【恒力集团的财务风险现状、成因及应对措施研究14000字（论文）】

目录第1章绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景石化类企业是我国的支柱产业部门之一，为经济的平稳增长做出了突出贡献。财务风险不仅是影响石化企业生存和发展的重要因素之一，也对国民经济的健康发展产生了重要影响。石化企业的财务风险状况受国内融资环境影响，特别是近年来，随着国内融资环境的恶化，融资难度陡升、融资成本翻倍等突出问题的出现成为困扰很多石化企业生存和发展的一大难题。在本文中选择了石化行业的代表性公司——恒力集团。将研究其潜在和面临的财务风险，并提出具体的解决方案。恒力集团成立时间早，企业规模较大，企业运营机制较为健全，因此恒力集团具有很大的竞争优势，在石化行业中的发展前景很好。恒力集团是江苏省规模最大，实力最强的石化公司。1.1.2研究目的和意义众所周知，财务是企业管理的命脉所在。一个企业的生存发展壮大与其财务状况的发展密不可分。恒力集团成立于1994年，是中国最大的石化集团之一。近年来，该集团正在进行大规模的国际扩张。为使得跻身中国一流企业，在不断开拓自身向世界市场发展的过程中，也带来了巨大的金融风险。在当今日益激烈的市场经济中，资本的不稳定性，企业领导者在企业扩大过程中面临的不确定性和限制使得自身在扩展的各个阶段都面临巨大财务风险。因此，在高风险的经济活动的前提下，企业应在发展过程中及时了解风险的性质以及可能导致的损失，并在此基础上制定和执行最有效的风险管理措施，尽量减少潜在的损失并有效地维持企业的正常经营。在这方面，恒力集团案例值得学习，通过对恒力集团财务风险进行研究，填补当前国内针对大型民营石化企业财务风险案例研究的空缺，为以后研究其他高负债经营的大型民营企业提供参考和借鉴意义。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状美国科学家威雷特首次为风险下了一个定义。他认为，这一概念客观反映了负面事件的不确定性。20世纪20年代初，美国经济学家Knight明确对风险和不确定性做出比较和区分，认为风险虽不确定但可以预测。Gallagher(1951)在《哈佛商业评论》里系统描述了企业风险的概念。Blum(1974)提出，如果一个企业由于短期无力偿债而无法及时偿还债务，它可能面临金融危机。他提出了一种通过比较显示财务风险的实际财务指标和标准财务指标来确定财务风险的方法，如果短期内偿债能力低于实际支付能力则存在财务风险；相反，没有财务风险。关于企业财务风险产生的原因，E.Kachalova（2015）认为企业财务风险现象产生的关键问题在于经营方式的刻板化，企业资产的折现方面出现问题。MSaidova（2020）等学者认为企业收入可能因新技术的出现、消费者偏好因素的变化、环境、竞争、生产功能等多种因素影响从而增加了公司财务状况的不确定性和不可预测性，进而影响企业持续性发展。关于如何进行企业财务风险的防范与控制，ViktorWitkovský（2020）等提出了一种估计独立同分布连续变量随机和概率分布的非参数方法和算法，该方法基于观测数据导出的相关经验特征函数(CF)进行组合和数值反演，得出最优的投资组合可以将风险发生的概率降到最低。SoMikeK.P.（2020）等人通过风险因子映射对高维动态协方差的高效估计对企业进行财务指标对比分析，进而预测企业未来的财务状态。NoldeNatalia和ZhouChen（2021）将极值分析应用到财务风险评估中，以多变量的截面相关数据框架和平稳序列相关数据方法，进行企业的财务动态风险管理。1.2.2国内研究现状在财务风险概念方面，金融风险可大概分为广义和狭义两大类。广义上指由于不稳定的外部因素进而出现经济损失而导致的金融风险，公司债务造成破产危机无法及时偿还。彭晓奕（2012）认为，在企业特定时期范围所承担的业务交易会导致财务风险，大多数金融风险分配来自金融和会计行业风险分析。李平和李金梅（2021）提出了针对公司资产评估的风险管理方法，并探讨了如何加强财务信息审查并提高财务信息水平。在对财务风险分析方法学的研究中，朱清香，徐琳琳等人（2016）基于BP神经网络方法为中国上市公司开发了第一个财务预警模型，并进行了准确性检验。可以认为采样误差小，精度是正确的。并根据上市公司的特点，提出了一种财务风险的方法。郭连强（2015）以企业发展过程中的金融风险对冲和管理为题，提出了适合中国国情的金融风险保护和企业管理方法。