2026全球并购趋势与中国并购市场展望报告

2缘政治的不确定性，围绕数据与国家安全的合规性考量，都成为影响交易决策的重要因素。这些正从根本上重塑并购交易的成本聚焦中国，市场呈现鲜明的结构性特征。本土市场的并购在新质生产力战略框架下，呈现战略性行业加速集聚整合的趋势，以效”和“科技自立自强水平大幅提高”的发展目标。在执行层面，交易战略规划、风险识别与运营解耦，产业链的整合是通过并购交易创造价值的本报告基于对全球20个国家和地区逾700名并购交易参与者的系统调研，结合对中国市场的深度洞察，从全球趋势到本土实践，从战略研判到执行方法概述，力图为交易各方2026年，全球并购市场的复苏势头仍在延续，但驱动交易的底层逻辑已悄然转变。并购的核心命题，正在从能否完成交易转向能否创造战略价值。贸易制度的深度演变、全球税收成为全球分拆活动的关键年份。在这样的时代背景下，战略一中国并购市场的战略图景，正在以令人瞩目的速度重先地位塑造高速路径。在全球化方向上，中国企业的出海逻辑已从单纯的越来越多的跨国公司将中国视为技术获取与产品孵化的战略支点，中国的创新本报告立足全球视野与本土实践的交汇，解析并购市场的宏观走势和中国特有的结构性机遇，呈现新时代中国并购市场的战略面貌。我们期待，5近年来，全球并购交易正在重新恢复活力。调查结果显示，许多机构预期未来交易数量将持续上升。尽管全球交易势头逐渐复苏，但其增长在全球范围内并不均衡。多数地区在推动交易的同时，面临着日益复杂且多变的宏观经济形势、监管政策以及地缘政治风险，这些因素进一步加剧了并购市场的竞争压力。投资组合优化正在成为一种结构性的价值杠杆关注战略一致性差异化的风险偏好正在重塑对标的资产竞争格局此外，立法和监管的波动性、不断演变的贸易制度以及全球税收框架的变革性变化正在重塑未来的成本结构和投资回报模投资组合优化正在成为一种结构性的价值杠杆关注战略一致性差异化的风险偏好正在重塑对标的资产竞争格局•如今，并购中的估值考量已不再单纯依赖于交易倍数，而是更多地取决于买卖双方在不断变化的假设下预期的一致性。在有效税率、供应链经济及监管门槛不断变化的背景下，交易定价的确定•面对结构性上日益复杂的市场环境，分拆正成为重塑投资组合的核心机制，预计2026年或将迎来分拆浪潮，成为分拆执行力正在成为一种持久的系统性优势人工智能将逐渐更加广泛执行力正在成为一种持久的系统性优势机构开始优先考虑那些能够增强战略一致性的交易，以确保在动荡局势中实现有条不紊的执行，并带来长期价值的提升。跨境并购与全球化战略迈向策略跨境并购与全球化战略迈向策略力于实现高质量、可持续的增长。多数机构预计2026年并购交易总数预期将高于2025年，但调研结果显示，不同区域的信心指从2026年跨境并购策略调研结果的分布来看，并以更具策略性的方式开展全球化布局。积极追求跨境交易作为主要重点%•得益于资本部署的迫切需求、融资条件的改善以及退出渠道的逐步开放，私募股权公司正积极扩大投资规模，力求在有限的时间窗口内完成更多交易；•企业则正通过分拆，将更多非核心资产推向市场，以重塑其投资组合。尽管企业在并购市场表现活跃，它们正在并购与更广泛的企业转型优先事项及整合能力之间，寻求平衡。笔平均计划并购交易数量笔平均计划并购交易数量•随着企业对价值创造路径的不断探索，分拆已经逐步成为投资组合优化的重要精简运营结构，从而提高企业韧性和战略专注度。这一转变体现了企业在追求长期价值最大化过程中，对资源配置效率和战略聚焦将显著增多，表明了当前分拆趋势的背后是结构性驱动•对于卖方而言，分拆可以释放企业的资金并提升战略清晰度。对于买方而言，若能妥善应对执行过程中的复杂挑战，则有机会获得一个更为简洁、独立的业务平台。投资组合层面的战略决策正在取代渐进式的资产优化企业在资产优化上的态度私募股权在资产优化上的态度企业不再局限于对单个资产进行渐进式优化，而是从整体投资组合出发，进行战略分拆活动的预期无变化活动量减少在一个由投资组合重塑、监管波动性、税收转型以及人工智能赋能洞察所定义的周期中，那些能够同时高效地剥离、整合与拓展业务，构建并管理动态风险模型的企业，将更具造和捕获价值的能力。