剂泰科技-P人工智能纳米材料创新的领军者

目录剂泰技：智能纳材料的领军者 6以NanoForge核心，打造AI纳米制药新范式 6核心控股深度绑，顶尖团队领航创新 6收入结构升级，技术验证迈向规模化商业合作 8公司在纳米科技新方面处于领先地位 8以NanoForge为基石构建核心解方案 9AI制药优势明显日益应用于药物研发的各个阶段 9纳米技术有望突传统制药的局限性 NanoForge：公人工智能驱动纳米材料平台技术的基石 13AiTEM、AiLNP、AiRNA、AiProtein四大核心解决方案 15依托AI药台，建多元管线产矩阵 17MTS-004：AiTEM平台代表性验证产品 18MTS-201：新型TGR5激动剂，具有治疗肥胖症潜力 19MTS-105：肝靶向mRNA-LNPTCE，特异性优异 20“台+产”合双轮驱动 21盈利测与值 22盈利预测 225.2估值 23相对估值法 24生态位估值法 25风险示 28图表目录图1：公司历史沿革 6图2：公司股权架构（截至2026年5月） 7图3：公司在纳米科技创新方面处于领先地位 9图4：人工智能药物设计的一般流程 9图5：2019-2032EAI赋能药物研发费用市场规模（亿美元） 10图6：2020-2035E纳米药物及非纳米药物划分的全球药物市场（亿美元） 12图7：公司人工智能驱动纳米材料平台技术的基石NanoForge 14图8：METiS智能体 15图9：公司AiLNP开发平台实现的剂型微调 16图10：靶向肝脏LNP：递送效率超出行业基准20倍 16图靶向肺部LNP：递送效率超出行业基准37倍 16图12：公司研发管线（截至2026年6月） 17图13：公司以METiS解决方案(AiTEM)开发MTS-004 18图14：MTS-201：DIO小鼠模型的剂量依赖性减肥和血糖反应（BIDx27天） 19图15：MTS-105产生的TCE肝╱血清比值及肿瘤内TCE表达水平显著提升 20图16：公司以METiS解决方案开发MTS-105 21图17：双轮驱动的商业模式 22表1：公司管理层介绍 7表2：公司收入拆分（万元） 8表3：公司产生收入的合同数目 8表4：领先的AI赋能药物发现公司的竞争格局（截至2026年5月） 11表5：全球纳米技术药物开发公司的竞争格局（截至2026年5月） 13表6：公司2026E-2028E收入预测 23表7：《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，AI4S实际是第一位 23表8：国际博弈焦点领域，恰好可以AI4S帮助研发 24表9：AI4S-制药及类似“未来科技”公司PS和G（单位：亿元） 25表10：折价率计算关键假设及测算结果 26表：剂泰科技、Alnylam、Moderna及BioNTech发展历程和生命周期预期.表12：Alnylam、Moderna及BioNTechPS 27表13：剂泰科技生态位估值法测算 28剂泰科技：人工智能纳米材料创新的领军者NanoForgeAI纳米制药新范式剂泰科技成立于2020年，是人工智能纳米材料创新的领军者，并致力于有效载荷（Payload）在各种生命体中的递送与应用。NanoForge是公司专有的、协同整合的人工AI即AiTEM、AiLNP、AiRNA、AiProtein平台），用以模拟、预测及阐释纳米级别的相互作用关系，从而实现对先进纳米材料及其相关有效（人工智能驱动制剂技术设计可123个月。图1：公司历史沿革剂泰科技招股书，剂泰科技公众号剂泰科技构建了核心稳固、多元协同的股权架构。在公司股东结构中，以赖博士（ScientiaHK）、Chen博士及王博士为核心的“单一最大股东集团”25.32%的股份，形成了以创始及核心研发团队为主导的稳健控股阵营，确保了底层技术迭代与创HSG5YCapital等头部金融与产业资本，为公司提供了深厚的资本保障与多元资源对接渠道。这种“股集团深度绑定+知名战略资本协同加持”的利益共同体模式，既保证了公司领导层的绝对凝聚力与决策效率，又借助外部金融资源加速了技术转化与商业拓展，为其在人工智能纳米材料领域的持续深耕奠定了坚实的组织基础。图2：公司股权架构（截至2026年5月）剂泰科技招股书管理层 职位 简介1管理层 职位 简介

