【国企并购对全要素生产率的影响实证研究10000字（论文）】

PAGEPAGE6国企并购对全要素生产率的影响实证研究目录TOC\o"1-3"\h\u14982国企并购对全要素生产率的影响实证研究 1296511引言 3275531.1研究背景 3149161.2研究意义 522151.2.1从理论意义上来看 564751.2.2从现实意义上来看 6132821.3文献综述 6324541.4研究框架 834711.5可能的创新与不足 852562理论基础与假设检验 983432.1理论基础 9104112.2假设检验 977043实证分析 1175553.1样本与数据 1197583.2变量说明 11178923.3回归模型与回归分析 1239024结论与政策建议 16309394.1结论 16276344.2分析国企全要素生产率 16164074.2.1企业技术创新不足 17173774.2.2组织管理制度需要加强 17241954.3政策建议 18[摘要]随着我国经济的发展，如何提高全要素生产率已经成为了我国市场经济实现提质和转型的关键。国有企业全要素生产力的提高能够调国有企业的资源配置和提高企业的效率，是促进其实现高质量发展的重要方面。本文通过对我国上市公司2010-2019年并购的案例分析进行深入研究，通过实证分析国有企业并购对全要素生产率的影响，进而发现我国国有企业的并购重组有助于提升企业的全要素生产率，可作为企业提升竞争力的重要方式。[关键词]国有企业；公司并购；全要素生产率引言1.1研究背景企业并购是指两个企业之间的对内合并与对外收购，即为“Mergers&Acquisitions”，简称为“MA”。企业的并购是我国资本市场经营和上市公司整体经营的主要表现形式。企业的并购被视为中小微企业制定多元化、国际性战略的一种重要方法和手段,它是迄今为止中小微企业在资本市场上最富有吸引力的一种扩张模式,20世纪80年代以来,其与并购相关的研究一直在我国及全世界占据重要的国际性和科技领域。企业的内部并购资产经营管理活动是促进企业内部资产重组的一种重要方式之一，是推动企业走向外部战略发展的主要路径，是我国实现企业经济社会资源再综合利用有效分配的一个重要驱动机制，能够使企业在严峻的市场竞争中取得胜利。一个企业并购能够迅速扩大公司规模以及实现公司的规模效应，一方面能够节省公司开发市场和培训专业人才的时间与精力，另一方面形成了生产、技术、资金和运营管理的协同效益，还能够更好地推动企业实现多样化经营，能够从多种多样的渠道，用不同的方式从而提高企业的综合竞争力，提高企业存量资产的综合生产能力和盈利能力，实现产品转型。企业的并购可以减少行业内部进入壁垒的机会，可以较好地对未来发展中地风险作出规避。这些因素都成为了企业愿意进行大规模并购交易的主要动机。全要素生产率（TotalFactorProductivity,简称为TFP）是指“一定时期内生产活动的效率”，即所有元素的平均总产出和总投入的百分比。主要衡量的价值是企业所有全部要素投入后的综合生产效率，其中包括了劳动投入、资本投入等等。近年来,国家积极推动企业技术创新,在1995年中共十四届五中全会上,中国首次明确提出要进一步加快和转变企业经济增长模式;2016年的十三五计划,将"创新驱动"建设写入总体规划纲要之中;在党的十九大再次明确指出,"创新驱动"才是我们社会发展的第一引擎。企业的创新能够有效的加强企业的技术能力以及提高效率。大量研究标确，企业的全要素生产率与创新行为有着密切的关系，而企业的并购可以使企业有效地弥补技术上地不足，以及能够增强或完善技术的创新能力。所以现有研究通常会采用全要素生产率来综合衡量企业的生产能力,通过全要素生产率来研究企业的创新能力,而企业的并购恰恰可以提高企业的创新能力。其中，国有企业的并购重组最为重要，因为国有企业是我国国命经济中的重要支柱，我国重要的工业领域多由国有企业或者国有控股企业经营，占据了主导的地位。