财务分析(陈晋蓉)课件

财务报告分析

2026/8/131财务报告的基础---战略、管理、资金与报表2026/8/132从一个案例开始战略执行变革粉饰报表财务舞弊？人2026/8/13版权所有请勿转载企业环境政府有关法规劳动力市场资本市场产品市场供应商客户竞争对手企业活动经营活动投资活动融资活动企业战略业务范围：多元化经营专业化经营竞争定位：成本领先差异化关键致胜因素与风险会计环境资本市场结构公司治理结构会计惯例与法规税法独立审计处理会计争端的法律体系

财务会计系统对企业活动的经济结果进行计量编制报表会计战略会计政策的选择会计估计的选择报告表格的选择附加披露的选择会计产品外部报表内部报表补充资料其它资料2026/8/13版权所有请勿转载公认会计准则企业在准备财务报告时必须遵从公认会计准则（GenerallyAcceptedAccounting）简称GAAP。公认会计准则因国而异，通常由某一政府机构或其指定的民间机构制定。2026/8/13版权所有请勿转载公认会计准则的基本假设会计主体（entity）持续经营（thegoingconcern）货币计量（monetarymeasurement）会计期间（theperiodicity）2026/8/13版权所有请勿转载公认会计准则的基本原则历史成本原则收入实现原则配比原则权责发生制原则充分披露原则稳健原则2026/8/13版权所有请勿转载国际上财务会计体系的分类甲型乙型主要特征以真实和公允为出发点以法律为出发点以投资者为主要使用者以信贷者为主要使用者强调充分披露强调保密披露分离的税务政策统一的税务政策专业的会计准则政府制定会计准则与会计处理相关的例示按有效使用年限折旧按税务规则使用年限折旧很少或没有法定准备金广泛使用法定准备金租的资本化不要求租的资本化要求现金流量表不要求现金流量表代表国家和地区美国法国英国德国香港西班牙新加坡意大利台湾日本中国现行的会计体系更体现具有甲型或乙型的特征?2026/8/13版权所有请勿转载财务报表基础（年报）资产负债表损益表/利润表现金流量表利润分配表年报的其它部分注意资产=负债+股东权益利润表的底线是净收益现金流比利润更重要关注年报会计信息与企业经营活动的关系怎样？财务报表分析能帮助我们做什么？报表分析要分析什么？报表分析的基本工具、方法和步骤是什么？2026/8/13版权所有请勿转载

功能提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构关系资产=负债股+股东权益（会计加法）作用有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策资产负债表2026/8/13版权所有请勿转载资产负债表结构2026/8/13版权所有请勿转载损益表（利润表）功能提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量关系当期收入及收益-当期成本及费用=当期损益（会计减法）作用有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略2026/8/13版权所有请勿转载损益表的结构2026/8/13版权所有请勿转载现金流量表功能提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息关系现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动作用有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量2026/8/13版权所有请勿转载现金流量表结构2026/8/13版权所有请勿转载利润分配表的结构2026/8/13版权所有请勿转载三张主要财务报表之间的勾稽关系资产负债表资产现金应收帐款存货长期投资固定资产其他资产负债短期借款应付款项所有者权益未分配利润

利润表销售收入销售成本期间费用营业利润……利润总额所得税税后净利润利润分配表税后净利润期初未分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额2026/8/13版权所有请勿转载年报的其他组成部分财务报表附注

准备报表所遵循的会计方法和制度支持报表的其它信息没有在报表中披露但监管机构要求披露的信息自愿披露的信息

管理层的讨论与分析审计报告管理层的会计责任报告2026/8/13版权所有请勿转载资产负债表就象比基尼,它展露出的东西很有意思,但它所隐藏的才是关键的东西损益表就象盘山小道，经过曲折才能到达山顶。2026/8/13版权所有请勿转载评估企业财务健康状况---企业风险、营运能力与盈利能力2026/8/1320怎么才算一个好企业？企业理财与经营活动血脉相连。企业的业务活动、经营方式及竞争战略基本上决定了该企业的财务结构。反之亦然，原本针对财务状况的决策措施会对公司的运营产生显著的影响。一个好企业的核心财务指标是什么？2026/8/13版权所有请勿转载财务业绩杠杆