公司由美国工程院院士和MIT深厚的专业背景，驱动规模化创新。联合创始人兼首席执行官赖才达博士毕业于MITAI展。联合创始人兼研发总负责人陈红敏博士同为MIT化学工程博士，是美国工程院院士及国际药物递送领域资深科学家，现掌舵剂泰科技整体研发方向。联合创始人兼首席运营官AI驱动药物制剂递送平台研发并负责中国区日常运营。AquaFresco。此外，赖博曾任职麦肯锡，为多家国际知名制药公司提供战略咨询。陈红敏AquaFresco。此外，赖博曾任职麦肯锡，为多家国际知名制药公司提供战略咨询。陈红敏联合创始人兼MIT陈院士曾联合创立生物制药公司KalaPharmaceuticals，领导公司基于纳米脂质体的创新疗法获院士研发总负责人批美国食品药品监督管理局（FDA）并实现公司成功上市美国纳斯达克证券交易所。此前，陈院士曾支持创立生物制药公司TransFormPharmaceuticals，之后获得美国强生公司并购。王文首联合创始人兼南密西西比大学和明尼苏达大学化学专业博士后，带领剂泰科技AI驱动药物制剂和递送平台的研发，并负责中国区日常业务运营。王博在人工智能、高分子合成、创新材料开发领域拥有超过10博士首席运营官年研发经验，曾任麻省理工学院计算机科学与AI实验室研究科学家。期间，王博成功开发首个机器学习赋能的3D打印机，并随后联合创立AI驱动3D打印公司Inkbit。美国加州大学伯克利分校法学博士和圣刘易斯华盛顿大学免疫学博士，全面负责管理公司资本市付翀 首席财务官 场财务和法务的工作付博拥有超过20年在资本市场财务管理法律和科研领域的丰富经验博士 曾任驯鹿生物的执行副总裁兼首席财务官海通国际董事总经理及花旗环球金融董事期间成功领导并推动了二十多家公司在中国香港和美国上市，其中包括许多科技公司和医药健康领域公司。

联合创始人兼首席执行官

MIT化学工程博士，拥有丰富的一线科研和企业战略管理跨界经验，全面领导剂泰科技AI技术平台研发和战略发展。赖博曾获得麻省理工学院清洁能源和水处理创新奖，并创立净水科技公司徐伟 首席科学博士