在2018年习近平总书记提出了“国有企业地位重要、作用关键、不可替代，是党和国家的重要依靠力量。同时，国有企业要改革创新，不断自我完善和发展。要一以贯之坚持党对国有企业的领导，一以贯之深化国有企业改革，努力实现质量更高、效益更好、结构更优的发展。”，因此更应该积极提倡国有企业并购提升技术创新，提高国有企业的全要素生产率。当前来看，国有企业并购的最大优点之一就是国有企业内部能够通过生产规模以及社会经济效益匹配来综合制定各种并购融资的策略，从而能够不断的扩大国有企业的生产规模，从而实现存量资源进行优化综合的配置，达到企业间资源的优化共享，让企业能够在生产中实现强强联合，提高了企业资源的综合利用率，实现互利互惠。所以国有企业通过并购后能够促使全要素生产率的增长，因为并购的优点都与全要素生产率的变量有关。1.2研究意义1.2.1从理论意义上来看本文通过对国有企业的并购和全要素生产率之间的相互作用进行了研究，加以运用了国有企业并购的相关理论框架和实践，对全要素生产率的问题进行了研究。关于企业的并购，我国主要重点研究企业进行并购的原因以及并购后的绩效；而关于全要素生产率的研究，国内目前的研究还不够券面，大部分研究重点都集中在如何计算全要素生产率，以及分析直接影响全要素生产率的因素。而在这两个方面的研究上大多数都是基于一种宏观层次上的研究，并不能更为准确的给出微观层面的研究。此外，关于并购和全要素生产率这两者之间关系的研究在国内也相对匮乏，国有企业并购对全要素生产率的影响更是少之又少。因此，基于微观企业的层面来研究并购和全要素生产率之间的相互关系是否有价值是重要的理论意义。并且通过分析国有企业的并购行为能否有效的促进全要素生产率的增长，这个研究结果能够向政府做一个倡导，为国企的改革提供一个方向。1.2.2从现实意义上来看目前，中国的市场经济正处于新常态，这时的资源错配、供求错位不匹配等问题日益严重，经济的持续健康成长没有了新的推进力量，阻碍了我国的经济转型升级、经济结构调整以及市场化调整。为了突破当前的问题，重要途径之一就是充分强调科学技术创新对于经济和社会发展的作用。我国目前主要存在的问题之一就是技术创新能力无法得到有效地提升。主要体现为公司自主创新能力的不足，战略性并购和整合能力的不足等等，这些问题都是导致公司全要素生产率低下和企业发展缺少提升动力的重要原因。因此，不断加强科学技术创新能力，是我国企业在经济新常态背景下提升全要素生产率的重要一环。企业并购的直接目标就在于通过优化和完善企业资源,通过各种手段来优化和调整资源配置,提高企业资产利用效率,吸取先进的技术,能够推动企业自主创新能力的增强和提升。因此,研究上市公司企业的并购成功与否将会提升其全要素的生产率,有助于企业在这个新常态下更加注重其企业技术创新能力的培养和提升,在制定并购决策的同时也可以衡量自己的实际情况,选择恰当的并购手段和方式,促进其企业的全要素生产率。又因为国有企业为我国的支柱企业，促进国有企业的全要素更是重中之重，所以,研究国有企业并购的成果对企业的全要素生产率之间关系是否有促进性作用,具有十分重要的前瞻性和现实意义。1.3文献综述徐霓妮和王朋吾(2020)采用op的方法对我国国有企业进行了全要素生产率计算,分析了国有企业制度改革对国有企业全要素生产率的影响,此外还进行了基于Wilcoxon符号秩的并购前后的对比分析,通过Wilcoxon符号秩来观察企业并购前后全要素生产率的差异,并且展示了不同性质的并购对象,并购企业在并购前后全要素生产率的差异情况,能够很好的从不同角度进行企业的并购对全要素生产率的影响,重点突出国企的影响。并且还得出了在并购后全要素生产率呈现先上升后下降的非线性变化,拐点为2年的结论。卫婧婧(2017)采用基于倾向得分匹配的倍差法,实证考察了国有企业并购行为对全要素生产率的影响,基于目标企业所有制类型的考察。运用C-D生产函数形式的LP法,进行全要素生产率的测算。