《2026年杭州地区化学药行业深度研究与目标企业全景解析（Q2版）》

《2026年杭州地区化学药行业深度研究与目标企业

全景解析（Q2版）》

信息截止日期：2026年6月30日

报告说明与使用指引

本报告旨在对杭州地区化学药行业进行系统性深度研究，覆盖产业链全环节的20家代表性企业。报告以公开信息为基

础，综合运用企业年报、招股书、国家企业信用信息公示系统公示信息、行业协会统计数据、政府公示文件等多源信

息渠道，力求呈现该行业的真实生态与竞争格局。

信息截止日期：2026年6月30日。报告所引用的财务数据、经营数据、行业数据均以该日期前已公开披露的信息为

准。

关于数据推算的说明：对于非上市企业，由于无须向公众披露详细财务数据，本报告采用员工规模法、行业基准对比

法、可比公司分析法等多种方法进行合理推算。所有推算数据均已标注“估算”字样，并清晰说明推理逻辑与参照依

据。推算结果仅供读者理解企业量级参考，不构成精确财务数据。

免责声明：本报告仅基于公开信息进行客观分析与呈现，不构成任何投资建议或商业决策依据。报告中的分析与判断

仅代表基于现有信息的产业研究观点，不保证与企业的实际经营状况完全一致。读者据此做出的任何决策，风险自

担。

报告结构：本报告分为三大部分——行业概览（呈现杭州化学药行业的整体面貌与竞争格局）、企业深度解析（逐家

展开20家代表性企业的七节完整分析）、附录（信息来源汇总）。

第一章杭州化学药行业概览

一、产业坐标：从“医药大市”到“创新药高地”

