东禹城异麦芽酮糖11,000国内外在建项目产地产品拟建设产能（吨/年）功能糖干燥扩产山东禹城异麦芽酮糖11,000与综合提升项目山东禹城低聚半乳糖1,800（国内）山东禹城乳果糖200泰国D-阿洛酮糖晶体12,000泰国泰国D-阿洛酮糖液体抗性糊精7,00020,000泰国低聚果糖6,000合计58,000泰国大健康新食品原料智慧工厂项目图40：新建产线投产节奏募投目 产品型

产能释放计划（吨）2026年 2027年 2028年 2029年 2030年D-阿洛酮糖晶体-D-阿洛酮糖晶体--8,400.0010,800.0012,000.00泰国大健康新食品D-阿洛酮糖液体--4,900.006,300.007,000.00原料智慧工厂项目抗性糊精--14,000.0018,000.0020,000.00低聚果糖--4,200.005,400.006,000.00异麦芽酮糖6,600.008,800.0011,000.0011,000.0011,000.00功能糖干燥扩产与低聚半乳糖1,080.001,440.001,800.001,800.001,800.00乳果糖120160200200200合计7,80010,40044,50053,50058,000盈利预测与投资评级盈利预测收入预测2026-2028年29.60%/25.19%/25.19%2026-202856.40%/51.80%/47.20%2026-2028-30%/-20%-20%；其他业务保持平稳，我们预计2026-2028年收入同比基本持平。业绩预测：随着产品结构升级，我们预计毛利率稳中有升，我们预计2026-202842.28%/42.98%/43.68%2026-20285.15/6.67/8.6939.73%/29.48%/30.38%。表1：公司营收测算汇总（百万元）百万元2023年2024年2025年2026E2027E2028E营业收入868.261151.661379.051789.652274.392895.48yoy20.2832.6419.7529.7727.0927.31毛利率32.7333.6541.7642.2842.9843.68膳食纤维444.11623.62756.57980.511227.511536.72yoy31.0840.4221.3229.6025.1925.19益生元257.10322.48392.84470.23550.73645.02yoy4.4925.4321.8219.7017.1217.12健康甜味剂137.23156.24194.28303.85461.25678.96yoy44.9113.8524.3556.4051.8047.20其他淀粉糖15.704.321.040.730.580.47yoy-5.54-72.48-75.93-30.00-20.00-20.00其他业务14.1245.0034.3234.3234.3234.32yoy-45.08218.70-23.730.000.000.00公司公告，、估值与投资建议2026-202817.90/22.74/28.955.15/6.67/8.6939.73%/29.48%/30.38%。20266262026-2028PE34.2724.8618.19x，2026-2028PE20.2015.60、11.97x买入表2：可比公司估值对比（估值日2026/6/26）市值股价EPS（元/股）PE（x）代码公司（亿元）（元）20252026E2027E2028E20252026E2027E2028E002626.SZ金达威80.2713.160.560.831.001.3323.5015.8613.169.89002597.SZ金禾实业120.6521.230.611.191.471.7034.8017.8414.4412.49605077.SH华康股份33.4911.050.660.791.131.5916.7413.999.786.95603262.SH技源集团121.6030.400.330.340.490.7092.1289.4162.0443.43平均值41.7934.2724.8618.19605016.SH百龙创园104.0424.770.881.231.592.0728.2320.2015.6011.97、 ；除了百龙创园以外，其他公司盈利预测来自2026年6月26日 致预（备注：PE2026626风险提示市场竞争的风险原材料成本上涨的风险：若原材料价格大幅上涨，公司净利润将受到影响。百龙创园三大财务预测表资产负债表（百万元）2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2025