华康洁净医疗洁净为基电子洁净业务打开成长空间

内容目录医疗净本稳，全领洁服商级 4医疗净程家向领域净务升级 4公司权构中实控制为平涛 4收入模续张利及现流现所动 6医疗求持性电洁净宽场间 7洁净：进造生健康础施下应持续展 7医疗净医资扩与存改支基盘求 7电子净半体产加国替，开长性 9中高洁工壁较，项经与户源定订转化 11医疗目淀厚能迁移快子破 12净化统成献要入，元务伸务条 12资质系标项齐，医专基盘固 13电子净零一破标杆户新标单证能迁移 15本土应响与域织布共，子净展基进步善 17设备信化运协，构洁系全命期服闭环 18盈利测估值 20盈利测 20估值投评级 20风险示 21图表目录图表1：公发历程 4图表2：公股结构 5图表3：公核高队成及景 5图表4：2021-2026年Q1公营变化 6图表5：2021-2026年Q1公归净润化 6图表6：2021-2026年Q1公销毛率净率变化 6图表7：2021-2026年Q1公费率化 6图表8：洁室程多元游用交涉多系集成 7图表9：全医机量及位变化 8图表10：多政推医疗源容存设升级 9图表11：全半体备投回，国陆备支维高位 10图表12：中集电贸易差处位国替代间大 10图表13：中端净程具多进壁垒 11图表14：2021-2025主营务收布百元） 12图表15：2025年司营构成 12图表16：2025年司营业布局 13图表17：2023-2026年Q1公在订规及构（位亿） 13图表18：华洁医专项务心力阵 14图表19：华洁医专项表目例 15图表20：华洁电洁净表案梳理 16图表21：国电洁企业分单购例理 17图表22：公电洁业务域展局 18图表23：华洁全命周服闭环 19图表24：华洁营增速期 20图表25：可公盈预测估情况 21医疗洁净基本盘稳固，向全领域洁净服务商升级图表1：公司发展历程

医疗洁净工程起家，向全领域洁净服务商升级20082022128ICU2025321日，官网公司众 理公司股权结构集中，实际控制人为谭平涛202641.90%2.90%4.47%49.27%10%图表2：公司股权结构

时通过专业运维子公司向半导体智慧运维及节能服务延伸，进一步完善洁净系统全生命周期服务能力。公司核心管理团队具备较强的工程管理和洁净技术产业经验。董事长谭平涛长期深耕医疗净化工程领域，2008年参与公司经营管理，2019年起担任公司董事长，是公司战略推进和业务拓展的核心人物；总经理谢新强、副总经理王海等主要经营管理层在工程项目管理、洁净工程业务拓展等方面具备较长期经验。与此同时，公司配备董事会秘书及研发负责人，覆盖资本市场沟通、技术研发和项目管理等关键职能，为公司由医疗专项集成服务商向多场景洁净综合服务商升级提供管理支撑。图表3：公司核心高管团队成员及背景姓名 职务 工作履历中国国籍，无境外永久居留权，EMBA，高级经济师。199452004年12200512008年谭平涛

董事长、董事

9月任职于上海东吴医疗净化工程公司，200810201911武汉华康世纪洁净室技术工程有限公司经理、董事长；201911任武汉华康世纪洁净科技股份有限公司董事长。谢新强 总经理

4201911经理；201911理。副总经彭沾 理董会秘书

中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历。曾就职于武汉翼达建设服务股份10上海德明医用设备工程有限公司，2015年至2019年11月，任武汉华康世纪副总经上海德明医用设备工程有限公司，2015年至2019年11月，任武汉华康世纪副总经11202211理武汉华康世纪洁净科技股份有限公司董事、副总经理；202211月至今，任武汉华康世纪洁净科技股份有限公司副总经理。王海中国国籍，无永久境外居留权，本科学历，中级工程师。曾就职于武汉市亚细研发部 亚装饰设计工程有限公司武汉华中科大建筑规划设计研究所有限公司.2009李芳芳经理 8月至2019年11月，历任康有限平面方案部设计师，经理，技术研发部经理；2019年11月至今，任华康世纪技术研发部经理。收入规模持续扩张，利润及现金流表现有所波动20218.61亿202522.8620252026图表4：2021-2026年Q1公司收变化 图表5：2021-2026年Q1公司母净变化25002000150010000