在这样的环境下，成功不再仅仅依赖于大胆决策，而在于能否建立制度化的执行力和可复制的方法论，以及预期执行分拆过程中面临的挑战运营解耦,52%估值复杂性,43%信息技术与数据分离,40%人才保留,32%监管障碍,25%确保交易后价值实现的主要关注领域预期执行分拆过程中面临的挑战运营解耦,52%估值复杂性,43%信息技术与数据分离,40%人才保留,32%监管障碍,25%•24%在交易期间确保两家企业的良好业绩从全球市场来看，人工智能已逐步被运用在并购生命周期中。先进的分析系统已初步嵌入尽职调查、建模和整合规划中。其核心转变在于，人工同时，人工智能正在重塑各行业的投资价值。随着智能化成本下降和自主能力扩展，市场正在重新评估哪些竞争优势具有持久性。交易方越来越多地将人工智能暴露度评估纳入标准印证了这个趋势。深化：真正的优势在于扩张，而不仅仅是加速•深化：真正的优势在于扩张，而不仅仅是加速•超越“加速”：AI的真正优势是扩张决策的广度和深度，而非简单加速流程本身。•能力“扩张”：可实现详细的合同审查。持续集成风险监控和历史交易模式识别，处理能力远超人力极•决策“扩张”：重塑重新评估和结构性特性定价等决策标准，引入收入模式韧性、护城河持久性等新分析维度。性重新评估•结构性重新定价：AI颠覆传统知识与智力型资产定价逻辑，压缩远期盈利可预测区间，驱动全行业市场结构性估值重塑。•尽职调查中对AI的关注点变更：私募股权公司和战略收购方将人工智能暴露评估纳入尽职调查，改变了评估重点，从关注是否影响转变为关注如何影响。•定价模型转型：人力密集型、工时席位类传统盈利模式持续承压，价值导向的成果化定价成为主流，适•应用逐步落地：AI通过阅读、思考、撰写、验证循环优化提升效率，但受限于目前技术发展，核心环节仍需依靠经验丰富的交易执行团队进行推进。•应用比例高：在投资组合审查与交易来源与识别环节应用比例分别高达56%和53%。•效率瓶颈期：目标筛选环节高效运用仅5%，交易执行环节也仅为11%，应用仍处初级阶段。配AI转型企业具备估值溢价。•鉴于人工智能能力的提升速度以月为单位衡量，知识密集型资产的重新评估反映了一种结构性转变。•人工智能正在扩展分析能力并重塑资产吸引力，但它并不会消除执行风险。相反，它提高了对公司治理、整合准备度和制度体系的要求。本土市场：量缩质升，产业整合成主流。中国本土并购市场自2021年交易高峰回落后，虽交易数量维持在低位震荡，但单笔平均交易规模显著扩张，平均交易金额在2025年创下六年新高。值得注意的是，2021年到2025年期间，前十大并购交易金额占比由14.6%增长至41.3%。这一量缩质升的趋势主要源于战略性政策的深度引导：•重点战略行业整合：过去几年的前十大交易主要集中在金融、能源、高科技和材料等领域，体现了对重要战略行业通过并购整合做大做强的紧迫性；•政策驱动转型：《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）明确支持上市公司向新质生产力转型，鼓励产业链整合，推动大额产业并购成为市场主流；•监管出清壳资源：新“国九条”强化退市监管，压低壳资源价值，倒逼企业转向实质性产业并购，提升了交易质量与规模。外资在华并购：数量下降，平衡全球资产配置。剔除全球金融中心通道性资金流动后，2025年全球实际外国直接投资增长仅约5%，投资复苏仍显乏力。作为全球最重要的外资流入国之一，中国市场上的外资并购活动也呈现出收缩的趋势。主要受多重原因影响：•全球经济增速放缓：近年来，全球经济增长动能减弱，尤其是欧美发达经济体进入加息周期，融资成本上升，企业对外扩张意愿降低，跨国资本流动性下降；•地缘政治不确定性增加：地缘政治紧张加剧了跨境投资的不确定性，企业倾向于采取更为稳健的投资策略，而更关注对于现有业务运营效率的提升；•企业战略重心转向：在全球化趋势有所回调的背景下，越来越多跨国公司开始重视区域平衡和本地优先战略，将资源更多投入到本国或更多新兴市场，以平衡全球区域布局；•本土资本市场活跃度提升：中国替代性融资渠道增多，中国企业通过IPO、债券发行、股权融资等方式获得资金的能力不断增强，降低了对外部资本的依赖。总结来看，本土并购市场量缩质升反映市场正推动资本向新质生产力和产业链关键环节集聚，有助于提升中国核心产业的竞争力与抗风险能力。与此同时，外资企业在中国的并购活动趋于审慎，既体现全球资本在经济增长放缓与地缘风险下的理性应对，也反映出中国正在加快建设规范、透明、可持续的高水平开放体系。