2026年中级财管资本成本测算模拟密押卷（含答案及解析）

2026年中级财管资本成本测算模拟密押卷（含答案及解析）2026年中级会计职称《财务管理》“资本成本测算”专项模拟密押卷（满分100分建议答题时长90分钟）一、单项选择题（共10题，每题3分，共30分。每题只有1个正确答案，多选、错选、不选均不得分）1.甲公司2026年1月1日对剩余期限9年的已发行公司债进行估值，该债券面值1000元，票面年利率6%，每年年末付息、到期还本，当前债券市场交易价格为960元，公司适用的企业所得税税率为25%。若采用到期收益率法测算该债券对应的税后债务资本成本，下列计算结果中正确的是（）。A.4.23%B.4.96%C.6.61%D.6.88%2.乙公司未发行上市交易的债券，也无公开信用评级，拟采用风险调整法测算税前债务资本成本：当前与本公司债券同期限的国债到期收益率为3.8%，3家信用级别完全匹配的可比上市公司债券数据如下：甲上市公司发行的同期限债券到期收益率5.9%，对应同期国债收益率3.5%；乙上市公司发行的同期限债券到期收益率6.2%，对应同期国债收益率3.7%；丙上市公司发行的同期限债券到期收益率6.1%，对应同期国债收益率3.6%。则乙公司的税前债务资本成本为（）。A.6.27%B.6.07%C.9.97%D.6.57%3.丙公司拟采用资本资产定价模型测算普通股资本成本：当前无风险利率为4%，市场组合的预期收益率为10%，公司普通股的系统风险系数（β系数）为1.3，已知公司近3年的平均股利增长率为5%，则丙公司的普通股资本成本为（）。A.11.8%B.12.2%C.7.8%D.10.5%4.丁公司采用股利增长模型测算公开增发普通股的资本成本：当前公司普通股每股市价20元，本次增发的发行费率为2%，本年年末公司实际发放的每股现金股利为1.2元，预期未来股利年增长率维持6%，则本次公开增发的普通股资本成本为（）。A.12.36%B.12.49%C.6.49%D.11.87%5.戊公司拟采用债券收益率风险调整模型测算普通股资本成本，已知公司当前税后债务资本成本为5%，同行业可比上市公司普通股平均风险高于自身发行债券的溢价水平为3%，则戊公司的普通股资本成本为（）。A.8%B.6.7%C.9.33%D.6%6.己公司发行非公开永续优先股，每股面值100元，发行价格100元，筹资费率为3%，合同约定的年固定股息率为8%，公司适用的企业所得税税率为25%，则该优先股的资本成本为（）。A.6.19%B.8.25%C.8%D.7.76%7.庚公司测算留存收益的资本成本：当前普通股每股市价25元，本年年末发放的每股现金股利为2元，预期未来股利年增长率为5%，留存收益无额外筹资费用，则庚公司留存收益的资本成本为（）。A.13.4%B.13.8%C.8.4%D.12.6%8.辛公司确定的目标资本结构中，债务资本占比40%，普通股权益资本占比60%，已知债务税后资本成本为5%，普通股权益资本成本为12%，若按目标资本结构计算加权平均资本成本，下列结果正确的是（）。A.8.5%B.9.2%C.8.2%D.10.3%9.壬公司目标资本结构为债务资本占30%，普通股权益资本占70%：当债务筹资规模不超过90万元时，税后债务资本成本为4%，超过90万元部分的税后债务资本成本为6%；当权益筹资规模不超过140万元时，普通股资本成本为12%，超过140万元部分的普通股资本成本为15%。若公司筹资总额为250万元，对应的边际资本成本为（）。A.9.6%B.11.7%C.9.3%D.8.4%10.癸公司拟采用可比公司法测算新项目的权益β系数：可比上市公司的资本结构中债务占比40%、权益占比60%，可比公司的权益β系数为1.5；新项目的目标资本结构中债务占比20%、权益占比80%，两家公司适用的企业所得税税率均为25%，则新项目的权益β系数为（）。A.1.5B.1.1875C.1D.1.75单项选择题答案及解析1.【答案】B【解析】设债券税前到期收益率为K，根据现金流折现公式：960=1000×6%×(P/A,K,9)+1000×(P/F,K,9)。当K=6%时，折现现值为1000元；当K=7%时，折现现值=60×6.5152+1000×0.5439=934.81元。内插法计算税前资本成本K=6%+(1000-960)/(1000-934.81)×1%≈6.61%，税后债务资本成本=6.61%×(1-25%)≈4.96%。