8月市场展望：关注反弹机会

内容目录TOC\o"1-1"\h\z\u1、当前可能是情绪的重要反转时刻 52、当下如何操作？ 123、风险提示 18图表目录图1：单个交易日ETF净流入300亿元以上后万得全A涨幅 5图2：历史经验值上成交额从顶部到底部平均下降58% 6图3：历史经验上成交额到底部后全A多上涨 7图4：历史经验来看大型IPO后一个月内市场会有阶段性虹吸效应 8图5：中芯国际上市前一个月科创50和电子指数走势 8图6：长鑫科技上市前一个月科创50和电子指数走势 8图7：近期公布的科技龙头2026年二季度财报业绩汇总 9图8：近期布油、美国汽油价格上涨 9图9：预测共和党控制众议院、参议院概率下降 9图10：2026年二季度美国GDP环比折年率下降至1.5 10图11：2026年6月美国核心PCE同比较5月下降至3.29 10图12：美元指数边际回落 10图13：2年期美债收益率和10年期美债收益率走势背离 10图14：CME预测美联储加息概率 图15：市场隐含美联储隔夜利率 图16：韩股整体融资余额回落 图17：韩国杠杆ETF总规模回落 图18：主动权益基金对电子和通信的合计配置比例相较2026/6/30下降8.26个百分点 12图19：主要科技龙头融资余额相对近一年高点平均下降33.77% 13图20：A股AI细分领域拥挤度情况 14图21：TMT持仓占比在2026Q2上升至61.61%，超配比例达到25.12% 14图22：二季度电力设备、有色金属、医药生物基金仓位下降较多 15图23：已披露可比口径下有色金属、非银金融、电力设备、医药生物中报业绩预期增速较高 16图24：月中证红利、12月白电、1月银行具备较强日历效应 171、当前可能是情绪的重要反转时刻重要资金流入提供阶段性流动性支撑。2026717ETF758.672024112026731ETF30020A胜率为83.33但2026年7月17日-2026年7月31日全A下跌4.59，ETF图1：单个交易日ETF净流入300亿元以上后万得全A涨幅时间股票ETF资金净流入（亿元）过去10日全A涨跌幅%未来20日全A涨跌幅%2024-10-081,061.2637.04-1.562025-04-081,009.76-10.368.482026-07-17758.67-11.370.162025-04-07661.64-11.4810.342024-09-30659.5926.912.432026-07-20618.73-11.240.862026-07-13597.04-6.70-5.342024-10-09504.0326.746.502024-02-05463.19-7.9019.302024-02-07441.97-4.2911.622026-07-16382.78-6.51-4.592024-01-22364.01-6.017.232025-11-21357.97-5.573.762026-07-02353.6-1.32-12.412024-02-08332.23-4.559.862024-03-05305.755.702.02均值3.745.63中位数-4.426.87胜率33.33%83.33%（注：数据统计区间为2024/1/1-2026/7/31，标黄时间距离2026/7/31不足20日，在计算均值、中位数、胜率时剔除）成交额接近地量后，可能出现筑底反弹。历史经验上，2015112026年6月21日成交额从顶部到底部平均下降58，成交额底部未来30日的全A涨幅中位数在8。2026年7月24日万得全A成交额降至1.94万亿元，较2026年6月22日高点3.76万亿元回落48.31回落幅度较历史均值相距9.6819.17201511-20266210-6A2026724-20267月31日全A下跌2.23，当前可能处于指数筑底反弹的重要观察窗口。图2：历史经验值上成交额从顶部到底部平均下降58%（注：历史统计区间为2015年1月1日-2026年6月21日）成交额底部日T+5交易日全A涨跌幅（%）T+10交易日全A涨跌幅（%）T+30交易日全A涨跌幅（%）2015/9/3010.5211.7026.782016/2/157.84-5.397.852016/5/161.540.378.152016/9/302.863.456.712017/2/62.713.084.612018/2/231.284.000.932018/9/173.210.17-2.252018/12/24-2.131.698.872019/8/1-4.63-3.775.172019/12/41.865.6710.142020/5/294.154.4126.502020/9/304.633.465.142022/5/190.884.0512.942022/10/115.731.706.072023/9/210.660.24-0.272024/9/186.9226.8135.052025/1/134.223.609.322025/4/210.544.225.242026/4/76.768.7712.24平均3.134.129.96中位数2.863.467.85（注：历史统计区间为2015年1月1日-2026年6月21日）IPOIPO23.27科创50最大跌幅25.14电子自2026年6月30日高点最大跌幅已达36.94，科创50自2026年6月30日高点最大跌幅已达28.06市场对长鑫科技IPO虹吸效应的担忧或已提前且较充分计价长鑫科技50序 