6月财政数据点评：地方财政自给率低于100意味着什么

目 录一、地方财政自给低于100%意味着什么 5（一）所省地财自给于100%，年常态 5（二）上以，有份地财自率于100%，季是态 6（三）一度海政给率于100%，主是置保重支出 7二、6月财政数据点评 8（一收端三有支撑素——格行股市跃外增强劲 8（二支端出速正方幅大动以民类主基类累基本消失 （三）广义财政：支出降幅明显扩大，或主因特别国债、尤其注资特别国债基数高；求快项资拨付用度尽形实物作量 12图表目录图表1 方般共算支的成 5图表2 地共政入 5图表3 地共政出 5图表4 方政给：26Q1vs.25Q1 6图表5 年海Q1政自率 7图表6 年海Q1般公预收增速 7图表7 PPI行税济剪差复 9图表8 般共算入分增速 9图表9 般共算入进度 10图表10 税收增速 10图表11 非收增速 10图表12 税收分动 10图表13 一公预出进度 图表14 一公预出分增速 12图表15 一公预出分拉动 12图表16 广财收速 13图表17 广财支速 13图表18 财收一览 14一、地方财政自给率低于100%意味着什么（一所有省份地方财政给低于100%，全年是常图表1 地方一般公共算支出的构成in 测我国现行财政体制下，一般公共预算收入是一般公共预算支出的主要来源，但并非唯一来源：中央对地方转移支付、地方调入资金及使用结转结余（使用历史沉淀资金、从其他财政账本调入）和地方财政赤字（新增一般债发行）都是一般公共预算支出的来源。一般公共预算支出以民生类为主，集中于地方：2025年，全国每花100块钱，地方花85块，中央本级只花15块。一般公共预算收入则是央地约图表2 央地公共财政入 图表3 央地公共财政出政部（2024 政部（2024因此，地方一般公共预算天然存在收支缺口，数据上体现为地方财政自给率长期低于100%。50%50%（40）7点）、安排的财政赤字（约3个百分点）填补，最终实现收支平衡。如预算司副司长唐在富所述，给率低于100%是常态。”202669.4较上年同期提高0.5个百分点。对应预算司副司长唐在富所述（二）上海以外，所有省份地方财政自给率低于100%，一季度是常态（今年除外100%100%；261和25155.920656.3%202555.2%）；图表4 地方财政自给：26Q1vs.25Q1业预警通注：26Q1河北支出数据缺失，假设财政自给率持平26Q1新疆收支数据缺失，用新疆1-4月数据代替（三）一季度上海财政自给率低于100%，主要是前置保障重点支出2026年一季度，上海一般公共预算收入增长2%（已是2023年同期以来新高），支出同比增长20%，收支增速差达18个百分点，为近10年新高，主要是前置保障重点支出：2026图表5 历年上海Q1财政自给率in图表6 历年上海Q1一般公共预算收支增速in二、6月财政数据点评（一）收入端：三个有力支撑因素——价格上行、股市活跃、外贸增势强劲6月，一般公共预算收入继续攀升（8.7%，5月6.6%），上半年收入规模为年初预算的2023（2.9%，55.6%）入增长。”这三个有力支撑因素，在6月税收收入数据中均有体现：价格上行我国约80%8.7（5月拉动4个百分点2（5月拉动2.76.7（51.1个百分点），据财政部上月解释，“（上半年）主要是企业利润增长。”股市活跃6（5为拉动税收收入增速1.7（51.120%++）5。外贸增势强劲——（）、出口月外贸0.5个百分点（5月拉动0.4个百分点），（关税拉动2.1（5月拉动0.6个百分点6AI也反映主动扩大进口延续；出口退税拖累1.6（5月拖累0.2），反映6AI—6）。此外，体现在6税分别增长4.9%3.4%、1%。2.311.3。图表7 PPI上行，税经济剪刀差修复in 注：扣除留抵退税因素，2026年均为上半年值图表8 一般公共预算入分项增速in图表9 一般公共预算入进度in图表10 税收收入增速 图表11 非税收入增速in in图表12 税收收入分项动in（二）支出端：支出增速转正，地方升幅较大，拉动仍以民生类为主，基建类拖累基本消失6（45月1.647.8，进度已反超2025年同期。668，（5月11.3%），地方一般公共预算支出同比3.5%（5月-4.4%）。（社）3.5（50.9）；0.1（51.90.2（50.1。图表13 一般公共预算出进度in图表14 一般公共预算出分项增速in图表15 一般公共预算出分项拉动in（三）广义财政：支出降幅明显扩大，或主因特别国债、尤其注资特别国债基数较高；要求加快专项债资金拨付使用进度，尽快形成实物工作量6月（-42.1%，5月（1.8%，5月2.5%）。政府性基金支出降幅明显扩大（-43.7%，5月-11.5%），其中中央政府性基金支出同比降幅达-89.2，或主因特别国债形成的支出基数较高：一是量级上，今年二季度特别国债发行约5700亿，而去年同期为1.06万亿；二是结构上，今年二季度未发行特别国债注资国有大行（全年计划发行3000亿），而去年同期发行了5000亿特别国债注资国有大行——和两重两新（进入银行系统6月2352005000）。2.072.16万（图表16 广义财政收入速 图表17 广义财政支出速in in图表18 财政收支一览单位：% 当月同比分项2026-062026-052026-042026-0320261-22025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-0320251-2公共财政收入全国财政收入6.90.7-25.00.02.6-0.3-1.6中央财政收入20.5-1.7-50.3-2.02.2--5.3-5.8地方财政收入3.04.02.02.03.10.6-2.0公共财政支出全国财政支出4.0-1.6-3.21.03.6-1.8-3.75.73.4中央财政支出6.8-1.07.411.0地方财政支出3.5-4.4-5.00.33.5-2.3-5.1-2.2-5.22.7公共财政收入分项税收收入9.10.1-3.9主要税种国内增值税5.54.7-5.01.1企业所得税-13.8-3.9-18.3-5.27.319.633.44.016.0-10.4个人所得税17.012.421.2188.7-7.011.411.427.316.79.713.96.812.39.0-58.526.7国内消费税-5.3-2.01.31.7-6.2-3.90.3-11.52.8-1.00.61.9-2.2-14.6-12.1-14.6-12.1-12.4-22.9-11.1-12.4-10.1-14.9-8.4-18.3-16.4-7.5-18.9-15.0-6.4-21.7-19.8-3.1-19.0-24.5-8.28.5-12.8-17.0-10.6-25.8-20.1-20.3-22.3-8.7-10.0-22.0-2.011.510.419.17.822.59.9-6.1-0.30.95.2-10.1-4.33.4-1.8-0.5-13.70.036.210.413.716.00.4-4.0土地增值税房产税耕地占用税外贸相关税种进口环节增值税和消费税 