西部证券-7月转债月报：AI阶段承压布局低位科技-260707

引引内容目录一、7月转债展望：AI阶段承压，布局低位科技 4二、6月市场回顾 6权益市场 6转债市场 8三、转债估值 9四、转债供需 转债供给： 转债需求： 13五、条款跟踪 13赎回：5支确认强赎，7支可能强赎，9支不强赎 13下修：9支确认下修，13支提议下修，43支暂不下修 14六、风险提示 15图表目录图1：6月上半旬权益风格再平衡，金融跑赢成长 4图2：6月TMT成交占比接近50% 4图3：6月转债平价中位数下滑至历史相对低位 4图4：6月高价转债领跑主要万得转债指数 4图5：6月市场回顾 6图6：主要指数6月涨跌幅（单位：%） 7图7：中信风格指数6月涨跌幅（单位：%） 7图8：6月申万一级行业月度涨跌幅（单位：%） 7图9：6月涨跌幅排名靠前概念板块（单位：%） 7图10：中证转债行情走势 8图转债主要策略6月涨跌幅 8图12：分行业转债6月涨跌幅（单位：%） 9图13：6月涨跌幅排名靠前转债个券（单位：%） 9图14：百元平价溢价率（单位：%，21.01.04——26.06.30） 10图15：百元平价溢价率（单位：%，24.01.02——26.06.30） 10图16：各平价区间转股溢价率（单位：%，21.01.04——26.06.30） 10图17：各平价区间转股溢价率（单位：%，24.01.02——26.06.30） 10图18：转债价格、债底、平价中位数（21.01.01——26.06.30） 10图19：转债价格、债底、平价中位数（24.01.02——26.06.30） 10图20：转债价格、债底、平价均值（21.01.01——26.06.30） 图21：转债价格、债底、平价均值（24.01.02——26.06.30） 图22：可转债月度发行节奏（单位：亿元，2022.01——2026.06） 图23：可转债ETF份额变动 13表1：新券审批发行节奏加快，7月或有多支转债上市 5表2：6月新发转债名单 表3：6月同意注册转债名单 12表4：6月董事会预案转债名单 12表5：强赎转债信息 13表6：下修转债信息 14一、7月转债展望：AI阶段承压，布局低位科技6月回顾：权益分化行情持续，半导体与AI算力链涨价环节持续占优。我们在6月报中所期待的风格再平衡行情在6（6月1日至15日金融风格上涨3.0%，（SK海力士产能翻倍，SEMI上调半导体设备市场规模，硅片、电子布、六氟化钨、光纤预制棒、MLCCAI算力上游环节月内涨价落地），AITMT20235月末进一步走强。图1：6月上半旬权益风格再平衡，金融跑赢成长 图2：6月TMT成交占比接近50%

成长 稳定 金融 周期 消费

06.30：48.5%40%TMT成交占比06.30：48.5%40%04-01 04-15 04-29 05-13 05-27 06-10 06-24

23-01 24-01 25-01 26-01，统计日期：2026.04.01——2026.06.30 ，统计区间：2023.01.03——2026.06.3063087.158.22018/202123.9%23.4%129.45月末下滑4.82018/2021年以来88.9%、82.7%分位数。分结构来看，万得高价转债月度上涨3.8%，在主要万得转债指数中显著占优。图3：6月转债平价中位数下滑至历史相对低位 图4：6月高价转债领跑主要万得转债指数（元）（元）（元）债底中位数（元）1401301201101009080706021-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01

