宏观月报：“反内卷”一周年

宏观月报宏观月报/反内卷之政策脉络202571””相互联动的治理阶段。若以过去一年观察，最清晰的变化在于政策框架已经从“劝诫式整顿”向“制度化治理”：上有统一大市场建设指引、政府工作报告和“十五五”“反内卷”并非始于2025年7月1日，而是经历了从“风险识别”到“系统治理”的递进。2024730‘式’2024“‘’”；20251试行“内卷”20253”71202592026“”“‘竞争宏观月报/表1:宏观月报/时间会议或文件关键表述政策含义2024年7月中共中央政治局会议首次提出“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”，并要求“畅通落后低效产能退出渠道”。从现象识别转向问题定性，视野。2024年12月中央经济工作会议提出“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为”。政策对象从企业扩展到地方政府，治理逻辑开始制度化。2025年1月《全国统一大市场建设指引（试行）》明确各地区、各部门“要求做、鼓励做、禁止做”的统一行为框架。为后续治理低价竞争、地方保护、违规招商提供底线规则。2025年3月两会与《提振消费专项行动方案》强调主动破除地方保护、市场分割和“内卷式”竞争。把“反内卷”与扩大内需、提振消费并联起来。2025年7月中央财经委员会第六次会议要“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出；规范地方招商引资，加强信息披露；引导干部树立和践行正确政绩观”。标志政策正式从总要求进入可执行任务清单。2025年7月国家信息中心、求是相关文章强调综合整治要区分公平竞争与“内自律。为政策落地提供口径，避免把正常竞争误伤为“内卷”。2025年9月《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确供需失衡是主要矛盾，要求遏制恶性竞争、落实产能产量调控、建立自律机制。体现“反内卷”开始进入重点行业专项治理。2025年9月《求是》刊发《纵深推进全国统一大市场建设》将企业低价竞争、招投标、招商引资、内外贸一体化、法规制度、政绩观列为六个重点难点。形成对过去一年政策实践的高度概括。2025年10月新修订《反不正当竞争法》施行为落实公平竞争、遏制不正当低价和其他扰乱秩序行为提供更强法治支撑。使“反内卷”从政策话语进入更稳定的法律框架。2026年1月财政部、税务总局出口退税公告202641口退税，并继续下调电池产品退税。对“出口内卷”“以退税让利扩出口”的模式形成约束。2026年1月市场监管总局发布十大典型案例覆盖光伏“内卷外溢”预警整治、新能源汽车质量抽查、外卖补贴大战约谈等。执法端开始形成可见的案例示范。2026年2月《汽车行业价格行为合规指南》明确汽车行业价格行为边界，依法打击低于成本销售、虚假促销等。将“反内卷”从原则要求转入行业合规操作层。2026年3月政府工作报告要“规范地方政府经济促进行为”，并“深入整治‘内卷式’竞争”。标志政策已进入年度宏观治理主线。2026年6月《外卖平台补贴行为规范十条》征求意见明确不得长期、大额、低于成本补贴，不得强制商家承担补贴成本。说明“反内卷”范围已从工业扩展到平台服务业。2026年6月国务院关于全国统一大市场建设情况报告提出常态化发现和纠治“抽屉协议”等招商乱象，稳妥处置违规招商存量政策和项目。开始进入“治存量、堵增量”的阶段。新华网，求是网，中国政府网等宏观月报/宏观月报/20253892026“开票经济”“票和GDP“”“””换——”2026326（“”“”“对地方政府而言，真正的变化在于招商引资和财政补贴的治理从“重增量约束”存量并治2026“抽屉协议”等乱象，并加强招商”这种治理也在重塑地方激励。杭州在2026年招商动员中明确提出防止“无序竞争”“”“”“2026”，把人才、教育、住房、公共服务和创新生态作为高质量发展的“关键一投”。这些地方目数、看短期GDP”“”。“反内卷”宏观月报/表2:宏观月报/省市公开举措边际变化杭州提出防止“无序竞争”“跟风从众”“喜新厌旧”“一签了之”，推进招商选资、市域统筹和项目全生命周期管理。从“抢项目”转向“选项目、育项目、管全周期”。广州招商引资与招才引智统筹推进，并结合正确政绩观学习教育，强调懂企业、懂市场、善服务。从“政策比拼”转向“人才+服务+专业化能力”比拼。广东新华社将其概括为高质量发展中的“投资于人”逻辑，突出全生命周期赋能和公共服务生态。政绩评价从单纯物化投资，转向人力资本和长期竞争力。甘肃《甘肃省开发区条例》规定国家级开发区按国家规定考核，省级开发区建立综合考核评价体系。开发区从“拼增量”转向制度化、综合化绩效考核。济南市投资促进局，广州市人民政府，甘肃省人民政府反内卷之行业观察一看钢铁。20259.614.4%8.297.1%1.4445（20025—2026年》217“2025图1:钢铁：供给收缩缓解产能压力，但需求不足仍限制盈利弹性

粗钢当月产量（万吨）

粗钢消费量（万吨）规上黑色金属冶炼和压延加工业利润累计同比（右，）粗钢消费量（万吨）规上黑色金属冶炼和压延加工业利润累计同比（右，）6,000

500宏观月报宏观月报/2022-062022-092022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-0648.31.2%20242025481.2%2025202512-1.0%，1271532.8%20242025550077066208301231CCTD550050004500大卡煤炭价格分别收于每吨687元、592元和499元，同比每吨均下降约80元。2025169332025图2:煤炭：供给扩张放缓，但库存压力仍制约价格修复20151050-5-10-15-20

