第04章利息和利率

货币银行学管理学院第三章利息与利率学习重点：1、利率的分类与利息的计量方法；2、利率的决定与影响因素；3、利率的作用；4、利率理论的沿革和主要内容货币银行学管理学院第三章利息与利率第一节利息一、利息存在的基础商品货币关系是利息产生的根本原因；信用关系构成利息存在的直接原因。二、利息的本质必须先分析利息的来源。利息得利润的一部分，因此是剩余价值的特殊转化形态。

1、奴隶社会和封建社会：高利贷是生息资本的主要形式，高利贷的利息来源于奴隶或小生产者的剩劳动甚至必要劳动所创造的价值，体现了高利贷者和奴隶主和封建主共同货币银行学管理学院第三章利息与利率对劳动者的剥削关系。

2、资本主义社会：利息是剩余价值的一种特殊表现形式，是利润的一部分，体现了借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人的关系，也体现了他们共同瓜分剩余价值的关系。

3、社会主义社会：利息来源于国民收入或社会纯收入，是社会纯收入再分配的一种方式，体现了劳动者共同占有生产资料、独立进行经济核算、重新分配社会纯收入的关系。三、利息与收益的一般化形态货币银行学管理学院第三章利息与利率

利息率——投资尺度；这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化。四、收益的资本化指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额，使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。收益（B）=本金（P）×利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：货币银行学管理学院第三章利息与利率

收益资本化在经济生活中被广泛地应用：地价=土地年收益/年利率人力资本价格=年薪/年利率股票价格=股票收益/市场利率收益的资本化是进行投资的非常重要的评估方法。市场经济可以资本化。第二节利率种类及其结构一、利率及其计算方法利率是以百分数表示的一定时期内利息额同贷出资本额的比率，它体现着借贷资本增殖的程度。货币银行学管理学院第三章利息与利率（一）单利和复利单利I=p×r×n；复利S=p(1+r)nI=S-P（二）现值、终值及其运用

P=S·1/（1+r）n，P为现值，S为终值。运用：投资方案比较（三）衡量利率的指标：到期收益率

1、普通贷款：P=A/(1+r)；A为本利和，P为本金。

2、分期付款贷款：货币银行学管理学院第三章利息与利率

3、息票债券：

4、永久债券：

5、折扣债券：P=F/(1+r)n二、利息率的相容性利率的相容性主要是指存款利率各档次之间的相容问题。贷款利率一般不存在相容问题，银行部门制定存款利率政策，必须充分考虑复利因素。相容的利率表现为，存款利率的序列的收益规定比较合理货币银行学管理学院第三章利息与利率不致出现漏洞和错误，而导致各种利率之间的政策性矛盾，各种利率相容，则利率杠杆的作用能达到政策上的预期目的，否则，会产生与政策目的相矛盾的现象。具体原则：

1、一定时期内，单利定存利率大于复利活存利率；

2、单利计算的长期定期存款利率大于复利计算的期限较短的定期存款利率；三、利率的种类各种利率都是按不同的划分方法或划分角度来进行分类的，划分利率种类的目的是为了更清楚地说明问题，表明不同种类利率的特性。货币银行学管理学院第三章利息与利率（一）按照利率的表示方法划分年利率、月利率、日利率（二）按照信用行为的期限长短划分长期利率和短期利率（三）按照利率的作用划分基准利率、差别利率与优惠利率

1.了解我国基准利率体系构成及发展情况；

专栏：几个基准利率规定基准利率是在整个利率体系中起着主导作用的基础利率货币银行学管理学院第三章利息与利率它的变化决定了其他各种利率的变化，在以计划经济为主导的国家，基准利率由国家央行制定；而在以市场经济为主导的国家，一般是以某种由资金市场供求决定的利率为基准利率。美国基准利率——联邦基金利率。联邦基金，指的是银行间的日拆贷款，拆放对象是各银行在联邦储备体系中的存款，银行需要在联邦基金市场上借款，是因为其在联邦储备体系中的存款已经低于法律规定的要求，于是，它会从另一家银行借这种存款，另一家银行通过联邦储备体系的电子转账系统把资金转移给借款银行，这种贷款利率即联邦基金利率，是反映银行体系中信贷市场松紧情况和货币政策态势的货币银行学管理学院第三章利息与利率晴雨表。也是其他利率变动的依据。英国基准利率——LIBOR（LondonInterBankOfferedRate），是伦敦市场上美元存款的银行同业拆放利率，是以5家主要银行牌价为基础的平均数。这种以欧洲美元贷款利率表时的利率已经成为欧洲货币市场最主要的短期利率报价，并成为许多金融交易的参考利率和国际市场中最常用的市场基准利率。我国——1984年以前：1年期的存、贷款利率为基准利率，其他存贷款利率都在此基础上计算得到。1984年央行制度确立，中国人民银行对商业银行的再贷款利率成为我国基准利率，该利率变化，其他档次的利率随之调整。货币银行学央行基准利率表（年利率）管理学院第三章利息与利率项目/日期1997.101998.031998.071998.121999.062001.092002.02法定准备金*7.565.223.513.242.071.89超额准备金*7.02对金融机构贷款1年期6个月以内3个月以内20天以内9.369.098.828.557.927.026.846.395.675.585.495.225.135.044.864.593.783.693.513.243.243.152.972.70再贴现**6.034.323.962.162.97货币银行学管理学院第三章利息与利率*1998年3月法定准备金和超额准备金两个账户合并为准备金账户。**按同档次央行贷款利率下浮5—10%附注：从CHIBOR到SHIBOR，何时诞生中国基准利率？