荷兰莱顿大学医学中心博士和贝勒免疫学研究所博士后，领导剂泰科技药物开发，推动mRNA（苏州物与转化医学负责人，并曾于罗氏制药集团（美国/瑞士）从事免疫和肿瘤方向新药开发。印第安纳大学有机化学硕士，负责剂泰科技的业务拓展与商业化战略，致力于加强全球合作伙伴关印第安纳大学有机化学硕士，负责剂泰科技的业务拓展与商业化战略，致力于加强全球合作伙伴关Mark 系并加速创新疗法的商业化落地。MarkHerbert在生物技领域拥有超过20年的高管经验，曾Herbert 首席商务官 担任Arcturus总裁，带领司与强生、Takeda和CureVac就平台和mRNA管线合作开深度合作累计为公司创造了超过20亿美元的合作价值他还担任VardaSpaceIndustries的业务拓展副总裁、S的首席商务官，并在多家生物科技公司担任董事职务。公司官网20232025934万元、1481.05亿元，主要源自提供研发服务作为试点商业化活动及向客户提供体内测试及动物实验能力。与此同时，公司通过专有的人工智能驱动平台（AiLNP、AiTEMAiRNA）与合作伙伴签订合作协议，由此产生的收入202312025年末的720255表2：公司收入拆分（万元）表3：公司产生收入的合同数目收入类型 202320242025项目 202320242025合作协议所得收入 9043710365新增 145其他 30111135因合同完成而终止 112总计 93414810500年末 147剂泰科技招股书 注：数据剔除辅助服务（如类似CRO服务产生的交易剂泰科技招股书公司已构建起全球规模最大的脂质库，其可电离脂质库中包含超过1000/LNP8个不同器官的精准靶向递送。截止2026年5月，公司已构建431Pre-NDA阶段产品的丰富梯级30004代表了采用人工智能驱动剂型技术设计进展最快的管线。图3：公司在纳米科技创新方面处于领先地位剂泰科技招股书NanoForge为基石，构建四大核心解决方案AIADMET（图4：人工智能药物设计的一般流程RSC药物化学AI制药相对于传统制药优势明显：试错过程，显著缩短了药物开发周期。传统的药物发现过程可能需要4-6临床前候选药物，需要合成约5,000种化合物。相比之下，人工智能赋能的流程可以仿真筛选数十亿个分子，仅合成几百个分子，从而将此阶段缩短至仅需2至3年，并将药物发现的总研发时间缩短高达70至90%，将临床前研究的总研发时间缩短高达50至80%。提高成功概率(o)人工智能通过在研发早期优化药物候选物的理化和药理特性92%，从而有助于降低下游损耗率。人工智能发现的分子在早期阶段I80%90%，而历史行业平40%55-65%I人工智能发现的分子的总体成功概率估计值从传统药物发现方法下的约5%至10%提高到9%18%，这意味着端到端的研发效率几乎翻倍。著降低研发成本。在同类首创药物项目中，人工智能可在药物发现中节省260亿美元，在280540司更有效地重新分配资源，以更少的资金将更多产品推向市场。AIDD（人工智能药物发现）的市场规模正在持续扩张。根据沙利文数据，全球AIDD市场规模由2019年的54亿美元增长至2023年的119亿美元，并将在2032年进一步增长至746亿美元。其中，2019-2023复合年增长率达22.0%，2023-2032E复合年增长率达22.6%。AIDD市场规模的持续扩张显示AI已从辅助工具逐步演进为制药创新体系中的核心驱动力。图5：2019-2032EAI赋能药物研发费用市场规模（亿美元） 746608489746608489388303239156189545486100119137期间 CAGR2019-202322.0%2023-2032E 22.6%7006005004003002001000201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E英矽智能招股书AI药物发现市场高度活跃平台在纳米材料发现、药物剂型、LNP的生成与开发以及RNA脱颖而出。对外授权专注领域AI技术临床管线实验室AI运用公司名称表4对外授权专注领域AI技术临床管线实验室AI运用公司名称剂泰科技

剂型优化、mRNA设计、 干湿实LNP设计、蛋白和抗体设计

个个I0肿瘤、炎症与免疫性疾病、罕见病0肿瘤、炎症与免疫性疾病、罕见病机器学习深度学习2个I/II3个I期干湿实验靶点发现与验证、分子生成、设计及预测临床试验Recursion

机器学习深度学习

CNS、肿瘤、免疫性疾 1病、代谢性疾病英矽智能

靶点发现与验证、分子生成、设计及预测临床试验

智能实验室湿实验室

个II8个I

2肿瘤机器学习深度学习2肿瘤机器学习深度学习1NDA1个III1个I期靶点发现与验证、分子生成 无公开可用资料Relay

纤维化、肿瘤、免疫性疾 7病、血管及代谢性疾病晶泰科技

药物与材料科学研发、固态 干湿实验 1个IND批研发、自动化实验室

机器学习深度学习

肿瘤、神经系统疾病、呼 0吸系统疾病及炎症性疾病11内分泌系统疾病、代谢性疾病及免疫性疾病机器学习1个I/II2个I期干湿实验分子生成AbCellera剂泰科技招股书1100FDAEMAmRNA（COVID-19疫苗（如美国农业部及国家食品及农业研究所强调。（（例如细胞内蛋白质或非酶促途径（包括大脑及心脏方面发挥着越来越重要的作用，进而开辟疾病治疗的全新领域。全球纳米技术药物市场呈现稳步增长20201875202422204.3%20355854202420359.2%图6：2020-2035E纳米药物及非纳米药物划分的全球药物市场（亿美元）

22.1%20.0%22.1%20.0%18.1%17.4%18.6%17.5%14.4%14.9%14.4%14.3%14.6%15.0%15.3%15.8%16.2%16.7%5%0 0%全球纳米药物市场 全球非纳米药物市场 纳米药物占比剂泰科技招股书nyamMdrna及oNTechnyam在使用LNPN-RNAiModernaBioNTechmRNA-LNPAiLNPLNPAI驱动的脂质纳米粒(LNP)10002000种具有体内动物数据的脂质、超过110万个湿实验室数据点，为持续的AI米材料创新奠定坚实的数据基础。纳米药物 纳米药物（临床） （授权）脂质库实验室管线靶向器官AI平台公司纳米药物 纳米药物（临床） （授权）脂质库实验室管线靶向器官AI平台公司剂泰科技