未来，以产业整合为核心、监管清晰、安全可控的并购环境，将更有助于培育具备全球竞争力的企业。2020年至2025年中国本土并购宗数和披露平均交易金额分析0制造与科技业收购交易一骑绝尘，“新质生产国内制造与科技业并购占比从2020年的49.6%提升至2025年的61.2%，六年提升超11个百分点。其中，高科技占本土制造与科技业并购比例从2023到2024年的37%左右回升至2025年的42.4%。这表明，本土企业的收购正在将资金更集中地投向高附加值、高•“新质生产力”战略驱动：2023年9月习近平总书记首国内制造与科技业并购占比从2020年的49.6%提升至2025年的61.2%，六年提升超11个百分点。其中，高科技占本土制造与科技业并购比例从2023到2024年的37%左右回升至2025年的42.4%。这表明，本土企业的收购正在将资金更集中地投向高附加值、高•“新质生产力”战略驱动：2023年9月习近平总书记首工作报告。政策明确支持高科技、工业、材料的产业链整合与技术突破，直接推动制造与科技业并购•“并购六条”精准滴灌：2024年9月证监会“并购六条”明确提出“支持上市公司向新质生产力方向转型升级”，鼓励收购“有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产”。制造与科技业作•国产替代与自主可控：半导体、新能源、高端装备等领域的“卡脖子”技术攻关，推动头部企业通过并购快速获取技术能力与产能。2024-2025年半导体设备、工业软件、新材料等细分赛道并购案例显发现二：消费品与零售行业并购尚未走出疲软态势费与大众消费快速分化。传统品牌并购逻辑（如收购区域品牌做全国整合）受到消费习惯多样化的影•电商与直播渠道颠覆：多媒体平台等内容电商崛起，传统零售渠道价值重估。对新零售概念标的的投发现三：双碳目标下能源电力并购相对企稳在双碳目标驱动下，2021至2023年光伏、风电及储能赛道因跨界并购热潮推动交易量于2023年达到3962020年至2025年中国本土并购行业分析（单位：宗数）2020年至2025年中国本土并购行业分析（单位：宗数）制造业占比49.6%制造业占比61.2%0交易数量方面，中国企业海外并购在2021年以241宗交易数量达到了阶段性高点。此后，整体交易数量呈现出下降趋势。2025年，已完成的海外并购交易数量为150起。平均交易金额方面，2021年到2024年间经历了更深幅的调整，从1.4亿美元一路下探至0.9亿美元，降幅超过交易数量的收缩幅度。中国企业在减少并购宗数的同时，在投资金额上也更加谨慎。2025年交易数量继续下行但平均交易金额却反弹至1.1亿美元。主要原因有两点：一是交易筛选标准大幅提高，资金集中投向少数高质量标的；二是出现了若干笔大额交易拉高了均值，而中小型交易进一步萎缩。分行业来看，制造与科技业仍占据主导地位。这一趋势与中国推动制造与科技业高端化、智能化升级的战略方向高度吻合——企业出海不再满足于规模扩张，而是更聚焦技术获取与产业链补链强链，与此同时，欧美国家对高端制造资产的保护在客观上影响了并购成功率。消费品与零售、金融业整体表现较为稳定，并购数量常年保持在20至36宗之间，构成了海外并购的第二梯队。消费品领域的活跃反映了国货品牌加快全球化布局的长期趋势，而金融业的参与则主要围绕支持中资企业走出去的配套服务展开。医疗保健与制药行业的并购热度则经历了大幅波动，2021年曾达到顶峰，但随着疫情相关需求退潮以及行业估值回归理性、监管环境趋严，该行业海外并购数量下滑，更多企业考虑通过产品授权的方式引入海外的优质资产和管线。2020年至2025年中国企业海外并购交易笔数和披露平均交易金额分析2020年至2025年中国企业海外并购交易笔数和披露平均交易金额分析-制造业媒体与娱乐房地产消费品与零售能源与电力金融2020年至2025年中国企业海外并购标的企业行业分析（单位：宗数）02020年至2025年中国企业海外并购区域分析（单位：宗数）近两年（2024-2025年）海外并购数量前十标的国家/地区占比分析（单位：%）2020年至2025年中国企业海外并购区域分析（单位：宗数）近两年（2024-2025年）海外并购数量前十标的国家/地区占比分析（单位：%）0海外并购亚太仍是主要阵地，但份额有所下滑。