中国原煤产量当月同比（

中国主流港口煤炭库存量同比（右，）规上煤炭开采和洗选业利润总额累计同比（右，）中国主流港口煤炭库存量同比（右，）规上煤炭开采和洗选业利润总额累计同比（右，）40200-20-402022-072022-092022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07宏观月报宏观月报/三看光伏。2025”2025108.3%91.4%244.2“”20253.45.1，2024202614图3:光伏：出口保持韧性，但产业链盈利仍受供给过剩压制中国光伏组件出口金额:光伏组件（亿美元）中国多晶硅出口金额（百万美元）规上电气机械和器材制造业利润总额累计同比（右，）中国多晶硅出口金额（百万美元）规上电气机械和器材制造业利润总额累计同比（右，）50403020102022-062022-082022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06

6050403020100-10-20宏观月报宏观月报/20261—52471.471.6%2026PPI图4:化工：价格修复带动盈利改善，但供需矛盾仍未完全缓解95

中国石油、煤炭及其他燃料加工业PPI（上月=100）

规上化学原料和化学制品制造业利润总额累计同比（右，）80规上化学原料和化学制品制造业利润总额累计同比（右，）6040200-20-40宏观月报宏观月报/2022-062022-082022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06202520261—51439.519.8%4.6%4.2%，3.5631.1倍。“”2026图5:汽车：销量增长与利润改善脱钩，价格竞争成为主要矛盾6050403020100-10-20-30

中国汽车制造业固定资产投资完成额累计同比（

规上汽车制造业利润总额累计同比（）中国汽车销量当月同比（右，）规上汽车制造业利润总额累计同比（）中国汽车销量当月同比（右，）503010-102022-062022-082022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06宏观月报宏观月报/宏观月报/2024—”向“”2025宏观月报/图6:猪肉：产能去化推动价格修复，行业进入弱复苏阶段猪肉平均批发价（元/公斤）规上食品制造业利润总额累计同比（右，）40 20规上食品制造业利润总额累计同比（右，）35 1530 1025 520 015 -52022-072022-092022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07202520261—4月，31651.085.4%1—54219.7103.9%图7:电子信息：出口和资本开支持续改善，成为制造业新动能3020151050-5-10-15-20

规上电子信息制造业利润总额累计同比）

规上电子信息制造业营业收入累计同比（）中国固定资产投资完成额电子信息产业累计同比（）规上电子信息制造业营业收入累计同比（）中国固定资产投资完成额电子信息产业累计同比（）规上计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额累计同比（）150100500-502022-062022-082022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06宏观月报宏观月报/1989.51.49万1789.4“件量增长、收入增长偏慢、利润承压2025宏观月报/2025319.5%0.6%，7.3%20261—537.4%19.8%“反内卷“宏观月报/图8：5月上游采矿业营收和利润表现均有修复注：红色表示在该列中的相对较大数字，绿色表示相对较小数字，橙色条状长短表示该月相对于上月变动大小，绝对值越大橙色条状越长表3:“反内卷”重点行业数据

20255.2%，2026”行业过去一年的关键数据“反内卷”成效仍存问题光伏2025年前10个月硅片/电池片/组件出口量分别增8.3，但出额244.2亿美元、降13.2；前三度主链毛利率3.64，三季度至5.61；主链固定资产和建202420264品出口退税。所收敛，盈利质量修复。外摩擦和全球过剩风险仍高。钢铁2025年粗钢产量9.61亿吨降4.4；表观消费量8.29亿吨、降7.1；重点钢企利润1151亿元、增1.4倍2026年一季度利润217亿元、降5.1销售利润率1.46。成效最可验证：供给约束和自律对利润修复有效。需求不足仍是根问题，利润修复基础不牢。化工2025年化学原料和化学制品造业利润降7.3；2026年1—5月利润2471.4亿元增71.6。主要表现为价格与利润修复。对国际油价和下游景气仍敏感，修复持续性待观察。汽车2025年汽车制造业利润仅增0.6；2026年1—5月行业利润1439.5亿元、降19.8，汽销量降4.2，但新能源汽车量增3.5，汽车出口增63。治理已加码，但效果最不稳定。国内价格战尚未根治，出口对冲特征明显。电子信息2025年规上电子信息制造业加值增10.6，行业利润增19.5；2026年1—4月增加增14，利润增1.08倍，投资增5.4；2026年1—5月电设备制造业利润增103.9。最接近“从卷价格转向卷技术”的正向样本。仍需防范低端重复建设向细分环节转移。宏观月报宏观月报/反内卷之宏观意义从经济学上看，这套政策试图同时纠正两类扭曲。第一类是企业端扭曲：以低于成本价格抢市场、过度拉长账期、盲目扩产、质量下滑、出口内卷外溢，导致价格机制失灵、优质企业被劣质低价挤压。宏观月报/宏观月报/2025—2026“—收入—消费”的逻辑链。从短期看2025GDP5.0%，PPI2.6%CPI2026年，GDP4.7%5.7%PPI1.0%”2026从长期看已TFP。TFPTFP2298120253.7%，20261.3%“到“”宏观月报/反内卷规模扩张长向宏观月报/图9:“反内卷”经济影响框架图宏观月报/宏观月报/需求修复不及预期：若居民收入预期和消费恢复偏慢，反内卷对企业利润的改善可能难以进一步传导至投资和消费。地方治理不及预期：若违规招商、隐性补贴和重复建设治理不足，资源错配问题可能持续，削弱供给优化效果。行业出清压力超预期：部分产能过剩行业调整过程中可能面临企业盈利、就业和产业链信用压力。宏观月报宏观月报/信息披露信息披露分析师承诺不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间