封板率飙升转债新券如何买

固收定期报告/固收定期报告/封板飙，转新如何？ 4市场周势 6重要股东转债持情况 7转债发行进展 8私募EB项目更新 8风格策略：大额高级偏债占优 9一周转债估值现：债估值震荡下行 10风险示 12图表目录图1:各度券上表对比 4图2:不类转债版率 4图3:封板小盘新券格势表现较好 5图4:封板低换手新价趋势表现较好 5图5:高波正股新券格势表现较好 5图6:高平价新券价趋表现较好 5图7:新券博弈策略比 6图8:三大买入方式比 6图9:转债与权益市一表现 6图10:申万行业指数一涨跌幅 6图转债一周涨跌幅 7图12:转债一周成交额 7图13:中证转债指数与交额 7图14:转债估值情况 7图15:不同审核阶段转标的情况 8图16:不同规模在审转标的情况 8图17:近一年来转债分级回测结果 9图18:高评级相对低评转债收益率净值曲线 9图19:近一年来转债分额回测结果 9图20:大额相对小额转超额收益净值曲线 9图21:近一年来转债分格回测结果 10固收定期报告/图22:偏股转债相对偏转债超额收益净值线 固收定期报告/图23:分平价溢价率 10图24:全口径溢价率 10图25:偏债转债纯债溢率 图26:偏股转债转股溢率中位数 图27:YTM>3、YTM>0转债个数 图28:跌破债底、跌破值转债个数 图29:银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM 图30:至AA+偏债转债YTM中位数与企业债AA3年YTM 图31:至AA+存量转债穿透信用主体发人性分布 12图32:至AA+存量企业债穿透信用主体行属性分布 12图33:调整百元溢价率现 12表1:大股东转债配比过半的发行人 8表2:转债发行进展 8表3:转债发行进展 9固收定期报告固收定期报告/封板率飙升，转债新券如何买？20262022026年的6.50年3亿元以的微券板率达100，3-5为71.4，5-8亿为77.815亿为63.6，即便是15亿以的大券封也有54.5。图1:各年新券市现对比 图2:不同型转封率IFinD财证研所 研所202642.5%，S<5亿)券在T+5~T+1597.4%；S5-15亿)在T+5后趋于平稳，首月中位约62.351.6%vs35%)封板券T+55-1010%)在T+32倍。T+5④905450.4%。⑤首周vs58%（固收定期报告/图3:封板小盘新券价格势现较好 图4:封板低换手新券价趋固收定期报告/IFinD、通券究所 IFinD、通券究所图5:高波正股新券价格势现较好 图6:高平价新券价格趋表较好 IFinD、通券究所 IFinD、通券究所2026年40只公募新券中签率只能通过二级市场买入参与。因此，二级市场博弈的核心问题是：哪些券值得T+1/T+0综合多种策略回测结果，按优先级排序的最终策略推荐如下：T+1~+）→打新是最低成本的方式，中签后不要急于T+1卖出。【T+1买入首选】封板+低换手(<3%)+小盘(<5亿)→T+1买入→T+20（收益中位+82.7%，胜率100%）→二级市场最优策略。【T+1买入次选】封板+低换手(<3%)+中盘(5-15亿)→T+1买入→T+20（收益中位+36.2%，胜率100%）→中盘券流动性更好，适合大资金操作。【T+1398元)→T+1，胜率100%）【T+0买入】未封板+首日涨幅>40%→T+0买入→T+20（收益中位+20.0%，胜率100%）→甄别正股赛道，优选半导体、AI算力等高景气方向。【次月买入】首周见顶的优质券→次月逢低买入→适合错过了首月行情、等待回调的投资者。图7:新券博弈策略对比 图8:三大买入方式对比 IFinD、通券究所 IFinD、通券究所8但转债78月转债的AI市场一周走势3940.04点，一周上涨2.81%505.791.2211.013.612.08%)。图9:转债与权益市场一表现 图10:申万行业指数一周跌幅

中证转债 万得全A 上证指数 深证成指 创业板指

通信建材计算机国传媒煤炭消费者服务交通运输非银行

周涨跌幅固收定期报告固收定期报告/IFinD、通券究所 IFinD、通券究所2617758%，02(87.7463.9026转债(56.0333.446.455.585.36%)、健帆转债(30.45%)、立高转债(17.96%)、洽洽转债(16.91%)、长汽转债206.19182.7567.4355.67%)。图11:转债一周涨跌幅 图12:转债一周成交额转债一周涨跌幅(%)正股一周涨跌幅(%)转债一周涨跌幅(%)正股一周涨跌幅(%)80转债涨跌幅60转债涨跌幅40200-2002久吾转02