AiLNPAILNP

实现对肝脏、织的靶向递送

目前，有10多种在研管线产品，包括 干湿RNA药物及小分子 实新药

千万级脂质库，约两千种具有动物数据的脂质，超过一万种配 3 11212未披露干湿实验20104个以上IND全球首批五款RNAi疗法未披露Alnylam6RNAi主要递送至肝Moderna 2023OpenAI

Moderna的mRNA-LNP递3超过103超过10未披露干湿实验10临床试验未披露未披露BioNTech

超过35项进行中的 干临床试验 实

未披露 超过35 1剂泰科技招股书AI支持的药物发现有望显著加快开发时间并降低成本AI过在数月而非数年内确定最佳的纳米材料配方，令临床前候选开发和临床研究时间和成本50%驱动的纳米技术的进步有助解决该领域的核心挑EPR100-200CD44EGFR修饰等主动靶向策略。NanoForge集成了多项前沿纳米递送技术和尖端人工智能技术成为公司在人类疾病治疗及更广阔领域革新纳米材料发现与应用的NanoForge图7：公司人工智能驱动纳米材料平台技术的基石NanoForge剂泰科技招股书NanoForge由以下四部分组成：以全面集成的人工智能驱动的干湿实验系统为基础，可实现从计算机设计到体内验证的端到端闭环优化。该系统集成了基于机制的生物-METiS可电离脂质库：基于基础实验数据层，NanoForge入METiS可电离脂质库。公司已经建立全球最大及最多元化的可电离脂质库，包含1000万种以上脂质结构，远远超过该领域的任何其他数据库。其中相当一部分脂质由公司湿实验研究所生成的实验数据支持，为可靠的模型训练和算法的持续改进提供了坚实基础。METiS人工智能基础模型：在数据层之上，NanoForge整合了一套垂直化AI100010LNPLNP20余项关键理化与功能性质进行预测（拥有超过0.8的预测R2值，从而实现可靠和高效的虚拟筛选）。METiS智能体：作为公司平台的智能交互界面，METiS智能体解析并执行用户指令，动态协调及选择最合适的人工智能基础模型并检索相关信息。METiS提供清晰的推理和可行的见解，帮助研究人员优化发展策略并加速创新。图8：METiS智能体剂泰科技招股书NanoForge发和实际应用连接起来。干湿实验基础设施发挥基石作用，通过迭代测试及验证生成实验METiS智能体作为协调中枢，通过将科研问题转化为模型操作与实验流程，连接并贯通各个层级，确保某一组成部分产生的洞察能够实时反馈并提升其他组成部分表现。AiTEM、AiLNP、AiRNA、AiProtein四大核心解决方案NanoForgeAiTEMAiLNPAiRNAAiProtein四大核心解AiTEMmRNA列优化，AiLNPLNP设计，AiProtein聚焦蛋白和抗体等大分子。AiTEM——解码化学分子纳米级相互作用。AiTEM的核心能力是驱动算法模型。通过分子动力学和量子模拟技术，AiTEM能够预测药物-AiLNP——解码生物分子纳米级相互作用。AiLNP通过先进的计算建模技术，能够模拟此类相互作用，并预测超分子组装体与制剂的行为特征。平台核心能力包括基于专有脂质库、脂质语言模型及生成算法生成并筛选理想的候选脂质体；结合预测性人工智能与分20余种脂质特性。AiLNPLNP的PEGAIDATALOTSLNP的体内数据采集，支持其筛选与优化流程。此外，AiLNPLNP合成能力。图9：公司AiLNP开发平台实现的剂型微调剂泰科技招股书AiLNP+AiRNA——解码生物分子-AiLNP+AiRNAAImRNAmRNALNPmRNA公司专有的肝脏靶向LNP平台向肝脏递送mRNA的效率超出领先的行业基准20倍；肺部靶向LNP平台实现了向肺部超过37倍的mRNA递送效率提升，同时保持高度特异性，在肝脏、脾脏等非呼吸器官中仅产生极低的脱靶表达。图向脏送效超行准20倍 图靶肺部送效超行准37倍 剂泰科技招股书 剂泰科技招股书AiProtein——聚焦蛋白和抗体等大分子的设计平台。AiProtein采用剂泰科技自研“干实验+湿实验+智能体”创新范式，可实现从头生成模型、语言/预测模型、亲和力预测模型、成药性预测模型和主动学习驱动的干湿迭代算法等模型和算法的自主研发，并在纳米抗体工程上做了技术整合。