食品饮料行业2026年二季度基金持仓分析：白酒持仓继续下降持仓水平接近14Q2

五粮液0.38阳光电源0.45恒瑞医药0.35阳光电源0.34中科飞测0.4215.0116.7816.3114.1718.5226Q2贵州茅台持股市值占比0.53%，环比下降0.64pct。26Q2五粮液持股市值占比0.13%，环比下降0.17pct。26Q2泸州老窖当期配置水平0.13%，环比下降0.09pct。26Q2伊利股份当期配置水平0.08%，环比下降0.02pct。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份当前配置水平均低于2009年以来平均水平。表2：茅五泸&伊利股份持股市值占比（%）单位%贵州茅台五粮液泸州老窖伊利股份2011Q11.020.410.620.462011Q21.680.800.640.442011Q31.941.460.650.702011Q42.291.310.760.972012Q12.221.360.941.002012Q22.570.570.950.682012Q32.871.290.890.832012Q41.840.490.650.712013Q10.940.280.241.342013Q21.500.330.191.472013Q30.392013Q40.320.320.141.882014Q10.710.140.071.812014Q20.650.210.061.322014Q30.570.200.051.122014Q60.472015Q10.160.050.050.402015Q80.352015Q30.370.180.050.492015Q40.272016Q10.490.340.100.332016Q20.670.380.200.472016Q30.660.280.200.382016Q40.790.360.200.422017Q10.840.610.310.582017Q21.030.930.510.722017Q31.261.060.621.222017Q41.671.570.701.682018Q11.630.900.531.152018Q21.961.000.651.222018Q32.210.760.501.152018Q41.620.500.431.062019Q11.991.180.601.082019Q22.721.820.841.352019Q33.131.720.810.842019Q42.521.420.730.872020Q12.361.210.550.772020Q22.481.620.520.482020Q32.701.980.820.712020Q43.152.321.070.702021Q13.362.281.070.602021Q22.882.160.880.392021Q32.541.410.870.482021Q42.571.211.010.472022Q12.670.900.860.512022Q22.921.271.060.442022Q33.002022Q42.541.191.070.312023Q12.362023Q22.141.000.930.252023Q32.450.951.020.192023Q42.420.910.840.232024Q12.521.060.790.222024Q22.070.830.540.122024Q32.300.940.380.102024Q42.050.820.320.202025Q12.040.530.350.172025Q21.740.380.240.102025Q31.370.300.260.072025Q41.392026Q11.170.290.220.092026Q20.58均值1.690.810.530.64最大值3.362.321.162.29最小值0.160.050.040.03（注：均值、最大值、最小值均为2009年以来）图2：贵茅持占金股投市比（%） 图3：五液股基股票资值（%） 4.003.503.002.502.001.501.000.502009Q12010Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

1.17

0.53

2.502.001.501.000.502009Q12010Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

0.290.132.001.501.000.500.090.080.00图4：泸老持占金股投市比（%） 图5：伊股持占金股投2.001.501.000.500.090.080.001.401.201.000.800.600.400.202009Q22010Q12009Q22010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q12025Q4

0.222009Q22010Q12010Q42009Q22010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q12025Q4

2.50图6：海味持占金股投市比（%） 图7：双发持占金股投市比（%） 2014Q12014Q42014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q42024Q32025Q22026Q1

0.04

0.01

0.000.030.000.032009Q12010Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1食品饮料个股持有基金数情况2026年第二季度基金配置前10大食品饮料个股为4家白酒公司及6家大众食品公司。26Q298436772只，环比减1489029229只，环比增加2只。8：26Q2101,200

0.601,000 0.50800 0.40600 0.30400 0.20200 0.100贵州茅台伊利股份安井食品山西汾酒泸州老窖海天味业双汇发展安琪酵母五粮液东鹏饮料