杭州，这座以数字经济闻名的城市，正在生物医药领域书写另一张产业名片。化学药——这一医药产业中历史最悠

久、规模最庞大的细分赛道——在杭州的产业版图中占据着不可替代的位置。

2025年，杭州生物医药产业已达到“千亿产值、三千亿营收”的规模。全市拥有生物医药规上工业企业357家，国家级专

精特新“小巨人”47家、隐形冠军7家、上市企业25家。2025年前三季度，浙江省4个获批上市的一类创新药全部落在杭

州。截至2024年底，全市进入临床试验的药品研发项目共230个，其中1类创新药项目183个，多个靶向药、基因治疗

产品有望填补国内空白。

化学药作为杭州医药产业的“基本盘”，其体量和质量均居全国前列。华东医药2025年营收达436.12亿元，在111家医药

企业中排名第一。海正药业2025年营收105.5亿元，位居浙江省医药企业营收榜首。浙江医药88.81亿元、贝达药业

36.09亿元等一批企业构成了梯度分明的产业梯队。

在产业空间布局上，杭州形成了以“中国医药港”（钱塘区）为核心、以滨江高新区、临平区、富阳区等多点支撑的产

业格局。“中国医药港”核心区已集聚各类企业1800余家，生命健康产业规模突破500亿元。这个规划面积仅4.92平方公

里的小镇，坐拥辉瑞、默沙东、拜耳等多家全球头部药企，以及34家“准独角兽”企业。

二、政策矩阵：系统性支撑下的产业跃升

杭州化学药产业的快速发展，离不开一套层层递进、系统完备的政策支撑体系。

市级层面：杭州市《“中国医药港”建设三年行动计划（2024-2026）》明确了产业发展的路线图。该计划依托建德市高

新技术产业园的M3工业用地和省级化工平台优势，聚焦上游原料药及中间体生产、中游化学制剂生产，布局涵盖中试

和商业化生产环节的高质量生产制造区。杭州市还制定了《关于加快生物医药产业高质量发展若干措施的通知》（杭

政办函〔2022〕59号），作为产业政策的纲领性文件。

区级层面：杭州高新区（滨江）出台了《关于进一步促进生命健康产业创新发展的实施意见》（区办〔2025〕5

号），明确提出“以重大疾病和临床急需为核心，优化提升化学药”。该意见对1类化学药按临床试验不同阶段给予最高

不超过研发投入40%、单个品种最高4000万元的资助。对2类化学药给予最高不超过研发投入30%、单个品种最高

2000万元的资助。对3类化学药给予最高不超过研发投入20%、单个品种最高600万元的资助。钱塘区生物医药产业基

金总规模已突破200亿元，累计已投项目350余个、投资金额超100亿元。

“十五五”布局：杭州市已制定化药“十五五”产业发展政策，围绕重大项目落地、创新平台建设、研发支持、人才引

育、外资赋能等方向展开系统布局。《杭州市推动化药产业高质量发展行动方案（2026-2030年）》基于创新驱动、市

场主导等原则，通过实施四大重点工程，聚焦九大发展方向，目标在2026-2030年实现产业创新融合、集群发展。

省级层面：浙江省已发布《浙江省全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的实施意见》（浙药监规

〔2025〕3号）。浙江省实施“链长+链主”工作机制，组建省生物医药与医疗器械产业集群工作组。2025年一季度，全

省规模以上医药制造业总产值同比增长2.5%。

三、产业链图谱：从原料药到创新药的完整闭环

杭州化学药产业链的完整性，在长三角乃至全国都具有显著优势。

上游——化学原料药与中间体。杭州及周边地区聚集了海正药业（杭州富阳基地）、浙江医药、普洛药业等一批原料

药龙头企业。杭州钱塘区的中肽生化成为国内唯一获批上市醋酸戈舍瑞林原料药的企业。杭州湾上虞经济技术开发区

则集聚了浙江新赛科药业、浙江晖石药业等专业原料药及CDMO企业。

中游——化学制剂与创新药研发。这是杭州化学药产业最具实力的环节。华东医药（中美华东制药）在抗肿瘤、内分

泌、消化系统等领域拥有丰富的产品线。贝达药业作为创新药代表企业，拥有多款自主研发的1类新药。民生药业作为

百年老字号，在化学药品制剂制造领域持续深耕。杭州医药港还集聚了先为达生物、天境生物等一批创新药研发企

业。

下游——医药流通与终端服务。浙江英特集团是浙江省医药流通领域的龙头企业。华东医药的医药商业板块拥有覆盖

浙江全省的“多仓一体化”物流体系，仓储总面积超19万平方米。

CXO服务——研发与生产外包。泰格医药是国内领先的临床CRO企业。百诚医药提供从药学研究到CDMO的全链条服

务。

四、竞争格局：一超多强、层次分明

杭州化学药产业的竞争格局可以概括为“一超多强、层次分明”。

第一梯队——千亿级综合医药集团。华东医药以436.12亿元的营收规模（2025年）独占鳌头，业务覆盖医药工业、医

药商业和医美三大板块，是浙江省医药行业的绝对龙头。

第二梯队——百亿级大型药企。海正药业（105.5亿元）、浙江医药（88.81亿元）构成第二梯队。海正药业在杭州富

阳布局了占地1500余亩的生物医药产业园。浙江医药在维生素原料药领域全球市占率领先。

第三梯队——数十亿级创新药企与特色企业。贝达药业（36.09亿元）是创新药领域的代表。京新药业、民生健康等企

业在各自细分领域具有竞争力。

CXO服务层——平台型企业。泰格医药（68.33亿元）、百诚医药等CRO/CDMO企业构成了产业生态的重要支撑。

跨国药企层——外资力量的深度嵌入。赛诺菲（杭州）、默沙东、辉瑞等全球头部药企在杭州设有生产基地或研发中

心。

本报告企业筛选标准：本报告选取的20家企业，覆盖了从千亿级龙头到创新型中小企业、从原料药到制剂、从工业制

造到研发服务的全产业链环节。筛选遵循以下优先级：上市公司优先、产业链关键环节代表企业优先、国家级专精特

新企业优先、区域龙头优先。力求在20家的有限样本中，尽可能呈现杭州化学药产业的完整面貌。

五、市场趋势：创新驱动、结构升级

当前杭州化学药产业正面临三个相互交织的结构性趋势。

趋势一：创新药加速崛起。2025年前三季度，浙江省4个获批上市的一类创新药全部落在杭州。截至2024年底，全市1

类创新药在研项目达183个。杭州医药港进入注册审批的一类创新药已有5款。从“仿制药大市”到“创新药高地”的转型

正在加速。

趋势二：产业结构持续优化。2025年，华东医药营收同比增长4.07%。贝达药业营收同比增长24.81%，展现出创新药

企业的增长韧性。但同时，多家企业面临“增收不增利”的压力——华东医药净利润同比下降2.78%，贝达药业净利润同

比下降24.15%。行业正处于“规模扩张”与“利润承压”并存的深度调整期。

趋势三：国际化与AI赋能。泰格医药2025年完成收购日本CRO公司Micron。中美华东多个产品向美国FDA递交临床试

验申请。AI制药正在成为新的技术方向——德睿智药AI辅助设计GLP-1RA口服小分子药物临床试验成功。杭州钱塘区

正在推动AI制药驶入发展快车道。

六、行业启鉴

站在2026年中的时点回望，杭州化学药产业正处于一个关键的转型期。政策红利的持续释放、创新药管线的密集推

进、“中国医药港”千亿集群的品牌效应，共同构成了产业向上的强劲推力。然而，挑战同样不容忽视——净利润普遍

承压、研发投入的长期回报周期、国际竞争加剧、人才争夺日益激烈。

对于杭州的化学药企业而言，未来的竞争不再是简单的规模扩张，而是创新能力、管线深度、国际化水平的综合较

量。那些能够在创新药靶点上建立差异化优势、在全球化布局上抢占先机的企业，将在新一轮产业洗牌中占据主动。

而那些过度依赖仿制药、缺乏核心管线的企业，将面临日益严峻的生存压力。

杭州化学药产业的特殊之处在于，它不仅仅是一个产业集群，更是一个“创新生态”——从基础研究到临床转化、从原

料药到制剂、从工业制造到研发服务的完整闭环。这种生态的韧性，或许正是杭州在“创新药”这场关乎国民健康与产

业安全的竞赛中，最值得期待的底牌。

第二章目标企业深度解析

企业一：华东医药股份有限公司

第一节企业概览

华东医药股份有限公司创建于1993年，总部位于浙江杭州，于1999年12月在深圳证券交易所上市，股票代码000963。

公司是浙江省医药行业重点企业，业务覆盖医药全产业链，拥有医药工业、医药商业和医美业务三大板块。

华东医药的成长轨迹与中国医药行业的市场化改革几乎同步。1993年创立之时，中国医药行业正处于从计划经济向市

场经济转轨的关键期。华东医药抓住这一历史机遇，从医药商业起步，逐步向上游工业延伸，最终形成了“工商一体”

的独特商业模式。这种模式在当时的中国医药行业并不多见——多数企业要么专注于制药，要么专注于流通，而华东

医药同时握住了产业链的两端。

经过三十余年的发展，华东医药已成长为一家具有国际竞争力的综合性医药企业。公司多次荣获福布斯“亚太最佳上市

公司50强”，连续多年上榜《财富》中国500强，入选美国《制药经理人》杂志2025年度全球制药企业50强，蝉联“中

国医药工业百强”TOP10。2025年，公司实现营业收入436.12亿元。

在杭州化学药产业乃至浙江省医药产业中，华东医药是当之无愧的龙头企业。其营收规模在111家医药企业中排名第

一。

（本节信息综合自企业年度报告、深圳证券交易所公示信息）

第二节业务体系与产品矩阵

华东医药的业务体系由三大板块构成：医药工业、医药商业和医美业务。

医药工业是公司的核心利润来源。公司产品涵盖抗肿瘤、内分泌、消化系统、心血管等多个治疗领域。其核心子公司

杭州中美华东制药有限公司成立于1992年，是一家集中药、西药、生物技术、原料药产品及其制剂于一身的综合性制

药企业。中美华东的产品线覆盖了从传统中药到生物创新药的广泛领域，在糖尿病、肾病、免疫移植等领域拥有多个

重磅品种。

医药商业是公司的规模基础。公司在浙江省的杭州、金华、温州布局三大供应链公司，拥有13个地区仓，仓储总面积

超19万平方米，形成扎根浙江全省的“多仓一体化”物流体系。医药商业板块为公司的工业产品提供了稳定的渠道出

口，同时通过规模效应摊薄了整体运营成本。

医美业务是公司近年着力培育的新增长极。通过全球化布局，公司在医美领域已建立了从产品研发到市场推广的完整

能力。

从业务逻辑来看，华东医药的“工商一体”模式构成了一个自我强化的商业闭环——工业板块提供高毛利的创新药和品

牌药，商业板块提供稳定的现金流和渠道网络，医美板块则打开新的增长空间。三大板块之间的协同效应，使公司在

行业波动中具有较强的抗风险能力。

在客户结构上，公司的工业产品主要通过自有的商业网络和第三方渠道覆盖全国各级医疗机构和零售药店。公司的商

业模式以“品牌+渠道”为核心竞争力，在多个治疗领域建立了稳固的市场地位。

（本节信息综合自企业年度报告）

第三节成长轨迹与战略演进

华东医药的发展历程可以划分为三个阶段：

初创期（1993-1999年）：从商业起步，奠定基础。公司成立于1993年，以医药商业为主业。在计划经济向市场经济

转轨的时期，医药流通领域的市场化改革为公司提供了成长空间。公司逐步建立了覆盖浙江全省的商业网络。

成长期（2000-2018年）：工商一体，规模扩张。1999年公司上市后，资本实力显著增强。公司通过内生发展和外延

并购，逐步向上游工业延伸。杭州中美华东制药有限公司成为公司的核心工业平台。公司形成了“医药工业+医药商业”