关于金融风险研究，胡春生，李强等学者（2016）提出，国内企业对金融风险管理差是由于对风险的认识不足而导致的，保护意识差，员工素质低。高爽（2018）使用财务弹性理论研究了来自财务压力保护的财务风险。杨伟（2016）分析并讨论了财务风险的成因及其对财务报表质量的影响。在财务风险管理研究方面，薛绯（2013）提供了一个重要方向，可以从不同角度有效地管理和保护公司的财务风险，了解当前的财务风险管理方法，以及企业认可的保护和避免。唐玲（2016）密切关注企业内部控制，应提高资本金率，严格管理现金流，拥有财务制度，完善财务管理，防范财务风险。冯威雅（2020）对相关公司的财务风险评估系统进行了详细而准确的研究，并建议在使用各种方法理解的同时应明确分析企业财务风险评估系统的建立和实施情况。也有必要了解公司未来的财务管理趋势。在石化企业财务风险研究方面，晁文琪(2017)对石油装备制造企业的财务风险进行了分析，生产活动中需要投入巨额的生产资金，使得企业资金压力不断增加，进而导致自身资本结构出现不同程度的缺陷，较容易产生财务风险。并且企业的财务管理制度还有待完善，存在管理操作不健全、财务人员缺乏风险意识和缺乏风险防范机制等突出问题。王海静(2019)对中石化集团公司财务共享模式的转型进行了讨论，说明财务管理转型和资产模式转型的必要性，并提出加大风险管控职能和对风险的预测能力、提高财务管理转型发展活力和提高财务风险评估和核算等业务能力等几项策略。企业应结合自身的资产条件，构建管理、购买和使用等多环节上的有效衔接程序，从而优化内部资产管理结构。张志强(2020)根据对山东省21家私营石油化工企业的研究结果，确定了石油化工企业的规模。大部分民营石化企业的融资方式主要为银行贷款，且大多数企业出现了超过80%的资产负债率，其财务困难主要表现在资金短缺或金融网络崩溃，这使得投资者的投资信心不足，企业陷入财务危机。1.2.3国内外研究评述简而言之，通过上述企业财务风险的研究可知，财务风险管理对于企业管理来讲至关重要，因此企业管理者应更加大对企业财务风险目标的分析研究。企业面临的问题在发现潜在危险项目时更有用具有很大的潜力。通过采取科学有效的风险缓解措施来推动实现企业的可持续发展，进步一步提高企业市场的竞争力。我们在国内和国外的学者的研究结果的基础上，深入了解导致恒力集团出现财务风险的具体原因。从而优化恒力集团的公司治理结构，将恒力集团的财务风险管理系统出现的财务问题进行解决，进一步降低财务风险发生的可能性。1.3研究思路首先，对于本文的研究背景、研究目的、研究意义以及研究对象的现状分析和本文结构设置进行介绍，其次，研究分析企业的财务风险，包括对财务风险的定义、特征和分类，然后分析恒力集团的财务现状，对恒力集团财务风险进行识别和财务比率分析。分析出恒力集团存在的财务风险并提出相关的防范措施。最后是结论与展望及论文中的不足，主要是对该论文研究内容的总结，同时提出未来进一步的研究方向等。论文研究框架如图1-1所示：提出研究问题提出研究问题国内外文献综述研究背景、意义及方法公司发展现状恒力集团财务风险防范分析恒力集团财务风险成因分析恒力集团财务风险防范措施图1-1论文研究框架第2章企业财务风险的理论概述2.1财务风险概念及表现2.1.1概念财务风险是指企业由于多种因素的影响而不能达到预期财务收益的可能性，进而造成损失。财务风险可分为广义风险和狭义风险。广义风险一般是指企业因经营活动受不确定因素影响进而发生价值增减的可能性，从而使各利益相关方的财务回报偏离预期收益。狭义风险是指企业的借贷融资致使股东收益的不确定性，甚至可能造成企业破产。2.1.2表现财务风险以各种形式表现出来。中国企业有五种典型的表现形式：（1）盈利能力低，经济效益差。具体而言，其特点是产品成本高，毛利率低，资产收益率低，投资回报率低。在实际企业中，偿还债务的资金来自投资后的现金流入。如果投资未能达到预期回报，企业将无法偿还债务。这时，企业将面临更高的金融风险。（2）资金和偿付能力不足。反映在资金不足、债务过多、融资能力差等方面。合理的债务可以确保有效的财务杠杆效益，然而过度债务可能会降低信贷评级，增加再融资的成本并降低企业的偿付能力。一旦出现信贷问题，将影响债务偿还，导致金融危机。（3）不合理的债务结构。普遍来讲，企业的短期债务融资应该与快速资产相匹配。如果企业没有足够的现金，可以选择流动资产进行偿还。企业投资于短期非流动性资产，会降低资产的流动性，影响其短期偿还能力。（4）不完善的管理能力，不良资产占比大。具体体现在资产质量差，周转率低。