通过分别考察不同的并购目标是,国有企业并购对全要素生产率的作用,通过一对四的匹配方法,进行数据平衡检验,再利用倍差法进行回归分析。从资源匹配、股权制衡等理论角度分析了不同目标企业所有制资源特征对企业并购整合以及并购绩效产生的影响。得出了资源互补性和优质性应作为国企并购目标企业选择的重点考虑的结论,从很完善的方面给企业选择并购时做了一个参考。杨玉坤(2016)将不同行业的生产函数进行了分析,找到额其中的差异,进行了公司并购对全要素生产率的变化的研究,认为因为不同行业的资本和劳动产出弹性差异较大,能够很好的反映出不同行业之间的差异,并且得出了上市公司的规模效应不明显,上市公司更依赖于增长因素的结论。还可以得出企业的全要素生产率随一段时间而递增的趋势,以及企业全要素生产率的上升主要是因为技术进步速度,其次则是企业生产效率的改善。并且客观的提出了并购市场中仍存在的问题,引人深思。1.4研究框架本文主要是以探讨国有企业并购与全要素生产率的关系，从而以提高全要素生产率的方向帮助国有企业选择合适的并购公司。通过寻找上市公司中的有并购经历的国有企业，寻找并购前后国有企业的全要素生产率的对比，再通过全部上市公司的样本进行回归，看看并购经历是否影响企业的全要素生产率，再将回归分成国企与民营企业进行分组回归。1.5可能的创新与不足当前有关国企并购对全要素生产率的影响的相关文献与证明并不多，本文通过在一定的程度上整理出相关的内容，浅析国有企业的并购对全要素生产率的影响，从而为国有企业是否选择并购能够稍微提供一点帮助。本文的不足是不能够以更加全面的角度进行分析，明确的分析国有企业并购的对象不同所带来的全要素生产率的不同，不能够以更长久的角度观察全要素生产率的变化。理论基础与假设检验2.1理论基础企业并购的主要本质就是在我国企业资产控制权转移让渡的发展过程中，各个企业的权利经济主体根据自己企业的现状作出各种相关制度性政策安排从而进行各种权利主体的转移以及权利让渡。企业根据自身的发展需求，选择合适的目标企业进行并购，从而获取资源并通过资源整合实现价值创造。并购能使企业优化资源配置、提升企业效率，更有利于技术的创新从而提高企业的全要素生产率。全要素生产率主要是指一个生产单位作为体系，由各个要素所组成的整体综合生产效益。全要素生产率的提升能够使产业转型升级和生产能力的强化。全要素生产率的三个源头是效能的改善、技术的进步以及实现规模效应。2.2假设检验国有企业通过并购策略可以直接实现如下的效果:第一,通过扩大规模经济,合并同一行业中的公司,降低了生产和经营的成本；第二,可以大幅度地提高了经济效益,将生产链上不同发展阶段的企业都集中到一个新型的内部中，能够更好地额促进每个阶段之间的联系，大大降低了运输成本。并且也能够很好的互利互惠，学习相关的技术，能够迅速的推动低阶段的公司的发展；第三,可以有限度地降低其经营的风险,企业通过对其并购,能够极大地增加企业所需要生产的商品种类,实行其经营的方式多样化,从而最终有可能降低企业的经营风险。企业通过这次并购可以更好地进入新领域,减少了花费在企业中获取稳定原料和产品供给的时间和人力；第四,可以有限度地加强被并购企业的内部管理,通过多种方式并购,管理更加完善的企业也可以有限度地改善被并购企业的内部管理,使得企业的资源能够得到合理充分利用,提高了经济效益；第五,可以帮助企业增加对于市场的风险控制能力,企业通过这种方式并购,可以帮助企业增加自己在市场上的控制权,能够将自己的竞争对手直接进行了并购,减少了竞争,增加了市场份额，提升了企业在市场竞争中的垄断地位,譬如在原材料或者是销售方面的垄断。而这些并购的优点都能很好的提高全要素生产率。但是由于我国国有企业存在着委托代理等问题，这些问题被认为是对企业效率有不利的影响。一方面，国有企业承担着部分社会或行政职能，可能会因为偏离经济人为实现企业利润最大化的目标，从而影响企业并购决策的科学性，而并购的价值创造作用又来源于并购后企业对资源的有效整合。