AI基于此，公司已建立起一个多元化的管线104种临床前候选产品、3种临床阶段产品、1pre-NDA2种动物保健产品。III(DM)及硫酸奎尼丁(Q)，利用可控制纳米级材料的技术改进剂型，拟用于治疗由多种神经系统疾病引起的强哭强笑症（PBA）。图12：公司研发管线（截至2026年6月）注：TS-004（不含基于纳米材料的递送系统（L剂泰科技官网MTS-004：AiTEM平台代表性验证产品MTS-004是公司开发的一种口腔崩解片(ODT)剂型，包括氢溴酸右美沙芬(DM)及硫酸奎尼丁强哭强笑症PBA是一种情绪PBA203570亿元。MTS-004是中国第一款亦是唯一一款完成临床试验的PBA药物，并且已在临床试验中证明了良好的安全性及疗效。此外，为易于使用和更好的患者依从性，MTS-004被设计为固定剂量口服崩解片(DM20mg/Q10mg)，无需用水即可迅速溶解。目前PBA领域,国内尚无获批准的治疗药物，MTS-004具有明显的先发优势。MTS-004的开发基于公司专有的AiTEM平台，以优化小分子剂型设计。AiTEM用于预测及优化分子级别的相互作用、筛选辅料及确定纳米级剂型参数。其从数万种可能的理2003个月内成功确定最佳制剂。所得制剂具有稳AiTEM加速剂型开发及提高产品质量的12已被验证是AiTEM在小分子剂型优化领域的应用实例。MTS-004有力地验证了公司的平NanoForge平台在推动药物制剂创新方面的能力。图13：公司以METiS解决方案(AiTEM)开发MTS-004剂泰科技招股书MTS-201TGR5激动剂，具有治疗肥胖症潜力MTS-201TakedaG蛋白偶联受体5(TGR5)激动剂。TGR5也称为G蛋白偶联胆汁酸受体1(GPBAR1)，是多种代谢和炎症适应症的新型潜在靶点，包括已证实的MASH、糖尿病、肥胖症和结肠炎等。在肠道中，MTS-201TGR5GLP-1GLP-2。此外，MTS-201(PYY)，这是一种涉及降低食欲并抑制胃肠蠕TGR5（GLP-1GLP-2在多种生理功能中的作用，MTS-201有望在多种代谢性和肠胃相关疾病中展现疗效。在一项临床前研究中，公司在饮食诱导的肥胖症(DIO)小鼠模型中评估了MTS-201对体重和血糖调节的影响。结果显示减肥呈剂量依赖性，MTS-201剂量越高，减肥越明显。此外，MTS-201诱导了剂量依赖性的糖耐量改善，这反映在血糖筛查后血糖水平下降。值得注意的是，MTS-201(150mpk)MTS-201在治疗肥胖症及代谢紊乱方面的治疗潜力。图14：MTS-201：DIO鼠模的量赖减和血反（BIDx27天） 剂泰科技招股书MTS-201的I期临床试验A部分已于2025年1月28日完成，并于2025年9月启动IB20241216324个MTS-20150150450900mg或安慰剂MTS-201191AE9名受试者出AEAE3AE或SAE。MTS-105mRNA-LNPTCE，特异性优异MTS-105IITmRNAGPC3×CD3双特异性TCE的mRNA以及靶向肝脏的LNP递送系统组成。静脉给药后，mRNA-LNP复合Kupffer释放到细胞质中，通过核糖体翻译为治疗性TCET细胞上的CD3和肿瘤细胞上的GPC3，TCE形成三聚体复合物（T细胞-抗体-肿瘤细胞），进而诱导免疫突触的形成。通过TCR（及细胞毒性颗粒（如穿孔素和颗粒酶），最终实现对肿瘤细胞的靶向杀伤。临床前研究结果显示，MTS-105在药物浓度的组织特异性富集方面显著优于基于抗体TCE（HCC原位移植模型TCE肝╱血清比值及肿瘤内TCE表达水平显著高于对照组，而基于抗体的TCE则呈现相反的特征。此外，于同一模型中，MTS-1050.5μg100%的完全缓解，其外周药物暴露量仅为基于抗体的TCE的1/10，而后者仅显示出50%的肿瘤生长抑制效果。更重MTS-105T2026年向国MTS-105IND申请。图15：MTS-105产的TCE╱血比及内TCE达平著升 剂泰科技招股书MTS-105AiRNAAiLNP平台。