策略定期报告：等待去杠杆后的机会

1 市场思考：等待去杠杆后的机会本周（7/13-7/17）市场延续调整，全A收跌-8.74%。从指数情况看，仅中证红100050技领跌。本周31个申万行业涨少跌多，煤炭、食品饮料、银行领涨，机械设备、国防军工、电子领跌。图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅本周全球股市波动加大，或是由于韩国去杠杆而加剧韩股剧烈波动、并对全球风险偏好形成扰动所致。

科技热情高涨使得韩国市场交易愈发拥挤，韩国在过去两个月间密集推出十余ETFETF不仅放大股市波动，且由于杠杆维持固定倍数，天然具备“追涨杀跌”的机制。622表示，由于散户投资者对高风险产品的需求没有降温迹象，金融监管当局正在考虑ETF716ETF的管理措施。在韩国股市下跌进程中，去杠杆趋势加速。据每日经济新闻报道，韩国股市强5月开始陡增，57142.3万亿韩元。而71620231月以来的首次加息，收紧流动性之举或进一步加剧杠杆资金的脆弱性。AI2026年二季度营收和净600亿—640亿美元（2）ASML430450亿欧元。（3）KimiK3上线不到一天，以1679Arena.ai前端代码竞技场，超越ClaudeFable5和Sol。在市场波动放大、风偏阶段性承压的背景下，可以关注红利类资产。同时，交易拥挤风险正在释放，科技板块可能逐步进入中报验证与优质资产再筛选阶段，关注超跌后的结构性修复机会。（1）69.574.7%5%，二季度增长4.3%（2）6702040.1%0.3%，4个月上涨。66月PI3.5PI2.6（2）719日援引美国空军《空天部队》杂志网站、《华尔街日报》报道，随着美国与伊朗的冲突加剧，五角大楼正加紧向中东地区增派战F-16F-35“闪电Ⅱ”隐形战机。

（行业轮动强度（1）10717（2）食品饮料：《扩大消费“十五五”规划》政策发布；6月社会1.0%5月-0.6%1.6近三个月来最高。市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差股债收益差上升至0.8%，小于+1标准差。估值分化系数有所下降，环比下降28.3%；指标通常提前市场见顶0.5~1个月。图表3：股债收益差 图表4：估值分化指数、 、市场情绪：市场情绪降温，行业轮动强度下降9.8%28.3，表明通过市场量能、资金、期货层面观察AMA53840预警值。本周市场大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在水电、中药精选、血液制品(6.4%、5.4%、5.1%)。图表5：五维市场情绪指数 图表6：行业轮动强度、图表7：主题热度市场结构：市场量能环比下降，银行、医药生物、食品饮料多头个股占比居前，综合、计算机、建筑材料内部或存在α机会7.9%74.6%19(61%)。3的行业为银行、&多头排列个股占比存在较大差异，行业内部或存在个股α机会。图表8：市场成交额占前高比例 图表9：行业换手率图表10：行业多头趋势个股占比 图表行业内结构化机会市场资金：陆股通周内平均成交金额较上周上升，杠杆资金主要流入行业为美容护理、综合、纺织服饰本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升45.74亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升211.17万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、宁德时代、北方华创，近5日涨幅分别为-10.5%、3.2%、-15.5%。杠杆资金净流出1681.0亿元，主要流入行业为美容护理、综合、纺织服饰。ETF资金更多表现为对ETF562.1A5005030028.59.5%，较上10.4%。图表12：陆股通周内日平均交易情况 图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位图表14：陆股通成交额排名前十标的 图表15：杠杆资金净买入图表16：主要指数ETF变动 图表17：新成立偏股型基金份额行业热点：KimiK3发布，7款手机端侧大模型获得备案（1）KimiK3发布，参数规模达2.8万亿717KimiK32.8万亿，这是目前全K3综合智能水平接近全球前沿的闭源模型。KimiK3评测结果表现优秀，当前国产大模型能力提升与商业化进程并行，建议关注相关投资机会。（2）7款手机端侧大模型获得备案，AI端侧渐趋落地据每日经济新闻援引中国网信网，促进生成式人工智能服务创新发展和规范应用，网信部门会同有关部门按照《生成式人工智能服务管理暂行办法》要求，有序Apple7款提供手机端侧生成式人工智能服务备案信息予以公告。其中，AppleAI大模型、OPPOAndesGPT大模型、vivoAIAI、7AIAIAI落地的重要应用载体，我国重视AI端侧的发展与安全，建议关注相关投资机会。

（3）国际低空经济博览会开幕在即，产业升级稳步前进202672225日在国家会展中心（上海）盛大启幕，本届博览会以新兴航空器为核心亮点，全面打通“整机制造—核心配套—基建安全—产业服务”全产业链条，集中展现中国低空经济完整产业布局与硬核技术实力。低空经济已正式纳入“十五五”规划整体布局，本次博览会集中展现我国低空经济的