资产是企业拥有或控制的资源，可以产生预期的经济效益，而周转率反映了企业使用的资产效率。低流动性将影响企业的未来发展，这预示着未来金融危机的可能性。资产是指企业拥有或控制的能够带来预期经济效益的资源，周转率则反映了企业对资产的使用效率。流动性降低对于企业的未来发展不容乐观，预示着未来可能出现的金融危机。（5）企业的增长缓慢而停滞不前。具体而言，业务正在萎缩，市场份额正在下降。增长能力反映了企业的发展趋势，长期增长率下降或停滞，或企业进入衰退期，或企业规划问题，这是企业在生产经营过程中财务风险增加的表现。在这个过程中，可能存在很多风险，因此金融风险可以大致分为五种基本类型，即操作风险，库存风险，流动性风险，投资风险和融资风险。2.2财务风险的基本类型2.2.1融资风险融资风险，即金融风险，指因公司借款和利润（股东回报）变动而丧失支付能力的可能性。企业面临和承担不同程度的风险取决于负债、到期日及资金的使用方式。因此，在融资决策过程中，不仅需要合理地规划业主的需求和筹集必要的资金，并且在不同形式的供资中正确地评估风险，针对性采取措施避免和预防风险。2.2.2投资风险投资风险是指由于未来投资收益的不确定性，可能损失甚至丧失本金。换句话说，投资风险是指由于不可控或偶然因素导致的实际投资收益与预期收益之间的差额。例如，并根据自身情况定制投资方案。股票可能被冻结，债券也不能按时支付本金和利息，房地产可能会倒下等待，这些在投资风险的范围内。例如，多样化是科学风险控制的有效手段和最常见的投资形式。证券、债券和现金等投资工具一方面可以减少风险，另一方面也可以提高利润率。由于资产的多样化和分配涉及到不同的投资行业和金融工具，建议投资者在实现投资多样化和提高投资质量之前，先与金融业者协商，调整投资计划，使之适应自己的情况。投资风险是投资过程中出现的一种风险现象，投资者在遭受经济损失的同时，也可能获得额外的收益，这就是各种形式的投资风险。投资总是有风险的。在投资的不同阶段有不同的风险。投资风险也随着投资活动的发展而变化。投资的不同阶段，风险的性质和影响是不同的。总的来说，投资风险的可预见性低、补偿能力低、长期风险大、损失高、影响程度大、多样性、各种风险因素结合和交叉组合多。2.2.3经营风险业务风险是指可能对业务目标的实现产生负面影响的事件的可能性。企业在制定和实现目标的过程中总会存在风险，所以需要风险管理。企业风险管理就是分析公司存在的内外风险，制定对应的系统管理策略来消除风险，来提高公司的利润率，实现企业的目标。风险识别是企业风险管理的基本手段，主要包括风险评估和风险控制。企业风险管理框架要素包括：内部环境，风险识别、控制活动、风险评估、控制活动、风险应对、信息和沟通，监控。2.3财务风险防范的基本内容2.3.1财务风险的识别财务风险识别的定义是，在考虑与企业在经济环境中的利益有关的各种经济变量，如原材料、商品价格变动等因素的前提下，采用具体的研究方法来分析企业可能面临的财务风险及形成原因，从而将财务风险识别分为两个部分：对财务风险的感知和对财务风险的分析。财务风险识别的方法主要有：现场观察法、财务报表分析法、案例分析法、专家调查法、业务流程分析法等。财务风险识别是风险管理的第一个步骤，通过风险识别的过程，可以对企业的财务风险水平有一个系统的了解，并且能够为后期的财务风险防控起到奠定基础的作用。2.3.2财务风险的衡量财务风险评估衡量是以财务风险识别为依据，对可能发生的财务风险和可能造成的损失进行量化分析，进而估算财务风险的概率的损失程度。财务风险衡量是通过使用简化模型比较和分析所有情况来进行的。在这个过程中，将分析结果与定性分析、定量分析相结合，然后将数据与预期效益进行比较计算。在财务风险识别的准则下对企业的财务风险进行定性和定量的描述，是对财务风险管理过程的更进一步，运用概率度量的方法，科学合理地估算财务风险发生概率和损失程度，此外，财务风险的衡量方法还包括决策树分析方法、杠杆分析法、盈亏平衡分析法、以及财务报表分析法等，这些方法均有利于降低企业财务风险发生的不确定，促使企业健康发展。2.3.3财务风险的控制与防范企业财务风险管理的最终目标是实现财务风险的控制与防范。制定有针对性的措施，以改变企业的经济活动，从而减少发生财务风险的可能性以及对企业发展的影响，最终实现预期受益。参考文献参考文献第3章恒力集团的财务风险分析3.1恒力集团简介恒力集团（股票简称“恒力石化”，股票代码600346）始建于1994年5月18日，注册地位于苏州市吴江区盛泽镇南麻开发区恒力路1号，法定代表人为陈建华。集团的主要发展产业包括炼油、石化、聚酯新材料和纺织业等。