的双轮驱动模式，营收规模持续扩大。

扩张期（2019年至今）：创新驱动，多元布局。公司在巩固传统优势的基础上，加大了创新药的研发投入，并战略性

地进入医美领域。公司多次入选全球制药企业50强，国际化水平持续提升。

华东医药战略演进的底层逻辑可以概括为“以商业养工业、以工业促创新、以创新拓边界”——始终围绕医药健康这一

核心赛道，通过商业模式创新和产品创新来持续拓展价值边界。

（本节信息综合自企业年度报告）

第四节最新动向与市场机遇

动向一：2025年度业绩发布——营收稳健、利润微降。2026年4月23日，华东医药发布2025年年报。公司实现营业收

入436.12亿元，同比增长4.07%；归母净利润34.14亿元，同比下降2.78%；扣非归母净利润33.11亿元，同比下降

1.20%；基本每股收益1.95元。经营活动现金净流入42.46亿元。

【行业观察】华东医药“增收不增利”的业绩表现，反映了大型制药企业面临的共性压力——在医保控费、集采常态化

的大背景下，营收增长与利润增长之间的剪刀差持续存在。但公司2026年一季报显示，归母净利润10.02亿元，同比增

长9.56%，呈现出回暖迹象。综合毛利率32.36%，在行业中仍处于较高水平。

动向二：创新药管线持续突破。2025年，中美华东多个创新药项目取得重要进展。HDM1002片（用于超重或肥胖人

群的体重管理）已向美国FDA递交临床试验申请并获得批准，体重管理和2型糖尿病适应症均已进入中国III期临床研究

阶段。HDM1005注射液是由中美华东研发并拥有全球知识产权的1类化学新药，是多肽类GLP-1受体和GIP受体的双靶

点长效激动剂。乌司奴单抗注射液用于克罗恩病的上市许可申请获得受理。

【行业观察】GLP-1类药物是全球制药行业最热门的赛道之一。华东医药在这一领域的布局体现了其对行业趋势的精

准把握。HDM1005作为双靶点长效激动剂，若研发成功，有望在竞争激烈的GLP-1市场中建立差异化优势。多个产品

在中美两国同步推进临床试验，也反映了公司国际化研发能力的提升。

动向三：医美与国际化布局持续深化。公司入选美国《制药经理人》杂志2025年度全球制药企业50强。

【行业观察】在全球制药企业50强中，中国企业的数量仍然有限。华东医药的入选，标志着其在国际制药行业中的地

位正在提升。医美业务作为公司战略布局的新方向，其增长潜力和盈利能力值得持续关注。

第五节竞争格局与市场地位

在111家医药企业中，华东医药2025年营业收入436.12亿元排名第一。在化学制药行业中，公司同样处于龙头地位。

从细分赛道来看，华东医药在内分泌（糖尿病）、免疫移植、抗肿瘤等领域具有显著优势。中美华东在糖尿病药物领

域拥有从口服降糖药到GLP-1类药物的完整产品线，在国内市场具有较高的市场份额。

与同属浙江的海正药业（2025年营收105.5亿元）相比，华东医药的规模约为前者的4倍。两家企业在产品线上存在一

定的重叠（如抗肿瘤、心血管等领域），但华东医药的“工商一体”模式使其在渠道端具有更强的掌控力。

与总部位于杭州的贝达药业（2025年营收36.09亿元）相比，华东医药的规模优势更为明显。但贝达药业在创新药领域

的专注度更高，管线更加聚焦于肿瘤领域。

华东医药的核心竞争优势包括：第一，“医药工业+医药商业”的双轮驱动模式；第二，在内分泌、免疫移植等领域的深

厚积累；第三，中美华东这一核心工业平台的研发和产业化能力；第四，全球化布局带来的国际视野。

面临的主要挑战包括：第一，净利润连续下降的趋势能否扭转；第二，创新药管线的临床进度和商业化能力；第三，

集采政策对仿制药业务的持续冲击；第四，GLP-1等热门赛道的竞争日益激烈。

第六节经营表现

据华东医药2025年年度报告，公司2025年实现营业收入436.12亿元，同比增长4.07%。归母净利润34.14亿元，同比下

降2.78%。扣非归母净利润33.11亿元，同比下降1.20%。基本每股收益1.95元。经营活动现金净流入42.46亿元。综合

毛利率32.36%。

从纵向趋势来看，华东医药的营收规模持续增长，但增速有所放缓（4.07%）。净利润连续两年下降（2024年已呈现

下降趋势），但降幅有限。2026年一季报显示，公司营收111.83亿元，同比增长4.17%；归母净利润10.02亿元，同比

增长9.56%，呈现出利润端回暖的积极信号。

从横向对比来看，在111家医药企业中，华东医药营收排名第一。公司32.36%的综合毛利率在大型医药企业中处于较

高水平，体现了其品牌药和创新药的产品结构优势。

研发投入方面，公司通过中美华东持续加大创新药研发力度。2025年，多个1类新药进入临床后期阶段，研发投入保

持在较高水平。

（本节数据来源于企业2025年年度报告及2026年一季报）

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

1.GLP-1类创新药（HDM1002、HDM1005）的临床进度与商业化规划

2.净利润下滑趋势的扭转路径

3.医美业务的增长与盈利能力

4.集采政策对工业板块的持续影响及应对策略

交流话题参考：

【行业观察】GLP-1类药物是全球制药行业增长最快的赛道之一。华东医药在GLP-1领域的管线布局（HDM1002、

HDM1005）覆盖了口服和注射两种剂型、单靶点和双靶点两种机制。这些产品的临床进度和市场定位，将直接影响公

司未来3-5年的增长曲线。

【行业观察】公司2025年净利润同比下降2.78%，但2026年一季度已恢复增长（+9.56%）。这一反转是短期因素驱动

还是趋势性改善，需要通过后续季度的数据来验证。成本控制和产品结构优化是理解这一转变的关键。

【行业观察】公司入选全球制药企业50强。在国际化布局方面，公司除医美业务外，在创新药领域的全球多中心临床

进展如何？海外市场的收入占比和增长趋势如何？

【行业观察】医药商业板块拥有13个地区仓、超19万平方米的仓储面积。在医药分开、处方外流的大趋势下，公司的

商业网络如何向零售端延伸？院外市场的布局进展如何？

【行业观察】在集采常态化背景下，公司的仿制药业务面临持续的价格压力。公司如何通过创新药和品牌药的占比提

升来对冲仿制药的利润下滑？这一结构性调整的进度和成效如何？

（本节分析基于公开信息与行业观察，不构成商业建议）

企业二：浙江海正药业股份有限公司

第一节企业概览

浙江海正药业股份有限公司成立于1956年，是一家集研产销全价值链于一体的综合性制药企业集团。公司以原料药业

务起家，主要从事化学原料药和制剂的研发、生产和销售，产品涵盖抗肿瘤药、抗感染药、心血管药、抗寄生虫药及

兽药等多个领域。

海正药业的发展跨越了半个多世纪，是中国医药工业从无到有、从小到大的见证者和参与者。1956年创立之时，中国

