策略深度报告：8月度金股降波蓄势结构致胜

内容目录本月十大金股推荐 5非银：中国财险 5机械：长川科技 5机械：北方华创 6环保公用：龙净环保 7食饮：承德露露 9商社：小商品城 9电子：杰华特 计算机：云南锗业 医药：泽璟制药-U 12金属与新材料：紫金矿业 12本月十大金股财务数据 13风险提示 13图表目录表1：十大金股财务信息 13本月十大金股推荐非银：中国财险投资建议：“综合治理”7314.8%关键假设及驱动因素：有别于大众的认识：大灾因素主要对短期业绩产生干扰，不影响公司业务结构优化和费用改善带来的长期盈利能力提升趋势股价催化剂：1）行业保费增长逐步回升；2）公司经营业绩逐步释放。风险提示：1）行业保费增速低于预期；2）自然灾害等不确定因素。机械：长川科技投资建议：买入SoCAIHBM/“+关键假设及驱动因素：AISoCAI/HPC+市场普遍把长川视作传统封测设备公司，核心预期仍停留在周期复苏。我们的差异“①AISoC③HBM股价催化剂：SoC/机械：北方华创投资建议：1、制裁加剧加速国产设备导入，提升产线国产化率：2、受益于存储涨价&AI芯片需求高景气度AI&需求持3、本土半导体设备平台型公司，将长期受益国产替代浪潮：公司通过内外衍生，进一步拓展其在涂胶显影、清洗、电镀及多款后道封装设备等优质资产的布局。公司产关键假设及驱动因素：关键假设：1+公司订单加速放量。驱动因素：1、长江存储&长鑫存储上市融资，先进产能&国产设备线扩产落地。2、中芯国际先进逻辑良率&产能提升，其他逻辑玩家先进制程扩产加速。3、海外设备出口制裁加剧。4、AI相关逻辑&存储芯片需求维持高景气度。有别于大众的认识：1、高价值占比的前道晶圆设备国产化率正加速提升，华创作为核心设备供应商有25%–30%，预计短期内将突破50%；北方华创身为国产薄膜+刻蚀双龙头，最为受益。2、存储涨价两大存储加速新产能扩张和国产AI202595DRAM202672730%50%+。股价催化剂：先进制程扩产，设备国产化率提升，AI相关逻辑&存储芯片需求持续提升。风险提示：下游扩产不及预期，设备研发导入不及预期。环保公用：龙净环保投资建议：2025%33.76%。资金到位持续赋能。2025202570MW（）2025/12/31,1.2GW。20251.23（20240.41亿元0.18420MWp+1650MWh2026630金140MW3元0.74元/10矿山新能源装备打开新成长。2025LK220E电动LK350E2025202622026与2026环保订单充沛2025102.5861.98%占38.02；截至202521188922417矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新26-2826-28PE16/13/11关键假设及驱动因素：1）矿山绿电加速投资投产；2）新能源矿山装备加速交付；3）紫金矿业业务赋能加码。有别于大众的认识：1）矿山绿电为业主方实现降本，项目收益率高且稳定；2）龙净环保与紫金矿业合作空间广阔。股价催化剂：1）矿山绿电新项目的获取；2）矿山绿电在建项目的投产；3)公司与紫金矿业业务合作的持续拓展与落地。风险提示：1）项目建设进度不及预期；2）紫金矿业矿山扩产进度不及预期；3）市场竞争加剧食饮：承德露露投资建议：我们基于公司小大年切换，H1中报判断业绩好于市场的低预期，同时公司现金流优秀，分红展望乐观，股息率高。维持“买入”评级建议。关键假设及驱动因素：中报兑现比市场预期要好；我们预计全年利润增长、分红保持高力度有别于大众的认识：创新力度增强的老牌饮料公司，品牌焕新动作被低估。股价催化剂：中报表现，公司或公布新代言人。风险提示：成本上涨，新品爆款难度大，老品营收增长持续承压。商社：小商品城投资建议：①20263472.516.4%；20258365.025.1%②06年6月9日，E5674（9.42）3761700180.47/63026430-1、28529-1两个商位120.8）649470038.91/20267362420万元。