铜价尝试向上摆脱区间束缚

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价下降0.05%，库存下降2.4% 2铜：铜价上涨0.6%，库存下降8.0% 2锌铅：锌价上涨1.7%，铅价下降0.1% 4锡：锡价上涨5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 8一周表现回顾本周沪深300指数上涨27%.%2.211.5%6.69.8%，跑赢有色行业4.9个百分点；再次为铅锌板块，上涨5.6%，跑赢有色行业0.7个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是山金国际，上涨17.5%；其次为赤峰黄金，上涨15.0%；再次为中金黄金，。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价下降0.05%，库存下降2.4%LME3165美元/0.05%2.3万元/0.17%723日中国2.42.4%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）资 价对应轴单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨供应方面：本周氧化铝供应有所增多，广西某减产氧化铝企业推进复产进程，叠加部分焙烧炉检修企业恢72311930万吨，开工产能为万吨，开工率为78.79%。本周中国电解铝供应端继续高位维稳，各地区暂无减产、复产、新投产出现。需求方面：本周中国电解铝供应端暂无减产、复产、新投产出现。总体来说，电解铝行业理论开工产能继续保持高位维稳，氧化铝需求保持高点水平。本周铝板带箔产量210952吨，产量减少。铝棒产量281120吨，产量较上周增加700吨。2745.55元/2754.52元/吨下跌8.97元/吨，跌幅为0.33%。预焙阳极方面，本周价格整体继续持稳。电价方面，下游需求释放，动力煤铜：铜价上涨，库存下降LME13612美元/0.6%10.48万元/1.2%LME+上期所3.08.0%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨）资 格对右，单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨TC维持146美元/吨的低位水平，处于深度负值区间。国内冶炼厂正处在集中检修周期，部分炼厂阶段性压减产出，尽管硫酸等副产品收益缓冲负TC带来的亏损，支撑冶炼维持一定开工，但新增产能释放有限。海外方面，中东地缘局势带来硫磺供应链扰动，硫酸短缺持续压制刚果（金）、智利等地湿法炼铜产能。叠加多处海外矿山生产扰动，海外原生铜供给弹性不足。贸易层面，美国精炼铜关税预期驱动全球货源重新调配，货源持续向北美市场转移，造成LME持续给现货价格带来支撑。需求方面:本周电解铜盘面价格持续上行，叠加国内流通货源紧张带动现货升水维持高位，高价环境显著压制下游采购情绪，加工企业普遍存在恐高心理，拿货态度趋于谨慎，大多仅维持刚需滚动采购，主动补库意愿偏弱。当前市场处于传统消费淡季，空调虽有季节性刚需支撑，减产幅度相对有限，但难以带动家电板块整体消费明显回暖。传统终端行业订单表现平淡，部分终端厂商成品库存偏高、资金周转偏保守，难以释放持续性采购需求。不过需求存在结构性支撑，电网投资、AI算力配套、新能源赛道保持稳定用铜需求，在一定程度上对冲传统行业的疲软。整体来看，短期缺乏终端集中备货带动，需求端难以形成强劲拉动，成为限制铜价上行空间的重要因素。宏观层面:美联储货币政策预期反复、美元与美债收益率波动，持续压制大宗商品整体估值，短期降息落地节奏延后，限制外盘铜价上行空间。美伊局势再度升级，中东地缘冲突升温，推升全球避险情绪与油价，带动美元阶段性走强，短期对铜价估值形成明显压制，同时霍尔木兹海峡航运扰动也为大宗商品市场增添不确定性、地缘风险及美国铜关税预期，海外可流通铜资源持续收紧，LME库存低位运行，为铜价构筑坚实底部，整体79月处于传统消费淡季，高温天气拖累下游开增锌铅：锌价上涨1.7%，铅价下降0.1%LME3588美元/1.7%2.48万元/1.4%0725日，中国0.090.23%24万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 格对左，单位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨LME1886美元/0.1%1.6万元/0.94%；铅现货库存方面，本周6.5万吨，LME44.951.40.7万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资 注价格应右，单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨氧化锌：本周氧化锌市场价格震荡运行。本周锌市场宏观多空因素持续博弈，盘面整体高位区间震荡，海外流动性与中东地缘为核心扰动主线，国内无重磅稳增长政策落地，制造业延续淡季偏弱格局，终端镀锌、压铸订单增量不足，宏观端缺乏需求提振利好；仅出口套利预期形成边际支撑，难以对冲内需疲软带来的压力。宏观层面无法走出单边行情，锌价整体维持高位震荡，上方高度受流动性收紧逻辑约束，回调空间在矿端与海外宏观支撑下相对有限。