恒力石化集团现拥有全球单体产能最大的PTA工厂之一有国家“企业技术中心”的称号，企业自身竞争力产品竞争力价值均处国际领先。国际上，在2020年8月《财富》世界500强的统计里，恒力集团位列第107位。同年12月，在世界品牌实验室发布的《2020世界品牌500强》榜单中位列第398位。在国内，2020年8月，2020苏州民营企业100强排名第一。2020年9月，中国企业联合会、中国企业家协会发布在2020年9月发布的“2020中国企业500强”榜单中位列第28位。3.2恒力集团财务概况表3-1恒力集团2016年-2020年主要财务数据年份20162017201820192020营业收入（万元）1,923,9962,228,797600672610,078,23715,237,340营业成本（万元）1,665,0241,866,2375,241,3247,986,58312,411,631净利润（万元）114,542174,471340,2471,011,2371,349,479资产（万元）1,969,8761,968,42112,524,24617,437,75419,102,873负债（万元）1,366,4121,232,8809,733,41313,763,87514,400,434所有者权益（万元）603,464735,5412,790,8343,673,8794,702,439（数据来源：恒力集团年报）由表3-1可以看出，恒力集团的营业收入2016年-2020年间显著增加。在2018年-2019年大幅度增长，涨幅达到66.7%，企业规模不断扩大，营业收入从2016年到2019年持续稳定增长；营业成本的变化分为三个阶段，2016年开始，每年维持稳定增长状态，增长较缓慢，年增长率为15%左右，2016年开始，进入到快速增长阶段，年增长率达63%；2018年起继续保持大幅度增长，2020年营业收入年涨幅继续超50%。营业成本以各类石化、纺织材料为主；净利润规模总体来看在不断扩大，2016-2017年，恒力集团的净利润逐步增长，年涨幅达54%；2017年后，企业净利润开始快速增长的现象，2017年为174,471万元，占比7.82%。2020年达到了1,349,479万元。实现的利润的翻倍；负债也由2017年的1,232,880万元变为2020年的14,400,434万元。负债增长迅速，企业负债数额巨大，说明其财务状况存在一定问题。2016-2020年，恒力集团的资产和所有者权益在快速上涨，在2020年达到最高点。说明恒力集团基本财务状况良好，但是企业的成本费用和负债率越来越高，可能会导致企业出现资金方面的风险。3.3恒力集团财务风险识别3.3.1筹资风险识别从图3-1可知，在2016年，恒力集团的现金净流量为73,001万元，这反映出公司支出大量资金用以扩大生产投资。2016-2017略有下降，在此期间，公司出售其资产和业务来降低财务风险。当企业的负债水平相一致时，企业的利息费用由借款利率决定，股东的所有者权益部分直接受利率影响。2018-2019现金净流量快速升高，增长率超过去年三倍，主要是由于为了确保有足够的营运资金，恒力集团在2018年债务融资而导致。恒力集团对银行贷款有较强的依赖，对其他渠道应用不足，在经济下滑时期，容易加大集团融资成本。而且投资于研发、设备等方面的资金回收期也较长，投资风险较大，一旦投资失误，过高的财务杠杆会导致集团企业面临巨大的偿债压力和财务风险。也正因如此，恒力集团有长期的大量债务。图3-1现金净流量（数据来源：恒力集团年报）下表中的数据，体现了2016年至2020年间恒力集团的资产负债情况。结合石化行业均值，进行对比分析发现，2016-2020年间恒力集团的资产负债率皆高于行业均值，说明恒力集团的资产负债状况在近五年均比同行业平均水平要差。2016年比同行业负债率高出9.37%，2017年略有好转，高于同行业2.63的百分点，2018年开始资产负债率持续走高，到2020年比同行业平均值高出15.38个百分点，2018-2020年份中均比同行业高17%-23%，说明恒力集团负债和筹资规模一直处于不健康的状态。资产负债率略高于行业的平均水平，距离行业内的优秀水平还有一定的距离，很有可能发生筹资风险。表3-2恒力集团2016年-2020年同行业资产负债率对比年份20162017201820192020资产负债率（%）69.3762.6377.7278.9375.38行业平均资产负债率（%）6060606060（数据来源：国资委《企业绩效评价标准值》，恒力集团年报）3.3.2投资风险识别对与恒力集团的投资风险分析中，主要从总资产报酬率、营业利润率和成本费用利润率三个指标入手。