中国香港和新加坡作为重要的国际金融市场在中国企业海外并购时起到了重要的桥梁作用。欧洲市场的并购表现出一定韧性，德国、法国、英国等地仍是重要目标，显示中国对欧洲高端制造和技术资源的需求未减。与此同时，“一带一路”共建区域如非洲、中东和中亚并购交易数量回升，绿地投资项目亦呈现出增长趋势，体现出资源和战略资产配置的考量。但是，受到美国对中国投资审查趋严和地缘政治影响，中国企业赴北美投资的活跃度有所减弱。总体来看，中国企业的海外并购版图正加速向亚太深耕、欧洲稳健、“一带一路”积极拓展、美洲审慎布局进行转变。企业在面对地缘政治与监管环境变化时，不仅需要灵活应对，更要主动优化全球资源配置，提升抗风险能力，实现战略升级。展望未来，尽管国际环境可能更加复杂，这也将促使中国企业加强出海布局，锤炼出更成熟的全球化运营能力。通过更精准的战略选择和更合规的经营方式，中国企业将在海外市场上开辟高质量发展的新路径。——当前，中国并购市场正步入一个以战略为导向、以价值为核心、融合双向全球化的高质量推动产业整合，构建全球跨国资本加码聚焦中国创新进而辐射全球布局密的整合力将成为并购方持续构建的系统能力趋势解读：并购重组成为战略行业加速资源整合的重要路径趋势解读：并购重组成为战略行业加速资源整合的重要路径••在国家大力培育新质生产力、加快布局战略性新兴产业的大势下，信息技术、高端制造、新能源、新材料、医药生物等关键领域正成为引领经济高质量发展的核心引擎，产业实力与发展动力已成为增强国家竞争力的关键变量。在此趋势下，并购重组将积极促进战略•战略新兴行业将有效汇聚资本与产业的势能，快速推动一系列横向整合、纵向延伸、跨界合作等大型并购与战略合作交易。•大规模交易的成功达成需要清晰的战略布局、高效的交易执行、强大的资本市场与资金支持以及前瞻且缜密的整合规划与落地实施，国务院发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见》，鼓励科技型企业开展同行业上下游产业并购，支持上市公司围绕产业转型升级、寻找第二增长曲线开展并购重组。两会政府工作报告：对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组绿色通道机制。重要省市相继推出各项措施，配套支持战略性新兴产业集群的落地和并购重组。过去三年，中央企业累计投入7.4万亿元在战略性新兴产业，占总投资比重达42%。并购重组要大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购。并购六条：积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括基于转型升级目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的并购六条：积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括基于转型升级目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购。金融监管总局支持科技企业发展，控股收购并购贷款的比例和年限进一步提高；保险资金可以合规投资私募股权基金。2026年发改委拟组建国家市场化并购重组引导基金，以市场化的方式畅通创业投资的退出渠道。各地政府设立地方并购资金，支持并购创新。2025年9月，广东东阳光科技控股股份有限公司（下称“东阳光”）联合其控股股东及其他投资方，以280亿元收购秦淮数据中国区业务100%股权1。2026年6月，东阳光披露重大资产草案，拟通过发行股份的方式进一步间接控制秦淮数据100%股权2。在推进收购秦淮数据的同时，东阳光还接连签订了数百亿算力采购大单3。东阳光作为铝箔、制冷剂领军企业，通过收购快速切入IDC与AI算力赛道，利用自身在液冷材料及电子元器件领域的技术储备和清洁能源储备规划，与秦淮数据的算力设施形成电算协同效应。东阳光通过本次交易获取了稀缺的高质量数据中心资产与头部互联网客户资源，实现了从传统材料和电子元器件制造商向数字生态服务商的战略跃迁。