锌合金：本周锌合金价格随原料锌价呈现先抑后扬的市场走势。本周,中东局势再度升级，美伊冲突持续发酵，胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，油价冲高，市场对通胀预期担忧升温，美联储加息预期强化，此外伊朗方面称调解方提议美伊停火10天，以寻求恢复执行谅解备忘录，叠加基本面消费淡季成色十足，锌锭社会库存维持高位压制，锌合金价格随盘面重心震荡下行。原生铅：本周原生铅供给宽松，周初下游集中提长单后炼厂库存有所下降，但随铅价上涨，消费转差，库存去化缓慢，主产地继续累库，现货成交不佳。周内炼厂及贸易端维持高贴水。下游头部企业暂停接货，消费转低迷，供需矛盾扩大。再生铅:本周再生铅报价区间震荡，走势与沪铅主力合约保持同步。周内再生铅冶炼企业原料到货情况不及预期，原料库存仅能维持周转，对生产形成硬性约束，此外再生冶炼行业深度亏损状态未变，极大压制企业生产积极性，现货市场可流通货源整体偏紧。下游蓄电池行业处于传统消费淡季，市场替换及新增需求整体平淡，电池企业原料采购仅维持刚需，散单成交氛围清淡。锡：锡价上涨1.1%本周LME锡价为53990美元/吨，上涨1.1%；上期所锡价为414190元/吨，上涨2.5%。本周SHFE锡库存5456吨，LME锡库存7085吨，合计库存12541吨，较上周下降657吨。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注价格应左，位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨供给端：据海关数据显示，6月中国锡矿砂及精矿进口量为17431吨，环比增加3.6%，进口矿补充持稳，市场对供应端的担忧有所缓解。但需注意，中小型冶炼厂受原料及利润因素制约，仍维持低负荷运行，整体供应弹性有限。需求端：下游延续刚需补库节奏，厂家维持低库存运行以规避价格波动带来的成本风险，主动补库意愿不足，高价抑制弹性特征明显。当前市场交投以长单为主，零单成交有限，整体需求支撑力度偏温和。贵金属0.7101.5，COMEX0.7%4052美元/盎司，COMEX3.058美元/盎司；SHFE2.90%，SHFE8.1%；SPDR10.31009吨。NYMEX钯下跌美元/盎司，NYMEX0.31599.1美元/0美元，至-353美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司）资 资6月零售销售虽为五个月来最小增幅，但核心零售额剔除汽车、汽油等波动项增长0.5%，线上消费因亚马逊PrimeDay共GDP2.4%左右。然而，汽油价格在冲突升级后“降息”转向“维持高位甚至小幅加息”，这正是黄金短期承压的根本原因。重要公司公告图16:本周重要公司公告公告日期公司名称摘要2026-7-19立中集团预计2026年半年度归母净利润5.4亿元—5.85亿元，同比增长34.57%—45.78%。公司的控股股东中铝集团及其一致行动人拟通过上海证券交易所及香港联合交易所有限公司交易系统增持2026-7-20中国铝业公司A股及H股股份，增持金额不低于人民币10亿元，不超过人民币20亿元，增持股份数量不超过公司总股本的2%，期限自本公告披露之日起不超过12个月。2026-7-20华友钴业拟以6亿元-10亿元回购股份，回购股份价格不超过50元/股。2026-7-20宁波韵升Limited的99%Limited元。720InternationalEngineering将2026-7-20MiningLimited99%Limited万984万美元（。股）2026-7-20 （万元（含）且不高于人民币10,000万元（含）。2026-7-20 统筹考虑公司可持续发展和股东即时回报，向全体股东合计派发现金红利不低于人民币1亿元（含税）。2026-7-20 2026。2026-7-21 （“2026-7-21”“600”“”8,900年6007,7502026-7-212026-7-21融捷股份实际控制人之一张长虹女士拟以3000万元-6000万元增持股份。2026-7-21久立特材拟以2亿元-4亿元回购股份，本次回购价格不超过人民币32元/股。2026-7-22国城矿业建新集团决定提前终止本次股份减持计划，本次未完成减持的股份在本次减持计划剩余期限内将不再减持。2026-7-23金钼股份2026上半年度归母净利润17.4亿元，同比增长25.91%。公司收到控股股东湖南省矿产资源集团有限责任公司转发的《湖南省国资委关于湖南黄金股份有限公司发2026-7-23湖南黄金100%100%低于经湖南省国资委备案的资产评估值。2.原则同意公司非公开发行股票募集配套资金不超过10亿元。2026-7-2379.672422026-7-23 股份数量为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）。2026--3 云南锗业衬底，合同预计总金额区间为57,008万元至85,512万元（含税）。2026-7-24 中矿资源基金关企业与项目，公司对目标基金所投资项目享有优先收购权。72026-7-24 中国铝业3A股市场增持公司股份。2026-7-24 （射洪2026-7-24 天齐锂业1.5欣旺达动力新增股份7,921.8106万股。资风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最