6%4%2%0%-2%-4%-6%及以下指数指数指数及以下指数指数指数双低指数AA-AAAA+AAA，统计日期：2021.01.04——2026.06.30 ，统计区间：2026.06.01——2026.06.307AI算力链与半导体为核心的高位科技板块短期或面临调整，但长期逻辑未73科技高MetaAICAPEXAI算力AICAPEX增速放缓7MetaAnthropic45025400%；AI发展对上游算力设备的长逻辑未破。转债端：积极布局新券，把握低位科技转债的波段机会。6月转债发行节奏加快，当月17228.873日，已发行待上市转债数量13212.016220.7AI算力链：中科曙光、鼎通科技、圣泉集月需积极把握新券市场的投资机会。除了新券之外，低位科技方向，建议关注：福新转债（人形机器人）、爱迪转债（人形机器人）、（商业航天（商业航天抛光垫）、斯达（碳化硅功率器件（氟化工表1：新券审批发行节奏加快，7月或有多支转债上市审批阶段转债/正股简称转债/正股代码发行规模（亿元）发行日期/同意注册日申万一级行业翔26转债113703.SH13.012026-06-08家用电器春风转债113704.SH21.792026-06-10汽车爱科转债118069.SH2.672026-06-11机械设备金帝转债113706.SH9.702026-06-15机械设备豪26转债113705.SH18.002026-06-15汽车南芯转债118070.SH15.872026-06-18电子发行待上市华峰转债118071.SH7.492026-06-23电子鼎通转债118072.SH9.302026-06-24通信宝钛转债110101.SH35.002026-06-24有色金属圣泉转债111025.SH25.002026-06-25基础化工维科转债123274.SZ6.302026-06-26汽车宜化转债127114.SZ33.002026-06-26基础化工科博转债113707.SH14.912026-07-03汽车申能股份600642.SH20.002026-03-18公用事业奥士康002913.SZ10.002026-04-02电子玉禾田300815.SZ15.002026-04-22环保同意注册四方科技603339.SH10.232026-05-21机械设备三鑫医疗300453.SZ5.302026-06-05医药生物江山股份600389.SH11.852026-06-18基础化工肇民科技301000.SZ5.902026-06-24汽车审批阶段转债/正股简称转债/正股代码发行规模（亿元）发行日期/同意注册日申万一级行业特宝生物688278.SH15.332026-06-26医药生物苏州天脉301626.SZ7.862026-06-26电子炬申股份001202.SZ3.802026-06-27交通运输中科曙光603019.SH80.002026-06-29计算机同意注册振华股份603067.SH8.782026-06-30基础化工奥普特688686.SH12.702026-06-30机械设备久吾高科300631.SZ3.002026-07-02环保赛恩斯688480.SH5.522026-07-03环保电工合金300697.SZ5.452026-07-03有色金属合计432.76，数据截止2026.07.03二、6月市场回顾权益市场6月权益“K”型分化行情延续；密集产业链利好催化下，市场资金主要围绕半导体产业AI算力链上游涨价环节展开交易；期间，中东地缘格局波动、美联储加息预期阶段方向的科创综指、创业板指领涨；中盘股相对跑赢大盘、小微盘股。截至6月末，沪深3002000+1.8%+0.7%和+7.5%和+21.7%月成长风格继续领12.0%6.4%。沪深京3.15685.3上呈V型趋势；至6月30日已连续12个交易日成交额突破3万亿元。图5：6月市场回顾

成交额：万得全A（亿元：右轴） 万得全

中证转债

06.02：中国台北电脑06.02：中国台北电脑展正式开幕06.10：SemiAnalysis报告称800VDC和CPO逻辑时间延后06.25：美光财报超预期06.04：博通AI芯片Q3指引低于预期06.15：伊美停战谅解备忘录达成06.08：以色列空袭伊朗马赫沙赫尔石化公司06.26：美联储威廉姆斯表态2028年才能达到2%通胀目标39,000

9,0009205-29 06-05 06-12 06-19

4,000华尔街见闻、财联社、 ，统计区间：2026.05.29——2026.06.30，万得全A、中证转债指数取26.05.29=100图6：主要指数6月涨跌幅（单位：%） 图7：中信风格指数6月涨跌幅（单位：%）中证红利中证转债上证指数中证沪深万得全深证成指中证创业板指中证科创综指300500中证红利中证转债上证指数中证沪深万得全深证成指中证创业板指中证科创综指300500