秦淮数据将依托东阳光相关液冷技术和低成本绿电供应储备机会，进一步优化运营成本与能效表现，巩固其在AIDC领域的领先地位。•东阳光和秦淮数据的结合意在打造硬件制造+算力服务联动的AI产业链战略布局，目标成为具备绿色能源—先进制造—算力运营—AI应用一体化能力的数字基础设施及算力服务商。是算力/人工智能与能源双向赋能的典型案例。•上述前后两次交易获得了资本市场的充分支持。2025年的收购得到了市场化基金与国资投资机构的支持，2026年的收购将通过上市公司增发募资方式完成。充分体现了多元化的资金渠道对于实现重大战略并购的重要意义。••并购作为一种通过资本运作实现产业整合、战略协同和技术突破的重要手段，在日益成熟和规范的中国市场中，正逐渐演变为推动实体经济发展和产业升级的有效工具。不同于以往以短期资本增值为目标的操作模式，并购的价值应更多体现在其对企业长远发展和行业格局优化的支持上。因此，在每一个并购交易中，对战略价值的深入分析与评估、对潜在风险的识别与管理、以及交易完成后资源整合与协同效应的实现，已成为决定并购成败的核心。•随着市场环境的不断演变，中国境内的产业资本及财务投资者也正在变得更加理性和注重长期回报，并倾向于支持具有明确战略目标和可持续增长潜力的并购项目。在此背景下，的交易咨询团队依托其在全球范围内积累的丰富并购经验，从财务、税务、估值、谈判及整合等多个关键环节出发，致力于为客户量身定制客观、全面且具备可操作性的解决方案，助力企业在复杂多变的市场环境中实现并购价值的最大化。•在全球经济不确定性加剧、地缘政治风险上升及产业结构调整背景下，越来越多跨国公司开始通过资产剥离、业务重组、合资合全球化布局和核心能力获取等方面的需求日益增强，成为承接这•中国企业和资本将高度关注并积极参与跨国公司剥离非核心业务的并购活动，特别是针对中国的相关业务与资产，其成熟的运营模式、领先的品牌与市场地位、稳定的客户与业务规模，成为收购方值得赋能的坚实基础。在相对传统的制造、消费与消费品、医药等行业，具有一定规模与隐藏价值的外资资产将成就另一条•在收购跨国公司剥离资产的过程中，收购方深入理解标的资产核心价值与收购方自身需求和资源的匹配度及互补性，剖析未来可能的赋能与优化机会以及需要投入的资源与成本，制定合理交易定价策略与详尽的整合与发展计划，才能实现跨国企业非核心资战略协同效应显著资源整合能力升级跨国公司主动求变风险共担、利益共享促进本地市场的渗透与融合。2022年至2023年2022年至2023年，康桥资本（CBCGroup）在中国市场相继收购武田制药4、罗氏制药5等跨国药企剥离的成熟产品管线。2024年8月，康桥资本联合阿布扎比主权投资基金穆巴达拉，以6.8亿美元收购全球生物制药公司优时比在中国的多个成熟的神经系统产品和抗过敏产品以及位于珠海的生产基地6。2025年3月，北京亦庄康桥产业投资基金收购日本卫材质子泵抑制剂波利特（雷贝拉唑钠肠溶片）的中国业务7。康桥资本联手地方政府基金和跨国资本在完成上述各项收购后，通过其投资的海森生物、神基制药、顶峰生物等国内药企整合被收购的产品管线，积极开拓潜力，取得了良好的成绩。利用成熟产品商业化产生的现金流，支持企业提升原研能力、开发自研产品，构建完整的产业链布局。•随着中国医药行业近几年的快速发展，带量采购政策对成本控制要求的不断提高，跨国药企的成熟产品管线在中国市场面临巨大竞争压力。从产品和投资组合优化的角度，跨国企业通过剥离释放资本，聚焦资源在高毛利、高增长、高管线产品的开发和市场拓展，配合全球战略的实施。•中国资本结合其控股的医药企业，通过组合式并购和重组优化，充分发挥本土团队在生产、营销、管理等方面的成本与效率优势，让存量资产的价值得到释放，实现资源的高效再配置。2025年，中国私募股权巨头博裕资本（BoyuCapital）宣布了对星巴克中国业务控制权的战略收购，星巴克保留40%股权并继续拥有品牌和知识产权，并向中国的合资公司授权8。该交易于2026年4月完成交割。通过本次交易，博裕资本将为星巴克带来更多的本土资源网络与灵活的市场决策机制，有助于其加速在下沉市场的门店扩张及供应链本土化进程，同时缓解了总部层面的资本开支压力；博裕资本则借此进入了中国现制咖啡这一高增长赛道的核心资产，实现了其在中国消费生态圈的战略布局。