策略深度研究：如何看待TMT高仓位？-2026年二季度基金持仓分析

策略研究策略研究正文目录专题：TMT仓位创历史新高，如何理解其抱团程度？ 3专题一、如何理解电子及通信的高仓位？ 3专题二、配置时钟如何指示26Q3的配置方向？ 626Q2公募持仓分析：风格向成长迁移 9持仓风格及因子拆分：风格向成长迁移 9基金加仓方向：共识加仓通信、基础化工等方向 10行业视角（全部基金：通信、基础化工等行业加仓共识度较强 产业链视角（全部基金：TMT、地产基建链是基金主要的加仓方向 主题赛道视角（全行业基金主题型基金：各类基金共识加仓半导体 指数视角：科创50、中证1000配置系数提升幅度居前 17基金配置逻辑：基金共识加仓半导体等 17仓位主要变动方向：基金共识加仓半导体 17加仓基金的配置方向：26Q2主要加仓半导体、通信、消费电子 1926Q2基金配置总览：A股仓位继续回落 20概况：26Q2A股仓位回落，港股仓位回落 20分行业：A股加仓建筑材料、电子、机械设备等 22TMT：整体配置系数上升，大幅减仓传媒 23消费：各板块普遍减仓，食品饮料大幅减仓 26制造：整体配置系数回落，减仓国防军工 29周期：整体配置系数明显回落，有色金属减仓幅度居首 31公共产业：配置系数小幅回升，仅环保板块减仓 33大金融：整体配置系数环比小幅回落 35风险提示 37策略研究专题：TMT仓位创历史新高，如何理解其抱团程度？策略研究专题一、如何理解电子及通信的高仓位？2010年以来，基金重仓行业经历食饮医药（11Q3-13Q1）→TMT（13Q1-16Q1）→食品饮料医药（16Q1-21Q1）→电新（21Q3-22Q4）→电子/通信（23Q2）五阶段转变，其持仓的变迁通常对应着核心资产（茅指数宁指数→AI）的变迁。图表1：基金重仓行业变迁食品饮料及医药仓位 电力设备仓位 TMT仓位 AI仓位 地产及银行仓位60%60%50%50%60%60%50%50%40%36%30%32%34%20%20%10%0%2005-032005-102006-052006-122007-072008-022008-092009-042005-032005-102006-052006-122007-072008-022008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-082026-03201020%-30%）首先，从产业趋势上来讲，与食品饮料、医药等主要由国内需求和资金偏好驱动的历次抱团不同，本轮AI行情是中美产业趋势、资本开支和市场定价共同推动的全球周期，其覆盖范围、持续时间和资金容量都相对偏高。因此，不能简单套用过去几轮国内行业抱团的仓位高点来判断本轮行情是否已经过度拥挤。当前仓位虽处于历史高位，但更应结合全球产业周期、行业市值扩张和盈利增长综合判断。其次，进一步拆解高仓位数据，其抱团程度并没有市场预期的那么极致。我们认为可将单AIAI动提升，仓位剔除标配比例后的超（低）配比例单季度虽创新高，但与历史抱团的超配比（20%AI例为%。图表2：食品饮料及医药行业的历史超（）配比例 图表3：电力设备行业的历史超（低）配例食品饮料+医药 平均阈值

电力设备 平均阈值15%

12%10%8%6%4%2%0%2010-032011-032012-032013-032014-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03图表4：TMT行业的历史超（低）配比例 图表5：的历史超（低）配比例TMT 平均阈值 AI10%2010-032011-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03

35%32.96%30%32.96%25%20%15%10%5%0%2010-032011-032012-032013-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03策略研究策略研究AI的加仓是否大幅偏离历史阈值？我们认为其主动抱团仍在历史均值区间，以配置系数（仓位/标配）衡量基金对抱团行业的TMT2.5x26Q2，AI2.21x的幅度并未脱离历史抱团区间。图表6：食品饮料及医药行业的配置系数 图表7：电力设备行业的配置系数食品饮料及医药配置系数 平均阈值

电力设备配置系数 平均阈值

300%250%200%150%100%50%2010-032011-032012-032013-032014-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03图表8：TMT行业的配置系数 图表9：的配置系数TMT配置系数 平均阈值 AI配置系数 平均阈值

300%250%200%150%100%50%策略研究策略研究2010-032011-032012-032013-032014-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03因此，仓位指标和配置系数分别回答两个不同问题。仓位本身是一个名义变量，其创新高AI60%2.5x阈值之或表明基金相对市场偏好加仓的程度并未突破历次抱团阶段常见的区间。当前的高仓位或并非是基金的抱团程度突破历AI的市值占比突破历史高位，叠加基金主动加仓所致。107个百分25%AI图表10：历史典型抱团瓦解阶段的基金仓位与超配比例变化0.0%

基金仓位变化 超配比例变化-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%-12.0%

2015年TMT

2021

2022年新能源瓦解图表11：历史典型抱团瓦解阶段的行业绝对收益与相对收益0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%-30.0%

2015年TMT

2021

2022年新能源瓦解行业绝对收益 相对中证全指收益专题二、配置时钟如何指示26Q3的配置方向？在《从基金“配置时钟”看科技仓位空间（202655日）中，我们沿着基金超（低）配比例的思路将基金持仓划分为初始加仓、基金抱团加仓、基金分歧初现、后期减仓四阶段。图表12：基金配置时钟 超（低）配比例实际 超（低）配比例初期加仓初期加仓基金抱团加仓基金分歧初现 后期减仓超（低）配比例度（一阶差分）超（低）配比例加度（二阶差分，右）6%4%2%0%1.5%1.0%0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%