—净资产收益率（ROE）2026/8/13版权所有请勿转载净资产收益率=销售利润率×资产周转率×权益乘数这就是说管理者只有三个杠杆来调控ROE：(1)每一元的销售收入所能榨取的利润，即销售利润率；(2)每一元所用资产所产生的销售收入，且资产周转率；(3)为资产提供融资所用到的权益，即权益乘数。无论管理者某I什么方式来提高这些比率，最终都会提高ROE。这些业绩调控杠杆与公司的财务报表是相互紧密对应的。2026/8/13版权所有请勿转载1998年美国10个不同公司的ROE业绩杠杆美洲银行(BankAmerican)卡罗琳娜电力与照明公司(CarolinaPowerandLight)埃克森公司(Exxon)福特莱恩公司(FoodLion)哈雷一戴维逊公司(Harley—Davidso“)英特尔公司耐克公司西南航空公司(SouthwestAirline)提费尼公司(Tiffany8LCompa“y)林地公司

ROE=销售利润率×资产周转率×权益乘数0．1×0．4×1．1×2．8×1．1×0．8×1．8×0．9×1．1×1．8×

13．52．82．12．31．91．31．72．02．01．8

10．8×12．8×6．3×2．7×9．9×23．1×4．2×10．4×7．7×6．9×

11．213．514．617．020．726．012．318．117．422．2

2026/8/13版权所有请勿转载我们关心什么？可成长性---获利能力资源配置---营运能力企业风险---偿债能力什么是关键？2026/8/13版权所有请勿转载培育企业营运能力资源配置与生产运营2026/8/1326净资产报酬率ROE总资产报酬率（ROA）权益乘数总资产周转率销售利润率企业资源优化配置从哪里来？2026/8/13版权所有请勿转载

资源掌控与资源配置的原则资本使用者短期负债长期负债所有者权益长期融资配置长期资产营运能力资本提供者短期资产长期资产短期融资配置短期资产2026/8/13版权所有请勿转载短期资源配置—流动性营运资本：指流动资产净营运资本：指流动资产减流动负债2026/8/13版权所有请勿转载美国制造企业的流动资产和流动负债1994年三季度单位：（10亿美元）流动资产流动负债现金76.9短期贷款121.1可交易证券79.1应付帐款232.8应收帐款403.9应计所得税29.7存货389.4长期负债的

