长十乙首飞及回收成功看好商业航天产业1

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、本周观点 5二、本周行情 10三、指数估值 12四、持仓分析：2026Q1国板块重仓持仓比2.49% 14五、风险提示 16（一）重点装备列装需及交不及预期 16（二）重大行业政策调的风险 16（三）原材料及产品价波动险 16图表索引图1：2021以来中证军工数涨幅 11图2：截至本周五军工板块涨幅前二十 11图3：截至本周五军工板块涨幅后二十 11图4：截至本周五国防军工申万）PETTM表现 12图5：截至本周五国防军工申万）PBLF12图6：截至本周五细分板块PETTM表现 13图7：截至本周五细分板块PBLF表现 13图8：2026Q1末主动基金防板块重仓占达2.49% 14图9：2026Q1末主动基金防板块重仓基金数二十个股只） 14图10：2026Q1主动型基金防板块重仓基金数比增加前个股（只） 15图11：2026Q1主动型基金防板块重仓基金数比减少前个股（只） 15图12：2026Q1主动型基金防板块重仓市值前十个股（元） 15图13：2026Q1主动型基金防板块重仓市值环增加前十股（亿元） 16图14：2026Q1主动型基金防板块重仓市值环减少前十股（亿元） 16表1：截至本周五中证军工数周涨幅 10表2：中证军工数2026年至本周五累计涨幅 10一、本周观点7101261-1026Q3pre-closecallS&PGlobal26Q3pre-closecall110-1203020273550AI100GaryDemasiMetaMeta数33型曲线”趋势，关注航发动力/航发控制、中航沈飞/；（2）“S型曲线”型曲线”AI//（电子联合（（臻镭、火炬电子、中科星图（计算机联合）等。风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。睿创微纳：（1）&AIAI2025-20262024CX、Ku等频段高性能GaAs、GaNMMIC0.45um及0.25umGaNMMIC芯片及电源管理芯片推出L/SXSiPAIMEMS芯片、ASIC紫光国微：（1）（ICIC行业需），IC优势+SOC+++400-500ICAIAI24SoPCRF-SOCMCU整体推AIDSPMCUeSIME450R++“硬件&软件”平台FPGAIC+新（3）ICPCB“功能化载板PCB（1）PCB正变得极其精密（17x23mm14-18PCB），PCB具备高多层、重铜、HDI工艺，以承载800WPCB（2）PCBIVRPCB核心思想是将传统分散的电源管理组件（如功率晶体管、电感和电容等）高度集成到单个芯片或封装内，其采用“近距离供电”PCBmSAPIVRPCB未来有望承PCBAIPCBPCB市场=单瓦价值量（）*瓦数（AI）AI菲利华：（1）（2）+国睿科技：（1）20201月公告，国睿防务系承接十四所以国际化经营为导向的雷达业务经营性资产而设立，十四所本级不再拥有获得出口许202651.74/16.69亿元/35.05/+60.63%）202561105G-A1017（3）/航发动力，航空全球配套核心标的：（1）需求端，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场发动机国产替代机遇，长期看航空发动机高端防务及全球民航大飞机市场存在较大体量的维修及替换需求。（2）：（1）（3）202142.98：（1）C919AG600；（2）利润（3）A320华夏时报司亦有望凭借其特种飞机领先地位受益中长期外贸市场，维修业务随着装备存量增加有望成为主机单位潜在的盈利点，同时随着大飞机等民机陆续推出，公司民用航空零部件业务有望进一步贡献增量。中航重机，航空全球配套核心标的：（1）收入端，公司在航空机身、航空发动机领域具有产品谱系化齐全、（2）（3）（1）T800HMJMJ系列碳纤维，在相关高效费比导弹、火箭等领域轻量化背景下的应用潜力值得期待；管线（DNV）TYPEAPPROVALSHOPAPPROVAL2-3（2）中国动力，船舶全球配套核心标的:（1）重组后船海业务占比提升至40-50%，受益船舶周期修复弹性充足。年船海//26-28年民（2）WINGD+MANB&W70-60ME-GI/-C-GI-TII型发动机25（1~2倍。114.76亿日元，占总体营收的54.73%。（4）我们看好中国动力盈利受益船舶周期+发动机技术变革周期+其他业务边际改善，三重动力推动的盈利显著复苏。