总资产报酬率指的是企业息税前利润和平均总资产之间的比率。指的是企业全部资产范围内总的获利能力，总的来说，报酬率的比例越高，资产总收益越高，资产利用效率越高。在2015年-2017年间，恒力集团的营业收入规模不断扩大，利润持续上行，2019年已经达到了1,803,730万元。虽然2016年开始总资产报酬率逐步降低，由10.14%降2018年的至4.7%，但2019年后又出现了回暖，近几年的销售额长期保持稳定，营业额和利润逐年增加，获得超额利润。企业的资金运用效率也越来越好。表3-3恒力集团2016年-2020年总资产报酬率年份20162017201820192020利润总额（万元）139,793203,741414,0081,321,1991,803,730平均资产总额（万元）1,969,8761,968,42112,524,24617,437,75419,102,873总资产报酬率（%）10.148.864.76.757.39行业平均总资产报酬率（%）2.10.33.85.25.6（数据来源：恒力集团年报）如上表所示，恒力集团在2017-2018年由于经营不善，总资产报酬率数值逐年降低，由10.14%减少到4.7%，2019年好转升至6.75%，均超过行业平均总资产报酬率。2017-2019年逐步下滑的主要原因是，近几年以来，大量的民营企业先后获得了原油的海外进口代理经营权和进口成品油的进出口权，催生了我国投资市场中的新一轮石化行业投资热的现象，直接导致了石化行业的产能过剩。行业的价格竞争随之进一步加剧，导致了行业平均总资产报酬率逐年下降。表3-4恒力集团2016年-2020年成本费用利润率表年份20162017201820192020营业成本（万元）1,665,0241,866,2375,241,3247,986,58312,411,631税金及附加（万元）12,54011,86532,478212,087212,087销售费用（万元）19,26220,58754,34095,19595,195管理费用（万元）52,451104,08962,044109,027109027财务费用（万元）48,84038,262147816356,286356286利润总额（万元）139,793203,741414,0081,321,1991,803,730成本费用利润率（%）8.310.97.816.522.5行业平均成本费用利润率（%）3.733.23.45.4（数据来源：恒力集团年报）如上表所示，恒力集团营业成本呈现出逐年上升的趋势，2019年营业成本为7,986,583万元，较2016年增长了379.6%。销售费也逐渐增长，2019年达到了95195元。但2016和2017年销售费用相较变化不大。管理费用却超出了前年两倍，2016年为52,451万元，2017年达到了104,089万元。2019年为管理费用的最大值109,027万元。在2017年，财务费用有所下降。2018年财务费用又继续攀升。中国石油和化学工业联合会在2018年的石化产业发展大会上对国内石化产品加工行业目前已经出现的部分关键领域的投资过热、产能严重过剩等现象，分别提出了重要警示。在投资获利能力逐渐下降情况下，减少不必要的投资，对恒力集团控制自身投资风险将起到至关重要的作用。3.3.3收益分配风险识别表3-5恒力集团2016年-2020年收益分配情况表年份20162017201820192019利润总额（万元）139,793203,741414,0081,321,1991,803,730所得税费用（万元）25,25029,27073,761309,961454,251所有者权益（万元）603464735541279083436738794,702,439归属于母公司股东的净利润（万元）117,983171,933332,2611,002,5181,346,179应付股利（万元）585,974715,5222,758,7673,633,3004,690,508（数据来源：恒力集团年报）如表3-5所示，2016年·2020年之间，恒力集团的利润总额不断增加，由2016年的139,793万元，到2020年的1,803,730万元，2016至2020年应付股利也一直在持续保持增长，2020年已经达到4,690,508万元。与2016年相比，涨幅达到了701%。