1 2

4 5 6 7 8 9基金加仓持续时间

10 12 13 14

0.8%0.3%0.2%0.7%策略研究策略研究，Datayes策略研究策略研究在本篇报告中，我们将上述思路系统化为可量化落地的策略，旨在增配处于抱团加仓期和分歧期初期的行业，并对其进行了进一步优化，一是将“配置时钟”适用范围由具备产业（配比例进行了平滑，削弱单季度波动噪音对于策略的影响。图表13：超（低）配比例 超（低）配比例实际超（低）配比例7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年42019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月，DatayesQ46年7月2-15.1图表14：策略累计净值与相对净值6.005.004.003.002.001.000.002012Q4 2014Q2 2015Q4 2017Q2 2018Q4 2020Q2 2021Q4 2023Q2 2024Q4策略净值 中证全指 相对净值图表15

相对回撤 策略回撤 中证全指回撤策略研究策略研究-5%-15%-25%-35%-45%2012Q42013Q22013Q42014Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2基金季报披露后，策略组合的配置重心进一步向半导体、通信硬件及高端装备方向集中。102026Q1，组合继续保留半导体设备和分立器件，新增通信网络设备及器件、印制电路板、集成电路制造、数字芯片设计、被动元件、仪器仪表、激光设备和能源及重型设备。但在权重安排上，从高频数据来7月以来存在大幅减仓迹象，其增仓逻辑或存在一定考验，可适图表16：26Q2信号对应的行业筛选超配比例加度提升能重源型备超配比例加度提升能重源型备及设激光设备初期加仓仪器仪表抱团加仓超配比例度波后期减仓基金分歧初现半设频导备视体角高集制频成造视数片频角字芯高视电角路高印路频制板视通设信备电角高超配比例加度降分件视立高器角频被动高角元频件视度波26Q2公募持仓分析：风格向成长迁移持仓风格及因子拆分：风格向成长迁移风格漂移角度，二季度公募基金持仓风格向成长方向迁移。我们以个股过去的营收增、净利润增、资产收益率来量化个股的成长因子，以股息率、每股经营现金流、每股净资产及股价、ROE、ROE波动率、估值分位数、ROE/估值等因子来量化个股的价值，并根据每只基金的所有重仓股在成长因子、价值因子的相对表现来评估一只基金的风格表现。26Q1（。图表17：26Q2公募基金风格散点图 图表18：26Q1公募基金风格散点图5大市值45大市值43成长2平衡价值101)大市值43成长 价值2 平衡10((6) (4) (2) 0 2 4 6小市值

(1)

(6)

(4)

(2)

0 2 4 6小市值注：横为标准化后的久期风格因子，纵为标准化后的市值风格因子，红点代表规模达到百亿的基金

注：横为标准化后的久期风格因子，纵为标准化后的市值风格因子，红点代表规模达到百亿的基金202655科技仓位空间》中，我们基于重仓股财务、估值等因子，得出主动偏股型基金对业绩相对2026Q22026Q1，26Q226Q1变动26Q226Q1变动PE估值分位数PB估值分位数0.10-0.060.170.02-6.28-8.06图表19：26Q226Q1变动26Q226Q1变动PE估值分位数PB估值分位数0.10-0.060.170.02-6.28-8.06主营业务0.030.021.12资产收益率TTM0.210.210.32净利润0.150.140.92ROE波动率0.090.090.00资产收益率TTM0.400.390.85净利润0.100.10-0.01ROE/PE-0.03-0.02-0.21ROE/PE-0.03-0.03-0.02ROE波动率0.060.06-0.23每股收益与价格比率0.070.07-0.03ROE0.130.13-0.23主营业务-0.01-0.01-0.03ROE/PB0.000.01-1.25ROE0.120.12-0.04每股收益与价格比率0.050.07-2.01ROE/PB0.010.01-0.14每股净资产与价格比率-0.29-0.20-9.42每股经营现金流与价格比率0.020.03-0.91每股经营现金流与价格比率-0.100.00-10.30股息率0.130.14-1.00股息率-0.29-0.09-20.11每股净资产与价格比率-0.04-0.02-2.19波动率-0.58-0.19-38.72波动率0.000.04-4.10PE估值分位数-0.360.05PE估值分位数-0.360.05-41.02PB估值分位数-0.75-0.33-42.85策略研究注：PB估值分位数/PE估值分位数/ROE波动率/策略研究分越高，净利润增/股息率/ROE100*（26Q1-25Q4）；资产收益率为ROA

注：PB估值分位数/PE估值分位数/ROE波动率/分越高，净利润增/股息率/ROE100*（26Q1-25Q4）；资产收益率为ROA26Q2，基金重仓股数量环54.6%（VSQ1%、0重仓股持股集中度回升至%（S2Q15%，剔除股票涨TOP50TOP10026Q1升幅度较高的季度，其回升并非因为重仓股上涨导致基金重仓股占比被动回升，而是基金基金重仓股数据环比明46%的抱团程度。图表21：26Q2，基金持股集中度大幅提升 图表22：剔除涨跌幅后主动偏股型基金持仓集中度仍有所回升重仓股数目：2642支（环比回落）重仓股数目：2642支（环比回落）Top50重仓股持仓集中度：54.62%（VS.26Q145.66%）Top100重仓股持仓集中度：67.26%（VS.26Q158.24%）80%70%60%

重仓前50占比 重仓前100占比

70%65%

剔除涨跌幅后26Q1基金持股集中度剔除涨跌幅后26Q1基金持股集中度26Q2基金持股集中度67.3%58.0%54.6%54.1%46.1%41.5%2010Q12010Q42010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q12025Q4

