公用事业行业研究：可再生能源考核非电水电火电景气度向上

内容目录一、“五五新能规出台可生源重核落地 3（一十五”型源划出，网储同设有加速 3（二可生源核地，质消及纳管齐下 4二、力炭频据踪 4三、块值交情况 7四、险示 9图表目录图表1：“五五能划各指对比 3图表2：《再能费最比目和再能源力纳任重度实办》心点 4图表3：内煤格小幅落 5图表4：北港煤存有下降 5图表5：电日低所回升 5图表6：三入流期快回升 5图表7：坑煤维稳 6图表8：国外价小幅窄 6图表9：广燃现价冲后落 6图表10：山现市电价动行 6图表11：广东7月电价显升 7图表12：江苏7月电价续复势 7图表13：全国LNG出价格数续幅落 7图表14：主天气场价表分化 7图表15：公事板块PE近年位数42.95 8图表16：公事板块PB近年位数38.74 8图表17：煤板块PE十年数86.94 8图表18：煤板块PB十年数67.25 8图表19：公事板成交/占自位落 8图表20：煤板成量/占回落 9图表21：煤与用业位申板涨幅上游 9一、“十五五”新型能源规划出台，可再生能源双重考核落地（一）“十五五”新型能源规划出台，源网荷储协同建设有望加速2026625“”20302550，501.6（132）3205136200（2250-20/年（500205年1000图表1：“十五五”能源规划各项指标对比指标名称“十五五”规划（到2030年）此前政策对应目标对应政策能源综合生产能力58亿吨标准煤（约束性）2030年达到58亿吨标准煤《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》电力总装机54亿千瓦（预期性）2025年达到约30亿千瓦（实际38.9亿千瓦）《“十四五”现代能源体系规划》非化石能源消费比重25（约束性）2030年达到25左右《2030年前碳达峰行动方案》非化石能源发电量比重50（预期性）2025年达到39（实际42.3）《“十四五”现代能源体系规划》风光发电装机比重超过502030年风光总装机12亿千瓦以上《2030年前碳达峰行动方案》常规水电装机4.1亿千瓦左右2025年达到3.8亿千瓦左右《“十四五”现代能源体系规划》核电在运装机1.1亿千瓦左右2030年达到1.1亿千瓦左右《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》抽水蓄能装机1.6亿千瓦左右2030年投产总规模达1.2亿千瓦左右《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》新型储能装机3亿千瓦2025年达到3000万千瓦以上（实际1.36亿千瓦）《关于加快推动新型储能发展的指导意见》光热发电装机1500万千瓦2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》西电东送能力>4.2亿千瓦（预期性）2030年达到4.2亿千瓦以上《关于促进电网高质量发展的指导意见》电力需求响应能力>5（预期性）到2027年需求侧响应能力达到最大负荷的5以上《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》单位发电量碳排放“十五五”期间下降大于10（约束性）GDP17《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》分布式新能源接入/承载能力9新能源接入能力2030年接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦《关于促进电网高质量发展的指导意见》可再生能源制氢规模200万吨2025年10-20万吨/年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》充电基础设施数量4000万个20304000台《关于促进电网高质量发展的指导意见》虚拟电厂调节能力5000万千瓦以上2027年达到2000万千瓦以上《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》电能占终端能源消费比重352025年比重达到30左右《“十四五”现代能源体系规划》油气管网总里程新增2万公里无专项指标，202521互通《“十四五”现代能源体系规划》人均年生活用电量1500千瓦时2025年达到1000千瓦时左右《“十四五”现代能源体系规划》国家发展改革委，国家能源局（二）可再生能源考核落地，高质量消费及消纳双管齐下2026622202681（纳2019图表2：《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》核心要点用户侧/需求侧：可再生能源消费最低比重目标费目标非电消费最低比重目标（首次提出）覆盖范围全部可再生能源发电种类可再生能源供热（制冷料等非电利用种类考核对象重点用能行业（由能源主管部门会同有关部门确定）目标下达国务院能源主管部门按年下达完成方式可再生能源电力自发自用、绿电直连、绿证绿电交易（划转）等方式可再生能源供暖（制冷利用、生物质能非电利用等方式核算凭证/公式绿证作为基本核算凭证，按国家非化石能源电力消费核算有关规定执行企业可再生能源非电消费比重=（企业生产且消耗的可再生能源非电利用能量+企业购入且消耗的可再生能源非电利用能量）÷企业总非电利用能量完成情况主要使用热量进行核算电力系统：可再生能源电力消纳责任权重核心要点总量消纳责任权重非水电消纳责任权重覆盖范围全部可再生能源发电种类除水电以外的其他可再生能源发电种类考核对象各省级行政区域测算与下达国务院能源主管部门统一测算，建立分区域权重增长机制，加强中长期权重引导，与各省新能源利用率衔接，按年下达执行主体电网企业加大投资建设并组织消纳；供电企业、售电企业、相关电力用户、自备电厂企业等配合消纳权重核算公式整体完成的消纳责任权重=（区域内生产且消纳的可再生能源电量+区域外净输入的可再生能源电量）÷区域全社会用电量消纳量范围从区域内或区域外电网企业和发电企业购入的可再生能源电量、自发自用的可再生能源电量、绿电直连项目的可再生能源电量国家发展改革委，国家能源局二、电力煤炭高频数据跟踪66265500846/232/（+37.8环降14元/幅-1.63以来随暖结温回厂611吨同比-4吨周环+6万幅+1.4水方期峡库流快速回升止6月26日入库量22600立米/，同-9.2。6223882+148万（度+4周环-426吨幅1.1图表3：内贸煤价格高位小回落 图表4：北方港口煤炭库存所降1300

