明略科技-WAINative营销公司数据与模型优势驱动Agentic业务

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、明略科技：20年深耕数据智能，目前重点发力1发展历程：始于互联网广告监测，逐步拓展为营销智+营运智能业务布局 1核心管理层技术、营销经验丰富，且分工明确 2业务结构：一个核心技术底+两大业务引擎 2二、Services：未来增长核心引擎，看好快速放量 6公司已布局模+Agent，2025年初步起量，今年继续发力，已推出多智能体协作平台Octo 6大模型时代业需求旺盛，看好公司依托数据优势构建新增长极 9腾讯为公司第二大股东等产品有望与其深度合作 12三、营销及营运智能是稳健基本盘，也是高质量数据的来源 13四、财务分析及盈利预测 15风险分析 19一、明略科技：20年深耕数据智能，目前重点发力AgenticAIServices明略科技成立于2006年，是中国领先的数据智能应用软件公司，成立初期以广告监测切入营销智能市场，随后扩展至企业级数据平台、营运智能，目前重点发力AgenticAI。我们将明略的发展历程划分为3个阶段：1）2006-2018年：以互联网广告监测切入，聚焦营销智能。公司成立于2006年，2008年秒针系统（国内首款使用大数据技术支持的广告监测产品）投入商用，初期专注线上广告监测和媒体预算分配。2013年秒针系统业务拓展，推出全平台大数据分析系统和电商平台解决方案；2014年，明略软件成立，基于企业数据平台向各机构提供解决方案；2015年，公司针对多个行业垂直领域开发知识图谱，将业务逐步拓展至金融、制造、零售、交通等领域。2）2019-2022年：2020AI3）2023年至今：发力—从ilt到geicSerice。2023Copilot，定2024HMLLM20259DeepMinerAI01AgenticServices1AgenticServicesOcto，5AINativeOctic，Octo表1:明略科技发展历程发展阶段 时间节点 关键事件聚焦营销智能2006-2018

