久吾转02膜集成技术整体解决方案提供商

图表目录图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元） 8图3：2023-2025年营业收入构成 9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%） 10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%） 10表1：久吾转02发行认购时间表 4表2：久吾转02基本条款 5表3：募集资金用途（单位：万元） 5表4：债性和股性指标 5表5：相对价值法预测久吾转02上市价格（单位：元） 7转债基本信息表1：久吾转02发行认购时间表1T-2 1T-2 2026/07/16《发行公告》、《网上路演公告》T-1 2026/07/17 14、网上申购（无需缴付申购资金）4、网上申购（无需缴付申购资金）3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）2026/07/20T1、发行首日2、刊登《可转债发行提示性公告》T+1

1、刊登《网上中签率及优先配售结果公告》2、进行网上申购摇号抽签T+2

1、刊登《网上中签结果公告》2、网上中签缴款日T+3

1T+4 T+4 2026/07/24 12公司公告、表2：久吾转02基本条款转债名称转债代码发行规模存续期转股价票面利率向下修正条款久吾转02主体评级/债项评级转股期久吾高科123276.SZ300631.SZ3.00亿元环保-环保设备Ⅱ-环保设备Ⅲ202607202032年07月19日A+/A+23.78元20270125203207190.2,0.4,2.5.存续期，15/30，85到赎期个交日公将次可债面的114（最一利息：股，15/30，130含130)；未股额足300030公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称 项目总投资 拟投入募集资特种机组及置产线项23,712.65 21,000.00目补充动金 9,000.00 9,000.00合计 32,712.65 30,000.00募集说明书表4：债性和股性指标债性指标 数值 股性指标 数转换价以纯债值 85.34纯债溢价率（以面值17.17100计算）纯债期率YTM 2.97募集说明书

2026/07/16（）

91.80元8.93当前债底估值为85.34为2.97%026年A+/A+,1000.4%0.8%1.5%2.0%14.0（6年A5.72026716算,85.34YTM2.97%当前转换平价为91.88.93%6个202701252032071923.78元/71621.8391.808.93%。转债条款中规中矩总股本稀释率为9.17%“3023.783.009.17%，对9.40%投资申购建议我们预计久吾转02上市首日价格在121.99~135.21元之间。按久吾高科2026年7月16日收盘价测算，当前转换平价为91.80元。（86.82元，评级A+，发行2.429380.50A+2.45（3.08+327月664.71%56.70%、48.46%。（81.98元平价10.98（01.7元91.87%、55.77%、55.17%。12.78%5.77%，202636.00%，202671659,928,059,6000218.36%0240%121.99~135.21表5：相对价值法预测久吾转02上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价35.0037.0040.0043.0045.00-520.74117.73119.48122.09124.71126.45-321.18120.21121.99124.66127.34129.122026/07/16收盘价21.83123.93125.77128.52131.27133.11322.48127.65129.54132.38135.21137.10522.92130.13132.05134.95137.84139.77我们预计原股东优先配售比例为60.80%。久吾高科的前十大股东合计持股比例为36.00（026033050%60.80%。我们预计中签率为0.0012%。023.001.1802（AA+14.91亿元937.5万户，（评级33.00（评级6.3亿元）943.8202942.281000.0012%。正股基本面分析财务数据分析2017“”20214.08%2021年“V型”4.08%20256.3318.77%2021-20251.24%。20250.7438.97%2026年0.860.18图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）1050%1.050%940%0.940%830%0.830%765432102021

2023

2024 2025

-40%

20%0.720%0.720%0.610%10%0.50%0%0.4-10%-10%0.3-20%-20%0.2-30%-30%0.1-40%0.0-50%营业收入 同比增率（轴）

归母净润 同比增率（轴）公司年报， 公司年报，2023-202520232024202578.13%59.21%、59.90%202320242025年21.56%40.42%足2%“设备+耗材”级。图3：2023-2025年营业收入构成100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2023 2024 2025膜集成技术整体解决方案 膜材料及配件 其他业务公司年报，2021年-20252021-202537.03%22.53%30.50%40.96%15.42%、5.83%、5.99%、9.94%、202120252021-202237.03%下202542.33%2021-20229.04%10.26%；20258.68%202120250.98%，20222023-2025动资金贷款规模小幅提升、外币结算汇兑损益波动影响，2025年财务费用率回升至0.38%，整体维持低位运行，对盈利影响有限。公司管理费用率呈先降后升再下降的趋8.21%11.41%；2025图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）504540353025201510502021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售净率 销售毛率行业平净利率 行业平毛利率

111098765432021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售费率 行业平均销售费用率图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%）122 1110198076-154-2202120222023202420252026Q13202120222023202420252026Q1财务费率 行业平财务用率 管理费率 行业平管理用率4-7公司亮点1997”2025年获评““”风险提示应视本报告为做出投资决策的唯一因素。应视本报告为做出投资决策的唯一因素。5号免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。（本报的权本司有未书许机构个不以何式翻复制和授刊转发报或摘应当明处为 并明本报告布人和布日，提示用本报的风，