燃气轮机行业市场前景及投资研究报告：全球燃机产能国产燃机战略机遇窗口

证券研究报告军工行业

推荐（维持）燃气轮机行业研究全球燃机产能缺口持续扩大，国产燃机战略机遇窗口打开报告日期：2026年4月26日投资要点

KEYPOINTS•

燃气轮机需求景气度持续。据西门子能源2025年资本市场日预测，全球燃气轮机年均新增装机需求已从2022财年的61吉瓦/年升至2025财年的85吉瓦/年，未来十年预计维持在90吉瓦/年以上，乐观情况下可达100吉瓦/年。•

GEV在手订单已至百吉瓦，海外头部企业提升燃机产能。据GEV26一季报电话会，GEV燃气产能已基本锁定至2030年，截至26Q1末公司合同总量从83吉瓦环比增至100吉瓦；在GEV2025年投资者更新活动（2025-12-09）展示材料中，GEV预计在2026年中将年产能提升至20吉瓦，并预计在2028年将产能提升至24吉瓦。据西门子能源2025-11-20发布的官网展示材料，西门子能源2024财年燃机产能17吉瓦，计划2025-2027财年燃机产能达22吉瓦/年，计划2028-2030年产能超过30吉瓦/年。三菱重工计划未来2年内燃气轮机产能翻倍。索拉、斗山能源也规划了扩产计划。•

国内具有自主知识产权燃气轮机产品的整机供应商主要包括：航发燃机（典型产品太行25、太行110等，下同），中国动力/703所（CGT25等），东方电气（G50），哈尔滨电气（HGT16）、汽轮科技（HGT51F）、福鞍燃机（LGT010）、中国重燃（300兆瓦重燃首台由上海电气总装）。航发动力西航曾研制生产了第一台舰用燃气轮机燃气发生器。•

国产燃机实现出海突破。据“e网西航”公众号，3月31日，瀚辰精英向中国航发燃机采购5台“太行7”燃气轮机作为核心动力设备，应用于马来西亚国家石油公司Sepat综合再开发项目的浮式生产储卸油装置（FPSO），这标志着国产燃气轮机进军高端FPSO市场，实现海洋能源极端工况应用新突破。据东方电气公众号2025年11月发布，东方汽轮机为哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目提供3台G50燃机。•

风险提示：全球燃气轮机需求景气度不及预期，国内燃气轮机产品开发和市场推广不及预期，海外政策等因素影响导致国产燃气轮机出海进度不及预期。1目

录CATALOGUE01

燃气轮机介绍及数据中心驱动需求02

全球燃气轮机供应格局和海外主要整机厂商03

主要国产燃气轮机整机厂商04

重点公司和盈利预测2燃气轮机主要结构01GT-36燃气轮机结构透平动、静叶资料：《GT36燃气轮机的结构和运行特点》（王晓海等），兴业证券经济与金融研究院整理燃气轮机各领域应用01燃气轮机在各领域应用图示2024年燃气轮机出货下游拆分（剔除航空应用）其他,11.04%制造业,6.94%油气,16.67%电力及公用,65.35%电力及公用

油气

制造业

其他注：GW即吉瓦，MW即兆瓦，下文同资料：燃气轮机科学公众号，兴业证券经济与金融研究院整理资料：FortuneBusinessInsights，兴业证券经济与金融研究院整理天然气是美国重要能源01

美国可再生能源发展尚不足。2023年中国可再生能源装机量为1454吉瓦，同比增长25.74%，2023年中国可再生能源装机量超过化石能源装机量；而美国可再生能源装机量仅为399吉瓦（1吉瓦=1000兆瓦），不仅远低于中国的可再生能源装机量，也低于美国化石能源装机量。

2024年天然气占全球发电能源的比例为22.3%，这一数据在美国/英国分别为42.5%/30.4%。中美可再生能源和燃料装机量对比（吉瓦）2024年典型国家与地区发电能源构成100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0.0%2.8%3.2%22.3%42.5%美国15.6%欧盟30.4%英国煤中国印度南非世界平均天然气

石油、可再生能源和核能资料：iFinD，美国能源信息署，EMVER，贝克休斯，兴业证券经济与金融研究院整理燃气轮机发电与数据中心用电需求高度匹配01

对比各类供电方式，风电、光伏、天然气发电的建设周期短、成本低，由于风光发电不稳定，主要并入电网供电，依赖整体电网建设，预计难以完全满足数据中心需求。而燃气轮机可以24小时连续平稳供电，且可以直接供电。

