政治局会议专题：7月政治局会议前瞻

二季度以来，经济K型分化加剧二季度当前市场对下半年的政策基调仍较关注，尤其是7月政治局会议渐行渐近，会有哪些增量表述和政策部署，债市影响怎么看？本文聚焦于此，以史为鉴。77月政治局会议作为年中召开的重要会议，全年来看具有承上启下的关键作用，一方面，总结上半年经济运行情况；另一方面，结合新的经济形势和市场关切，部署下半年经济工作，政策方向和重点通常会持续到年末。调可能延续当年全国两会和4月政治局会议的表述，也可能根据新的经济变化成为政策调整优化的重要窗口。图1：2015年-2025年7月政治局会议政策基调表述与GDP走势（%），共产党员网聚焦于当下宏观经济图景来看，政策基调可能如何演绎？2026年上半年我国经济增长有所放缓GDP4.7，4.5-5.0GDP5.0，二度实际GDP4.3，这一增速创下近三年新低水平。与此同时，经济K一是供强需弱的K型。生产端保持高景气，65.3，上半年高技术制造业增加值增长，快于全部规模以上工业7.9不足，6月社零同比仅增长1.0，虽由5月的-0.6转正，但修复力度偏弱。上游生产扩无法顺畅向下游消费端传导，供需剪刀差持续扩大。二是外强内弱的K型。6月出口同比增长27.0（美元计价，增速比上月加快7.620211017.5202512AI浪潮或仍是中国出口高增的主要推动力，AI产业链相关产品高速增长带动出口持续的强劲表现。纵观内需市场，1-6月固定资产投资同比下降5.7加大，基建投资增速由正转负，内外景气度明显背离。三是新强旧弱的K型。新动能方面，1-64.63D打印设备产量增长48.5，锂离子电池增长39.3，工业机器人增长28.0月房地产开发投资累计同比为-18.0，降幅继续扩大，基建投资累计同比-2.4，增速由转负，新旧行业景气度出现明显分化。从近期的政策语境来看，7月13日，国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策这一表态或基本框定了7月政治局会议的政策基调。往后看，积极的因素在于：一方面，二季度GDP同比可能是全年低点，下半年随着财政节奏加快，专项债、“六张网”以及新型政策性金融工具仍有发力空间，叠加去年低基数效应的影响，经济增速有望边际回升。另一方面，价格环境有所改善，二季度GDP平减指数同比+1.41，名义GDP增速回升至5.7，PPI同比回升背景下，名义增长好于实际增长。4月政治局会议的“用好用足宏观政策用等可能成为重要关注点。具体而言，宏观政策方面可能有哪些关注点？财政政策：存量“提速”为先，增量“储备”在后上半年财政收入仍有支撑但支出相对审慎，1-5月全国一般公共预算收入同比增长4月、5月单月支出增速连续负增长，51.641.6个百分点。与此同时，上半年政府债供给节奏存在滞后。1-6月国债净融资合计2.69万亿元，净发行进度为40.2，不及去年同期水平；1-6月新增专项债合计发行2.07万亿元，发行进度为47，低于去年同期。我们预计，7月会议可能强调存量政策加速落地，即加快地方专项债和超长期特别国债的发行使用和资金拨付，新型政策性金融工具推进使用，加快“六张网”建设，推动实物工作量形成。7月会议直接宣布增量的概率或偏低——上半年GDP同比增长4.7，仍在目标区间内，动用非常规工具的必要性或不足，更可能以储备政策的弹性表述保留空间，后续可期待的储备政策可能涉及提前下达2027年专项债额度、使用地方政府债务结存限额、增加政策性金融工具额度等。图2：国净发行度（） 图3：新专项债行进（） 货币政策：宽松方向不变，降准优先于降息“要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期，同时新增“增强政策前瞻性灵活性针对性”的提法，更加注重力度、节奏和时机的把握，精准滴灌重点领域。7152026年上半年货币政策执行和金融统计数据情“人民银行的工具箱非常丰富，包括存款准备金、逆回购、中期借贷便利、国债买卖等等。其中，降准主要侧重于投放长期流动性，逆回购、中期借贷便利等主要提供短、中期的流动性”。等重点领域的金融支持。图4：存准备金（） 图5：7天和）7月13要推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，推动先进制造业和现代服务业深度融合，促进人工智能等新技术规模化商业化应用，从“培育”到“规模化商业化应用从高层调研轨迹看，6月以来产业链与科技创新的调研热度明显上升，政策重心正从“高6月22日，国务院总理李强在辽宁省大连市调研，强调“加强原创性、引领性科技攻关，强化产业基础再造，大力发62528日在四川调研，深入了解相关装备制造和专精特新企业科技创新、外贸出口、项目建设等情况，实地调研陆港型物流枢纽运行情况。已逐渐成为基础设施投资的核心抓手。据发改委估算，今年“六张网”及相关重点领域建设的投资规模就超过7万亿元。我们预计，7月政治局会议可能在科技创新、产业链建设、“人工智能+”基础设施、“六张网”建设等重点方面作出重要部署。表1：六网建设相关政策梳理+2026/3/6相关表述时间2026/3/13