15%10%5%0%-5%-10%稳定消费周期金融成长A-15%稳定消费周期金融成长A万得微盘股20001000，数据截止26.06.30 ，数据截止26.06.30万得微盘股20001000从行业表现看，6AI算力上游涨价环节，31个申万一级行业中上涨/625个AI（（电子化学品（半导体材料）、机械设备板块（半导体设备）涨幅居前。图8：6月申万一级行业月度涨跌幅（单位：%）上游资源中游制造 下游必选消费上游资源中游制造 下游必选消费下游可选消费 TMT金融 环保公用合25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%综合环保交通运输公用事业房地产非银金融银行计算机通信综合环保交通运输公用事业房地产非银金融银行计算机通信传媒电子美容护理医药生物汽车电力设备机械设备建筑材料建筑装饰国防军工基础化工钢铁煤炭，数据截止26.06.30图9：6月涨跌幅排名靠前概念板块（单位：%）60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%水电火电血液制品乳业白酒水电火电血液制品乳业白酒三胎视频大模型板块光刻机半导体产业晶圆产业先进封装覆铜板半导体硅片工业气体中芯国际产业链半导体设备半导体材料seedanceSTOLEDHBM，数据截止26.06.30转债市场6月权益分化行情持续，转债权重板块银行、光伏板块相对承压，对转债估值形成压制。0.2%A。从结构来看，低价＜高价，高评级＜低评630+3.8%+0.9%、+0.4%；高价低溢价率相对跑赢双低指数，月涨跌幅分别为+0.7%和-1.5%。6月转债市场日均成交额808.4亿元，较5月下降12.4亿元。图10：中证转债行情走势成交额：中证转债（右轴：亿元）中证转债成交额：中证转债（右轴：亿元）中证转债130120110100908024-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-0326-05

1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000，中证转债指数取23.12.29=100，统计区间：2023.12.29——2026.06.30图11：转债主要策略6月涨跌幅6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%及以下指数指数指数高价低溢价率双低指数低价指数中价指数高价指数小盘指数中盘指数大盘指数正股等权等权指数正股加权加权指数中证转债AA-AAAA+AAA-8.0%及以下指数指数指数高价低溢价率双低指数低价指数中价指数高价指数小盘指数中盘指数大盘指数正股等权等权指数正股加权加权指数中证转债AA-AAAA+AAAAI算力涨价环节以及半导体链的电子、机械、建材板块转债表现居前。个券方面，剔除新券/次（（PI膜（硅微粉（超级电容（电子布织机（电子布（电子铜箔（电子布半导体链：珂玛、微导、鼎龙、华亚转债涨幅居前。图12：分行业转债6月涨跌幅（单位：%）转债月涨跌幅 权益月涨跌幅30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%美容护理美容护理环保煤炭通信计算机银行传媒汽车钢铁电子，统计区间：2026.06.01—2026.06.30图13：6月涨跌幅排名靠前转债个券（单位：%）严牌转债精测转严牌转债精测转胜蓝转202，统计区间：2026.06.01—2026.06.30三、转债估值66场百元平价溢价率为.%65月末上升.821年以来.94.7%40608090120130元对应转股溢价183.5/102.3/63.2/50.6/33.2/27.0/22.0%265月末变动分别为-1.7pp、-0.1pp、+0.5pp、+0.7pp、+0.9pp、+0.9pp和+0.9pp，处于201885.1%/92.2%/95.6%/96.1%/97.0%/97.3%/97.5%的分位数水平；2021年以来76.9%/87.9%/93.2%/93.9%/95.3%/95.8%/96.1%的分位数水平。图14：百元平价溢价率（单位：%，21.01.04——26.06.30） 图15：百元平价溢价率（单位：%，24.01.02——26.06.30）百元平价溢价率（右轴） 中证转债 百元平价溢价率（右轴） 中证转债55050045040035030021-0121-0922-0523-0123-0924-0525-0125-0926-05

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

550500450400350300

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%24-0124-0324-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-0326-0580706050403020100图各平价区间转股溢价（单位.0.——2..3） 图各平价区间转股溢价（单位.0.——2..380706050403020100平价溢价率-_80元 平价溢价率-_90元平价溢价率-_110平价溢价率-_110元平价溢价率-_120元706050403020100

平价溢价率-_80元 平价溢价率-_90元平价溢价率-_110元 平价溢价率-_12021-0121-0922-0523-0123-0924-0525-0125-0926-05129.42654.82018202188.9%和82.7%87.12658.2元，2018202123.9%23.4%.%.%6年5月末分别变化.p和.，分别处于18年以来.%和.%1年以来.%和.%分位数水平。图转债价格债底平价中位（21.01.01——26.06.30） 图转债价格债底平价中位（24.01.02——26.06.30）150（元）（元）（元）债底中位数（元）1301201101009080706021-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01