短期应付部分46.2其它流动资产120.5其它流动负债327.5总计1,069.8总计757.3净营运资本$1,069.8－$757.3＝$312.5（10亿）。2026/8/13版权所有请勿转载营运资本管理的目的营运资本投资保持企业的有效运作短期融资保持企业的流动性2026/8/13版权所有请勿转载短期流动性短期流动性是企业履行短期债务的能力，反映了企业的短期营运能力短期流动性因素变动分析营运资本流动资产流动负债营运资本流动比率以现金为基础的比率经营活动其他速动比率现金流量指标财务灵活性审计应付帐款流动性存货周转率流动负债流动性2026/8/13版权所有请勿转载营运能力分析短期营运能力分析存货周转率应收帐款周转率营业周期日销售现金比=现金/日销售额应付帐款付款期=应付帐款/日赊销额长期营运能力分析流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率数据来自资产负债表损益表2026/8/13版权所有请勿转载报表上的营运资本现金存货应收票据应收帐款其他应收款短期借款应付票据应付帐款应交税金其他应付款2026/8/13版权所有请勿转载长期资产的配置长期资产的配置计量公司是否成功应用融资来获取收益的能力长期资产配置投资决策获利能力财务杠杆预算资产报酬率资产报酬率分析长期资产运营能力分析股东权益报酬率股东权益报酬率分析管理业绩2026/8/13版权所有请勿转载投资决策投资机会与投资结构固定资产分析的重点：一是占用资金状况；二是融资方式；三是现金流的匹配；四是使用效率。长期投资的分析无形资产的分析2026/8/13版权所有请勿转载长期营运能力分析指标流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率2026/8/13版权所有请勿转载成本费用管理成本费用是衡量公司资源使用效率的重要指标。行业不同，业务不同零售业商品销售成本人工成本租金维护与更新费用制造业产品销售成本销售费用管理费用研发费用2026/8/13版权所有请勿转载人力资源管理平均报酬率=新酬总额*员工人数单位员工销售收入=销售收入*员工人数单位员工拥有的总资产=总资产*员工人数董事报酬：“肥猫”报酬组合2026/8/13版权所有请勿转载资产投资效率评估核心指标---资产周转率分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析1计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。2计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。3计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。4计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。5计算其他单项资产对销售收入的贡献程度2026/8/13版权所有请勿转载资源配置的效果指标净利润/总资产EBIT/总资产经营利润/总资产经济利润/投资资本2026/8/13版权所有请勿转载企业优化配置资源从哪里来？资产管理寻找更好的资产保持最有效率的资产成本控制提高运营效率资产重组核心:管理的精细化2026/8/13版权所有请勿转载创造企业价值可持续增长能力2026/8/1343净资产报酬率总资产报酬率权益乘数总资产周转率销售利润率企业利润从哪里来？2026/8/13版权所有请勿转载利润（亏损）收入成本费用利润销售部门市场部门生产车间职能部门供应部门仓储物流研发部门财务部门2026/8/13版权所有请勿转载盈利能力盈利水平就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。历史盈利水平分析现实盈利水平分析2026/8/13版权所有请勿转载盈利能力基本指标从收入分析：收入利润率从成本分析：成本利润率从资产分析：总资产收益率从股东分析：净资产收益率、资本保值增值率、每股收益2026/8/13版权所有请勿转载销售利润率的驱动因素分解销售利润率，可以进行一系列的企业经营损益分析1计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。2计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。3计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度4计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度5计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成2026/8/13版权所有请勿转载股利政策预期影响以利润留存率为核心，可以展开融资与股利政策分析1计算利润留存率，分析企业总体以留利内源融资的水平。2计算在一定的负债权益结构下，分析企业负债增量能力。3计算在预期的销售增长率下，分析企业内源融资支持业务增长能力。4计算预期的销售增长率下，分析企业外源融资的数量与比例。5计算利润留存对所有者权益的贡献度。2026/8/13版权所有请勿转载

A

B销售收入300100利润2540销售利润率8.3%40%资产125200资产收益率2020利润是任何创造的?2026/8/13版权所有请勿转载净资产报酬率总资产报酬率权益乘数总资产周转率销售利润率2026/8/13版权所有请勿转载

企业盈利的两个视角公司经营的盈利能力公司制造这些利润时所用资产跷跷板：资产周转率/销售利润率资产周转率销售利润率资产周转率销售利润率2026/8/13版权所有请勿转载企业的利润是这样创造的总资产报酬率=销售利润率总资产周转率

利润管理资产管理

差异化战略成本领先战略??2026/8/13版权所有请勿转载企业现金流分析现金流控制成长2026/8/1354现金流量与生产循环利润不等于现金流量。现金以及从现金至存货、应收账款，再回复至现金的及时转换——是任何公司的血脉。

2026/8/13版权所有请勿转载现金流量的内容2026/8/13版权所有请勿转载现金流分析与风险评价序号经营现金流投资现金流融资现金流1+++2++-3+-+4+--5-++6-+-7--+8---指出哪几种现象风行大？2026/8/13版权所有请勿转载“成长性破产”(growingbroke)

公司处于盈利状态并不能保证其现金流量能足够应付债务的清偿。这种情况称为“成长性破产”(growingbroke)2026/8/13版权所有请勿转载现金流量分析框架营业现金净流量现金总量/效率分析投资现金净流量筹资现金净流量企业发展资金需求增长策略财务政策内源或外源融资2026/8/13版权所有请勿转载

