专题研究报告：“长钱长投”市场生态建设研究

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、研究背景与意义 5（一）研究背景 5（二）研究意义 5二、“长钱长投”市场生态建设的现状分析 6（一）投资者端：长期资金加速入市，但结构与意愿仍存优化空间 6（二）上市公司端：分红回购持续加强，但长期资产供给质量仍显不足 8（三）中介机构端：长效约束机制初步建立，但服务导向与能力仍存短板 10（四）监管机构端：制度框架持续完善，但政策协同与穿透监管能力待提升 12三、“长钱长投”市场生态建设的国际经验借鉴 14（一）美国市场经验 14（二）欧盟市场经验 15（三）日本市场经验 16（四）对我国的启示 17四、“长钱长投”市场生态建设的政策建议 17（一）投资者端：做大长期资金增量，强化长期配置动力 17（二）上市公司端：完善“分红-融资-减持”联动机制，夯实资产价值底座 19（三）中介机构端：压实“看门人”责任，构建长期服务文化与能力 21（四）监管机构端：强化顶层统筹与穿透监管，完善生态保障体系 23五、结语 25风险提示 27图表目录图社保基金2026年一季度重仓流通股行业分布 7图全市场分红家数与分红总额（2010-2024） 8图超千亿元市值的头部公司的自由流通市值分布 9表2025年现金分红行业统计 10表美国养老金账户税收优惠机制 14表欧盟养老金类长期资金税收优惠模式 15表日本个人长期投资专属账户税收优惠机制 16一、研究背景与意义（一）研究背景2026从市场运行的实际维度看，“长钱长投”生态建设已经具备了较为坚实的现实基120252.55更关键的是，资本市场的风险防控工具箱进一步备齐，为“长钱长投”生态建设筑牢了安全底线。监管层一方面放宽了长期资金参与金融期货、衍生品交易的准入限制，降低长期资金的波动顾虑；另一方面，通过常态化打击市场炒作、虚假信息披露等违法违规行为，为长期资金营造了稳定的交易环境。（二）研究意义推进“长钱长投”市场生态建设研究，既是资本市场自身高质量发展的需要，也是服务实体经济高质量发展的必然要求，其理论价值与现实意义主要体现在三个维度：AA1近些年全市场增量资金中，公募基金、居民储蓄搬家（通过基金、理财入市）也贡献了较大规模的增量。业的持续研发投入、新基建项目的长期资金回笼，还是传统产业的转型升级，都对大规模、长周期的股权融资提出了极高需求。但此前市场的核心矛盾在于，缺乏足够稳定的长期资金来源，难以给这类长期资产提供足额配置支持。“长钱长投”生态的持续完善，正是解决这一矛盾的关键路径。它通过引导社保、保险、养老金等长期资金入市，将低成本、长周期的资金端与高成长、高回报的资产端A2026A二、“长钱长投”市场生态建设的现状分析（一）投资者端：长期资金加速入市，但结构与意愿仍存优化空间在政策多维度持续加码下，长期资金入市规模实现显著提升，资金结构出现了趋势性的积极变化。但从生态长期稳定发展的视角来看，资金结构的合理性、配置意愿的持久性，仍存在较为明显的优化空间，短期化行为尚未彻底根除。从积极维度来看，政策导向与资金结构趋势形成了双向强化效果，支撑“长钱长投”生态的资金底座持续夯实。一是长期资金的配置增量已成为市场的核心增量来源之一。2026A20263.84万亿元，较年初增长2.7，占险资运用余额比例升至10.1，创近年新高。险资直接持股规模已与公募主动权益基金总规模相近。社保基金作为市场上最稳健的702123.72534.58二是国际长期资金的配置方向逐渐从“战术性试探”转向“战略性配置”，成为20265A正式突破4万亿元，与2025年底的3.7万亿元相比，增幅为10左右，与202553301。更关键的是，外资的配置逻辑与赛道分布，完全契合长期资金的典型特征：在配置策略上，全球主要投行普遍看多AQFII图1：社保基金2026年一季度重仓流通股行业分布三是长期资金的制度约束得到强化，六部门出台的《关于推动中长期资金入市工20264公募基金银行理财等长期资金全部纳入战略投资者范畴设定5的最A从现实短板来看，长期资金的结构合理性、配置意愿的持久性，仍存在较为明显的优化空间，尚未真正达到支撑生态长期稳定发展的标准。一是从资金结构维度来看，国内长期资金的配置比例仍有较大提升空间，散户交20252.5资者只占0.24剩下99.76都是个人投资者但散户持股市值仅占流通盘的30左右，贡献的成交量却占到全市场的60以上。