易错点提示：本题剩余期限为9年，若误按10年计算会得到错误结果。2.【答案】A【解析】首先计算3家可比公司的信用风险溢价：甲公司溢价=5.9%-3.5%=2.4%，乙公司溢价=6.2%-3.7%=2.5%，丙公司溢价=6.1%-3.6%=2.5%，平均信用风险溢价=(2.4%+2.5%+2.5%)/3≈2.47%。乙公司税前债务资本成本=同期限国债收益率+平均信用风险溢价=3.8%+2.47%≈6.27%。易错点提示：不可直接取可比公司债券收益率的平均值计算，需匹配本公司对应期限的国债收益率。3.【答案】A【解析】资本资产定价模型核心公式：R=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.3×(10%-4%)=11.8%。易错点提示：公式括号内为市场风险溢价（市场组合收益率-无风险利率），不可直接代入10%的市场组合收益率计算。4.【答案】B【解析】股利增长模型下，增发普通股资本成本=D1/[P0×(1-f)]+g=1.2×(1+6%)/[20×(1-2%)]+6%≈6.49%+6%=12.49%。易错点提示：分子D1是预计下期股利，需在本年发放的股利基础上乘以(1+g)，分母需扣除发行筹资费用。5.【答案】A【解析】债券收益率风险调整模型下，普通股资本成本=税后债务资本成本+普通股相对债券的风险溢价=5%+3%=8%。易错点提示：该模型使用的债务成本为税后债务成本，无需重复调整所得税影响。6.【答案】B【解析】优先股资本成本=年固定股息/[发行价格×(1-筹资费率)]=(100×8%)/[100×(1-3%)]≈8.25%。易错点提示：优先股股息从税后利润中支付，不存在抵税效应，不得乘以(1-25%)的所得税税率。7.【答案】A【解析】留存收益资本成本无需考虑筹资费用，公式为R=D1/P0+g=2×(1+5%)/25+5%=8.4%+5%=13.4%。易错点提示：留存收益属于内部筹资，不存在发行环节的筹资费用，不得扣除费率。8.【答案】B【解析】加权平均资本成本按目标权重计算：WACC=40%×5%+60%×12%=9.2%。易错点提示：目标资本结构权重反映企业未来筹资的最优规划，相比账面价值权重、市场价值权重，更适用于项目投资决策场景。9.【答案】B【解析】首先计算筹资总额分界点：债务成本临界点90万元对应总筹资额=90/30%=300万元，权益成本临界点140万元对应总筹资额=140/70%=200万元。当筹资总额为250万元时，债务规模=250×30%=75万元（<90万元，对应税后债务成本4%），权益规模=250×70%=175万元（>140万元，对应普通股成本15%），边际资本成本=30%×4%+70%×15%=11.7%。10.【答案】B【解析】第一步卸载可比公司财务杠杆，得到无杠杆β资产：β资产=可比公司β权益/[1+(1-T)×(D/E)]=1.5/[1+(1-25%)×40%/60%]=1；第二步加载新项目财务杠杆：新项目β权益=β资产×[1+(1-T)×(D'/E')]=1×[1+(1-25%)×20%/80%]=1.1875。易错点提示：卸载和加载杠杆时，D/E为目标资本结构下债务与权益的市场价值比重。二、多项选择题（共6题，每题4分，共24分。每题至少有2个正确答案，多选、少选、错选、不选均不得分）1.下列各项因素中，会直接影响公司债务资本成本水平的有（）。A.市场整体利率中枢上行B.企业所得税税率提高C.公司主体信用评级下调D.债券发行筹资费率上升2.下列方法中，可用于测算普通股权益资本成本的有（）。A.资本资产定价模型B.股利增长模型C.债券收益率风险调整模型D.到期收益率法3.关于留存收益资本成本的表述，下列说法中正确的有（）。A.属于内部权益筹资，不存在筹资环节的发行费用B.本质是股东放弃其他投资机会的机会成本C.相同条件下，留存收益资本成本低于公开增发普通股的资本成本D.不会受到公司股利分配政策的影响4.关于加权平均资本成本的权重选择，下列说法中正确的有（）。A.账面价值权重直接取自财务报表数据，获取难度低、计算简便B.市场价值权重采用当前资本市场的实时价值计算，能够反映当前实际的资本成本水平C.目标资本结构权重基于企业未来长期规划设定，适用于项目投资决策评价D.