S&P

Global预计2030之前新增的数据中心供电量中，燃气轮机联合循环气电占比40%，容量系数为70%；调峰机组气电占比10%，容量系数为9%。燃气轮机（天然气）发电的优势表述2030年之前美国数据中心供电方式（S&Pglobal）预测优点80%70%60%50%40%30%20%10%0%运营稳定性7×24小时能源持续供应的运营要求低碳能源替代方案（可再生能源）的可获得性不足低碳能源不足冗余需求成本价格优势建设周期短满足峰值需求所需的冗余要求基础设施成本与价格优势优于传统化石能源和核电气电-GTCC气电-调峰机组占比

容量系数风电光伏+储能资料：S&Pglobal，INCORRYS，兴业证券经济与金融研究院整理BE预计2025-2030年美国新增数据中心装机量55吉瓦01

BloomEnergy发布的《2025DataCenterPowerReport》预测，美国2025至2030年合计预计增加55吉瓦。

2024年美国数据中心装机量占据全球的44%，假设此比例不变，则可以预计2025至2030年全球数据中心新增装机量125吉瓦。

假设其中40%由燃气轮机供电，以燃气轮机平均单吉瓦价格约为7.5亿美元计，测算得2025至2030年全球数据中心建设带来的燃气轮机新增需求价值量为375亿美元。9080706050403020100BloomEnergy预计2025-2030年美国数据中心新增装机量35.001.002.004.004.004.005.0025.0020242025E2026E2027E2028E2029E2030E2024年美国数据中心已有装机量/GW已宣布新增装机量/GW2026至2030年预计额外新增装机量/GW资料：BloomEnergy《2025DataCenterPowerReport》、国际能源署，兴业证券经济与金融研究院整理全球燃气轮机需求01

据西门子能源2025年资本市场日预测，全球燃气轮机年均新增装机需求已从2022财年的61吉瓦/年升至2025财年的85吉瓦/年，未来十年预计维持在90吉瓦/年以上，乐观情况下可达100吉瓦/年。全球燃气轮机年均新增装机需求（吉瓦/财年）120100100858060402006190202220252026-2035(E)新增装机需求容量/吉瓦注：新增燃机需求包含联合循环热电联产的容量资料：EIAWEO2025，西门子资本市场日展示材料，兴业证券经济与金融研究院整理燃气轮机竞争格局“三足鼎立”，CR3达到85%01

燃气轮机主机供给集中，CR3达到85%。据GasTurbine

World，2024年新接订单容量占比前三的燃气轮机主机厂分别为GEV（34%）、三菱重工（27%）和西门子能源（24%），三者合计达到85%。贝克休斯排在第四位，接单占比为4%。2024年全球燃气轮机供给格局（以接单容量计）资料：GasTurbineWorld，兴业证券经济与金融研究院整理目

录CATALOGUE01

燃气轮机介绍及数据中心驱动需求02

全球燃气轮机供应格局和海外主要整机厂商03

主要国产燃气轮机整机厂商04

重点公司和盈利预测10国际燃气轮机产品概览02简单循环功率/兆瓦简单循环功率/兆瓦生产商类型产品名称生产商类型产品名称重型燃机重型燃机9HA.029F.04571294工业燃机NovaLT™1616.9LM9000(50/60Hz)70.2/71.4贝克休斯航改型燃机GEVernova西门子能源LM6000PF+Sprint航改型燃机H级LM2500+G5GT3636.8560340航改型燃机56.9重型(50Hz)重型(50Hz)重型(60Hz)SGT5-9000HLSGT5-8000HSGT6-5000F593450260F级AE94.3A安萨尔多小F级AE64.3A78H级(60Hz)DGT6-300HS2DGT-100DGT-538090J系列（大容量）斗山能源索拉透平中型小型-M701J/JACM701FSeriesH-100448-574380class100-1205F系列（大容量）三菱重工Titan350Titan130Saturn2035-3917.51.185-H系列（中小容量）-资料：各个企业官网，兴业证券经济与金融研究院整理GEV燃气发电贡献电力板块超八成收入02

2025年GEV电力部门全年业务收入达198亿美元，燃气发电是电力板块的绝对核心，收入占比超八成

2025年燃气发电全年收入达160亿美元，较上期增长10.7%，电力部门EBITDA利润率实现扩张（为14.7%），主要得益于燃气发电和蒸汽发电的价格提升和生产率提高，足以抵消为支持产能扩张、研发投入以及通胀所带来的额外支出。