《十五五规划纲要》正式发布，设第七章专章部署现代化基础设施体系，完善现代化综合交通运输体系，加力建设新型能源基础设施，加快建设现代化水网，适度超前建设新型基础设施。2026/5/9

国务院常务会议明确，做强国内大循环要在供需协同、联动升级上求突破，落实和完善服务业扩能提质举措，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。2026/6/18

68大国家算力枢纽、10个国家算力集群、38+10+3”算力空间布局，5在新型电网方面5在新型电网方面预计将投资超过5万亿元，规划建设一批输电通道和省间电力互济工程，分层分区优化特（超）高在地下管网方面5供热等管网约77万公里。2026/5/22国务院常务会议指出，要系统推进数字中国建设，加快新一代通信网、算力网建设，全面赋能经济社会发展；要补齐流通基础设施短板弱项，大力发展多式联运，进一步降低流通成本。2026/7/10中共中央政治局会议分析研究经济形势，明确提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、中共中央政治局会议分析研究经济形势，明确提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。要求推动条件成熟的重大工程项目开工。2026/4/28中国政府网等消费政策：在改善民生中扩大内需月社零增速转负至2023是补贴政策退坡下汽车消费走弱、居民部门消费意愿与收入预期偏弱、房地产调整下的扰6月社零同比仅增长1.0服务消费与商品消费有所分化。7月13发展的目标，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。7月13实，扩大优质服务供给，加快培育消费新增长点。加强教育、培训等人力资本投入，完善医疗、养老、托育等公共服务，在改善民生中扩大内需。我们预估7层的逻辑是“在改善民生中扩大内需”——通过完善公共服务降低居民后顾之忧，通过稳能需要时间传导；但中长期看，这种“治本”思路比短期补贴更具有可持续性。地产政策：消化存量、优化增量、构建新模式地产销售面积和销售额同步承压。1-6月，新建商品房销售面积40140万平方米，同比下降11.61-5月份扩大0.8379450.1个百分点。房地产开发投资跌幅持续走阔。1-6月地产投资累计同比-18.01-5个百分点。其中，施工面积累计同比下降12.5，新开工面积累计同比下降23.4，竣工23.7。我们认为，7月政治局会议或继续强调化存量和优化增量相结合。短期逻辑在于以“收储”消化存量库存、以“保交房”守住风险底线、以信贷支持稳住需求端，三者构成“去库存—防风险—稳需求”的政策闭环。长性住房为民生托底、以存量运营和城市更新为增长点的新发展模式。图6：社增速（） 图7：地投资（）