首发上市日 申万一证券简称号 期 行业上市前后所属行业指数涨跌幅（%）前6个月前3个月前1个月前1周上市首日后1周后1个月后3个月后6个月1中国石油2007-11-05石油石化67.4737.7510.533.78-7.06-19.33-21.94-30.90-47.422建设银行2007-09-25银行73.2333.78-6.61-2.32-1.991.807.241.58-26.783中国神华2007-10-09煤炭191.9294.5919.13-3.81-4.40-1.95-24.05-14.03-40.304中国移动2022-01-05通信12.4111.741.610.37-1.57-2.80-8.87-12.07-13.725中国人寿2007-01-09非银金融69.0784.3044.256.405.3728.2319.8656.7490.766工商银行2006-10-27银行40.1931.6917.133.78-2.18-1.6716.0282.1097.237中国银行2006-07-05银行22.668.090.811.80-4.02-4.17-11.2412.3487.198农业银行2010-07-15银行-14.86-15.431.051.38-2.071.17-1.608.27-0.799交通银行2007-05-15银行83.8213.564.872.61-5.49-5.810.9137.9255.2710中国海油2022-04-21石油石化-19.31-13.61-5.54-6.38-3.41-6.252.071.88-0.9211中芯国际2020-07-16电子16.6828.8816.99-7.22-6.22-2.27-1.15-5.105.2212中国电信2021-08-20通信0.4510.18-2.17-3.84-1.68-3.93-4.553.061.50图5：中芯国际上市前一个月科创50和电子指数走势 图6：长鑫科技上市前一个月科创50和电子指数走势AICapExMeta、Arm、苹果、亚马逊及海力士、AIAICapEx图7：近期公布的科技龙头2026年二季度财报业绩汇总公司营收（亿美元）营收同比净利润（亿美元）净利润同比EPS（美元）EPS同比净利率(%)CAPEX（亿美元）CAPEX同比总市值（亿美元）谷歌1197.9624.23%339.2526.66%2.7625.71%28.32%449.24100.14%43706.35特斯拉282.3625.52%16.60-82.53%0.05-80.79%0.59%57.89141.81%16609.49微软900.1017.75%334.2022.27%4.4922.70%37.13%358.001.096327704.20Meta608.0027.96%187.602.33%7.322.47%30.86%301.2082.10%14298.70SK海力士528.50256.78%625.10118.28%88.251318.01%118.28%———Arm12.9022.41%1.9048.51%0.1848.91%14.69%2.0027.92%3786.80高通99.50−4.03%8.40−65.78%0.78−65.01%8.40%5.0068.71%2001.90苹果1094.1716.36%297.8927.23%2.0228.66%27.23%——25700.20亚马逊2006.0619.62%204.6110.78%1.8810.09%10.20%542.0868.44%22397.40三星电子1108.86130.03%460.921345.04%——————Bloomberg、 （注：总市值为截至2026/7/30的数据）TACO（TrumpAlwaysChickensOut）。美伊冲突再起波折，90—100/4美元/加仑。若军事行动继续扩大，高油价可能进一步推升居民生活成本和通胀2026730参议院的预测概率也分别下降至1356特朗普选情压力同步上升，TACO图8：近期布油、美国汽油价格上涨 图9：预测共和党控制众议院、参议院概率下降 Bloomberg （2026/7/30）7PCE7月利率会议美联储宣布政策利率水平维持在3.5-3.75不变美3102026GDP环比折年率下降至1.5，低于市场预期，2026年6月核心PCE同比相较5月同比下降至3.29，核心PCE环比增速下降至0.13，有利于阶段性改善市场风险偏好。10：2026年二季度美国GDP环比折年率下降至1.5