60%55%50%45%40%

TOP前50

TOP100基金加仓方向：共识加仓通信、基础化工等方向行业视角（全部基金：通信、基础化工等行业加仓共识度较强从配置系数（仓位/标配、超配比例（仓位-标配）两个角度来看基金加仓。无论从相对还是绝对加仓力度来看，电子、建筑材料提升幅度均居前，电力设备、有色金属回落幅度居前；差异在于建筑材料、机械设备配置系数提升幅度排名高于超（低）配比例的排名，或表明后续基金加仓空间有限，而银行的配置系数排名低于超（低）配比例排名，或表明基金后续仍有加仓空间。图表23：电子、通信、银行、建筑材料超比例提升幅度居前 图表24：建筑材料、电子、机械设备系数升幅度居前14.012.010.0-2.0-4.0-6.0

提升幅度（超配比例，pct）提升幅度（超配比例，pct）

-0.2-0.4-0.6-0.8

提升幅度（配置系数）建电机房公计银纺非煤轻环石建交美商国社农通医钢综家汽传基有食电筑子械地用算行织银炭工保油筑通容贸防会林信药铁合用车媒础色品力提升幅度（配置系数）材石设事料化备业

产机装金服饰融饰

制护零服造理售务

牧运电军渔输器工

饮生化金设料物工属备

材设产事机料备业

服金制饰融造

石装运护零军服牧生 化饰输理售工务渔物

化金饮设工属料备策略研究策略研究策略研究策略研究26Q2ATMTAI拥挤度持续位于历史高位，分板块来看：TMT1.76（后同）59%78%、56%，消费电子基本持平、7%3.4798%93%、20%0.220%，游戏和影5%、0%0.320%；内部仅计算机设备IT服务继续回落。周期板块中，除建筑材料（玻璃玻纤）外，配置系数环比均有上升。201683%，主要受玻璃玻纤配置系数提升带动，26Q2玻璃玻纤配置95%201668%、61%、20%。细分方向中，仅有能源金属配0%39%。制造板块中配置系数整体回落，仅机械设备行业配置系数小幅改善。机械设备行业配置系201666%的分位水平，增量主要来自通用设备和专用设备。电1.590.9817%；电池、电网设备、配置系数分位数约为%%；乘用车和汽车零部件配置系数均较上季度降。20160%的分位水平；其中白酒配置系数分位数已降至0%。医药生物行业26Q2配置系数分位数回落至0%，细分方向中，仅中药配置系数小幅回升，医疗服务、生物制品、化学制药和医疗器械20%。20165%的分位水平；航运港口、航空机场、物流和铁路公路的配置系数均出现降，但航运港口配201680%，处于自身历史较高水平。公用事业行业配置系数0.100.07，26Q22%0.300.16，26Q215%。20165%，20160%、10%、10%的低位%%。图表25：2026Q2，通信、建筑材料、石油石化等板块的配置系数分位数较高

98%

2016Q1以来配置系数分位数 配置系数

83%68%83%68%66%61%59%41%39%27%22%20%17%15%12%12%7%7%5%5%5%5%2%2%0%0%0%0%0%0%0%0%80%60%40%20%-0.1

通建石机煤信筑油械炭材石设料化备

金 融

电环国建商美纺力保防筑贸容织设军装零护服备工饰售理饰

房银交地行通产 运输

社公基食会用础品服事化饮务业工料

0%医农家轻计传药林用工算媒生牧电制机物渔器造策略研究策略研究产业链视角（全部基金：MT、地产基建链是基金主要的加仓方向TMTTMT和1.771.960.4983%、20%201655%、13%、3%、0%0%。图表262026Q2、地产基建链配置系数提升（%）出口链医药出口链医药先进制造TMT内需消费地产基建链2.52.01.51.00.52010-062010-112011-042011-092010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-112026-04注：地产基建链包括普钢、水泥、房屋建设、专业工程、特钢、黑色家电等；出口链包括摩托车、商用车、种植业等；TMT包括计算机设备、IT服务、软件开发、游具体来看：（2016年以来20%2016年以来较高分位，房地产开发、家居用品配置系数处于较低分位；3%100%，小家电、其他家电等配置系数处于低位；TMT83%。其他电子、元件、半导体和计算机设备配置系0%75%，医药商业和医疗器械配置系数处于历史低位；先进制造配置系数分位数回落至约13%。通用设备、能源金属、专用设备、地面兵装空装备、风电设备、光伏设备、家电零部件和地面兵装配置系数处于低位；0%图表27：地产基建2016年以来配置系数分位数环比回升至20% 图表28：2026Q2，地产基建链细分环节超（低）配比例概览地产基建链地产基建链配置回升至10%2018-092019-022018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-03

流通市值占比 基金仓位 配置系数（右

10.90.80.70.60.50.40.30.20.10

-0.5-1.5

玻房黑基璃地色础玻产家建纤开电设发

工装家水程居泥咨装用Ⅱ询饰品服ⅡⅡ务Ⅱ

建产Ⅱ设服务Ⅱ

业钢卫钢工ⅡⅡ

120%26Q2配置系数26Q2配置系数-26Q1配置系数2016年以来配置系数分位数（右） 100%88%73%75%50% 53%45%48%50%30%25%5%0%80%60%40%20%0%注：地产基建链包括普钢、水泥、房屋建设、专业工程、特钢、黑色家电、家居用品、基础建设、玻璃玻纤、房地产开发、装建材、化学原料

注：地产基建链包括普钢、水泥、房屋建设、专业工程、特钢、黑色家电、家居用品、基础建设、玻璃玻纤、房地产开发、装建材、化学原料策略研究策略研究图表29：出口链2016年以来配置系数分数环比回落至3% 图表30：2026Q2，出口链细分环节超（低）配比例概览流通市值占比 基金仓位 配置系数（右

26Q2配置系数-26Q1配置系数 2016年以来配置系数分位数（右）2018-092019-022018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-03