首先，我们复盘历史上7月政治局会议召开后的债市表现来看：在7月政治局会议召开后的30日期间，债市利率多呈现先下后上的态势，T+5日，2015-20251T+30日，2015-202513BP，10年国债收益率平均变化幅度不大。当然各年7震荡，还是下行趋势，关键仍取决于当时的宏观经济图景和政策范式演绎。考虑到今年二季度以来经济增长明显放缓，K型分化加剧，供强需弱矛盾突出，我们选取历史上和今年上半年有一定相似的年份来进行观察。当二季度经济承压成为既定事实，7月政治局会议如何回应？宏观政策如何演绎？债市如何定价？以期为判断本轮会议提供一定参照。指标 7月政治局会议召历次均值2015-07-302016-07-262017-07-242018-07-312019-07-30指标 7月政治局会议召历次均值2015-07-302016-07-262017-07-242018-07-312019-07-302020-07-302021-07-302022-07-282023-07-242024-07-302025-07-30T-30-30-649-13-10-29-37-29-11-18-136T-20-20-8-12-7-5-2243-21-7-10-122T-15-15-7-21-4-5-1805-16-5-9-113T-10-10-7-23-5-4-21-1-1-84-11-104T-7-7-4-10-3-3-21-0-122-3-42T-5-5-3-103-4-15-000-1-2-41T-3-3-2-800-60-1-8-1-0-531Y国债 T-1-1-1-101-400-31-4-2-2T+11-12-2-1-3-1-0-1-34-1-1T+33-2-2T+55-379-3-3-2-2-12-18-3-4-9-7-11-6-128-4-3T+77-5-2-2-1-24-6-12-208-2-3T+1010-4-5-8-3-12-6-57-1613-5T+1515010-10-4-0-439-858-3T+202013-14-86-31910-17811-0T+303034-15-7-102418-10166-3T-30-30-5-8-0-12-413-26-13-7-148T-20-20-74-8-2-11-0-16-20-13-6-136T-15-15-4-1-70-5-1-6-13-7-5-116T-10-10-30-9-1-611-6-3-6-74T-7-7-2-0-61-934-6-0-5-11T-5-5-10-1-1-718-2-3-2-1-2T-3-3-10-0-0-515-5-1-0-10T-1-1-110-1-3-1-0-33-8-1-25Y国债T+11-12-11-5-22-4-38-3-1T+33-24-14-8-81-4-64-6-2T+55-24-14-7-112-1-65-7-1T+77-10-16-8-1014-2-117-7-2T+1010-12-466-11—3-84-1-4T+151529-91111-1114—-630-2T+2020211-13719-10210-172-04T+303030-4915-9311-11-2-25T-30-30-4-16-431-511-24-6-6-107T-20-20-5-5-5-2-31-9-17-5-5-126T-15-15-4-11-4-10-0-2-12-2-5-116T-10-10-3-6-41-321-90-5-114T-7-7-2-3-31-833-82-4-81T-5-5-1-21-1-518-3-0-3-7-1T-3-3-1-20-1-416-71-1-50T-1-1-21-2-2-4-1-1-51-7-1-310Y国债T+111412-2-23-2-370-1T+33-13-13-2-81-2-65-2-1T+55-13-13-2-120-0-56-1-1T+7702-151-115-2-770-2T+101004-457-1523-455-3T+151516-10810-1704-5552T+2020-18-15215-1660-17335T+30300-6-7410-14131-14-4212开前后第T天8 -42024年：货币政策先行，利率V型走势首先，从宏观经济表现来看，供强需弱、外强内弱的矛盾依然突出。2024年上半年，我国GDP同比增长5.0，其中二季度增长4.7，增速比一季度明显回落0.6个百分点。从结构看，工业增加值、货物进出口总额都超10万亿元，但房地产投资仍处低位，消费复苏偏弱，社融增速回落，通胀指标低位运行，M1和M2同比均创历史新低，“供给强、需求弱”、“外需强、内需弱”的格局有所深化。其次，从货币政策先行操作来看，央行打出降息“组合拳7221.8101.7，1LPR10个基3.35，5LPR103.85。725日，人民银行以利率招标方式开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.3，较此前下降20个基点。这一轮降息操作在时间上领先7背景来看，二季度经济增长明显回落，同时物价指数低位运行，7月央行降息可视为政策加码发力的重要信号。7月0阵痛”。宏观政策方面，会议明确提出“宏观政策要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”、“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”。财政政策强调模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”。货币政策强调“综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度地产政策宽松基调未改，重点在于落实，需求端“坚持消化存量和优化增量相结合，积极供给端融对实体经济的支持力度”等表述，虽释放了积极信号，但并未超出市场预期。考虑到7月降息已经落地，短时间内可能很难再次看到降息或降准落地。图9：当同比（） 图10：新专项债行进（） 从债市表现来看，在7/30政治局会议召开前T-10日，由于央行降息“组合拳”落地，债市明显走强。2024/7/19-7/29，1年期国债收益率下行8BP至1.45，10年期国债收益率下行10BP至2.16，30年期国债收益率下行9BP至2.39。在7/30政治局会议召开后T+30日，债市收益率有所上行。1Y、5Y、10Y国债收益率分别变化+6BP-2BP3Y5Y14BP16BP17BP，1Y、3Y、5Y二级资本债（AAA-）收益率分别上升13BP、13BP、10BP。图11：2024年7月30日政治局会议召开后30日的债市表现（BP，%） 值得关注的是，7月政治局会议后，增量政策并非立即全部推出，而是经历了一个“储备—酝酿—集中释放”的过程。