本次交易标志着跨国巨头在中国市场战略的调整，即从过去的全资或绝对控股模，转向寻求与本土顶级投资和战略伙伴深度绑定的合资共赢新模式，以更有效地应对中国市场的竞争和发展环境，体现了全球品牌+本土资本混合所有制模式的独特优势，为跨国公司在华发展提供了新的范式。•中国的消费零售行业已经步入了百花齐放，充分竞争的时代。即使是中国现冲咖啡的行业龙头，星巴克在不同的地域和细分市场依然面临着越来越多的各类新品牌的竞争压力。在新消费浪潮下的深入本土化，可以采用资本多元化、机制灵活化、风险共担利益共享的模式，充分释放行业领导品牌的影响力和生命力，在中国广阔富饶的消费土壤中再度蓬勃发展。近年来近年来，我们目睹了不少跨国企业或国际品牌调整了中国区的业务结构。与其说是分拆，倒更像是本地化的战略转型：通过出售非核心业务，引入中国本土资本，让更懂中国市场的团队来扩大运营，实现双赢。私募基金是其中重要的本土投资力量。经过20多年的发展，中国的并购基金日益成熟。它们通过更精细化的管理和本土化优势，来赋能企业。在交易执行过程中，控股权收购交易（特别是涉及跨国企业的并购交易）的复杂性大大增加，交易的结构也面临多种选择。投资人需要全面地评估目标公司的财务和税务情况、识别业务增长的不足/潜力，考虑投资后的整合、运营优化、财务回报的机会，警惕未披露的担保承诺等。如果标的是剥离的业务，还需要考虑剥离后独立经营额外带来的成本，这些都需要在交易价格与架构、过渡期安排和投后整合等维度提前做好统筹安排。人在跨国公司的资产/业务剥离交易中，作为出售方，同样需要做好在跨国公司的资产/业务剥离交易中，作为出售方，同样需要做好充分的交易准备。以下方面是通常关注的重心：•独立运营下的正常化调整，以反映标的资产的独立运营价值。标的资产/业务在脱离母公司后，对于其客户、市场、运营、内部管理的潜在影响（即独立运营而产生的额外成本或可以节约的相关费用，如母公司分摊的共享成本•充分发掘资产/业务在完全自主，适当赋能下可以实现的经济/战略价值，并将其定量化地反映在财务预测与发展规划中。特别需要考量成熟外资资产所积累的价值底蕴与中国市场与运营机制的活力如何能有效结合，如何与特定类型的战略投资人产生可能的协同效应。充分的交易准备是开启与战略投资人建设性沟通谈判之门的金钥匙。趋势解读：趋势解读：中国创新与产业生态圈的完善构建，将吸引更多跨国市场消费潜力和制造成本优势，转向获取中国在科技创新、实现本地创新与产品迭代，更以此为跳板，推动资源、技术•在新能源汽车、医疗科技、合成生物、智能制造等领域，中的蓬勃动力将不断吸引跨国公司的眼球，通过资本的纽带搭上高速发展的快速列车。在激烈竞争的环境下，跨国企业将控股收购的模式，采用参股、新设合资、参与产业基金投资、建立业务战略合作等方式，在创新开发、市场化推广、产业生态圈建设等方面，不拘一格地达成联盟；进而从中国市场合作走向国际化协•灵活多样的投资与合作模式，是对跨国企业传统投资理念和交易执行方式的突破与挑战。对标的公司价值的充分挖掘与合理分析、对中小型企业业务模式和潜在风险的把握、与跨国公司内控与审批要求的平衡，投资完成后中外合作文化的差异融合，都将是跨国公司未来拟应对的新课题。历史上，跨国公司在中国投资不仅是为了利用其高效且具有成本效益的制造能力，还为了进入其庞大且快速增长的消费市场。当前，跨国公司投资中国除了上述原因之外更重要的是：1）中国已成为重要的创新中心；2）跨国公司难以找到符合其成本与效率要求的可行替代供应链。跨国公司在华投资重点：中国高效、且成本优势明显的制造能力跨国公司在华投资重点：中国高效、且成本优势明显的制造能力传统上中国庞大且快速增长的消费市场中国的创新能力近期趋势中国具有竞争力的效率、灵活度和具有成本优势的供应链4欧洲跨国公司将其利用在成本、效率和灵活度方面的比较优势：欧洲跨国公司如何看待中国公司（相比欧洲本土企业）21%欧洲跨国公司将其利用在成本、效率和灵活度方面的比较优势：欧洲跨国公司如何看待中国公司（相比欧洲本土企业）21%24%34%28%6%创新性更低创新性稍差同样具有创新性更具创新性明显更具创新性24%6%投资中国让外资企业发展更好、更广、更深、更顺•2026年2月施行的《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》通过“先进制造业+现代服务•2026年2月施行的《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》通过“先进制造业+现代服务业+中西部/东北/海南区域”三重引导，并配套关税、用地、所得税、利润再投资抵免等优•商务部提出加快修订外资并购规定，优化流程与对价支付。