单月转正回暖出口结构深度调整

成本端压力得到缓解，钢价下跌但利润在底部逐渐企稳。837.4311.611629.4113.350.8%。本周五大品种总库存有所回升，且建材板材库存变化保持一致，建材累库8.15万吨；消费方面，本周五3.8%1.6%。本周五大品种中建材与板材消费结构保持一致。随着铁水产量连续3周回落，本周铁矿价格下跌，焦炭也在九轮提涨后开启首轮提降，7日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别元/吨、-20元/吨、持平、-20元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-131元/吨、元/吨、-190元/吨、-225元/吨，较上周-14元/吨、+3元/吨、+21元/吨、+3元/吨。2473463%，环比-2.6pct。普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例仍与日本、欧美等发达国家相差较大，伴随着高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高。2026年继续关注特钢主线：南钢股份、中信特钢、天工国际等。能源用钢正在经历总量平稳、结构上行的深刻重塑，取向硅钢、高强特厚板、耐候钢、抗氢脆管线钢等高端品种持续供不应求，盈利溢价与订单可见度双双领跑全行业。建议关注：久立特材、武进不锈、盛德鑫泰等。风险分析：钢铁行业未来深陷结构性困局，核心风险源于需求侧与产业逻辑的深层错位。传统建筑用钢需求随城镇化放缓而趋势性退坡，新兴产业增长尚不足以填补缺口，导致供需关系持续承压。全球贸易保护主义抬头，针对钢铁的关税壁垒与技术性贸易措施日益严苛，出口环境充满不确定性。政策端环保约束不断升级，低碳转型从可选动作变为生存刚需，对企业技术路线选择与资金储备构成长期考验。此外，原料价格波动与行业内部同质化竞争交织，进一步削弱盈利韧性，缺乏核心竞争力的企业将在洗牌中面临出清，行业整体步入低利润、高风险的深度调整期。目录行业供需总览 2上周钢铁板块梳理 3基本面跟踪 5价格 5供给 5需求 6地产 7制造业 8出口 9库存及表观消费 成本 废钢 12铁矿石 14焦炭 15焦煤 17利润 风险分析 行业供需总览图表1：供需变化（%）供需 行业 关注指标

累计同比 当月同比2024年6月固投固定资产投资增速-4.1-5.72.8-3.1-15.6房地产开发投资-16.2-18.0-11.2-27.2-26.0商品房销售面积-10.8-11.6-3.5-14.7-16.3房屋新开工面积2024年6月固投固定资产投资增速-4.1-5.72.8-3.1-15.6房地产开发投资-16.2-18.0-11.2-27.2-26.0商品房销售面积-10.8-11.6-3.5-14.7-16.3房屋新开工面积-22.6-23.4-20.0-38.7-26.0地产房屋施工面积-12.3-12.5-9.1-20.5-36.5房屋竣工面积-23.4-23.7-14.8-35.0-25.0商品房待售面积 -0.4-0.94.13.2-房地产开发资金-18.6-19.9-6.2-24.9-25.0基建基建投资（不含电力）0.8-2.48.96.3-10.2水泥水泥产量-8.6-8.0-4.3-12.0-5.6工业增加值5.45.46.412.05.3发电量3.63.50.84.32.0需求制造业投资-0.4制造业投资-0.4-1.27.56.2-3.2汽车产量-4.7-3.910.86.5-0.2粗钢产量-3.9-3.0-3.0-5.90.4供给钢、铁钢材产量-1.5-0.94.63.70.0生铁产量-3.1-2.84.6-3.6-0.9家统计本周钢铁板块梳理720日-2026724日，申万钢铁行业指数+1.3%11300指数+2.65%，跑输大盘6个百分点；个股周涨跌幅前五分别为：杭钢股份（72%、中信特钢（65%、常宝股份（+11%%、河钢股份（+.%；后五分别为：*T八钢（-.5%、武进不锈（-.%、翔楼新材（%、甬金股份（-.7%、金洲管道（-.%图表2：本周申万钢铁行业指数涨跌幅%6.0钢铁家用电器电子汽车房地产纺传媒建筑材料综合%7.246.5006.04.02.00.0(2.0)(4.0)(6.0)(8.0)5.114.022.94-3.51-4.96-6.94-7.73-7.79图%7.246.5006.04.02.00.0(2.0)(4.0)(6.0)(8.0)5.114.022.94-3.51-4.96-6.94-7.73-7.79%7/207/217/207/217/227/237/243.02.01.00.0