8月-9月中旬，这一阶段政策重心主要在加快已有工具的落地，财政方面加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。9924日开始，不到险偏好显著提升，9-10月债市经历了阶段性回调。2024年9月24日，央行等三部门率先公布金融支持经济高质量发展的一揽子增量政策，包括降准降息、引导降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等。10月8日，国家发改委系统介绍五个方面的一揽子增量政策：加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场。10月12日，财政部介绍逆周期调节的财政增量政策，包括加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房用作各地的保障性住房、加大对重点群体的支持保障力度，等等。17日，住房城乡建设部等五部门介绍推动房地产市场止跌回稳增量政策，包括四个取消、四个降低，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，等等。月86万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务；从20248000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。中国政府网等2021年：政策重心转向，债市先下后上1年4月政治局会议，在宏观经济判断上指出“我国经济恢复取得明显成主要是由于2021年一季度GDP同比增长18.3，实现两位数增长。与此同时，4“要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革对应政策上来看，财政节奏有所后移，财政政策要要“发挥对优化经济结构的撬动作货币政策维持中性地产政策边际收紧，的基础上，强调“防止以学区房等名义炒作房价。其次，结合二季度经济表现来看：2021年二季度实际GDP18.37.99.8528.1，外需强劲带动了工业生产。6值同比增长8.3，高于市场预期。但内需相对偏弱，消费恢复偏慢，房地产投资出现拐向下的迹象。图13：当季比下（%） 图14：年地投资回7月政治局会议的召开，货币政策较先释放出宽松的信号。2021年7月77月9日，央行宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。154000MLFMLF。2021年7月政治局会议指出“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡意味着经济稳增长要优先于经济调结构。考虑到下半年出口和地产对经济的拉动作用可能出现走弱，稳增长压力仍较大，以及上半政策基调方面出现新提法，表明当前的经济恢复基统筹做好今明两年宏观政策衔接”。建增速回升。“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进货币政策更加聚焦于图15：年7央行降（%） 图16：年上年地方发行度低于史同（%）从债市表现来看，在7/30政治局会议召开前T-30日，由于央行降准，宽松预期升温，利率大幅下行。2021/6/29-7/29，129BP2.16年期国债收益率20BP2.88，3018BP3.48。在政治局会议召开后T+30日，债市收益率有所上行。1Y、2Y、10Y国债收益率分别变化+18BP、+4BP、+1BP至2.31、2.49、2.85势，短端回调幅度更大一些，曲线向平坦化演绎。图17：年新信贷（元） 图18：10Y国收益率期限差 此外，与2024年不同，2021年下半年增量政策的总量和力度相对有限，更多体现为“跨周期调节”下的结构性发力。232214加快发展、优化提升消费平台载体等三个方面推出14条措施，加大商务领域促消费力度，确保2021年下半年和2022年上半年消费运行在合理区间。月222021年新增专项债券额度尽量在11味着10-11月将迎来专项债发行的集中冲刺。8货币政策工具。通过“先贷后借”的直达机制，向全国性金融机构提供低成本资金——按601.7512次。重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个领域。61215日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。这是继7月9日之后的年内第二次全面降准。图19：2021年7月之后的增量政策新华网等历史经验有哪些规律，又有哪些启示？复盘历史上的7月政治局会议及债市表现来看，可以总结提炼出以下若干规律：规律一：二季度经济明显回落，或是7极”的内涵有所不同。2021年72024年7月会议是“持续用力、更加给力”的政策升级，9月24日，一揽子增量政策落地，以及多个部委的重磅新闻发布会密集召开，明显提振市场风险偏好。规律二：货币政策“先行”是重要信号，但并非所有年份都有。若有货币政策先行操71-3周密集落地。例如，2021年降准先行约三周、2024年降息先行约一周，操作工具虽有不同，但会议前释放宽松信号的规律具有一致性，均预示着政治局会议基调趋于积极。规律三：债市对政策信号存在“提前定价”的特征。2021年和2024年7月会议前后，债市呈现先下后上的“V型”走势。会议召开前，债市均已对货币宽松政策进行了较为充分的定价，推动收益率回落；会议召开后，由于会议通稿并未大幅超预期，债市反应相对有限，呈现震荡走势。规律四：宏观基本面偏弱是利率下行的驱动力，增量政策短期内难以扭转债市趋势。20212019年同期；疲弱。增量政策（专项债提速、促消费、稳地产）在本质上是对冲性的，而非逆转性的。基本面的修复需要时间，在此期间利率缺乏持续上行的宏观基础。图20：2021和2024年7月政治局会议对比对比维度2021年2024年上半年GDP核心原因.7%Q8.9%→Q7.9%消费恢复偏慢，出现拐头向下的迹象.%Q.%→Q.7%有效需求不足、消费复苏偏弱、低磨底货币先行79日全面降准先行约周，释放长期约万亿元7日降息先行约周7OMO、LPR别下调BP政治局会议召开日期7日7日当前形势研判 外部环境更趋复杂严峻，经济恢复仍然不稳固、不均衡 国内有效需求不足，经济运行出现，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换在阵痛宏观政策基调 “跨周期调节”“统筹今明两年政策衔接” “持续用力、更加给力”“及早储备并适时推出一批增量政策举措后续增量政策