•允许符合条件的外资股权投资机构以战略投资者身份参与非相关行业上市公司证券发行。电信、医疗等准入试点，形成“在华研发—本地转化—全球电信、医疗等准入试点，形成“在华研发—本地转化—全球辐射”的产业生态承接路径。•扩大教育、金融等领域开放；支持外企积极参与绿色消费、国际消费中心城市建设。•做强投资中国品牌，建设数字综合服务平台与门户网站。惠，正在促使跨国资本以中国创新体系和产业生态为基础，设立核心运营中心，并依托国家与地方目录的联动机制，形全球人才与信息的交流全球人才与信息的交流，中国产学研环境的优化与资本市场的发展壮大，为中国企业和科研机构的积极创新提供了完备的条件。我们欣喜地看到在人工智能、新能源汽车、医疗科技、新材料与生物合成等领域，大量结合中国特色与中国资源的创新技术与产品在日新月异地推向市场，并获得了跨国公司的高度重视。许多跨国公司在中国的投资与并购策略非常灵活与多样，通过资本，业务，产业生态圈的共同合作，积极参与或推动中国企业的创新与业务开拓，并将在中国取得的经验反哺母国/其他海外市场。协助跨国公司制定中国本土发展策略，并积极物色潜在的投资与合作伙伴，通过合理的交易架构与交易条款设计，为跨国公司与本土企业的合作联姻保驾护航。长三角依托完整的产业链生态，集聚高端制造、生物医药、数字经济和现代服务等多元优势，形成全领域型产业链高地。该区域在推进重点制造业高质量发展、加快未来产业布局以及深化与G60科创走廊协同发展等方面具备突出的发展潜力，为并购融资创造了有力条件和优质环境。粤港澳大湾区凭借完善的配套设施和密集的产业政策，积极布局关键前沿领域，算力供给规模领先，并持续推进粤港、粤澳联合科创资助机制及粤港澳大湾区凭借完善的配套设施和密集的产业政策，积极布局关键前沿领域，算力供给规模领先，并持续推进粤港、粤澳联合科创资助机制及量子科学中心、大湾区国家技术创新中心国际总部等跨域平台建设，同步构建概念验证与中试平台，培育世界级产业集群，联动港澳探索低空经济跨境示范。在“十五五”期间，区域将重点发展6G、具身智能、量子科技等未来产业，创新推出先使用后付费、先使用后合作的技术转化机制，降低企业合作成本与研发风险，全面推动新兴支柱产业升级扩容，借助跨境科创与金融开放优势，优化跨境产业并购与科创投融资环境。•粤港澳大湾区依托湾区支点辐射全球，创新产业生态的不断完善进一步吸引跨国资本投资中国参与中国创新生态圈。京津冀不断夯实基础科研硬实力，释放北京战略科技资源优势。区域以一核两翼统筹一体化建设，高标准推进雄安新区发展，凭借六链五群体系扩容创新扶持资源、搭建跨区域创新合作载体，布局商业航天、合成生物、人工智能等前沿赛道。合力打造“基础研究+技术研发+成果转化”的完整创新链条，编制未来产业集群发展图谱，为战略新兴企业提供优质发展支撑。•京津冀拥有雄厚的底层科研实力与一体化产业协同优势，吸引跨国资本战略布局，推动全球产业研发与市场的统筹发展。随着跨国公司在华投资和本地化运营模式的转变随着跨国公司在华投资和本地化运营模式的转变，我们预计会有更多以本地化为导向的交易。在过去的几年里，我们为跨国公司提供了许多建议，包括内部重组、风险管理机制、收购与合资，和供应链以及研发本地化，以支持他们的“中国为中国（Localforlocal）”或“中国为全球（LocalforGlobal）”战略。案例二：宝马和奔驰在中国成立合资企业，并引入新势力案例二：宝马和奔驰在中国成立合资企业，并引入新势力2024年3月，奔驰中国与华晨宝马以50:50的股比在中国成立合资公司逸安启10，在中国市场运营超级充电网络，计划到2026年底建设至少1,000座具备先进技术的超级充2026年4月，逸安启宣布将引入新势力车企赛力斯集团作为公司的股东，交易完成后三家股东将各自持有逸安启33.3%的股权11。赛力斯集团旗下豪华品牌问界，将取得专属充电权益，同时也将支持逸安启加速发展高质量超充网络的发展。