A股市场2026年8月投资策略报告：市场进入信心重建阶段韧性正迎资金端支持

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u观济况 4出景延续 4经延向向优 4730治会部署 6动环境 7沃延鹰表联储动鸽 7国货政或重协功能 8本场动环境 9中期金入加快 10ETF份额回张基金行所落 两余明回落 12一市供相稳，减规较克制 12场略 14市判断 14指风判断 15业置 16行回顾 16偏型金季仓 17中预情况 18图目录图1：6月出口景气进一改善 4图2：出口端结构点 4图3：上半年固定产资呈现负增长 5图4：房地产投资项况 5图5：6月社零同比增速正 5图6：消费信心和入期情况 5图7：芝商所数据截至2026年8月6日） 7图8：市场对美储9月进行加息的预期较高 7图9：存间机构质式购利率日度变化 8图10：人民币持续升值 8图沪市新增机构账情况 图12：ETF的份额和规变动情况 图13：股票型和混合型金发行只数 12图14：股票型和混合型金发行份额 12图15：融资规模变动情况 12图16：融券规模变动情况 12图17：一级市场IPO及定增募资情况 13图18：产业资本二级市增减持情况 13图19：沪深京市场成交额 13图20：沪深京市场换手率 13图21：上证综指、沪深300、创业板指、科创50涨跌幅走势 14图22：A股主要板块估历史分位数（截至2026.8.5） 14图23：A股大势逻辑框架 14图24：沪深300与创业指、科创板动态市率值变化 15图25：7月A股市场表现 16图26：7月申万一级行整体表现 16图27：2026Q2偏股型金对各行业持仓比及际变化 17图28：2026Q2偏股型金对各行业定价权边变化 18图29：2026Q2各行业喜情况 19表目录表1：近期管理对资市场的政策部署 9表2：机构以实行动好资本市场前景 10宏观经济情况出口景气延续627.0%20231-695.9%AI持强势，对欧盟出口同比增速受贸易保护政策落地前“抢出口”影响而明显回升。展望来看，短期地缘风险尚未完全平息，或对出口端形成一定扰动，但考虑到全球人工智能资本开支热潮尚在延续，8月出口韧性仍有结构性支撑。图1：6月出口景气进一步改善 图2：出口端结构亮点503010-10-30-50

贸易差额（亿美元，右轴）出口当月同比（，左轴）进口当月同比（，左轴）

2,0001,5001,0005000-500-1,000-1,5002022-032022-062022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

50.02021-032021-062021-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

“新三样”出口累计同比增速集成电路出口累计同比增速经济延续向新向优1-65.7%1-51.61-62.4%1-53.07301-61.2%1-50.8AI7301-618.0%1-51.8730图3：上半年固定资产投资呈现负增长 图4：房地产投资分项情况固定资产投资（不含农户）累计同比% 基建累计同比

房屋施工面积：累计同比% 房屋竣工面积：累计同比20

50 商品房销售面积：累计同比30100

10-10-302022-042022-072022-102022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04消费端，6月社会消费品零售总额同比增长1.0%730图5：6月社零同比增速转正 图6：消费信心和收入预期情况 % 社零当月同比 社会消费品零售总额：累计同比 消费者信心指数：消费意愿 130.0076 120.0054 110.003 100.0021 90.0002021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-012024-09-012025-01-012025-05-012025-09-012026-01-012026-05-01

消费者预期指数：收入730730政治局会议部署加快新旧动能转换，逆周期调节加力。会议肯定了今年以来国内经济的结构性变化，指出“我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”。这与我国上半年以来，人工智能等领域的快速发展密不可分。在新质生产力加速发展的同时，管理层强调要“加快推动新旧动能转换”并“推动经济持续向新向优向好发展”，显示经济结构上的优化还将进一步的提速。而为应对“经济运行中的困难挑战”，此次会议提出要“加大逆周期调节力度”，意味着政策端有望发力，以推动三、四季度实现更快的经济增长。宏观政策发力提效，财政支出节奏将加快。相比于4月份政治局会议，此次对宏观政策的要求从侧重“精准有效”转变为“发力提效”，这与加力逆周期调节的政策要求相吻合。而现阶段，发力宏观政策，首先要完成的是“充分发挥各项存量政策效能”，具体到财政政策方面则是“加快财政支出和债券资金使用进度”，特别是“有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”，意味着基建投资、制造业投资乃至社零都有望借助财政发力而实现增速水平的改善。此外，此次会议还强调了“及时谋划出台务实管用的增量政策”，意味着对经济的托底不仅限于存量政策，也会根据实际情况，及时出台增量政策。流动性环境79沃什延续鹰派表态，联储行动偏鸽7307933.5%至3.75%胀目标，美联储只有2%7月ADP4.4869图7：芝商所数据（截至2026年8月6日） 图8：市场对美联储9月进行加息的预期较高70.00