如果双方之间的资源匹配度不高、目标企业不具备相应的能力，则并购将难以进行，并购的优化资源配置甚至实现价值创造的目标就难以实现。另一方面，受国家政策、经济等影响，国有企业的并购方案为了配合国家政策，不能够很好的自行选择目标企业，有可能会产生不好的影响。因此，国有企业并购的绩效取决于并购目标的优劣，即并购绩效对全要素生产率的影响，以及政治对企业绩效的影响。故针对上述描述提出以下假设：国有企业并购行为对企业全要素生产率的影响不显著。3实证分析3.1样本与数据本文的样本数据选取2010——2019年我国A股上市公司为样本，得到3777家上市公司，其中有1913家企业在2010-2019发生成功并购的事件，其中有816家国有企业，1097家民营企业，本文各个变量的原始数据来自于国泰安数据库以及各个地区的国资委。3.2变量说明全要素生产率被认为是一项衡量企业投资和产出绩效的重要技术指标。对于企业全要素生产率的衡量,主要可以采用两个基本指标:一是劳动生产率,二个则是基于ols方法的估计得到的"索罗残值"。但是,劳动生产率来衡量各个要素的生产率含义并不准确,而基于ols方法来计算的索罗残差项又可能遇到联立行和样品选择行的问题,估计后的结果可能是有误。本文利用LP方法来计算企业的全要素生产率。在其测算过程中,需要根据企业的上市公司主营业务收入、公司成立时常、固定资产净额、投资、企业购买商品劳务支出的先进以及企业的员工数量。都是对数据取自然对数的方式，来进行全要素生产率的计算。这篇论文将采取以下方法来控制这些变量。企业规模:以一个企业在内部的员工总数对其中所有员工的规模进行相应的数值来衡量;企业的盈利:用一个企业的实际主营经济业务收入对其中的数值进行衡量;企业的支出:用企业的商品支出以及劳务支出的对数值进行衡量;企业性质:用虚拟变量表示,企业为国企,记为0,否则记为1.3.3回归模型与回归分析本文旨在研究国企并购式改革能否提升企业的全要素生产率，对此的实证采用模型回归法基于面板数据模型进行的回归分析TFPitTFPit指的是在第t年的某公司的全要素生产率，dummyit企业并购行为发生的年份，若在该年，企业进行了并购则为1，否则为0。该模型用于观察所有上市企业并购当年全要素生产率的变化，再进而观察国有企业并购当年全要素生产率的变化以及民营企业并购当年全要素生产率的变化，从而分析国有企业并购对全要素生产率的影响。通过观察，企业发生并购后全要素生产率有多种变化：企业并购当年的全要素生产率突然上升，上升幅度多为0.5%~2%，并且一直保持着上升趋势；企业并购当年的全要素生产率下降，而后再上升，上升后的全要素生产率往往高于并购前的全要素生产率；企业并购后的全要素生产率大幅上升，但一般两年后又下降，甚至有可能下降到比并购前还要低；企业并购当年为2010年-2019年中最高的全要素生产率，即当年升高后，第二年马上下降至并购前的全要素生产率。其次，通过图1，可以观察到在2015年为中国上市公司并购的重要节点，在2015年产生了并购的热潮，在此时中国经济处于经济下行调整的波动中，对于有实力的企业来说，这时并购交易的性价比更高；另一方面，随着中国经济的发展，大型企业的“马太效应”也开始显现。同时，很多行业是以规模取胜，不少企业采用并购整合的方式，来扩大规模效应，同质企业的整合有利于企业降低成本。所以大量的企业愿意选择并购来巩固自身的实力，所以在2015年产生了并购的热潮，并且在后面的几年并购数相较于2015年前的并购数大大提升了很多。图1，2010-2019年企业并购次数为了探讨企业并购对全要素生产率的影响，对模型进行了回归分析，通过图2可以看到全要素生产率随着企业的并购趋势逐步上升，并且国有企业的全要素生产率一直保持在水平之上，证明了国有企业拥有较好的效率以及技术的进步，即国有企业的产业升级以及生产力的发展。