①8日，央行召货币信贷形势析座谈会②9日，国务院出台促消费条举措③日，新增专项债券额度尽量在底前行完毕④8日，央行正式推出碳减排支持工具⑤日，央行宣布年内第二次全面降准

①9日，央行等部门出台一揽子增量政策②8③日，财政部出台增量政策④8⑤8日，部署“++”一揽子债方案政治局会议前后30日1年国债走势政治局会议前后30日10年国债走势政治局会议前后30日30年国债走势，中国政府网等 等此外，对于今年7月政治局会议的启示：上半年经济走弱的年份，善，正确政绩观和换届政治周期叠加，可能决定了这次不会是简单的历史重演。从财政方面来看，考虑到今年的正确政绩观和项目决策终身负责制，我们认为，这是推动政府投资从“规模导向”向“效益导向”转型的关键制度设计，未来预计政府加杠杆和加大项目投资方面或将趋于审慎。从货币政策来看，当前央行总量宽松工具的使用仍较审慎，结构性工具是主要抓手，同时关注长期收益率变化，注重防范长端利率过快下行风险。但若有降准降息等宽松操作落地，政策信号意义或将进一步强化，仍需密切关注近期央行态度和货币政策操作。从增量政策影响来看，增量政策带来的债市扰动多是阶段性的、情绪驱动的、有顶的；而决定利率中枢的根本力量——基本面的弱修复、货币政策的宽松取向、资产荒的结构性支撑——在2026年的当前依然成立。只要这些底层逻辑未被打破，增量政策的扰动或难以改变债市利率中枢运行的方向。故而政策扰动引发的回调，可能是一次配置窗口，而非趋势反转的信号。图21：2015年-2025年7月政治局会议内容对比财政政财政政策 货币政策 地产政策 扩大内需 产业政策要落实落细更加积极的财政要落实落细更加积极的财政政策和适政策和适度宽松的货币政度宽松的货币政策，充分释放政策效