0.00持有基金数 持股市值占基金股票投市值比(%)图9：26Q2重点食品饮料个股持有基金数变化情况25002000150010005002009Q12009Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q1贵州茅台 五粮液 泸州老窖 伊利股份2.71%从2026年二季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为2.71%，环比下降2.84pct。食品饮料板块占全部A股流通市值比重为2.61%，环比下降0.84pct。食品饮料板块配置系数1.04，环比降低0.57，低于09年以来均值水平。2026年二季度，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为2.09%，环比下降2.42pct，低于2009年以来的平均值水平，目前所处位置接近2014Q2水平。白酒板块占全部A1.700.62pct。白酒板块配置系数1.230.722009200912Q14.3915Q10.522.09。2026年二季度，食品板块（非白酒）重仓持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）0.620.42pct，2009（非白酒）0.68，0.2420091.72。图10：26Q2食饮块重持市比2.71% 图酒块仓持市比2.09%

2.71%5.55%2.71%5.55%2009Q12010Q12011Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q12009Q32010Q22011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q42024Q32025Q22026Q1

2.09%4.51%注：重仓口径 注：重仓口径图12：26Q2白板重仓股值比0.62% 图13：26Q2品料块配系为1.04 10%

30% 69%8%7%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%0.62%1.04%10% 22009Q12010Q12011Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1食品饮料配置系数（右轴）；注：重仓口径 ；注：重仓口径图14：26Q2酒块置系为1.23 图15：26Q2品非酒）块置为0.68 20% 15% 10% 25% 2009Q12010Q12011Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%2009Q12010Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1

6.005.004.003.002.001.000.00重仓持股市值占基金重仓股票投资市值比（左轴）占全部A股流通市值比重（左轴）白酒配置系数（右轴）

重仓持股市值占重仓基金股票投资市值比（左轴）占全部A股流通市值比重（左轴）非白酒配置系数（右轴）注：重仓口径 注：重仓口径图16：17Q1-26Q2大消基后酒仓股市占比 14.0%12.0%10.0%

