投资回暖推动盈利改善产寿险经营稳健-上市险企2026年中报业绩前瞻

目录股市体暖预上险企26H1利气速显分化 3利润升加负善预计资较初健升 5寿险计NBV体增长 6财险保增有放，头险承盈水预计健 6投资建议：建议增持中国平安/新华保险/中国人民保险集团/中国太保/国财险中人寿 8风险示 9股市整体回暖下预计上市险企26H1显现分化26H1（2021十年期国债收益率较年初下行1，Q28bpFVTPL13.2（2Q1为1.95064.3、26H110.7%2026H12026H130.9（2.7>15.9.2营运利润方面，我们预计寿险CSM2026H1+7.5%+7.0%。图1：2026年上半年各股票指数表现情况70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-0.2//5 22//5 22//5 22//5 22//5 22//5-20.0%-30.0%上证指数 恒生指数 科创50恒生科技 中证红利 创业板，图2：上市险企26Q1重仓股配置风格呈现分化0.0%中国太平 新华保险 阳光保险 中国平安 中国人保 中国人寿 中国太保科技成长类 周期行业 红利价值Choice，人寿股份，中国平安持有的平安银行，中国人保持有的兴业银行、华夏银行表1：预计26年上半年上市险企归母净利润整体高增，但增速显著分化2026年一季报2026年中报预测中国平安-10.1%33.3%中国太保4.3%9.2%中国人寿-32.3%153.9%新华保险10.5%61.4%中国人保-31.4%30.9%中国财险-23.7%21.7%中国太平NA87.2%阳光保险NA15.6%公司半年报，公司一季报，表2：预计26年上半年中国平安和中国太保营运利润稳步增长2026年一季报2026年中报预测中国平安7.6%7.5%中国太保3.6%7.0%公司半年报，公司一季报，我们预计上市险企2026H11）202425（34；2）“2024、20252026表3：上市险企2025年延续实行中期分红，稳定股东回报公司2025H1DPS分红率中国平安0.9522.1%（OPAT口径）中国人寿0.23816.40%新华保险0.6714.10%中国人保0.07512.50%中国财险0.2421.80%公司半年报，我们预计上市险企26H1202610Y日/50日/6011/10/10bp，30Y2026H18.7%2026H12026H1中国7.2>（.23.20表4：预计26H1上市险企净资产较年初稳健增长2026年一季报2026年中报预测中国平安1.8%7.2%中国太保5.8%3.9%中国人寿0.5%12.8%新华保险10.8%11.8%中国人保3.4%7.9%中国财险1.7%12.0%中国太平NA2.0%阳光保险NA7.2%公司半年报，公司一季报，寿险：预计NBV整体稳健增长我们预计2026上半年上市险企NBV延续增长态势。1）20261-55.0%6.2%+2）26年上半年NBV（42.1%）>（12.2%）>（7.2%）>6.8）（38图3：2026年1-5月人身险累计保费保持稳健增长5.0%0.0%

2026年1月 2026年2月 2026年3月 2026年4月 2026年5月人身险增速 寿险增速 意外险增速 健康险增速表5：预计26上半年上市险企NBV延续增长国家金融监管总局，公司2026Q12026H1同比增速预测平安人寿18.7%13.3%太保寿险10.3%12.2%中国人寿75.5%42.1%新华保险24.7%15.3%人保寿险36.1%7.2%太平人寿