45403525201510502021 2022 2023 2024 20252026Q1

806040200

1002021 2022 2023 2024 20252026Q2021 2022 2023 2024 20252026Q16040200-20-40-60营业收入(百万元） 营业收入同比增速（） 归母净利润(百万元） 同比增速（）盈利能力保持较高水平，费用投入服务多场景业务拓展。2025年公司销售毛利率为20243.90%7.73%20242026年一季度，公司管理费用率、研发费用率较2025阶年段全性年抬升。整体来看，公司在医疗专项业务持续交付的基础上，围绕实验室、电子洁净、智慧信息化、售后运维等方向推进业务布局，并通过技术研发体系升级和新业务拓展完善多场景洁净服务能力。图表6：2021-2026年Q1公司售毛、净利变化 图表7：2021-2026年Q1公司用率化50 3738383537383835332499745-42021 2022 2023 2024 2025 2026Q12021 2022 2023 2024 2025 2026Q140 30 10%20 10 0 -2%-10

销售毛利率 销售净利率

销售费率 管理费率财务费率 研发费率医疗需求保持韧性，电子洁净拓宽市场空间洁净室：先进制造与生命健康基础设施，下游应用持续拓展ICUICU图表8：洁净室工程覆盖多元下游应用，交付涉及多系统集成洁净2025报圣晖成2025年 制医疗洁净：医疗资源扩容与存量改造支撑基本盘需求ICU科室。因此，医疗洁净并非单一手术室建设需求，而是围绕医院特殊科室、感染控制和医疗流程安全形成的系统性工程需求。20242019-20243.443.87686.7812.02019274920244111277.8389.5图表9：全国医疗机构数量及床位数变化家卫健医疗洁净市场在新增建设和存量改造共同支撑下仍具备成长空间。根据华康洁净2025201367.8235.183002013154.15370.42028470图表10：多项政策推动医疗资源扩容及存量设施升级发布期 部门 政策称文号 政策容2019-01-10 国家卫生健康委办公厅国家发展改革委、国家卫生健2022-03-31康委、国家中医药局国家卫生健康委、中央编办、国家发展改革委、财政部、人

《国家医学中心和国家区域医医函〔2019〕45号《关于印发有序扩大国家区域医疗中心建设工作方案的通2022527《关于全面推进紧密型县域医

推动建设国家医学中心和国家区域医疗中心，优化优质医疗资源布局，提升区域医疗服务能力，减少跨区域就医。总结区域医疗中心建设试点经验，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，围绕重点疾病和薄弱地区补短板、强弱项、提质量。推进紧密型县域医共体建设，提升县域医疗卫2023-12-29

疗卫生共同体建设的指导意202341《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新

医学影像、心电诊断、病理诊断、消毒供应等资源共享中心。推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励医疗机构更新医学影像、放射治疗、2024-03-07 国务院2024-06-03 国务院办公厅2025-09-07 国务院政府 理

行动方案〉的通知》，国发〔2024〕7号《国务院办公厅关于印发〈深化医药卫生体制改革2024发〔2024〕29号《国务院关于〈医疗卫生强基〔2025〕85号

远程诊疗、手术机器人等装备，并推动医疗机构病房改造提升。提出进一步完善医疗卫生服务体系，推进国家医学中心、国家区域医疗中心建设，深化紧密型医疗联合体改革，并制定医院病房改造提升指导性文件。批复同意实施医疗卫生强基工程；“十五五”1000个紧密型县域医共体建设，加强县区医学影像、心电诊断、医学检验、消毒供应等资源共享。电子洁净：半导体扩产叠加国产替代，打开成长弹性IC202210762025135120212962025年49336.5%图表11：全球半导体设备投资回暖，中国大陆设备支出维持高位806040200

