FCC拟发动第三轮制裁我国商务部发布一揽子反制措施

目录索引一、核心观点 5二、本周行情回顾 6（一）国内市场回顾 6（二）行业估值水平 7三、行业数据更新 9（一）通信基站 9（二）通信终端 9（三）物联网用户及移动互网流量跟踪 10四、本期要闻回顾 11（一）SK电讯Q2净利润增四倍，AIDC业务收入翻番 11（二）马斯克瞄准球宽带霸地位，计划扩张STARLINK卫星网络 11（三）入局TOKEN运营中电能抓住这个风口？ 11（四）2026年上半年全球高端智能手机市场占达29%，创历史新高 11五、风险提示 13（一）AI基础设建设不及预的风险 13（二）AI应用发不及预期的险 13（三）AI领域的出口政策变的风险 13（四）国际合作减的风险 13图表索引图1：申万一级行涨跌幅（%） 6图2：通信板块去30天涨幅 6图3：通信板块今以来涨幅 6图4：通信指数与深300近五年走势对比 7图5：申万一级业PE-TTM（单位：倍） 8表1：通信行业个涨跌幅和手率前十 7一、核心观点20267月，FCC发布征求意见稿（2026-16197）/FCCPCB2021FCC通过设备授权202211月，FCC发布第一份报告与命令（FirstReportandOrder，FCC22-131），10（SecondReportand7旨在实现对上游芯片/FCC8585日，商务6家美国实体列入反制清单等。AIAINPO（2）CSP扩产。（3）二、本周行情回顾（一）国内市场回顾（202683日-87300指数涨跌2.32%3007.374/31。图1：申万一级行业涨跌幅（%）14.0012.0010.008.006.004.002.00计算机环保沪深300房地产银行-2.00-4.00-6.00数据来源：Wind，广发证券发展研究中心过去30天通信板块涨跌幅为-13.4%，创业板涨跌幅为-9.3%，沪深300指数涨跌幅为-3%，通信板块跑输沪深300指数10.4个百分点。通信板块跑输创业板指数4.1个百分点。2026年年初至今通信板块涨跌幅为+29.7%，创业板涨跌幅为+5.9%，沪深300指数涨跌幅为+1.4%，通信板块跑赢沪深300指数28.3个百分点。通信板块跑赢创业板指数23.8个百分点。"图2：通信块去30天幅 图3：通信块今以来幅沪深300沪深300创业板通信30.00%-4.00%30.00%-4.00%25.00%-6.00%20.00%-8.00%15.00%-10.00%10.00%-12.00%5.00%-14.00%0.00%-16.00%

35.00%沪深300 创业板 通信数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心SW300指数最近一年累计涨跌幅为82.93个百分点。图4：通信指数与沪深300近五年走势对比12000.0000

通信(申万)10000.00008000.00006000.00004000.00002000.00000.00002021年4月 2022年4月 2023年4月 2024年4月 2025年4月 2026年4月数据来源：Wind，广发证券发展研究中心(97.81%)(56.52%)-U(41.83%)(-3.59%)*ST(-3.30%)(-2.26%)(-0.81%)、数码视讯(-0.66%)；(89.05%)(78.85%)(74.63%)(69.68%)、欣天科技(67.63%)。表1：通信行业个股涨跌幅和换手率前十本期涨幅前十本期跌幅前十本期换手前十公司 涨幅（%）公司 涨幅（%）公司 换手率（%）欣天科技 97.81中国联通 -3.59铭普光磁 89.05通宇通讯 56.52*ST信通 -3.30共进股份 78.85仕佳光子-U 41.83佳都科技 -2.26太辰光 74.63光库科技 40.32华测导航 -0.81永鼎股份 69.68天孚通信 34.89数码视讯 -0.66欣天科技 67.63广哈通信 32.45拓邦股份 -0.29通鼎互联 63.78中富通 30.82国脉科技 -0.14星网锐捷 57.66武汉凡谷 26.57三维通信 54.99博创科技 26.01太辰光 25.82初灵信息 54.35亨通光电 52.89数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（二）行业估值水平PE-TTM56.89倍,5,同期300PE-TTM14.32倍。投资策略周报|通信图5投资策略周报|通信图5：申万一级行业PE-TTM（单位：倍）08/16100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00数据来源：Wind，广发证券发展研究中心电子100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00数据来源：Wind，广发证券发展研究中心国防军工房地产沪深300银行三、行业数据更新（一）通信基站5G202665G510.2万个，比26.3万个。5G39.1%20260.9个百分点。图6：工信部2019-2026年6月末4G/5G基站建设量4G新增基站数（万个） 5G新增基站数（万个）2001801601401201008060402002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1数据来源：工信部，广发证券发展研究中心（二）通信终端61914.91620.1万部，同比下降12.1%，占同期手机出货量的84.6%。62822.2%5G1362.5%46.4%。图7：国内5G手机进展情况当月国内上市5G新机型数（个）（右轴） 当月国内5G手机出货量（万部4035302520151052022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月2025年6月2025年8月2025年10月2025年12月