钢铁（万） 沪深300(1.0)(2.0)(3.0)(4.0)年年初至今，申万钢铁行业指数-19.99%22300指数+0.42%20.41个百分点；个股涨跌幅前五分别为：甬金股份（%、金洲管道%、南钢股份（.9%、盛德鑫泰（-%（88%；后五分别为：*T八钢（-3.1%、本钢板材（3.3%、沙钢股份（-055%%、武进不锈（-5.7%图表2026年年初至今申万钢铁指数涨跌幅排名 图表2026年年初至今申万钢铁行业涨跌幅前五个股%%07.89-4.07-5.19-6.53-8.84-34.1-334.33-40.5-541.47-51.970计算机汽车724PE（TTM）28.251PE34.286.03；PB（LF）为1年PB1.150.2。图表申万钢铁行业市盈率（TTM） 图表申万钢铁行业市净率（市盈率PE(TTM) PE平均值0

1.51.00.50.0

市净率PB平均值 基本面跟踪价格7243130元/吨，周环比-1.26%，年同比-7.4%3350元/-5.633310元/吨，周环比-0.6%，年同比-4.61%3690元/吨，周环比-0.54%，年同比-4.9%；中厚板价格为3410元/吨，周环比持平，年同比-1.16%。图表9：六大钢材品种价格（元/吨）日期螺纹线材盘螺热轧冷轧中厚板2026/7/243130335033403310369034102026/7/173170337033803330371034102026/6/243210337033903350373034402025/7/24338035503560347038803450周环比-40-20-40-20-200月环比-80-20-50-40-40-30年同比-250-200-220-160-190-40年同比/%-7.40%-5.63%-6.18%-4.61%-4.90%-1.16%ystee图表螺纹钢价格 图表热轧卷板价格2022年 2023年 2024年元吨 2025年 2026年5500

2022年 2023年 2024年元吨 2025年 2026年55002500

12345678910月1112月

2500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee供给2026年6月，全国日均粗钢产量为278.89万吨，月环比+2.49%，年同比+0.58%；全国日均生铁产量为239.97万吨，月环比+1.95%，年同比+0.12%。图表日均粗钢产量 图表日均生铁产量吨2022年吨2022年2025年2023年2026年2024年340300260220180

万吨2022年2025年2023年吨2022年2025年2023年2026年2024年260240220200180 家统计 家统计图表14：重点钢企旬度日均产量万吨240

2022年 2023年 2024年2025年 2026年2202001801601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee2026年7月24日，全国247家钢厂高炉开工率为82.09%，周环比-0.64pct，年同比-1.37pct；全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为89.21%，周环比-0.57pct，年同比-1.68pct。图表全国247家钢厂高炉开工率 图表全国247家钢厂高炉周产能利用率%% 2023年2025年2024年2026年

12345678910月1112月

%% 2023年2025年2024年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee需求2026年7月24日，全国建筑钢材日均成交84726吨，较上周+788吨。图表全国建筑钢总成交量 图表华东建筑钢总成交量2022年 2023年 2024年吨 2025年 2026年240000

2022年 2023年 2024年吨 2025年 2026年160000160000

1200000123456789月月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee图表华南建筑钢总成交量 图表北方建筑钢总成交量2022年 2023年 2024年吨 2025年 2026年0123456789101112月

2022年 2023年 2024年吨 2025年 2026年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee2026年7月24日，全国水泥磨机开工率34.76%，周环比-0.37pct，年同比-1.64pct。水泥价格指数为321.12元/吨，周环比-0.55%，年同比-5.92%。图表全国水泥磨机开工率 图表水泥价格指数80%

元/吨2022年/吨2022年2025年2023年2026年2024年60%40%20%

5004002022年2022年2025年2023年2026年2024年12345678910月1112月

3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月创资 ystee地产2026年7月19日，30城商品房成交面积（4周移动平均）为178万平方米，周环比-6.5%，年同比-6.8%；100城土地成交面积（4周移动平均）为1358万平方米，周环比-0.3%，年同比+2.4%。图表商品房成交面积（30城） 图表土地成交面积（100城）万平方米 2023年 2024年2025年 2026年4503001500123456789101112月

万平方米 2023年 2024年2025年 2026年80001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表25：30城商品房和100城土地成交周变动2.4%-0.3%-6.8% -6.5%同比 环比 同比 环比商品房交面积 土地成面积制造业639308台，年同比+46.62%；202662565万台，年同比。图表挖掘机产量 图表空调产量2022年 2023年 2024年台 2025年 2026年0

万台0

2022年 2023年 2024年2025年 2026年 家统计 家统计2026年6月，全国汽车产量为282万辆，年同比+0.53%。图表28：汽车产量2022年 2023年 2024年万辆 2025年 2026年5000家统计出口图表29：五大钢材品种出口价格（美元/吨）日期方坯（独联体出口FOB）螺纹（中国出口FOB）热轧（中国出口FOB）冷轧（中国出口FOB）热镀锌（中国出口FOB）2026/7/244654924855435902026/7/174654924865455902026/6/244855074955586032025/7/24440452475525569周环比00-1-20月环比-20-15-10-15-13年同比2540101821ystee图表螺纹出口价差 图表热轧出口价差吨螺纹价差（内贸-吨螺纹价差（内贸-外贸）：右轴螺纹出口折内贸（出厂含税）2021/072021/122021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/012024/062024/112025/042025/092026/022026/07