平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛(元/吨)8462023 2024 2025 2026846

4500

煤炭:库存:分区域:北方(万吨)2022 2023 2024 2025 2026

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中煤市网 中煤市网图表5：电厂日耗低位有所升 图表6：三峡入库流量近期速升700

重点电厂:日耗量:煤炭(万吨)2022 2023 2024 2025 2026

50000

三峡入库流量（立方米/秒）2022 2023 2024 2025 2026600 40000500 30000400 20000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

100000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中煤市网 长三通管局5500626740106/21/14/6265500提价910/比+205元/（度+29.1周比-20元/幅-2.2澳煤5500大卡提为29.4元+30.6元（+33.0环比63.8元幅度-6.4尼煤5500库提为941.2元吨比+273.8元/（度+41.0周环比-13.21元/（度-1.4图表7：坑口煤价维持平稳 图表8：国内外煤价价差小收窄1000900800700600500

坑口煤价&港口煤价（元/吨）平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛坑口价(含税):动力煤(Q5500):山东:滕州

740

1000900800700600500

国内外煤价对比（元/吨）)::澳洲5500:库提价(含税)::(5500):库提价(含税)::印尼5500:中煤市网 中煤市网624456.86/+140.19/西前市电较期位所修近回幅较大截止6月25日前场清均价238.67元兆时比-116.1元/瓦幅-32.77483+111/（幅度+298，677362元/同比-4元/（-8.62平。图表9：广东燃煤现货电价高回落 图表10：山西现货市场电价动行800

日前现货成交电价:平均电价:燃煤:广东2023 2024 2025 2026

1000

出清算术均价:电力:日前市场:山西2022 2023 2024 2025 2026640 800480 6000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广电交中心 山电交中心图表11：广东7月月度电价明显升 图表12：江苏7月月度电价延续复趋势

广东市场化交易当月成交电价（元/兆瓦时）2022 2023 2024 2025 2026 483 483 4013733723723731月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

江苏市场化交易当月成交电价（元/兆瓦时）2022 2023 2024 2025 3253253133183243383513621月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广电交中心 江电交中心2022TT2026TT落；美国NYMEX气价小幅上涨；国内LNG价格周环比回落。截止6月25日欧洲TT价为40.82欧/瓦，同+21.85止6月25日国NYMEX天然气货为3.31美/百英，比-6.63止6月26中国LNG货格为5940元吨，比+48.50周-5.95。图表13：全国LNG出厂价格指数续小幅回落 图表14：主要天然气市场价表分化出厂价格指数:LNG:全国元吨) 美国:期收盘(连续):天然:NYMEX(美元/百万热单位)欧洲:期货收盘价(连续):天然气:TT100008000600040002000

2022 2023 2024 2025 2026

40 中国::(元/吨)(右轴)32241680

100008000600040002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上石天气易心 CME，ICE三、板块估值及交易情况估值平，用业块市率剔负为18.56，十估分为42.95，煤炭块盈剔值为近年分位为86.94公业板市净率为1.72，十年值位为38.74，煤板市净为1.48，近年值分为67.25在易上年2月算融催下公事板成比一明抬升5月至6月再走高近持回6月26公事板成占比4.8，成交比1.68炭块来成活度自6月高回落月26日成量占比1.26、交占比0.38年至今SW一业中煤、用业块分上涨2.68分位第八第名。图表15：公用事业板块PE近十年位数42.95 图表16：公用事业板块PB近十年位数38.74i图表17：煤炭板块PE近十年分数86.94 图表18：煤炭板块PB近十年分数67.25i图表19：公用事业板块成交量/额占比自高位回落20%

SW公用业成量占/% SW公用业成额占/% 公用事业计涨幅/%（右轴）

50%16% 38%12% 26%8% 14%4% 2%0%2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1 2023/7 2024/1 2024/7 2025/1 2025/7 2026/1

-10%i图表20：煤炭板块成交量/额占比回落SW煤炭成交量占比SW煤炭成交量占比/%SW煤炭成交额占比/%煤炭累计涨跌幅/%（右轴）

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