42.29 34.4534.4536.5128.8626.262021 2022 2023 2024 2025

5.000.00全球销售额(十亿美元） 中国销售额（十亿美元） 中国销售额占比3.041.451.595G/6GIDM图表12：中国集成电路贸易逆差仍处高位，国产替代空间较大350030002000150010000

3,0422,794 2,756 2,7482,4641,4489961,0119591,1362021 2022 2023 2024 2025集成电路进口额（十亿元） 集成电路出口额（十亿元）关总设计水平、建造工艺和材料选型提出更高要求。工业洁净室不仅需要控制微粒浓度，还需要对温度、湿度、气流、振动、静电等多维参数进行高标准稳定控制。电子洁净的成长空间不仅来自新增产线建设，也来自制程升级、产线改造和客户对更高等级洁净环境的需求提升。2.4.中高端洁净工程壁垒较高，项目经验与客户资源决定订单转化系统集成属性突出，项目交付复杂度较高。洁净室工程并非单一施工环节，而是需要结合建筑装饰、暖通空调、电气、自控、消防、工艺系统等多专业工程技术，为业主提供洁净室统包工程或整体解决方案。洁净室系统集成服务商处于工程业主与材料、设备及分包商之间，需要在项目实施过程中统筹设计、采购、施工、分包管理和现场协调。在实际施工过程中，项目承包方需要对各系统承包单位进行集中统筹、组织协调、监督指导和统一管理，项目管理能力直接影响交付质量和工期控制。国内洁净室行业实行严格资质管理，资质等级直接关系到企业业务承接能力。随着《医药工业洁净厂房施工与验收标准》等标准规范陆续完善，行业企业在技术研发、工程施工和质量管控方面的要求持续提升，技术储备和项目管控能力较强的企业更容易在中高端市场获得竞争优势。年 制项目经验和客户资源影响订单转化。中高端洁净项目客户多为半导体、光电显示、医疗医药等领域的大中型领先企业，对工程质量、工期和厂务系统集成能力要求较高。低端洁净室市场较为分散，而具备技术实力和项目经验的洁净室工程企业已逐步在高端市场形成相对稳定份额。因此，中高端洁净工程的竞争并不只取决于价格，企业资质、同类项目经验、项目管理能力和客户认可度共同影响订单获取和持续合作机会。医疗项目积淀深厚，能力迁移加快电子突破净化系统集成贡献主要收入，多元业务延伸服务链条公司业务主要分为净化系统集成、医疗耗材、医疗设备和运维服务。净化系统集成是公司的核心业务，面向医院、实验室、半导体及其他高科技产业客户，提供规划设计、设81.99%89.73%1.65%。2.956.371.650.5588.48图表14：2021-2025主营务营分布百万元） 图表15：2025年司主2.956.371.650.5588.482,5002,0001,5001,00050002021 2022 2023 2024 2025净化系统集成业务 医疗耗医疗设备销售 运维服

其他从业务场景看，公司重点布局医疗专项、实验室和电子洁净三类工程业务。医疗专项包括医疗专项总承包及医疗特殊科室工程；实验室业务面向医疗机构、疾控中心、高校科研及生物医药客户，提供实验室规划设计、系统工程和配套设备；电子洁净业务面向半导体及泛半导体、新型显示等高科技产业，包括芯片制造、先进封装、半导体材料、硅片、光刻胶、光学膜、新型显示等企业。同时，智慧信息化、售后运维和医疗设备耗材分别强化项目的信息化集成能力、延伸交付后的服务周期，并为医疗项目提供设备和耗材配套，由此形成以医疗专项、实验室和电子洁净为核心，以智慧信息化、售后运维和医疗设备耗材为支撑的“三主三副”业务布局。图表16：2025年公司主营业务布局官 制2023202636.50单分别为25.39亿元和6.73亿元，合计占比88.01%，构成后续收入兑现的主要基础；0.6120264月、52.00图表17：2023-2026Q1（）时间在手订单总额医疗专项/医疗净化金额 占比金额实验室占比电子洁净金额 占比医疗耗材及设备其他未拆分2023A22.1115.9272.004.2019.00////1.992024A27.5320.7075.193.9314.28////2.902025A37.4223.7363.426.6217.692.997.99//4.082026Q136.5025.3969.586.7318.430.611.663.320.450·“资质体系与标杆项目齐备，医疗专项基本盘稳固ICUNICU18“设计+采购2025311221932371260图表18：华康洁净医疗专项业务核心能力矩阵能力度 具体容 竞争覆盖用用体放射特

