通信行业光互联行情复盘：回调皆是重视时机持续看好AI基本面

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、 核心观点 5二、本周行情回顾 7（一）国内市场回顾 7（二）行业估值水平 8三、行业数据更新 10（一）通信终端 10（二）物联网用户及移动互网流量跟踪 11四、本期要闻回顾 12（一）谷歌母公司二季度净润增长298%投资SPACEX等益980亿美元 12（二）英特尔下15年最劲营收增长 12（三）AMD押注ANTHROPIC：最高投50美元锁定数亿AI服务器订单 12五、风险提示 13（一）AI基础设建设不及预的风险 13（二）AI应用发不及预期的险 13（三）AI领域的出口政策变的风险 13（四）国际合作减的风险 13图表索引图1：2023年3月-2025年7月新易盛与英伟达价走势比较 6图2：2026初至今新易盛谷歌股价走势比较 6图3：申万一级行涨跌幅（%） 7图4：通信板块去30涨幅 7图5：通信板块今以来涨幅 7图6：通信指数与深300近年走势对比 8图7：申万一级业PE-TTM（单位：倍） 9表1：通信行业个涨跌幅和手率前十 8一、核心观点2023（AI）720241-63.07%-21.95%300最大回撤-23.52%800G2023Q3AICSPCapex年10A2023Q3-2024Q120241月财报+220242SoraAI投资情绪再次走高，3GTCGB200720254-59.03%-43.43%300最大回撤-21.04%7ROIMetaAWS8GB2002月，DeepSeekR1AIAIAICapE45CapEx图1：2023年3月-2025年7月新易盛与英伟达股价走势比较新易盛 英伟达1200%1000%800%600%400%200%0%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心第三次回调：2026年1月-2026年3月，新易盛、谷歌分别最大回撤-26.54%、-21.98%，沪深300最大回撤-9.15%scaleoutCPO第三次回调后的反转：市场逐步强化“光入柜内”叙事，基本面逻辑被强化，光互联赛道股价迎来加速。图2：2026年初至今新易盛与谷歌股价走势比较新易盛 谷歌120%0%0%0%0%0%0%0%0%2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月2026年6月2026年7月8642-20%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心二、本周行情回顾（一）国内市场回顾（2026720日-724）-0.05%300指数2.65%3002.715/31。图3：申万一级行业涨跌幅（%）6.004.002.00沪深300环保通信房地产综合-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00数据来源：Wind，广发证券发展研究中心过去30天通信板块涨跌幅为-24.8%，创业板涨跌幅为-19.2%，沪深300指数涨跌幅为-5.5%，通信板块跑输沪深300指数19.3个百分点。通信板块跑输创业板指数5.6个百分点。2026年年初至今通信板块涨跌幅为+31.9%，创业板涨跌幅为-1%，沪深300指数涨跌幅为+0.4%，通信板块跑赢沪深300指数31.5个百分点。通信板块跑赢创业板指数32.9个百分点。"图4：通信块去30天幅 图5：通信块今以来幅

0.00%35.00%沪深0.00%35.00%沪深300-5.00%创业板通信30.00%25.00%-10.00%20.00%-15.00%15.00%-20.00%5.00%