的化学制药工业尚处于萌芽阶段。海正药业从原料药起步，逐步建立起从发酵到合成、从原料药到制剂的完整生产能

力。

2002年，海正药业“落户”杭州富阳，先后在此布局了原料药、医药制剂生产基地。当初的药用植物种植基地已经发展

为占地1500余亩的生物医药产业园，业务版图涵盖高端生物技术药物、注射和口服制剂、出口原料药、兽用原料药四

大领域。海正富阳园区在海正药业的产业布局中扮演着重要角色，是原料药、制剂、生物药的生产基地，包括海正杭

州工厂、瀚晖制药工厂、博之锐生物等旗下子公司。

2025年，海正药业营业收入达105.5亿元，在行业111家企业中排名第12。公司是浙江省医药产业的龙头企业之一。

（本节信息综合自企业年度报告、上海证券交易所公示信息）

第二节业务体系与产品矩阵

海正药业的业务体系以“全产业链”为特征，覆盖从原料药到制剂、从化学药到生物药、从人用药到兽药的广泛领域。

化学原料药是公司的传统优势业务。公司以原料药起家，在抗肿瘤、抗感染、心血管等领域的原料药生产中积累了深

厚的技术底蕴。公司的原料药产品不仅供应自用，还大量出口至国际市场。

化学制剂是公司的核心业务板块。产品涵盖抗肿瘤药、抗感染药、心血管药等多个治疗领域。公司拥有从片剂、胶囊

到注射剂等多种剂型的生产能力。

生物技术药物是公司战略升级的方向。海正富阳园区布局了高端生物技术药物的研发和生产能力。

兽用原料药及制剂是公司的特色业务板块。公司在这一领域拥有较为完整的产线布局。

从业务逻辑来看，海正药业采取的是“全产业链、全产品线”的广度战略——覆盖从原料药到制剂的全价值链，覆盖从

人用药到兽药的多领域。这种战略使公司在行业周期波动中具有较强的抗风险能力，但也对管理能力和资源分配提出

了更高要求。

在客户结构上，公司的原料药业务主要面向国内外制药企业，制剂业务则通过自建营销网络覆盖全国医疗机构。公司

的商业模式以“原料药+制剂”一体化为核心竞争力，在成本控制和品质保障方面具有优势。

（本节信息综合自企业年度报告）

第三节成长轨迹与战略演进

海正药业的发展历程跨越了三个不同的时代。

初创期（1956-2001年）：原料药起家，积累技术。公司成立于1956年，以原料药业务起家。在计划经济时代，海正

药业作为国有制药企业，承担着为国家提供基础原料药的任务。这一阶段的核心任务是建立生产能力和技术体系。

转型期（2002-2018年）：落户杭州，全链布局。2002年，公司布局杭州富阳，建设了占地1500余亩的生物医药产业

园。公司从原料药向制剂延伸，从化学药向生物药拓展，从人用药向兽药延伸，完成了全产业链的布局。

升级期（2019年至今）：战略转型，高质量发展。2025年是公司深化战略转型、夯实发展根基的关键之年，也是“亮

剑2025，打赢三大战役”的攻坚之年。公司杭州直播电商中心正式投运，深化与头部电商平台合作，搭建新媒体宣传矩

阵。公司正在从传统制药企业向“线上+线下”融合发展的新型制药企业转型。

海正药业战略演进的核心逻辑是“以原料药为根基、以制剂为核心、以创新为驱动”——始终围绕制药这一核心能力，

在产业链上持续延伸，在技术路线上持续升级。

（本节信息综合自企业年度报告）

第四节最新动向与市场机遇

动向一：杭州电商直播中心投运——拥抱数字经济。2025年8月27日，海正药业电商直播中心于杭州盛大开幕。该中

心选址于电商、新经济及新技术领域均处于全国领先水平的杭州，标志着海正药业正式迈入以自主电商运营释放发展

潜力的新阶段。

【行业观察】医药电商是近年来增长最快的医药销售渠道之一。海正药业在杭州布局电商直播中心，体现了传统制药

企业对数字化营销的重视。伊索佳、玫满等单品稳居电商同类目前列。这一布局能否有效转化为销售增量，值得持续

关注。

动向二：2025年度业绩——营收百亿、利润稳健。2025年，海正药业营业收入达105.5亿元，在行业111家企业中排名

第12。公司净利润5.47亿元。

【行业观察】海正药业是浙江省营收最高的医药企业之一。在行业深度调整的背景下，公司能够保持百亿级的营收规

模和正向盈利，体现了其全产业链布局的抗风险能力。但营收与利润之间的量级差距（105.5亿元营收对应5.47亿元利

润）也反映了制药行业利润率承压的现实。

动向三：电商与新媒体的渠道创新。公司搭建了小红书、抖音等新媒体宣传矩阵。

【行业观察】在传统医院渠道增长放缓的背景下，电商和新媒体渠道正在成为制药企业新的增长点。海正药业在杭州

这一电商之都布局直播中心，具有明显的地缘优势。公司在新渠道上的投入和产出效率，将是衡量其营销转型成效的

关键指标。

第五节竞争格局与市场地位

在111家医药企业中，海正药业2025年营业收入105.5亿元排名第12。在浙江省医药企业中，海正药业营收排名靠前。

在原料药领域，海正药业是国内重要的抗肿瘤原料药和抗感染原料药生产企业之一。公司在这一领域与普洛药业、浙

江医药等企业形成竞争。

在制剂领域，海正药业的产品覆盖抗肿瘤、抗感染、心血管等多个治疗领域，与华东医药、贝达药业等企业在部分领

域存在竞争关系。

在兽药领域，海正药业拥有较为独特的竞争优势，这一领域的竞争相对缓和。

海正药业的核心竞争优势包括：第一，从原料药到制剂的全产业链布局；第二，在抗肿瘤、抗感染等领域的深厚技术

积累；第三，占地1500余亩的杭州富阳产业园提供的产能保障；第四，电商等新渠道的前瞻性布局。

面临的主要挑战包括：第一，原料药业务的周期性波动；第二，制剂业务面临集采降价的持续压力；第三，创新药管

线的厚度和竞争力；第四，从传统制药企业向数字化企业转型的管理挑战。

第六节经营表现

据公开信息，海正药业2025年营业收入105.5亿元，在行业111家企业中排名第12，行业第一名华东医药营收436.12亿

元，第二名复星医药营收416.62亿元，行业平均数为40.74亿元，中位数为11.7亿元。公司净利润5.47亿元。

从纵向趋势来看，海正药业的营收规模在百亿级别保持稳定。公司作为浙江省医药产业的龙头企业之一，在行业中的

排名较为稳固。

从横向对比来看，在浙江省医药企业中，海正药业的营收规模仅次于华东医药。公司105.5亿元的营收规模显著高于行

业平均数（40.74亿元）和中位数（11.7亿元），处于行业领先位置。

公司的盈利能力（净利润5.47亿元）在百亿级营收规模下显得相对有限，净利润率约为5.2%。这反映了制药行业在集

采常态化背景下的利润率压力。

在研发投入方面，公司持续在创新药和生物药领域进行布局。杭州富阳产业园作为公司的核心研发和生产基地，支撑

了公司的产品升级和技术创新。

（本节数据来源于企业年度报告及公开信息）

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

1.电商直播中心的运营效果与销售贡献