1.1%2.0%0.0%（注：剔除招商中证白酒A，易方达蓝筹精选、易方达消费行业、景顺长城新兴成长A、鹏华中证酒ETF、汇添富消费行业）个股北上资金持股变化2026年二季度食品饮料主要个股中，伊利股份、山西汾酒、泸州老窖、青岛啤酒个股沪深港通持股占比上升，贵州茅台、海天味业、五粮液、洋河股份、双汇发展个股沪深港通持股占比下降。其中，伊利股份环比提升幅度最大，为1.53pct；而贵州茅台以0.39pct的降幅为最大降幅。3：食品饮料个股北上资金持股变化26Q1末持仓比例（占流通A股，%）26Q2末持仓比例（占流通A股，%）持仓变化（占流通A股，%）贵州茅台4.694.30(0.39)五粮液2.101.75(0.35)洋河股份1.351.14(0.21)山西汾酒1.481.820.34泸州老窖1.852.210.36伊利股份6.988.511.53海天味业2.512.45(0.07)青岛啤酒1.521.810.29双汇发展2.402.13(0.27)所属板块股票代码公司简称股价所属板块股票代码公司简称股价（元）0722归母净利润（亿）增速PE评级总市值（亿）26E27E28E26E27E28E26E27E28E白酒600519.SH贵州茅台1305.0854.6938.51039.44%10%11%191716买入16314000858.SZ五粮液74.8212.7235.4263.3137%11%12%141211买入2902000568.SZ泸州老窖86.8110.4127.2147.32%15%16%12109买入1278600809.SH山西汾酒125.0123.0135.3149.60%10%11%121110买入1525000596.SZ古井贡酒97.638.044.153.57%16%21%12109买入458603369.SH今世缘26.927.230.636.04%12%18%12119买入335603198.SH迎驾贡酒36.220.522.725.43%11%12%141311买入290600197.SH伊力特*3.01%16%19%221916增持48600559.SH老白干酒8.122%23%26%211713增持109603919.SH金徽酒4.31%7%12%212018增持75600887.SH伊利股份27.4124.6134.9146.88%8%9%141312买入17322319.HK蒙牛乳业*18.349.255.060.5219%12%10%121110买入709600597.SH光明乳业*6.74.05.05.6NA26%12%231917增持92600419.SH天润乳业*2.1NA37%25%201512增持24乳业002946.SZ新乳业15.78.810.512.221%19%16%151311增持1356186.HK中国飞鹤*3.223.525.227.121%7%8%11109增持2911117.HK现代牧业1.25.914.520.8NA147%44%1464增持979858.HK优然牧业3.7NA152%30%1354买入166600429.SH三元股份4.1NA12%20%201815增持61600600.SH青岛啤酒53.847.851.454.74%7%6%131212买入641600132.SH重庆啤酒44.612.713.313.83%5%4%171616增持216啤酒000729.SZ燕京啤酒12.619.723.426.717%19%14%181513买入3540291.HK华润啤酒*24.057.961.966.672%7%8%121110买入7801876.HK百威亚太*6.76.06.56.922%9%6%191716增持886002461.SZ珠江啤酒*8.49.910.711.49%8%7%191716中性185000895.SZ双汇发展25.054.655.757.27%2%3%161615买入866肉类卤味603057.SH紫燕食品*3.7NA15%13%282522增持811458.HK周黑鸭*2.516%17%17%13119增持27603288.SH海天味业36.577.586.094.910%11%10%272422增持2107600872.SH中炬高新9.425%18%19%221816增持146603027.SH千禾味业*6.341%15%12%201715增持98603317.SH天味食品9.325%16%13%211816增持146调味品600305.SH恒顺醋业*2.119%12%7%433936增持74002507.SZ涪陵榨菜8.63%4%5%171616买入133603170.SH宝立食品*11.83.03.53.916%14%13%161412增持47600298.SH安琪酵母*39.018.521.324.020%15%13%181614增持339300138.SZ晨光生物6.319%26%13%1298增持51603345.SH安井食品87.718.721.624.238%16%12%151312买入283速冻食品002216.SZ三全食品*6.911%7%6%191716增持113605338.SH巴比食品*4.215%18%15%141210增持43001215.SZ千味央厨*1.236%20%18%322622增持28605499.SH东鹏饮料130.854.465.777.823%21%18%171412增持9419633.HK农夫山泉42.9178.5201.7226.312%13%12%232118增持48252460.HK华润饮料*7.511.213.014.713%17%13%141211买入181饮料0220.HK统一企业中7.322.323.925.39%7%6%121111增持316国002568.SZ百润股份*9.717%14%14%262320增持194603711.SH香飘飘*10.0128%10%18%191715增持41烘焙603866.SH桃李面包*4.02%12%12%222018增持64300973.SZ立高食品*4.410%18%12%12109增持39002557.SZ洽洽食品8.293%18%13%161312增持98002847.SZ盐津铺子48.28.410.713.013%27%21%151210买入130休闲食品003000.SZ劲仔食品10.013%24%20%161311增持45300783.SZ三只松鼠*4.1112%19%5%201716增持67002991.SZ甘源食品*3.836%19%14%131110增持389985.HK卫龙美味*7.616.719.422.017%16%13%1087买入185其他食品300146.SZ汤臣倍健*9.2-4%11%10%232019增持171注：港股标的股价及市值单位为港元，百威亚太采用美元盈利预测，归母净利润为原始币种；”*”标的为Wind一致预测净利润，汇率采用当日汇率。风险提示：1、食品安全问题。我国白酒行业及乳制品行业历史上均发生过影响较大的食品安全事件，对行业发展和行业内公司表现造成了较大影响。若食品饮料行业内再次出现影响较大的食品安全问题，消费者需求可能受到影响。2、经济下行影响白酒及大众品需求。食品饮料多个子行业的发展均受益于消费升级，而经济增长带来的人均可支配收入稳步提升是消费升级的基础，若经济下行或增速不达预期，白酒及大众品需求可能受到影响。信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依compliance@信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。机构销售团队联系人华东团队茅aojiong@华北团队肖iaoxia@华南团队王维angweiyu@华北创新团队潘烨anyeming@华东创新团队朱晓huxiaoyi@股票投资评级说明证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform） ：相对强于市场表现5％～20％；中性（Neutral） ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动减持（Underperform） ：相对弱于市场表现5％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下看好（Overweight） ：行业超越整体市场表现；中性（Neutral） ：行业与整体市场表现基本持平看淡(Underweight） ：行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（A股）、生中国企业指数（H股）、纳斯达克指数（美股）法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司（隶属于申万宏源证券有限公司，以下简称“本公司）在中华人民共和国内地（香港澳门、台湾除外）