在企业拥有良好收益的情况下，应付股利的比重不断提升，能够保持投资者投资的热情，收益分配较为合理。3.3.4偿债能力与营运能力分析表3-6偿债能力指标偿债能力指标20162017201820192020营运资本（万元）869,198887,6293,957,9395,329,4166,025,483流动比率（%）0.740.830.730.650.61速动比率（%）0.580.610.390.410.38现金比率（%）6.191.467.6220.5918.27（数据来源：恒力年报）流动性比率是流动资产与流动负债的比率，用于评估企业在短期债务到期的前提下将流动资产转换成现金的偿债能力。该比率越低，企业的资产的变现能力越弱，短期偿债能力越弱。而恒力集团的流动性指数在0.75左右，这低于同一行业的平均水平。且五年间2016-2020年流动比率总体维持在一个较低的状态。表3-7营运能力指标营运能力指标20162017201820192020存货周转天数（天）26.739.8671.4185.5156.79存货周转率（次）13.489.035.044.216.34总资产周转率（次）1.701.130.830.670.83行业平均总资产周转率16.8618.7627.4729.3227.04应收账款周转天数（天）3.440.891.582.072.41应收账款周转率104.76406.55227.60173.89149.46行业平均应收帐款周转率1813.58.77.29.2（数据来源：恒力集团年报）由上表可以明显看出，恒力集团总资产的平均周转率在2016—2020年明显低于同行业的良好值，说明这两年的整体运营能力好于行业均值。恒力集团应收账款周转率在2016-2020年间均高于行业平均值，应收账款周转天数是企业执行应收账款变现的所需时间，企业为应收款流动性所需的同时企业资金的投资和经营速度较慢，恒力集团的应收账款周转天数的逐年降低，在2017年达到顶峰，状态良好。此外，2016-2020年间，恒力集团的存货周转天数发生很大变化。2016年达到底值，2017-2019年间又出现反弹现象，说明企业还需要进一步加强管理力度来优化存货管理。第4章恒力集团财务风险的成因分析4.1外部原因4.1.1国内融资环境趋于紧张近年来，国内融资环境恶化，企业的融资难度陡增。由于缺少政府信用作为背书，民营企业的融资难度大幅上涨。因此，民营企业对财务风险的控制难度也随之增加。据统计，中国企业平均融资成本要比西方发达国家高3-10倍。2019年我国银行存款准备金率将达到13-16%。一些有资金保障的大型银行根据中央银行的要求缴纳更大比例的存款准备金。一家银行的储备金直接影响银行的资金流动性水平和使用成本，进一步影响企业在银行贷款的利率水平。目前，我国的存款准备金率还存在着较大的下降空间。恒力集团从几家中小型商业银行获得的贷款数额远不能满足企业的资金需求，而国有银行加强对贷款的管控，对于贷款对象资质审核越来越严格，并且需要企业提供足够多的担保。如果经营业绩持续恶化，企业在银行的授信额度会迅速下降，从而导致企业融资压力急速上升。一旦信用风险暴露，恒力集团的融资难度会迅速增大。4.1.2石化行业利润空间减少首先，国际成品油市场价格波动剧烈。2016年国际成品油价格大跌，国际原油平均价跌至每桶45美元，比上年同期下降13.46个百分比。2017年国际石油平均价格飙升至每桶55美元，但仍处于较低水平。其次，国内石油化工行业存在着严重的产能过剩现象。前些年石化行业的投资热潮，导致了石化行业产能过剩，即使在保持成品油出口开工率较低的情况下，国内成品油出口供应量仍将每年超过4500万吨，出口的压力加大，行业整体的总资产报酬率和营业利润率都在下降。此外，石化企业的竞争也日益激烈。国有石油化工企业从2015年开始响应“去产能”的号召，率先淘汰了一批落后产能，在市场竞争中的优势越发明显。2016年私营炼油厂取得成品油出口权。由于缺乏经验等因素，2017年私营炼油厂成品油出口配额停止。目前国内油品加工行业中规模以上企业有2.9万家，但是绝大多数企业的产品线类似，只是存在规模上的差异。民营石化企业从原油来源到销售渠道均大同小异，产品同质化程度很高。石油化工产业的核心是原油供应，国内原油开采被中石油和中石化垄断。结合以上几点可以看出，恒力集团并不具有价格竞争优势，恒力集团在石化行业中的发展前景不容乐观。4.2内部原因4.2.1筹资方式单一通过观察现金流量表可以看出，恒力集团的主要筹资方式是向银行借款筹集资金，这占到了公司筹资活动产生现金流入总额的很大一部分，在这五年里，恒力集团通过发行股票等筹集到的资金所占比例较少，2016年，恒力集团筹集到与其它与筹资活动有关的资金项目有关资金仅有16万元。