截至2025年末累计获得知识产权311项，其中发明专利22项主编/参编医院洁净手术部、辅助生殖、应急医疗设施、洁净度监测等相关标准及指导性文件

具备多专业集成服务能力支撑方案设计、工程实施及产品/系统创新体现公司在医疗洁净领域的标准理解和行业参与度项目誉 累计得家项项20项省级奖项60余项业务覆盖全国近三十个省市自治区，累

强化项目质量与品牌口碑背书

800200300余家大中型医院及疫控中心

提升大型医院项目获取和复购基础客户粘性和后续改造机会全产链力 公司备“计施施采施后为一的产链力年 制

有助于提升复杂项目统筹和交付效率800/2025公司医疗专项板块持续巩固行业地位，标杆项目覆盖全国重点区域，并在四川大学华西医院、南方医科大学南方医院赣州医院等重大项目中展现高质量标准，荣获闽江杯、白玉兰奖、申安杯等多项省级优质工程奖。2026Q136.5025.396.7320266（）8247.40图表19：华康洁净医疗专项代表项目案例司官医疗专项项目经验从单点案例背书进一步沉淀为可复制的标准化交付能力。医疗专项工程通常涉及净化空调、装饰装修、电气、医用气体、智能化、设备采购及调试验收等多ICU、NICU202510电子洁净从零到一突破，标杆客户与新中标订单验证能力迁移2024202659400图表20：华康洁净电子洁净代表性案例梳理代表案例 项目情况 中标金额 生产产品 项目亮点联合中标， 切入半导体上游材料研发生联合中标， 切入半导体上游材料研发生项目总金额 产基地场景，项目体量大、19.56亿元；半导体外延片/系统复杂，体现公司在大华康洁净预衬底片半导体生产制造基地洁净计份额1.80 及配套系统建设中的综合亿元 付能力九峰山半导体生产制造基地项目工程总承包（EPC）239514武汉未来聚芯置业有限公司中微半导体设备（广州）有限公司

明、配电、防雷接地、冷热源、制程排气、PCW/HV

9400

Gen8.5代平板显示PECVD工艺设备、刻蚀产品

地场景，项目落地华南区净跨区域项目承接能力先导芯光电子科技（武汉）有限公司

120覆盖先进封装场景，项目系晶圆级先进封 统复杂度较高，体现公司在1.0596亿元装生产线 洁净室及多类工艺配套系统上的综合交付能力覆盖先进封装场景，项目系晶圆级先进封 统复杂度较高，体现公司在1.0596亿元装生产线 洁净室及多类工艺配套系统上的综合交付能力DDICA1FFU管、工艺排气、工艺真空、工艺冷却水、气体管道、ESD等系统越润集成电路（绍兴）有限公司通、动力、电气、自控、消防等系统

1.93

砷化镓芯片、磷化铟芯片及光电器件

切入百亿级化合物半导体产业化项目，服务范围覆盖生产及公辅配套系统，是公司电子洁净业务的重要标杆案例EPC总承包项目，体现公司EPC总承包项目，体现公司半导体衬底材在存量厂房焕新改造、洁净料、芯片前驱室建设及工艺配套系统升级体材料中的一体化交付能力未披露武汉东湖综保区生物医药及集成电路产业配套设施焕新升级（二期）EPC89宏茂微电子（上海）有限公司杭州科百特过滤器材有限公司