三种权重计算得到的加权平均资本成本完全一致，不存在测算差异5.关于边际资本成本的表述，下列说法中正确的有（）。A.边际资本成本反映企业每新增1单位筹资对应的加权平均资本成本B.边际资本成本通常基于企业设定的目标资本结构测算C.边际资本成本是企业追加筹资、判断投资项目可行性的核心决策依据D.边际资本成本不会随着筹资总规模的扩大呈现阶梯式上升6.下列经济情形中，会导致公司整体资本成本水平上升的有（）。A.宏观经济过热，市场通货膨胀预期抬升B.公司连续亏损，发生实质性债务违约风险C.央行实施货币政策收紧，市场流动性收缩D.无风险利率对应的国债收益率持续下行【答案及解析】1.【答案】ABCD【解析】市场利率上行会直接推高债务融资定价；所得税税率提高会增加抵税效应，降低税后债务资本成本，属于直接影响因素；信用评级下调会推高信用风险溢价；发行费率上升会增加债券实际融资成本，所有选项均正确。2.【答案】ABC【解析】到期收益率法是用于测算债务资本成本的方法，不属于普通股权益资本成本的测算方法，选项D错误。3.【答案】ABC【解析】公司股利分配政策直接影响股利支付水平和未来股利增长率，进而影响留存收益资本成本，选项D错误。4.【答案】ABC【解析】账面价值权重、市场价值权重、目标资本结构权重的资本占比口径不同，测算得到的加权平均资本成本通常存在明显差异，选项D错误。5.【答案】ABC【解析】当筹资总额超过筹资分界点后，个别资本成本会上升，边际资本成本会呈现阶梯式上升的特征，选项D错误。6.【答案】ABC【解析】国债收益率作为无风险利率的定价基准，其下行会降低市场整体融资成本，拉低公司资本成本水平，选项D错误。三、判断题（共4题，每题3分，共12分）1.采用风险调整法测算债务资本成本时，需要在同期限国债收益率基础上追加信用风险溢价，该溢价水平反映公司债券相对于无风险债券的违约风险补偿。（）2.采用股利增长模型测算普通股资本成本时，如果公司未来经营效率和财务政策不变、不发行新股、保持固定股利支付率，可以使用可持续增长率作为股利年增长率g的估计值。（）3.正常市场环境下，永续优先股的资本成本低于同等信用级别的长期债务资本成本。（）4.计算加权平均资本成本时，所有类型的资本均需要乘以(1-企业所得税税率)调整抵税影响。（）【答案及解析】1.【答案】√2.【答案】√3.【答案】×【解析】优先股股息从税后利润支付，不存在债务的抵税效应，且优先股的清偿顺序在债务之后，投资风险更高，因此优先股资本成本高于同等信用级别的长期债务资本成本。4.【答案】×【解析】普通股、优先股的股息均从税后利润支付，不存在抵税效应，无需乘以所得税税率调整，仅债务类资本需要做税后调整。四、计算分析题（共2题，每题17分，共34分）1.甲公司2026年拟测算当前各类资本的个别资本成本，相关资料如下：（1）对外发行5年期公司债券，面值1000元，票面年利率7%，每年年末付息到期还本，当前发行价格为1020元，发行筹资费率2%，公司适用企业所得税税率25%；（2）对外发行永续优先股，每股面值100元，发行价格110元，筹资费率3%，合同约定年固定股息率9%；（3）对外发行普通股，当前每股市价30元，2025年末每股发放现金股利1.8元，预期未来股利年增长率维持6%不变，公开增发新股的筹资费率2.5%；（4）公司确定的目标资本结构为：债务资本占35%，优先股资本占15%，普通股权益资本占50%。要求：分别计算税后债务资本成本、优先股资本成本、增发普通股的资本成本、留存收益的资本成本，以及公司按目标权重计算的加权平均资本成本。【解析】①设税前债务资本成本为K，净额筹资额=1020×(1-2%)=999.6元，根据现金流折现公式：999.6=1000×7%×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)，内插法得到税前债务成本≈7%，税后债务资本成本=7%×(1-25%)=5.25%；②优先股资本成本=(100×9%)/[110×(1-3%)]≈8.43%；③增发普通股资本成本=1.8×(1+6%)/[30×(1-2.5%)]+6%≈6.51%+6%=12.51%；④留存收益资本成本=1.8×(1+6%)/30+6%=6.36%+6%=12.36%；⑤加权平均资本成本=35%×5.25%+15%×8.43%+50%×