展望2026年，燃气设备订单预计保持同比增长，收入实现高个位数增长。2025年电力部门各业务收入分布/亿美元GEV工业电力部门燃气发电设备营收和增长率/亿美元180.015%160.1蒸汽发电(SteamPower),160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.0144.7132.219.4,10%燃气发电(GasPower),160.1,81%10.7%水电(HydroPower),10%5%8.1,4%核电(NuclearPower),10.2,5%燃气发电(GasPower)水电(HydroPower)蒸汽发电(SteamPower)核电(NuclearPower)20232024营业收入/亿美元2025增长率（右轴）资料：GEV各期年报、25年Q4及全年汇报会，兴业证券经济与金融研究院整理GEV燃气轮机需求激增与产能瓶颈02

2025年燃气轮机订单总容量29.8吉瓦，交付总容量15.3吉瓦，订单/交付比为1.95倍。

2025年订单同比增长47.5%，交付同比增长28.6%。订单增速显著高于交付增速，订单积压持续扩大。

据2026年一季度电话会，积压订单从40吉瓦增至44吉瓦，产能预留协议从43吉瓦增至56吉瓦。约80%的合同总量来自传统客户，剩余20%明确用于数据中心。2023-2025及24-26Q1GEV燃气轮机订单容量与增速(含航改型燃气轮机)2023-2025及24-26Q1GEV燃气轮机交付容量与增速(含航改型燃气轮机)112.6%29.815.335302520151051.211614121080.50.40.30.20.1013.840.0%36.4%11.920.20.80.60.40.2028.6%47.5%44.9%7.169.54.28.1344.92.2-13.8%-0.1-0.2214.1%26Q10020232024202524Q125Q12023

2024

2025容量（GW）24Q1

25Q1

26Q1容量增速（右轴）容量（GW）容量增速（右轴）资料：GEV各期年报、季报，26年Q1电话会，兴业证券经济与金融研究院整理GEV产能扩张计划02

2025年重型燃机订单量达110台，连续两年保持60%以上增速，26Q1订单量为28台（同比减少3%);

2025年交付量从48台增至54台，26Q1交付量为15台（同比增加25%）。

航改型燃机订单数2025年增加至63台（同比+43%），26年Q1订单量9台（同比持平）；2024和2025年交付量维持在27台，26年Q1交付量同比增加3台。2023-2025及24-26Q1GEV重型燃气轮机订单量、交付量及各自增长率2023-2025及24-26Q1GEV航改型燃气轮机订单量、交付量及各自增长率订单爆发式增长，积压持续•

据GEV26一季报电话会，GEV燃气产能已基本锁定至2030年；26Q1新签燃气轮机协议持续强劲，在美国、越南等多国共签署了21吉瓦的新合同，推动公司合同总量从83吉瓦环比增至100吉瓦。120110120%70605040302010060%40%20%0%6343%10080604020043%5280%40%446862%5458410%3325%48272713%18-20%-40%-60%291228150%-3%1610107979-40%•

公司预计第二季度将新签10至15吉瓦合同，并预计2026年底合同总量至少达到110吉瓦。2023

2024

2025订单数量（台）订单量增长率24Q1

25Q1

26Q12023

2024

202524Q1

25Q1

26Q1交付数量（台）交付量增长率订单数量（台）订单量增长率交付数量（台）交付量增长率资料：GEV各期年报、季报、2026年1月、2026年一季度财报电话会，兴业证券经济与金融研究院整理西门子能源燃气服务营收增长提速，利润率稳步提升02西门子能源2023-2025财年燃气服务部门营业收入、增速和特殊项目前利润率/亿美元•

2025财年，西门子能源燃气服务业务实现营业收入121.98亿欧元，同比增长12.99%，增速较2024财年由负转正。1401201008020%15%10%5%121.98•

特殊项目前利润率从9.46%提升至12.95%，同比提高3.49个百分点。利润增长主要得益于：服务业务量增加，贡献稳定的高利润收入；运营绩效改善，成本节约措施见效；已处理订单积压释放利润，尤其是新机组业务利润率提升。此外，较高的关税对利润产生一定负面影响，但整体影响有限。109.14107.969.46%12.95%12.99%9.48%6040-1.08%0%20•