20062008201320142015拓展营运智能2019-2022

20192020产品、智能产所管理产品等服务。港股2021发力AI 2023年

2023Co-pilot20242025年推出insightFlow202592026月发布消费级AINative硬件Octo。略科技招股说明核心管理层整体拥有较强的技术与营销背景，且分工明确。兼吴明辉于软件开发和算法研究领域有逾20年的经验，于大数据及人工智能行业有逾19年的经验，技术背景强；联合创始人、CFO姜平毕业于北京大学计算机相关专业，08年即加入公司，加入公司以来一直监督公司法务及研发团队的人力资源与项目管理；首席客户官赵洁负责集团整体战略规划管理及客户开发，并负责营销相关工作，赵女士营销经验丰富，曾于1999年3月-2013年6月担任CCTV下属营销附属公司CTRCorporation上海分公司负责人。表2:明略科技核心管理层梳理姓名职位简介吴明辉创始人，执行董事、董事公司创始人，2006长、CEO兼CTO数据及人工智能行业有逾理、产品设计、技术创新及管理。姜平联合创始人、执行董事、总2008裁兼首席财务官（CFO）年1月起担任本公司首席财务官。赵洁执行董事、高级副总裁兼首主要负责本集团的整体战略规划及管理以及客户开发，并监督本集团的营销智能业席客户官36营运附属公司CTRCorporation上海分公司负责人。略科技招股说明+公司以DeepMiner可信商业智能体平台为技术底座，形成数据智能（DataIntelligence）和智能体化港股服务（AgenticServices）两大业务板块，并围绕营销和运营场景推出多项产品及解决方案。其中，数据智能业务主要通过营销智能和营运智能产品为客户提供数据分析和运营管理服务；智能体化服务则进一步覆盖营销策划、内容生产和营销执行等环节，为客户提供面向具体业务目标的服务。图1:明略科技业务结构略科技招股说明1、一个核心技术底座：DeepMiner——企业级、可信AI智能体平台。20Infra（基础设施构建了“调度决策-执行”三层协作架构（ounationgent、itoano，企业级部署中的合规摩擦和AI幻觉风险。图2:DeepMiner智能体平台架构略科技招股说明DeepMiner的主要特性与功能包括：1）自主任务规划与执行。2）AI驱动的灵活数据整合。多智能体协作架构。港股透明且可解释的决策。分析及决策过程中的每一步均完全可追溯和可解释，使用户能够理解结论的得出方式，并可根据需要进行干预或调整参数。图3:DeepMiner界面交互情况略科技招股说明2解决方案业务，公司自2022年起进行了战略性收缩。现和营销回报；金数据提供在线表单、问卷和数据收集工具，帮助企业开展用户调研、活动报名和客户信息管理；微伴助手主要服务企业微信生态，支持客户开展私域流量运营、客户管理和营销活动触达。通过上述产品，公司覆盖从数据采集、营销监测到效果分析等环节。港股图4:明略科技营销智能业务布局略科技招股说明图5:秒针系统产品矩阵略科技招股说明营运智能业务主要服务汽车、零售、餐饮等线下运营场景，核心产品包括会话智能产品和智能门店营运系统。转化情况等信息，用于销售管理、员工培训和客户运营；智能门店营运系统覆盖订单履约、门店巡检、合同审核和客户服务等环节，通过订单预警、图像识别、文档解析和智能客服等功能，帮助企业处理门店运营中的日常工作和管理流程。公司2025年推出智能体化服务业务。智能体化服务基于DeepMiner平台开展，目前主要围绕营港股销和内容生产场景提供服务。与客户营销和内容运营流程中的具体工作。2025年下半年重点发力，当年智能体化服务收入即超1亿元。二、AgenticServices：未来增长核心引擎，看好快速放量公司已布局模型体协作平台2025年公司从0到1搭建AgenticServices业务，以营销作为切入点，实现初步起量，当年产生超过1亿人民币的收入。Know-how800篇图文素材，50320%20192100公司正逐步将AgenticServices向传统商业链路的重构、原生内容理解及AI原生新兴业务2大方向拓展，包括电商、短视频内容生成、等，且均落地案例。港股图6:明略科技AgenticServices业务拓展方向汇总业务拓展大方向细分业务板块业务概况落地案例前端洞察与全域内容影响力建设解决传统广告信任衰减、UGC内容难规模化的行业痛点公司2025年推出了DOMO营销智能产品：数据洞察、POC方案产出效率分别提升160%、300%；单项目支持3000+内容并发铺设，热点营销互动数据增长40倍，搜索指数提升700%，单次互动成本（CPE）低于行业均值52%；上线首年落地70+商业化项目，覆盖6年度战略合作传统商业链路的AI重构多模态AIGC创意工厂打通营销洞察-多模态内容产出全链路，搭建AI原生创意工厂，打破传统人工撰稿、物理拍摄的产能瓶颈，破解人力堆叠与内容供给的线性增长困境依托DeepMiner构建AI原生创意工厂：1万篇文案+1万张图片，周产100+条视频；单人日均产出800+文素材，可精细化管理30个跨平台账号交付周期从周级压缩至天级，已服务50+品牌客户，投放点击率、获客成本均优于行业均值交易链路智能化与全域运营生态重组整合主流短视频电商、社交种草平台头部生态，基于DeepMiner完成交易全链路系统级改造，实现复盘决策、资源匹配、策略生成、投放调度全流程AI赋能，重塑重资产服务领域的盈利模式短视频电商端复盘决策提效7倍，KOL/KOC资源匹配、解析速度分别提升24倍、10倍，单日视频产能扩大3倍种草端策略生成周期缩短7倍，仅需行业1/5的人力即可实现日均产出39倍，3天内订单成本下降44%；单季度新增10家核心品牌客户AI原生新兴业务的独立开拓生成式引擎优化（GEO）认知卡位国内首批GEO赛道服务商，适配用户信息获取向AI平台迁移的行业趋势，搭建「捕捉-评估-优化」智能闭环平台可见度超85%，核心高ROI关键词平均排名稳居行业前3内容生产、分发人效分别提升10倍、2倍覆盖十余个行业头部品牌，26年1月新增十余家年度战略合作客户；已同步布局海外GEO业务数字内容智能化构建与投放2025年Q4切入数字内容赛道，实现创意快速产出、视频素材规模化衍生、投放策略智能优化构建了端到端的AI生产与投放流水线：40开发周期实现视频素材低成本、全天候规模化衍生生产业务启动2个月，即完成该领域技术商业化能力与财务可行性验证AIGC资产量化筛选与效用评估系统针对AIGC素材产能爆发、试错成本高的行业痛点，实现创意素材投放前的量化测评、风险拦截与智能优化推出AI创意测试平台AdEff传统调研测评周期压缩至最快15分钟，秒级输出优化建议，提前拦截低效素材系统预测得分与真人实测相关性达89%，评测维度与行业专家预期吻合度已在全球快消、3C、互联网零售等行业规模化落地，打通内容洞察、创意生成、效果前测完整商业闭环今年公司推出多智能体协作平台Octo，探索“人+Agent”协同的新型工作模式。节点，实现任务拆解、协同编排和信息共享，并在关键环节保留人工决策能力。与依赖单一大模型的路径不同，公司更强调通过多智能体网络整合企业知识、业务数据和行业经验，形成面向复杂场景Services余个智能体，每天在协作中产生大量数据。港股图7:Octo用户使用界面点LatePos结合晚点LatePost对公司创始人吴明辉的访谈，公司全体员工已接入Octo，该平台将靠AI赚钱。此外公司已推出AINative智能硬件Octic，切入会议场景。对比其他AI协作平台的不同：①Octo②crdt③OctoOcto商业模式展望：靠AIContexttokenContext与基础模型组合出售，对比通用模型而言有独有的上下文，进而赚取利润。港股图8:Octo平台的亮点及商业模式梳理点LatePos大模型时代企业20241,000名营销从业者71%I20%Survyonky88%渗透率最高的企业职能之一。企业端对AIAgent应用正在快速提升。202658%的企业正能力。根据微软《2026TrendIndex10个市场、2万名员工的调研，大型企业182023-20283%提升至25%，中小企业采用率预计由0.5%提升至15%。港股图9:企业AIAgent渗透空间大30.00%25.00%