要有效释放内需潜力。深入实施提加快培育具有国际竞争力的新兴支柱振消费专项行动，在扩大商品消费产业，推动科技创新和产业创新深度策，充分释放政策效应。加应。货币政策要保持流动性充裕，促落实好中央城市工作会议精神，高质的同时，培育服务消费新的增长点融合发展。纵深推进全国统一大市场2025/7/30

快政府债券发行使用，提高资进社会综合融资成本下行。用好各项量开展城市更新。金使用效率。兜牢基层“三保结构性货币政策工具，加力支持科技

。在保障改善民生中扩大消费需求。建设，推动市场竞争秩序持续优化。高质量推动“两重”建设，激发民间推进重点行业产能治理。规范地方招”底线。

创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。强化宏观政策取向一致性。

投资活力，扩大有效投资。

商引资行为。、家政、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。模式。保交房工作，加快构建房地产发展新的重要抓手，支持文旅、养老、育幼设备更新和大宗耐用消费品以促进社会综合融资成本稳中有降。旧换新。要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。用好超长期特别国债，支持国实施好积极的财政政策和稳健的货币展的新政策，坚持消化存量和优化生、促消费，要多渠道增加居民收2024/7/30家重大战略和重点领域安全能政策，要综合运用多种货币政策工增量相结合，积极支持收购存量商入，增强中低收入群体的消费能力和力建设，更大力度推动大规模具，加大金融对实体经济的支持力度，品房用作保障性住房，进一步做好意愿，把服务消费作为消费扩容升级要以提振消费为重点扩大国内需求，要落实好促进房地产市场平稳健康发经济政策的着力点要更多转向惠民实施好积极的财政政策，要加快专项债发行使用进度，2023/7/24

适应我国房地产市场供求关系发生要积极扩大国内需求，发挥消费拉动继续实施积极的财政政策，继续实施稳健的货币政策，发挥总量重大变化的新形势，适时调整优化经济增长的基础性作用，通过增加要大力推动现代化产业体系建设，加大力支房地产政策，因城施策用好政策工居民收入扩大消费，通过终端需求快培育壮大战略性新兴产业、打造更税降费政策，加快地方政府持科技创新、实体经济和中小微企业发具箱。要加大保障性住房建设和供带动有效供给，要提振汽车、电子产多支柱产业。要推动数字经济与先进专项债券发行和使用 展。

给，积极推动城中村改造和“平急品、家居等大宗消费，推动体育休闲制造业、现代服务业深度融合，促进两用”公共基础设施建设，盘活改、文化旅游等服务消费。造各类闲置房产。