3500300025002000150010005002026年2月2026年2月2026年4月2026年6月数据来源：工信部，广发证券发展研究中心（三）物联网用户数及移动互联网流量跟踪根据工信部数据，截至6月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.94亿户，比上年末净增1.06亿户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.09亿户，比上年末净增99万户。DOU219717.7%616.362591623.57GB/户·13.6%0.53GB/户·月。图8：移动互联网流量情况

移动互联网接入流量(亿G) DOU(G)（右轴）

800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.02022年2022年12月2023年2月2023年3月2023年4月年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月2026年1-2月2026年3月年4月2026年5月2026年6月数据来源：工信部，广发证券发展研究中心四、本期要闻回顾（一）SK电讯Q2净利润增长超四倍，AIDC业务收入翻番SK电讯（SKTelecom）202667%，达到5660亿韩元（4亿美元）AIDC（）6年第二季度K电讯的营收增长..1.%，4660SK电讯各项业务中，AIDCSKAIDC1362AIB2BAIB2C61B2BAIAIAIAIAI业务则包AdotAI业务3.1%。（来源：C114）（二）马斯克瞄准全球宽带霸主地位，计划扩张Starlink卫星网络SpaceX首席执行官埃隆·（ElonV3SpaceX·（Gwynne详细阐述了长期V3109600V2卫星。尽管服务价格上涨，SpaceX的星链宽带用户数仍同比翻倍，达到1200万。马斯克表示，星链在第二季度末已在167个市场提供服务。（来源：C114）（三）入局Token运营中国广电能抓住这个风口吗？三大运营商纷纷将Token经营作为转型突破口，AI时代的“新流量”争夺战已然打响。在这场重塑智能服务格局的浪潮中，中国广电也在加速布局词元经济。从集团层面的中广数科Token服务平台，到宁夏、重庆等地广电公司，都相继推出区域性词元运营体系。Token服务。724日，中广数智科技（北京）“中国广电-中Token”400AI2018104（来源：C114）（四）2026年上半年全球高端智能手机市场占比达29%，创历史新高CounterpointResearch2026（批发600美元及以上202525%显著提升，创下历史最高纪录。（C114）五、风险提示（一）AI基础设施建设不及预期的风险AI基础设施的研发周期长，研发难度高，存在研发进度延迟，导致部分产品研发失败的风险性。（二）AI应用发展不及预期的风险AI（三）AI领域的进出口政策变化的风险AI软硬件领域受政策影响较大，今后可能会在监管上存在一定收紧的趋势，造成部分核心零部件短缺。（四）国际合作减少的风险科技行业受政治因素影响较大，若出现贸易摩擦，或可造成国际合作减少，造成部分核心零部件短缺。广发通信行业研究小组韩东：首席分析师，硕士，毕业于上海交通大学，2022年加入广发证券。戎志强：资深分析师，硕士，毕业于加州大学圣地亚哥分校，2021年9月