江 曙 联 26农 瑞 26转 转 转 债 债 债

IFinD、通券究所 IFinD、通券究所图13:中证转债指数与成额 图14:转债估值情况550530510490470450430

1800成交额(成交额(亿元,右)中证转债1400120010008004103904103904003702003500

300250转股溢价率(%)200转股溢价率(%)150100500-50

0 100 200 300 400 500 600 700 800转股价值(元)固收定期报告固收定期报告/IFinD、通券究所 IFinD、通券究所重要股东转债减持情况本周发布转债减持公告的公司：无。表1:大股东转债配售比例过半的发行人转债简称减持人配售持有比例(%)现持有比例(%)是否减持三房转债三房巷集团有限公司76.081.42是泰坦转债绍兴泰坦投资股份有限公司65.4834.26是广核转债中国广核集团有限公司61.2261.22否卓镁转债宁波源星雄控股有限公司60.4160.41否茂莱转债南京茂莱控股有限公司59.4759.47否盛虹转债江苏盛虹科技股份有限公司57.2545.57是福能转债福建省能源集团有限责任公司55.3955.39否胜蓝转02胜蓝投资控股有限公司54.254.2否华辰转债张孝金51.0851.08否微导转债西藏万海盈创业投资合伙企业(有限合伙)50.8350.83否IFinD、财通证券研究所转债发行进展表2:转债发行进展

一级市场审批节奏（6.50公告日期公司代码公司名称方案进度发行规模(亿元)2026-08-07300909.SZ汇创达证监会批准6.502026-08-07300953.SZ震裕科技证监会批准18.80IFinD、财通证券研究所

目前决议有效期内在审核通道的转债标的共106只，合计规模1318.12亿元，其中规模大于20亿的共15只，规模5-10亿的共69只，规模小于5亿的共22只。图15:不同审核阶段转债的况 图16:不同规模在审转债的况7006004003002001000

规模（亿元） 个数（只，右轴）6050403020100董事会预案 股东大会通过 上市委通过 证监会批准

（只） 董事会预案 股东大会通过 上市委通过 证监会批准6050403020100>20E 5-20E 5E固收定期报告固收定期报告/IFinD、通券究所 IFinD、通券究所EB项目更新本周私募EB项目更新进展如下：表3:转债发行进展债券名称标的公司承销商/管理人拟发行金额(亿元)项目状态更新日期交易所宁夏宝丰集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券

宁夏宝丰集团 华泰联合证券 95.00 已受理 2026-08-06 上交所IFinD、财通证券研究所风格&策略：大额高评级偏债占优以下策略我们均采用月末调仓的方式进行回测，并剔除A-以下评级，已经公告强赎标的。8.30pct。图17:近一年来转债分评回结果 图18:高评级相对低评级债益率净值曲线1

AAA-及以上 AA-至AA+ A-至A+

1.0510.90.850.80.750.7

高评级-低评级 IFinD、通券究所 IFinD、通券究所图19:近一年来转债分余回结果 图20:大额相对小额转债额益净值曲线1

20亿以上 5至20亿 5亿以下

1.051.031.010.990.970.950.930.910.890.870.85

大额-小额固收定期报告/ 固收定期报告/IFinD、通券究所 IFinD、通券究所图21:近一年来转债分风回结果 图22:偏股转债相对偏债债额收益净值曲线IFinD、通券究所 IFinD、通券究所一周转债估值表现：转债估值震荡下行40.16.81，90.7%95.6%10.76pct下降6.99pct68.88%。0.95pct99.1%17.34%0.95pct84%图23:分平价溢价率 图24:全口径溢价率 平价=80 平价=90 平价-100 平价=110 平价=12070605040302010

0

全口径转债中位数溢价率 全口径转债平均值溢价率 市值加权平均溢价率固收定期报告固收定期报告/02019/1/312020/1/312021/1/312022/1/312023/1/312024/1/312025/1/312026/1/31IFinD、通券究（单：%） IFinD、通券究（单：%）30偏债转债纯债溢价率2530偏债转债纯债溢价率25分位 偏债转债纯债溢价率50分位 偏债转债纯债溢价率75分位2520151050-5-10252015102520151050IFinD、通券究所 IFinD、通券究（单：%）24YTM34201615.1%、42.4%、11.5%历史分位。YTMYTM中位数-7.74%3AAAAA+YTM-4.27%3AA6.04pct。图27:YTM>3、YTM>0转债个数 图28:跌破债底、跌破面转个数500450400350300

YTM大于0转债数量 YTM大于3转债数量

跌破面值转债个数(排除已经公告赎回标的)300 (排除已经公告赎回标的)25020025020010025020010015010050050002020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 2024/1/1 2025/1/1 2026/1/1IFinD、通券究（单：） IFinD、通券究（单：）图29:银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM 图30:AA-至AA+偏债转债YTM中位数与企业债年YTM银行转债YTM中位数 企业债AAA3年6

AA偏债转债YTM中位数 企业债AA3年8固收定期报告/42固收定期报告/420-2-4-6-86420-2-4-10 -6IFinD、通券究（单：%） IFinD、通券究（单：%）图31:AA-至AA+存量转债穿透信用主体发行人属性分布

图32:AA-至AA+存量企业债穿透信