150（元）（元）（元）债底中位数（元）1301201101009080706024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04图20：转债价格、债底、平价均值（21.01.01——26.06.30） 图21：转债价格、债底、平价均值（24.01.02——26.06.30）180 180 价格均值 价格均值(元）债底均值（元）平价均值（元） 价格均值(元）债底均值（元）平价均值（元）140 140120 120100 100806021-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-0726-01

806024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04四、转债供需转债供给：新发转债：26年6月转债发行节奏显著加快，单月发行17支转债，累计发行规模228.8亿元。图22：可转债月度发行节奏（单位：亿元，2022.01——2026.06）2022202320222023202420252026228.857.837.08.024.30.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月，数据截止2026.06.30表2：6月新发转债名单转债代码转债简称正股代码正股简称发行规模起息日申万一级行业（亿元）123270.SZ盛德转债300881.SZ盛德鑫泰4.052026-06-01钢铁123271.SZ通合转债300491.SZ通合科技5.222026-06-02电力设备118068.SH迪威转债688377.SH迪威尔9.082026-06-04机械设备113703.SH翔26转债603112.SH华翔股份13.012026-06-08家用电器113704.SH春风转债603129.SH春风动力21.792026-06-10汽车123272.SZ中汽转债301215.SZ中汽股份10.392026-06-11汽车118069.SH爱科转债688092.SH爱科科技2.672026-06-11机械设备113706.SH金帝转债603270.SH金帝股份9.702026-06-15机械设备113705.SH豪26转债603809.SH豪能股份18.002026-06-15汽车转债代码转债简称正股代码正股简称发行规模（亿元）起息日申万一级行业123273.SZ三江转债301059.SZ金三江2.902026-06-17基础化工118070.SH南芯转债688484.SH南芯科技15.872026-06-18电子118071.SH华峰转债688200.SH华峰测控7.492026-06-23电子110101.SH宝钛转债600456.SH宝钛股份35.002026-06-24有色金属118072.SH鼎通转债688668.SH鼎通科技9.302026-06-24通信111025.SH圣泉转债605589.SH圣泉集团25.002026-06-25基础化工123274.SZ维科转债301499.SZ维科精密6.302026-06-26汽车127114.SZ宜化转债000422.SZ湖北宜化33.002026-06-26基础化工合计228.77，数据截止2026.06.30待发转债：截至6月30日，6月11支转债获得注册批准，其中鼎通转债、宜化转债已于月内发行，剩余9支转债待发规模为151.5亿元。表3：6月同意注册转债名单正股代码正股简称发行规模（亿元）同意注册日申万一级行业300453.SZ三鑫医疗5.302026-06-05医药生物000422.SZ湖北宜化33.002026-06-05（已发行）基础化工688668.SH鼎通科技9.302026-06-05（已发行）通信600389.SH江山股份11.852026-06-18基础化工301000.SZ肇民科技5.902026-06-24汽车301626.SZ苏州天脉7.862026-06-26电子688278.SH特宝生物15.332026-06-26医药生物001202.SZ炬申股份3.802026-06-27交通运输603019.SH中科曙光80.002026-06-29计算机603067.SH振华股份8.782026-06-30基础化工688686.SH奥普特12.702026-06-30机械设备合计193.82，数据截止2026.06.306064.0亿元。表4：6月董事会预案转债名单正股代码正股简称发行规模（亿元）董事会预案公告日申万一级行业603565.SH中谷物流30.002026-06-03交通运输300739.SZ明阳电路12.002026-06-06电子300695.SZ兆丰股份14.002026-06-23汽车001389.SZ广合科技36.002026-06-23电子合计92.00，数据截止2026.06.30强赎/到期兑付转债：截至6月30日，6月航新、山玻、奕瑞、华亚、鹤21转债，合计5支转债到期兑付。