这一资金结构直接导致市场定价逻辑频繁被短线情绪主导，产业周期和企业长期价值的映射关系严重失真。这一数据背后的结构性矛盾是，长期资金的配置增量足以覆盖短期资金的流出，但散户的情绪化交易、市场的短期炒作风格，仍在一定程度上干扰长期资金的配置节奏，甚至倒逼部分机构资金出于短期流动性考量，被动调整长期配置策略。二是从资金供给的持续性维度来看，核心长期资金的入市潜力尚未完全激活。首20251.512026521.5和2.5。期资金的发展规模也明显滞后1，受限于参与企业的覆盖范围、员工参与意愿等多重因素，短期内难以大规模贡献权益配置增量2。三是从配置意愿维度来看，长期资金的“长期持有”意愿仍待强化。监管层始终将“破解长钱短投、强化长周期考核”作为中长期资金入市改革的核心目标，侧面印证了部分长期资金的配置逻辑尚未完全转向长期基本面。例如公募基金虽属长期资金载体，但受居民申赎波动、短期排名考核影响，仍存在追涨杀跌的散户化倾向；部分保险资金的交易型账户也会根据市场行情进行择时操作，并非全部持仓都遵循超长期持有逻辑。（二）上市公司端：分红回购持续加强，但长期资产供给质量仍显不足在监管层“分红-融资-减持”联动机制的刚性约束下，上市公司质量实现明显提升，资产端的长期配置价值持续修复，但部分企业的短期化行为仍未得到根本性矫正，长期资产供给的充足性、稳定性、多元性，仍不足以完全匹配长期资金的精细化配置需求。从积极维度来看，在监管政策刚性约束下，上市公司的股东回报意识显著增强，分红回购的常态化、制度化大幅提升，长期资产的配置价值得到市场充分认可。20252.55IPO1052家分红公司整体平均股利支付率达37.7三大核心指标2026图2：全市场分红家数与分红总额（2010-2024）从行业层面看，银行、煤炭、公用事业、电力、交运等传统高股息行业的头部央120264.2818.6633891，且集中于国企、大型企业，中小企业参与度极低，发展滞后的特征非常突出。2比如职业年金，仅覆盖机关事业单位在编人员，属于强制建立的补充养老制度，覆盖规模约3850万人，增长节奏平稳，不存在大规模扩容的空间。企、核心龙头企业已基本实现中期分红全覆盖，行业中期分红整体覆盖率极高，部分硬科技赛道龙头企业也推出了中期分红预案；从企业层面看，超百家上市公2026至30以上，其中部分企业承诺的分红比例甚至超过50。二是行业结构优化和龙头企业估值修复为长期资金提供了丰富的长期资产配置标550020020262026图3：超千亿元市值的头部公司的自由流通市值分布；注：数据截至2026年6月25日从现实短板来看，上市公司的长期资产供给质量、回报能力仍存在较为明显的结构性短板，尚未完全契合长期资金的配置需求。一是分红的均衡性、稳定性不足，难以支撑全赛道长期资金的配置需求。行业分化是当前分红端最突出的结构性问题：银行、煤炭、公用事业等传统行业龙头企业的分红普遍较高，部分企业的股利支付率甚至超过50，但部分高成长赛道、轻资产赛道的企业，分红明显偏低；部分企业的分红融资比显著低于市场平均水平，甚至存在“一边高额分红、一边高额再融资”的自相矛盾行为。这种行业分化的直接后果是，长期资金的配置标的被高度压缩，一方面导致资金集中涌入少数高股息赛道，推高相关赛道的估值溢价；另一方面，部分高成长赛道的长期配置价值得不到市场认可，难以获得足够的长期资金支持。2026值；有的大股东通过大宗交易、协议转让、质押等间接方式，实施绕道减持、违规套现行为；还有部分上市企业的核心业务布局、战略规划，并非聚焦产业长期发展前景，而是迎合市场短期炒作热点，甚至主动诱导短期资金交易，完全忽视企业的长期价值创造。这类行为严重侵害了长期资金的利益，也直接削弱了长期资金配置A股的战略性意愿。表1：2025年现金分红行业统计行业名称分红家数分红/盈利家数()分红/全部家数()分红总额(亿元)盈利公司股利支付率()全行业股利支付率()银行3685.7185.71453620.8620.86石油石化2062.5042.55149144.2745.13通信5369.7442.74142161.0263.37食品饮料7781.9162.10122366.4968.49非银金融5772.1569.51112416.5116.58医药生物28683.3859.8380343.0957.07电力设备20477.5755.8975935.8859.52有色金属9376.2367.3963