其研发路径首先锁定肝细胞癌的公认靶AiRNAGPC3CD3TCEmRNAAiLNPAI进行高通量筛LNPLNPmRNA设计的持续优化。这种数据驱动的闭环模式，有效推动了MTS-105快速开展治疗性创新的研发执行力。图16：司以METiS决方发MTS-105 剂泰科技招股书“平台+产品合作双轮驱动公司采用“平台+产品”合作的双轮驱动的商业模式AiTEMAiLNPAiRNA等平LNPmRNA2026530个基于平台的合作伙伴关系。2025OpenCGTNanoForgeAiLNP平台能力，加速细胞与基因治疗（CGT）领域的创新转化。截至2026年5月，剂泰科技NanoForgeOpenCGT项目已实现与锐正基因、菁童生命、沙砾生物、中粮集团旗BiothunderAGAicogenTherapeuticsCGT行业各60亿元人民币。2025MTS-0041亿元人民币首付款以及后MTS-004NDA20266Deerfield支持成立的美国生物科BoulevardBioTCEMTS-128项目在全球范围内开发、生产及商业化权益。剂泰科技将获得216TCE项目海外授权交易金额新纪录。持行业领先地位。图17：双轮驱动的商业模式剂泰科技招股书盈利预测与估值盈利预测预计公司2026E-2028E2.526.0210.02140%、139%、67%。上述盈利预测关键假设如下：1（2025720266Boulevard16床前TCE项目海外授权交易金额新纪录；另外截至2026年5月，NanoForge平台的OpenCGT赋能项目累计实现合作总额超过60亿元，均标志着公司由AiLNP、AiTEM、AiRNAAiProteinNanoForge20262026E-2028E合作协议所得收入增速将达%、%、%。2测试及动物实验能力支持。该部分收入并非公司业务重点，而是为了提高运营效率和优化研发设施利用率。因此，我们保守预测该业务将保持平稳增长，且增速缓慢下降，2026E-2028E18%、13%、11%。表6：公司2026E-2028E收入预测单位：百万元202420252026E2027E2028E营业总收入1.5105.0251.6601.81002.0yoy-84%70倍140%139%67%1、合作协议所得收入0.4103.6250.0600.01000.0yoy-96%278倍141%140%67%2、其他收入1.82.0yoy268%22%18%13%11%营业成本0.71.912.645.1100.2毛利率56%98%95%93%90%估值for领域属于竞争焦点的“未来科技”内外诸多基础学科的研发中，且可以帮助国际博弈焦点领域的研发。《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》中，AI4S排在第一位。表7：《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，AI4S实际是第一位标号大类小类标号大类小类一二“人工智能+”科学技术加速科学发现进程驱动技术研发模式创新和效能提升创新哲学社会科学研究方法四“人工智能+”民生福祉创造更加智能的工作方式推行更富成效的学习方式打造更有品质的美好生活“人工智能+”产业发展培育智能原生新模式新业态培育智能原生新模式新业态五“人工智能+”治理能力开创社会治理人机共生新图景打造安全治理多元共治新格局加快农业数智化转型升级共绘美丽中国生态治理新画卷三创新服务业发展新模式六“人工智能+”全球合作推动人工智能普惠共享共建人工智能全球治理体系“人工智能+”消费提质拓展服务消费新场景培育产品消费新业态中国政府网还有一个“自上而下”AI4S方法。领域 博弈目标 关键限制手段 与AI4S的关联表领域 博弈目标 关键限制手段 与AI4S的关联半导体与先进算力 先进制程与算力突破 出口管制+FDPR规则 AI4S加速:EDA制造设备新型半导体材料、存算一体架构等人工智能 通用AI与高阶应用 出口限制 自主体系量子技术 下一代科技竞争 核心器件与算法管制 AI4S加速:量子模拟、量子算法、量子器件材料设计等(焦点领域)AI4S全面加速下一代研发，尤其医药生物 创新药与生物制造 管制+投资禁令