18.7 7.2 7.1 12.9 12.9-5.6--11.2-5.9-4.3-6.2-0.8-7.6-9.4关税 3.1-11.83.4 13.8 14.2-0.9-2.59.710.9-7.00.00.01.9-5.1-12.1-16.2出口退税 11.9 1.9 4.4-5.49.884.5-14.9--5.68.316.9非税收入 2.9 5.6-5.32.2 3.4-47.9-10.8-33.0-11.4-3.8-12.9-3.7-11.0公共财政支出分项民生类支出教育5.4-0.5-1.33.2-2.1-4.31.2-6.07.97.7科学技术2.613.02.31.7-7.9-2.927.4-0.926.61.7-30.5-4.810.5文化旅游体育与传媒-1.1-19.9-6.8-8.6-1.45.3-8.3-13.12.4-2.67.02.45.0社会保障和就业9.58.7-7.4-6.7-0.18.810.99.69.05.5卫生健康8.817.312.132.5-节能环保-15.7-19.1-26.2-3.6-11.822.629.8-5.516.31.0债务付息1.51.6-9.21.622.113.80.8-8.9-6.34.4-3.016.019.7基建类支出城乡社区事务0.0-9.7-17.1-5.87.712.7-16.6-24.0-11.6-16.82.9-8.1--6.6农林水事务-1.8-15.7-21.6-14.4-1.9-11.0-28.0-32.8-6.9-22.9-6.9-10.0-11.5-6.12.5-10.5交通运输1.7-5.0-11.4-1.9-1.5-4.8-2.9-14.822.318.1-5.5-12.7-3.010.6-8.12.4政府性基金收支-31.1-20.3-31.1-20.3-26.4-16.7-16.0-11.7-15.8-18.45.6-5.78.920.8-8.18.1-11.7-10.7-42.1-35.8-34.8-22.6-25.2-22.9-26.8-27.3-1.0--14.64.3-16.5-15.7-43.7-11.5-20.8-14.216.01.52.8-38.20.419.842.479.28.844.727.91.2全国政府性基金支出广义财政收支广义财政收入3.4-1.4-18.5-5.2-3.62.8-1.22.7-1.7-2.9广义财政支出-11.9-3.9-7.3-2.56.1-0.7-1.7-12.910.12.9in宏观组团队介绍研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜（CF40）2019202121Wind2022副组长、高级分析师：陆银波CPA，20192020-2022高级研究员：文若愚“2022高级分析师：高拓2020-2022高级分析师：殷雯卿2020-2022分析师：付春生研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有3年宏观研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。研究员：李星宇研究方向：大类资产。清华大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。助理研究员：夏雪研究方向：海外宏观。中国人民大学金融硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：袁玲玲研究方向：政策研究。南开大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：韩港研究方向：国内基本面。南开大学经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱北京机构销售部张昱洁副总经理、北京机构销售总hangyujie@张婷北京机构销售副总监zhangting3@刘懿公募机构销售总iuyi@顾翎蓝资深销售经ulinglan@刘颖资深销售经iuying5@阎星宇销售经理yanxingyu@车一哲销售经理cheyizhe@张羽驰销售经理zhangyuchi@骆振琳高级销售经理luozhenlin@刘亚东销售经理liuyadong@白嘉琪销售助理baijiaqi@吴昱颖销售经理wuyuying@龚佳宁机构销售gongjianing@周怡圆资深销售经理zhouyiyuan@刘泽群销售经理liuzequn@深圳机构销售部张娟副总经理、深圳机构销售总hangjuan@张嘉慧资深销售经hangjiahui1@王春丽资深销售经angchunli@王越高级销售经理wangyue5@汪丽燕销售经angliyan@温雅迪销售经理wenyadi@胡丁琳销售经理hudinglin@付雅琦销售经理fuyaqi@王艺嘉销售助理wangyijia1@上海机构销售部许彩霞总经理助理、上海机构销售总ucaixia@祁继春上海机构销售副总监qijichun@黄畅保险机构销售总2552huangchang@吴俊资深销售经ujun1@张佳妮资深销售经hangjiani@郭静怡高级销售经理guojingyi@蒋瑜高级销售经iangyu@吴菲阳资深销售经理wufeiya