2.创新药管线的研发进展与产业化

3.原料药业务的周期波动与应对

4.全产业链布局下的效率优化

交流话题参考：

【行业观察】公司杭州电商直播中心于2025年8月投运。在新渠道布局半年多后，电商渠道的销售贡献、客户结构和

增长趋势如何？与传统渠道相比，电商渠道的盈利能力和运营效率如何？

【行业观察】公司营收105.5亿元但净利润仅5.47亿元。在集采降价的持续压力下，公司如何通过产品结构升级（如提

升创新药和生物药占比）来改善盈利能力？

【行业观察】公司杭州富阳园区占地1500余亩。这一大型生产基地的产能利用率和产品结构如何？是否有新的产能扩

张或产品线升级计划？

【行业观察】在抗肿瘤、抗感染等核心治疗领域，公司的产品管线布局和市场地位如何？是否有新的重磅品种即将上

市？

【行业观察】公司从传统制药企业向“线上+线下”融合发展的转型，在组织架构、人才结构和管理理念上带来了哪些变

化？数字化转型的阶段性成果如何？

（本节分析基于公开信息与行业观察，不构成商业建议）

企业三：浙江医药股份有限公司

第一节企业概览

浙江医药股份有限公司是一家以维生素、抗生素原料药及制剂为主营业务的制药企业，总部位于杭州。公司是浙江省

医药产业的骨干企业之一，在维生素原料药领域具有全球领先的市场地位。

浙江医药的发展与中国维生素产业的崛起密切相关。维生素是中国最具国际竞争力的原料药细分领域之一，浙江医药

在这一领域的深耕使其成长为全球维生素市场的重要供应商。公司维生素E全球市占率约25%，在维生素B族等领域同

样具有显著的市场份额。公司拥有医药中间体产能8万吨/年。

2025年，浙江医药实现营业收入88.81亿元，在行业47家原料药相关公司中排名第二。公司归母净利润8.73亿元。公司

高端原料药出口占比60%，欧盟CEP认证全覆盖。

（本节信息综合自企业年度报告、上海证券交易所公示信息）

第二节业务体系与产品矩阵

浙江医药的业务以维生素和抗生素原料药为核心，同时向制剂领域延伸。

维生素原料药是公司的核心业务。公司维生素E全球市占率约25%，在维生素B族等领域同样具有重要地位。维生素原

料药是公司的“现金牛”业务，贡献了主要的营收和利润。

抗生素原料药是公司的另一重要业务板块。公司在抗生素领域拥有较为完整的产品线和生产能力。

医药中间体是公司的配套业务。公司拥有医药中间体产能8万吨/年。

制剂业务是公司向下游延伸的方向。在原料药的基础上，公司逐步向制剂领域拓展，提升产品附加值。

从业务逻辑来看，浙江医药采取的是“以原料药为根基、以制剂为延伸”的战略。原料药业务提供规模效应和全球市场

份额，制剂业务则承担提升附加值和品牌价值的角色。

在客户结构上，公司的原料药产品主要供应给全球制药企业，出口占比高达60%。公司拥有欧盟CEP认证全覆盖，产

品可以无障碍进入欧盟市场。制剂业务则主要通过国内渠道销售。

（本节信息综合自企业年度报告）

第三节成长轨迹与战略演进

浙江医药的发展历程与中国维生素产业的全球化进程紧密相连。

创业期：公司从维生素原料药起步，逐步建立起维生素E、维生素B族等产品的生产能力。在中国维生素产业从进口替

代走向出口导向的进程中，浙江医药抓住了全球化分工的历史机遇。

成长期：公司持续扩大维生素产品的产能和市场份额，维生素E全球市占率达到约25%。公司建立了完整的欧盟CEP认

证体系，产品出口至全球主要市场。

升级期：公司在巩固原料药优势的基础上，向制剂领域延伸，同时布局抗生素等其他原料药品类。公司持续提升高端

原料药的出口占比。

浙江医药战略演进的核心逻辑是“在维生素这一核心赛道建立全球领先地位，以此为基础向相关领域延伸”——通过单

一品类的全球领先来建立规模效应和技术壁垒，再通过品类拓展来实现持续增长。

（本节信息综合自企业年度报告）

第四节最新动向与市场机遇

动向一：2025年度业绩——营收净利双降。2025年，浙江医药实现营业收入88.81亿元，同比下降5.28%；归母净利润

8.73亿元，同比下降24.74%；扣非净利润8.34亿元，同比下降28.10%。

【行业观察】浙江医药“营收净利双降”的业绩表现，反映了维生素原料药行业在2025年面临的周期性下行压力。维生

素价格波动是影响公司业绩的核心因素。公司三年营业总收入复合增长率为3.05%。在原料药行业已披露2025年数据

的11家公司中，公司的营收和利润表现处于中游水平。

动向二：维生素行业的周期波动。维生素原料药行业具有明显的周期性特征——价格受供需关系影响较大。2025年上

半年，浙江医药实现营业收入43.23亿元，在行业47家公司中排名第4。

【行业观察】维生素价格的周期性波动是浙江医药业绩波动的核心驱动因素。2025年上半年营收43.23亿元、净利润

6.25亿元（位居行业榜首），但全年净利润8.73亿元意味着下半年仅贡献了约2.48亿元净利润，利润的下半年萎缩明

显。

动向三：高端原料药的国际化战略。公司高端原料药出口占比60%，欧盟CEP认证全覆盖。

【行业观察】在国际化程度方面，浙江医药在浙江省乃至全国的原料药企业中处于领先地位。欧盟CEP认证是原料药

进入欧盟市场的“通行证”，公司实现认证全覆盖，意味着其产品可以无障碍地进入全球最具规范性的医药市场之一。

第五节竞争格局与市场地位

在行业47家原料药相关公司中，浙江医药2025年营业收入88.81亿元排名第二。行业第一名普洛药业营收97.84亿元，

行业平均数为19.03亿元，中位数为9.4亿元。浙江医药的营收规模显著高于行业平均水平和中位数。

在维生素原料药这一细分赛道，浙江医药是全球最重要的供应商之一。维生素E全球市占率约25%。公司在全球维生素

市场中与帝斯曼、巴斯夫等国际巨头直接竞争。

在新和成、浙江医药、普洛药业等浙江原料药龙头企业中，浙江医药在维生素领域的专注度最高。新和成2025年营收

222.51亿元，在维生素和营养品领域同样具有重要地位。

浙江医药的核心竞争优势包括：第一，维生素E全球约25%的市场份额；第二，欧盟CEP认证全覆盖的国际化能力；第

三，8万吨/年的医药中间体产能；第四，60%的高端原料药出口占比。

面临的主要挑战包括：第一，维生素价格的周期性波动；第二，来自新和成等国内竞争对手的竞争；第三，制剂业务

的规模和价值贡献有限；第四，创新药布局相对薄弱。

第六节经营表现

据浙江医药2025年年度报告，公司实现营业收入88.81亿元，同比下降5.28%。归母净利润8.73亿元，同比下降

24.74%。扣非净利润8.34亿元，同比下降28.10%。基本每股收益0.91元。

从纵向趋势来看，公司营收在2024年达到近年高点后出现回落（88.81亿元，同比下降5.28%）。净利润的降幅更为显

著（-24.74%），反映了维生素价格下行对利润的侵蚀效应。公司三年营业总收入复合增长率为3.05%。