现金流构成分析结构现金流量表现金净流量的构成现金流入量的构成现金流出量的构成现金流内部结构2026/8/13版权所有请勿转载

现金流量分析的基本指标现金/销售比率现金/净利润比率现金流量充足率=经营活动现金流量五年总和/资本性支出、存货和现金五年总和现金再投资比率=（经营活动现金流量-股利）/（固定资产+长期投资+其他资产+营运资本）2026/8/13版权所有请勿转载财务适应能力比率现金流量充足率=CFO/（长期负债偿付+固定资产购置+股利支付）偿债保障比率=CFO/债务总额营运效率比率资产的现金流量回报率=CFO/总资产其他经营现金流入/主营业务收入经营现金流出/主营业务成本2026/8/13版权所有请勿转载投资者与现金流贴现率2026/8/13版权所有请勿转载优化企业资本结构融资、风险与控制2026/8/1364净资产报酬率总资产报酬率总资产周转率销售利润率权益乘数2026/8/13版权所有请勿转载企业融资结构和资本结构融资来源长期融资外源融资内源融资短期融资股本融资权益资本（自有资本）短期借款商业信用长期负债留存收益优先股普通股折旧资本结构融资结构债务结构资本结构，是指公司的融资渠道。不同的资产和不同的融资渠道具有不同的风险。2026/8/13版权所有请勿转载企业为什么负债？“无债一身轻”；“即无内债，又无外债”负债经营。负债的好处？坏处？2026/8/13版权所有请勿转载权益乘数是利润的发大器,又是利润的双刃剑权益乘数2026/8/13版权所有请勿转载财务危机债务融资的使用越多，固定利息支付越大，收益下降引发财务危机的可能性越大，因此发生破产成本的可能性越大。2026/8/13版权所有请勿转载破产成本资产清算的延迟律师费、诉讼费及管理费用管理者和其它雇员通常会失业，故公司的管理者会采取能保持公司的生存但会稀释公司的长期价值的短期行为。消费者和供应商通常会采取“逃避行为”。2026/8/13版权所有请勿转载代理成本使用债务就会产生代理问题。债券受限制性条款的保护，而这会带来效率降低的费用。公司必须被监管以保证条款被执行，这会带来监管费用。2026/8/13版权所有请勿转载我们还得起债吗?短期偿债能力流动比率速动比率现金比率短期借款应付票据应付帐款应交税金其他应付款2026/8/13版权所有请勿转载

长期偿债能力偿债能力：公司长期的财务灵活性及偿还长期债务的能力资本结构与长期偿债能力资本结构债务与权益特性举债动机财务杠杆资本结构与长期偿债能力资本结构计量指标资产构成资产偿付能力收益偿债能力收益与固定支出比率已获利息倍数资本结构风险与报酬2026/8/13版权所有请勿转载财务杠杆因素分析以资产负债率为核心，可以展开多角度的偿债能力分析1计算资产负债率，分析企业总体的负债水平。2计算流动比率，分析企业是否具有流动资产保障流动负债的能力。3计算速动比率，分析企业以高流动性资产保障流动负债饿能力。4计算利息保障倍数，分析企业以盈利现金流偿付债务利息的能力。5计算短期债务与长期债务的比例，分析企业因偿还债务对现金流的压力。2026/8/13版权所有请勿转载企业面临财务危机的具体表现形式1.资产负债率居高不下，无力偿还到期债务，且无债务重整计划。2.公司为母公司、子公司等关联公司转让资产、债务担保或质押担保，降低资产的财务灵活性3.现金流结构不合理，收益质量差，营业现金流不足，金流量入不敷出4.流动资产营运效率低，主要表现在应收帐款与存货问题严重5.主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及外来补贴。6.对外巨额投资无收益，处理不好多元化经营与多元化投资的关系，投资方向不明确。7.巨额的不动资产购建周期长或过多使用短期融资支持长期资产投资8.缺乏基于提高企业核心竞争力和基于投资者报酬的财务策略2026/8/13版权所有请勿转载股权融资给企业带来了什么?从一个概念说起:所有者权益/股东权益/净资产股权融资的风险来自结构2026/8/13版权所有请勿转载不仅仅是为了融资IPO与借壳上市“国退民进”MBO管理层持股期权—管理层长期激励2026/8/13版权所有请勿转载