Chibor（银行间拆借市场利率）由央行在1996年推出，但是，它的计算方法有先天不足-由银行间融资交易的实际交易利率计算得出，而银行间融资活动颇为清淡，Chibor自然无法代表整个市场。

Shibor（上海银行间同业拆借利率）虽推出才1年多(2007年1月4日)，但在推出的刚开始，各大金融巨头就都纷纷开始基于Shibor的人民币利率掉期交易-因为Shibor的形成货币银行学管理学院第三章利息与利率机制同国际最通行的Libor如出一辙，为各银行报价均值。

2.我国差别利率主要分为：存贷差别利率、期限差别利率和行业差别利率；

3.优惠利率：鼓励、扶植某些地区、行业发展。（四）按照借贷期内利率是否浮动划分固定利率和浮动利率（五）按照利率的决定方式划分官方利率、公定利率和市场利率

货币银行学管理学院第三章利息与利率（六）商业信用利率（七）按照利率的真实水平划分名义利率与实际利率名义利率包含了通胀因素；名义利率与实际利率关系：r=i+p或r=(1+i)*(1+p)-1

货币银行学管理学院第三章利息与利率第三节利率的形成与决定一、影响利率的诸因素马克思主义的利率决定理论是从利息的本质出发，认为利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式。利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润，利息率的变化范围在零和平均利润之间波动。在上述区间里，利息率的高低取决于两个因素：一是利润率；二是利润在借贷双方之间分配的比例，这个比例主要由资本供求关系及竞争决定。货币银行学管理学院第三章利息与利率

政策因素：主要是指国家的货币政策、财政政策、汇率政策的实施对利率的影响。各国习惯和法律传统：这种影响越来越小。物价水平：物价变动幅度制约着名义利率水平的高低，进而影响到实际利率水平。(见课本第101页）存贷款期限与风险对利率的影响：在金融市场上，借贷资本期限长、流动性低，不确定因素增加，风险相应增加，资金供应者将利率水平提高。（利率期限结构、风险结构）二、平均利率下降趋势货币银行学管理学院第三章利息与利率

平均利润率下降平均利率下降信用制度发展借贷资本供给增加利率下降第四节利率的作用一、聚集资金，动员社会闲置金融资源二、利率有利于协调国民经济各部门发展，使资源配置合理三、利率成为现代国家干预经济的重要工具四、利率成为市场经济的重要符号货币银行学管理学院第三章利息与利率第五节利率理论一、马克思的利息理论（一）马克思的利息理论

1、资本所有权与使用权的分离是利息产生的经济基础；

2、利息是剩余价值的转化形式；

3、“生息资本虽然是和商品绝对不同的范畴，但却变成特种商品，因而利息就变成了它的价格。”（二）马克思的利率决定理论取决于平均利润率和借贷资本竞争情况；介于零到平均利润率水平之间，但不会为零。货币银行学管理学院第三章利息与利率二、古典利率理论内容和特点：利率由储蓄和投资的均衡点所决定，所以也称“真实利率理论”。强调非货币的实际因素（充分就业下的I、S）在利率决定中的作用，不受任何货币数量变动的影响。代表人物：庞巴维克、马歇尔、魏克塞尔、费雪。

S=S（i）增函数；I=I（i）减函数；S=I；货币银行学管理学院第三章利息与利率ED储蓄的利率储蓄投资的利率决定S=IrS图形：S=S（i）增函数；I=I（i）减函数；S=I；货币银行学管理学院第三章利息与利率威廉配弟和约翰洛克——利息报酬说达德利诺思——资本租金说让萨伊——资本生产力论约瑟夫马西——利息与利润说亚当斯密——利息剩余价值说西尼尔——节欲论约翰克拉克——边际生产力论庞巴维克——时差论欧文费雪——人性不耐说货币银行学管理学院第三章利息与利率三、凯恩斯流动性偏好利率理论

利息是一种货币现象，利率高低由货币供求所决定。从持币动机（流动性偏好）来确定货币需求：交易动机、预防动机、投机动机。交易动机和预防动机的函数：L1=L1(Y);投机动机的函数：L2=L2(r).因此，货币需求为：Md=L=L1(Y)+L2(r).