2.5出口链26Q2出口链26Q2环比回落至3%1.510.50

-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6-0.7

ⅡⅡ

照橡小摩明胶家托设电车Ⅱ备 Ⅱ其他

化白种工商学色植程用制家业机车品电械

120%100%83%100%83%85%50%53%53%45%45%30%30%0%15%80%60%40%20%0%注：出口链包括摩托车、商用车、种植业、工程机械、纺织制造、白色家电、橡胶、化学制品、小家电、化学纤维

注：出口链包括摩托车、商用车、种植业、工程机械、纺织制造、白色家电、橡胶、化学制品、小家电、化学纤维图表31：TMT2016年以来配置系数分位数环比回升至83% 图表32：2026Q2，TMT细分环节超（低配比例概览TMTTMT配置系数分83%20%2018-092019-022018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-03

流通市值占比 基金仓位 配置系数（右

2.521.510.50

-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0

其元半计消他件导算费电体机电Ⅱ子 设Ⅱ备

通 IT信服ITⅡ服务Ⅱ务

数电光游通字子学戏信媒化光设ⅡⅡ体学电备品子ⅡⅡ

120%26Q2配置系数26Q2配置系数-26Q1配置系数2016年以来配置系数分位数（右）88%100%63%55%53%38%43%20%15%23%8%0%0%80%60%40%20%0%注：TMT包括计算机设备、IT件、半导体、消费电子

注：TMT包括计算机设备、IT服务、软件开发、游戏、通信服务、通信设备、元件、半导体、消费电子图表33：医药2016年以来配置系数分位环比回落至0% 图表34：2026Q2，细分环节超（低）配比例概览流通市值占比 基金仓位 配置系数（右

26Q2配置系数-26Q1配置系数 2016年以来配置系数分位数（右）2018-092019-022018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-03

2.5医药配置医药配置0%1.510.50

0.175%38%75%38%28%20%13%3%-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6-0.7Ⅱ中药Ⅱ

医 医 生 疗 药 物 服 商 制 务 业 品

80%70%60%50%40%30%20%10%0%医疗器械策略研究策略研究注：医药包括中药、医疗器械、化学制药、医药商业、生物制品、医疗服务 注：医药包括中药、医疗器械、化学制药、医药商业、生物制品、医疗服务图表35：先进制造2016年以来配置系数分位数环比回落至13% 图表36：内需消费2016年以来通信配置系数分位数回落至0%先进制造配置系数分先进制造配置系数分2018-092019-022018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-03

流通市值占比 基金仓位 配置系数（右

1.81.61.41.210.80.60.40.20

流通市值占比 基金仓位 配置系数（右

内需消费内需消费配置系数分0%21.510.52018-092019-022018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-03注：先进制造包括汽车零部件、乘用车、航空装备、电网设备、航海装备、家电零部件、电池、军工电子、农化制品、小金属、金属新材料、风电设备、光伏设备、自动化设备、专用设备、通用设备、轨交设备、能源金属、航天装备

注：内需消费包括休闲食品、造纸、航空机场、非白酒、个护用品、服装家纺、调味发酵品、养殖业、农产品加工、文娱用品、广告营销、饰品、饮料乳品、旅游及景区、化妆品、白酒、教育、食品加工、医疗美容图表37：2026Q2，先进制造细分环节超（低）配比例概览

26Q2配置系数-26Q126Q2配置系数-26Q1配置系数2016年以来配置系数分位数（右）100%98%88%73%73%68%60%55%58%55%53%55%45%33%35%28%28%28%25%18%10%10%-0.4-0.6-0.8

80%60%40%20%-1.0

通能专用源用设金设Ⅱ备属备Ⅱ

地金轨航自军小电乘面属交海动工金机用兵新设装化电属车装材备备设子ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ

家航电汽电天网车零装设零部备备部件 件

0%航风其电农空电他池化装设电制Ⅱ备备源 设ⅡⅡ备Ⅱ策略研究策略研究Ⅱ注：先进制造包括汽车零部件、乘用车、航空装备、电网设备、航海装备、家电零部件、电池、军工电子、农化制品、小金属、金属新材料、风电设备、光伏设备、自动化设备、专用设备、通用设备、轨交设备、能源金属、航天装备Ⅱ图表38：2026Q2，内需消费细分环节超（低）配比例概览26Q2配置系数26Q2配置系数-26Q1配置系数 2016年以来配置系数分位数（右）93%83%68%70%65%60%55%50%43%45%48%48%40%33%35%28%28%30%33%5%8%0% 0%0.0-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2-1.4

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Ⅱ包服影装装视印家院刷纺线Ⅱ

品售

调汽旅味车游发服及酵务景品区

文养饰非娱殖品白用业酒品

个休白饲广酒旅护闲酒料告店游用食营餐零ⅡⅡ品品销饮售ⅡⅡ注：内需消费包括休闲食品、造纸、航空机场、非白酒、个护用品、服装家纺、旅游零售、包装印刷、饲料、酒店餐饮、一般零售、物流、专业服务、影视院线、调味发酵品、养殖业、农产品加工、文娱用品、广告营销、饰品、饮料乳品、旅游及景区、化妆品、白酒、教育、食品加工、医疗美容、化学原料主题赛道视角（全行业基金&主题型基金：各类基金共识加仓半导体考虑到主题型基金持仓风格相对极致，我们提供全行业配置型基金26Q2的加仓视角，其与全部基金的差异主要集中在通信设备、半导体、消费电子中，具体来看：通信设备（光模块于全行业基金。电子（半导体、消费电子：主题型基金和全行业基金共识加仓半导体，其中全行业配置型基金是加仓半导体的主力基金或并未大幅减仓。图表39：全行业配置基金是减仓通信设备主力 图表40：主题型基金和全行业基金共识加半导体通信设备全行业配置基金配置系数通信设备全部基金配置系数半导体全行业配置基金配置系数通信设备全行业配置基金配置系数通信设备全部基金配置系数半导体全行业配置基金配置系数半导体全部基金配置系数5.0