428.7529.15电子28080.6958.9557426.2631.92交通运输7368.8757.9454128.6532.00家用电器6481.0168.0950840.3945.75基础化工24679.3560.5946532.9440.37机械设备32477.3361.0244030.7136.42公用事业8068.9761.0742620.6221.03汽车18478.6365.2542423.3726.70煤炭1881.8248.6540234.4837.05计算机15280.4245.3731751.33114.73农林牧渔5171.8348.5720448.5867.45钢铁2578.1356.8219153.25118.99轻工制造9081.8256.9617347.8996.24纺织服饰6579.2761.9016862.2875.07传媒5367.0941.0916336.3559.93建筑装饰7174.7445.811308.419.97建筑材料3480.9547.8912446.05107.01国防军工6877.2749.2810727.3637.24环保6875.5651.1399.329.0143.85商贸零售4369.3544.3395.439.95社会服务4173.2151.2552.043.9366.92房地产2047.6220.0031.36.66美容护理1872.0062.0730.840.2143.42综合654.5540.002.4618.24三是“融资-分红-减持”的良性循环尚未完全形成，资产端的长期供给质量存在2026（三）中介机构端：长效约束机制初步建立，但服务导向与能力仍存短板监管层对中介机构的监管思路正从单一的业务合规性监管，全面转向以“执业质量”为核心、以“行为激励”为重要抓手的综合治理模式，行业的合规执业水平显著提升，但服务长期投资导向的能力与意愿仍显不足。从积极维度来看，通过强化长效激励约束机制，促进行业机构转变经营理念，部分头部机构已经初步建立了与“长钱长投”生态相匹配的服务模式。一是以长周期考核、薪酬递延支付为核心的长效约束机制全面落地，矫正了中介20263绩效考核指标必须包含3年及以上的长期指标；投资银行业务中的承揽承做、质控内核合规风控等所有岗位人员绩效薪酬须100纳入递延支付范围且当年产生的项目绩效薪酬，最早须在第三年方可开始支付，彻底将从业人员的个人收36格管理指引要求主题基金须将80以上非现金资产投向约定投资方向，从定义层面硬性划定了主题基金的投资边界，是遏制风格漂移的核心量化标准；同时强制要求主题基金建立标准化风格库，基金托管人须严格审核风格库，将抽象的风格约束转化为可落地的托管监督机制。二是头部机构的业务转型已初步适配了“长钱长投”生态的发展要求。从券商端来看，在中长期资金入市的政策红利驱动下，头部券商的机构业务已从单一交易通道服务，升级为涵盖主经纪商（PB）、衍生品风险管理、券源供给、研究支持/2026REITs从现实短板来看，中介机构的服务能力、执业质量、长期主义文化，仍存在较为明显的行业性短板，难以支撑“长钱长投”生态的发展需求。一是行业的长期投资服务能力存在显著短板，难以匹配长期资金的精细化、多元化配置需求。最突出的表现是，国内券商、基金等机构的核心服务能力，仍聚焦在传统权益业务、固定收益业务、短期交易服务等领域，而长期资金大量需求的大类资产配置、长期资产定价、产业、跨境配置支持、风险对冲工具服务等高端业务领域，人才储备、技术积累、产品储备均存在明显不足。从产品供给维度来看，市场上能够承接大容量长期资金、满足多元化配置需求的优质产品REITs、权益类指数产品、长期封闭式基金、衍生品对冲工具等适配长期资金的核心产品，供给规模、覆盖范围仍存在较大的提升空间。2026三是行业的长期主义文化导向仍显薄弱，中小机构的转型进度显著滞后。从2026年的实际情况来看，头部机构的转型进度相对较快，但中小券商、中小基金公司的转型意愿、转型能力明显不足。这类机构在业务布局上，仍高度依赖经纪、投行、资管等短期业务收入，对服务长期资金配置的业务重视度不足；在考核机制上，虽然落实了监管层的长周期考核要求，但仍将短期业务规模、项目收入作为核心考核导向；在能力储备上，缺乏服务长期资金配置的专业人才、技术系统、产品方案，难以承接长期资金的配置需求。这类中小机构的服务能力短板，直接导致长期资金的配置渠道受限，也在一定程度上制约了“长钱长投”生态的发展。