2026年8月6日 月5日2026年7月30日 月3日60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00350-375 375-400 400-425M M国内货币政策或将侧重协同功能77DR00762BP1.42%展望而言，730政治局会议要求“综合运用并适时调整货币政策工具”，为货币政策无论是结构性政策还是总量性政策变化留有了空间。其后衔接“优化实施财政金融协同促内需政策”，或表明政策工具将聚焦货币财政相配合的工具，如新型政策性金融工具、促内需专项资金等。叠加短期政府债供给的放量，下一阶段央行或将聚焦协同功能的发挥，维持流动性合理充裕。图9：存间机构质押式回购利率日度变化 图10：人民币持续升值%2.22.01.81.61.41.22025-07-282025-08-132025-07-282025-08-132025-08-292025-09-142025-09-302025-10-162025-11-012025-11-172025-12-032025-12-192026-01-042026-01-202026-02-052026-02-212026-03-092026-03-252026-04-102026-04-262026-05-122026-05-282026-06-132026-06-292026-07-152026-07-31

DR001 DR007

7.47.37.27.17.06.96.86.7

2024-01-012024-03-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-012025-09-012025-11-012026-01-012026-03-012026-05-012026-07-01资本市场流动性环境A72023730表1：近期管理层对资本市场的政策部署日期会议内容2026年7月30日中共中央政治局会议深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。2026年7月23日证监会召开党的建设暨监管工作座谈会一是综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性。更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪堤。二是深化改革提升制度包容性适应性。落实落细投融资综合改革各项措施，更好发三公2026720日-21日证监会召开上市公学者系列座谈会更好回报投资者；行业机构加大逆周期布局力度，切实提升投资者服务水平；专家学者积极建言献策、理性发声，共同营造良好市场环境。证监会将认真研究吸收各方面提出的意见建议，主动回应市场关切，统筹防风险、强监管、促高质量发展，持续加强市场基础制度建设，增强市场内在稳定性，完善投资者合法权益保护长效机制，更好推动资本市场长期平稳健康发展。2026年7月20日证监会召开投资者座谈会吴清表示，证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行坚决维护公开、公平、公正的市场秩序，让投资者更好分享经济和资本市场高质量发展成果。监会，共产党员中长期资金流入速度加快在外部风险加大的背景下，除了证监会主动“推动中长期资金稳步提升入市规模和比例”外，包括中央、地方的国资平台以及险资等金融机构也主动发声看好中国资本市场前景。部分国资背景机构通过加大资本市场的增持力度，来主动维护资本市场的平稳运行。A表2：机构以实际行动看好资本市场前景日期机构具体举措2026年7月19日中央国资平台新和高质量发展，旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷500亿元，用于维护市场稳定，未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票，坚决维护资本市场核心资产战略价值，坚决维护资本市场平稳健康运行。投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。中国诚通坚定看好中国经济和中国资本市场前景，后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF，全力维护资本市场平稳运行。2026年7月20日保险机构国寿集团、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险五家大型保险机构相继表示，坚定看好中国资本市场发展前景，以实际行动做市场稳定维护者。其中，国寿集团表示，近日，中国人寿资产公司在市场相应点位加力提效、积极配置，A股和场内外基金市场权益类资产单日净买入超100亿元。2026720日-22日地方国资平台北京、上海、陕西等地国资投资运营平台相继发声，坚定看好中国资本市场前景，明确将通过增持股票、ETF等方式维护市场稳定，当好长期资本、耐心资本、战略资本。民网，证券时图11：沪市新增机构账户情况沪市新增机构账户数（户）2019-012019-052019-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05ETF份额重回扩张，基金发行有所回落ETF7ETF份额4134.373123278.5从新成立公募基金的发行情况看，7月的新增发行份额有所回落，或与资本市场环境波动较大有关。伴随资本市场的预期逐步企稳，公募基金的发行情况或出现改观。图12：ETF的份额和规模变动情况0

ETF总份额（亿份） ETF总规模（亿元，右轴）

45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0002024-12-012024-12-232024-12-012024-12-232025-01-142025-02-052025-02-272025-03-212025-04-122025-05-042025-05-262025-06-172025-07-092025-07-312025-08-222025-09-132025-10-052025-10-272025-11-182025-12-102026-01-012026-01-232026-02-142026-03-082026-03-302026-04-212026-05-132026-06-042026-06-262026-07-18图13：股票型和混合型基金发行只数 图14：股票型和混合型基金发行份额806040200

