腾讯控股2026Q2财报前瞻：核心业务稳健关注模型迭代及Agent产品进展

1、主要财务指标前瞻整体业绩：2026Q22012亿元979658、社交网络321亿元（YoY基本持平），在线广告业务418亿元（YoY+17%），金融科技和企业服务597亿元（YoY+7%）。利润率：预计公司2026Q2毛利率57%（YoY+0.2pct），毛利润1150亿元（YoY+10%）；NON-IFRS735亿元（剔除投资收益影响），同比增6%；NON-IFRS6666%；NON-IFRS经营利润、NON-IFRS。图1：腾讯控股核心财务数据预测表（百万元）公司财报2、分业务前瞻2026Q2，其中国内/海外分12%/9%《PUBGMobileSupercell2026Q26582026Q23iOS2026Q26005iOSiOSTOP29。图2：2026年6月网吧游戏热力榜顺网星研社公众号2026Q2受基数影响，2026Q2《PUBGMobileSupercell旗下游戏流水同比承压。根据数据，《胜利女神：NIKKE》2026Q245%，增长显著。图3：Supercell旗下游戏流水趋势（百万美元）SensorTower2026Q217%，视频号、搜一搜、RankUp已在微信视频&100%渗透率持续提升，带动广告转化率持续优化。2026Q2418。广告位驱动：视频号、搜一搜同比依旧强劲增长，朋友圈广告增速回升。2026Q232%，流量规模和广告加载率均AI优化搜索相关性，提升点击率与转化率；朋友圈广告营收同比16%，相比上季度加速。图4：腾讯控股重点广告位收入结构变化趋势公司财报行业驱动：增长主要来自教育、网服、直营电商（微信小店）、自媒体等2026Q2AI图5：腾讯控股广告重点行业投放同比增长趋势公司财报AIAI驱动的广告推荐RankUp广告推荐模型已全量部署于腾讯CVR预估任务，在微信视频号、微信公众号&小程序、微信朋友圈ABGMV3.41%4.81%2.12%AIM+在上述高增长场景中的持续应用，AI对广告匹配、投放决策及转化效率的优化将进一步释放，叠加微信2026Q27%，支付业Hy3速、Workbuddy2000AIAgent商业化落地有望带动云收入加速增长。2026Q25977%，环比持平。专属卡”。417日，微信支付正式AIWorkBuddyAgent对话场景中直接完成消费AgentAgent电商与支付的53.0月活2000AI工作台，云产品结构性提价有望驱动云收入加速增长。423Hy3preview，为混元基础设施重建后首个模型，76Hy3previewAgent与20%-30%WorkBuddy/CodeBuddy、元宝、ima、QQ50个业务也在排队接入中。WorkBuddy3202672000WorkBuddyAIClawProBAgent生态。云产品方面，49AI算力（+5%）TKE-原生节点、弹性MapReduce593、盈利预测与投资评级2026AI投入，我们调整盈利预期，预计公司2026-20288199/8977/9754口径归母净利润为2720/2818/3008Non-IFRS口径EPS30/31/33Non-IFRSPE13/13/12XSOTP2026年腾讯控股5.15.8641港元，维持“买入”评级。图6：腾讯控股分部估值公司财报 换算汇率为7月10日实时汇率1港元=0.87人民币4、风险提示附表：腾讯控股盈利预测表（股价单位港元，其余人民币，换算汇率为7月10日实时汇率1港元=0.87人民币）证券代码：00700股价：460.20投资评级：买入日期： 财务指标2025A 2027E2028E每股指标与估值2025A2026E2027E 2028E盈利能力每股指标ROE18% 19%19%EPS（经调整）28.5529.9231.00 33.08毛利率56% 56%56%BVPS136.49133.62143.00 148.68期间费率26% 27%27%估值销售净利率30% 27%27%P/E（经调整）14.0213.3812.91 12.10成长能力P/B3.043.112.90 2.79收入增长率14% 9%9%P/S5.024.614.21 3.87利润增长率16% 4%7%营运能力利润表（百万元）2025A2026E2027E 2028E总资产周转率0.37 0.380.39营业收入751766819892897689 975431应收账款周转率15.06 12.1712.17营业成本329173357700396133 428334存货周转率621.08 536.89534.27偿债能力销售费用417275128753861 56575资产负债率39% 45%46%管理费用136127152540174363 192262流动比1.44 0.980.94财务费用151301420116158 17558速动比1.25 1.130.98营业利润241562256617270155 295083资产负债表（百万元）2025A 2027E2028E现金及现金等价物141041 4903726765利润总额277249285958302055 330150应收款项49930 673887378380172所得税费用474485336457390 66030存货净额530 674738802净利润229801232595244665 264120其他流动资产403959 369771395881430165少数股东损益49594573670 5282流动资产合计595460 519438537904归属于母公司净利润224842232137240995 258837固定资产159575235727270807260949无形资产及其他205999 269307292629（百万元）2025A2026E2027E 2028E定期存款70302 8900190730经营活动现金流303052352417392810 432668其他非流动资产1007650110210312211951316912归母净利润224842232137240995 258837资产总计2038986219851423697482499125少数股东损益49594573670 5282短期借款42618 7181578035折旧摊销6602890059136730应付款项147565160345其他调整144238210338269678 310560递延收入110309122984134653146315其他流动负债359315405027443458481863投资活动现金流-205732-284257-265624 -248334流动负债合计412751 528185573928资本支出-87482-170000-150000 -110000长期借款及应付债券334573417718450252474834其他长期负债50597 9109698455其他-118250-114257-138334非流动负债合计385170 541348573288筹资活动现金流-87155-103145-184205 -20