图2并购对全要素生产率的影响接下来进行详细的回归分析，通过对所有上市公司的全要素生产率进行回归分析得出表1，可以得出每企业产生一次并购，全要素生产率就平均增加0.083615个单位，证明了企业并购对全要素生产率有着提升的影响。并且R2的为0.952236，较接近1，证明该模型有较好的拟合优度。F值也较高，证明了该模型的总体显著水平较好，即并购对全要素生产率有着显著的作用。c15.02499***（5579.625）dummy0.083615***（21.94830）R20.952236F值179.4038表1并购对全要素生产率的影响接下来对dummy分类进行回归，分成了国有企业和民营企业进行回归。通过表2可知，国有企业并购对全要素生产率的显著性影响高于民营企业并购对全要素生产率的显著性影响，国有企业的拟合优度高于民营企业的拟合优度，且在平均值、中位数都高于民营企业的全要素生产率，更加的能够证明国有企业的全要素生产率高于民营企业的全要素生产率，尽管国有企业的并购次数低于民营企业的并购次数，这也能很好的证明国有企业并购对全要素生产率还是有正向的影响。国有企业民营企业F检验266.4065103.4972R20.9673250.920013mean15.3793614.83248median15.3027314.80052maximum19.7114719.69485minimum4.7441766.992829Std.Dev.1.1973161.083824Skweness0.090786-0.045666Kurtosis4.7028854.758768表2国有企业与民营企业并购对全要素生产率影响4结论与政策建议4.1结论本文利用中国上市公司2010-2019年的财务数据，采用了LP法计算全要素生产率，实证考察了国有企业并购对全要素生产率的影响。实证研究显示，国企在并购当年的全要素生产率显著高于其他年度，同时并购后全要素生产率显著高于并购前，即并购行为能显著提高国企的全要素生产率，可作为供给侧结构性改革进而实现资源优化配置的重要手段。如今在中国转轨经济的背景下，提高国有资产的质量和提高国有企业的竞争力是当前国企改革的重中之重，国有企业进行并购能够在不伤害国民经济的效率下能够很好的快速的发展起来。推动国有企业的快速进步，能够更好的提升整个国家的竞争能力。4.2分析国企全要素生产率主要有四个因素影响国有企业的全要素生产率：技术的进步、组织的管理制度、规模的配置效率以及国有企业的监管体制，这四个因素一环扣一环的影响全要素生产率。虽然国有企业的改革政策已经提出了产权的改革，但是由于企业的治理结构和监管体制一直不够完善，政府与企业之间藕断丝连，在一定的程度上不能很好的进行产权的变革。从根本来说，由于国有企业自身的缺陷过大并且一直没能够修复完成，所以有效的制度依旧不足。在政府和企业的关系、公司的治理结构以及企业的激励机制的环节依然有很大的问题，并且通过以上的方面影响企业的创新效率、组织管理的效率以及资源配置的效率等等多方面制约着国有企业的全要素生产率。4.2.1企业技术创新不足古往今来，国有企业由于缺乏核心技术，在创新核心技术这方面没有很大的突破，从而很容易被其他企业制约。一方面来看，是由于整个中国自主创新的风气不够浓厚；从另一方面来看，国有企业在制度层面上的缺陷一直抑制了国有企业自身的创新业务的发展，即自身内在制度问题。所以在民营企业这方面，创新能力强于国有企业的创新能力，因为民营企业制度上的缺陷小于国有企业的缺陷。所以在未来的发展中，国有企业需要加大技术的创新能力，才能够更好地促进全要素生产率的发展。在技术的创新投入上，国企缺乏对技术创新的奖励机制，不能很好的提高创新精神，并且技术的创新投入不足，大大的制约了创新的动力。国企在一定的程度上更加注重短期的收益，而却扫对企业业务的长期规划，所以国企应加大创新的投入，增加创新的奖励机制，提高创新的动力。在技术创新的成果上，国企缺少了对成果的保护机制，企业缺少了对知识产权的保护意识，从而容易被乘虚而入，利益减少了。