A股量化择时研究报告：AI识图继续关注半导体、芯片

图表索引图1：本期市场表现之结构表现考察一 4图2：本期市场表现之结构表现考察二 4图3：本期市场表现之结构表现考察三 5图4：本期市场表现之申万一级行业表现 5图5：主要指数PE_TTM统计 6图6：主要市场指数PE_TTM走势一 6图7：主要宽基指数PE_TTM走势二 7图8：主要行业指数PE_TTM统计 7图9：主要行业指数PB_LF统计 8图10：市场情绪之新低占比指标 8图11：市场情绪之新高占比指标 9图12：市场情绪之均线结构指标 9图13：市场情绪之200日长期均线之上比例数据 10图14：基金仓位跟踪 10图15：主流ETF资金净流入估计（单位:亿元） 11图16：市场真实换手率 11图17：对市场影响较大的宏观因子 12图18：年初至今A股个股基于收益区间的占比分布统计 13图19：年初至今A股个股收益中位数统计 13图20：中证全指风险溢价跟踪 14图21：主要指数超跌指标统计 14图22：行业指数超跌指标统计 15图23：融资余额统计（亿元） 15图24：标准化数据价量图表 16表1：宏观因子趋势对权益市场一个月影响 12表2：卷积神经网络行业主题配置信息 16本报告中，本期指2026年6月29日—2026年7月3日的交易日，本文所有数据均来源于 数据。一、市场表现回顾（一）市场涨跌之结构表现图1：本期市场表现之结构表现考察一0.84%0.41%0.84%0.41%-0.54%-1.17%-2.79%-4.16%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%

上证指数 深证成指 创业板指 上证50 沪深300 科创50、广发证券发展研究中心图2：本期市场表现之结构表现考察二0.91%0.48%0.91%0.48%0.23%-0.25%-0.32%-0.54%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%

中证100 沪深300 中证500 中证800 中证1000 国证2000、广发证券发展研究中心图3：本期市场表现之结构表现考察三2.50%2.34%2.50%2.34%1.25%0.18%-1.31%-1.59%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%

大盘成长 大盘价值 中盘成长 中盘价值 小盘成长 小盘价值、广发证券发展研究中心（二）市场涨跌之行业表现图4：本期市场表现之申万一级行业表现11%8%11%8%7%7%6%5%4%4%4%4%3%3%3%2%2%2%2%2%2%2%1%1%1%1%1%0%0%-1%-9%10%5%0%-5%-10%轻工制造计算机传媒房地产电子通信、广发证券发展研究中心二、市场与行业估值注：本章历史分位数统计区间为20050218至今。（一）市场估值趋势注：本报告所用PE数据均指PE（TTM）。历史分位数统计区间为20050218至今。图5：主要指数PE_TTM统计

83%

77%

89%

68.6

68%

86%

76%

71%

82%

100%90%80%70%

22.9

17.6

35.5

46.8

33.9

66%

12.8

18.4

38.2

18.0

45.767%60%50%40%30%20%10%0% PE_TTM（倍） PE分位数（右轴）、广发证券发展研究中心图6：主要市场指数PE_TTM走势一90.080.070.060.050.040.030.020.010.020050218200707102005021820070710200810162009120420101014201108112012051620121225201308192014040920141023201504222015102220160419201610192017032120170816201801122018061520181114201904162019081920191225202005112020091020210120202106022021092920220121202205232022090620221229202304252023081520231207202403222024070220241010202501132025042320250730202511072026021020260527中证全指 上证指数 深证成指 深证综指 中小板指、广发证券发展研究中心140.0120.0100.080.060.040.020.00.0120.0100.080.060.040.020.00.0、广发证券发展研究中心140.0120.0100.080.060.040.020.00.0120.0100.080.060.040.020.00.0、广发证券发展研究中心PE_TTM（倍）PE_TTM（倍）PE分位数（右轴）PE分位数（右轴）100%90%80%70%60%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

20050218、广发证券发展研究中心（二）行业估值变动跟踪图8：主要行业指数PE_TTM统计、广发证券发展研究中心（二）行业估值变动跟踪图8：主要行业指数PE_TTM统计创业板指20081016创业板指20091204201010142011081120120516201212252013081920140409上证50上证50201504222015102220160419201610192017032120170816中证100中证100201806152018111420190416201908192019122520200511沪深300沪深300202101202021060220210929202201212022052320220906中证500中证500202304252023081520231207202403222024070220241010中证800中证8002025042320250730202511072026021020260527|图7：主要宽基指数|图7：主要宽基指数PE_TTM走势二07/2012.010.08.06.04.02.00.012.010.08.06.04.02.00.0、广发证券发展研究中心、广发证券发展研究中心60日新低比例60日新低比例上证指数（右）上证指数（右）7000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00

PB_LF（倍）、广发证券发展研究中心PB_LF（倍）、广发证券发展研究中心医药生物PB分位数（右轴）计算机PB分位数（右轴）20240619电力设备20240619电力设备20240930汽车有色金属2025120520260326通信电子120%100%80%60%40%20%0%120%100%80%60%40%20%0%|图9：主要行业指数PB_LF统计|图9：主要行业指数PB_LF统计三、A股市场情绪跟踪（一）新高新低比例指标图10：市场情绪之新低占比指标08/20、广发证券发展研究中心均线强弱指标均线强弱指标上证指数（右）上证指数（右）70006000500040003000200010007000600050004000300020001000