3.0

2.52.01.51.00.5策略研究策略研究2016-032016-092017-032017-092018-032018-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-032016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03消费电子全行业配置基金配置系数消费电子全部基金配置系数图表41：全行业基金大幅减仓消费电子 图表42：消费电子全行业配置基金配置系数消费电子全部基金配置系数2016-032016-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03

4.5白酒Ⅱ白酒Ⅱ全行业配置基金配置系数白酒Ⅱ全部基金配置系数3.53.02.52.01.51.00.52010-032010-122010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12策略研究策略研究 图表43：基金共识减仓电池 图表44：基金共识减仓光伏3.5电池全行业配置基金配置系数电池全部基金配置系数3.5电池全行业配置基金配置系数电池全部基金配置系数3.02.52.01.51.00.50.0光伏设备全行业配置基金配置系数光伏设备全部基金配置系数4.54.03.53.02.52.01.51.00.52010-032010-122011-092010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-122010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12指数视角：科创50、中证1000配置系数提升幅度居前501000A500成分股配置系数提升幅度26Q21000A500505002016年以来90%、90%、88%、88%的相对高位。图表45：科创50、中证1000配置系数提升幅度居前24Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2趋势26Q2-26Q12016年以来分位数科创500.971.071.051.000.950.960.971.0810.788%中证10000.380.430.510.560.490.480.530.596.190%中证A5000.590.590.580.590.610.630.640.661.790%沪深3000.500.500.500.490.500.490.470.470.217%上证500.310.320.330.330.310.310.300.29-1.210%中证5000.600.600.650.740.750.800.870.83-3.488%中证A500.470.520.470.510.450.510.470.28-19.90%基金配置逻辑：基金共识加仓半导体等仓位主要变动方向：基金共识加仓半导体从仓位的主要变动方向来看，26Q226Q1的差异在于，26Q1通信的主要加仓为成长型基金的内部切仓，但本轮电子行业的加仓或为成长、价值型基金的共同加仓，尤其以电力设备为主的基金切仓或相对明显。图表46：26Q2加仓半导体的基金减仓电力设备、医药生物、基础化工24Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q1-25Q4半导体6%8%11%9%11%10%12%29%18%元件3%3%2%4%5%7%5%12%通信7%6%4%6%10%13%17%19%2%建筑材料0%0%0%1%1%1%1%2%1%机械设备3%3%3%3%3%4%5%6%0%消费电子4%5%4%3%7%5%3%3%0%环保0%0%0%0%0%0%0%0%0%公用事业2%2%1%1%0%0%0%0%0%建筑装饰0%0%0%0%0%0%0%0%0%煤炭1%0%0%0%0%0%0%0%0%社会服务2%2%1%1%0%0%0%0%0%美容护理0%0%0%0%0%0%0%0%0%钢铁0%1%1%0%0%0%0%0%0%纺织服饰0%1%0%1%0%0%0%0%0%房地产1%1%0%0%0%0%0%0%0%计算机2%3%4%3%2%1%1%1%0%农林牧渔1%1%1%1%1%1%1%0%0%轻工制造1%1%1%2%1%1%1%0%0%银行2%3%3%4%1%1%1%0%-1%家用电器4%4%4%3%2%2%1%0%-1%交通运输2%1%1%1%1%1%1%0%-1%商贸零售1%1%3%2%4%2%1%0%-1%贵金属1%0%1%1%1%1%1%0%-1%国防军工4%4%4%5%3%2%2%1%-1%非银金融2%1%1%2%2%3%2%1%-1%石油石化1%1%1%1%0%0%2%0%-1%食品饮料6%5%5%3%2%2%2%0%-2%工业金属3%2%2%2%3%5%3%1%-2%汽车6%7%8%6%4%3%3%1%-2%传媒5%5%8%8%8%6%3%1%-2%基础化工3%2%2%2%1%2%4%1%-3%医药生物7%5%5%7%6%4%6%2%-3%电力设备13%13%10%9%11%11%13%6%-7%注：图中数据为持股总市值占比，同图表47：26Q1减仓电力设备的基金加仓半导体、通信、建筑材料26Q2减仓电力设备的基金仓位统计26Q2减仓电力设备的基金仓位统计20%10%0%半通建消机计有美公房商轻社纺环银农煤钢交传国建石家非贵食工医基汽导信筑费械算色容用地贸工会织保行林炭铁通媒防筑油用银金品业药础车体 材电设机金护事产零制服服 牧 运 军装石电金属饮金生化料子备

属理业

售造务饰

渔 输 工饰化器

料属物工26Q2减仓电力设备的基金26Q2减仓电力设备的基金26Q1仓位统计20%10%0%半通建消机计有美公房商轻社纺环银农煤钢交传国建石家非贵食工医基汽电导信筑费械算色容用地贸工会织保行林炭铁通媒防筑油用银金品业药础车力体 材电设机金护事产零制服服 牧 运 军装石电金属饮金生化 设料子备

属理业

售造务饰

渔 输 工饰化器

料属物工 备策略研究策略研究加仓基金的配置方向：26Q2主要加仓半导体、通信、消费电子26Q1位%Q2仓位提升ct以上且Q2末权益仓位%的基金Q2的加仓方向，5.2亿元，26Q1主要加仓交通运输、基础化工、煤炭等。图表48：26Q2大幅加仓的基金：加仓半导体、通信、消费电子行业26Q2大幅加仓的基金仓位统计26Q2大幅加仓的基金仓位统计30%20%10%0%半通消机计医非有纺建钢商环社公轻美房银农煤国建家石贵交食传有汽基电导信费械算药银色织筑铁贸保会用工容地行林炭防筑用油金通品媒色车础力体 电设机生金金服材

