多地散奶价格上涨催化乳制品板块关注资金再平衡

新版本将陆续投放市场，本轮升级聚焦产品品质优化，现阶段计划维持原有价格体系，依托产品迭代巩固次高端基本盘，消息落地叠加茅台调价带来的板块情绪，带动公司股价本周出现明显波动。高成长赛道切换，持仓数据充分反映当前市场对于白酒行业基本面的谨慎预期，板块筹码处于持续出清阶段。白酒板块筑底出清，酒企全面向C转型，目前众多头部酒企股息率高于4%，叠加下半年茅台批价有望超预期或催化茅台估值向25x以上修复，或引领板块估值重塑。当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的，推荐贵州茅台，关注具备业绩基础股息率较高的区域酒企。【啤酒】：百润发布增持公告坚定信心，关注啤酒旺季表现791797.916个月累计增持金额万-1递对25年餐饮基数较低，同时受益I逐步企稳，叠加（亚太）分红率在100%左右，红利属性突出。燕京啤酒26年仍具α（重庆啤酒。【乳制品】：奶价环比回升，下半年进口牛肉或趋紧，关注乳业周期拐点配置机会33.04亿元，同比+28.71%，归母净利润+1.51亿元，同比+13.74，亿元，+25.84%，归母净利润+0.76亿元，+49.64%，BC端延续高增长态势，结构优5月口蹄疫风控逐步放开，牧场重启，整体淘汰数据超预期，预6202662050%。713.04元/kg，环比2026年上游有望延续去化态势，社会化牧场赚钱效益弱和高龄奶牛自然淘汰将是核心驱动力，头部牧业集团更倾向于并购机会而非扩建牧场，原奶供需持续趋于平衡，奶价周期拐点仅剩临门年，国内深加工产能或将密集投产，平抑原奶需求，推进B端原料国产替代，市场空间巨大。考虑到伊利、蒙牛，估值处于历史偏低水平，且头部企业具备进一步提升市场份额能区域乳企中新乳业，具备较好的利润弹性，低温产品和新零售妙可蓝多，国内奶酪龙头品牌，深耕“两油一酪”高增长赛道，B端客户开拓与场景挖掘进展顺利，且2026年原制奶酪新产能有望投产。【调味品&速冻】：26年价格内卷或将趋缓，关注成本端驱动下的提价机会26H13.73-3.8996.43%-104.45%Q2归母亿元，同增6.83%-20.04。近期，受国际局势影响大宗原材料价格上涨，一方面龙头企业普遍在年初完成主要原材料的囤货、锁价等，上半年原材料价格波动影响或相对可控，另一方面原料价格上涨使得价格战进一步趋缓，龙头企业通过减少费用支出、甚至时隔5年再度进入提价周期，带动经营业绩稳健向好。酵母核心原材料价格明显下降，2026年安琪酵母有望持续释放利润弹性，此外公司加快酵母蛋白、酵母抽提物等产能建设，开辟国内市场第二增长曲线。展望2026年，价格战趋缓将优化竞争环境，由价格竞争转向质价比竞争，渠道碎片化、新零售逐渐崛起、餐饮连锁化率提升，针对渠道变革积极拥抱细分行业的龙头，产品线丰富，完善渠道细分领域价格战趋缓，拥抱新零售与餐饮定制化，以产品创新匹配市场需求，如安井食品、颐海国际、日辰股份、千味央厨、立高食品等；3）【软饮料&休闲食品】：全国大范围降雨压制部分需求场景，继续推荐零售连锁变革与健康化方向参考抖音口径（已开通团购门店数），510009004月继续1-53k26年开店超预期，量贩赛道开店天花板大概率逐步上修，市场对价格战担心后续逐步修复，两家EPS均会逐步上修，68Q2收入提速。西麦受益于“燕麦”健康化赛道高景气，药食同源新品爬坡，26Q1利润同增82%，再超市场预期。12H1-2亿元、不设价格区间、25年业绩表现超预期，26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，同时近期推出电解质水新周年开盖赢奖活动。推荐盐津铺子、西麦食品、农夫山泉。风险提示：需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。目录一、酒类量价指标变化：白酒批发价格总指数环比下降 1二、成本指标变化：大豆价格上升，白砂糖价格持平 3三、本周市场回顾 6板块整体表现：大盘上涨，食品饮料板块表现与大盘持平 6按子行业划分：白酒涨幅最大，保健品跌幅最大 6按市值划分：300亿以上板块市场表现更优 7沪股通、深股通标的持股变化 8四、本周行业要闻和重要公司公告 9行业要闻 9重要公司公告 五、下周公司股东大会安排 风险分析 图表目录图表1：白酒批发价格总指数年2月=100） 1图表2：名酒和地方酒批发价格指数年2月=100） 1图表3：飞天茅台批价变动情况（元） 1图表4：八代五粮液批价变动情况（元） 1图表5：中国白酒规上企业累计产量及增速 2图表6：中国白酒规上企业月度产量及增速 2图表7：中国啤酒规上企业累计产量及增速 2图表8：中国啤酒规上企业月度产量及增速 2图表9：蛋白豆粕价格（/吨） 3图表10：大麦市场价（美/吨） 3图表生鲜乳价格（元/公斤） 3图表12：白鲢鱼价格（/公斤） 3图表13：大豆市场价（/吨） 4图表14：白条鸡批发价（/公斤） 