4000-1200

/吨热轧价差（内贸吨热轧价差（内贸-外贸）：右轴热轧出口折内贸（出厂含税）2021/072021/122021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/012024/062024/112025/042025/092026/022026/07

2000-1000ystee ystee库存及表观消费本周，螺纹钢周产量201.44万吨，表观消费量196.22万吨，库存697.70万吨，其中厂库191.69万吨，社库506.01万吨。图表32：螺纹基本面ystee本周，线材周产量80.15万吨，表观消费量77.22万吨，库存134.95万吨，其中厂库64.25万吨，社库70.70万吨。图表33：线材基本面ystee本周，热轧卷板周产量302.02万吨，表观消费量299.24万吨，库存438.55万吨，其中厂库79.84万吨，社库358.71万吨。图表34：热轧基本面ystee本周，中厚板周产量166.26万吨，表观消费量164.15万吨，库存189.84万吨，其中厂库74.68万吨，社库115.16万吨。图表35：中厚板基本面ystee本周，冷轧卷板周产量87.56万吨，表观消费量87.25万吨，库存168.37万吨，其中厂库40.21万吨，社库128.16万吨。图表36：冷轧基本面ystee成本废钢2026年7月24日，张家港废钢价格为1930元/吨，周环比持平，年同比-70元/吨。图表37：废钢价格（元/吨）日期普通废钢（张家港）浙江舟山（船板料）唐山废钢（重废A）东南亚废钢进口（1、2号混合重废）2026/7/241930261021153652026/7/171930261021153692026/6/242000269021253802025/7/24200025802285316周环比000-4月环比-70-80-10-15年同比-7030-17049ystee图表普通废钢价格（张家港） 图表东南亚废钢进口（1、2号混合重废）元/吨

2022年 2023年 2024年2025年 2026年

元/吨700600500400300200100

2022年 2023年 2024年2025年 2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月ystee ystee771.43%，周环比+2.33pct，年同比+6.35pct。华东地区电弧炉利润为元/吨，周环比-42元/吨，年同比-76元/吨；华北地区电弧炉利润为-413元/吨，周环比-8元/吨，年同比-元/吨。图表40：电弧炉利润（元/吨）全国 华东地区 华北地区率：%2026/7/2471.4334873293率：%2026/7/2471.4334873293-357-16335733379-413-2192026/7/1769.1034853291-315-12135743381-404-2112026/6/2476.7735253331-315-12135853391-405-2112025/7/2465.0836613467-281-8737153521-375-181周环比2.3322-42-42-2-2-8-8月环比-5.34-38-38-42-42-13-13-7-7年同比6.35-174-174-76-76-142-142-38-38

螺纹成本螺纹成本利润利润螺纹成本螺纹成本利润利润螺纹成本螺纹成本利润利润

（

（

（

（

（

（

（谷电）ystee图表电弧炉开工率 图表华东电弧炉2023年 2024年%

元/吨

利润（电，轴） 螺纹成本0

2025年 2026年

2018/102019/042018/102019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/102023/042023/102024/042024/102025/042025/102026/04

（谷电

2000150010005000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee铁矿石2026年7月23日，普氏62%指数为97.50美元/吨，周环比-2.1美元/吨，年同比-6.5美元/吨。图表43：铁矿石价格及相关（美元/吨，港口Pb粉及卡粉单位为元/吨）日期普氏指数掉期：2个月港口Pb粉港口卡粉西澳至中国海运费巴西至中国海运费2026/7/2397.5098.53709.00842.0012.0033.722026/7/1699.60100.27724.00858.0012.4333.932026/6/2396.8597.50721.00862.0011.6831.502025/7/23104.00104.52810.00910.009.9823.45周环比-2.10-1.74-15.00-16.00-0.43-0.21月环比0.651.03-12.00-20.000.322.22年同比-6.50-5.99-101.00-68.002.0210.27图表铁矿石运费 图表港口粉、卡粉价格美元/吨2018/012018/052018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/052025/092026/012026/05

西澳至中国海运费巴西至中国海运费

元/湿吨8002018/012018/052018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/052025/092026/012026/05

港口粉 港口卡粉ystee图表澳洲和巴西铁矿石总发货量 图表澳洲和巴西铁矿石发往中国数量吨 2023吨 2023年2025年2024年2026年5000123456789月月月