管理层对盈利能力持续改善持乐观预期，设定2028财年特殊项目0-5%2023FY营业收入/亿欧元2024FY2025FY营业收入增速（右轴）前利润率目标为18%-20%。特殊项目前利润率（右轴）资料：西门子能源各期年报，兴业证券经济与金融研究院整理注：特殊项目前利润是西门子能源用来评估各板块的盈利指标，其定义为：所得税前利润，剔除利息收入与支出、其他财务收入与支出净额，并调整企业合并中收购的无形资产摊销及商誉减值。西门子能源：美国市场订单翻番驱动增长02

2025财年，西门子能源燃气服务业务订单额达230亿欧元，同比增长超40%，创历史新高。管理层指出，燃气服务业务在可比基础上实现强劲增长，其中来自大订单的量增长70%，强劲需求主要来自美国市场，美国订单同比翻番。西门子能源FY2023-2026Q1燃气服务部门订单总额和增长率单季订单再创新高，数据中心贡献超四分之一74.7%2502001501005080%70%60%50%40%30%20%10%0%229.96•

2026财年第一季度延续强劲势头，单季订单87.5亿欧元，同比增长75%（剔除货币折算及投资组合影响后增幅超80%）。163.65128.9740.5%•

据26年Q1财报显示，单季燃气轮机订单达102台，创季度最高纪录。当季新签13吉瓦订单，累计合同总量达80吉瓦，其中22吉瓦与数据中心相关。87.5126Q150.0902023FY2024FY2025FY25Q1燃气服务订单额/亿欧元增长率（右轴）资料：西门子能源各期年报、季报，兴业证券经济与金融研究院整理注：西门子能源2026财年Q1代表自然年份2025年10月-12月。西门子新订单远超交付，积压订单同步攀升02

订单出货比持续高于1，反映新订单增速远超交付能力。2025财年，GS订单出货比从1.5提升至1.9；2026财年第一季度进一步升至2.8，创近年新高。

截至2025财年末，燃气服务业务积压订单达540亿欧元（2024财年末为450亿欧元），同比增长20%，占集团总积压的39%。

2026Q1，燃气服务积压订单进一步增至600亿欧元，为未来数年收入提供高度确定性。西门子能源以及燃气服务部门FY2023-2026Q1订单/出货比西门子能源2025财年各部门积压订单额分布/亿欧元2.83.02.52.01.51.00.50.0西门子歌美飒(SG),360,26%燃气服务(GS),540,38%1.91.51.81.51.61.21.81.51.5工业转型(TI),80,6%2023FY

2024FY

2025FY25Q126Q1燃气服务部门西门子能源部门总和电网技术(GT),420,30%资料：西门子能源各期年报、季报，兴业证券经济与金融研究院整理注：订单/出货比（Book-to-Bill）为当期订单额/营业收入。三菱重工GTCC领跑能源板块收入增长02

2025财年前三季度，三菱重工能源部门总营收为13547亿日元（较上期增加759亿日元），最大增长贡献来自燃气轮机相关业务(GTCC)，三季实现6628亿日元，同比增长13.7%，由规模可观的积压订单执行、高利润率的交付和长期服务协议共同驱动盈利能力提升。三菱重工能源部门总营业收入和增速、业务利润和利润率/亿日元三菱重工燃气轮机业务(GTCC)营业收入和增速/亿日元管理层对GTCC预期乐观•

管理层预计2025财年GTCC营收160001200080004000014%12%10%8%100008000600040002000016%9000135471278812.1%7907为9000亿日元，同比增长13.8%。1197413.7%662813.8%10.8%735612%8%4%0%582953737.2%5.9%

6%4%154514672%0%868Q1-Q3FY23Q1-Q3FY24Q1-Q3FY25营业收入/亿日元业务利润/亿日元利润率（右轴）营业收入增速（右轴）营业收入/亿日元增长率（右轴）资料：三菱重工各期年报、季报，兴业证券经济与金融研究院整理注：三菱重工25FYQ1-Q3代表自然年份2025年4-12月；GTCC指三菱重工能源系统(EnergySystem)部门的燃气轮机联合循环(GTCC)。三菱重工GTCC订单超预期增长，利润释放开启02截至FY25Q3末三菱重工能源部门积压订单额分布/万亿日元三菱重工燃气轮机业务(GTCC)订单额和增长率/万亿日元从“订单积累期”进入“利润释放期”•

截至2025财年前三季度末，能源部门积压订单总额为6.5万亿日元，GTCC占比77%（5万亿日元）。其他,1.5,3.080%70%60%50%40%30%20%10%0%GTCC,5,77%23%2.468.3%2.52.01.51.00.50.062.8%1.5•