中航沈飞：（1）5%的航空主（3）（4）作为航空产业链“”赋能空天信GoogleEarthGEOVISOnline20232020（空中调度（空中规划（Palantir，24,营收“”“（2）24&D()18.55亿元拓展“北斗202412+“”AI长盈通：（1）（2）β民士达/（2）（3）24（5）66.23%风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。二、本周行情根据 ，截至本周收盘，证军工本周涨幅为-2.08%，2026年初至本周五涨幅为-7.55%。中证军工指数本周涨幅为-2.08%，上证数深证成指业板指周涨分为-1.17%-3.53%-4.41%，证军工分别跑赢上证指数证成指及创板指-.0c.5ct23ct06年至本周五证军工幅为-.5%，同期上证指数、深成指、创板指涨幅分别为0.69%、11.25%、19.97%，分跑赢上证指、深证成、创业板指-8.24pct、-18.80pct、-27.51pct。表1：截至本周五，中证军工指数周涨幅本周指数涨跌幅上证指数深证成指创业板指中证军工截至本周五-1.17%-3.53%-4.41%-2.08%中证军工跑赢-0.90%1.45%2.33%、广发证券发展研究中心表2：中证军工指数2026年初至本周五累计涨幅相对2026年初涨跌幅上证指数深证成指创业板指中证军工截至本周五0.69%11.25%19.97%-7.55%中证军工跑赢-8.24%-18.80%-27.51%、广发证券发展研究中心图1：2021年以来中证军工指数涨幅、广发证券发展研究中心（13.7%）（11.2%）（-21.7%）（-15.0%）（-14.9%）图2：截至本周五，军工板块周涨幅前二十、广发证券发展研究中心图3：截至本周五，军工板块周涨幅后二十、广发证券发展研究中心三、指数估值根据 截至本周五申国防军工约为高于2014年至今低（36.91X），高于20212014为3.59X，高于2014年今低值（1.86X），高于2021年至今均值（3.29X），高自2014年年初均值（3.30X）。（注：本章据均来自 或基于 数计算）图4：截至本周五，国防军工（申万）PETTM表现、广发证券发展研究中心图5：截至本周五，国防军工（申万）PBLF表现、广发证券发展研究中心2014（约为74724059X530截至本周五，地装板块PE（TTM）约为114.79X，高于2014年至今最低值（31.59X），（117.53X）。图6：截至本周五，细分板块PETTM表现、广发证券发展研究中心图7：截至本周五，细分板块PBLF表现、广发证券发展研究中心四、持仓分析：2026Q1末国防板块重仓持仓占比2.49%2026Q12.49%929.75亿2.49%2025Q40.12pct1.12%。2026Q1重仓2023Q15.22%（或基于数据计算）图8：2026Q1末主动型基金国防板块重仓占比达2.49%、广发证券发展研究中心备注：重仓持仓分析所用主动型基金选取 开放式基金中股票型基金-普通股票型基金、混合型基金-偏股混合型基金&平衡混合型基金&偏债混合基金&灵活配置型基金从主动型基金国防板块重仓持仓基金数看，2026Q1重仓基金数前五位及对应基金数量分别为睿创微纳（195）（142）（124只（110只（102只等。环（+92只）（+89只）（+83）、（+80只（+63只（-52只ST（-39只）、新雷能（-27只）、铂力特（-18只）、航宇科技（-11只）等。图9：2026Q1末主动型基金国防板块重仓基金数前二十个股（只）、广发证券发展研究中心图10：2026Q1（只）

图11：2026Q1末主动型基金国防板块重仓基金数环比减少前十个股（只）、广发证券发展研究中心从主动型基金国防板块重仓持仓市值看，2026Q1重仓持仓市值前五位及其重仓市值分别为航天电子（101.67亿元、航发动力（90.10亿元（88.84）（73.47亿元、中国船舶（48.13（+82.95亿元（+69.64亿元、中国卫星（+62.04亿元（+38.99）（+34.75亿元（-14.31（-12.49亿元（-7.63（-7.30、奥普光电（-5.27亿元）等。图12：2026Q1末主动型基金国防板块重仓市值前二十个股（亿元）、广发证券发展研究中心图13：2026Q1亿元）、广发证券发展研究中心

图14：2026Q1末主动型基金国防板块重仓市值环比减少前十个股（亿元）五、风险提示（一）重点装备列装需求及交付不及预期（二）重大行业政策调整的风险ToG（三）原材料及产品价格波动风险高端制造业利润空间受上游金属及非金属等原材料价格波动及行业产品价格波动影响显著，在上游原材料价较大波动风险。广发军工 小组分析师及联系人孟祥杰 吴坤其 吴鑫然SAC执证号：S0260521040002SFCCENo.BR