服事制护产

牧 军装电石属运

金 化设子备 物融属饰料

务业造理

渔 工饰器

输料 属 工备

26Q226Q2加仓基金26Q1仓位统计半通消机计医非有纺建钢商环社公轻美房银农煤国建家石贵交食传有汽基电导信费械算药银色织筑铁贸保会用工容地行林炭防筑用油金通品媒色车础力体 电设机生金金服材

服事制护产

牧 军装电石属运

金 化设子备 物融属饰料

务业造理

渔 工饰器

输料 属 工备策略研究策略研究26Q2基金配置总览：A股仓位继续回落概况：26Q2A股仓位回落，港股仓位回落3.90为1%Q103002026Q2表现弱于创业板，相对中小盘标的具备优势，同时显著跑赢大盘宽基指数。分板块配置看，主动偏股型基金加仓创业板、科创板，减仓主板，当前创业板配置比例已20102019年中位数上一倍公募基金对港股的配置力度回落，26Q210.8%。图表49：相比2026Q1，2026Q2偏股型基金A股仓位上升0.2pct 图表50：2026Q2，普通股票型基金指数涨幅为16.28%(%)2026Q2涨跌幅 2026Q1涨跌幅普通+偏股混合+灵活配置型基金投资(%)2026Q2涨跌幅 2026Q1涨跌幅占资产总值比重（%,右） 30 2010年以来占比均值（%，右）60,00050,00040,00030,00020,00010,0000

90 2585 2080 1575 1070 565 060 (5)55 (10)创2010-032010-122011-092012-062010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12板指

深 偏 证 股 成 混 指 合 型 基 金

中 沪 上300小 深 证300板 综指 指 图表51：相比2026Q1，2026Q2偏股型基金减仓主板 图表52：相比2026Q1，2026Q2偏股型基金加仓创业板-5.00%

超配:主板 超配：中位数 中位数+1倍标准差 中位数-1倍标准差

25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%

超配:创业板 超配：中位数 中位数+1倍标准差 中位数-1倍标准差策略研究策略研究-20.00% 0.00%2010-032011-012011-112012-092013-072014-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-052025-032026-012010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-052025-032026-01注：中位数为2010Q1-2026Q2 注：中位数为2010Q1-2026Q2图表53：相比2026Q1，2026Q2偏股型基金加仓科创板 图表54：相比2026Q1，2026Q2偏股型基金继续减仓港股14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%2021-062021-092021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

超配:科创板 超配：中位数 中位数+1倍标准差 中位数-1倍标准差

19Q119Q320Q120Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q326Q1

港股仓位（%）26Q210.8%注：中位数为26Q210.8%（不含新发Q2均为净赎回，赎回幅度进一步扩大。图表55：主动偏股型基金、被动指数型基金的申购赎回情况主动偏股型基金（亿份） 被动指数型基金（亿份，右）主动偏股型基金（亿份） 被动指数型基金（亿份，右）0(500)