25%15%3%15%3%0.50%15.00%10.00%5.00%0.00%

2023

E2028中小企业 大型企业欧智公司数据优势突出：长期深耕数据智能领域，形成闭环，在年的服务中积累了大量高质量线上、线下多模态数据。2006客户覆盖零售、消费品、食品饮料、汽车、3C500图10:公司线上线下数据积累略科技招股说明线上多模态数据主要覆盖营销全流程场景。线上场景，公司积累的数据主要包括消费者互动、社据进行检索、分析与关联，并用于消费者旅程分析、社媒情绪分析、广告效果分析及营销策略优化。同时，多模态模型可分析广告素材中文字、图片与视频之间的关系，并基于历史销售模式、客户互动及内容反馈数据优化营销内容生成与投放。截至2025H1，秒针广告监测连接425个媒体平台（2022年以来的下滑主要是公司进行了媒体平台的优化），覆盖了主流线上平台，社交媒体管理软件覆盖超过1万个线上平台，服务客户/代理商数量也超过1万。港股501491425图11:秒针系统广告监测连接媒体平台数量（个） 图12:秒针系统覆盖媒体501491425800 800 70060050040030020010002022202320242025H1略科技招说明 略科技招说明Io、IT（Os理、供应链分析及主动维护等场景。同时，公司可结合店内设备实时信息与供应链数据，对异常情况及运营规律进行分析。长期沉淀的数据资产与行业Know-how，为公司AI智能体产品提供了训练与落地基础；同时，管理层技术出身，具备模型、AI应用落地的能力。OTT港股图13:明略科技多模态数据积累略科技招股公司创始人吴明辉拥有数学与计算机交叉背景。其长期从事软件工程、人工智能算法及数据智能202014年创立明略数据后，持续推动人工智能、2024科技多模态团队与北京大学合作完成超图多模态大语言模型（HMLLM）相关研究成果，并获得最佳论文提名。等创始人实际控制，腾讯为第二大股东，我们认为，公司推出的Octo平台等应用产品与腾讯旗下以Worbuddy为代表的AI应用在落地场景层面有较强的链接，有望依托股权关系进行深度合作，进而加快公司Octo等AI产品起量。据公司招股书披露，采用WVR（同股不同权）架构，目前创始人吴明辉直接持有公司10.28%的股份，核心投票权封顶于30%，对公司拥有稳定控制权，并打造高标准企业治理。腾讯持有公司25.96%的股份，同时产业投资主体亦直接参股公司核心业务子公司，为公司最大机构股东，对公司长期战略价值及业务协同能力高度认可。公司设立员工持股计划平台（合计持股1.08%），用于实施股权激励计划，通过利益绑定强化团队稳定性与中长期增长。港股图14:明略科技股权结构：创始人为实控人，腾讯为第二大股东，持股25.96%略科技招股说明三、营销及营运智能是稳健基本盘，也是高质量数据的来源2025年上半年及之前公司收入主要由数据智能业务贡献，整体保持稳健，大客户留存率高，超过85%。5085%—93%间，其中跨产品交叉销售客户长期超过80%，营销智能、营运智能及新业务拓展的客户基础较好。从收入结构看，营销智能和营运智能是公司的主要收入来源，2025年两项业务合计收入约12.47亿元，占总收入约88%。图15:明略科技营销及营运智能收入及其占比（亿元） 图16:明略科技大客户数量（个）及留存率1614 1210