从季度趋势来看，2025年上半年营收43.23亿元；全年88.81亿元，下半年营收约45.58亿元，与上半年基本持平。但上

半年净利润6.25亿元位居行业榜首，全年净利润8.73亿元意味着下半年净利润仅约2.48亿元。下半年利润的显著萎缩是

全年利润大幅下降的主要原因。

从横向对比来看，在47家原料药相关公司中，浙江医药营收排名第二，高于行业平均数19.03亿元和中位数9.4亿元。

公司8.73亿元的净利润在行业中同样处于领先位置。

（本节数据来源于企业2025年年度报告）

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

1.维生素价格周期的走势与应对

2.制剂业务的拓展与占比提升

3.国际化战略的深化与市场拓展

4.新产品管线的布局

交流话题参考：

【行业观察】维生素原料药行业具有明显的周期性特征。2025年公司营收下降5.28%、净利润下降24.74%。当前维生

素价格处于周期的什么位置？公司对2026-2027年价格走势的判断是什么？

【行业观察】公司维生素E全球市占率约25%。在维生素这一核心品类上，公司的产能利用率和成本控制能力如何？与

帝斯曼、巴斯夫等国际竞争对手相比，公司的竞争优势和劣势分别是什么？

【行业观察】公司高端原料药出口占比60%，欧盟CEP认证全覆盖。在国际贸易环境复杂多变的背景下，公司的出口

业务面临哪些风险？如何管理汇率波动和贸易政策风险？

【行业观察】公司营收88.81亿元，但制剂业务的占比相对有限。公司向制剂领域延伸的战略进展如何？制剂业务的收

入占比和增长趋势如何？

【行业观察】在创新药布局方面，公司是否有相关的战略规划？在维生素和抗生素之外，公司是否在布局新的治疗领

域或产品方向？

（本节分析基于公开信息与行业观察，不构成商业建议）

企业四：贝达药业股份有限公司

第一节企业概览

贝达药业股份有限公司成立于2003年，总部位于杭州市临平区经济技术开发区兴中路355号。公司于2016年11月在深

圳证券交易所创业板上市，股票代码300558。

贝达药业是中国创新药领域的标志性企业之一。公司的创立恰逢中国创新药产业的萌芽期——2003年前后，中国制药

行业仍以仿制药为主，创新药研发凤毛麟角。贝达药业的创始人团队选择了当时最具挑战性的道路——自主研发1类创

新药。

这一选择在十几年后得到了回报。公司自主研发的埃克替尼（凯美纳）是中国第一个拥有自主知识产权的小分子靶向

抗癌药，打破了进口药物在肺癌靶向治疗领域的垄断。埃克替尼的成功上市，不仅为贝达药业带来了商业回报，更在

中国创新药发展史上写下了浓墨重彩的一笔。

2025年，贝达药业实现营业收入36.09亿元，同比增长24.81%。公司是中国创新药企业的代表性力量之一。

（本节信息综合自企业年度报告、深圳证券交易所公示信息）

第二节业务体系与产品矩阵

贝达药业的业务以创新药的研发、生产和销售为核心。

抗肿瘤药物是公司的核心业务领域。公司的旗舰产品埃克替尼（凯美纳）是中国第一个拥有自主知识产权的小分子靶

向抗癌药，主要用于非小细胞肺癌的治疗。该产品的成功上市为公司奠定了在肿瘤靶向治疗领域的市场地位。

创新药管线是公司未来增长的核心驱动力。公司在肿瘤领域持续布局多个创新药项目，覆盖不同的靶点和适应症。

从业务逻辑来看，贝达药业采取的是“以旗舰产品建立品牌、以管线产品驱动增长”的战略。埃克替尼作为公司的“现金

牛”产品，为公司的研发投入提供了稳定的资金来源；在研管线则是公司未来增长的核心引擎。

在客户结构上，公司的产品主要通过医院渠道销售，客户主要为肿瘤患者和医疗机构。公司的商业模式以“创新药研发

+学术推广”为核心竞争力，在肿瘤治疗领域建立了较强的品牌认知度。

（本节信息综合自企业年度报告）

第三节成长轨迹与战略演进

贝达药业的发展历程是中国创新药产业从无到有的缩影。

初创期（2003-2010年）：艰难探索，潜心研发。公司成立于2003年，正值中国创新药产业的萌芽期。在长达近十年

的时间里，公司专注于埃克替尼的研发，经历了从靶点验证到临床研究的漫长过程。这一时期，中国几乎没有成功的

创新药案例，贝达药业的探索充满了不确定性。

突破期（2011-2016年）：产品上市，商业化起步。2011年，埃克替尼获批上市，成为中国第一个拥有自主知识产权

的小分子靶向抗癌药。这一里程碑事件不仅改变了公司的命运，也提振了整个中国创新药产业的信心。2016年，公司

在创业板上市。

扩张期（2017年至今）：管线拓展，平台升级。公司在埃克替尼成功的基础上，持续拓展创新药管线，在多个肿瘤靶

点进行布局。2025年，公司营收达到36.09亿元，同比增长24.81%。

贝达药业战略演进的核心逻辑是“以创新为信仰、以临床价值为导向”——不追求短期的规模扩张，而是通过持续的技

术积累和产品创新来建立长期的竞争壁垒。

（本节信息综合自企业年度报告）

第四节最新动向与市场机遇

动向一：2025年度业绩——营收高增长、利润承压。2026年4月22日，贝达药业披露2025年年报。公司实现营业收入

36.09亿元，同比增长24.81%；归母净利润3.05亿元，同比下降24.15%；扣非归母净利润3.27亿元，同比下降

20.15%；基本每股收益0.73元。经营活动产生的现金流量净额为9亿元。

【行业观察】贝达药业“营收高增长、利润深下降”的反差，反映了创新药企业面临的典型困境——营收增长强劲但费

用端压力更大。研发投入的增加、销售费用的扩张以及产品降价等因素共同导致了利润的下滑。但9亿元的经营现金流

表明公司的经营质量并未恶化。

动向二：创新药管线的持续丰富。公司在肿瘤领域持续布局多个创新药项目。截至2025年底，公司拥有多个处于不同

临床阶段的产品管线。

【行业观察】埃克替尼之后，公司的第二增长曲线何在？这是市场对贝达药业最关注的问题。公司在研管线的临床进

度、数据读出和商业化时间表，将直接影响公司的估值和长期增长前景。

动向三：公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税）。

【行业观察】在净利润下降的背景下，公司仍坚持现金分红，体现了对股东回报的重视。分红比例和可持续性值得关

注。

第五节竞争格局与市场地位

贝达药业是中国创新药领域的代表性企业之一。2025年公司营业收入36.09亿元，在创新药企业中处于中上水平。

在抗肿瘤靶向药领域，贝达药业面临着来自恒瑞医药、百济神州、信达生物等企业的竞争。这些企业在肿瘤领域拥有

更为丰富的产品线和更大的研发投入。

贝达药业的竞争优势主要体现在：第一，埃克替尼作为首个国产小分子靶向抗癌药的品牌效应；第二，在肿瘤靶向治

疗领域积累的临床和商业化经验；第三，持续的研发投入和管线布局。