合成生物、医药数据库等新能源与先进材料 高端制造竞争力 核心材料/设备/工艺管制 (焦点领域)AI4S全面加速下一代研发尤其新航天与国防关联 技术特殊领域应用 两用技术管制+1260H航天与国防关联 技术特殊领域应用 两用技术管制+1260H清单 AI4S加速材料、设备、仿真等BIS官网，美国国防部官网，CFIUS官网，欧盟委员会官网——构建申万宏源策略“未来产业定价体系”们使用相对估值法和生态位估值法两种估值方法对剂泰科技进行估值。相对估值法AI4S-AI“干湿实验闭环”驱动的高壁垒技术平台，以此加速新药研发，并提高新药研发成功率。港股/AAI4S平这些赛道在当时的市场中最具代表性，并享有显著的估值溢价：过去半年的光芯片，如源杰科技；GPU，如寒武纪；3）A股科创板中具备高技术壁垒的纯软件平台公司，如华大九天。AI+纳米材料+AI驱动的纳米递送载体设计，有望突破核酸药物等前沿疗法的递送瓶颈，具备典型的底层技术平台价值。AI4S-2026E-2028E收入复PS-GAI4S-2026PS-G0.74（2.66倍（0.74倍倍）的水平，具备一定保守性。代码公司主业当前收入PS26E-28EPS-G表9：AI4S-制药及类似“未来科技”公司PS代码公司主业当前收入PS26E-28EPS-G3696.HK英矽智能AI4S-制药市值2462026E102027E142028E202026E242027E172028E12CAGR38%2026E0.622228.HK晶泰控股AI4S-制药29710141829211633%0.86平均0.747666.HK剂泰科技-PAI4S-制药1173610461912100%0.47“未来科技”公司估值参考688498.SH源杰科技光通信芯片2273162638141876053%2.66688256.SH寒武纪GPU803715928544851281868%0.74301269.SZ华大九天EDA57917212334282518%1.94注表中货币单位均为人民币除剂泰科技-P外其余公司2026-2028年收入数据采用 一致预期数据截至2026年7月16日2026E-2028E2.526.0210.022026E-2028EPS-GAI4S制药0.74PS-G186215亿港元。生态位估值法——构建申万宏源策略“未来产业定价体系”“卡”住了哪个位置。真实的商业世界里，公司更像是“广袤丛林里的一棵树”——它是产业链、平台、甚至社会系统中的一个“节点”，而这个节点所处的“位置”，决定了它的估值溢价。对于剂泰科技所处的AI4S-制药赛道，根据沙利文数据，全球AIDD市场规模由2019年的54亿美元增长至2023年的119亿美元，并将在2032年进一步增长至746亿美元，2019-2023年与2023-2032E的复合年增长率分别达22.0%和22.6%。在生态位估值框架下，这组数据揭示的不仅是赛道的高景气，更是价值中枢的系统性迁移——AI正从辅助工具演化为制药创新体系中的核心驱动力，这意味着“卡位”AI制药关键生态节点的企业，其估值空间将随赛道扩张而持续释放。AI化程度等角度来看：技术方面AINanoForge，并建立1000AI开发平台，公司实现对肝脏、肺、心脏、肌肉、肿瘤组织、免疫系统、中枢神经系统、胃肠道8个关键器官和组织的精准靶向递送，肝靶向递送效率超行业基准20倍。其AI赋能的制剂开发可将传统1至2年的临床前制剂开发时间缩短至不到3个月。产品方面“平台+产品”——AiLNPAiTEM、AiRNAAiProtein20265AiProtein平台及抗体设计AI能力从“纳米火箭递送载体延伸至“卫星药物分子本身mRNALNPAI驱动研发。商业化进程方面+30家制药及生物技术伙伴建立合作。公司自2025年7月起已开始密集订立研究合作协议及对20266Boulevard16中国制药企业临床前TCE项目海外授权交易金额新纪录；另外截至2026年5月，NanoForgeOpenCGT60亿元。折价率计算：取Re值，经测算得到公司股权成本Re值为10.52%。