12.37

95.0%

2,0001,8001,6001,400

1,880 93.1%1,48591.7%

94.0%92.0%90.0%8 6420

88.3%

1,2001,000

87.0%

89.9%88.0%86.0%84.0%2022 2023 2024 2025营销智能+营运智能收入 占比

2000

2022

2023

2024

2025H1

82.0%1）2022-24年收入下滑更多来自新增客户客单价2022-242022891家增长2024121990%的收入。2025年该业务收入下滑主要系社交媒体管理业务的部分服务模式转型，部分服务由传统的咨询报告输出转型为端到端全链路结果交付的智能体化营销服务。港股图17:营销智能收入及其变化（亿元） 图18:营销智能业务量价拆分（客户数单位：个）89 8.03 7.53 8765432 -6.2%10

-2.9%

0%-1.8%-4%-6%-8%

140012001000

56

52 5464.7 1111 1165

50

806033.440202022 2023 2024

0 02022 2023 2024 2025H1收入（亿元） 同比增

非大客户数

大客户数 客单价（万元；右轴）略科技招说明 略科技招说明2）营运智能是明略科技的核心业务之一，收入整体稳健。收入由2022年的3.63亿元快速增长至2023年的5.95亿元，同比增长63.9%，核心驱动力主要来自大客户数量及单客户贡献同步提升，2022—202415242.544.13亿元。2025产品及智能体化服务落地，业务开始从传统解决方案升级。图19:营运智能收入及其变化（亿元） 图20:营销智能业务量价拆分（客户数单位：个）7653.6343210

5.23 -12.1%

80%60%40%20%0%-20%

800700600500400300200100

1982.81982.882.1152462.32750.97005686135056040202022 2023 2024

0 02022 2023 2024 2025H1收入（亿元） 同比增

非大客户数目 大客户数目 客单价（万元；右轴）略科技招说明 略科技招说明公司自2006年成立以来，持续探索新的数据源和企业需求，通过营销智能与营运智能业务闭环，沉淀了大量连接企业线上营销及线下营运的数据。港股图21:明略科技数据智能闭环：涵盖线上线下营销全链路及营运管理略科技招股说明四、财务分析及盈利预测我们预计公司2026/2027/202816.9/25.1/33.8。收入增长主要来源于AgenticServices测逻辑如下：化升2）Agentic增长引擎。推出的Octo平台为人机协同模式提供了新的产品形态，随着平台能力持续完善及应用场景扩张，AgenticServices收入有望快速增长。港股图22:明略科技营业收入预测40.035.030.025.020.015.010.05.00.0