这表明该公司较为依赖银行贷款，但银行贷款的利息成本可能会减少该公司的收入，进一步增加偿还债务的压力。此外，恒力集团吸引投资力度不足，公司在2017年和2019年、2020年都没有获得“吸收投资收到的现金”，需要进一步改善。表3-8恒力集团2016年-2020年筹资现金流情况表年份20162017201820192020取得借款收到的现金（万元）701,0511,188,4387,443,4286,569,8237,095,273吸收投资收到的现金（万元）156,000-719,380--发行债券收到的现金（万元）收到其他与筹资活动有关现金（万元）21,3451667,817146,450373,457筹资活动现金流入小计（万元）878,3961,188,4548,230,6256,716,2737,468,731（数据来源：恒力集团年报）4.2.2不合理的负债结构在恒力集团的债务结构中，负债的比例相对较高。2019年，企业资产负债率达到了78.93%，其中长期负债比率占到了29.40%。从2018年开始，恒力集团的流动负债占比大幅度增加。2017年流动负债合计1,071,874万元，2018年已经达到5,421,574万元，2019年达到8,226,727万元，涨幅较为明显。2017年，恒力集团付票据期末账面价值为154,090万元，2018年恒力集团应付票据期末账面价值为1,059,877万元，较上年增长了905,787元，涨幅为68.7%。过高的流动负债比重，使恒力集团的偿债压力增大，降低了恒力集团资金的流动性水平，大幅提升恒力集团的整体出现财务风险的可能性。4.2.3财务风险意识不足最初，恒力集团业务操作较软，在规避财务风险和规避现有风险方面具有更好的优势。但是，恒力集团尚未开发出高风险，高性能的财务和财务风险管理与管理系统，特别是许多子公司的业务已大大降低了运营绩效。不深入的研究没有解决标准化财务管理和管理系统的发展，也没有涉及财务风险的合并保护意识。众所周知，企业财务风险对于一个企业来讲是客观存在的，在金融活动存在的情况下，必定存在财务风险。恒力集团在财务管理中认为只有正确使用资金就不会带来财务风险，并且风险感知能力很弱，可见其缺乏一定程度的风险意识。同时，企业的财务决策中存在实际的决策和控制，这也会导致频繁的决策错误。并且企业内部存在的财务管理问题也尤为重要。在资金的管理和使用以及内部和上层阶级之间的利益分配方面，权利和责任含糊不清，这导致资金使用效率低下和资金严重损失。再加上恒力集团缺乏有效的冒险措施，即使企业发现了规避风险的金融风险，他们仍然无法及时采取措施解决企业损失的风险。第5章恒力集团财务风险防范措施5.1加强对民营企业的融资支持，发展多元融资方式首先，有关部门要加大对支持政策的宣传力度，提升企业对融资支持政策的了解程度。通过相应的贷款利率引导政策，最大程度上降低民营企业的融资成本，关注市场利率的变动，再结合企业实际资金需求，为企业提供最佳融资机会，使融资贵的问题获得改善。监管部门应推行激励政策，适当提高商业银行对民营企业贷款不良贷款率的容忍程度。并且鼓励大型金融机构与恒力集团这类的大型民营企业签署长期合作备忘录，在还款期限等方面给与企业最优待遇。此外，恒力集团需要紧密追踪经济发展态势，应对可能发生的系统性风险。恒力集团应合理预判，尽早准备好应对国内融资环境突然恶化的方案，争取把损失的可能性降到最低。此外，外债也是恒力集团近五年来资金来源的一个重要来源，充分利用财务杠杆使得公司能够维持其正常经营活动，提高其效率。同时内部的资金来源也很重要，在一定程度上决定了外部融资的范围和风险。因此在融资方式中应采取双管齐下的方式，除接受纸币、汇票和传统商业信贷外，还应提供开展新的融资形式，如保理和信用证等。5.2调整资本结构，降低负债规模负债规模较大是恒力集团发生融资风险的原因之一，企业在筹集资金的过程中要注意筹集规模应处于相对稳定的水平上，进而适度提升企业自身价值和竞争力，如果负债远超过正常值则会给企业带来高强度的资产负债率。所以，即使是企业日常经营情况再好、公司盈利能力越强，外债为企业带来的压力也不会停止，风险问题也会不断发生。所以，恒力集团不仅应该关注债务问题，更应该对自身的偿债能力有所关注。因此，恒力集团的管理者应该对债务的适当性有所注意，应该了解到债务在那种情况下不会为企业带来负面影响。