（四）监管机构端：制度框架持续完善，但政策协同与穿透监管能力待提升监管层统筹“放管服”改革与风险防控体系建设，围绕“长钱长投”生态建设，出台了覆盖资金端、资产端、中介端的全链条配套政策体系，但政策落地执行的效果、精准度仍存在优化空间。从积极维度来看，政策体系已经完成了从顶层设计到落地执行细则的完整闭环设一是在资金端，以六部门联合出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》为核心，监管机构推出了“提上限、松限制、强考核、给优惠”的一揽子激励政明确国有险企年度业绩考核权重不高于303-5年周期指标权重不低于60同步配套税收优惠会计核算风险管理等多方面支持政策，消除长期资金的配置顾虑。二是在资产端，以“分红-融资-减持”联动约束机制为核心，监管机构出台了一系列刚性监管规则，从利润分配、融资条件、股份减持、信息披露等关键环节入手，倒逼上市公司提升质量：（1）细化差异化现金分红政策，对分红比例作出刚性约束；（2）优化再融资规则，设定再融资的分红前置条件1、限制融资间隔期；（3）收紧定增规则，强化战略投资者锁定要求；（4）严格股份减持监管，堵塞制度漏洞，严厉打击违规减持、绕道减持等行为。130（增束，且分红不达标的企业审核会显著从严。鼓励中介机构聚焦服务长期资金配置，发展相关的专业业务和产品服务。20252026年的制度化、常态化运作，在市场出现阶段性非理性波动时，通过逆周期市场化操作稳定市场情绪，引导长期资金预期。从现实短板来看，监管仍存在较为明显的结构性短板，政策传导效率、执行效果仍有提升空间。二是全链条穿透监管的能力存在短板，监管技术手段与市场发展速度不匹配，政策执行的精准度不足。在资金端，缺乏对各类长期资金实际流向、真实持仓周期的全流程穿透监管能力，无法准确掌握长期资金的实际配置节奏和底仓分布；在资产端，缺乏对大股东、中介机构合谋规避分红、融资、减持约束的行为识别能力，难以提前发现上市公司的违法违规风险；在中介端，难以有效识别中介机构“表面合规、实际违规”的业务伪装行为，无法精准掌握从业人员的真实业务操作导向。更关键的是，对新技术、新业务模式的监管，仍存在滞后性，比如对高频交易、量化交易、跨境资金流动等新交易模式的监管，仍存在短板，这类行为直接干扰了长期资金的配置节奏。三是部分政策的导向与长期资金的实际配置需求存在偏差，政策传导效果往往不及预期。在产品供给方面，虽然监管层多次提出丰富长期资金配置产品供给，但11社保、保险等大体量负债型资金对大容量、低波动资产的需求缺口更突出；而公募基金、境外长期资金对工具型产品的需求则相对能得到较好满足。三、“长钱长投”市场生态建设的国际经验借鉴（一）美国市场经验美国资本市场是全球最成熟的长期投资市场之一，2080一是税收优惠导向的长期资金配置驱动机制。美国通过庞大的税收优惠计划，直401(k)（IRA）EETTEE1表2：美国养老金账户税收优惠机制机制类型 核心规则 驱动逻辑分为传统型（EET）与罗斯型（TEE）。传雇主发起型)计划条件的退休领取全额免税。同样分为传统型与罗斯型，覆盖无雇主养老计划的自个人退休账户（IRA）（高收入者抵扣额度逐步取消），罗斯型设置收入准入门槛。健康储蓄账户（HSA）于非医疗支出仅按普通收入计税，无额外罚金。美国国税局（IRS）

缴费阶段直接降低当期税负，叠加长期复利效应与退休后低税率优势，激励居民将短期储蓄锁定为二三十年的长期养老投资，资金主要通过共同基金流入股市，形成稳定的长期增量。作为第三支柱养老账户的补充，进一步扩大长期税优账户覆盖范围，资金可自主配置股票、基金、债券等资产，拉长居民整体投资周期。兼具医疗保障与养老储蓄功能，账户长期闲置资金可配置权益资产，成为长期资金的重要补充来源。二是高分红、高回购导向的市场化治理约束。美国资本市场通过“股东权益最大化”的市场治理逻辑，倒逼上市公司持续提升长期回报能力，主动吸引长期资金配置。在这一市场化治理约束下，上市公司将经营现金流的主要比例用于分红或回购，若上市公司的分红、回购水平未达到行业标准，将直接面临机构投资者用脚投票、或被敌意收购的风险。三是长期投资导向的中介服务约束机制。美国长期资金占比较高，买方的业务选择直接决定中介的生存空间，养老金、保险资金等长期机构倾向于选择项目质量稳定、声誉良好的头部投行与审计机构，倒逼中介重视项目长期质地，而非只追求短期承销费收入。