在国企的监督管理中，缺乏对无形资产的绩效评价，不仅不能很好的保护专利，也降低了科研人员的创新动力。4.2.2组织管理制度需要加强很长时间里，国有企业一直致力于建立先进的公司制度，但是由于在改革上有许多不够的细节，使得企业的组织结构以及管理制度存在着非常大的问题，严重影响了全要素生产率的增长。国有企业应对企业的工作人员选拔制度进行改进，原因是国有企业的经营层大多数是通过行政的选拔甚至是指派下来的，在这一方面由于工作人员自身缺乏相应的知识，或者由于经验的不足，从而导致了创新任务不能够很好的实施。并且由于指派下来的工作人员对业务不熟悉或者是不负责，都会导致业务的亏损，从而不能很好的推动全要素生产率的增长。并且国有企业管理的机制不够流畅，业务手续办理过多，决策效率低下，决策需要通过多个管理层的同意才能实施，在时间人力上浪费了许多的资源。另一方面，企业发展经营管理人之间容易因为理念起冲突，也会影响国有企业的决策效率。总而言之，国有企业决策效率低下，投融资的审批机制僵化，不能够迅速地解决，缺乏了灵活性以及高效性，从而国有企业错失了许多很好的投资机会，不能够与很好的目标企业进行并购，从而全要素生产率不能够很好地提高。4.3政策建议国家应该积极的对国有企业进行战略性重组并购的改革进行推动作用，淘汰生产效率低下的国有企业，从而更好地拉高整体水平，促进国有资产的保值增值，推动国有企业的发展。还应该将全要素生产率纳入对国有企业绩效评价的体系中，更加严谨的审核国有企业，才能够以更好地方式拉高国有企业的水平。在国有企业的层面积极的建设自主创新的机制。一方面上，从企业的内在进行转变，建立全面的系统的科研体系，设立相关的战略部署、创新研发以及具体执行三个方面的部门，一环扣一环，从而严谨的推动创新。通过制定技术研发的目标，成立技术开发部门以及技术引进部门来对创新目标进行投入，最后通过执行部门来对成果进行加强的保护以及总结，联系相应的生产部门和技术部门，实行生产力上的转换，从而推动创新技术的产品化，将创新技术与市场进行联系，从而大大提升自身的竞争力。而且通过技术的创新，能够在市场上抢占先机，从而能够扩大自身的市场，提升企业全要素生产率。进一步需要推动政府和企业的分离，由于政府的干预，国有企业没有很好的自主权，无法很好的选择实施方案来扩大自身的竞争力，政企分立能够培养国有企业成为独立的有自主权的创新主体。成为了有自主权的创新主体就意味着企业的生产经营中的收益以及风险都将要提高，这方面能够更好的促进国有企业的进步，国有企业为了自身的收益会更加有利的进行创新，主动的进行科研项目，提高国有企业自身的竞争实力，提高全要素生产率。从国企营业者地角度来说，应该将创新活动后地长期收益和经营者短曲剩余索取权做相应的匹配，才能够更好的促进国企经营者对创新活动地支持以及投入，才能更好地推动国企地创新发展。国有企业应该充分的借助第三方的力量，譬如进行并购、购买他人的技术等等，在加强技术创新的同时也能很好的对风险进行控制。国企不同于小规模的私企，国有企业在技术创新商贸都相对的保守，毕竟国企的资金量等都比较大，风险也相对较大。因而与第三方合作是一个很好的选择，一方面可以控制风险，不用担心因风险带来的损害，同时还可以通过加强学研的合作，进行资源共享，为企业的创新搭建了一个非常好的平台，从而能够提高技术以及生产效率。参考文献卫婧婧.国有企业并购行为对全要素生产率的影响——基于目标企业所有制类型的考察[J].商业经济与管理，2017（4）：89-96.徐霓妮，王朋吾.国有企业并购改革对企业全要素生产率的影响[J].管理决策，2020（19）：174-177.储熙.企业并购、三去一降与全要素生产率[D].南京：南京财经大学，2019.冯娜.国企改革的关键在于提升全要素生产率[D] 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