3,0002,0001,0000(1,000)(2,000)(3,000)(4,000)策略研究策略研究2018-032018-062018-092018-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06分行业：A股加仓建筑材料、电子、机械设备等（看，A股方面，26Q2备配置系数提升幅度居前，主要加仓玻璃纤维、元件、通用设备等细分方向龙头，有色金属、家用电器、传媒等板块配置系数降幅度居前，主要减仓工业金属、白色家电、游戏等细分方向龙头。港股中，电子、生物医药、基础化工等板块配置系数提升幅度居前，传图表56：A股：2026Q2，建筑材料、电子、机械设备系数提升幅度居前加仓最多的个股减仓最多的个股24Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2趋势图26Q2-26Q1Top1Top2Top3Top1Top2Top3建筑材料0.60.60.60.80.90.90.80.91.01.440.87宏和科技东方雨虹海螺水泥中国巨石中材科技科顺股份电子1.62.01.92.02.01.92.01.91.82.021.14寒武纪北方华创源杰科技京东方ATCL科技彩虹股份机械设备0.91.00.80.91.00.80.80.90.91.05.64徐工机械精测电子精智达冰轮环境大族激光应流股份房地产0.70.70.90.60.60.60.50.30.30.3-0.46招商蛇口保利发展滨江集团先导基电南京高科华联控股公用事业0.60.60.40.30.30.30.10.10.10.1-2.83新奥股份国电电力川投能源华能国际中国核电京能电力计算机0.90.70.60.60.70.50.50.40.40.3-4.81紫光股份华大九天海康威视德赛西威科大讯飞金山办公银行0.20.20.20.30.30.40.20.20.20.1-6.73民生银行渝农商行工商银行招商银行成都银行建设银行纺织服饰0.90.70.60.70.60.60.40.30.40.3-7.70比音勒芬海澜之家锦泓集团富春染织汇洁股份老凤祥非银金融0.10.10.20.20.20.30.30.40.30.2-8.47江苏金租中信证券渤海租赁中国平安招商证券国泰海通煤炭0.60.60.50.40.30.20.20.20.40.3-10.02中煤能源陕西煤业新集能源江钨装备潞安环能昊华能源轻工制造1.10.90.91.00.90.80.50.50.50.4-13.44太阳纸业岳阳林纸晨光股份王子新材悍高集团天安新材环保0.50.50.50.50.50.50.30.30.30.2-14.27伟明环保山高环能中国天楹美埃科技朗坤科技上海洗霸石油石化0.30.30.20.20.10.10.10.20.40.2-14.72中国石油广汇能源恒力石化恒逸石化东方盛虹桐昆股份建筑装饰0.30.30.30.30.30.30.30.20.30.1-14.87中国建筑鸿路钢构中国化学亚翔集成东南网架汇绿生态交通运输0.60.60.60.50.50.60.40.50.60.3-24.16中国东航广深铁路中国国航招商轮船密尔克卫山东高美容护理1.00.80.60.60.70.70.50.50.50.2-25.89延江股份珀莱雅百亚股份锦波生物稳健医疗洁雅股份商贸零售0.60.40.40.50.70.70.50.40.40.2-26.08农产品苏美达小商品城中国中免吉宏股份华凯易佰国防军工1.11.31.41.31.31.41.10.90.80.6-26.30中航光电铖昌科技国博电子睿创微纳航发动力菲利华社会服务0.90.80.70.70.80.60.30.50.60.3-26.95三峡旅游首旅酒店锦江酒店苏验行动教育零点有数农林牧渔1.51.51.21.11.01.20.90.70.80.5-27.37海南橡胶温氏股份天康生物海大集团中宠股份路德科技通信1.92.42.52.01.01.82.93.13.53.2-29.41中际旭创新易盛剑桥科技中天科技亨通光电永鼎股份医药生物1.61.61.61.61.61.61.51.41.51.2-30.59泰格医药凯莱英美年健康海思科信立泰惠泰医疗钢铁0.40.50.30.50.60.40.40.50.60.2-36.19包钢股份南钢股份华菱钢铁方大炭素甬金股份三钢闽光家用电器2.12.32.62.72.52.31.61.41.20.8-40.30华帝股份老板电器格力电器美的集团三花智控石头科技传媒0.50.40.50.60.81.11.40.80.60.2-41.03分众传媒世纪华通完美世界恺英网络昆仑万维巨人网络汽车1.31.31.41.51.71.41.01.21.00.6-41.25春风动力金龙汽车恒帅股份潍柴动力比亚迪银轮股份基础化工0.80.80.80.70.80.80.60.81.00.5-46.89博源化工华鲁恒升宝丰能源巨化股份昊华科技东材科技有色金属1.71.81.71.21.41.41.51.81.30.8-53.53紫金矿业天山铝业山金国际株冶集团北方稀土盛新锂能食品饮料1.81.41.31.41.51.41.11.11.10.5-56.05燕京啤酒伊利股份新乳业贵州茅台五粮液山西汾酒电力设备1.71.71.92.01.71.51.61.51.61.0-61.62德福科技隆基绿能晶澳科技宁德时代思源电气天赐材料注：“26Q2-26Q1”列为配置系数季度差值乘100后得到；加仓、减仓计算均对个股涨跌幅进行过调整图表57：2026Q2偏股型基金各大类板块置系数及其分位数 图表58：2026Q2偏股型基金各宏观链条置系数及其分位数

配置系数分位数（自2016年以来，右） 26Q2配置系数（x）1.921.260.87 0.860.451.921.260.87 0.860.450.17 0.160.1190%80%70%60%50%40%30%20%10%TMT0%TMT

配置系数分位数（自2016年以来，右） 26Q2配置系数（x）1.771.461.181.151.771.461.181.150.830.4990%80%70%60%50%40%30%20%10%TMT0%TMT中 必 游 需 材 消 料 费

可 金 公 上&选 融 共 游&消 产 资费 地 业 产

医 先 出 内 药 进 口 需 制 链 消 基造 费 链策略研究策略研究注：配置系数分位数为自2016年以来 注：配置系数分位数为自2016年以来图表59：2026Q2偏股型基金申万二级行业加减仓情况：玻璃纤维、其他电子、元件等细分方向配置系数提升幅度居前0玻（玻纤

其 元 他 件 电 Ⅱ子 Ⅱ

专 半 化 业 导 学 连 体 纤 Ⅱ锁 维 Ⅱ

专 证 Ⅱ用 券 Ⅱ设 备 备

地 包 面 装 兵 印 Ⅱ装 刷 材料Ⅱ

中 服 Ⅱ药 装 Ⅱ家 品纺 加工

林 电 Ⅱ业 视 Ⅱ广 产Ⅱ播 开Ⅱ发航伏装电光 空 伏装电Ⅱ设 备 Ⅱ备

其他电源 工 休设 业 闲 Ⅱ备 金 食 Ⅱ属 品

医疗 游 白ⅡⅡ器 戏 酒 电 ⅡⅡ械 池

广 通 告 信 营 设 销 备

油 旅气 装 酒 游ⅡⅡ开 店 零 采 建 餐 售 材 饮 属ⅡⅡ策略研究0策略研究-50-100-150-200注释：上图为加仓Top20行业，图为减仓Top20行业，纵由各行业26Q2配置系数与2Q1配置系数之差乘100后得到。图表60：港股：2026Q2，加仓电子、生物医药、基础化工等方向注释：“26Q1-25Q4”列为配置系数季度差值乘100后得到；加仓、减仓计算均对个股涨跌幅进行过调整TMT：整体配置系数上升，大幅减仓传媒整体来看，26Q2TMT595%分位数，主要因对电子板块加仓所致。除电子配置系数大幅上行外，其他主要板块配置系数均行，二级行业层面，元件、半导体等细分板块配置系数提升幅度居前，通信设备、广告营销、游戏等细分板块配置系数降幅度居前。配置系数分位数来看，通信设备、元件当前配置系数580%分位数以上，影视院线、出版、计算机设备、软件开发、消费电540%表61：TMT板配置系数上升至过去5年约95%分位数水平24Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2趋势图26Q2-26Q1电子1.892.002.041.921.981.881.761.9821.1计算机0.590.630.700.540.540.370.360.32-4.8通信2.462.000.951.832.883.143.473.17-29.4传媒0.520.560.831.141.450.830.630.22-41.0