因此头部投行普遍将他们作为核心服务对象之一，围绕长期资金的配置、风控、研究需求搭建业务体系，相关服务向长期化倾斜。另外，美国构建了“行政监管+民事集体诉讼+刑事追责”三位一体的中介追责机制，执业违法成本极高，从底线层面倒逼中介规避短期违规逐利、重视长期声誉资本。1含养老金直接持股、借道共同基金/保险的间接持股、家庭部门退休账户配置资金。四是完备的风险保障与精细化配置工具支撑体系。美国备齐了全品类的风险管理工具，能够匹配长期资金的精细化配置与风险对冲需求。一方面，美国拥有全球最发达的衍生品市场，股指期货、期权、国债期货、信用衍生品、场外衍生品等全品类风控工具，供长期资金使用；另一方面，美国的市场流动性充足，产业标的供给充分，能够支撑大规模长期资金的配置需求。（二）欧盟市场经验欧盟的“长钱长投”生态建设，核心是通过长期资金入市激励、重视长期回报能一是多元化的长期资金入市激励体系。欧盟鼓励居民储蓄与机构长期资金进入资本市场，成员国普遍对养老保险、职业年金设置了税收优惠安排，通过递延征税等方式降低长期投资的税负成本，引导资金从短期储蓄转向长期配置。另外，欧InvestEU表3：欧盟养老金类长期资金税收优惠模式机制类型 核心规则 驱动逻辑 典型落地国家EET户内投资收益免征资本利得税/所得税，税收递延模式达到法定退休年龄领取时按普通收入计税；提前支取需补缴税款并支付罚金。

德国、荷兰、法撬动企业与居民将短期储蓄转化为国、瑞典等绝大多数欧盟成员国场长期资金的核心增量来源。针对个人投资者设立专属长期投资账户，从交易端直接降低长期持股税负，抑个人长期投资专设定最低持有年限，持有期满后可享受资

制短期投机，引导居民资金转向长期法国、捷克、葡项账户税收优惠本利得税全免或大幅减免；账户资金仅限投资合规金融资产。OECD（经济合作与发展组织）

价值投资。

萄牙等二是高度重视资产端的长期回报能力建设。欧盟通过《企业可持续发展报告指令》（CSRD）及配套的《欧洲可持续发展报告标准》（ESRS），构建了全球最严格的可持续信息披露体系，明确要求上市公司披露短中长期的商业模式、发展战略、可持续目标、核心风险及应对措施，覆盖环境、社会、治理全维度，同时要求披露治理架构与长期战略的匹配性，为长期投资者提供了更丰富的长期价值判断依II》（SRDII）也要求上市公司的高管薪酬政策必须与公司长期战略、长期可持续性挂钩，强化了经营决策的长期约束，与长期投资的导向形成协同；SRDII三是打通长期资金的跨境配置通道。在监管规则方面，欧盟通过统一立法，建立了金融机构与产品的“单一护照”制度，大幅简化了跨境投资的合规流程，显著TARGET2-Securities（T2S）统一证券结算平台，实现了跨境证券结算的规则统一与效率提升，显著降低了跨境交易的结算摩擦成本；2025（ConsolidatedTape）建设，整合各交易所的交易价格与成交量数据，形成全市场统一的信息流，进一步提升跨境投资的信息透明度。四是着力培育长期投资导向的中介服务体系。欧盟推进资本市场联盟（CMU）、储《金融工具市场指令》（MiFIDII）明确禁止中介通过短期销售目标、业绩提成等方式诱导员工向客户推荐不适配的产品，要求从薪酬制度层面约束为短期收益损害客户长期利益的行为。（三）日本市场经验日本的“长钱长投”生态建设，最突出的特点是自上而下的政府性资金引导、政策导向推动中介机构向长期投资服务演进以及精细化的投资者利益保护，其长期资金引导的路径对国内具备一定的借鉴价值。一是政府性资金引导的长期资金配置。日本政府养老投资基金（GPIF）作为全球规模最大的养老投资基金之一，实行典型的长周期考核机制，不追逐短期业绩波动，考核与决策均以跨周期长期价值为核心。同时，日本通过多层次税收制度推动居民储蓄与机构资金转向长期投资，比如企业年金、保险资金配套相应的税收递延与优惠政策，鼓励其拉长配置周期、加大权益资产布局，形成了覆盖个人与机构的长期投资税优体系。二是政策导向推动中介机构向长期投资服务演进。日本推行“资产运用立国”国NISAiDeCoGPIF表4：日本个人长期投资专属账户税收优惠机制机制名称 核心规则 驱动逻2024年起实施的恒久化制度设置双账户体系定投额度NISA（120240ETFREITs；3601800

通过永久免税让利，引导居民储蓄从短期存款转向资本市场长期投资，培育稳定的个人长期股东群体，是日本制度）