11：20266PCE5 图12：美元指数边际回落 图13：2年期美债收益率和10年期美债收益率走势背离图14：CME预测美联储加息概率 图15：市场隐含美联储隔夜利率ME （注数据截至2026/7/30） Bloomberg （注：数据截至2026/7/30）韩股去杠杆压力已经部分释放。2026729小幅回落至33万亿韩元，位于今年以来43.1分位数，随着韩股总市值快速降低，融资余额占总市值比例5日均值边际回升至0.58，位于今年以来53.4分730ETF1526回落48.35位于今年以来51.4分位数整体来看韩国市场去杠杆已取得一定A图16：韩股整体融资余额回落 图17：韩国杠杆ETF总规模回落OFIA 注数据截至2026/7/29） Bloomberg （注：数据截至2026/7/30）2、当下如何操作？（光模块龙头（国产算力）】或是弹性较大的方向。2026主动权益基金对电子和通信的合计配置比例已由6月30日的60.19降至7月30日的51.93下降8.26个百分点若考虑到近期实际减仓情况合计配置比例可能下降更多，电子和通信板块前期高度集中的筹码结构或已得到一定缓解。图18：主动权益基金对电子和通信的合计配置比例相较2026/6/30下降8.26个百分点申万一级行业截至目前配置比例（测算值）2026Q2配置比例（真实披露值）仓位变化截至目前超配比例（测算值）2026Q2超配比例（真实披露值）剔除股价后仓位变化电子37.69%43.30%-5.61%19.61%19.57%0.04%通信14.24%16.89%-2.65%8.91%9.96%-1.05%合计51.93%60.19%-8.26%28.52%29.53%-1.01%（注：数据截至2026/7/30，目前配置比例由2026Q2的仓位在2026/7/30股价进行测算）2026730AIAI（2025730-2026730分位数均值为52.27，相对近一年高点平均回落33.77，前期科技龙头集中的杠杆交易压力已经部分消化，筹码结构有望进一步优化。图19：主要科技龙头融资余额相对近一年高点平均下降33.77%名称融资余额近一年分位数相对近一年的高点降幅AI芯片中芯国际8.20%-32.26%江波龙78.00%-38.53%寒武纪68.50%-36.63%海光信息59.00%-33.39%澜起科技79.30%-22.90%芯原股份69.40%-39.01%龙芯中科45.40%-28.32%景嘉微0.00%-49.06%兆易创新81.40%-23.00%AI服务器浪潮信息16.50%-29.37%中科曙光42.50%-20.32%工业富联25.20%-36.95%紫光股份95.40%-7.92%神州数码0.00%-34.67%拓维信息0.00%-40.87%光通信中际旭创79.30%-31.19%新易盛73.10%-33.83%天孚通信50.00%-41.74%源杰科技80.90%-34.43%光迅科技74.30%-52.54%华工科技60.30%-32.43%仕佳光子63.20%-43.54%（注：数据统计区间为2025/7/30-2026/7/30）（维持近一年历史高位MLCC图20：A股AI细分领域拥挤度情况（注截至2026/7/31.以成交额占比MA5过去一年分位数衡量拥挤度情况分位数高于90视为拥挤度偏高，低于70视为拥挤度偏低，为AI相关板块经验值）从降低波动的角度，或可关注【电池材料】、【锂矿】、【非银】和【创2026Q2上升至61.61超配比例达到25.12达到自2010年3月以来新高筹码结构图21：TMT持仓占比在2026Q2上升至61.61%，超配比例达到25.12%大类行业2026Q2配置比例2026Q1配置比例仓位变化2026Q2超配比例2026Q1超配比例剔除股价后仓位变化TMT61.61%37.19%24.41%25.12%11.72%13.40%基建地产2.21%1.74%0.47%-0.88%-1.79%0.91%金融服务2.04%3.48%-1.44%-7.17%-7.45%0.28%公共事业1.09%2.29%