据2026年2月季度汇报会，公司产能扩张分两步：第一步缩短交付周期、提高现有资产利用率，当前已具备提升30%以上产能前景；第二步增加热部件产能，需大量资本支出，预计后期落地。2.0GTCC

其他1.31.2GTCC

订单超预期增长，全年指引上调0.9•

2025财年前三季度，GTCC业务新签31台大型燃气轮机，同比增加15台，主要来自北美和亚洲客户。Q1-Q3

Q1-Q3

Q1-Q3FY23

FY24

FY252023FY

2024FY2025FY(E)增长率（右轴）•

2025财年全年订单指引从2.1万亿日元上调至2.4万亿日元，上调3000亿日元源于订单超出预期增长。订单额/万亿日元资料：三菱重工各期年报、季报，Q1-3季度汇报会，兴业证券经济与金融研究院整理三大巨头提升燃机产能022025年12月GEV上调产能规划：

据GEV2025Q1电话会，计划2026下半年年化交付量达到20吉瓦并从2027年开始持续年交付20吉瓦的战略。

而在2025年投资者更新活动（2025-12-09）展示材料中，GEV预计在2026年中将年产能提升至20吉瓦，并预计在2028年将产能提升至24吉瓦（包括90至100台重燃）。海外燃气轮机企业未来展望表述公司GEV扩产计划在2026年Q3将年产能提升至20吉瓦，并预计在2028年将产量提升至24吉瓦，包括90至100台重燃。2024财年燃机产能17吉瓦（约110台机组），计划2025-2027财年燃机产能达22吉瓦/年（约160台机组），计划2028-2030年产能超过30吉瓦/年（约210-230台机组）。2025财年燃机新接订单合计26吉瓦，较2024财年新接订单量增长62.5%。西门子能源三菱重工计划未来2年内燃气轮机产能翻倍。资料：各公司公告、官网展示材料、《科创版日报》，兴业证券经济与金融研究院整理贝克休斯02贝克休斯官网介绍，其燃气轮机几乎涵盖了石油和天然气价值链上的所有应用，也涉及其他行业。电厂、液化天然气（LNG）以及管道输送是贝克休斯一些最知名、最具创新性的解决方案的应用领域。贝克休斯主要燃气轮机产品涵盖了10至130兆瓦的功率范围，累计已销售超过1900台重型燃气轮机、超过1500台航改燃气轮机、约70台工业燃气轮机、1100台汽轮机。主要的驱动机和发电机产品特点贝克休斯主要的驱动机和发电机功率范围产品名称功率/兆瓦类别产品名称功率/兆瓦类别Frame310重型燃气轮机LM900074航改燃气轮机NOVA

LT12NOVA

LT16Frame513工业燃气轮机工业燃气轮机重型燃气轮机航改燃气轮机重型燃气轮机航改燃气轮机Frame7EM2PoleLMS100ST9130~95108~1102~120132重型燃气轮机电动机17.526~3426~3844航改燃气轮机工业燃气轮机重型燃气轮机LM2500Frame6Frame9LM600053~54资料：贝克休斯公司官网2025年会材料，兴业证券经济与金融研究院整理贝克休斯工业与能源技术实现收入与利润双升02•2025年工业与能源技术实现营业收入134.09亿美元，较上年同期贝克休斯工业与能源技术营业收入、增速和EBITDA利润率/亿美元增长9.9%，主要得益于燃气技术设备（GTE）和燃气技术服务（GTS）的订单增长;EBITDA实现24.82亿美元，较上年同期增长21.1%，工业与能源技术业绩改善主要得益于销量增长、价格上涨、外汇影响及成本削减措施，部分被通胀及产品结构变化所抵消。14012010080134.0930%25%20%15%10%5%122.01101.4518.51%60409.90%20•2025年工业与能源技术板块(IET)订单为149亿美元，连续第四年保持130亿美元以上，管理层对于三年内IET订单超400亿美元的目标保持信心。00%202320242025营业收入增速（右轴）营业收入/亿美元EBITDA利润率（右轴）资料：贝克休斯2023至2025年报，兴业证券经济与金融研究院整理注：2025年第一季度起，公司将EBITDA正式作为核心经营指标，所有报告期内对各分部一致应用会计政策。2025年NovaLT获2吉瓦订单02贝克休斯2025年电力系统订单总额（亿美元）分布数据中心订单贡献显著数据中心应用,10,40%•2025年贝克休斯电力系统订单达25亿美元，其中10亿美元与数据中心应用直接相关，占比达40%。数据中心订单加速兑现，Nova