2005021880.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%、广发证券发展研究中心（二）个股均线结构指标图12：市场情绪之均线结构指标20081231201002262011012420111222201209062013052220140127201409102015033120151014201604262016110960日新高比例60日新高比例201709282018031620180823201902122019070820191125202004152020090120210120上证指数（右）20210615上证指数（右）20211026202202252022062920221031202303032023070520231106202403042024061920240930202501162025050920250819202512057000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00202603267000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00|图11：市场情绪之新高占比指标09/20|图11：市场情绪之新高占比指标09/20|图13：市场情绪之|图13：市场情绪之200日长期均线之上比例数据10/2020050523200710182009021120100325201102102011121920120905201305092013123120140821201503022015082720160308201609052017030320170803201801042018061220181114201904192019082920200110202005282005052320071018200902112010032520110210201112192012090520130509201312312014082120150302201508272016030820160905201703032017080320180104201806122018111420190419201908292020011020200528202010122021022220210702202111082022030420220630202210262023022120230615202310132024020120240521202408262024120620250321202507022025101320260119202605071.201.000.800.600.400.200.00(0.20)（三）基金仓位60%800指数回归仓位，基金规模加权，反映整体权益基金仓位。图14：基金仓位跟踪100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%、广发证券发展研究中心、广发证券发展研究中心20170602、广发证券发展研究中心、广发证券发展研究中心20180124201808142019012220190704201911062020030620200706202010262021012220210429长期均线以上比例20210802长期均线以上比例202111082022012420220415基金仓位20220705基金仓位20220919202212072023022120230426202307052023090720231117沪深300指数（右）沪深300指数（右）上证指数2024032920240530202407262024092320241125202411252025012020250324202505212025071020250827202510222025120920260129202603267.006.005.004.003.002.001.000.004500.004000.007.006.005.004.003.002.001.000.004500.004000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.000.0080.0%70.0%60.0%50.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%、广发证券发展研究中心20160425、广发证券发展研究中心2016122620170810201801182018070420181128201904022019073120191202202003202020062920200925202101052021041420210707中证全指20210923中证全指20211215202203092022053120220815202210272022123020230314创业板指20230523创业板指20230728202310102023121220240207202404162024061720240813202410172024121220250218202504112025060520250724202509122025111020251229202602262026041720260610

0、广发证券发展研究中心（五）市场交易活跃度交易活跃度看，考虑自由流通股本后的市场换手率，以观察真实交易换手情况。20260203、广发证券发展研究中心（五）市场交易活跃度交易活跃度看，考虑自由流通股本后的市场换手率，以观察真实交易换手情况。202602062026021120260224202602272026030420260309202603122026031720260320规模（亿元）20260325规模（亿元）20260330202604022026040820260413202604162026042120260424资金流（亿元）20260429资金流（亿元）202605072026051220260515202605202026052520260528202606022026060520260610202606152026061820260624202606294003004003002001000-100-200-300-400-500-600|（四）ETF规模变化图15|（四）ETF规模变化图15：主流ETF资金净流入估计（单位:亿元）图16：市场真实换手率11/20四、多维视角看市场（一）宏观因子事件图17：对市场影响较大的宏观因子广发证券发展研究中心我们尝试利用宏观因子在最近一段时间内的走势作为未来资产趋势判断的依据，我们定义四类宏观因子事件表1：宏观因子趋势对权益市场一个月影响资产因子指标趋势指标趋势对于大类资产的观点PMI3月均线看多CPI同比1月均线-股票社融存量同比10年期国债收益率1月均线12月均线美元指数1月均线看空、广发证券发展研究中心（二）年初至今个股表现统计图18：年初至今A股个股基于收益区间的占比分布统计

50.8%14.2%6.4%14.2%6.4%9.2%6.1%5.3%8.0%中位数>100% 50%~100%30%~50% 10%~30% 0%~10% -10%~0% <-10%30.0%20.0%10.0%0.0%

-10.4%、广发证券发展研究中心图19：年初至今A股个股收益中位数统计25%20%15%10%5%20260105202601092026010520260109202601152026012120260127202602022026020620260212202602262026030420260310202603162026032020260326202604012026040820260414202604202026042420260430202605112026051520260521202605272026060220260608202606122026061820260625202607012025070420250710202507162025072220250728202508012025080720250813-5%-10%-15%-20%

中位数、广发证券发展研究中心|（三）风险溢价图20|（三）风险溢价图20：中证全指风险溢价跟踪14/202005010420070621200809222009112320100921201107292012050720121217201308092014033120141016201504152015101420160411201610112017031520170810201801082018061120181107201904092019081320050104200706212008092220091123201009212011072920120507201212172013080920140331201410162015041520151014201604112016101120170315201708102018010820180611201811072019040920190813201912192020043020200904202101142021052720210924202201182022051720220901202212262023041920230810202312042024031920240627202409302025010820250421202507252025110420260205202605228.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%、广发证券发展研究中心（四）指数超买超卖图21：主要指数超跌指标统计、广发证券发展研究中心NEW2026732018122820181228日的数据。风险溢价深证成指风险溢价avgNEW50avgNEWavg+2*sigma20181228中证中证800中证国证巨潮大盘avg+2*sigma20181228avg-2*sigma巨潮中盘avg-2*sigma图22：行业指数超跌指标统计有色金属有色金属计算机传媒通信NEW 20181228、广发证券发展研究中心注：图例NEW指代截至2026年7月3日的数据，图例20181228指代截至2018年12月28日的数据。（五）融资余额图23：融资余额统计（亿元）

3.532.521.510.50.00 0融资余额 融资余额占流通市值(%，右轴)、广发证券发展研究中心（六）卷积神经网络趋势观察AI识别与分类》等深度学习研究报告，对每个个股窗口期内的价