元。账户内股息红利、转让价差全额免征20.315的所得税与住民税，免税持有无期限限制，卖出后额度可循环使用。EET

“储蓄转投资”战略的核心抓手。通过缴费端减税+长期增值免税的双iDeCo（个人缴费端：缴费金额全额计入所得控除，直接减免所得税与住型确定缴费民税；②投资端：账户内投资收益、股息全额免税；③领取年金） 端：60岁后领取时享受退职所得/年金专项扣除，实际税负显著低于普通收入。

重激励，将资金锁定至退休期，形成二三十年的长期配置资金，借道公募基金等产品持续流入资本市场。（企免征所得税与社保费；账户内投资增值免税，员工退休领取

从企业端撬动职业养老金积累，形成大规模机构化长期资金，是资本市场业型DC）

日本国税厅

长期资金的核心机构来源之一。三是精细化的长期投资者利益保护机制。日本通过严格的监管体系，全方位保护长期资金的合法权益。在资金端，日本对公共养老金、保险资金等核心长期资金建立了严格的风险监管体系，客观上限制了高波动、高风险资产的配置比例；在资产端，日本已建立完整的市场监查与违规处罚制度框架，对上市公司及中介机构的违法违规行为进行严厉处罚；在交易端，日本拥有成熟的场内衍生品市场，能够满足长期资金的基础风险对冲需求，提升长期配置的安全感。（四）对我国的启示综合成熟市场的发展经验，结合我国资本市场的实际发展阶段，要构建真正良性的“长钱长投”生态，关键是要建立“资金端有激励、资产端有回报、中介端有约束、监管端有保障”的完整制度闭环。其中有四点核心经验，尤其值得重点吸收借鉴：一是在资金端，必须通过多元化的税收优惠政策，从根源上撬动长期资金的配置增量。税收优惠是驱动长期资金配置的核心杠杆，这一点被所有成熟市场的实践反复验证。国内需要进一步优化现有税收政策，重点解决长期资金的税收激励不足、跨境税收不衔接等突出问题，通过个人养老金、企业年金、保险资金等多种渠道的税收优惠，引导居民储蓄、短期机构资金转向长期权益配置，从规模上保障“长钱长投”的基础供给。二是在资产端，必须完善分红、融资、减持联动规则，倒逼上市公司提升长期回报能力。长期资金的配置意愿，核心取决于资产端的回报能力，这是生态建设的逻辑前提。国内需要进一步强化对上市公司现金分红、股份回购的刚性约束，优化再融资、减持的监管规则，将融资条件、减持规则与分红回报能力紧密挂钩，将长期回报能力作为企业再融资、大股东减持的前置性门槛，从制度层面持续筛选优质长期资产，让长期资金有可配置的优质标的。三是在中介端，必须通过长周期考核、执业问责等组合规则，构建长期化的中介服务体系。长期资金的配置与长期资产的供给，需要专业中介机构作为桥梁，才能实现精准匹配。国内需要进一步强化中介机构的长周期考核、绩效薪酬递延支付制度，压实中介机构“看门人”责任，通过法律层面的严格追责机制，倒逼行业机构苦练内功，发展长期资产定价、产业、大类资产配置、风险对冲等核心专业能力，匹配长期资金的精细化配置需求。四是在监管端，必须备齐全品类风险对冲工具，构建常态化的风险防控机制，彻四、“长钱长投”市场生态建设的政策建议基于市场现状及上述国际经验借鉴，围绕“实现投融资在中长期动态平衡”的核心目标，紧扣“长钱愿意投、资产值得投、中介高效服务、监管保障生态”的四大核心维度，本报告提出以下针对性政策建议，覆盖四大市场主体的优化需求。（一）投资者端：做大长期资金增量，强化长期配置动力核心政策导向是“激活存量、做大增量、消除配置顾虑”，通过激励与约束并重的制度安排，进一步提升长期资金的配置比例，引导短期资金转向长期投资，夯实生态的资金底座。1、持续壮大长期资金规模，多渠道提升长期资金占比，夯实生态资金底座巩固落实个人养老金递延纳税优惠政策，当前已实现缴费端税前扣除、投资端收益暂不征税的全链条税优支持，在此基础上研究进一步加大优惠力度，适时提升税前扣除标准、优化领持续优化个人养老金产品REITs完善基本养老保险基金委托投资运营，持续扩大委托投资规模，在风险可控前提下优化资产配置结构，稳步提升权益资产长期配置能力。落实落细中长期资金入市配套政策，巩固已出台的权益资产配置比例上调、长期股票投资试点等政策成效，结合保险资金负债期限特征，进一步细化分类差异化配置引导标准，引导保险资金稳步提升权益资产配置比例，重点投向硬科技、高端制造、新质生产力REITs持续优化跨境投资QFIIQFLP稳步丰富跨境风险对冲工具供给，在已放开的场内期货、期权工具基础上，逐步扩大合格境外投资者可参与的（4）精准引入境外中长期资本，持续加大国际推介与服务力度，重点吸引主权基金、A2、优化长期资金考核执行，提升政策落地精准性一是健全分层分类长周期考核机制，巩固深化制度落地成效。