LT系列成为明星产品其他,15,60%•••2025-2027年数据中心相关订单目标已从最初15亿美元上调至30亿美元贝克休斯工业与能源技术板块订单额与增长率2025年NovaLT系列工业燃气轮机在油气、工业及数据中心市场累计获得约2吉瓦订单。15014514013513012512020%15%148.71141.7814.4%10%5%为数据中心预留1吉瓦产能。2025年Q4，公司签订约1吉瓦NovaLT产能预留协议，专门用于数据中心应用，预计2026年转化为正式订单。1300%-5%-10%202320242025增长率（右轴）订单额/亿美元资料：贝克休斯25年Q2/Q4公告、新闻公告、25年报，兴业证券经济与金融研究院整理安萨尔多、索拉透平、斗山2025年经营与扩产情况02单位：亿欧元•

安萨尔多：2025年扭亏为盈（净利润2000万欧元），订单额232025订单额亿欧元（同比+24%）、营收12亿欧元（同比+10%）；2024年净亏损收窄至2150万欧元，亚洲市场（中国6吉瓦）占50Hz燃机市场一半以上销量，中东爆发式增长，哈萨克斯坦与爱尔兰均有F级销售；计划2030年营收超20亿欧元由新机组、服务、核能及电解槽共同驱动。同比营收目标安萨尔多23+24%2030年超20亿欧元单位：亿美元2025积压订单额同比产能扩张目标•

索拉透平：2025年卡特彼勒发电销售额超100亿美元（同比+30%），积压订单510亿美元（同比+71%）；公司将燃气轮机产能目标上调至2.5倍（原“一倍以上”），产能逐年增至2030年，第一波大幅提升预计2026年底至2027年实现。2.5x（2023:2.25x)索拉透平斗山能源510+71%累计燃气轮机订单目标产能扩张计划•

斗山能源：截至2026年初，累计承接16台燃气轮机订单，2025年对美出口5台380兆瓦级（首次海外出口）；目标2030年累计45台、2038年105台；2028年前将昌原工厂年产能扩至12台（扩大50%）。计划到2028年将昌原工厂的年产能扩大50%，提升至12台到2030年累计承接45台，2038年达到105台16台资料：企业年报、投资者展示材料、企业官方新闻稿，兴业证券经济与金融研究院整理目

录CATALOGUE01

燃气轮机介绍及数据中心驱动需求02

全球燃气轮机供应格局和海外主要整机厂商03

主要国产燃气轮机整机厂商04

重点公司和盈利预测25国内主要的具有自主知识产权的燃气轮机03生产商、产品名称功率级别/兆瓦生产商产品名称功率级别/兆瓦太行2太行7275015165010G50G15东方电气航发燃机太行15太行25太行110CGT25CGT30CGT401525110253040哈尔滨电气汽轮科技福鞍燃机HGT16HGT51FLGT010中国动力/703所中国重燃（上海电气总装首台）-300资料：中国航发官网、中国动力公告、国资委网站、哈尔滨电气集团官网、汽轮科技公告、福鞍控股官网、工信部网站、中国能源报，兴业证券经济与金融研究院整理航发燃机具有系列燃机产品03•

太行25与航改燃LM2500功率相近；•

太行15与贝克休斯应用于数据中心发电的主力机型LT12/16功率相近。航发动力及子公司黎明参股航发燃机（截至2025年末）60.19%航发燃机主要产品与贝克休斯对比中国航发集团航发燃机主要产品贝克休斯部分燃机产品45.79%沈阳产业投资

30.10%发展集团产品名称

功率级/兆瓦

产品名称功率/兆瓦ꢀ中国航发燃气轮机有限公司太行2太行727ꢀ0.97%NOVA

LT12NOVA

LT16LM250013航发动力太行15太行25太行110152511017.5100%26~38108~1100.97%黎明公司LMS100资料：工商登记信息、iFinD、中国航发官网、贝克休斯官网2025年会材料，兴业证券经济与金融研究院整理太行7燃机出海马来西亚，实现海外突破03太行系列燃机主要应用情况产品图片应用情况据“e网西航”公众号，3月31日，瀚辰精英向中国航发燃机采购5台“太行7”燃气轮机作为核心动力设备，应用于马来西亚国家石油公司Sepat综合再开发项目的