货币供给是外生变量：Ms=Me（常数）.

均衡：Md=MS

货币银行学管理学院第三章利息与利率图形：货币供求货币的利率决定MSErE′r′利率MS=MDL1+L2MS′货币银行学管理学院第三章利息与利率四、可贷资金利率理论利率由可贷资金的供给和需求所决定。代表人物：罗伯逊、俄林。可贷资金的需求：I(i)投资；△H（i）货币的窖藏；可贷资金的供给：S（i）储蓄；△M(i)货币供给增加额；均衡：LS=S（i）+△M(i)=Ld=I（i）+△H(i)货币银行学管理学院第三章利息与利率图形：Er0rL0L可贷资金的利率决定LSLd货币银行学管理学院第三章利息与利率五、利率的期限结构理论（不同期限债券利率间的关系）分析金融资产收益率与到期期限两者之间的关系和变化（一）预期假说：长期利率与短期利率的关系取决于现期短期利率与预期未来短期利率之间的关系数。即：长期债券的利率等于债券在整个期限内各阶段短期利率的算术平均值。(举例说明）货币银行学管理学院第三章利息与利率（二）市场分割理论：借贷双方根据对资金的实际运用而选择借贷期限，这就出现相对独立的长短期资金市场并形成不同的利率水平。（三）偏好利率结构（流动性升水）理论：长期债券比短期债券有更大的市场风险，对放弃流动性给予补偿，长期利率应高于短期利率。货币银行学管理学院第三章利息与利率第六节利率管理体制一、利率管理体制与类型（一）含义是一国经济管理体制的组成部分，它规定了金融管理当局或中央银行的利率管理权限、范围和程度。（二）类型三种：直接管制；自由化体制；间接管制；从20世纪70年代开始，西方大多数国家逐步放松利率管制，金融市场的利率更多地由市场决定，呈现出利率自由化趋势。货币银行学管理学院第三章利息与利率（三）直接管制的后果

强制利率r1水平时，储蓄动力不足(L1)，资金需求(L2)过度。于是广泛出现“信贷配给”,以投资回报率（利率）为杠杆的资本调节机制失效。可贷资金的利率决定r0rL0LEr1L1L2LSLd货币银行学管理学院第三章利息与利率非市场因素利率管制市场化二、利率市场化（一）内涵利率市场化是市场经济发展到一定阶段和较高水平的客观要求和必然趋势。

利率水平的高低由市场的供求所决定；形成一个以中央银行利率为核心、货币市场利率为中介、由市场供求决定存款利率的市场利率体系；中央银行成为利率调节的主体。（二）利率市场化的基本条件

金融市场的发展和金融体制的完善是利率市场化的基础货币银行学管理学院第三章利息与利率商业银行的规范经营和公平竞争是利率市场化的关键；法律法规的健全和中央银行有效监管是利率市场化的保证。（三）利率市场化实践1.美国美国利率市场化过程实际上就是Q条例从颁布到废止的过程

2.德国利率市场化进程比美国早，过程更短。在1962年到1967年短短六年时间内实现了利率市场化。当然．这与德国中央银行具有较高的独立性，坚持执行稳健的货币政策是分不开的。

3.日本货币银行学管理学院第三章利息与利率经过17年努力，到1994年10月，日本已放开全部利率管制，实现了利率完全市场化。4.印尼5.泰国6.中国我国利率市场化改革的总体思路已确定为：先故开货币市场利率和债券市场利率．再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行

。时间对象内容1986.01.07银行间拆借利率资金拆借期限和利率由借贷双方议定1990.03银行间拆借利率上限管理1996.06.01银行间拆借利率取消上限管理，利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定1996债券市场利率利率招标、收益率招标、划款期招标等，同时采取了单一价格招标或多种价格招标1997.06.05银行间债券回购和现券交易利率价格同步放开，由交易双方协商确定1999银行间政策性金融债、国债发行利率以公开招标方式发行了金融债券、国债2000.09.21外币存款利率放开大额外币存款利率2003.07外币存款利率放开境内英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率2003.11外币存款利率小额外币存款款利率下限放开2004.11外币存款利率放开一年期以上小额外币存款利率1987.01贷