融资时考虑的清单保持财务风险在可控水平资本成本税收效应偿付债务的现金流能力对负债比率的影响对证券评级的影响借债能力储备管理上的保守主义2026/8/13版权所有请勿转载

融资时考虑的清单（续）控制融资的次序资产结构增长率收益率时间选择代理成本与激励问题2026/8/13版权所有请勿转载管理企业成长---价值、成功与失败2026/8/1380经营战略分析战略、成功与失败2026/8/1381经营战略评估的意义三个关键领域：管理、经营业绩和财务状况确认盈利的主要动因和经营的主要风险在质的层面上评价其经营和盈利的前景把握成功与失败2026/8/13版权所有请勿转载实际和潜在的竞争程度购供方双谈判能力现有公司间的竞争行业增长率、集中程度、差异性、转换成本、规模经济、学习成本、固定/变动成本、生产力过剩、退出成本新进入者威胁规模经济、先进优势建立销售渠道、关系网、法律壁垒替代产品的威胁相对价格相对表现买方的转换意愿购买方的谈判能力转换成本、差异性、产品成本和质量的重要性、购买方数量购买能力/购买方供货方的谈判能力转换成本、差异性、产品成本和质量的重要性、供货方数量供货能力/购买方行业盈利能力2026/8/13版权所有请勿转载产业的平均获利能力是判断一个企业获利能力的出发点1971年-1990年美国制造业的平均净资产收益率为12.6%.但不同的产业的ROE有很大的差别-食品,15.2%-造纸,12.5%-钢铁,3.9%2026/8/13版权所有请勿转载1999年我国不同产业(上市公司)的平均净资产收益率分布:

产业ROE(%)

金融16.10电力13.50汽车制造12.17化学原料3.96商业3.77仪器仪表2.60上市公司平均8.202026/8/13版权所有请勿转载战略在哪里披露？公司治理---董事会照片\独立董事\财务董事使命和愿景公司奋斗目标增长趋势年报补充资料解决方案唯一就意味着没有解决方案2026/8/13版权所有请勿转载年报和补充资料看什么?重要的政治、经济和环境因素市场条件变化分析市场份额收购兼并、清理和终止营业外汇、利率和通货膨胀率的影响风险提示营销及广告员工培训及发展产品开发及新产品维修项目客户技术支持重大投资、融资营业额、利润变动趋势股东收益2026/8/13版权所有请勿转载破产预报公司在破产之前都会有一些警示信号。计算方法：

Z=0.012A+0.014B+0.033C+0.006D+0.010EA=净流动资产*总资产

B=留存收益*总资产

C=EBIT*总资产

D=资本总额*总负债

E=销售收入*总资产Z<1.8，说明公司有可能破产Z>3，说明公司状态良好2026/8/13版权所有请勿转载比尔.麦奇(BillMackey)的列表带有个性化车牌号码的劳斯莱斯接待处的鱼缸或喷泉女王对该行业的嘉奖(只限英国)董事会主席因对该行业有突出贡献而受到表彰销售人员或工程师担任CEO最近迁入新办公室不称职的或年老的会计师其产品是市场先驱董事会主席是政治家或因致力于慈善事业而有名望最近在阿富汗(或类似国家)有一项大定单员工对工作都很满意,而且没有罢工记录最近宣布一项技术突破你的公司是否符合其中三项,或者更多?如果是,告诉债权人：你要破产了！2026/8/13版权所有请勿转载前景预测分析价值评估基础2026/8/1390预测分析企业未来的现金流量和利润对经营活动和偿债能力具有重要意义预测分析短期预测现金流量模式销售预测长期预测历史数据分析现金来源与运用预测利润预测现金流量比率现金流量充足比率现金再投资比率2026/8/13版权所有请勿转载