C12艺冷却水等

未披露

PES、PVDF等高性能膜材料

服务高端过滤分离材料生产环境建设，项目体现公司在高洁净、安全生产及多系统配套设计方面的拓展能力切入国产半导体检测设备研半导体晶圆光 发制造场景，体现公司电学检测设备 洁净业务向半导体设备链延伸未披露硅片图形检测设备研发制造中心建设项目北京奥普托科微电切入国产半导体检测设备研半导体晶圆光 发制造场景，体现公司电学检测设备 洁净业务向半导体设备链延伸未披露硅片图形检测设备研发制造中心建设项目北京奥普托科微电子技术有限公司复购与客户持续拓展仍是电子洁净业务后续验证的核心。电子洁净项目通常具有单体金额较大、供应商导入难度较高、对洁净室稳定性要求高、客户粘性强的特征。参考圣晖01图表21：国内电子洁净企业部分订单复购案例梳理同行公司 客户/项目方 连续订单情况 订单金额20252025年12月中标泰国鹏晟PA02动力及内 2025：4.32亿元；装一次配机电工程；2026年3月中标泰国 2026：2.42亿元鹏晟PA03动力及内装一次配电工程 均为未税金额鹏晟科技（泰圣晖集成国）有限公司亚翔集成

联华电子（新加坡）

202212/四厂扩建统包工程基桩工程；2023承接同一扩建项目无尘室、制程管路、空调、消防、给排水、电力弱电等工程202410VSMCFACILITYSYSTEM

2022年：7241万新元（含税）；2023年：2.05亿美元及1.83亿新元（未税）2024年：6.30亿亚翔集成 VSMC台积电（南京）亚翔集成有限公司

MEP20254FACILITYSYSTEMMEP2022年4月中标122022年4月中标12英寸存器晶圆制造 2022年：8.30亿元长鑫存储/长鑫新基地二期项目无尘室包B项；2024年2 （含税）；2024亚翔集成 桥存储技术有限月中标12英寸存储器晶圆制基地二期 年：7.28亿元（未公司项目无尘室系统包 税）

元；2025年：31.63亿元，均为未税金额2016年：4.23亿元；2021年：3.25亿元，均为未税金额公司公本土供应链响应与区域组织布局共振，电子洁净拓展基础进一步完善从公司自身布局看，华康洁净已围绕电子洁净业务搭建更适配跨区域拓展的组织基础。公司年报披露，公司在国内形成华东、华南、华北、西南、华中五大区域布局，实现本图表22：公司电子洁净业务区域拓展布局年报公司众 制设备、信息化与运维协同，构建洁净系统全生命周期服务闭环设备及信息化能力强化工程项目交付后的服务延伸。公司医疗设备研发生产及耗材配送服务覆盖手术室配套设备研发生产，产品包括医用吊塔、吊桥、LED手术无影灯、电动/机械手术床、医用T隔离系统等，并具备I、II、III类医疗器械全类别产品销售能力。信息化方面，公司以智能物联平台为技术底座，构建覆盖各类洁净室的可视化场景，相关系统包括压差监控、洁净度在线监控、空气质量监控、能耗监测管理、医气监测报警及空调机组中央监控等。我们认为，设备及信息化能力并非独立于工程主业之外，而是围绕洁净系统交付后的稳定运行、状态监测和能耗优化形成补充，有助于公司从一次性工程建设向持续服务延伸。20030017图表23：华康洁净全生命周期服务闭环年报公司官 制盈利预测与估值盈利预测2026-202832.17/45.57/56.4440.7%/41.7%/23.8%+2026-2028202531%-34%年图表24：华康洁净营收增速预期2023A2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入（百万元）1，6021，7082，2863，2174，5575，644yoy增速34.76.633.840.741.723.8净化系统集成（百万元）1，3511，4992，0232，9334，2535，317yoy增速36.811.034.945.045.025.0净化系统集成占比84.387.788.591.293.394.2医疗设备销售（百万元）911967737985yoy增速125.1-79.4258.18.08.08.0医疗设备销售占比5.71.12.92.31.71.5医疗耗材销售（百万元）133139146157170183yoy增速-4.34.74.48.08.08.0医疗耗材销售占比8.38.26.44.93.73.3净化系统运维服务（百万元）173938404244yoy增速37.2121.4-2.35.05.05.0净化系统运维服务占比1.12.31