12.7 14.6 13.8 15.2%-5.5%

60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E营业收入（亿元） 同比增速%毛利率端，2022-25年整体维持在50%-56%之间，呈现增长趋势。2023年毛利率下降主要系收入结构变化，营运智能发力初期毛利率相对较低，23年收入增速显著快于营销智能业务；2023-2025年，公司AI化持续提升，运营效率提升，叠加业务结构优化，毛利率呈上升趋势。其中：1）营销智能业务毛利率稳中有升，预计主要系结构变化及AI赋能。2022—2024年的毛利率提升主要由于公司主动收缩低毛利业务；25年持续增长，预计系AI深度嵌入业务流、降本增效效果进一步突显。图23:营销智能业务毛利及毛利率变化 图24:营运智能业务毛利及毛利率变化75.1%72.8%75.1%72.8%73.1%69.0%5432102022年 2023年 2024年 2025H1

76%276%274%72%1.570%1

0.50

2022年 2023年 2024年 2025H1

40.0%32.0%34.0% 32.0%34.0% 34.5%28.0%20.0%10.0%0.0%毛利（亿元） 毛利率

毛利（亿元） 毛利率2）营运智能板块毛利率稳中有升。近2年提升预计主要系AI能力嵌入带来的效率提升，同时公司主动收缩低质定制化项目；会话智能、智能门店系统等核心产品从项目制交付向标准化SaaS转型，降低了交付的边际成本。我们预计公司2026/2027/2028年毛利率分别为543%/54.9%55.5%2026-28geticSevs目前仍处于投入阶段，随其收港股入快速增长，占比提升，预计整体毛利率先降后增。图25:明略科技毛利率预测56.0%55.0%54.0%53.0%

55.5%52.0%51.0%50.0%55.4%54.9%55.4%54.9%54.3%53.2%51.6%50.1%48.0%47.0%2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E费率端，2022-25年公司期间费率呈下降趋势。预计2026-28年销售费用、管理费用随收入规模的进一步扩大，而有所摊薄；研发费率，由于公司2025年重点发力AgenticServices，处于投入期，预期费用投入高速增长，研发费率呈先升后降的趋势。图26:明略科技期间费率预测70.0%60.0%

59.2%50.0%40.0%30.0%

38.5%

26.5%20.0%

25.6%

17.2%

10.5%10.0%0.0%

9.9% 9.2%

11.5%

9.1%2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E销售费率 管理费率 研发费率2022-2025期间费率变化分析：销售费率整体呈现下降趋势。销售费用主要由员工福利开支及营销广告开支构成，其中，员工福2022-2023年销售费率显著下降，主要由于公司调整组织架构、缩减销售及营销相关人员。2024年销售费率持续下降，主要受益于更严格的成本控制，以及AI工具的使用。2025年销售费率增加，主要系扩大销售团队以推动收入增长，相关员工福利开支增加，以及加大品牌及产品营销力度，营销及市场推广费用增长。管理费用主要包括员工福利开支、股份支2024年管理费率阶段性回升，系股份支付占比提升导致。剔除股份支付影响后，公司整体管理费用仍呈下降趋势。2025年管理费率进一步下降，主要由于相关人员开支减少，主要为员工福利及股份支付开支减少。研发费率随收入规模扩大而下降。研发费用中，员工福利开支及技术服务费为核心组成部分。公2022年下半年起逐步淘汰行业解决方案业务，并暂停组织智能业务研发投入，集中资源聚焦营销及营运智能方向，研发费用绝对值持续下降。2025年研发费用小幅增加，主要是由于技术服务采购的增加。结合前文收入、毛利率、期间费率分析，预计公司2026-2028年净利润分别为-1.9、0.48、3.2亿元，26年由于研发投入显著增加而由盈转亏，27年随着agenticservices业务毛利率提升，研发投入放缓，而由亏转盈，28年利润显著放量。图27:明略科技净利润预测5.00.0-5.0-10.0-15.0

20.0%1.9%3.221.9%3.22-11.9%-3.3%02.9%.4-11.4%0.489.5%-1.7-0.5-1.91-11.0-86.6%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%-20.0