落实已出台的长周期考核监管要求，针对不同类型长期资金持续完善差异化考核规则，细化指标体系与权重设置，提升考核精准度，避免“一刀切”执行偏差。针对公募基金，严格执行业绩比较基准监管规则，持续优化考核指标体系，将长期投资收益、业绩基准贴合度、投资者盈利体验、合规风控水平作为核心考核维度，巩固三年以上中长期收益考核权重不低于80的制度要求，持续压降短期业绩排名、规模增速等指标的考核权重，从考核根源上弱化机构短期交易的内生动力。（1）3年的递延期限、不低于40的递延比例要求，进一步将薪酬发放与产品长期业绩、持仓周期、合规风控水平深度绑定，对长期业绩不达标、违规操作的相关3、优化长期资金配置环境，多元化提升长期资金获得感与意愿巩固优化长期资金持股交易支持政策，落实好网下优先配售、战略投资者扩容等已出台规则，支持长期资金通过战略配售、大宗交易、协议转让等方式大额、长期持有优质上市持续完善长期持股差异化激励机制，在现有战略投资准入放宽、险资长期持股资本优惠的基础上，进一步优化长期资金战略投资监管规则，研究探索超长期持股的锁定期、交易成本等配套激励政策，引导资金长期沉淀优质资产。持续丰富风险对冲工具体系，巩固股指期货、国债期货、ETF深化长期投资投资者教育引导，在现有常态化投教工作基础上，支持行业机构开展多形式、分层化的长期投资主题投教活动，普及长期投资理念、方法与实践案例，持续引导中小投资者通过公募基金、理财产品等专业渠道间接配置长期资产，推动居民投资持续丰富长期适配REITs（）产价值底座核心政策导向是以融资端红利引导分红、以分红回报约束融资、以全程监管规范减持，倒逼上市公司提升长期价值创造能力，持续优化资产端的长期供给质量。1、强化分红回购硬约束，多措并举提升回报水平巩固差异化分红监管制度成效，在现有分发展阶段的分红规则基础上，进一步细化不同行业、不同盈利水平企业的分红监管标准，优化成熟期、现金流稳定企业的分红比例引导，推动上市公司制定稳定、可预期的中长期分红规划，持续提升中期分红的覆完善分红正向激励安排，落实好再融资分红底线要求，在现有优质企业再融资便利化机制基础上，研究将分红比例、分红稳定性与再融资审核效率、融资间隔、融资规模等直接挂钩，对分红表现突出的企业给予差异化正向支持，引导企业主动提三是健全多元化股东回报机制，持续丰富投资者回报方式。（1）巩固“现金分红2（3）引导优化回购股份使用方向，鼓励上市公司优先将回购股份用于注销减资、员工股权激励与合规市值管理，充分发挥回购在优化股权结构、稳定市场预期、提升股东回报方面的积极作用。2、优化再融资监管，从源头上遏制过度融资问题严格执行再融资法定准入条件，将公司治理水平、经营现金流状况、前次募集资金使用成效、合规分红能力作为审核核心考量，在现有公开发行分红门槛基础上，进一持续规范融资节奏与规模，落实现行融资间隔、发行规模的通用监管要求，进一步细化成熟期、现金流稳定企业的差异化融资管控标准，从严约束企业频繁融资、过度融资行为，引导上市公司优先将资金投向主营业务与投资者回报。持续优化定价与锁定监管规则，巩固定增竞价发行、可转债定价约束等已落地政策成效，进一步细化不同品类再融资的定价与锁定期要求，强化穿透式监管，严厉打击保底保收严格规范募集资金用途，落实财务性投资禁令与补流偿债分类比例限制，严禁募资变相用于非主业投资，持续强化资金用途穿透监管，引导募集资金聚焦主营业务；（4）完善再融资准入约束体系，整合现有融资限制情形，研究建立标准化的再融资负面清单制度，对不合理融资、频繁融资、违规使用募资的企业强化准入约束，形成“扶优限劣”的监管导向。压实中介机构持续监督责任，落实现行保荐机构持续督导、会计师事务所专项鉴证等法定要求，进一步强化保荐机构现场核查与异常报告义务，督促中介机构全程跟严格执行募集资金信息披露与违规约束机制，巩固半年度专项报告、年度鉴证报告等常态化披露制度，对擅自改变募资用途、违规使用资金的企业依法采取监管措施，严格落实募资违规限制再融资的法定要求，持续强化监管震慑，确保募集资金规范投向主营业务。