股票基金只数（只） 混合型基金只数（只）

0

股票基金发行份额（亿份） 混合型基金发行份额（亿份） 两融余额明显回落7AI4068.272.5融券方面，7月融券规模变动不大，小幅回落10.9亿元，其规模对市场影响较小。图15：融资规模变动情况 图16：融券规模变动情况亿元35,00030,00025,00020,000

沪深两市融资余额 上证综合指数（右轴）

4,5004,0003,5003,0002,500

亿元300250200150

沪深两市融券余额15,000

2,000 10010,0005,000

1,5001,000 50500 0000一级市场供给相对平稳，净减持规模较为克制IPOAIPOA在7月出现明显放缓，使得一级市场的总供给节奏保持相对平稳。就产业资本增减持行为而言，7月受市场环境影响，产业资本的减持行为有所回落，同时增持行为亦有所回落。市场虽然呈现净减持，但规模相对较小，对市场流动性环境不构成冲击。图17：一级市场IPO及定增募资情况 图18：产业资本二级市场增减持情况6,000

IPO募集资金（亿元） 定增募集资金（亿元） 亿元

增持减持04,0003,0002,0001,00007AAETFAA图19：沪深京市场成交金额 图20：沪深京市场换手率0

沪深京市场换手率市场策略7AAA图上证综指沪深创业板指科创50涨跌幅走势 图22：A股主要板块估值历史分位数（截至2026.8.5）70%

上证综指 沪深300指数 创业板指 科创50

120.0%100.0%80.0%

76%

83%

PE历史分位数 PB历史分位9785%79%76%

93%82%

75%67%60%50%60%50%40% 30%20%10%0%10%-20%

0.0%

52%

64%62%52%

51%16%

33%

71%

50%

58%市场判断图23：A股大势逻辑框架海证券研究所展望而言，经过前期的快速调整，A股的超涨风险已经得到释放，A股也进入到信心重建阶段。在管理层“提升资本市场韧性和信心”的政策部署下，市场将回归流动性流入阶段，中报业绩的到来，也为资金的再配置行为提供基本面的支撑，市场将由此呈现底部回升过程。指数风格判断对于指数风格而言，延续半年度策略对中大市值板块和成长板块均衡配置的判断。中大市值板块的机会在于，中长期资金持续流入预期下，所带来的配置性机会。对于成长板块而言，政策基调延续向新向优，因而以科技为支撑的成长板块有望在经历大幅调整后，重新实现上涨。图24：沪深300与创业板指、科创板动态市净率比值变化PB 创业板指/沪深300 科创板/沪深3006543212019-11-012020-01-102020-03-272019-11-012020-01-102020-03-272020-06-052020-08-142020-10-232020-12-312021-03-122021-05-212021-07-302021-10-082021-12-172022-03-042022-05-132022-07-222022-09-302022-12-162023-03-032023-05-122023-07-212023-09-282023-12-152024-03-012024-05-102024-07-192024-09-272024-12-062025-02-142025-04-252025-07-112025-09-192025-11-282026-02-062026-04-242026-07-03行业配置行业回顾7月，AAIAAIAI在这一过程中，申万一级行业跌多涨少。其中，受地缘风险再度发酵推升油价影响，煤炭、石油石化行业涨幅居前；与此同时，市场避险情绪显著升温下，具备红利属性的银行涨幅居前；此外，因估值相对较低，叠加筹码端压力较小，消费板块也迎来修复性行情。图25：7月A股市场表现 图26：7月申万一级行业整体表现0

沪深两市成交金额（右轴，万亿元） 上证指数

4.54.03.53.02.52.01.51.00.52025年2025年1月2日2025年1月23日2025年2月21日2025年3月14日2025年4月7日2025年4月28日2025年5月22日2025年6月13日2025年7月4日2025年7月25日2025年8月15日2025年9月5日2025年9月26日2025年10月27日2025年11月17日2025年12月8日2025年12月29日2026年1月21日2026年2月11日2026年3月12日2026年4月2日2026年4月24日2026年5月20日2026年6月10日2026年7月2日2026年7月23日

%10.00-20.00钢铁计算机轻环保通信电子

区间涨跌幅20260701-20260731730算力板块扩展到AI8AI除此之外，还可关注筹码端压力相对较小且业绩端存在支撑板块的轮动机会，以及红利板块的防御属性。偏股型基金二季度持仓二季度偏股型基金重点增持AI领域。2026Q2主动偏股型基金大幅增持电子、通信行业，对其持仓比例分别增加19.9、4.3个百分点，分别达到40.0%、15.6%，与此同时，对涉及AI上游材料电子布的建筑材料以及机器人领域的机械设备也分别进行了增配；整体而言，二季度偏股型基金重点对AI产业链进行了增配，尤其是上游算力板块