面临的主要挑战包括：第一，埃克替尼面临专利到期和同类产品竞争的双重压力；第二，在研管线的临床进度和商业

化能力；第三，与恒瑞医药等大型药企在研发投入上的差距；第四，创新药医保谈判带来的降价压力。

第六节经营表现

据贝达药业2025年年度报告，公司实现营业收入36.09亿元，同比增长24.81%。归母净利润3.05亿元，同比下降

24.15%。扣非归母净利润3.27亿元，同比下降20.15%。基本每股收益0.73元。经营活动产生的现金流量净额为9亿

元。毛利率下降1.84个百分点。

从纵向趋势来看，公司营收保持了24.81%的高速增长，展现出创新药产品的市场扩张能力。但净利润同比下降

24.15%，“增收不增利”的特征明显。毛利率下降1.84个百分点反映了产品降价或成本上升的压力。

从横向对比来看，在创新药企业中，贝达药业的营收规模处于中上水平。公司的营收增速（24.81%）高于行业平均水

平，但净利润的下降幅度也较为显著。

公司的研发投入保持在较高水平，这是创新药企业持续发展的基础。9亿元的经营现金流表明公司的回款能力较强，经

营质量良好。

（本节数据来源于企业2025年年度报告）

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

1.埃克替尼之后第二增长曲线的构建

2.在研管线的临床进度与数据读出

3.净利润下滑的扭转路径

4.创新药医保谈判的应对策略

交流话题参考：

【行业观察】公司营收增长24.81%但净利润下降24.15%。这一“增收不增利”的背后，是研发投入的增加、销售费用的

扩张还是产品降价？各项费用的增长趋势和结构如何？

【行业观察】埃克替尼是公司的旗舰产品。该产品目前的市场份额、专利状况和竞争格局如何？是否有新的适应症拓

展或联合用药方案在推进？

【行业观察】公司在研管线中，哪些产品有望成为下一个“埃克替尼”？各管线的临床阶段、预计数据读出时间和潜在

市场规模如何？

【行业观察】创新药医保谈判是影响公司盈利能力的关键因素。公司在医保谈判中的策略是什么？如何平衡“以价换

量”与利润率之间的关系？

【行业观察】公司经营活动现金流9亿元，显著高于净利润。这一“利润低、现金高”的反差说明了什么？是折旧摊销等

非现金支出的影响，还是营运资本管理的效果？

（本节分析基于公开信息与行业观察，不构成商业建议）

企业五：杭州泰格医药科技股份有限公司

第一节企业概览

杭州泰格医药科技股份有限公司成立于2004年12月15日，于2012年8月17日在深圳证券交易所上市，股票代码

300347.SZ。公司同时在港股上市（3347.HK）。注册地址和办公地址均为浙江省杭州市。

泰格医药是国内领先的临床合同研究组织（CRO），提供全方位的临床试验技术服务和解决方案。公司具备稀缺的全

流程临床研究服务能力。

泰格医药的创立与中国创新药产业的崛起几乎同步。2004年，中国制药行业仍以仿制药为主，创新药研发尚处于萌芽

期，临床CRO服务更是新兴领域。泰格医药的创始人看到了这一蓝海市场的潜力，从临床试验服务切入，逐步建立起

覆盖临床研究全链条的服务能力。

经过二十年的发展，泰格医药已成长为国内CRO行业的头部企业之一。2025年，公司营业收入68.33亿元，在行业29家

公司中排名第三。公司累计参与超过4000项药物临床试验及中国1类创新药上市项目。

（本节信息综合自企业年度报告、深圳证券交易所公示信息）

第二节业务体系与产品矩阵

泰格医药的业务以临床CRO服务为核心，覆盖临床研究全链条。

临床运营服务是公司的核心业务。包括临床试验项目管理、监查、数据管理等服务。公司在这一领域积累了丰富的经

验和客户资源。

数据管理与统计分析是公司的重要业务板块。临床试验数据的质量和统计分析结果直接决定了药物能否获批上市，这

一环节具有较高的技术壁垒。

药物警戒与注册事务是公司的增值服务。包括安全性监测、风险管理、药品注册申报等。

国际化服务是公司近年重点发展的方向。公司2023年完成收购欧洲CRO公司MartiFarm，2025年7月收购日本CRO公

司Micron。

从业务逻辑来看，泰格医药采取的是“以临床运营为核心、以数据统计为壁垒、以国际化为增长引擎”的战略。临床运

营服务贡献主要营收，数据统计等高端服务提升利润率，国际化布局打开增长空间。

在客户结构上，公司的客户主要为国内外制药企业和生物科技公司。公司的商业模式以“服务收费+项目分成”为主，在

部分项目中享有药品上市后的销售权益分成。

（本节信息综合自企业年度报告）

第三节成长轨迹与战略演进

泰格医药的发展历程是中国CRO行业从无到有的缩影。

初创期（2004-2011年）：立足临床，积累经验。公司成立于2004年，从临床试验服务起步。在中国创新药产业尚未

兴起的时期，公司的早期客户主要是跨国药企在中国的临床试验项目。这一阶段的核心任务是建立服务能力和行业口

碑。

成长期（2012-2021年）：上市融资，规模扩张。2012年在创业板上市后，公司的资本实力显著增强。公司通过内生

发展和外延并购，持续扩大服务范围和市场份额。公司累计参与超过4000项药物临床试验。

国际化期（2022年至今）：全球布局，平台升级。公司先后收购欧洲CRO公司MartiFarm和日本CRO公司Micron。

2025年9月成立全资子公司杭州泰格医学科技有限公司。

泰格医药战略演进的核心逻辑是“跟随中国创新药产业的崛起而成长、通过国际化布局来分散风险”——在中国创新药

市场的增长中分享红利，通过全球化布局来对冲单一市场的波动。

（本节信息综合自企业年度报告）

第四节最新动向与市场机遇

动向一：2025年度业绩——营收68.33亿元。2025年，泰格医药营业收入68.33亿元，在行业29家公司中排名第三。行

业第一名药明康德营收328.57亿元，第二名康龙化成营收100.86亿元。

【行业观察】在CRO行业“一超多强”的格局中，泰格医药稳居前三。但与药明康德（328.57亿元）的差距显著，反映

了临床CRO与临床前CRO在市场规模上的差异。2025年前三季度，公司营收50.26亿元。

动向二：国际化并购持续深化。公司2023年完成收购欧洲CRO公司MartiFarm，2025年7月收购日本CRO公司

Micron。

【行业观察】国际化是CRO企业突破天花板的关键路径。泰格医药通过在欧洲和日本的并购，正在构建覆盖亚洲和欧

洲的临床服务网络。海外业务的收入占比和增长趋势，是衡量公司国际化战略成效的关键指标。

动向三：新设子公司深化布局。2025年9月，公司成立全资子公司杭州泰格医学科技有限公司。

【行业观察】新子公司的设立反映了公司在特定细分领域的战略布局。杭州泰格医学科技的具体业务定位和发展方向

值得关注。

第五节竞争格局与市场地位