浮

式

生

产

储

卸

油

装

置（FPSO）。这标志着国产燃气轮机进军高端FPSO市场，实现海洋能源极端工况应用新突破。太行25截至2025年5月，发电机组单台安全、高效运行超过20000小时单机累计运行超25000小时，填补国产燃气轮机海上平台应用空白2026年3月，首次进军高端FPSO市场，实现海洋能源极端工况应用新突破太行7太行15太行1102026年1月示范项目完成国家能源局评估验收示范机组累计运行超6300小时，利用海上油田伴生气资源实现孤岛微电网电力供应自主保障示范机组累计运行超8400当量小时，拥有完全自主知识产权，实现100%国产化，成功填补了国内110兆瓦功率等级重型燃机产品的空白注：太行7/15/110的运行时间为截至2026年1月报道的数据资料：“e网西航”公众号，中国航发公众号，中国航发官网，兴业证券经济与金融研究院整理航发动力负责GT25000最核心的燃气发生器03

中船703研究所负责成套，西航（现属于航发动力）、哈尔滨电气共同完成了GT25000燃气轮机的国产化。航空动力（航发动力前身）2009年非公开发行预案与燃气轮机相关表述西航集团曾研制生产了第一台舰用燃气轮机燃气发生器募投项目：QC280/QD280

燃气轮机生产能力建设项目QC280/QD280燃气轮机是30兆瓦级的燃气轮机。本项目建设目标为形成QC280/QD280燃气轮机达到20

台份/年的生产能力，并形成较为通畅的生产线，并承担燃气轮机整机试车任务。资料：《GT25000工业/船用燃气轮机》（《热能动力工程,1998,(05)》封面说明），《国产工业燃气轮机》（闻雪友），航空动力公告，兴业证券经济与金融研究院整理中国动力和龙江广瀚03广瀚燃气轮机及龙江广瀚的业务及同业竞争情况（截至2025三季度末）25.01%33.33%中国动力中船重工集团据中国动力公告，广瀚动力主要产品是蒸汽燃气动力产品。在海军舰船动力配套方面，广瀚动力是国内为数不多的提供舰船用燃气蒸汽动力产品总成的供应商。100%100%中船七〇三研哈尔滨广瀚动力产业发展据龙江广瀚官网，其致力于构建研发、生产、全寿命服务一体化的中小型工业燃气轮机体系，形成功率覆盖5~50兆瓦、产品型谱齐全的、具有国际竞争力的燃气轮机系列化产品。广瀚动力究所1.56%54.27%70.54%广瀚燃气轮机龙江广瀚同业竞争中国动力2025年10月31日公告，龙江广瀚盈利能力较低，且部分资产产权存在瑕疵，暂不注入公司，待相关问题解决后根据其经营情况择机启动注入程序，2025年10月，中国动力子公司广瀚动力与龙江广瀚续签了《委托管理协议》，委托管理期限3年。资料：中国动力公告、龙江广瀚官网、工商登记信息、iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理中国动力已开拓多型燃机应用03中国动力2021年报：中国动力2024年报：•

CGT25系列机组作为公司主打的自研产品，累计已交付数十台套并成功进入海外市场。•

首次将40兆瓦级工业燃气轮机推向市场;•

包揽中海油全部6台套25兆瓦燃气轮机订单；•

30兆瓦级燃驱压缩机组首次成功应用于海上油气平台；•

全面实现CGT25系列燃气轮机在工业多领域全场景应用；•

完成20台套涡轮叶片备件的生产交付。中国动力2023年报：•

实现国产25兆瓦燃气轮机发电机组海外批量供货。•

新签燃气轮机制造合同9台套，合同金额9.32亿元。中国动力蒸汽燃气动力业务营收、增速和毛利率2022至2024年中国动力燃气轮机新签订单和交付情况注：2024年未公告交付情况资料：中国动力公告，iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理通过国际合作实施燃机国产化03据《中国能源报》2013-04-01报道，2002年国家组织燃气轮机项目打捆招标，通过市场换技术的方式以国内大型发电制造企业作为技术引进的窗口和平台加快实施燃气轮机技术的国产化战略。三大电气及杭汽轮与海外燃气轮机整机企业合作情况国内公司东方电气合作方合作方式典型合作机型M701F（360兆瓦）、M701J（445兆瓦）技术转让三菱重工成立合资公司三菱重工东方汽轮机（广州）哈尔滨电气上海电气汽轮科技通用电气西门子成立合资公司哈电通用燃气轮机(秦皇岛)9HA技术转让上海西门子燃气轮机部件有限公司，该公司已于2018年注销曾成立合资公司成立合资公司上海电气燃气轮机有限公司、