如果企业负债过度，财务问题将会找上企业，影响企业的可持续发展，最终可能会导致企业陷入困境甚至于破产问题的发生。企业的经营效率在一定程度上被宏观环境所影响。5.3完善风险意识，建立防范治理机制5.3.1预控金融风险在实施计划时，企业不仅应考虑可能的利益，还应考虑风险。通过分析金融风险的存在和成因，运用概率分析方法，风险决策方法，灵活预算方法，制定管理方法，留出空间，确保企业有效应对突发事件。在实施过程中必须坚持谨慎性原则，建立风险基金。在损失发生前必须建立特殊储备金以防止风险损失。为了弥补风险，恒力集团可以提取商品减值准备。5.3.2控制财务运作的过程在生产活动中，采用定量和定性分析相结合的方法，对企业财务风险进行测算和监控，及时采取纠正措施，有效控制不良事件的发生，将风险降至可以控制的水平，保证正常运行企业的生产活动。例如，我们应该研究信贷销售，怎样恢复复苏，并加快资金回报。建立企业资金使效率监测系统，成立专门团队或机构定期评估管理资产的份额。同时，必须加强公司投资的流动性管理，提高企业资产的流动性和短期支付能力。5.3.3控制财务风险针对已经出现的财务风险不能放之任之，可以通过设置相关档案管理来处理，在此基础上总结和吸取教训总结经验，对于发生的损失妥善处理。如果在账户中长期注册，必将为企业的未来发展留下隐患。应恢复库存资产，处置闲置设备，回收资金。5.4加强企业财务风险控制5.4.1融资风险控制在现有的市场经济条件下，企业生产经营的出发点就是融资。管理不善就会导致企业财务状况的严重恶化，融资效率的不确定性决定了财务风险。企业融资有两种方式：一是所有者投资，如补充股本和分配税后利润的再投资。二是借款，如果一个公司通过财务杠杆获得收入，就会进行偿债和借款业务，就会影响其偿付能力的丧失，增加收入不确定性的可能性。利率波动、公司融资成本增加或募集资金时的利率过高都会出现融资风险。除此之外还或多或少存在其他金融风险，如现金管理风险等。因此，严控债务规模十分重要。5.4.2投资风险控制公司通过融资活动获得资金后，有三种投资方式：投资生产项目、证券市场投资和商业活动投资。然而，投资项目不能在一段时间内投入使用，就无法盈利，甚至于无法盈利的同时也在亏损，进而降低了公司的整体盈利能力和偿付能力。尽管无亏损，与银行存款利率相比自身的利润率较低；或比银行存款的利润率高但低于公司资本收益率。在决定投资风险时，不仅要保证为了使风险投资产生超大利润，同时也要克服盲目冒进，应避免或最大限度地减少投资风险。在决策过程中，应寻求利益、风险和稳定的最佳组合，遵循可持续原则。5.4.3资本回收的风险控制资本回收是在规定年限范围里等额收回资本和清偿债务的同属于金融活动的价值指标。而应收账款就是资本回收的一个重要方式。尽管有利润，但该公司没有增加现金流量。而是利用有限的流动资金，在加速现金流动的同时来增加未完成的税收和利息支出。因此可以从几个方面去加强应收账款的管理：建立稳定的信贷政策；客户评级和企业支付能力评估；确定应收款的合理占比；建立销售责任制。第6章结论与展望财务决策的正确与否，直接决定着财务管理的成败。主观判断和惯性经验则会增加决策过程中出错的可能性。企业在进行财务管理的过程中切忌过度的主观假设，应充分全面考虑可能出现的风险和影响因素，采取科学合理的决策方式，运用相关的决策模型正确分析和计算决策的可实施性，从而在最大程度上规避可能发生的财务风险。例如，在企业融资决策过程中，必须先要合理地根据企业的状况预测所需资金的数额，对生产和经营活动进行分析，然后对资金成本和风险进行分析，最后选择正确的融资方式，确定合理的资本结构。可通过多角度分析融资方式并加以比对，最终做出正确的融资决策。同样，企业资本流动也是如此。准确地说，流动性是企业生动和发展的动力。企业应加快存货和应收账款的周转性以此来保持良好的流动性，从而极大程度上降低出错的风险，规避财务风险。同时企业也应通过相关理论和政策的培训来加深和提高财务人员的风险意识，为了不断提高财务管理人员的风险意识，各财务管理人员之间也应做到互相监督，极大规避财务风险。本文以财务风险的基本理论为研究基础，从筹资风险方面、投资风险方面、营运风险方面以及收益分配风险方面四个方面对恒力集团的财务风险进行分析总结。通过分析和评估与恒力集团可能存在的财务风险，结合公司实际情况的同时选取相关的财务数据指标进行对比，确定公司很容易发生财务风险，筹资能力、投资能力及运营能力一般，因此对公司的财务风险采取适当的预防措施。在这项工作中，通过分析2016-2020年恒力集团的财务数据，对恒力集团的财务风险进行评估，明确提出适用性高且科学