③（）202510IPT2202642027202533%20264304.1319.4917.60④15.2820256050%20265交所提交A1⑤2026-2754.8/65.02026-27年PE为13x/11x。关键假设及驱动因素：20235.5%2024-20265%2026202610030（4）。有别于大众的认识：52.555674376180.47万元/平方米，显示商位供不应求；全球数贸中心剩余商位与超高层板块尚未选位，2024-2026年租金增长率不低于5%的涨租安排持续推进，五区南扩容在即。股价催化剂：义乌出口维持高景气；H股发行推进；五区南项目开工；Chinagoods、义支付等新业务增长。风险提示：汇率波动、地缘影响、海外消费需求波动；新市场交付及招商选位进度不及预期；新业务、H股发行进度不及预期。电子：杰华特投资建议：IDM2026-202844.51/75.77/121.66PS12/7/4“”关键假设及驱动因素：Drmos需求行业紧缺，国产替代率持续提升。有别于大众的认识：市场认为国产GPU厂商对Drmos国产替代意愿不高，且模拟板块玩家众多，竞争DrmosGPU厂股价催化剂：Drmos价格后续有望持续上涨，海外算力客户持续验证导入。计算机：云南锗业投资建议：年—203020倍。45（4关键假设及驱动因素：有别于大众的认识：800G向1.6T甚至3.2T演进，磷化铟衬底材料需求和工艺要求将持续提升。股价催化剂：/医药：泽制药-U投资建议：ZG006具备后线小细胞肺癌基石疗法潜力，ZG005有望成为下一代肿瘤免疫疗法，公司商业化产品纳入医保后放量在即。关键假设及驱动因素：ZG005二期数据持续超预期、ZG006海外临床推进将驱动股价上涨。有别于大众的认识：我们认为公司ZG005的成药性明确，且核心适应症肝癌、宫颈癌、神经内分泌癌等数据优异；ZG006海外临床进展顺利。股价催化剂：2026ESMO上ZG005的宫颈癌、神经内分泌癌数据超预期；艾伯维启动ZG006联用ADC在一线小细胞肺癌的临床。风险提示：新药研发进展不及预期风险、药品销售不及预期风险、海外交易不及预期风险。金属与新材料：紫金矿业投资建议：公司金+铜+锂三驾马车齐驱，长期成长确定性十足，叠加金铜价格有望向好，26/27/28年PE11/9/8x，维持“买入”评级。关键假设及驱动因素：公司核心聚焦金、铜、锂三大战略品种，远期来看公司预计2028年金、铜、碳酸130-140150-16027-32有别于大众的认识：市场此前预期地缘因素抬升能源价格从而提高矿山成本，实际影响相对较小，矿山成本较为稳定。股价催化剂：宏观修复，即加息预期缓解甚至回归降息预期，铜价持续上涨风险提示：市场竞争格局加剧，地缘政治风险，金属价格不及预期本月十大金股财务数据表1：十大金股财务信息营业收入（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）股票代码 股票简称2026E 2027E2028E2026E 2027E 2028E2026E2027E2028E2328.HK中国财险5,702.166,087.796,433.18428.47490.10533.891.932.202.40300604.SZ长川科技86.57113.30139.6421.5130.4241.543.394.806.55002371.SZ北方华创505.03611.46729.4268.8190.80119.369.4912.5316.47600388.SH龙净环保144.09153.60161.3014.0717.4720.221.111.381.59000848.SZ承德露露34.8936.9539.316.547.057.250.640.690.71600415.SH小商品城232.59245.18277.6454.8165.0176.421.001.191.39688141.SH杰华特44.5175.77121.66-4.886.2221.40-1.081.384.75002428.SZ云南锗业20.3839.6955.823.3