沪深300 创业板 通信数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心SW通信指数最近一年累计涨跌幅为+108.47%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为+12.65%，通信行业跑赢整体指数95.82个百分点。图6：通信指数与沪深300近五年走势对比通信(申万)2021年42021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月2025年6月2025年8月2025年10月2025年12月2026年2月2026年4月年6月数据来源：Wind，广发证券发展研究中心(18.11%)(17.40%)(14.01%)(10.68%)；本周通信板块跌幅前五分别为永鼎股份(-16.24%)、东土科技(-14.58%)、佳创视讯(-14.41%)、盟升电子(-14.04%)、太辰光(-14.01%)；本周通信板块换手率前五分别为星网锐捷(124.03%)、共进股份(102.31%)、通鼎互联(71.09%)、三维通信(69.10%)、中嘉博创(64.49%)。表1：通信行业个股涨跌幅和换手率前十本期涨幅前十本期跌幅前十本期换手前十公司 涨幅（%）公司 涨幅（%）公司 换手率（%）三旺通信 18.11永鼎股份 -16.24星网锐捷 124.03中光防雷 17.40东土科技 -14.58共进股份 102.31中嘉博创 14.01佳创视讯 -14.41通鼎互联 71.09鸿合科技 13.27盟升电子 -14.04三维通信 69.10澄天伟业 10.68太辰光 -14.01中嘉博创 64.49星网锐捷 9.92新天科技 -13.60平治信息 59.40百邦科技 8.29奥普特 -13.49亨通光电 47.22新雷能 7.43*ST信通 -11.45剑桥科技 46.34中贝通信 6.14亿通科技 -11.14三维通信 -10.25中富通 46.17意华股份 44.99数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（二）行业估值水平PE-TTM59.89倍,4,同期300PE-TTM14.56投资策略周报|通信图7投资策略周报|通信图7：申万一级行业PE-TTM（单位：倍）09/16数据来源：Wind，广发证券发展研究中心纺织服饰房地产300银行三、行业数据更新5G20255G483.8万个，比上年58.85G37.6%20244图6：工信部2019-2025年4G/5G基站建设量4G新增基站数（万个） 5G新增基站数（万个）2001801601401201008060402002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025数据来源：工信部，广发证券发展研究中心（一）通信终端52763.92622.4万部，同比增长23.8%，占同期手机出货量的94.9%。工信部数据显示，202651951.3%5G1115.4%57.9%。图7：国内5G手机进展情况当月国内上市5G新机型数（个）（右轴） 当月国内5G手机出货量（万部403530252015105

3500300025002000150010005002022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月2025年6月2025年8月2025年10月2025年12月2026年2月2026年4月数据来源：工信部，广发证券发展研究中心（二）物联网用户数及移动互联网流量跟踪529.89167万户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.09亿户，比上年末净增124.3万户。DOU5181217.9%516.342412524.01GB/户·12.7%0.97GB/·月。图8：移动互联网流量情况8007006005004003002001000

移动互联网接入流量(亿G) DOU(G)（右轴）302520151052022年2022年12月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月2026年1-2月2026年3月2026年4月2026年5月数据来源：工信部，广发证券发展研究中心四、本期要闻回顾（一）谷歌母公司第二季度净利润增长298%投资SpaceX等获益980亿美元Alphabet(NASDAQ:GOOG,GOOGL)63020261197.96964.2824%23%1121.07281.96298%。Alphabet9809.112.90美元。AlphabetSpaceXIPOAIAnthropic10（来源：C114）（二）英特尔创下15年来最强劲营收增长C114讯7月24日消息（岳明）英特尔首席执行官陈立武在该公司2026年第二季度财报电话会议上表示，数据中心与人工智能（AI）部门推动英特尔实现公司15年来最强劲的营收增长。25%161“15的营收增长”AI59%63“CPU——x86CPU——AI基础设”Xeon6“”的势头，SambaNovaJ.GoldAssociates创始人JackGold在致投资者的一份报告中写道，英特尔数据中心与AI部门的业绩表明，“AI基础设施的建设不仅仅关乎GPU，也越来越依赖于英特尔生产的加速CPU（Xeon），而目前这些产品供不应求。”I3%9Iteludy0，582018上年同期亏损32亿美元形成鲜明转变。“34”JackGold在报告中指AI“2026200DavidZinsner（来源：C114）（三）AMD押注Anthropic：最高投50亿美元锁定数百亿AI服务器订单（AMD）AIAnthropicAIAMD50AMD2027AMD最新一代InstinctMI450AI2吉瓦（GW）。AI75500除服务器采购外，AMD还将根据双方约定的部署里程碑，分阶段向Anthropic投资最高50亿美元，这也是AMD首次对该初创公司进行股权投资。AMDAMDAIAIAMDAnthropic（来源：C114）五、风险提示（一）AI基础设施建设不及预期的风险AI基础设施的研发周期长，研发难度高，存在研发进度延迟，导致部分产品研发失败的风险性。（二）AI应用发展不及预期的风险AI（三）AI领域的进出口政策变化的风险AI软硬件领域受政策影响较大，今后可能会在监管上存在一定收紧的趋势，造成部分核心零部件短缺。（四）国际合作减少的风险科技行业受政治因素影响较大，若出现贸易摩擦，或可造成国际合作减少，造成部分核心零部件短缺。广发通信行业研究小组韩东：首席分析师，硕士，毕业于上海交通大学，2022年加入广发证券。