万吨吨 2023年2025年2024年2026年50001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee2026年7月24日，铁矿石总库存为16323.4万吨，周环比-21.5万吨，年同比+2538.2万吨。图表48：铁矿石港口库存结构（万吨）项目本周周变化年同比项目本周周变化年同比总库存16323.4-21.52538.2日均疏港量323.833.61.0块矿1676.30.681.0贸易矿10727.6-79.31673.0球团矿258.2-5.2-161.1澳洲矿8466.8-65.92348.9精矿1508.9-0.4428.3巴西矿4589.6-0.2-246.6压港天数31.0-10.06.0日均铁水产量237.7-1.5-4.7ystee图表港口总库存 图表日均疏港量2022年 2023年 2024年万吨 2025年 2026年123456789月101112月

2022年 2023年 2024年万吨 2025年 2026年3603403203002802602401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee焦炭2026年7月24日，日照港准一级焦炭价格为1870元/吨，周环比-50元/吨，年同比+550元/吨。图表51：焦炭价格（元/吨）日期 日照港平仓吕梁出厂唐山到厂徐州出口FOB出口折内贸（准一级）（准一级）（准一级）（准一级）（一级）（一级）2026/7/24187020252120208529319912026/7/17192020802175214029319902026/6/24187020252120208529319982025/7/2413201420151514802021442周环比-50-55-55-5500月环比00000-8年同比55060560560591549ystee图表日照港准一级焦炭 图表焦炭出口价格元/吨

2023年 2024年2025年 2026年

美元/吨9007005003002018/022018/062018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/062024/102025/022025/062025/102026/022026/06

焦炭出口优势出口FOB（一级）

吨80060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee2026年7月23日，230家焦化厂产能利用率为73.44%，周环比-0.02pct，年同比+0.54pct。焦化厂利润为-423元/吨，周环比-47元/吨，年同比-57元/吨。图表54：焦化厂产能利用率及利润日期焦化厂利润（元/吨）焦化厂产能利用率（%）2026/7/23-42373.442026/7/16-37673.462026/6/23-41173.262025/7/23-36672.90周环比-47-0.02月环比-130.18年同比-570.54ystee图表230家焦化厂产能利用率 图表焦炭月产量% 2022年 2023年 2024年

万吨 2023年 2024年 2025年 2026年2025年 2026年12345678910月1112月

0ystee ystee图表焦炭总库存 图表港口焦炭库存2022年 2023年 2024年万吨 2025年 2026年1200

2022年 2023年 2024年万吨 2025年 2026年300800

15060012345678910月1112月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee图表59：焦化厂利润元/吨02019/072019/102019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/072025/102026/012026/04，mystee焦煤2026年7月23日，焦煤普氏指数为241.00美元/吨，周环比-8美元/吨，年同比+71美元/吨。图表60：焦煤价格（元/吨，普氏指数单位为美元/吨）日期焦煤普氏指数（日照港焦煤（平仓价）蒙古焦煤（唐山自提）柳林焦煤（出厂价）唐山焦煤（出厂价）2026/7/23241.0014051580186517552026/7/16249.0013801520188818152026/6/23265.0014301630194819352025/7/23170.001180123014491305周环比-8.002560-23-60月环比-24.00-25-50-83-180年同比71.00225350416450ystee图表焦煤普氏指数（澳洲图表柳林主焦煤（出厂价）美元2022年 2023年 20242025年 2026年600500400300200100012345678910月1112月

2022年 2023年 2024年元吨 2025年 2026元吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee2026年7月23日，主产区煤矿产能利用率69.35%，环比+0.24pct；原煤周产量700.41万吨，环比+2.38万吨。图表主产区煤矿产能利用率 图表中国进口炼焦煤总量70%30%

2023年 2024年2025年 2026年

万吨0

2022年 2023年 2024年2025年 2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月渭能 ystee图表自蒙古进口炼焦煤 图表自澳洲进口炼焦煤2022年 2023年 2024年万吨 2025年 2026年0

万吨2000

2022年 2023年 2024年2025年 2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月ystee ystee2026年7月24日，焦煤总库存1896.55万吨，周环比+16.52万吨，年同比-6.24万吨。图表67：焦煤库存（万吨）日期 钢厂库存焦化厂库存进口炼焦煤 总库存（247家）（230家）（港口库存）2026/7/24775.73773.32347.501896.552026/7/17774.27794.46311.301880.032026/6/24795.35905.22288.301988.872025/7/24791.10790.19321.501902.79周环比1.46-21.1436.2016.52月环比-19.62-131.9059.20-92.32年同比-15.37-16.8726.00-6.24ystee图表焦化厂炼焦煤库存（230家） 图表进口炼焦煤港口库存2022年 2023年 2024年万吨 2025年 2026年900650

万吨750500250

2022年 2023年 2024年20