4图表15：猪肉价格（/公斤） 4图表16：白砂糖零售价（/公斤） 4图表17：铝合金价格（/吨） 4图表18：瓦楞纸出厂价（/吨） 4图表19：浮法平板玻璃市场价（/吨） 5图表20：棕榈油平均价（/吨） 5图表21：主要鸭副市场价格（/公斤） 5图表22：主要鸭副市场价格同比 5图表23：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对(日变化) 6图表24：申万各子行业一周涨跌幅排名 6图表25：一周各子板块涨跌幅排名7图表26：一周各子板块市场表现 7图表27：市值划分板块一周涨跌% 7图表28：按市值划分板块年初以来涨跌% 7图表29：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况 8图表30：下周安排 12一、酒类量价指标变化：白酒批发价格总指数环比下降价格方面：7104.8720267100.36点；0.53100.950.39点。分品牌72416851660元，环比上周分别1.84%830元，环比上周持平。产量方面：167.94.70%，20266月产9.10%，行业仍处于加速出清阶段。啤酒行业，20265-6月规上企业累计产量为0.20%，20266404.90。图表白酒批发价格总指数（2012年2月=100） 图表名酒和地方酒批发价格指数（2012年2月=100）图表飞天茅台批价变动情况（元） 图表八代五粮液批价变动情况（元）图表中国白酒规上企业累计产量及增速 图表中国白酒规上企业月度产量及增速图表中国啤酒规上企业累计产量及增速 图表中国啤酒规上企业月度产量及增速二、成本指标变化：大豆价格上升，白砂糖价格持平原料成本方面，72410.56元/公72.62%73004.00元/72.11%72417.25元/717日环比上升0.35%。参考猪肉批发价，截至7月24日为15.90元/公斤，相比7月17日环比上升0.57%。6273.40美元/53.62%。乳制品原材料生73.05元/790.33%。白砂糖价格截至711.32元/710720449460元/71.05%7243.7元/710日持平。棕榈油价格方面，截至7月24日，棕榈油价格为9435.00元/吨，相比7月17日环比上升3.40%。包材成本方面，7日，国产铝合金A35623470.00元/717日持平。截至7月3845.00元/7170.65%720玻璃价格为1100.40元/吨，相较7月10日环比下降0.70%。图表蛋白豆粕价格（元吨） 图表大麦市场价（美元吨）关总 关总图表生鲜乳价格（元公斤） 图表白鲢鱼价格（元公斤）农业农村部 农业农村部图表大豆市场价（元吨） 图表白条鸡批发价（元公斤）国家统计局 国家统计局图表猪肉价格（元公斤） 图表白砂糖零售价（元公斤）业农村 业图表铝合金价格（元吨） 图表瓦楞纸出厂价（元吨）图表浮法平板玻璃市场价（元吨） 图表棕榈油平均价（元吨）国家统计局 中国汇易图表主要鸭副市场价格（元公斤） 图表主要鸭副市场价格同比博亚和讯，禽行网 博亚和讯，禽行网三、本周市场回顾A3814.2+1.33%+1.33%10位。图表23：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化)图表24：申万各子行业一周涨跌幅排名本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（+2.56%），乳品（+1.96%），啤酒（+1.34%），%（-0.72%（-1.63%（-2.57%（-4.35%休闲食品（-5.60%），保健品（-7.18%）。图表25：一周各子板块涨跌幅排名（%）图表26：一周各子板块市场表现指数名称代码指数周涨跌幅%月涨幅%今年以来涨跌幅%保健品851247.SI886.96-7.180.17-28.75软饮料851271.SI2,757.200.64-7.52-23.00其他酒类851233.SI3,161.16-4.351.06-22.03休闲食品801128.SI1,477.32-5.60-3.16-25.88预加工食品851246.SI3,056.49-2.572.39-7.82肉制品851241.SI5,376.05-0.722.66-9.17调味发酵品851242.SI5,699.95-1.63-1.57-5.72啤酒851232.SI3,997.421.347.85-9.09乳品851243.SI8,515.361.9611.30-9.38白酒801125.SI36,189.332.567.07-16.2950亿以下、300亿以上、50-100100-300亿四个板块。本周各市值板块涨跌幅由高到低排名为：1.9%，100-3001.1%，50-1003.7%，50亿以下板块下跌。图表市值划分板块一周涨跌幅% 图表按市值划分板块年初以来涨跌幅% 本周沪深港通交易日为7月20日-7月24日。沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司共上榜1家，为贵州茅台（上榜4天，合计买卖88.39亿元）。图表29：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况日期沪股通合计买卖（亿元）深股通合计买卖（亿元）2026-07-24贵州茅台17.982026-07-23贵州茅台14.092026-07-22贵州茅台25.952026-07-20贵州茅台30.37四、本周行业要闻和重要公司公告本周资讯：（1）721日，国家统计局发布的数据显示，6（65度，商品量）28.0万千升，同比下降9.1%1-6月，白酒（65度，商品量）167.9万千升，累计下降4.7%6月，啤酒产量404.9万千升，同比下降3.1%1-6月，啤酒产量累计1936.2万千升，累计增长0.2%6月，葡萄酒产量0.8万千升，同比增长0.0%1-6月，葡萄酒产量累计4.3万千升，累计增长0.0%。（微酒：/s/nEn36ie2DBEKlnn6nq2cDQ）（2）i7211935“顺天应时·723日在郑州举行，同期在i茅台APP上线开展限时优惠促销活动（2026731日）。此次促销活动期间，590元。/798元（1388元）8496瓶/30898元（1198元），31860500ml1935酒活动元（738元）1935酒（尊享）1瓶赠五壶十杯酒具套装（限套）。（微酒：https///s/nEn36ie2DBEKlnn6nq2cDQ）（3）722日消息，古井贡酒·年份原浆系列将全线升级，并于近期上线，此次焕新上市的产品包581620和轻度古20。（/s/d-jxu60hFMW_-HzHsV5C7w）（4）723日，燕京啤酒在投资者电话会议上表示，公司正推进渠道结构优化升级，持续巩固传统渠道，并通过数字化手段提升终端运营效率；同时拓展电商、即时零售等新兴渠道，加强与大型连锁商超合作，推动各渠道协同发展。公司还将常态化推进“双百工程”，加快营销数字化系统建设，提升市场响应速度和终端精细化管理水平。（啤酒板：/s/dsIKsIZB6V7KTMBxORvtnQ）（5）724日，华润啤酒官方账号发布华润啤酒与淘宝闪购达成战略合作的消息。当中介绍，双方将围绕淘宝闪购用户的消费喜好，打造450ml差异化标品，将果啤、精酿啤酒、无醇啤酒等产品作为重点方向，依托华润啤酒成熟的酿造工艺与品控体系，打造适配家庭尝鲜、中高端消费、年轻人聚会等场景的定制化新品，以此满足多元化、个性化、体验化的消费需求。此外，双方还将聚焦场景化营销创新，借势赛事营销热点，打造"看比赛、喝雪花"的即时消费场景。8月启动"冰杯+啤酒"联合体验营销，以一口冰啤开启夏日即时消费新体验。（https:///s/lBUnImOy6INnqqRNX-qRIQ）（6）奥瑞金科技股份有限公司发布公告称，子公司湖北奥瑞金制罐有限公司拟作为有限合伙人，以自有资金出资人民币1亿元，与中信金石投资有限公司、青岛啤酒集团有限公司、中国文化产业投资基金二期（有限合伙）及金石润泽（淄博）投资咨询合伙企业（有限合伙），共同投资设立青岛金石文化科技投资基金合伙企业（有限合伙）。基金募集规模为人民币10亿元，湖北奥瑞金持有其10%的合伙份额。基金重点布局新消费、智能制造及应用、生物科技及应用、新材料及应用等产业。（啤酒板：https:///s/A-491BZxIflCE9i8LPPJ0w）本周公告：仙乐健康：董事会审议通过投资建设泰国生产基地二期工程议案，投资金额不超过3,800万美元，以自有资金在泰国春武里府现有厂区内建设饮品、软胶囊和片剂车间，旨在承接东南亚及澳新市场订单、缓解国内产（2）五粮液：预计半年度归母92.0088.80%98.97%84.6089.3093.64%，主要系上年同期基数较低及旺季核心产品动销回暖。171930余54.4810.50%2.8445.63，利润端20252469"老厂关闭"报道，公司澄清青岛、长20253.32亿元。511711,939,3008.23～11.13元/股，减持总金额约1.03亿元。减持后达永有限持股比例降至15.30%，仍为持股5%以上股东。720252026年第一季度业绩说39.916.73亿元。202675亿亿元，收入同比下降24.02%，环比降幅显著收窄。公司表示前期渠道改革后不再续约麦肯年将自主深化改革。省内营收下滑系区域竞争加剧、消费环境偏弱叠加主动控货稳价所致。公司承诺，2024元（含税）红总额7.78亿元。20268616:002026年第一次临时股东会，采用现场表决与网络投票相118505730（拟补选黄琼宇为独立董事，为普通决议，对中小投资者表决单独计票。西麦食品：公司于7月日在广西贺州接受特定对象调研 等40人参与，董事长谢庆奎总经理孙红艳接待交流聚焦食养（药食同源作"第二增长曲线"的放量思路线上线下渠道布局及其与存量燕麦业务的组织/品牌独立，以及药食同源行业格局与燕麦下沉市场规划。宝立食品：控股股东臻品