人工智能安全发展。施和营商环境。施和营商环境。新增信贷和基础设施建设投资基金。性和改善性住房需求，压实地方政足。府责任，保交楼、稳民生。足用好专项债务限额。要提高产业链供应链稳定性和国际竞需求不足。用好地方政府专项货币政策要保持流动性合理充裕，加大来住的、不是用来炒的定位，因城宏观政策要在扩大需求上积极作为。争力，畅通交通物流，优化国内产业2022/7/28债券资金，支持地方政府用对企业的信贷支持，用好政策性银行施策用足用好政策工具箱，支持刚财政货币政策要有效弥补社会需求不链布局，支持中西部地区改善基础设要稳定房地产市场，坚持房子是用财政货币政策要有效弥补社会积极的财政政策要提升政策效

要坚持房子是用来住的、不是用来

要强化科技创新和产业链供应链韧2021/7/30

能，兜牢基层“三保”底线，稳健的货币政策要保持流动性合理充炒的定位，稳地价、稳房价、稳预合理把握预算内投资和地方裕，助力中小企业和困难行业持续恢期，促进房地产市场平稳健康发展。要挖掘国内市场潜力。

性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“政府债券发行进度，推动今复。年底明年初形成实物工作量。体化发展体制机制创新。。体化发展体制机制创新。和消费需求，推动城市群、都市圈一业改革三年行动方案，继续扩大开放设资金，注重质量和效益。降。要确保新增融资重点流向制造业发展。、中小微企业。财政政策要更加积极有为、注。要保持货币供应量和社会融资规模要坚持房子是用来住的、不是用来力，更加注重补短板和锻长板。要全2020/7/30促进房地产市场平稳健康创造条件。要以新型城镇化带动投资力巩固农业基础地位，实施好国有企要持续扩大国内需求，克服疫情影要提高产业链供应链稳定性和竞争货币政策要更加灵活适度、精准导向

加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。

卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。坚持房子是用来住的、不是用来炒 要紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅2019/7/30

要实施好积极的财政政策，要实施好稳健的货币政策，货币政策的定位，落实房地产长效管理机制，深挖国内需求潜力，拓展扩大最终通”八字方针，深化供给侧结构性改政政策要加力提效，继续落要松紧适度，保持流动性合理充裕。不将房地产作为短期刺激经济的手革，提升产业基础能力和产业链水平实落细减税降费政策。

段。 办法扩大消费。 。把补短板作为当前深化供给侧结构性把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本。制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。用。需和结构调整上发挥更大作。—坚持实施积极的财政政策，提坚持实施稳健的货币政策，提高政策的下决心解决好房地产市场问题，坚高政策的前瞻性、灵活性、有前瞻性、灵活性、有效性。要把好货持因城施策，促进供求平衡，合理2018/7/31效性。财政政策要在扩大内币供给总闸门，保持流动性合理充裕引导预期，整治市场秩序，坚决遏要保持政策连续性和稳定性，要保持政策连续性和稳定性，实施好稳要稳定房地产市场，坚持政策连续坚持以供给侧结构性改革为主线，适要坚定不移深化供给侧结构性改革，2017/7/24

实施好积极的财政政策。

健的货币政策。

性稳定性，加快建立长效机制。

度扩大总需求。

深入推进“三去一降一补”，加大补短板力度，改善供给质量。通过有效的市场竞争，提高资源配置通过有效的市场竞争，提高资源配置效率，实现优胜劣汰和产业重组，增强核心竞争力，加快推进新旧动能转换。支持实体经济发展。资金效应。要坚持适度扩大总需求—支出能力和力度，发挥财政货币政策传导渠道，优化信贷结构，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务，重相机、灵活调控。要落实各继续实施稳健的货币政策，引导货币项减税降费措施，保证公共信贷和社会融资合理增长，着力疏通2016/7/26继续实施积极的财政政策，注2015/7/30

坚持积极的财政政策不变调，稳健的货币政策要松紧适度，保持合保持公共支出力度，继续减理的流动性，提高服务实体经济能力

要切实推进结构调整，加快实施创新— 采取务实有效的办法，引导消费、驱动发展战略，促进大众创业、万众轻企业负担，引导和撬动更多和水平。民间资金增加投入。