-1.20%-3.90%-3.73%-0.17%必需消费1.96%5.17%-3.21%-1.64%0.05%-1.69%中游材料2.36%4.91%-2.55%-2.67%-0.72%-1.95%可选消费7.33%11.96%-4.63%-2.21%0.09%-2.30%上游资源4.44%8.81%-4.37%-2.18%0.47%-2.65%中游制造16.96%24.44%-7.48%-4.47%1.36%-5.84%图22：二季度电力设备、有色金属、医药生物基金仓位下降较多业例例业例例例例化电力设备7.36%12.81%-5.45%-1.58%3.04%-4.63%有色金属3.60%6.95%-3.35%-1.40%1.00%-2.40%医药生物5.49%8.50%-3.01%0.17%1.90%-1.72%食品饮料1.51%4.22%-2.71%-1.21%0.40%-1.61%汽车1.94%4.14%-2.20%-1.36%-0.07%-1.29%基础化工2.23%4.41%-2.17%-2.26%-0.46%-1.80%国防军工1.54%2.51%-0.98%-1.08%-0.68%-0.40%银行1.10%1.98%-0.88%-3.53%-3.72%0.19%交通运输0.72%1.58%-0.86%-1.04%-0.70%-0.34%家用电器1.13%1.93%-0.80%-0.65%-0.13%-0.52%传媒0.26%0.97%-0.71%-1.19%-0.96%-0.24%石油石化0.49%1.20%-0.71%-0.41%-0.14%-0.27%非银金融0.93%1.50%-0.56%-3.64%-3.73%0.09%农林牧渔0.45%0.95%-0.50%-0.43%-0.35%-0.08%钢铁0.13%0.51%-0.38%-0.41%-0.27%-0.15%计算机1.15%1.51%-0.36%-3.22%-3.65%0.43%建筑装饰0.18%0.50%-0.32%-1.10%-1.17%0.08%煤炭0.36%0.67%-0.31%-0.36%-0.39%0.03%商贸零售0.13%0.42%-0.28%-0.56%-0.51%-0.04%轻工制造0.29%0.50%-0.21%-0.42%-0.41%0.00%社会服务0.12%0.28%-0.16%-0.31%-0.28%-0.04%环保0.11%0.27%-0.15%-0.64%-0.62%-0.02%公用事业0.22%0.35%-0.13%-2.09%-2.33%0.24%房地产0.25%0.33%-0.08%-0.49%-0.66%0.17%美容护理0.04%0.12%-0.08%-0.13%-0.11%-0.02%纺织服饰0.13%0.21%-0.08%-0.32%-0.36%0.03%综合0.04%0.10%-0.06%-0.14%-0.08%-0.05%建筑材料1.78%0.91%0.87%0.71%0.04%0.67%机械设备6.13%4.98%1.15%-0.45%-0.93%0.48%通信16.89%13.04%3.85%9.96%8.27%1.69%电子43.30%21.67%21.63%19.57%8.05%11.52%

2026Q2

2026Q1

仓位变化 2026Q2超配

2026Q1

剔除股价后仓位变图23：已披露可比口径下有色金属、非银金融、电力设备、医药生物中报业绩预期增速较高申万一级行业2026H1归母净利润同比增速2026Q2归母净利润同比增速预喜率披露率有色金属126.81%144.34%86.84%54.29%石油石化117.22%142.79%64.29%59.57%非银金融89.38%99.81%88.89%45.57%电子83.77%96.58%66.29%35.79%基础化工80.00%107.11%58.11%36.10%环保73.11%48.13%46.43%21.54%通信65.52%69.07%58.70%37.70%商贸零售59.59%31.33%5