电子行业西部数据FY26Q4跟踪报告：公司全品类产品涨价持续开始与客户洽谈到2031年的长协

体ieBY74BAREBCY202750TB②UltraSMR：UltraSMR2027UltraSMR产品将占据公司总EB出货量的60%③高带宽硬盘：8AI风险提示：宏观经济下滑，需求复苏不及预期，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险，贸易摩擦风险。图1：西部数据分季度收情况 图2：西部数据分季度利润情况营业收入（亿美元） yoy6050403020100

60%40%20%0%-20%-40%-60%

151050-5-10

净利润（亿美元）FY21Q1FY21Q3FY22Q1FY22Q3FY23Q1FY23Q3FY24Q1FY24Q3FY25Q1FY25Q3FY26Q1FY26Q3FY21Q1FY21Q3FY22Q1FY22Q3FY23Q1FY23Q3FY24Q1FY24Q3FY25Q1FY25Q3FY26Q1FY26Q3资料来源：西部数据，招商证券 资料来源：西部数据，招商证券图3：西部数据FY27Q1业绩指引资料来源：西部数据，招商证券（后附FY2026Q4业绩说明会纪要全文）附录：西部数据FY2026Q4业绩说明会纪要 时间：202686出席：AmbrishSrivastava——投资者关系副总裁IrvingTan——首席执行官KrisSennesael——首席财务官会议纪要根据公开信息整理如下：2026352027存储需求：当前存储需求由两大核心驱动力支撑：人工智能、传统云基础服务。AIAIAI训AItoken、nAI除推理与通用AIAIAI80%配海量数据留存。AI产品落地进度：44TBHAMR202740TBEPMR6SMRUltraSMR产品将占据公司总EB60%AI8AIFY26Q4业绩情况营业收入：37.544%EB收89%，同比+43%2）客户端硬盘：2.256%，同比+61%；3）1.875%，同比+38%；109%，近线存储硬盘是EBEB40TBEPMR硬毛利率：54.4%1310单TB均价：同比涨幅从上季度high-single-digits，提升至本季度highteens，源于公司稳定可持续定价策略，产品为客户创造更高价值，同步实现涨价落地。期间费用：3.8210%1701610点。3.883.56经营现金流：141.0834%。资本回报与分红：170480230103.2877.30.15202698日，2026年9月17日完成发放。分红支出5400万美元。期末现金及等价物：季末债务余额11亿美元，现金储备16亿美元，净现金头寸5亿美元。FY27Q1指引：营收：41亿美元（±1亿美元），中值同比约+45%。毛利率：55%-56%。运营费用：3.9-4亿美元。利息及其他费用：1500万美元。税率：17%。摊薄股本：约3.88亿股（Non-GAAP口径）。EPS：4美元±0.15。EB存动化改造提升生产效率，即可匹配需求。Q&A较贵司高出近200成HAMRrampup等到2027自然年HAMR40terabyteEPMR2027财年第三季度让该平台拿下nearlinebitsEBQ：MarvellHDD是AI202920302031EBQ：本财季EB22%至231EB30%的EB增速。该增速放缓是合约排期、供给端带来的阶段性短期现象，还是行2027财年全年EB出货增速预期。EB25%terabyterampupnearlineEBEB202744terabyteHAMR产EBFY26Q4EB出货同比增长22%，FY26全年EB出货同比增速为25%。TB单价同比涨幅达到highhighteensA：nearlinenearlineTCOnearline（涨价40terabyteEPMR全年单TBAY4单B%B，EPMRHAMRTBQ：管理层已完成资产负债表优化，当前剩余债务11亿美元，现金储备16亿美有无相关最新规划？AQ：拆解EB同比EBHAMRrampup之前短期EB出货是否存在增长上限？CMREBultraSMR产EBEB中长期需求增长逻辑不变，公司有信心达成25%以上EB年度增速：40terabyteEPMR正在大力rampup；2027自然年上半年推出44TBHAMR并逐步放量；路线图规划2027自然年下半年推出50TB存储产品。QAY5全年增量毛利率%Y6全年增量毛利率75，FY26Q4Q180%-81%TBTB20302031年的成bitsTB涨价幅度从highsingle-digit提升至highteens，市场预期FY27Q1涨幅或将接近20%。大量订单锁定A20292031EB25%EBTCOQ：当前TB成本降幅处于highsingle-digit区间，长期目标年均降幅约10%。10%年均成本降幅是HAMR全面完成客户认证后的长期水平，还是未来几个季度即可实现？ATB10%TBQ：结合当前workload类型是否包含physicalAI相关业务？对比覆盖FY27的短期、覆盖2028/2029/2030的长期workloadAwkldAI2436agenticAI；physicalAIphysicalAI5workloadQ：上季度管理层提及主权数据中心、新兴云厂商数据中心开始采购nearlineAAIphysicalAIup前沿AIHDD：部分演？rampupQ1A：公司仅单季度发布业绩指引。本财季指引的环比、同比营收增速表现强劲，terabyte新一代EPMRrampupEBQ：physicalAIEB出货需求？AphysicalAI2027EBAI此前AIphysicalAIFY27Q：两项问题：第一，当前nearline业务与非nearline业务毛利率差值处于什么区间？非nearline板块涨价空间更大，两类业务毛利率差距是否持续收窄？第二，未来12个月内，多少比例nearline板块LTA进入重新定价周期？A：nearlinenearlineQ：超大规模云厂商需求维持高景气，本地部署企业级存储当前市场规模多大？公司能否与企业级客户签订LTA？nearlineEBOEM