3、严格减持闭环监管，矫正企业短期化行为巩固差异化减持约束机制，严格执行控股股东、实际控制人减持与分红达标挂钩的刚性规严格执行减持全链条信息披露制度，落实事前预披露、事中进展披露、事后结果披露的法定要求，进一步细化不同主体、不同减持方式的披露节点与内容标准，持续提升减持深化智能化穿透监管，巩固大数据实时监控机制成效，持续升级违规减持识别模型，按照实质重于形式原则严厉打击大宗交易、协议转让、司法拍卖、第三方代持等各类绕道减持行为，持续压缩制度套利空间；（3）畅通多元社会监督渠道，优化12386严格执行立体化组合处罚规则，落实没收违法所得、罚款、市场禁入等法定惩戒措施，对违规减持、绕道减持行为坚持“零容忍”导向，依法从严从重惩处，持续提升违规减持的违（）能力核心政策导向是以长周期考核锚定长期导向、以合规问责压实中介责任、以业务匹配提升服务能力，推动中介机构真正聚焦长期服务，连接好资金端与资产端，发挥专业传导作用。1、全面落实长周期考核，倒逼行业建立长期服务文化巩固差异化持续优化考核指标结构，严格执行以长期投资收益、合规风控水平为核心的考核导向，进一步将长期资产巩固分岗位差异化递延规则，落实关键岗位绩效薪酬递延底线要求，进一步细化不同岗位健全行业文化建设评价机制，落实现有文化建设监管评估要求，进一步将长期服务理念、服务长期资金质效纳入机构监管评价体系，细化量化评价标准，强化评价结果应用，发2、压实中介机构“看门人”责任，筑牢长期资产识别防线严格落实各类中介机构法定履职要求，巩固分机构职责边界划分，进一步细化不同岗位的执业标准与考核要求，推动履职责任穿透到岗、落实到人，持续提升执业规范化水严格执行业务隔离制度，落实现行信息隔离墙管理要求，持续完善利益冲突识别与防控机制，强化持续完善全流程质量控制体系，推动合规风控要求全面嵌入业务各环节，强化前端风险识别与过程管控，健全执业质量评价与问责机制，全面提升中介机构执业质量。严格落实执业质量终身追责要求，巩固全链条回溯问责机制，坚持“责任不因任期届满、岗位变动而免除”的追责原则，进一步细化证券发行、持续督导、资产定价等全环节的终身追责标准，对虚假记载、重大遗漏等违法违规行为，无论相关人员是否离职、三是压实研究业务执业责任，强化长期资产价值发现能力。（1）严格落实研究业务合规履职要求，巩固独立、客观、审慎的执业准则，进一步引导券商研究所、基金研究部门深化产业与长期资产定价能力建设，推动研究内容聚焦产业长期发展逻辑、企业长期基本面与长期估值安全边际，切实服务长期价值投资；持续规范研究发布行为，严格执行研报审慎性监管要求，严厉打击迎合市场短期热点、诱导短期交易的违规研报，细化认定标准与问责机制，推动研究业务回归价值发现本源，助力市场长期稳定运行。3、补强长期投资服务能力，匹配长期资金配置需求巩固行业转型政策引导成效，落实高质量发展监管要求，持续引导券商、基金公司等机构将发展重心向服务长期资金配置的机构业务、财富管理业务、大类资产配置业务倾斜，优化配套支持机制，推动行业经营理念从短期规模导向向长期服务价值二是补齐长期配置服务能力短板提升全行业专业化服务水平持续强化核心专业能力建设，落实现有行业高质量发展监管要求，引导机构加大长期资产定价产业 大类资产配置风险对冲跨境配置等核心能力的资源投入，健全能力建设评价机制推动全行业专业服务能力均衡升级深化重点赛道专业能力布局，围绕硬科技、新质生产力等长期资产赛道，引导机构加强产业研究、估值定价、持续督导等能力储备，完善新兴赛道执业规范，提升长期价值识别与服务能力更好匹配科技创新领域的长期配置需求推动长期配置服务数字化升级，落实信息技术投入监管要求，鼓励机构加大长期配置服务相关的技术系统建设投入深化大数据人工智能等技术在资产配置风险管理中的应用，提升精细化服务长期资金的技术支撑能力。三是丰富长期适配产品服务供给，提升综合服务适配性与精准度。（1）持续完善多元产品供给体系，巩固指数基金、ETF、REITs、长期持有型基金等现有产品发展成效，进一步丰富衍生品、跨境配置等产品品类，优化产品注册机制，鼓励开发适配不同风险收益特征的专属长期配置产品，持续健全长期资金可投资产谱系；（四）监管机构端：强化顶层统筹与穿透监管，完善生态保障体系核心政策导向是加强跨部门政策协同、提升全链条穿透监管能力、备齐风险防控工具箱，营造稳定、公平、可预期的长期市场环境，为生态建设提供坚实保障。1、强化顶层跨部门协同监管，提升政策落地效果一是健全跨部门常态化协同监管机制，持续凝聚“长钱长投”生态建设政策合力。深化重点领域规则协同衔接，巩固长周期考核机制统一成效，进一步强化税收政策、跨境配置规则、业务监管规则的协同配套，优化不同类型长期资金