折价率计算无风险利率3.37%折价率计算无风险利率3.37%（中债权重按港股通交易量占中国香港市场交易总量的比例计算）股票市场溢价(ERP)4.99%恒生指数隐含ERP（1/恒生指数PE-无风险利率）Beta1.43取英矽智能和晶泰控股Beta平均值股权成本(Re)10.52%CAPM公式注：港股通成交占比为2026/6/24–2026/7/8（10个交易日）均值；中、美10年期国债收益率分别为1.7249%、4.56%（2026/7/8）PSModernaBioNTech等全球纳米递送领域的领军企业的“今天”是剂泰科技的“明天”。剂泰科技当前正处于与Alnylam（2018年）、ModernaBioNTech（2020年）完全相同的“商业化验证拐点”——MTS-12816亿美元对外授权，完成了从技术概念到市场价值的关键跨越。这三家领军企业在跨越该拐点后，均通过多管线矩阵拓展（如Alnylam从Onpattro到多款RNAi产品，ModernaRSV疫苗）实现了规模放量与业绩高增。剂泰科技目前拥有10余条在研管线和AI驱动的快速迭代平台，完全具备复制这一路径的条件，因此AlnylamModernaBioNTech着剂泰科技在年后可预见的“明天”。11Alnylam、Moderna及BioNTech阶段剂泰科技AlnylamModernaBioNTech2019-20252002-20172010-20192008-2019搭建AI+纳米递送平台RNAi技术奠基，核心专利搭建mRNA技术平台，验搭建mRNA技术及LNP技术NanoForge，积累千万级布局完成，首款产品证LNP递送系统，核心管平台，个体化癌症疫苗初积累期LNP脂质库，核心管线处Patisiran处于临床开发阶线处于临床前/早期临床阶步验证，无商业化产品于临床前/早期临床阶段，段，持续研发投入，无商段，无商业化产品无商业化产品业化产品2026-2028E2018-20202020-20212020-2021三特异性TCEMTS-1282018年Onpattro获FDA2020年新冠疫苗2020年，新冠疫苗商业化对外授权，交易总额超16批准（全球首款siRNA药Spikevax®获FDA紧急使Comirnaty®与辉瑞合作验证期亿美元，核心平台开始产物），RNAi疗法商业可行用授权，mRNA技术在疫全球销售，mRNA技术在生可持续服务收入性得到验证情中得到大规模临床验证疫情中得到大规模临床验和商业化证和商业化2029E-2031E2021-20252022-20252022-2025规模放量期核心平台持续产出创新性产品，前期授权管线逐渐产生里程碑收入更多RNAi产品获批（Givlaari、Oxlumo、Amvuttra等），营收保持新冠疫苗常态化，RSVmRESVIA®2024获批，营收逐步多元化新冠疫苗常态化，推进个mRNA的开发高增长2032E-2026E-2026E-2026E-业绩核心管线NDA/BLA申多产品矩阵成熟，净利润多项在研管线获批上市，癌症疫苗商业化落地，成高增期报，营收和利润高速增长持续增长营收由多产品组合驱动为肿瘤免疫治疗领域核心玩家各公司官网2032EPSAlnylam、ModernaBioNTech2026E的平PS10倍。代码公司当前市值收入（亿美元）PS表12：Alnylam、Moderna代码公司当前市值收入（亿美元）PSALNY.OAlnylam（亿美元）3732026E562027E732028E842026E72027E52028E4MRNA.OModerna27121243013119BNTX.OBioNTech233252630998平均1087注：数据截至2026年7月15日彭博中期保守采取TAM（总可触达市场）份额拆解：先计算2032年全球AIDD纳米药物（2032PS2032363亿元，折现到现在，199亿元，即亿港元。核心变量2032E单位来源核心变量2032E单位来源AIDD市场规模5222亿元参考弗若斯特沙利文预测纳米药物市场占比18%-参考弗若斯特沙利文预测药物包装与递送