掌握AE94.3A、AE94.2（或AE94.2KS）、安萨尔多西门子上海安萨尔多燃气轮机科技有限公司AE64.3A核心技术引入SGT系列机型（以SGT-800为代表），合作范围从SGT-300逐步拓展至SGT5-2000E系列建立深度合作关系资料：中国能源报，工商登记信息、上海电气官网、汽轮科技公告，兴业证券经济与金融研究院整理东方电气03东方电气东方电气燃气轮机业务相关公司股权结构（截至2025年末）

据国资委官网2025年6月报道，东方电气集团已建成国内领先的燃机智慧制造基地，形成叶片精铸、叶片喷涂、燃烧器三大热端部件产线。东方电气集团将加快G15燃机试验验证与商业化进程，扩大G50燃机批量应用规模，100%三菱动力株式会社东方汽轮机49%51%推进80兆瓦燃机研发，探索掺氢和纯氢燃机应用。三菱重工东方东方电气燃气轮机自主研发和运用里程碑事件汽轮机（广州）自主研制的国内首台15兆瓦重型燃气轮机整机首次点火成功；G50在德阳经开区示范项目（中电开展具有完全自主知识产权的重型燃气轮机研制截至2025年6月26日，G50燃国际、德阳市政府、国家电投、东方汽轮机共建）

机在两个示范项目商业运行超投入商业运营

8000小时20242025200920232025.11资料：国资委网站、四川省经济和信G50燃机正式商用，首个示范应用机组在广东华电清远项目投运东方电气公众号：东方汽轮机为哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目提供3台G50燃机息化厅网站、东方电气公众号、工商登记信息、iFinD,兴业证券经济与金融研究院整理东方电气：提升产能03东方电气2023年度募投项目“燃机转子加工制造能力提升项目”拟投入1.43亿元提升产能，截至2025半年度工程进度63.7%。东方电气三款燃机转子自产量（台）燃机转子加工制造能力提升项目销量和收入估算东方电气三款燃机转子使用量（台）资料：东方电气公告，兴业证券经济与金融研究院整理燃气轮机业务公司股权结构（截至2025年末）上海电气03上海安萨尔多燃气轮机科技有限公司上海电气与意大利安萨尔多合作，拥有了重型燃气轮机从研发设计、加工制造到维修升级的全部技术，其中主打的三款燃气轮机有AE94.3A、AE94.2（或AE94.2KS）、AE64.3A，加之所对应的联合循环汽轮机、发电机、余热锅炉、凝汽器等设备方案。60%40%安萨尔多能源股份公司上海电气60%40%上海电气燃气轮机有限公司上海电气燃气轮业务机相关重要事件由上海电气集团总装制造的上海电气全资子公司电气香港收购意大利安萨电气香港将该40%股权转让给上海电气300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机总装下线尔多能源公司40%股权集团子公司上燃香港202420142020202120242021半年度末在手燃气发电设备订单128.0亿元，比2020年末增长10.3%实现了F级重型燃气轮机透平叶片的批产加工资料：上海电气官网、上海电气公告、工商登记信息、iFinD、工信部网站，兴业证券经济与金融研究院整理哈尔滨电气03哈通燃气轮机（秦皇岛）股权结构（截至2025年末）哈尔滨电气

哈尔滨电气与通用电气合作。据中国能源报2023年9月报道，合资公司持续引进、消化、吸收GE燃机的先进技术、不断深化关键部件本土化制造的成果，已具备年产12台燃气轮机的装备制造能力。100%GEPowerNetherlandsB.V哈尔滨汽轮机50%50%哈通燃气轮机（秦皇岛）哈尔滨电气自主研制的16兆瓦燃机项目重要事件完成全部零件制造进入总装阶段2024项目正式启动哈尔滨电气自主研制的16兆瓦燃机201620232025.12项目完成施工设计天然气样机点火成功资料：哈尔滨电气集团官网、工商登记信息、iFinD、中国能源报、央视网，兴业证券经济与金融研究院整理汽轮科技（杭汽轮）03汽轮科技部分主要股东（截至2025年末）90%杭州汽轮控股有限公司杭州市国有资本投资运营有限公司据汽轮科技公告，公司2015年起与西门子建立深度合作关系，引入SGT系列机型（以SGT-800为代表），目前已累计向市场交付超过50台套，合作范围从SGT-300逐步拓展至S