在行业29家CRO相关公司中，泰格医药2025年营收68.33亿元排名第三。行业平均数为25.47亿元，中位数为6.07亿

元。泰格医药的营收规模显著高于行业平均水平和中位数。

在临床CRO这一细分赛道，泰格医药是国内市场的领军企业之一。公司在临床运营、数据管理、药物警戒等环节拥有

完整的服务能力。

泰格医药的核心竞争优势包括：第一，覆盖临床研究全链条的服务能力；第二，累计参与超过4000项临床试验的丰富

经验；第三，在中国1类创新药上市项目中的高参与度；第四，国际化布局带来的全球服务网络。

面临的主要挑战包括：第一，与药明康德等龙头企业的规模差距；第二，海外并购后的整合与协同；第三，客户集中

度和项目周期的波动；第四，CRO行业竞争加剧带来的价格压力。

第六节经营表现

据公开信息，泰格医药2025年营业收入68.33亿元，在行业29家公司中排名第三。行业第一名药明康德营收328.57亿

元，第二名康龙化成营收100.86亿元，行业平均数为25.47亿元，中位数为6.07亿元。

2025年前三季度，公司营业收入50.26亿元。按此推算，第四季度营收约18.07亿元。

从纵向趋势来看，泰格医药的营收规模持续增长，从2023年的73.84亿元（历史数据）到2025年的68.33亿元。公司在

CRO行业中的排名保持稳定。

从横向对比来看，在CRO行业中，泰格医药的规模小于药明康德和康龙化成，但显著大于行业平均水平和中位数。公

司在临床CRO这一细分领域的市场地位稳固。

公司的盈利能力方面，虽然具体净利润数据未在公开信息中详细披露，但从行业平均水平来看，CRO企业的净利润率

通常在15-25%之间。泰格医药作为行业头部企业，盈利能力应处于行业较好水平。

（本节数据来源于企业年度报告及公开信息）

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能的战略关切：

1.国际化并购的整合进度与协同效应

2.海外业务的收入占比与增长趋势

3.中国创新药研发需求的变化趋势

4.AI等新技术在CRO服务中的应用

交流话题参考：

【行业观察】公司2025年收购日本CRO公司Micron。在日本市场的整合进展如何？日本客户对中国CRO服务的接受度

和需求特征是什么？

【行业观察】公司累计参与超过4000项药物临床试验。在中国创新药研发从“me-too”向“first-in-class”转型的背景下，

公司承接的项目结构发生了怎样的变化？高难度项目的占比和定价趋势如何？

【行业观察】在CRO行业竞争加剧的背景下，公司的客户结构和项目获取能力如何？是否有客户集中度风险？新客户

的拓展情况如何？

【行业观察】AI技术在药物研发中的应用日益广泛。公司在AI辅助临床试验设计、数据管理等环节是否有相关布局？

AI技术对CRO服务效率和成本的影响如何？

【行业观察】公司2025年前三季度营收50.26亿元，全年68.33亿元。第四季度的季节性特征是什么？项目交付和收入

确认的节奏如何？

（本节分析基于公开信息与行业观察，不构成商业建议）

【接前卷】本卷续接《2026年杭州地区化学药行业深度研究与目标企业全景解析（Q2版）》，前卷已完成行业概览及

华东医药、海正药业、浙江医药、贝达药业、泰格医药五家企业的深度解析，本卷继续撰写第六至第十家企业的七节

完整分析。

企业六：杭州百诚医药科技股份有限公司

第一节企业概览

杭州百诚医药科技股份有限公司成立于2011年6月28日，总部位于浙江省杭州市临平区绿洲路159号。公司于2021年12

月在深圳证券交易所创业板上市，股票代码301096。

百诚医药是一家以技术开发为核心，集创新性、全价值链、平台化、共融型属性于一体的综合性医药研发企业。公司

主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供医药技术受托研发服务（CRO业务）、研发技术成果转化服务和定制研

发生产服务（CDMO）。

百诚医药的创立（2011年）正值中国医药产业从“仿制药为主”向“仿创结合”转型的关键期。公司创始人选择了一条差

异化的道路——从仿制药的药学研究起步，逐步向创新药研发延伸。这种“从易到难、从仿到创”的渐进式发展路径，

使公司能够在积累技术和客户资源的同时，逐步提升自身的研发能力。

经过十余年的发展，百诚医药已为国内600多家客户提供800多项药学研究、临床试验或一体化研发服务。公司员工规

模1000-5000人。公司下设12个技术平台，截至2025年拥有17项创新药物研发项目。公司获评“国家高新技术企业”“省

级企业研究院”等称号。

（本节信息综合自企业年度报告、深圳证券交易所公示信息）

第二节业务体系与产品矩阵

百诚医药的业务体系由三大板块构成：医药技术受托研发服务（CRO）、研发技术成果转化服务和定制研发生产服务

（CDMO）。

医药技术受托研发服务（CRO）是公司的核心业务。这一板块涵盖药学研究、临床试验和注册申报三大环节。在药学

研究方面，公司提供化药创新药、仿制药等原料药合成工艺研究、制剂剂型选择及规格确认、制剂处方工艺研究、质

量研究、药物稳定性研究、杂质研究等全方位服务。在临床试验方面，公司提供临床试验项目管理、监查、生物样本

分析、数据管理、统计分析等服务。在注册申报方面，公司提供同时符合国内外申报要求的注册申请服务，包括

ANDA、DMF备案、IND和NDA等。公司已引进符合国内外注册法规的eCTD注册申报系统，支持全球40多个国家/机构

的药品注册申报。

研发技术成果转化服务是公司的特色业务。公司针对部分药物品种先行自主立项研发，在取得阶段性技术研发成果后

向客户推荐，推荐成功后客户委托公司在前期研发成果的基础上继续进行后续研发。公司与部分客户在合同中约定保

留药品上市后的销售权益分成。

定制研发生产服务（CDMO）是公司价值链的延伸。该业务主要由全资子公司赛默制药实施，为客户提供仿制药和创

新药的工艺研发、工艺优化、质量及稳定性研究、定制生产等服务。

从业务逻辑来看，百诚医药的三大板块构成了一个完整的产业闭环——CRO业务获取客户和项目，成果转化业务实现

价值放大，CDMO业务完成产业化落地。这种“研发+转化+生产”的全链条服务模式，使公司能够在药品生命周期的各

个环节为客户创造价值，同时也为自己创造了多元化的收入来源。

在客户结构上，公司已为国内600多家客户提供过服务。客户涵盖制药企业、医药研发投资企业等。公司的商业模式以

“服务收费+权益分成”为特色，在部分项目中享有药品上市后的长期收益。

（本节信息综合自企业年度报告）

第三节成长轨迹与战略演进

百诚医药的发展历程体现了从“仿制药CRO”向“创新药CRO+CDMO”的转型。

初创期（2011-2015年）：药学研究起步。公司成