2026年6月债券托管数据点评：市场与央行力量均衡非银杠杆率创下新低

存单与信用债净融资显著上升6月债券托管增量创近一年新高6月债券总托管规模环比上升2261152981国债托管增量下降约3600亿元，地方债、政金债托管增量合计下降约1300亿元；5000模也转为上升。622611529813565681653330325144931008亿、96730241615亿元，短融券托管569101亿元，企业债托管规模环比降幅较上月128127PPN8398亿元。此52387413159860亿元；而商业银行债托管增量较上月下降863亿元至1139亿元；非银债券托管增量较上月下降333亿元至59亿元。图表1：6月债券托管增量环比延续大幅上升 图表2：6月同业存单净融资上升，而利率债增量环比下降，中债登上清所 注：交易所其他债券中债登中未公布的公司债券、企业资产支持证券。

，中债登，上清所6月市场与央行力量达到均衡状态利率维持震荡格局610年国债利率降至1.7%OMO工具推动降息的预期，市场做多情绪再度升温，但月末资金利率上行后相应的预期证伪再度触发市金债，这可能在一定程度上受到了央行态度变化的影响，央行自身购债规模也降至100基于对后续基本面的预期。因此6月债市可能反映了市场与央行的力量达到了相对均衡的状态。图表3：6月分机构主要券种托管增量比较 图表4：6月主要券种相比存量占比分机构托管增量分布，中债登，上清所 ，中债登，上清所

广义基金6月广义基金债券托管量环比上升10054亿元，增幅较上月扩大6208亿元，主6100546208亿元，250336992567亿元、2204亿元、329525712871015131354946723PPN77月广义基金对7-10Y7-10Y政金债转为增持，5Y7-10Y国债增1Y以内政金债减持规模上升，对国债增持规模下降。图表5：6月广义基金分券种托管环比增量比较 图表6：6月广义基金同业存单转为增配，对地方债、国债增配力度上升，中债登，上清所 ，中债登，上清所 注：上清所对于部分托管债券并未披露具体的投资者机构，例如少量公司信用类债券、熊猫债、互联互通券种等，我们将其列为“其他。

证券公司6月证券公司债券托管量环比上升479亿元，增幅较上月扩大亿元，主要是月证券公司对债券略微减配，尽管其对同业存单转为增配，6月证券公司债券托管47911亿元，但主要是对信用债和存单增持规模39235510772PPN1亿元、4亿元，但对国债、上15亿元、169亿元，对政金债、地方债2353307图表7：6月证券公司分券种托管环比增量比较 图表8：6月证券公司相比存量对同业存单转为增配，中债登，上清所 ，中债登，上清所保险公司6月保险公司债券托管量环比上升1391亿元，增幅较上月扩大891亿元，主要61391亿元，增幅891454亿元、753亿元、52亿元、36亿元、72亿元，对政金债、上清所和交153亿元、52亿元，但对商业银行债券减持规模上升至220亿元。相对存量，6图表9：6月保险公司分券种托管环比增量比较 图表10：6月保险公司相比存量对国债、政金债转为增配，对地方债增配力度上升，中债登，上清所 ，中债登，上清所境外机构6月境外机构债券托管量环比由上月的增加879亿元转为下降128亿元，主要6879128亿元，主要是对国1061962856336316亿元。相对存量，6月境外机构对债券转为减配，对国债、同业存单、政金债转为减配，但对中票增配力度上升，对短融券转为增配。图表月境外机构分券种托管环比增量比较 图表12：6月境外机构相比存量对国债、同业存单转为减配，但对中票增配力度上升，中债登，上清所 ，中债登，上清所

其他机构6月其他机构债券托管量环比下降17267392于买断式逆回购净回笼规模以及央行对政府债权下降合计的4001地方债转为增持150042571349亿元，这部分累计与央行持债减少及买断式回购净回笼之和大致相当，显示买断式6月包含央行在内的其他机构债券172673926月买断式逆回购净回笼规51300065400亿元至1001174510014174而从结构上看，626304257亿元，对政金债减持规模从上月的528亿元上升至1349亿元，但对地方债由上月的减持73831500图表13：6月其他机构分券种托管环比增量比较 图表14：6月其他机构相比存量对地方债转为增配，但对国债、政金债减配力度上升，中债登，上清所 ，中债登，上清所

商业银行6月商业银行债券托管量环比上升12671亿元，增幅较上月收窄8411亿元，即便剔除买断式回购标的释放的影响，商业银行增持规模也较上月有所回落。银行对地方债转为减持，可能受到买断式回购操作的影响，但即便买断式回购回笼释放了更多国债与政金债，银行对它们的增持规模仍有所下降，这也显示银行增持意愿不月商业银行对债券增转为增配，对短融券、同业存单增配力度上升。6月商业银行债券托管量环比上升126718411亿元，如果剔除买断式回购净回笼规模下降的影1Y7-10Y政金债转为1Y7-10Y图表15：6月商业银行分券种托管环比增量比较 图表16：6月商业银行相比存量对地方债转为减配，对国债增配力度下降，但对中票转为增配，中债登，上清所 ，中债登，上清所信用社6月信用社债券托管量环比下降140亿元，降幅较上月扩大58亿元，主要是对6月信用社债券托管量环比下14058图表17：6月信用社分券种托管环比增量比较 图表18：6月信用社相比存量对同业存单转为减

配，但对地方债减配力度下降 ，中债登，上清所 ，中债登，上清所3 6月全市场债市杠杆率反季节性下降非银杠杆率创下新低6月交易所债市杠杆率环比持平于118.4%，银行间债市杠杆率环比下降0.6pct至106.1%，创下了近年来的新低。综合来看，6月全市场杠杆率环比下降0.5pc