2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E净利润（亿元） 净利率%

-100.0%注：2022-25年数据为经调整净利润风险分析需求不及预期风险。目前领域比较成熟的落地方向是Coding、Agent和多模态，其中垂类Agent依然在探索中，企业渗透率提升空间较大，但进一步渗透取决于人工智能智能程度，以及企业的接受度，若不及预期，则影响AgenticAI的渗透，进而影响公司增长。Agentic竞争加剧及新场景拓展不及预期风险。目前智能体化服务已在公司深耕多年的营销领域落地，电商等场景仍在探索中，新场景的铺开需要know-how和数据积累；同时面临众多竞争对手，包括该领域的原有参与者、大模型公司的切入等，会影响公司新业务的增长。技术迭代不及预期风险。技术处于快速迭代阶段，若公司未能及时跟上前沿技术变化，则模型能力、垂类场景产品落地能力将弱化，AgenticServices对市场的吸引力可能下降。盈利水平不及预期风险：公司主要增长来自AgenticServices业务，数据智能业务整体维稳，若原主业收缩、AgenticServices业务进展不及预期，则会直接影响收入增长。同时，为了持续推出AIAgent产品、承接增长的业务需求，公司需要加大研发费用的投入，这些投入短期会影响公司盈利水平，若盈利水平不及预期，公司的股价表现可能会受到影响。在悲观预期下，我们预计公司收入增速由同比+18.2%+/49.0%/+34.5%下修至同比+12.2%/+33.9%/+29.4%，归母净利润由-1.9、0.48、3.2亿元下修至-2.2、-1.1、+0.55亿元。数据隐私及监管风险。公司布局的业务涉及大量的数据处理，大模型时代的数据隐私、版权合规等仍在探索中，若出现相关风险，或将影响公司正常增长。资产负债表（百万元）利润表（百万元）资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E现金548.051,522.021,279.191,310.461,608.94营业成本668.69636.15769.941,132.731,502.18现金548.051,522.021,279.191,310.461,608.94营业成本668.69636.15769.941,132.731,502.18应收票据及应收账款合547.35637.35674.611,005.081,351.77营业税金及附加0.000.000.000.000.00其他应收款0.000.000.000.000.00销售费用127.30175.09193.84271.22354.64预付账款94.4688.62118.34176.32237.13管理费用715.31605.31913.341,064.281,203.94存货141.5787.06178.88263.16348.99研发费用0.000.000.000.000.00其他流动资产14.4234.2028.9737.1445.70财务费用11.707.92-0.13-4.53-5.11非流动资产 1,035.511,021.291,005.51 989.72 973.94资产减值损失0.000.000.000.000.00长期投资5.456.916.916.916.91信用减值损失0.000.000.000.000.00固定资产26.4824.1320.3516.5712.79其他经营收益0.000.000.000.000.00无形资产93.7972.0360.0348.0236.02公允价值变动收益0.000.000.000.000.00其他非流动资产909.79918.22918.22918.22918.22投资净收益0.28-0.680.000.000.00资产总计 2,381.373,390.543,285.493,781.884,566.48流动负债 8,731.00 931.931,018.311,467.111,929.87营业利润 -141.34 0.63 -191.42 47.58 321.85其他非经营损益 149.21-6,413.34 0.00 0.00 0.00短期借款 8,047.60 219.190.000.000.00 利润总额 7.87-6,412.72 -191.42 47.58 321.85应付票据及应付账款合 193.75 273.82268.24394.62523.33 所得税 -0.08 -0.04 0.00 0.00 0.00其他流动负债 489.65 438.92750.081,072.491,406.53 净利润 7.95-6,412.67 -191.42 47.58 321.85少数股东权益33.9436.2536.3236.3036.19股本0.181.021,001.022,001.023,001.02资本公积少数股东权益33.9436.2536.3236.3036.19股本0.181.021,001.022,001.023,001.02资本公积-6,434.082,384.411,384.41384.41-615.59留存收益0.000.00-191.49-143.89178.07主要财务比率归属母公司股东权益-6,433.912,385.432,193.942,241.532,563.50会计年度2024A2025A2026E2027E2028E非流动负债 50.33 36.92 36.92 36.92 36.92少数股东损益3.212.300.07-0.02-0.12长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00归属母公净利润 4.74-6,414.97 -191.49 47.60 321.96其他非流动负债50.3336.9236.9236.9236.92EBITDA87.67-6