转债需求：ETF（511380.OF）6630日，62.30亿份43.2132.25604.24亿元。图23：可转债ETF份额变动流通份额(流通份额(亿份)流通规模(右轴：亿元)700506004050030 40030020200101000 02023-01 2023-06 2023-11 2024-04 2024-09 2025-02 2025-07 2025-12 2026-05，统计区间：2023.01.03——2026.06.30五、条款跟踪赎回：5支确认强赎，7支可能强赎，9支不强赎6305表5：强赎转债信息强赎情况转债简称转债代码具体情况强赎航新转债山玻转债123061.SZ最后交易日:20260702日最后交易日:20260701日奕瑞转债118025.SH最后交易日:2026年06月30日华亚转债127079.SZ最后交易日:2026年07月03日鹤21转债113632.SH最后交易日:待定可能强赎银微转债118011.SH2026-06-3014/15|30个交易日收盘价不低于转股价格的130%镇洋转债113681.SH2026-06-3013/15|30个交易日收盘价不低于转股价格的130%宏微转债118040.SH2026-06-3013/15|30个交易日收盘价不低于转股价格的130%泰坦转债127096.SZ2026-06-3012/15|30个交易日收盘价不低于转股价格的130%茂莱转债118061.SH2026-06-3012/15|30个交易日收盘价不低于转股价格的130%精达转债123092.SZ2026-06-30|30个交易日收盘价不低于转股价格的130%华医转债123251.SZ2026-06-3010/15|30个交易日收盘价不低于转股价格的130%强赎情况转债简称转债代码具体情况不强赎瑞可转债118060.SH强赎重算起始日:2026年12月10日皓元转债118051.SH强赎重算起始日:2026年10月12日奥飞转债123131.SZ强赎重算起始日:2026年12月11日天创转债113589.SH2026年6月23日到期前不强赎银轮转债127037.SZ强赎重算起始日:2026年07月20日冠中转债123207.SZ强赎重算起始日:2026年09月17日航宇转债118050.SH强赎重算起始日:2026年09月18日颀中转债118059.SH强赎重算起始日:2026年10月21日集智转债123245.SZ强赎重算起始日:2026年09月24日，集思录 ，数据截止2026.06.30下修：9支确认下修，13支提议下修，43支暂不下修截至6月30日，6月共有9支转债确认下修，43支公告暂不下修，13支转债提议下修，13支转债可能触发下修；具体情况如下：表6：下修转债信息下修状况转债简称转债代码具体情况下修伟22转债113652.SH2026年06月08日,转股价格由22.23元/股调整为19.00元/股，底价为16.06元/股科蓝转债123157.SZ2026年06月15日,转股价格由13.20元/股调整为8.80元/股，底价为8.20元/股麒麟转债127050.SZ2026年06月16日,转股价格由19.36元/股调整为15.12元/股，底价为15.12元/股闻泰转债110081.SH2026年06月18日,转股价格由32.66元/股调整为18.36元/股，底价为18.36元/股宝莱转债123065.SZ2026年06月22日,转股价格由23.80元/股调整为18.30元/股，底价为18.30元/股宏图转债118027.SH2026年06月25日,转股价格由24.55元/股调整为13.12元/股，底价为13.12元/股龙大转债128119.SZ2026年06月25日,转股价格由4.20元/股调整为1.95元/股，底价为1.60元/股晶澳转债127089.SZ2026年06月29日,转股价格由11.66元/股调整为8.90元/股，底价为8.61元/股鸿路转债128134.SZ2026年06月30日,转股价格由21.99元/股调整为17.77元/股，底价为16.92元/股提议下修宝莱转债123065.SZ股东大会召开日：2026年06月18日宏图转债118027.SH股东大会召开日：2026年06月23日龙大转债128119.SZ股东大会召开日：2026年06月24日晶澳转债127089.SZ股东大会召开日：2026年06月25日鸿路转债128134.SZ股东大会召开日：2026年06月29日三角转债123114.SZ股东大会召开日：2026年07月01日顺博转债127068.SZ股东大会召开日：2026年07月08日卫宁转债123104.SZ股东大会召开日：2026年07月08日万讯转债123112.SZ股东大会召开日：2026年07月10日恒锋转债123173.SZ股东