基金仓位 配置系数（x，右）

TMT2.0TMT1.81.61.41.22016-032016-072016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-112026-03注：表格内为配置系数（x），“26Q2-26Q1”列为配置系数季度差值乘100后得到表62：TMT各细分板配置系数及配置系数分位数（滚动5年）ⅡⅡ

配置系数分位数（滚动5年，右） 26Q2配置系数（x）

3.732.993.732.992.290.940.510.31 0.320.300.380.250.190.020.15 0.13半导体消费电子元件光学光电子计算机设备软件开发服务游戏广告营销影视院线数字媒体出版通信服务通信设备电子 计算机 传媒 通信90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%策略研究IT Ⅱ策略研究IT Ⅱ图表63：26Q2，消费电子配置系数处于动5年以来分位数 图表64：26Q2，半导体配置系数处于滚动5年以来分位数消费电子配置系数（x）消费电子配置系数分位数（滚动56543212010-032011-032012-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

半导体配置系数（x）半导体配置系数分位数（滚动5

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2010-032011-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03图表65：26Q2，游戏配置系数处于滚动5年以来分位数 图表66：26Q2，通信设备配置系数处于动5年以来分位数通信设备配置系数（x）通信设备配置系数分位数（滚动5年，右）游戏Ⅱ配置系数（x通信设备配置系数（x）通信设备配置系数分位数（滚动5年，右）

游戏Ⅱ配置系数分位数（滚动5

100% 590%80% 470%60% 350%40% 230%20% 110%2010-032011-032012-032013-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2010-032011-032012-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03影视院线配置系数（x）影视院线配置系数分位数（滚动5年，右）图表67：26Q2，影视院线配置系数处于动5年以来分位数 图表68：26Q2，出版配置系数处于滚动5年以来影视院线配置系数（x）影视院线配置系数分位数（滚动5年，右）出版配置系数（x） 出版配置系数分位数（滚动5年，右）7 90%680%5 70%4 60%3 40%2 30%20%110%2015-032015-102016-052016-122015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-092026-04

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2015-032015-102015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-092026-04策略研究策略研究消费：各板块普遍减仓，食品饮料大幅减仓整体来看，基金对消费内部各板块普遍减仓，其中食品饮料大幅减仓。二级行业层面，仅饮料乳品等细分板块配置系数降幅度居前。配置系数分位数来看，调味发酵品、专业连580%540%图表69：26Q2基金对消费内部多个板块小幅加仓24Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2趋势图26Q2-26Q1纺织服饰0.630.690.550.570.350.330.350.27-7.7轻工制造0.921.020.900.810.460.540.490.36-13.4美容护理0.590.580.720.680.500.460.470.21-25.9商贸零售0.420.540.700.710.470.440.450.19-26.1社会服务0.730.730.770.590.290.500.560.29-27.0农林牧渔1.231.141.041.160.890.750.760.49-27.4医药生物1.581.561.651.651.511.381.461.15-30.6家用电器2.622.652.472.341.581.441.170.76-40.3食品饮料1.321.381.491.361.131.131.080.52-56.12016-032016-122016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12

基金仓位 配置系数（x，右

商品消费2.0商品消费1.51.00.50.0

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

基金仓位 配置系数（x，右

服务消费2.5服务消费2.01.51.00.52016-032016-122016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12注：表格内为配置系数（x），“26Q2-26Q1”列为配置系数季度差值乘100后得到图表70：消费各细分板块配置系数及配置系数分位数（滚动5年）：第一部分ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ

配置系数分位数（滚动5年，右） 26Q2配置系数

2.611.552.611.550.560.660.330.420.380.450.280.440.150.140.090.250.210.130.11白 非 休 酒 白 闲 酒 食 乳品 调味发酵品化医医医酒学药疗疗店制商器服餐药业械务饮旅游及景区教 贸 一 育 易 般 零 售 互联网电商旅游零售食品饮料医药生物社会服务商贸零售90%80%70%60%50%40%30%20%10%Ⅱ0%Ⅱ策略研究策略研究图表71：消费各细分板块配置系数及配置系数分位数（滚动5年）：第二部分1.41.2100%90%1.201.01.070.960.950.880%70%60%0.61.41.2100%90%1.201.01.070.960.950.880%70%60%0.60.590.620.650.40.420.32 0.280.30 0.3050%40%30%20%0.20.240.160.150.22%100.00.020.04养 动 农 纺 服 饰 造 包 家 殖 物 产 织 装 品 纸 装 居 业 保 品 制 健 加 造 工印 用 用刷 品 品黑 小 厨色 家 卫家 电 电0.03医 化 个疗 妆 护美 品 用0%种 饲植 业白色家电电器容品农林牧渔纺织服饰轻工制造家用电器美容护理Ⅱ图表72：26Q2，白酒配置系数处于滚动5年以来分位数 图表73：26Q2，调味发酵品配置系数处滚动5年以来分位数Ⅱ

100%白酒Ⅱ白酒Ⅱ配置系数（x）白酒Ⅱ配置系数分位数（滚动5年，右）80%70%60%50%40%30%20%10%2015-032015-102016-052015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-092026-04

100%调味发酵品Ⅱ调味发酵品Ⅱ配置系数（x）调味发酵品Ⅱ配置系数分位数（滚动5年，右）80%70%60%50%40%30%20%10%2015-032015-102015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-092026-04图表74：26Q2，酒店餐饮配置系数处于动5年以来分位数 图表75：26Q2，旅游及景区配置系数处滚动5年以来分位数

18酒店餐饮配置系数（x酒店餐饮配置系数（x）酒店餐饮配置系数分位数（滚动5年，右）90% 16