逸安启的跨阵营联合模式旨在降低单品牌建网成本、加快覆盖速度，并推动高端充电服务标准化，开创了中外车企在中国市场的新合作模式。•逸安启的三方合作模式充分展现了在中国的新兴产业市场，竞争对手强强联合，资源协同共享的新趋势。宝马和奔驰输出豪华车企服务标准、高端用户运营管理体系；嫁接赛力斯/问界的智能充电数字化解决方案与大量高端新能源用户基数，将打造跨品牌共享高端充电网络新模式。行业生态也将转变为基础设施共建，整车差异化竞争的格局。2026年3月20日，沙特阿拉伯主权财富基金全资控股的游戏巨头SavvyGamesGroup（简称Savvy）以超60亿美元的交易对价从字节跳动手中收购沐瞳科技9。沐瞳科技拥有东南亚国民级游戏MOBA《MLBB》及成熟电竞生态（MPL联赛）。这笔交易被业内视为近年全球游戏业最重磅的并购交易之一。从战略角度来说，对Savvy而言，沐瞳科技帮助Savvy补上了亚太市场的短板，是打造沙特2030愿景中全球游戏、电竞中心的重要一环。而对于沐瞳科技而言，沐瞳科技将获得Savvy的全球资源支持，进一步向中东等新市场进行拓展。本次交易实现了标的与买卖三方的多赢。•中国游戏产业的创新与产业链生态优势成为吸引中东资本的重要因素，以实现其快速进入东南亚市场及获取成熟的资源的目的，也可与Savvy已经投资的其他企业产生协同效应，进而探索中东、北非等新兴市场，和渗透欧美市场的新机会。•本交易被视为“中东资金+中国研发+全球发行”的新样本，也折射出国际资本对于中国创新开发的高度关注。趋势解读：中国企业出海进入了新阶段趋势解读：中国企业出海进入了新阶段•在日益复杂多变的全球宏观经济与监管环境下，中国企业在经历了本土市场千锤百炼的磨砺后，对于海外投资并购更为理性。不单纯的通过收购实现走出去，而是更加注重战略协同，考量自身优势与资源可以带给海外标的的协同价值，关注海外与国内的共赢。•可以预见，中国企业的出海将从产品/业务进一步拓展到品牌、供应链体系、管理模式等方面，通过系统性整合，帮助目标企业在当地市场构建长期竞争优势，从走出去迈向走深走稳，从而实现真正的•为了更快更好地适应当地的政策和经营环境，中国企业将采用并购投资与合资合作等融合的模式，不断深化海外经营活动本土化与产业链延伸整合，从而能优化企业经营成本，提高合规性与当地竞争力，同时也带动提升了当地相关产业的整体竞争实力。•随着中国企业出海的深入，企业自身的组织人才与管理能力体系的构建，以及对于标的企业与当地市场的全面了解将变得极为重要，国际化是打造基业常青的不可或缺的一步，也是构建系统性竞争壁中国企业海外并购呈现三大转变中国企业海外并购呈现三大转变从财务投资/扩大规模导向→战略协同与本从发达市场集中→多元化全中国企业出海已步入3.0时代从财务投资/扩大规模导向→战略协同与本从发达市场集中→多元化全中国企业出海已步入3.0时代，出海模式日趋多元，除了传统的并购交易，商品外贸、绿地建厂、合资合营等都是企业全球化布局的重要选择。但形式的变化只是表象，我们认为更为内核的转变在于企业要从走出去到走进去，深度融入目标市场的商业生态圈。这要求我们的企业必须对国际游戏规则和当地法律法规有着精准的把握，将合规经营转化为核心竞争力，将ESG承诺兑现为品牌溢价，只有真正成为当地商业社会的有机组成部分，企业的全球化才能进入可持续发展的新阶段。交易模式与战略思维升级维度产品、品牌维度商业模式维度供应链维度交易模式与战略思维升级维度产品、品牌维度商业模式维度供应链维度趋势解读：交易执行力和整合力的打造将推动并购交易的成熟趋势解读：交易执行力和整合力的打造将推动并购交易的成熟••当前，中国的并购市场正从规模导向迈向价值创造新阶段，并购理念从简单的买得便宜转向管出价值。•在日益复杂的市场环境下，交易投资方将日趋成熟并愈来愈多地遵循谋定而后动的原则。构建强有力的交易执行能力和缜密务实的落地整合能力将成为并购方持续打造的系统能力。•投前公司战略与交易策略的拟定，投中客观全面的分析评估与高效的流程与团队管理，和投后运营管控的稳健落地需要整合投资方内部从决策到执行、覆盖战略、业务、人事、财税、法律和IT等各部门，以及外部专业顾问团队的经验与建议。通过并购交易的磨练，中国并购市场的参与方将不断成熟，对于合规性与长期价值协同性的关注将进一步提升，让并购交易成为助力企业、产业和国家经济